1、3/6/2022.1第八章 利率期貨3/6/2022.2第一節 利率期貨概述v本節知識點本節知識點利率期貨概念、標的及種類利率期貨概念、標的及種類利率期貨的產生和發展利率期貨的產生和發展利率期貨價格波動影響因素利率期貨價格波動影響因素國際期貨市場主要利率期貨合約。國際期貨市場主要利率期貨合約。 3/6/2022.3利率與利率期貨v利率與利率類金融工具利率與利率類金融工具利率與基準利率利率與基準利率與利率期貨相關的金融工具與利率期貨相關的金融工具v歐洲美元存單歐洲美元存單v歐元銀行間拆放利率歐元銀行間拆放利率v美國短期國債美國短期國債采用貼現方式發行到期按照面值兌付采用貼現方式發行到期按照面值兌

2、付v美國中長期國債美國中長期國債付息國債付息國債v利率期貨的種類利率期貨的種類3/6/2022.4利率期貨價格波動的影響因素v政策因素政策因素v經濟因素經濟因素v全球主要經濟體利率水平全球主要經濟體利率水平v其他因素其他因素3/6/2022.5利率期貨的產生和發展v利率期貨的產生利率期貨的產生1975年，年，CBOT推出政府國民抵押協會抵押憑證推出政府國民抵押協會抵押憑證是第一張利率期貨合約是第一張利率期貨合約v利率期貨的發展利率期貨的發展v國際期貨市場利率期貨合約國際期貨市場利率期貨合約短期利率期貨合約短期利率期貨合約中長期利率期貨合約中長期利率期貨合約3/6/2022.6第二節 利率期貨的

3、報價與交割v美國短期利率期貨的報價與交割美國短期利率期貨的報價與交割報價方式：指數式報價：以報價方式：指數式報價：以100減去不帶百分號減去不帶百分號的年貼現率方式報價的年貼現率方式報價v面值為面值為1000000美元的美元的3個月期國債，當成交價為個月期國債，當成交價為93.58時，意味著年貼現率為（時，意味著年貼現率為（100-93.58）%=6.42%，即三個月的貼現率為即三個月的貼現率為6.42%/4=1.605%，也意味著，也意味著1000000美元面值的國債期貨的成交價格為美元面值的國債期貨的成交價格為1000000*（1-1.605%）=983950美元美元交割方式：現金交割交割

4、方式：現金交割3/6/2022.7美國美國13周國債期貨的報價與交割周國債期貨的報價與交割v報價方式：報價方式：100減去不帶百分號的標的國債年貼現率減去不帶百分號的標的國債年貼現率v采用此種報價方法的原因：債券的價格與利率成反比采用此種報價方法的原因：債券的價格與利率成反比v合約的最小變動價位合約的最小變動價位1/2基點基點=12.5美元美元v案例分析見（案例分析見（222）3個月歐洲美元期貨的報價及交割方式個月歐洲美元期貨的報價及交割方式v報價方式：指數報價報價方式：指數報價v交割方式：現金交割交割方式：現金交割3/6/2022.8v美國中長期國債期貨的報價及交割美國中長期國債期貨的報價及

5、交割報價方式：價格報價法報價方式：價格報價法v2、3年期國債期貨的合約面值為年期國債期貨的合約面值為200000v5、10、30年期國債期貨的合約面值為年期國債期貨的合約面值為100000美元，美元，合約面值的合約面值的1%為為1個點，即個點，即1個點代表個點代表1000美元，美元，v30年國債期貨的最小變動價位為年國債期貨的最小變動價位為1個點的個點的1/3點，即點，即代表代表31.25美元；美元；5、10年期的最小變動價位為年期的最小變動價位為1/32點的點的1/2，即，即15.625美元。美元。3/6/2022.9交割方式：實物交割交割方式：實物交割v最便宜可交割債券最便宜可交割債券v轉

6、換因子轉換因子v凈價交易與全價交易凈價交易與全價交易3/6/2022.10第三節 利率期貨交易v利率期貨套期保值交易策略及應用利率期貨套期保值交易策略及應用v利率期貨投機與套利交易利率期貨投機與套利交易 3/6/2022.11利率期貨交易v原理：固定收益證券的市場價格與市場利率呈反原理：固定收益證券的市場價格與市場利率呈反方向變動，即市場利率上升債券價格下降；市場方向變動，即市場利率上升債券價格下降；市場利率下降，則債券價格上升利率下降，則債券價格上升v利率期貨套期保值交易利率期貨套期保值交易空頭套期保值：利率上升，價格下跌的風險空頭套期保值：利率上升，價格下跌的風險多頭套期保值：利率下跌，價

7、格上升的風險多頭套期保值：利率下跌，價格上升的風險v利率期貨投機交易利率期貨投機交易空頭投機空頭投機多頭投機多頭投機v利率期貨套利交易利率期貨套利交易3/6/2022.12利率期貨買入套期保值v某歐洲的財務公司在某歐洲的財務公司在3月月15日時預計將于日時預計將于6月月10日收到日收到1000萬歐元，該公司打算到萬歐元，該公司打算到時將其投資于時將其投資于3個月期的定期存款。個月期的定期存款。3月月15日時的存款利率為日時的存款利率為7.65%，該公司擔心，該公司擔心到到6月月10日時利率會下跌，于是通過日時利率會下跌，于是通過Euronext-Liffe進行套期保值，進行套期保值，6月份到月

8、份到期的期的3個月歐元利率期貨合約的價格為個月歐元利率期貨合約的價格為92.40。假定。假定6月月10號存款利率下降為號存款利率下降為5.75%，6月份利率期貨合約價格為月份利率期貨合約價格為94.29，試分析套期保值效果試分析套期保值效果3/6/2022.13案例分析3/6/2022.14利率期貨賣出套期保值v假設在假設在5月份市場利率為月份市場利率為9.75%，某公司，某公司須在須在8月份借入一筆期限為三個月金額月份借入一筆期限為三個月金額200萬美元的款項，由于擔心屆時利率會萬美元的款項，由于擔心屆時利率會升高，于是在升高，于是在CME以以90.30點賣出點賣出2張張9月份到期的月份到期的3月期國庫券期貨合約。到了月期國庫券期貨合約。到了8月份，因利率上漲而是月份，因利率上漲而是9月份合約價格月份合約價格跌到跌到88.00點，此時買入點，此時買入2張張9月份合約，月份合約，同時以同時以12%的利率借入的利率借入200萬美元，試分萬美元，試分析套期保值效果析套