1、清清科2016年3月IPO統(tǒng)計(jì)報告3月IPO數(shù)量呈上升態(tài)勢，25家機(jī)構(gòu)通過12家中企上市獲得退出 2016-4-5 清科研究中心 張靜根據(jù)清科集團(tuán)旗下私募通數(shù)據(jù)顯示，2016年3月全球共有21家中國企業(yè)完成IPO，IPO數(shù)量環(huán)比增加133.3%，同比減少36.4%。中企IPO總?cè)谫Y額為41.08億美元，融資額環(huán)比增加427.9%，同比減少16.7%。本月完成IPO的中企涉及11個一級行業(yè)，登陸4個交易市場，中企IPO平均融資額為1.96億美元，單筆最高融資額16.85億美元。21家IPO企業(yè)中14家企業(yè)有VC/PE支持，占比66.7%。本月金額最大的三起IPO案例為：浙商銀行上市（16.85億

2、美元），天津銀行上市（9.48億美元），堅(jiān)朗五金上市（1.77億美元）。政策方面，隨著人大的閉幕，十三五規(guī)劃的綱要草案的發(fā)布，注冊制被暫停、戰(zhàn)略新興板被擱置，監(jiān)管層對退市黑名單等新聞進(jìn)行辟謠。明確的資本市場改革主要是2016年5月正式落地的新三板分層方案和有望在2016年6月推出的深港通。管理層將“穩(wěn)步建設(shè)多層次資本市場建設(shè)，降低企業(yè)直接融資成本”作為今年金融市場改革的工作重點(diǎn)。圖1 IPO數(shù)量和融資金額月度走勢來源：私募通 2016.4 港股市場中資銀行上市搶眼，內(nèi)地資本市場日益轉(zhuǎn)暖本月有4家中企在香港主板IPO，其中3家集中在月底登陸。在香港主板上市的浙商銀行和天津銀行分別募資16.84億

3、美元和9.48億美元，分列本月募資金額的前兩位，同日在香港上市的還有數(shù)字電視產(chǎn)品供應(yīng)商國微技術(shù)。和在港交所上市的內(nèi)資企業(yè)一樣，浙商銀行和天津銀行都有高比例的基石投資者認(rèn)購。兩家上市公司基石投資者的認(rèn)購比例分占了57.7%和59.0%，投資者中分別包括具有國有背景的浙江省海港集團(tuán)和天津房地產(chǎn)，公司的基本面和發(fā)展前景在一定程度上由于這些投資者得到肯定。雖然在國內(nèi)資本市場IPO的其他股份制銀行深受投資者的青睞，但在不缺乏優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的港股市場，由于宏觀經(jīng)濟(jì)和銀行業(yè)質(zhì)量下行雙倍壓力的影響下，內(nèi)資銀行在配售階段也只獲得國際投資者的少量認(rèn)購，國際投資者在短時間內(nèi)很可能仍會看空中資銀行股。滬深市場中企IPO數(shù)量

4、和募資金額較上月均大幅增加，但一季度A股無論是上市數(shù)量還是融資金額都不比以往，創(chuàng)下自2010年以來的新低，這主要是自IPO重新開閘以來，伴隨著資本市場波動，監(jiān)管層對新股發(fā)行速度和價格的控制所致。圖2:中國企業(yè)各資本市場IPO數(shù)量和融資額分布來源：私募通 2016.4 圖3：月度境內(nèi)各資本市場中國企業(yè)IPO數(shù)量來源：私募通 2016.4 IPO審核過程過會率高+審核加快+問詢細(xì)化，IPO放行呈增速之勢 今年一季度，64家IPO企業(yè)僅一家上海錦和未獲通過，新股過會率達(dá)98%。盡管注冊制沒能一步到位，發(fā)審委的理念也和之前采用的核準(zhǔn)制不同，上市公司只需在招股書中充分披露相關(guān)信息即可，讓市場去判斷取舍。

5、值得注意的是，雖然新股上市數(shù)量和融資金額低于2015年同期，新股規(guī)模均小，從每周兩次的發(fā)審速度看來，預(yù)計(jì)今年年底仍會有大量新股完成IPO，內(nèi)地資本市場的活躍度漸漸升高。新官履新滿月交出滿意答卷，嚴(yán)格退市監(jiān)管勢在必行 新任證監(jiān)會主席劉士余履新首月，滿月行情以漲幅報收，創(chuàng)下16根“劉士余陽線”。在市場一片熱議中，被封為“牛市雨”的劉士余代表管理層回答敏感性問題，主張放慢進(jìn)行新嘗試的步伐，力爭務(wù)實(shí)求穩(wěn)的監(jiān)管思路日漸明顯。劉士余頻頻發(fā)聲，說明證監(jiān)會的首要任務(wù)就是監(jiān)管。而新官上任的第一把火就燒死了*ST博元。 從浙江鳳凰、華源制藥、*ST華藥、*ST源藥、ST方源、博元投資、ST博元到現(xiàn)在的*ST博遠(yuǎn)，

6、這家上市公司始終停留在證監(jiān)會要求強(qiáng)制退市的口號中，其實(shí)從披露的年報信息來看，*ST博元在近五年的年度利潤核算中，基本上都是采用營業(yè)收入造假，“洗大澡”的方式將虧損一次虧個夠來在其他年度“洗”出利潤。作為一家和上交所同齡的上市公司，*ST博元通過多次重組更名以求生存的“不死鳥”，盡管在2015年底曾被中國的好同學(xué)鄭偉斌于心不忍豪贈8.59億元資產(chǎn)，終于在3月21日被上交所勒令退市。 證監(jiān)會新任主席劉士余打響了退市啟動的第一槍，任內(nèi)第一家上市公司退出，釋放出的信號意義重大，市場也期待更加強(qiáng)有力的退市制度監(jiān)管。表1：IPO企業(yè)融資金額Top10排名上市時間企業(yè)簡稱上市地點(diǎn)行業(yè)募集金額（US $M）是

7、否VC/PE支持12016/3/30浙商銀行香港主板商業(yè)銀行1684.62是22016/3/30天津銀行香港主板銀行948.37是32016/3/29堅(jiān)朗五金深圳中小企業(yè)板建材177.2否42016/3/3新易盛深圳創(chuàng)業(yè)板電子工業(yè)專用設(shè)備制造170.45是52016/3/8佳源國際控股香港主板房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營143.73否62016/3/28通宇通訊深圳中小企業(yè)板通信設(shè)備131.89是72016/3/10金徽酒上海證券交易所酒制造117.62否82016/3/8瑞爾特深圳中小企業(yè)板家具101.85否92016/3/31景嘉微深圳創(chuàng)業(yè)板電子元件及組件制造70.47否102016/3/11建藝集團(tuán)深

8、圳中小企業(yè)板其他建筑/工程70.23是來源：私募通 2016.4 3月中企IPO地區(qū)分布廣泛，行業(yè)仍集中在傳統(tǒng)領(lǐng)域 根據(jù)清科私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：3月中企IPO共涉及11個一級行業(yè)，從案例數(shù)來看，建筑/工程、機(jī)械制造、電子及光電設(shè)備分列前三位，分別完成4、4和2個案例；分別占比19.1%、19.1%和9.5%；累計(jì)占比47.6%。金額方面，金融、建筑/工程、電子及光電設(shè)備分列前三位，募集金額分別為26.33億、3.89億、2.41億美元，分別占比64.1%、9.5%、5.9%；累計(jì)占比79.4%。除了本月?lián)屟鄣膬蓚€銀行IPO融資大單，建筑等發(fā)展成熟的行業(yè)和技術(shù)產(chǎn)業(yè)一直是IPO主要關(guān)注領(lǐng)域，建筑/工程

9、本月的平均融資額為9721.00萬美元，電子設(shè)備行業(yè)的新易盛和景嘉微，選擇在深圳創(chuàng)業(yè)板上市，平均融資額達(dá)1.20億美元。表2 3月中國企業(yè)IPO行業(yè)分布表行業(yè)IPO數(shù)量占比募集金額（US $M）金額占比有VC/PE支持的企業(yè)數(shù)量1建筑/工程419.05%388.849.47%22機(jī)械制造419.05%167.494.08%43生物技術(shù)/醫(yī)療健康29.52%97.242.37%14食品&飲料29.52%173.934.23%15金融29.52%2632.9964.10%26電子及光電設(shè)備29.52%240.925.87%17房地產(chǎn)14.76%143.733.50%08廣播電視及數(shù)字電視1

10、4.76%36.550.89%19電信及增值業(yè)務(wù)14.76%131.893.21%110化工原料及加工14.76%36.70.89%111能源及礦產(chǎn)14.76%57.371.40%0總計(jì)21100.00%4107.65100.00%14來源：私募通 2016.4 地區(qū)分布廣泛。根據(jù)清科私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：3月中企IPO企業(yè)共涉及10個省，從總數(shù)來看，廣東省、四川省、浙江省分列前三位，分別有8、3和2家企業(yè)完成IPO；分別占比38.1%、14.3%和9.5%；其中有VC/PE支持的企業(yè)共14家，廣東省、四川省、浙江省分列前三位，分別有7、2、2家企業(yè)完成IPO，分別占比50.0%、14.3%、14.

11、3%。圖4 3月中國企業(yè)IPO地域分布圖來源：私募通 2016.4 從退出情況看，根據(jù)清科私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：2016年3月，21家IPO企業(yè)中14家企業(yè)有VC/PE支持，占比66.7%。IPO退出共12起，涉及機(jī)構(gòu)25家，28支基金。本月IPO退出數(shù)量同比下降36.8%，環(huán)比上升100.0%。以發(fā)行價計(jì)算，2016年3月IPO退出平均回報倍數(shù)為0.86倍。投資名家匯的機(jī)構(gòu)，五岳投資和大雄風(fēng)創(chuàng)投獲得本月最高平均回報倍數(shù)，達(dá)到3倍以上。受到外資青睞的千禾味業(yè)和國微技術(shù)，獲得了外資PE機(jī)構(gòu)的多輪投資，高盛退出千禾味業(yè)，獲得1.31的賬面回報倍數(shù)，較2012年1.235億元人民幣的投資，退出時獲得數(shù)千萬

12、元的收益。華登國際、梅菲爾基金和橡樹投資退出國微技術(shù)時也獲得了絕對增量不錯的退出回報。VC/PE退出，基石投資者積極布局 集成電路產(chǎn)業(yè)基金透過其全資附屬公司鑫芯（香港）投資有限公司已經(jīng)投資了兩家在香港主板上市的企業(yè)，在3月21日披露的資金集中管理協(xié)議中，鑫芯（香港）持有中芯國際約17.55%的股本權(quán)益，在國微技術(shù)的上市招股書中，鑫芯（香港）作為基石投資者占公司股份近10.0%。此次鑫芯（香港）接盤華登國際這一全球資本市場上重要的半導(dǎo)體VC投資者，投資國微技術(shù)，也體現(xiàn)了在集成電路領(lǐng)域，集成電路產(chǎn)業(yè)基金采取國家戰(zhàn)略與市場機(jī)制結(jié)合，關(guān)注全產(chǎn)業(yè)鏈投資，側(cè)重支持龍頭企業(yè)，向國際投資者看齊的投資屬性。 集

13、成電路產(chǎn)業(yè)基金還曾入股過的上市公司有長電科技（上海交易所）、艾派克（深圳中小板）、格科微等。表3 有VC/PE支持的IPO企業(yè)上市公司簡稱投資機(jī)構(gòu)投資基金投資回報倍數(shù)國微技術(shù)橡樹投資Oak X Affiliates Fund(L.P.)-華登國際Pacven Walden Ventures P-V-A-金沙江創(chuàng)投金沙江創(chuàng)投基金一期5.07梅菲爾德基金Mayfield XI-Q Fund2.89華登國際Pacven Walden Ventures V(L.P.)0.84華登國際Pacven Walden Ventures P-V-B-華登國際Pacven Walden Ventures V-QP

14、 Fund-華登國際Pacven Walden Ventures V-A Fund-梅菲爾德基金Mayfield XI-梅菲爾德基金Mayfield AF-VI-梅菲爾德基金-天津銀行渤海產(chǎn)業(yè)投資-華夏潤石（新華聯(lián)集團(tuán)）-深圳君盛投資-渤海產(chǎn)業(yè)投資-浙商銀行浙江省金融控股-名家匯大雄風(fēng)創(chuàng)投中山五岳藍(lán)海股權(quán)投資基金2.74五岳投資五岳潤源投資3.39五岳投資-3.39白云電器平安創(chuàng)新資本智度德成基金1.75智度投資架橋富凱股權(quán)投資1.75架橋資本架橋富凱基金1.75架橋資本-1.75藍(lán)海華騰南橋資本-川金諾深圳昊天股權(quán)投資-1.28建藝集團(tuán)凱鼎投資凱鼎長盛1.13富坤創(chuàng)投富坤長三角1.13富坤創(chuàng)

15、投德同富坤1.13貴州科風(fēng)投鼎信博成創(chuàng)投1.13富坤創(chuàng)投中技富坤創(chuàng)投1.13富坤創(chuàng)投富坤文化傳媒投資基金1.13領(lǐng)航成長創(chuàng)投-5.24昊志機(jī)電弘信資本國聯(lián)卓成創(chuàng)投-九鼎投資周原九鼎0.77九鼎投資永樂九鼎0.77司太立制藥天堂硅谷浙江天堂硅谷合豐創(chuàng)業(yè)投資有限公司1.37天堂硅谷浙江天堂硅谷合勝創(chuàng)業(yè)投資有限公司1.37千禾味業(yè)溫氏投資寬街博華1.22高盛-1.31新易盛中興創(chuàng)投中和春生壹號基金-來源：私募通 2016.4 注：從2015年第一季度開始，清科研究中心中國企業(yè)上市研究報告系列中的海外研究市場范圍由原十三個擴(kuò)大到十六個：包括NASDAQ、紐約證券交易所、倫敦證券交易所主板和AIM、香港

16、主板、香港創(chuàng)業(yè)板、新加坡主板、凱利板（原新加坡創(chuàng)業(yè)板）、東京證券交易所主板、東京證券交易所創(chuàng)業(yè)板、韓國交易所主板和創(chuàng)業(yè)板、法蘭克福證券交易所、多倫多證券交易所主板、多倫多證券交易所創(chuàng)業(yè)板和澳大利亞證券交易所，其中多倫多證券交易所主板、多倫多證券交易所創(chuàng)業(yè)板和澳大利亞證券交易所為新增加的三個市場，特此說明。上文引用數(shù)據(jù)來自清科研究中心私募通：。私募通是清科研究中心旗下一款覆蓋中國創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資領(lǐng)域最為全面、精準(zhǔn)、及時的專業(yè)數(shù)據(jù)庫，為有限合伙人、VC/PE投資機(jī)構(gòu)、戰(zhàn)略投資者，以及政府機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所、投資銀行、研究機(jī)構(gòu)等提供專業(yè)便捷的數(shù)據(jù)信息。咨詢電話：400-600-9460咨詢郵箱：research  私募通微信公眾號                         &#