1、清清科2016年3月IPO統計報告3月IPO數量呈上升態勢，25家機構通過12家中企上市獲得退出 2016-4-5 清科研究中心 張靜根據清科集團旗下私募通數據顯示，2016年3月全球共有21家中國企業完成IPO，IPO數量環比增加133.3%，同比減少36.4%。中企IPO總融資額為41.08億美元，融資額環比增加427.9%，同比減少16.7%。本月完成IPO的中企涉及11個一級行業，登陸4個交易市場，中企IPO平均融資額為1.96億美元，單筆最高融資額16.85億美元。21家IPO企業中14家企業有VC/PE支持，占比66.7%。本月金額最大的三起IPO案例為：浙商銀行上市（16.85億

2、美元），天津銀行上市（9.48億美元），堅朗五金上市（1.77億美元）。政策方面，隨著人大的閉幕，十三五規劃的綱要草案的發布，注冊制被暫停、戰略新興板被擱置，監管層對退市黑名單等新聞進行辟謠。明確的資本市場改革主要是2016年5月正式落地的新三板分層方案和有望在2016年6月推出的深港通。管理層將“穩步建設多層次資本市場建設，降低企業直接融資成本”作為今年金融市場改革的工作重點。圖1 IPO數量和融資金額月度走勢來源：私募通 2016.4 港股市場中資銀行上市搶眼，內地資本市場日益轉暖本月有4家中企在香港主板IPO，其中3家集中在月底登陸。在香港主板上市的浙商銀行和天津銀行分別募資16.84億

3、美元和9.48億美元，分列本月募資金額的前兩位，同日在香港上市的還有數字電視產品供應商國微技術。和在港交所上市的內資企業一樣，浙商銀行和天津銀行都有高比例的基石投資者認購。兩家上市公司基石投資者的認購比例分占了57.7%和59.0%，投資者中分別包括具有國有背景的浙江省海港集團和天津房地產，公司的基本面和發展前景在一定程度上由于這些投資者得到肯定。雖然在國內資本市場IPO的其他股份制銀行深受投資者的青睞，但在不缺乏優質標的的港股市場，由于宏觀經濟和銀行業質量下行雙倍壓力的影響下，內資銀行在配售階段也只獲得國際投資者的少量認購，國際投資者在短時間內很可能仍會看空中資銀行股。滬深市場中企IPO數量

4、和募資金額較上月均大幅增加，但一季度A股無論是上市數量還是融資金額都不比以往，創下自2010年以來的新低，這主要是自IPO重新開閘以來，伴隨著資本市場波動，監管層對新股發行速度和價格的控制所致。圖2:中國企業各資本市場IPO數量和融資額分布來源：私募通 2016.4 圖3：月度境內各資本市場中國企業IPO數量來源：私募通 2016.4 IPO審核過程過會率高+審核加快+問詢細化，IPO放行呈增速之勢 今年一季度，64家IPO企業僅一家上海錦和未獲通過，新股過會率達98%。盡管注冊制沒能一步到位，發審委的理念也和之前采用的核準制不同，上市公司只需在招股書中充分披露相關信息即可，讓市場去判斷取舍。

5、值得注意的是，雖然新股上市數量和融資金額低于2015年同期，新股規模均小，從每周兩次的發審速度看來，預計今年年底仍會有大量新股完成IPO，內地資本市場的活躍度漸漸升高。新官履新滿月交出滿意答卷，嚴格退市監管勢在必行 新任證監會主席劉士余履新首月，滿月行情以漲幅報收，創下16根“劉士余陽線”。在市場一片熱議中，被封為“牛市雨”的劉士余代表管理層回答敏感性問題，主張放慢進行新嘗試的步伐，力爭務實求穩的監管思路日漸明顯。劉士余頻頻發聲，說明證監會的首要任務就是監管。而新官上任的第一把火就燒死了*ST博元。 從浙江鳳凰、華源制藥、*ST華藥、*ST源藥、ST方源、博元投資、ST博元到現在的*ST博遠，

6、這家上市公司始終停留在證監會要求強制退市的口號中，其實從披露的年報信息來看，*ST博元在近五年的年度利潤核算中，基本上都是采用營業收入造假，“洗大澡”的方式將虧損一次虧個夠來在其他年度“洗”出利潤。作為一家和上交所同齡的上市公司，*ST博元通過多次重組更名以求生存的“不死鳥”，盡管在2015年底曾被中國的好同學鄭偉斌于心不忍豪贈8.59億元資產，終于在3月21日被上交所勒令退市。 證監會新任主席劉士余打響了退市啟動的第一槍，任內第一家上市公司退出，釋放出的信號意義重大，市場也期待更加強有力的退市制度監管。表1：IPO企業融資金額Top10排名上市時間企業簡稱上市地點行業募集金額（US $M）是

7、否VC/PE支持12016/3/30浙商銀行香港主板商業銀行1684.62是22016/3/30天津銀行香港主板銀行948.37是32016/3/29堅朗五金深圳中小企業板建材177.2否42016/3/3新易盛深圳創業板電子工業專用設備制造170.45是52016/3/8佳源國際控股香港主板房地產開發經營143.73否62016/3/28通宇通訊深圳中小企業板通信設備131.89是72016/3/10金徽酒上海證券交易所酒制造117.62否82016/3/8瑞爾特深圳中小企業板家具101.85否92016/3/31景嘉微深圳創業板電子元件及組件制造70.47否102016/3/11建藝集團深

8、圳中小企業板其他建筑/工程70.23是來源：私募通 2016.4 3月中企IPO地區分布廣泛，行業仍集中在傳統領域 根據清科私募通數據統計：3月中企IPO共涉及11個一級行業，從案例數來看，建筑/工程、機械制造、電子及光電設備分列前三位，分別完成4、4和2個案例；分別占比19.1%、19.1%和9.5%；累計占比47.6%。金額方面，金融、建筑/工程、電子及光電設備分列前三位，募集金額分別為26.33億、3.89億、2.41億美元，分別占比64.1%、9.5%、5.9%；累計占比79.4%。除了本月搶眼的兩個銀行IPO融資大單，建筑等發展成熟的行業和技術產業一直是IPO主要關注領域，建筑/工程

9、本月的平均融資額為9721.00萬美元，電子設備行業的新易盛和景嘉微，選擇在深圳創業板上市，平均融資額達1.20億美元。表2 3月中國企業IPO行業分布表行業IPO數量占比募集金額（US $M）金額占比有VC/PE支持的企業數量1建筑/工程419.05%388.849.47%22機械制造419.05%167.494.08%43生物技術/醫療健康29.52%97.242.37%14食品&飲料29.52%173.934.23%15金融29.52%2632.9964.10%26電子及光電設備29.52%240.925.87%17房地產14.76%143.733.50%08廣播電視及數字電視1

10、4.76%36.550.89%19電信及增值業務14.76%131.893.21%110化工原料及加工14.76%36.70.89%111能源及礦產14.76%57.371.40%0總計21100.00%4107.65100.00%14來源：私募通 2016.4 地區分布廣泛。根據清科私募通數據統計：3月中企IPO企業共涉及10個省，從總數來看，廣東省、四川省、浙江省分列前三位，分別有8、3和2家企業完成IPO；分別占比38.1%、14.3%和9.5%；其中有VC/PE支持的企業共14家，廣東省、四川省、浙江省分列前三位，分別有7、2、2家企業完成IPO，分別占比50.0%、14.3%、14.

11、3%。圖4 3月中國企業IPO地域分布圖來源：私募通 2016.4 從退出情況看，根據清科私募通數據統計：2016年3月，21家IPO企業中14家企業有VC/PE支持，占比66.7%。IPO退出共12起，涉及機構25家，28支基金。本月IPO退出數量同比下降36.8%，環比上升100.0%。以發行價計算，2016年3月IPO退出平均回報倍數為0.86倍。投資名家匯的機構，五岳投資和大雄風創投獲得本月最高平均回報倍數，達到3倍以上。受到外資青睞的千禾味業和國微技術，獲得了外資PE機構的多輪投資，高盛退出千禾味業，獲得1.31的賬面回報倍數，較2012年1.235億元人民幣的投資，退出時獲得數千萬

12、元的收益。華登國際、梅菲爾基金和橡樹投資退出國微技術時也獲得了絕對增量不錯的退出回報。VC/PE退出，基石投資者積極布局 集成電路產業基金透過其全資附屬公司鑫芯（香港）投資有限公司已經投資了兩家在香港主板上市的企業，在3月21日披露的資金集中管理協議中，鑫芯（香港）持有中芯國際約17.55%的股本權益，在國微技術的上市招股書中，鑫芯（香港）作為基石投資者占公司股份近10.0%。此次鑫芯（香港）接盤華登國際這一全球資本市場上重要的半導體VC投資者，投資國微技術，也體現了在集成電路領域，集成電路產業基金采取國家戰略與市場機制結合，關注全產業鏈投資，側重支持龍頭企業，向國際投資者看齊的投資屬性。 集

13、成電路產業基金還曾入股過的上市公司有長電科技（上海交易所）、艾派克（深圳中小板）、格科微等。表3 有VC/PE支持的IPO企業上市公司簡稱投資機構投資基金投資回報倍數國微技術橡樹投資Oak X Affiliates Fund(L.P.)-華登國際Pacven Walden Ventures P-V-A-金沙江創投金沙江創投基金一期5.07梅菲爾德基金Mayfield XI-Q Fund2.89華登國際Pacven Walden Ventures V(L.P.)0.84華登國際Pacven Walden Ventures P-V-B-華登國際Pacven Walden Ventures V-QP

14、 Fund-華登國際Pacven Walden Ventures V-A Fund-梅菲爾德基金Mayfield XI-梅菲爾德基金Mayfield AF-VI-梅菲爾德基金-天津銀行渤海產業投資-華夏潤石（新華聯集團）-深圳君盛投資-渤海產業投資-浙商銀行浙江省金融控股-名家匯大雄風創投中山五岳藍海股權投資基金2.74五岳投資五岳潤源投資3.39五岳投資-3.39白云電器平安創新資本智度德成基金1.75智度投資架橋富凱股權投資1.75架橋資本架橋富凱基金1.75架橋資本-1.75藍海華騰南橋資本-川金諾深圳昊天股權投資-1.28建藝集團凱鼎投資凱鼎長盛1.13富坤創投富坤長三角1.13富坤創

15、投德同富坤1.13貴州科風投鼎信博成創投1.13富坤創投中技富坤創投1.13富坤創投富坤文化傳媒投資基金1.13領航成長創投-5.24昊志機電弘信資本國聯卓成創投-九鼎投資周原九鼎0.77九鼎投資永樂九鼎0.77司太立制藥天堂硅谷浙江天堂硅谷合豐創業投資有限公司1.37天堂硅谷浙江天堂硅谷合勝創業投資有限公司1.37千禾味業溫氏投資寬街博華1.22高盛-1.31新易盛中興創投中和春生壹號基金-來源：私募通 2016.4 注：從2015年第一季度開始，清科研究中心中國企業上市研究報告系列中的海外研究市場范圍由原十三個擴大到十六個：包括NASDAQ、紐約證券交易所、倫敦證券交易所主板和AIM、香港

16、主板、香港創業板、新加坡主板、凱利板（原新加坡創業板）、東京證券交易所主板、東京證券交易所創業板、韓國交易所主板和創業板、法蘭克福證券交易所、多倫多證券交易所主板、多倫多證券交易所創業板和澳大利亞證券交易所，其中多倫多證券交易所主板、多倫多證券交易所創業板和澳大利亞證券交易所為新增加的三個市場，特此說明。上文引用數據來自清科研究中心私募通：。私募通是清科研究中心旗下一款覆蓋中國創業投資及私募股權投資領域最為全面、精準、及時的專業數據庫，為有限合伙人、VC/PE投資機構、戰略投資者，以及政府機構、律師事務所、會計師事務所、投資銀行、研究機構等提供專業便捷的數據信息。咨詢電話：400-600-9460咨詢郵箱：research  私募通微信公眾號                         &#