1、2012屆本科畢業(yè)論文題目 我國文化傳媒產(chǎn)業(yè)上市公司財務(wù)分析及經(jīng)營業(yè)績評價基于因子分析和聚類分析 文本目錄摘要I一、引言1（一）問題的提出1（二）文化傳媒產(chǎn)業(yè)的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1二、基礎(chǔ)理論介紹2（一）財務(wù)分析簡介2（二）經(jīng)營業(yè)績評價簡介2三、我國文化傳媒產(chǎn)業(yè)上市公司財務(wù)分析及經(jīng)營業(yè)績評價3（一）因子分析與聚類分析的原理31、因子分析方法的基本原理32、聚類分析的基本原理3（二）財務(wù)分析及經(jīng)營業(yè)績評價研究對象與指標的選取及指標體系的構(gòu)建41、研究對象的選取及鑒定42、數(shù)據(jù)的選取來源及指標構(gòu)建4（三）我國文化傳媒行業(yè)上市公司財務(wù)分析及經(jīng)營業(yè)績評價過程51、財務(wù)分析及經(jīng)營業(yè)績評價指標因子檢驗52、因

2、子分析法對上市公司財務(wù)分析及經(jīng)營業(yè)績評價53、聚類分析法對上市公司財務(wù)分析及經(jīng)營業(yè)績評價8（四）我國文化傳媒行業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績評價綜合結(jié)果概述及問題剖析9四、對策與建議10五、研究展望11參考文獻I附錄1（一）因子分析過程11、選取的19個指標的因子的提取12、因子的命名解釋33、計算因子得分4（二）聚類分析過程4ABSTRACI致謝I我國文化傳媒產(chǎn)業(yè)上市公司財務(wù)分析及經(jīng)營業(yè)績評價基于因子分析和聚類分析經(jīng)管系 本一班 程曉茜指導教師：段云霞摘要：隨著我國文化傳媒產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展和政府的扶持，該行業(yè)已經(jīng)越來越受企業(yè)和投資者的重視。據(jù)了解，目前在發(fā)達國家，已經(jīng)把大力發(fā)展文化傳媒產(chǎn)業(yè)作為新的經(jīng)濟增長

3、點。甚至在一些國家，文化傳媒產(chǎn)業(yè)已成為重要的支柱產(chǎn)業(yè)之一，成為國家軟實力的重要組成部分和國與國之間競爭的利器。在我國，從政府到民間都越來越意識到文化產(chǎn)業(yè)的重要性，發(fā)展文化傳媒產(chǎn)業(yè)逐漸成為一股潮流，而且我國已經(jīng)初步形成了包括文化產(chǎn)品制作和銷售活動、文化傳播服務(wù)、文化休閑娛樂服務(wù)、文化用品生產(chǎn)和銷售活動、文化設(shè)備生產(chǎn)和銷售活動、相關(guān)文化產(chǎn)品制作和銷售活動在內(nèi)的綜合文化產(chǎn)業(yè)體系。面對日益激烈的市場競爭，企業(yè)正面臨著嚴重的挑戰(zhàn)，在上市公司日益成為市場主宰的今天，其財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的好與壞，直接影響著我國國民經(jīng)濟的發(fā)展水平和經(jīng)濟發(fā)展的方向。于是本文選取16家傳媒行業(yè)的上市公司進行分析，選取2010年財

4、務(wù)數(shù)據(jù)進行因子分析和聚類分析，得出綜合排名，進行分類和客觀的評價綜合業(yè)績。為投資者和企業(yè)提供較客觀的數(shù)據(jù)評價，為想要投資和上市的公司以參考。關(guān)鍵字：綜合經(jīng)營業(yè)績評價；因子分析；聚類分析一、引言（一）問題的提出隨著國民經(jīng)濟的增長，我國文化傳媒產(chǎn)業(yè)上市公司迅速成長壯大，其發(fā)展空間越來越大，所遇到的問題也越來越多，而開展文化傳媒產(chǎn)業(yè)上市公司財務(wù)分析及經(jīng)營業(yè)績評價有利于增強企業(yè)的形象意識，提高競爭實力，而且有利于促進企業(yè)改進管理方法和程序，加強企業(yè)管理制度的創(chuàng)新。文化傳媒產(chǎn)業(yè)上市公司財務(wù)分析及經(jīng)營業(yè)績評價是財務(wù)狀況分析以及經(jīng)營業(yè)績評價理論的豐富和補充，對于傳媒企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度、構(gòu)建科學合理的企業(yè)治

5、理結(jié)構(gòu)，有效的分析財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績，對于投資者、企業(yè)經(jīng)營者都具有一定的借鑒意義。文化傳媒產(chǎn)業(yè)上市公司財務(wù)分析及經(jīng)營業(yè)績評價可以為政府宏觀調(diào)控，間接監(jiān)督企業(yè)提高充分的依據(jù)，有利于正確引導企業(yè)的經(jīng)營行為。所以對于我國文化傳媒產(chǎn)業(yè)上市公司財務(wù)狀況的分析和經(jīng)營業(yè)績的評價分析是至關(guān)重要的。（二）文化傳媒產(chǎn)業(yè)的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀近百年來，西方國家對企業(yè)績效評價問題進行不斷探索，不僅引領(lǐng)了全球企業(yè)績效評價理論的發(fā)展，還推動了企業(yè)績效評價方法與技術(shù)的日趨完善 20世紀80年代，美國管理會計委員會從財務(wù)效益的角度發(fā)布了，計量企業(yè)業(yè)績說明書，提出了凈收益、每股盈余、現(xiàn)金流量、投資報酬率、剩余收益、市場價值、經(jīng)濟收益

6、、調(diào)整通貨膨脹后的業(yè)績8項計量企業(yè)經(jīng)營績效的指標，隨著市場競爭的加劇，會計理論界進一步提出了企業(yè)績效評價的權(quán)變理論，該理論認為，實踐中沒有一種不變的， 普遍適用的管理原則可以遵守 企業(yè)必須隨機應(yīng)變、及時、有效地對社會環(huán)境的變化做出反應(yīng)。80年代伊曼紐爾博士和奧特利博士根據(jù)權(quán)變理論提出了由17項指標構(gòu)成的 ，“權(quán)變業(yè)績計量”體系，這是一個定量評價和定性評價相結(jié)合的復(fù)合評價體系，首次將生存能力，應(yīng)變能力納入績效評價的范圍，從而使評價結(jié)果能夠反映企業(yè)的生命力，是一種更加綜合的評價方法。黎曦.我國中小企業(yè)板上市公司經(jīng)營績效實證分析-基于因子分析和聚類分析A.2011(07).我國對企業(yè)經(jīng)營績效評價問題

7、的研究是在20世紀90年代以后才開始的，并且大多圍繞著國有企業(yè)進行，目前已形成一套完整的國有企業(yè)效績評價體系，但對上市公司的評價，目前的研究仍然薄弱，國內(nèi)流行的上市公司評價體系主要有沃爾評價指標體系、EVA 評價法、上市公司財務(wù)績效排序體系。黎曦.我國中小企業(yè)板上市公司經(jīng)營績效實證分析-基于因子分析和聚類分析A.2011(07).馬勝春(2011)選擇績效層面、企業(yè)規(guī)模、盈利能力、營運能力、償債能力、成長能力為指標對中國旅游業(yè)上市公司績效評價，定量分析了我國正處于復(fù)蘇階段的旅游產(chǎn)業(yè)；葛妍(2011)基于因子分析和聚類分析我國文化產(chǎn)業(yè)上市公司綜合業(yè)績評級認為作為業(yè)績評價的指標有收益性指標、健康性

8、指標、發(fā)展性指標；黎曦(2011)利用獲利能力、經(jīng)營能力、償債能力、公司發(fā)展能力對我國中小企業(yè)板上市公司經(jīng)營績效實證分析，對管理層提供分析一句，進一步改善財務(wù)狀況，提高經(jīng)營績效；楊軍芳,鄭少鋒(2010)運用熵權(quán)法對2006-2008年農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營績效評價及比較，通過對評價指標進行客觀賦權(quán)，比較分析了股權(quán)分置改革后的農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營績效；朱萍(2008)通過對上市公司經(jīng)營業(yè)績評價方法存在的問題引出改進思路，基于因子分析對上市公司經(jīng)營業(yè)績進行了綜合評價；池國華,遲旭升(2003)從外部投資者的角度探討了上市公司的整體經(jīng)營業(yè)績評價的問題，從評價程序的確立、指標體系的選擇評價問題的確定3個方面對

9、我國上市公司經(jīng)營業(yè)績評價系統(tǒng)提出意見等內(nèi)容構(gòu)成了我國對于企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績評價的研究現(xiàn)狀。黎曦.我國中小企業(yè)板上市公司經(jīng)營績效實證分析-基于因子分析和聚類分析A.2011(07).二、基礎(chǔ)理論介紹（一）財務(wù)分析簡介財務(wù)分析是對企業(yè)等經(jīng)濟組織過去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動的償債能力、盈利能力和營運能力狀況進行分析與評價，為企業(yè)的投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者及其他關(guān)心企業(yè)的組織或個人了解企業(yè)過去、評價企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測企業(yè)未來，做出正確決策提供準確的信息或依據(jù)的經(jīng)濟應(yīng)用學科。從財務(wù)分析的職能作用來看，它對于預(yù)測、決策、計劃、控制、考核、評價都有重要作用。（二）經(jīng)營業(yè)績評價簡介經(jīng)營業(yè)績評價是評

10、價企業(yè)近三年經(jīng)營狀況，經(jīng)營狀況由三個指標構(gòu)成：凈資產(chǎn)年平均增長率、銷售收入年平均增長率和利稅年平均增長率。經(jīng)營業(yè)績的評價采用本企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營狀況與同期全國行業(yè)的平均水平進行比較的方法。本文主要是在經(jīng)營業(yè)績評價動態(tài)指標方面做研究分析，動態(tài)指標從經(jīng)營狀況角度按其增長速度高、中、低三個水平做出評價。三、我國文化傳媒產(chǎn)業(yè)上市公司財務(wù)分析及經(jīng)營業(yè)績評價（一）因子分析與聚類分析的原理1、因子分析方法的基本原理因子分析法是從研究相關(guān)矩陣內(nèi)部的依賴關(guān)系出發(fā),根據(jù)相關(guān)性大小把變量分組(使得同組內(nèi)的變量之間相關(guān)性不高,而不同組內(nèi)的變量之間相關(guān)性較低),這樣,在盡量減少信息丟失的前提下,從眾多指標中提取出少量的

11、不相關(guān)指標,然后再根據(jù)方差貢獻率確定權(quán)重,進而計算出綜合得分的一種方法。.m)的矩陣;因子分析是通過找到公共因子fp=(f1,f2,f3fp)X1=A11f1+A12f2+ A13f3+ A14f4+ A15f5.+A1pfpX2=A21f1+A22f2+ A23f3+ A24f4+ A25f5.+A2pfpX3=A31f1+A32f2+ A33f3+ A34f4+ A35f5.+A3pfpXn=An1f1+An2f2+ An3f3+ An4f4+ An5f5.+Anpfp可用矩陣表示為Xn=Af+,為距陣不能解釋部分,A為因子轉(zhuǎn)荷距陣;即而用較少的公共因子代替原有的財務(wù)指標,利用SPSS軟件

12、對A矩陣進行矩陣分析運算;運算出公共因子的特征值和貢獻率,對公共因子的累計貢獻率分析它的代表程度,由此得出因子分析的綜合評價模型。F=wjfij(fij是i個樣本的因子得分wj是第j個因子的貢獻率)利用上述評價模型,算出每個樣本的得分,對其財務(wù)狀況進行分析評價。同時還可以了解到每個樣本的每個公共因子的值,可以對評價對象的部分方面進行評價。還可以對整個行業(yè)在某一方面的整體情況進行評價,得出整個行業(yè)的薄弱環(huán)節(jié),為企業(yè)找到問題的根源和采取針對性的措施打下基礎(chǔ)。2、聚類分析的基本原理聚類分析是指把一組個體按照相似性歸成若干類別，其目的是使得同一類別的個體之間的相似度盡可能大，而不同類別的個體之間的相似

13、度盡可能的小。本文采用系統(tǒng)聚類法，依據(jù)變量指標，利用SPSS17.0統(tǒng)計分析軟件對所選上市公司進行聚類分析。（二）財務(wù)分析及經(jīng)營業(yè)績評價研究對象與指標的選取及指標體系的構(gòu)建1、研究對象的選取及鑒定本文選取了我國具有代表性的16家文化傳媒企業(yè)上市公司,對其財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績評價進行分析研究。公司選取如下：新華傳媒600825，華聞傳媒000793，時代出版600551，出版?zhèn)髅?01999，歌華有線600037，吉視傳媒601929，中視傳媒600088，廣電網(wǎng)絡(luò)600831，皖新傳媒601801，中南傳媒601098，粵傳媒002181，電廣傳媒000917，中衛(wèi)國脈600640，博瑞傳播60

14、0880，東方明珠600832，天威視訊002238。旨在為投資者提供一個客觀有效地投資參考，并對有上市意愿的文化企業(yè)提供一些信息與經(jīng)驗。中國已經(jīng)成為位居世界前列的傳媒大國，在2010年中國上市傳媒產(chǎn)業(yè)依舊是有很好的前景。選取的文化傳媒行業(yè)上市公司中，除個別的企業(yè)基本每股收益為負數(shù)，其他企業(yè)基本每股收益在0.2-0.6之間；總資產(chǎn)與利潤總額均高于一般傳媒行業(yè)企業(yè)，反映出較好的文化傳媒行業(yè)前景。但是與世界發(fā)達國家比較，中國的文化傳媒業(yè)無論在總量規(guī)模方面，還是在成熟度方面，存在的差距還很明顯。2、數(shù)據(jù)的選取來源及指標構(gòu)建我國文化傳媒行業(yè)處于起步發(fā)展時期，一套完整而有效的文化傳媒行業(yè)上市公司業(yè)績評價

15、指標體系的建立應(yīng)具有自己的特征。本文數(shù)據(jù)及指標來源于所選取的文化傳媒行業(yè)上市公司財務(wù)報表綜合指標，包括一級指標與二級指標，如表3.1所示。從上市公司的共性看，傳媒行業(yè)上市公司業(yè)績評價指標體系首先應(yīng)體現(xiàn)公司綜合經(jīng)營及財務(wù)狀況，包括盈利能力，償債能力等方面；其次考慮到文化產(chǎn)業(yè)上市公司規(guī)模經(jīng)濟程度低，發(fā)展空間大，經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定和資金利用能力低的特點，所以指標體系要體現(xiàn)股東權(quán)宜，成長能力，營運能力。所以我選取以下指標作為本次分析指標：表3.1 指標及變量一級指標二級指標變量一級指標二級指標變量盈利能力總資產(chǎn)利潤率(%)X1成長能力凈資產(chǎn)增長率(%)X11主營業(yè)務(wù)利潤率(%)X2總資產(chǎn)增長率(%)X12

16、總資產(chǎn)凈利潤率(%)X3營運能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)X13營業(yè)利潤率(%)X4存貨周轉(zhuǎn)率(次)X14銷售凈利率(%)X5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)X15股東權(quán)宜凈資產(chǎn)報酬率(%)X6流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)X16資產(chǎn)報酬率(%)X7償債能力流動比率X17凈資產(chǎn)收益率(%)X8速動比率X18成長能力主營業(yè)務(wù)收入增長率(%)X9資產(chǎn)負債率(%)X19凈利潤增長率(%)X10（三）我國文化傳媒行業(yè)上市公司財務(wù)分析及經(jīng)營業(yè)績評價過程1、財務(wù)分析及經(jīng)營業(yè)績評價指標因子檢驗通過計算原始變量之間的相關(guān)系數(shù)矩陣。得出結(jié)論大部分的相關(guān)系數(shù)都是較高的，各變量呈較強的相關(guān)性。與第一個變量指標的相關(guān)性高，說明第一個能夠從中提取公

17、共因子，適合進行因子分析。2、因子分析法對上市公司財務(wù)分析及經(jīng)營業(yè)績評價對所選取的19個指標進行因子分析，得出相關(guān)數(shù)據(jù)，根據(jù)附表3.4顯示的因子載荷矩陣，可以寫出本次分析的因子分析模型：X2=0.617F1-0.323F2-0.242F3+0.392F4-0.141F5+0.487F6X19=0.626F1+0.462F2-0.106F3-0.459F4-0.356F5+0.047F6可以看出19個變量在第1個因子上的載荷都很高，意味著它們與第1個因子的相關(guān)程度很高，第一個因子很重要，其他因子與原有變量的相關(guān)性較低，它對原有變量的解釋作用不顯著而且因子實際含義比較模糊，那么現(xiàn)在采用方差最大法對

18、因子載荷矩陣實行正交旋轉(zhuǎn)使因子具有命名解釋性。指定按第一因子載荷降序的順序輸出旋轉(zhuǎn)后的因子載荷，并輸出旋轉(zhuǎn)后的因子載荷圖。從附表3.5可以看出，第一個因子包含原始指標37.016%的方差信息，在X17流動比率，X18速動比率，X19資產(chǎn)負債率上有較大的載荷，這三個指標都明顯地反映了傳媒行業(yè)上市公司的償債能力。第二個因子包含原始指標19.669%的方差信息，第三個因子包含原始指標的13.418%的方差信息，這兩個因子在X1總資產(chǎn)利潤率，X2主營業(yè)務(wù)利潤率，X3總資產(chǎn)凈利潤率，X4營業(yè)利潤率，X5銷售凈利率上有較大的載荷，這五個指標都明顯的反映了傳媒行業(yè)上市公司的盈利能力。第四個因子包含原始指標8

19、.569%的方差信息，在X6凈資產(chǎn)報酬率，X7資產(chǎn)報酬率，X8凈資產(chǎn)收益率上有較大的載荷，這三個指標都明顯的第五個因子了傳媒行業(yè)上市公司的股東權(quán)宜。第五個因子包含原始指標7.018%的方差信息，在X11凈資產(chǎn)增長率，X12總資產(chǎn)增長率上有較大的載荷，這兩個指標明顯的反映了傳媒行業(yè)上市公司成長能力。第六個因子包含原始指標5.781%的方差信息，在X13應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上有較大的載荷，這個指標明顯的反映了傳媒行業(yè)上市公司營運能力。根據(jù)附表3.7可以得出因子得分函數(shù)：F1=-0.122X1+0.022X2-0.120X3-0.064X4-0.063X5+0.168X6-0.032X7+0.114X8+

20、0.127X9+0.137X10-0.031X11+0.045X12-0.021X13-0.177X14-0.023X15+0.235X16-0.119X17-0.115X18+0.343X19F6=0.042X1-0.389X2+0.057X3-0.055X4+0.140X5+0.010X6+0.072X7+0.000X8+0.035X9+0.086X10-0.104X11+0.145X12+0.632X13-0.102X14-0.076X15-0.254X16-0.041X17-0.048X18+0.013X19對標準化數(shù)據(jù)進行因子分析的同時可得到個因子回歸系數(shù)，將公共因子表示為變量的線性

21、組合，用下列公式可計算出每個樣本上市公司的各個因子得分。F=23.399F1+18.600F2+18.363F3+13.324F4+9.795F5+8.048F6表3.8 評分結(jié)果上市公司償債能力排名盈利能力排名盈利能力排名股東權(quán)益排名成長能力排名營運能力排名綜合得分排名吉視0.9130.6340.9731.172-0.410-0.3859.991天威-0.8140.4270.3442.721-0.390.01529.252歌華0.195-0.512-0.160.1850.6133.28127.073廣電1.961-1.314-0.280.963-0.17-1.11520.394電廣1.772

22、-0.210-0.813-0.4100.0550.24419.315中南-0.4100.228-0.15-0.162.881-0.61415.866華聞-0.281.721-0.27-0.27-0.813-0.51010.087東方-0.5110.0191.722-0.712-1.1150.5825.6978博瑞-0.39-1.1132.381-0.9130.394-0.5115.1279皖新-0.6130.932-0.310-0.281.132-0.491.82110時代-0.6120.883-0.39-0.5110.026-0.16-9.2211中視0.0860.446-1.214-0.3

23、9-0.7120.453-18.412新華0.624-0.311-0.411-1.215-0.18-0.512-19.313出版-0.270.485-0.512-0.914-0.914-0.27-29.814中衛(wèi)-1.915-2.215-1.3150.254-0.711-0.513-11815以16家文化傳媒行業(yè)上市公司為樣本，以財務(wù)指標體系中19個指標的標準化數(shù)據(jù)為變量構(gòu)建矩陣，運用SPSS17.0統(tǒng)計分析軟件進行因子分析。按照特征根大于1的原則，選取了6個公共因子，其累計方差貢獻率為91.047%，說明這6個公共因子解釋了原始指標的91.047%的信息，基本可以代表原始的19個指標，大大減

24、低了指標分析的復(fù)雜性。為使取得的因子具有更實際的經(jīng)濟含義，在因子上選擇載荷相對較大的指標，定義了其經(jīng)濟含義。第一個因子包含原始指標37.016%的方差信息，在X17流動比率，X18速動比率，X19資產(chǎn)負債率上有較大的載荷，這三個指標都明顯地反映了傳媒行業(yè)上市公司的償債能力。主要表達了文化產(chǎn)業(yè)上市公司資產(chǎn)實力方面的信息，屬于健康性指標。第二個因子包含原始指標19.669%的方差信息，第三個因子包含原始指標的13.418%的方差信息，這兩個因子在X1總資產(chǎn)利潤率，X2主營業(yè)務(wù)利潤率，X3總資產(chǎn)凈利潤率，X4營業(yè)利潤率，X5銷售凈利率上有較大的載荷，這五個指標都明顯的反映了傳媒行業(yè)上市公司的盈利能力

25、。第二、三個因子里包含了較多的原始指標的方差信息，說明了文化產(chǎn)業(yè)上市公司的盈利能力是決定其綜合業(yè)績的比較重要的因素。在我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實際情況中，有政策因素和市場因素的作用，而且傳媒行業(yè)本身對于自主創(chuàng)新和技術(shù)改革的特點，傳媒行業(yè)逐漸成為了投資回報最好的行業(yè)之一，所以會收到很多投資者的關(guān)注。所以這些上市公司盈利越大，可持續(xù)發(fā)展能力越強，給投資者的利益越大，形成良性循環(huán)，給企業(yè)帶來更好的發(fā)展，所以盈利能力決定這企業(yè)的綜合業(yè)績的高低與投資價值的大小。第四個因子包含原始指標8.569%的方差信息，在X6凈資產(chǎn)報酬率，X7資產(chǎn)報酬率，X8凈資產(chǎn)收益率上有較大的載荷，這三個指標都明顯的第五個因子了傳媒行

26、業(yè)上市公司的股東權(quán)宜。反映上市公司的股本擴張恩啦，進而反映其發(fā)展能力，這很明確的符合了文化傳媒產(chǎn)業(yè)的發(fā)展特征。文化傳媒產(chǎn)業(yè)作為一個正在高速發(fā)展的行業(yè)，股本擴張能力說明公司將來必成為經(jīng)濟的一個新增長點，股本擴張能力大說明公司在將來可利用高的股本擴張能力募集更多的資金，保證未來企業(yè)業(yè)績的持續(xù)高漲。第五個因子包含原始指標7.018%的方差信息，在X11凈資產(chǎn)增長率，X12總資產(chǎn)增長率上有較大的載荷，這兩個指標明顯的反映了傳媒行業(yè)上市公司成長能力。第六個因子包含原始指標5.781%的方差信息，在X13應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上有較大的載荷，這個指標明顯的反映了傳媒行業(yè)上市公司營運能力。從以下文化傳媒行業(yè)上市公司

27、綜合業(yè)績排名表中可以看出，16家文化傳媒行業(yè)上市公司財務(wù)指標綜合業(yè)績表現(xiàn)不平衡，明顯的分為兩個階級，綜合得分大于0的公司綜合經(jīng)營狀況較好；綜合得分小于0的公司經(jīng)營狀況比較差。（其中由于粵傳媒有缺失值，所以下面分析是其余15個上市公司）表3.9 F綜合得分表上市公司F綜合得分排名上市公司F綜合得分排名吉視傳媒59.9981博瑞傳播5.1279天威視訊29.2472皖新傳媒1.82110歌華有線27.0673時代傳媒-9.22311廣電傳媒20.3924中視傳媒-18.41912電廣傳媒19.3065新華傳媒-19.33413中南傳媒15.8646出版?zhèn)髅?29.77714華聞傳媒10.0817中

28、衛(wèi)傳媒-117.84915東方明珠5.6978各因子得分結(jié)果如下，列舉各因子排名前三名與后三名情況：表3.10 第一因子到第三因子得分排名上市公司償債能力排名上市公司盈利能力排名上市公司盈利能力排名廣電傳媒1.9561華聞傳媒1.7151華聞傳媒2.3761電廣傳媒1.7712皖新傳媒0.9322東方明珠1.7182吉視傳媒0.9133時代傳媒0.8763中視傳媒0.9743皖新傳媒-0.62613博瑞傳播-1.09713時代傳媒-0.78813天威視訊-0.79614廣電傳媒-1.32714博瑞傳播-1.19314中衛(wèi)傳媒-1.9715中衛(wèi)傳媒-2.23915電廣傳媒-1.24515表3.1

29、1第四個因子到第六個因子排名得分上市公司股東權(quán)益排名上市公司成長能力排名上市公司營運能力排名皖新傳媒2.7221中視傳媒2.8781中視傳媒3.281華聞傳媒1.1662出版?zhèn)髅?.1312歌華有線0.5782吉視傳媒0.9623吉視傳媒0.6063廣電傳媒0.4483東方明珠-0.93513天威視訊-0.84513電廣傳媒-0.51113廣電傳媒-0.95814廣電傳媒-0.91314吉視傳媒-0.56314博瑞傳播-1.18715電廣傳媒-1.09415出版?zhèn)髅?1.048153、聚類分析法對上市公司財務(wù)分析及經(jīng)營業(yè)績評價按照聚類分析的的原理與步驟，利用統(tǒng)計軟件SPSS17.0，對樣本中1

30、5個（其中粵傳媒有缺失值，剔除）文化傳媒行業(yè)上市公司的19個指標精細聚類處理，得到了聚類分析結(jié)果，從本文中對各類的各個指標進行描述性統(tǒng)計表中可以看出第一類有14家傳媒公司，分別為新華傳媒，華聞傳媒，時代傳媒，出版?zhèn)髅剑晜髅剑幸晜髅剑瑥V電傳媒，皖新傳媒，中南傳媒，電廣傳媒，中衛(wèi)傳媒，博瑞傳播，東方明珠，天威視訊；第二類只有1家傳媒公司，為歌華有線。詳細過程看附表3.123.17表3.18 各類別公司平均得分類別償債能力盈利能力盈利能力股東權(quán)益成長能力營運能力F綜合得分第一類-0.01 0.04 0.01 -0.01 -0.04 -0.23 -1.93 第二類0.188-0.514-0.13

31、70.180.6063.2827.067表3.19 各類別公司優(yōu)勢能力與劣勢能力類別優(yōu)勢能力劣勢能力第一類盈利能力償債能力、股東權(quán)益、成長能力、營運能力第二類償債能力、股東權(quán)益、成長能力、營運能力盈利能力由表3.18與3.19可以清晰的看出這15家傳媒行業(yè)上市公司，綜合經(jīng)營業(yè)績并不是很理想，因為第一類有十四家企業(yè)，而這些公司的劣勢能力方面還是比較多的，他們的償債能力、股東權(quán)益、成長能力、營運能力都不是很理想，其中營運能力是這類公司中最差的，但是盈利能力還是較強。第二類只有一家企業(yè)歌華有線，它的償債能力、股東權(quán)益、成長能力、營運能力都是較強的，但是盈利能力卻是最低的，我認為其他的能力都很高，只有

32、盈利能力是不理想的，這種狀況只是暫時的，有較好的其他指標能力，盈利能力的提升是遲早的事情，所以歌華有線是一個潛力股，投資者可以多關(guān)注。（四）我國文化傳媒行業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績評價綜合結(jié)果概述及問題剖析一般來說，成長能力體現(xiàn)公司的經(jīng)營業(yè)績評價，所以依照其排名來看，中視傳媒，出版?zhèn)髅剑晜髅脚琶叭?jīng)營業(yè)績評價高；歌華有線，時代傳媒，新華傳媒，中衛(wèi)傳媒，東方明珠，華聞傳媒，皖新傳媒，中南傳媒，博瑞傳播排名在中間，經(jīng)營業(yè)績評價為中；天威視訊，廣電傳媒，電廣傳媒排名后三名，經(jīng)營業(yè)績評價低。但是不能只是看著和一方面的分析判定企業(yè)今后的發(fā)展?jié)摿Γ獜木C合評價來看。將因子得分、聚類結(jié)果、各自的排名以及各

33、上市公司不同的業(yè)務(wù)類型結(jié)合起來分析，可以賦予綜合分析現(xiàn)實意義。第一類的14家傳媒行業(yè)上市公司，其中華聞傳媒，皖新傳媒，時代出版，東方明珠，中視傳媒在盈利能力排名前三名，將具有更大的可持續(xù)發(fā)展能力，給投資者帶來跟多的收益，綜合業(yè)績和投資價值較高。皖新傳媒，華聞傳媒，吉視傳媒的股東權(quán)益排名在前三名有較大的發(fā)展?jié)摿Γ瑢τ谖磥淼陌l(fā)展，企業(yè)還是有能力負擔的，而且這三家公司的凈資產(chǎn)報酬率，資產(chǎn)報酬率，凈資產(chǎn)收益率都是在行業(yè)中處于突出地位，預(yù)示著公司有加大的發(fā)展?jié)摿Γ档猛顿Y者長期關(guān)注，但吉視傳媒在營運能力方面比較吃力，所以要提高自身的營運能力。廣電傳媒，電廣傳媒，吉視傳媒的償債能力排名在前三名，表明資產(chǎn)實

34、力雄厚，發(fā)展健康，在日后的發(fā)展中會有跟好的收益，但是電廣傳媒在盈利能力，營運能力與成長能力方面排名后三名，由于公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨著宏觀經(jīng)濟不確定和互聯(lián)網(wǎng)媒體的雙重挑戰(zhàn)，有不確定性的成長能力，給投資者帶來一定的不確定性。出版?zhèn)髅剑晜髅剑m然在成長能力排名前三名，成長能力中凈資產(chǎn)增長率和總資產(chǎn)增長率是體現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的重要指標，說明該公司有好的經(jīng)營業(yè)績，但在其他方面排名不理想，與其他公司在因子綜合得分中差距較大，投資者應(yīng)對該公司的持有謹慎投資態(tài)度。第二類只有一家公司歌華有線，該公司在營運能力與綜合能力排名在前三名，作為北京地區(qū)的有線電視壟斷企業(yè)，是北京文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的旗艦企業(yè)和政府重點扶持對象，平臺

35、價值和營運能力巨大，綜合業(yè)績和投資價值較高。四、對策與建議本文通過對樣本16家文化傳媒行業(yè)上市公司的基本面分析，較客觀的反映了公司綜合業(yè)績和投資價值，因子分析和聚類分析更直觀的量化了分析結(jié)果，對已經(jīng)上市和未來準備上市的文化傳媒企業(yè)及投資者的投資決策具有較強的指導性意義。針對上述分析的結(jié)果，我認為我國文化傳媒行業(yè)上市公司要有長遠的投資計劃，也要大力發(fā)展短期投資項目，靈活運用手中的現(xiàn)金，努力擴大投資項目。提高企業(yè)的高層管理能力，要開源也要節(jié)流。更大的開拓市場來增加收入與毛利率；加強企業(yè)內(nèi)部管理制度來減少各項費用。經(jīng)營產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量是公司健康向上發(fā)展的基礎(chǔ)，也是反映企業(yè)償債能力的重要指標，現(xiàn)狀而言

36、，我國文化傳媒行業(yè)上市公司要采取強力措施，扭轉(zhuǎn)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量底下的局面，給廣大投資希望，會更有利于文化傳媒行業(yè)上市公司今后的融資和發(fā)展。并且我國文化傳媒行業(yè)上市公司要學會用更高的財務(wù)杠桿爭取高額利潤，不要滿足于暫時依據(jù)政策賦予的天然壟斷的地位而維持現(xiàn)狀，保守經(jīng)營。要提高各種資源的運用效率，我國文化傳媒行業(yè)上市公司必須獲利才有存在的價值，而有效提高公司獲利能力的必要方法是有效提高公司所擁有的各項資源的效率。我國文化傳媒行業(yè)上市公司應(yīng)該立足企業(yè)的實際情況和長遠發(fā)展，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級，積極利用政策上對文化產(chǎn)業(yè)的之前，活動跟多業(yè)績發(fā)展和增長。通過政府、企業(yè)和投資者三者的有效配合，共同推動整個文

37、化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，集中優(yōu)勢資源，發(fā)展最能體現(xiàn)自身特色的文化傳媒業(yè)務(wù)，避免與市場領(lǐng)導者的直接競爭，因子共生合作的市場生態(tài)。五、研究展望本文針對經(jīng)營業(yè)績評價的五個大指標進行分析，包括盈利能力，股東權(quán)益，成長能力，運營能力以及償債能力。雖然這五大指標包含了對經(jīng)營業(yè)績評價的大多數(shù)二級指標，反映出了較全面的我國文化傳媒行業(yè)上市公司的經(jīng)營業(yè)績的信息，但是依舊沒有全面的反映出全部指標對我國文化傳媒行業(yè)上市公司的影響以及意義，如每股指標中的每股凈資產(chǎn)、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量等。對于上市公司來說，最重要的財務(wù)指標是每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率。這三個指標用于判斷上市公司的收益狀況，一直受到投資者與管理者的極大關(guān)注。

38、在使用這三個指標時要做一定的調(diào)整，尤其是在選擇投資目標，以期尋找一個真正有投資價值的上市公司。 參考文獻1池國華,遲旭升.我國上市公司經(jīng)營業(yè)績評價系統(tǒng)研究J.會計研究,2003(8).2李軍農(nóng).上市公司經(jīng)營績效評價研究D.武漢大學,2004.3陳紅華.傳媒業(yè)運營的現(xiàn)狀分析及對策研究-從傳媒業(yè)上市公司2003年報看傳媒業(yè)的運營A.2004(10).4顧文炯用因子分析法對農(nóng)業(yè)上市公司進行財務(wù)評價J安徽大學學報；哲學社會科學版.2005 5(3).5薛云帆,阿孜古麗,劉威.上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標選擇的實證分析J.上海立信會計學院學報,2006(20).6胡志勇,王首程,李祥偉.我國傳媒上市公司經(jīng)營

39、效績剖析A.2007(01).7薛薇.統(tǒng)計分析與SPSS的應(yīng)用(第二版)M.北京：中國人民大學出版社,2008.8吳峰霞,吳鋒偉上市公司財務(wù)績效評價研究J.財會通訊,2008(6)9徐蕾,高海軍.上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價模式研究J.企業(yè)經(jīng)濟,2008(9)10朱萍.基于因子分析的上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價J.會計師,2008(9).11肖晗.中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效關(guān)系研究J.經(jīng)濟研究導刊,2009 3(5)12池國華.基于價值創(chuàng)造的上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標體系J.會計之友,2009(9).13林略,鄧作強.中小企業(yè)板公司上市前后績效變動的實證研究J.技術(shù)經(jīng)濟 2009(12).14龐萬紅.傳

40、媒上市公司經(jīng)營業(yè)績研究D.西北大學,2010.15王華成.財務(wù)管理M.北京：中國人民大學出版社,2010.16劉秋生,童俊,李善龍.我國通信行業(yè)上市公司成長性評價實證研究J.財會訊,2010(5).17楊軍芳,鄭少鋒2006-2008年農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營績效評價及比較J.哈爾濱工業(yè)大學學報:社會科學版.2010 5(3).18馬勝春.中國旅游業(yè)上市公司績效評價-基于因子分析J.財會研究，2011(1).19葛妍.基于因子分析和聚類分析我國文化產(chǎn)業(yè)上市公司綜合業(yè)績評級J.企業(yè)導報，2011(1).20黎曦.我國中小企業(yè)板上市公司經(jīng)營績效實證分析-基于因子分析和聚類分析A.2011(07).21SC

41、HNEEWEISS H,MATHES H.Facyor Analysis and Principal ComponentsJ.Journal of Multivariate Analysis,1995,55.附錄（一）因子分析過程1、選取的19個指標的因子的提取表3.2公因子方差初始提取初始提取X110.968X1110.925X210.954X1210.926X310.961X1310.942X410.933X1410.867X510.985X1510.962X610.963X1610.83X710.978X1710.875X810.813X1810.875X910.796X1910.956

42、X1010.87以上分析結(jié)果說明原有的19個變量具有很強的相關(guān)性，它們反映的經(jīng)濟信息有很大重疊。表3.2是因子分析的初始解，現(xiàn)實了所有變量的共同度數(shù)據(jù)，可以看出，19個變量的絕大部分信息（80%）可被因子解釋，變量信息丟失少，本次因子提取的總體效果較為理想。表3.3解釋的總方差成份初始特征值提取平方和載入旋轉(zhuǎn)平方和載入合計方差的 %累積 %合計方差的 %累積 %合計方差的 %累積 %17.03337.01637.0167.03337.01637.0164.43423.33923.33923.73719.66956.6853.73719.66956.6853.53418.60041.93932.

43、54913.41870.1022.54913.41870.1023.48918.36360.30241.6288.56978.6721.6288.56978.6722.53213.32473.62751.3337.01885.6901.3337.01885.6901.8619.79583.42261.0985.78191.4701.0985.78191.4701.5298.04891.4707.6083.19994.6698.4322.27296.9419.2431.27798.21810.179.94399.16111.093.49099.65112.037.19699.84713.024.

44、12999.97614.005.024100.000152.683E-161.412E-15100.000162.503E-161.317E-15100.00017-7.155E-17-3.766E-16100.00018-1.475E-16-7.763E-16100.00019-1.559E-16-8.205E-16100.000注：提取方法：主成份分析。表3.3中提取平方和載入中合計代表因子的特征根，方差百分比代表解釋原有19個變量總方差的百分比，累計百分比代表累計方差貢獻率。從表3-3中看到，第一個因子的特征根為7.033，解釋原有的19個變量總方差的37.016%，累計方差貢獻率為37

45、.016%，其余數(shù)據(jù)含義類似。由于要提取6個因子，兩個因子共解釋了原有變量總方差的91.470%，所以提取6個因子是合適的。表3.4成份矩陣a成份123456X1.783-.064.347.333.225-.263X2.617-.323-.242.392-.141.487X3.762-.129.437.236.278-.199X4.538-.487-.546.322-.053-.042X5.623-.415-.612.115.176-.081X6.170.928-.159-.094.058.189X7-.153.872-.128.167.366.121X8.843.264.145.000-.0

46、56-.093X9.830.058-.299-.093-.002.079X10.905.118.025-.179.000-.062X11.243-.397.465-.200.354.572X12.344-.516.199-.552.306.322X13-.013.165-.443-.560.549-.322X14-.076.567-.122.480.512.181X15.205.138.930.068-.021-.178X16.435.687.101.032-.312.245X17-.924-.106.027.066.031.064X18-.923-.077.011.064.046.102X1

47、9.626.462-.106-.459-.356.0472、因子的命名解釋指定按第一因子載荷降序的順序輸出旋轉(zhuǎn)后的因子載荷，并輸出旋轉(zhuǎn)后的因子載荷圖，分析結(jié)果如下表：表3.5旋轉(zhuǎn)成份矩陣a成份123456X1.206.929.222.023.070-.083X2.228.125.754.011.268-.497X3.180.924.156-.022.216-.062X4.051.170.922-.207-.070-.055X5.139.200.923-.126.050.235X6.609-.138-.197.707-.152.101X7.134-.091-.233.915-.193.149X8

48、.683.566.143.060.023-.041X9.649.254.533.028.128.096X10.718.494.266-.056.159.108X11-.052.195-.026-.062.925-.154X12.110.100.105-.349.849.224X13.083-.120.064.142.035.946X14-.136.100.045.911-.087-.003X15.085.680-.628-.086.122-.276X16.746.065-.149.369-.109-.315X17-.695-.508-.350.032-.094-.043X18-.680-.53

49、0-.345.073-.076-.044X19.972-.009-.016-.038-.026.092注：提取方法 :主成分分析法。 表3.6成份轉(zhuǎn)換矩陣成份1234561.662.575.441-.052.184-.0272.480-.062-.411.689-.344.0613-.081.512-.711-.139.304-.3394-.405.336.332.376-.371-.5795-.383.312.086.509.425.5566.123-.440.122.321.661-.487表3.6成分轉(zhuǎn)換矩陣，可以看出，六個因子沒有線性相關(guān)性，實現(xiàn)了因子分析的設(shè)計目標，信息丟失較少，效果較好。3、計算因子得分估計因子得分系數(shù)，并輸出因子得分系數(shù)，如下表所示表3.7成份得分系數(shù)矩陣成份12345