1、【精品文檔】如有侵權，請聯系網站刪除，僅供學習與交流企業并購中的財務風險研究-以聯想集團有限公司為例.精品文檔.， 劣參未交 專業碩士學位論文 企業并購中的財務風險研究 以聯想集團有限公司為例 · 作者：周兆卓 導師：崔永梅 北京交通大學 年月 學位論文版權使用授權書 本學位論文作者完全了解北京交通大學有關保留、使用學位論文的規定。特授權北 京交通大學可以將學位論文的全部或部分內容編入有關數據庫進行檢索，并采用影印、縮 印或掃描等復制手段保存、匯編以供查閱和借閱。同意學校向國家有關部門或機構送交論 文的復印件和磁盤。 （保密的學位論文在解密后適用本授權說明） 繇砷牟 導師簽名： 簽字

2、日期： 年月， 簽字日期： ，年易月廖日 中圖分類號： 學校代碼： ： 密級：公開 北京交通 大學 專業碩士學位論文 企業并購中的財務風險研究 一以聯想集團有限公司為例 ） ： 作者姓名：周兆卓 學 號： 導師姓名：崔永梅 職 稱：副教授 專業學位：工商管理碩士 學位級別：碩士（ 北京交通大學 年月 致謝 時光飛逝，研究生學習生涯即將結束。值此論文完成之際，首先感謝我的導師崔永梅教授從選題、構思、修改到完善為我所傾注的大量心血和精力。沒有她悉心的教導，這篇論文的順利完成是難以想象的。崔永梅教授杰出的經濟學和管理學造詣，嚴謹的治學態度，寬容友善的為師之道，不僅給了我學習上的幫助和指導，更給了我今

3、后人生道路上享 受不盡的精神財富。 同時。在此我還要感謝北京交通大學中心的授課老師們，感謝張秋生教授、呂海軍教授、邢懌君教授等。由于他們的辛勤耕耘、傳道授業，使我開闊了視野，拓寬了思路，增長了學識，為今后的教學和科研工作打下了牢固的基礎，在此表示深深的敬意。 學習期間，有幸結識了北京交通大學級專業的全體同學，感謝我的好友杜鵑、龍福林、杜麗華、王文星、張強等。在學習和生活中，他們也給了我很多有益的幫助，與他們之間結成的友誼也成為我人生的重要精神財富。 最后，感謝我的親人在幾年來給予的關心、支持和理解，給了我勇氣和信心，使我順利完成學業，在這里謹以此文獻給他們。 中文摘要 隨著經濟全球化的深入發展

4、，西方資本主義國家已經發生了五次并購浪潮。企業并購不斷地從低級走向高級，目前已經成為國外企業實行資本擴張，走向國際市場的一種霓要方式。近年來，我國企業的并購活動也日趨活躍。企業并購業已成為我國企業擴大企業規模，參與國際競爭的有效方式。但是從我國企業并購情況來看，真正成功的案例并不是很多，大多數企業并購都是以失敗而告終。總結這些失敗的案例，我們可以發現其中一個重要原因，即企業并購中財務風險的存在。如何防范企業并購中的這些財務風險成為我國企業在并購活動中迫切要面對和解決的難題。本文在總體上遵循“提出問題分析問題解決問題”的基本思路，首先提出了企業并購過程中存在的財務風險，然后分析了企業并購過程中主

5、要財務風險的形成原因，在此基礎上提出應對企業并購過程中財務風險的具體措施。另外，在理論探討的基礎上，本文結合聯想集團有限公司的并購案例對此進行實證分析。最后提出本文的結論，闡述影響企業并購中的六類財務風險的因素，以及針對每項財務風險因素的風險管理措施。 關鍵詞：企業并購；財務風險；財務風險管理 分類號： ：也 ， ， ，· ， ， ， ， ， ， ” ” ， ， 呱沿 ， ， ，培 ， ， ： ； ； ：。， 序 我的畢業論文寫于畢業前夕。當時我的工作很忙，首先是日常的工作需 要處理，同時又部分的參與了母公司在國內的一個并購項目。當時我在其中主要 是參與了前期的盡職調查和價值評估等工

6、作。在工作中，遇到了不少困難，于是 就查閱了大量的資料并參閱了一些成功的跨國并購的案例，其中聯想并購的 案例給了我很大的啟發。于是，我在實際工作經驗和調查研究的基礎上寫就了這 篇論文。 其間，我和我的導師崔永梅教授數次攀談，她淵博的學識、睿智的思維、平 易近人的作風使我如沐春風。她不僅全程指導了論文的開題、寫作和修改工作， 還幫我解決實際工作遇到的許多困難。在此，對崔老師在我的論文寫作過程中付 出的心血、對我實際工作的悉心指導表示由衷的感激。 我知道今人只有站在前人的肩膀上才能有所作為。因此我在文章中引用的他 人的著作或文字除注明外均一一列舉，在此感謝他們的那些點滴才使我的論文能 夠順利完成。

7、 ，卜（） 目錄 中文摘要 序 弓言 研究背景 研究目的和意義 國內外研究綜述 國外研究綜述 國內研究綜述 研究思路和論文框架一 企業并購及并購財務風險基本理論 企業并購基本理論 企業并購的定義 企業并購的分類 企業并購的動因 企業并購財務風險基本理論 企業并購財務風險的定義 企業并購財務風險的特性 企業并購財務風險的主要內容 企業并購財務風險的影響因素分析 目標企業價值評估財務風險的影響因素 企業價值評估體系一 企業價值評估信息 企業并購的中介服務機構 企業并購融資財務風險的影響因素 融資結構一 融資的支付方式 企業并購支付財務風險的影響因素。 企業的財務結構和現金流量水平 支付金額大小與融

8、資方式 資本市場因素 稅收安排 企業并購后運營整合財務風險的影響因素一 并購食業財務組織機制 并購企業理財風險 并購企業財務行為人的影響 企業并購財務風險管理 盡職調查風險管理 重視聯系中介機構 科學選擇中介結構。 全面掌握調查信息 目標企業價值評估財務風險管理 建立基礎分析評估體系 完善價值評估方法系統 企業并購融資財務風險管理 發展資本市場 發展投資銀行業 設立企業并購基金 確定合理的融資資本結構 企業并購支付財務風險管理 改進支付方式 組合支付方式 企業并購后運營整合財務風險管理 實施財務經營戰略整合 實行存量資產及負債的整合 進行組織機構和機制的創新與整合 信息不對稱風險管理 重視信息

9、不對稱風險的過程性預防 做好并購前后的財務信息監管工作一 并購案例分析 案例介紹：聯想收購個人電腦事業部 并購背景 并購做法 案例分析：聯想收購個人電腦事業部的財務風險分析 盡職調查風險分析 目標企業價值評估風險分析 融資風險分析 支付風險分析 運營整合風險分析一 信息不對稱風險分析 結論 參考文獻 作者簡歷 獨創性聲明 學位論文數據集 引言 研究背景 作為一種資本運營方式，企業并購起源于西方資本主義國家。隨著西方商品 經濟的深入發展，企業并購也經歷了從低級向高級發展的過程。在西方資本主義 市場經濟發展過程中，一共發生了五次并購浪潮。每次并購都為企業的優化重組 和資源的優化配置發揮了重要作用。

10、因此，西方企業都把并購作為企業走向國際 市場的一種重要方式。我國企業并購的歷史較短，真正意義上的企業并購是在中 國改革開放特別是世紀年代以后才發展起來的。企業并購在促進我國企業 轉化經營機制，促進資源合理配置以及優化我國產業結構方面發揮了重要作用。 所以，作為一種有效的資本運營方式，企業并購也逐步被我國企業所接受和采用， 并在市場經濟發展過程中發揮著重要作用。 因此，無論是在國外還是在國內，企業并購的價值和意義都得以認可。企業 并購也被企業作為獲取核心競爭力的有力手段。因為企業并購有利于降低企業進 入新行業的障礙，也有利于并購企業獲得目標企業的核心技術、銷售網絡、品牌 和人力資源等特殊資產。在

11、此基礎上，有利于實現企業低成本、低風險的擴張經 營。從而實現企業提高市場占有率和行業集中度的目標。但是，另一方面我們也 應該注意到，企業并購本身也蘊含著較大的風險。這些風險不僅表現在目標企業 的選擇上，還表現在企業并購的具體運作過程中，甚至表現在投資回收分配的過 程中。每個階段都有一些不確定的因素，這些因素都使得企業并購行為的風險增 大。從我國企業并購情況來看，在我國企業并購史上真正成功的案例并不是很多， 大多數企業并購都是以失敗而告終。總結這些失敗的案例，我們可以發現其中一 ， 個重要原因，即企業并購中財務風險的存在。這種財務風險是企業并購過程中不 可避免的，因為企業并購本身是一項長期投資行

12、為，其財務活動較為復雜。因此， 為了保證企業并購的順利實施，必須對并購過程中的財務風險引起高度重視。但 是我國目前對企業并購過程中的財務風險的研究并不深入。這不利于我國企業在 世界并購浪潮中獲取核心競爭力，不利于我國國民經濟和國有資產的優化。當前， 我國已經融入到了世界經濟的浪潮之中，為保證我國企業并購活動的順利開展， 研究目的和意義 基于上述背景，本文選擇企業并購的財務風險及其防范為題，并對此展開研究。本文的主要研究目的是從企業并購財務風險的基本理論出發，探討企業并購過程中面臨的具體財務風險有哪些？這些具體的財務風險是如何形成的？企業對并購中存在的這些財務風險又該如何應對？ 本文的研究具有重

13、大的現實意義。第一，有利于指導并購企業控制企業并購過程中的財務風險。在企業并購過程中，財務風險是一直存在的。因此，財務風險是影響企業并購成功與否的重要因素。本文通過分析企業并購過程中不同階段的不同財務風險的形成及特點，有利于企業在實際過程中防范這些風險。第二，有利于減輕或者避免財務風險給我國企業并購帶來的危害。對于我國而言，財務風險對并購企業的影響要更大些，一方面是由于我國企業自身素質不高，對企業并購過程中的財務風險認識不足，另一方面是我國經濟體制、社會發展的影響。因此，這兩方面的原因使得我國企業相較于西方發達國家的企業受財務風險的影響可能要更大些。因此，加強企業并購的財務風險研究對于我國企業

14、來說具有尤為重要的意義。第三，有利于我國企業更好地應對全流通后全球企業并購浪潮。全流通后，全球企業并購將出現新的浪潮，席卷全球市場。因為全流通后，將會有很多新的情況出現，比如所有股權可以在二級市場上成交，買方和賣方可以根據需求在二級市場上以市場認可的價格進行交易，還比如并購的主要支付方式將被股票所代替，資產出售方既可以分享上司公司利益，也可以方便地解套出局。這些新情況，都可能引發更大的財務風險。如何應對這些新情況，是我國企業所迫切需要面對和解決的難題。本文對企業并購中財務風險及防范的研究有利于加強我國企業并購中對財務風險防范的理論指導，有利于化解財務風險，促進企業并購的正常運轉。國內外研究綜述 年，認為企業并購失敗的原因有兩個方面：一方面是被并購 企業的業務與并購企業的戰略目標不一樣，另一方面是對企業并購中財務風險不 夠重視，導致并購計劃包括融資等行為的失敗。年， 認為企業并購失敗的原因主要是并購雙方的戰略及組織適應性 差、缺乏有效的整合計劃是企業并購風險。二是關于并購定價方面的研究。代表 性的學者和觀點有：年， 和