1、 第八章利潤分配管理第三章n學習目標n第一節 利潤分配概述 n第二節 股利分配政策n本章習題參考答案學習目標n了解利潤分配的概念；n了解利潤分配的內容以及利潤分配的原則；n理解利潤分配的一般程序、方式及股利的種類；n掌握股利分配政策類型及影響股利分配的因素。返回第一節利潤分配概述一、利潤分配的概念和意義二、利潤分配的基本原則 三、利潤分配的項目 四、利潤分配的一般程序 一、利潤分配的概念和意義 利潤分配（Distribution Of Profit）是指企業按照國家財經法規和企業章程，對所實現的凈利潤在國家、企業與投資者之間以及利潤分配各項目之間進行分配。 n是企業與企業所有者及其他各方之間利

2、益關系的集中表現。n對企業來說，既是分配過程，又是籌資過程。 二、利潤分配的基本原則1、遵守國家統一的企業利潤分配政策與辦法n企業利潤分配的對象是企業一定時間內實現的稅后利潤。2積累優先原則 n企業的積累從最終產權歸屬看，仍為企業的投資者所有。 二、利潤分配的基本原則3、適當考慮經營者和職工利益n經營者和職工是企業的員工，但利潤分配要考慮如何調動經營者和員工的積極性，來提高職工的歸屬感和參與意識。4、實行“三公”原則，一視同仁地對待所有投資者n企業在利潤分配中應遵守公開、公平、公正的“三公”原則 二、利潤分配的基本原則 5、 堅持以豐補歉，保持穩定的分紅比例n從稅后利潤中留存一部分利潤不但可以

3、為企業未來經營籌措資金，提高企業抵御風險的能力，留存利潤也可以用于未來的利潤分配。 返回三、利潤分配的項目n 1、企業虧損的彌補 n2、盈余公積金 n3、公益金n4、向投資者分配利潤 三、利潤分配的項目1、企業虧損的彌補n企業經營中發生的虧損應當彌補。按我國財務和稅務制度的規定，企業年度虧損，可以由以后年度的稅前利潤彌補，但用稅前利潤彌補以前年度虧損的連續期限最多不得超過5年。n稅前利潤未能彌補的虧損，只能由企業稅后利潤彌補。 三、利潤分配的項目2、盈余公積金 n盈余公積金是企業在從稅后利潤中提取的積累資金，是企業用于防范和抵御風險，補充資本的重要資金來源。n盈余公積金包括法定盈余公積金（10

4、%）和任意盈余公積金兩種。 n盈余公積金可用于：1）彌補企業的虧損 2）增加企業注冊資本 三、利潤分配的項目3、公益金 n公益金是企業在稅后利潤中計提的用于企業職工集體福利的資金。提取比例為稅后利潤的5%10%。4、向投資者分配利潤 n企業向投資者分配利潤，又稱分配紅利，是利潤分配的主要階段。n企業在彌補虧損、提留盈余公積金和公益金以后才能向投資者分配利潤。 四、利潤分配的一般程序n1、 非股份制企業的利潤分配程序n2、 股份制企業的利潤分配程序四、利潤分配的一般程序1、 非股份制企業的利潤分配程序n（1）彌補被沒收的財物損失，支付各項稅收的滯納金和罰款。n（2）彌補以前年度虧損n（3）提取法

5、定盈余公積金。n（4）提取法定盈余公益金。n（5）向投資者分配利潤。 四、利潤分配的一般程序2、股份制企業的利潤分配程序 n（1）彌補被沒收的財物損失，支付各項稅收的滯納金和罰款。n（2）彌補以前年度虧損。該虧損是指超過用所得稅前的利潤抵補虧損的法定期限后，仍未補足的虧損。n（3）提取法定盈余公積金。n（4）提取法定盈余公益金。n（5）支付優先股股利。n（6）提取任意盈余公積金。n（7）支付普通股股利。四、利潤分配的一般程序第二節股利分配政策 一、股利分配政策的概念和目的二、股利分配政策類型三、影響股利分配的因素 四、股利的種類 五、股份有限公司支付股利的順序一、股利分配政策的概念和目的n股利

6、分配政策（Dividend Policy）是股份制公司就股利分配所采取的方針策略。股利分配政策的核心問題是確定股利與留存利潤之間的比例關系，也即股利支付比率問題。 n目的：（1）保障股東權益，平衡股東間的利益關系。 （2）促進公司長期發展。 （3）穩定股票價格。 二、股利分配政策類型n剩余股利政策 Residual Dividend Policyn固定股利 Regular Dividend Policy 穩定增長股利政策Stably Growing Dividend Policyn固定股利支付率政策 Constant Dividend Payout Ratio Policyn低正常股利加額外股

7、利政策 Below Normal Dividend With Extra Dividend Policy二、股利分配政策類型（一）剩余股利政策（Residual Dividend Policy） n所謂剩余股利政策是指企業在保證最佳資本結構的前提下，將可供分配的凈利潤首先滿足投資的需求，若有剩余才用于分配股利。n在企業有良好的投資機會時，企業通常會采用剩余股利政策。 n采用剩余股利政策的企業，投資者會對公司未來的獲利能力有較好的預期。二、股利分配政策類型（一）剩余股利政策（Residual Dividend Policy）實行剩余股利政策，一般應按以下步驟來決定股利的分配額：n （1）根據選定

8、的最佳投資方案，確定投資所需的資金數額。n （2）按照企業的目標資本結構，確定投資需要增加的權益資本的數額。n （3）稅后凈利潤首先用于滿足投資需要增加的權益資本的數額。n （4）在滿足投資需要后，剩余的凈利用于向股東發放股利。二、股利分配政策類型（一）剩余股利政策（Residual Dividend Policy）例例8-1： 某公司2004年的稅后凈利潤為600萬元，2005年年初公司討論決定股利分配的數額。目前的資本結構為：債務資本40，權益資本60。該資本結構也是其下一年度的目標資本結構（即最佳資本結構）。假設該公司2005年有一個很好的投資項目，需要投資800萬元，該公司采用剩余股利

9、政策，試確定該公司2004年度可分配的股利是多少? 可分配的股利： 600 800 * 60% = 120（萬）二、股利分配政策類型（二）固定股利（Regular Dividend Policy）或穩定增長股利政策（Stably Growing Dividend Policy） 1、固定股利或穩定增長股利政策是指企業在較長時期內，不論經濟情況怎樣，不論企業經營情況怎樣，都支付固定的股利額；當企業對未來利潤增長確有把握，并且這種增長被認為是不會發生逆轉時，才增加每股股利額。 二、股利分配政策類型（二）固定股利（Regular Dividend Policy）或穩定增長股利政策（Stably Gr

10、owing Dividend Policy） 優點：優點：（1）公司支付的股利穩定，）公司支付的股利穩定，說明該公司的經營業績比較穩說明該公司的經營業績比較穩定，經營風險較小定，經營風險較小 。（2）有利于投資者有規律地）有利于投資者有規律地安排股利收入和支出安排股利收入和支出 。（3）穩定的股利增長率會使）穩定的股利增長率會使股票價格上升。股票價格上升。 缺點：缺點：（1）會使某些投資方案延期會使某些投資方案延期 ；（2）不能保持企業資金成本最）不能保持企業資金成本最低。低。二、股利分配政策類型（三） 固定股利支付率政策（Constant Dividend Payout Ratio Poli

11、cy） n固定股利支付率政策是指企業每年都從凈利潤中按固定的股利支付率發放股利。 二、股利分配政策類型（三） 固定股利支付率政策（Constant Dividend Payout Ratio Policy） 優點：優點：（1）可避免企業在盈利大幅）可避免企業在盈利大幅度降低的時，陷入財務困境。度降低的時，陷入財務困境。 （2）體現多盈多得、少盈少）體現多盈多得、少盈少得、不盈不得的原則。得、不盈不得的原則。（3）可將職工個人利益與企）可將職工個人利益與企業利益緊密地結合起來業利益緊密地結合起來。缺點：缺點：（1）容易使投資者產生企業經營）容易使投資者產生企業經營不穩定的感覺，不利于股票價格的不

12、穩定的感覺，不利于股票價格的穩定與上漲；穩定與上漲；（2）不能保持企業資金成本最低。）不能保持企業資金成本最低。二、股利分配政策類型（四） 低正常股利加額外股利政策（Below Normal Dividend With Extra Dividend Policy） n低正常股利加額外股利政策是指公司每期都支付穩定的較低的正常股利額，當企業盈利較多時，再根據實際情況發放額外股利。n是一種介于穩定股利政策與變動股利政策之間的折中的股利政策。 二、股利分配政策類型（四） 低正常股利加額外股利政策（Below Normal Dividend With Extra Dividend Policy） 優點

13、：優點：（1）具有較大靈活性，賦）具有較大靈活性，賦予企業在支付股利方面充予企業在支付股利方面充分的彈性。分的彈性。 （2）這種股利政策可使那）這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每些依靠股利度日的股東每年至少可以得到較低但比年至少可以得到較低但比較穩定的股利收入，從而較穩定的股利收入，從而吸引這部分股東。吸引這部分股東。 缺點：缺點： 如果企業經濟狀況良好，并如果企業經濟狀況良好，并持續地支付額外的股利，很容易持續地支付額外的股利，很容易提高股東對股利派發的期望水平，提高股東對股利派發的期望水平，從而將額外股利視為正常股利，從而將額外股利視為正常股利，一旦企業因盈利下降而減少額外一旦企業因

14、盈利下降而減少額外股利，會招致股東的不滿。股利，會招致股東的不滿。三、影響股利分配的因素（一）法律約束因素（一）法律約束因素 （二）公司自身因素（二）公司自身因素（三）股東意愿（三）股東意愿（四）其他因素（四）其他因素三、影響股利分配的因素（一）法律約束因素（一）法律約束因素 1資本保全的約束 2企業積累的約束 3企業利潤的約束 4償債能力的約束三、影響股利分配的因素（二）公司自身因素（二）公司自身因素 1資產流動性 2舉債能力 3未來投資機會 4資金成本 5企業的生命周期三、影響股利分配的因素（三）股東意愿（三）股東意愿 1追求穩定的收入，規避風險 2擔心控制權的稀釋 3規避所得稅三、影響股

15、利分配的因素（四）（四） 其他因素其他因素 1債務契約因素 債務契約是指債權人為了防止企業過多發放股利，影響其償債能力，增加債務風險，而以契約的形式限制企業現金股利的分配。 2通貨膨脹因素 通貨膨脹會影響企業資金的實際購買力因此這時企業的留存利潤就顯得格外重要。四、股利的種類1、現金股利（Cash Dividends） 2、股票股利（Stock Dividends） 3、財產股利（Property Dividends） 4、負債股利（Liability Dividends） 四、股利的種類1、現金股利、現金股利（Cash Dividends） 現金股利是股份公司以現金的形式發放給股東的股利。應

16、具備的兩個基本條件：一是企業要有足夠的未指明用途的留存收益。二是企業要有足夠的現金。現金股利發放的多少主要取決于公司的股利政策和經營業績。 四、股利的種類2、股票股利、股票股利（Stock Dividends） 股票股利是企業將應分配給股東的股利以股票的形式發放。 可用于發放股票股利的，除了當年的可供分配利潤外，還有公司的盈余公積金和資本公積金。 分配股票股利不會增加其現金流出量 。四、股利的種類2、股票股利、股票股利（Stock Dividends） 股票股利的發放并沒有改變企業賬面的股東權益總額，同時也沒有改變股東的持股結構 如果不考慮股票市價的波動，發放股票股利后的股票價格，應當按發放的

17、股票股利的比例而成比例下降。 如：某上市公司發放股利前的股價為每股18元，如果該公司決定按照10股送2股的比例發放股票股利，則該公司的股票在除權日之后的市場價格應降至每股15元（18/1.2）。 四、股利的種類3、財產股利、財產股利（Property Dividends） 財產股利是指用現金以外的資產分派股利。（1）實物股利 發給股東實物資產或實物產品，多用于采用額外股利的股利政策。（2）證券股利 最常見的財產股利是以公司擁有的其他公司的有價證券來發放股利。四、股利的種類4、負債股利（、負債股利（Liability Dividends） 負債股利是指公司用自己的債權分給股東作為股利，股東又成為

18、了公司的債權人。 公司資產總額不變，負債增加，凈資產減少。 具體有公司發行的債券和公司開出的票據兩種辦法。五、五、 股份有限公司支付股利的順序股份有限公司支付股利的順序董事會提出董事會提出分配預案分配預案 股東大會股東大會決議通過決議通過 確定確定股權登記日、股權登記日、除息日、除息日、股利發放日股利發放日 五、五、 股份有限公司支付股利的順序股份有限公司支付股利的順序1股利宣布日（Declaration Date） 股利宣布日就是股東大會決議通過并由董事會宣布發放股利的日期。在宣布分配方案的同時，要公布股權登記日、除息日和股利發放日。如例8-2中2004年11月15日為該公司的股利宣告日；五

19、、五、 股份有限公司支付股利的順序股份有限公司支付股利的順序 2股權登記日（Data Of Record） 股權登記日是有權領取本期股利的股東資格登記截止日期。企業規定股權登記日是為了確定股東能否領取股利的日期界限，因為股票是經常流動的，所以確定這個日期是非常必要的。如例8-2中2004年12月15日為股權登記日； 五、五、 股份有限公司支付股利的順序股份有限公司支付股利的順序 3除息日（Ex-dividend Date） 除息日是指除去股利的日期，即領取股利的權利與股票分開的日期。按照證券業的慣例，一般在股權登記日的前4天為除息日。在除息日之前購買的股票，才能領取本次股利。五、五、 股份有限

20、公司支付股利的順序股份有限公司支付股利的順序 4股利發放日（Date Of Payment）股利發放日也稱付息日，是將股利正式發放給股東的日期。如例8-2中2005年1月2日則為股利支付日。專業術語n利潤分配 Distribution Of Profitn股利分配政策 Dividend Policyn股東 Stockholder專業術語n剩余股利政策 Residual Dividend Policyn固定股利 Regular Dividend Policyn穩定增長股利政策Stably Growing Dividend Policyn固定股利支付率政策 Constant Dividend Pa

21、yout Ratio Policyn低正常股利加額外股利政策 Below Normal Dividend With Extra Dividend Policy專業術語n現金股利 Cash Dividendsn股票股利 Stock Dividendsn財產股利 Property Dividendsn負債股利 Liability Dividends專業術語n股利宣布日 Declaration Daten股權登記日 Data Of Recordn除息日 Ex-dividend Daten股利發放日 Date Of Payment本章習題參考答案n一、單項選擇題一、單項選擇題n1C 2C 3C 4D 5A 6C 7A 8B 9A 10Bn二、多項選擇題二、多項選擇題n1CD 2BC 3ABCD 4AD 5ABC 6ABD 7ABCD 8BCD 9ACD 10ABDn三、判斷題三、判斷題n1 2 3 4 5 6 7 8