1、漫談巴塞爾新資本協(xié)議對未來信用建設的啟示 摘要：本文闡述了巴塞爾新資本協(xié)議對未來信用建設帶來的若干問題，初探了當前信用風險評估中的核心內(nèi)容IRB與PD相關的金融風險模型的內(nèi)涵,針對該協(xié)議對于信用建設的借鑒之處及其背后的因素進行了分析，以期為未來信用建設奠定良好的基礎。 關鍵詞：風險內(nèi)部評級法（IRB）違約概率（PD）模型評估雙贏 金融風險管理涉及許多內(nèi)容，近年來金融發(fā)展的過程已經(jīng)十分清晰的說明：一個成功的管理者必須既堅持直覺，又同時堅持技術的觀點才能贏得成功。前紐約聯(lián)儲主席杰拉德.克里根將風險管理描述為：在正確的時間將正確的結果告訴正確的人。巴塞爾新資本協(xié)議就是基于以上考慮的一個縝密的、精確的

2、、前瞻的、多元文化的結晶，她借鑒了金融數(shù)學、統(tǒng)計學、信息論、管理學、離散數(shù)學、概率論、投資學等眾多現(xiàn)代理論，循序漸進地形成金融領域的一系列制度規(guī)范。在對我國金融、銀行體制提出更高要求的同時，其戰(zhàn)略思想也對我們工商局未來信用建設具有諸多借鑒的意義。現(xiàn)實經(jīng)濟生活中失信的行為告誡我們信用評估的必要性的同時，也對我們的信用風險管理的準確程度提出更高的要求。如何展望未來信用建設？筆者竊以為：應該以2006年風險評估市場的競爭為基點（標準普爾、穆迪預計2006年進入中國），借鑒巴塞爾新資本協(xié)議的先進指導思想，引進多元文化的精髓，完善未來我們的信用評估體系建設，積極面對未來授信市場競爭。現(xiàn)將有關拙見表述如下

3、，僅供大家參考，不當之處敬請指正。 一、巴塞爾新資本協(xié)議的內(nèi)涵及影響 巴塞爾新資本協(xié)議表面上看只和銀行與銀監(jiān)會有關，實際不然。金融學認為：當短期資本不足以支付短期負債以及突發(fā)風險導致的資本輸出時，必然引發(fā)金融危機。信用建設對于我們是一項嶄新的任務，其內(nèi)涵不是財務指標稽核，也不是外部公共關系建設綜合打分，其核心在于企業(yè)運營的綜合風險評定，所有的企業(yè)的外部特征最終是由內(nèi)部綜合風險關系決定的，（即外因由內(nèi)因決定，短期資本負債與風險將誘發(fā)的企業(yè)所有問題），幾乎所有條文始終圍繞關鍵詞“違約概率PD”展開。由于世界上所有失信行為都存在一個潛在的企業(yè)內(nèi)部風險因素，并不是一個隨機的突發(fā)事件，因此巴塞爾新資本協(xié)

4、議在充分強調(diào)銀行自己的內(nèi)部風險評估體系的基礎上，促進公平競爭，激勵銀行提高風險計量和管理水平，正確管理銀行頭寸和業(yè)務風險度，堅持多元化指導思想，力求基本原則適用所有銀行。其核心內(nèi)容是內(nèi)部評級法（即IRB），巴塞爾新資本協(xié)議委員會認為：IRB的目標之一是使資本要求和銀行暴露的風險更加匹配。它很大程度上取決于交易對手和風險敞口的內(nèi)部評估。同時IRB保證兩個關鍵目標（更高的風險敏感度和激勵相容）和巴塞爾新資本協(xié)議的標準相協(xié)調(diào)。另外巴塞爾新資本協(xié)議IRB多次提到標準普爾和穆迪在風險管理領域的先進經(jīng)驗，而這兩個機構卻是全球權威的授信機構。中國作為一個發(fā)展中國家，目前巴塞爾新資本協(xié)議對中國而言存在四個問題

5、：沒有可與國際巨頭相抗衡的授信機構；沒有系統(tǒng)的經(jīng)濟資料數(shù)據(jù)庫；沒有相應的復合型高端人才群體；入世后又不得不融入世界經(jīng)濟（具體體現(xiàn)在境外上市、國際融資等方面）。同時由于我國金融市場不成熟，做為債務主體的國家、非中央政府部門、銀行、證券公司，按標準法進行的外部評級，大多數(shù)會落入“到”和“以下”這兩個評級之中，如果任由外國評級機構評級，國有企業(yè)的不佳處境將引發(fā)資本市場等級二次降低的惡性循環(huán)，在經(jīng)濟動蕩年份，更有可能無例外地落入“以下”等級（與此對應的是風險權重）。國際活躍銀行對這些債務主體形成的債權會隨之要增加資本要求，銀行成本也將隨之上升。這樣，它們就傾向于將其資金大量轉移到經(jīng)濟基礎雄厚、金融市場

6、發(fā)達的國家，中國的國家債務主體的融資環(huán)境就可能惡化，根本沒有語話權可言，因此目前我國暫時不加入巴塞爾新資本協(xié)議實際上是“以時間換取空間”。但是如果認真品味，我們可以從巴塞爾新資本協(xié)議的深處得到許多啟示，表述如下： 1.1巴塞爾新資本協(xié)議的先進借鑒點 巴塞爾新資本協(xié)議在信用評估方面有其系統(tǒng)的優(yōu)勢。首先在理論方面極為先進，該協(xié)議引用了當前社會的金融前沿理論，1997年諾貝爾經(jīng)濟獎得主布萊克的布萊克舒爾茨期權定價理論、2003年諾貝爾經(jīng)濟獎得主恩格爾、格蘭杰的ARCH和GARCH模型等理論在該協(xié)議中均有體現(xiàn)，許多當今金融領域的優(yōu)秀管理方法在該協(xié)議中都被提及。其次、多學科綜合知識應用水平極高。如IRB

7、的163168條的風險權重問題，引用了風險價值法VAR、概率密度函數(shù)PDF,并結合歷史數(shù)據(jù)進行基于大型計算機應用基礎上的統(tǒng)計分析；如IRB第439457條的技術推導部分，彰顯統(tǒng)計學專家對于金融數(shù)學爐火純青的應用水平；Creditrisk+模型的風險計算引擎更是采用了卷積技術。第三、內(nèi)部管理相當嚴格，整個協(xié)議可以說是圍繞“風險”、“違約概率”（即PD）、“風險權重”、“模型”等要素展開，因此決定其在定量分析方面的精確要求。第五、前臺數(shù)據(jù)收集緊密結合后臺數(shù)據(jù)分析。如IRB的第230條明確指出：對數(shù)據(jù)收集的要求應和銀行確認的違約概率估計值、風險評級模型的能力緊緊相扣。第六、知識產(chǎn)權意識強烈，相應的風

8、險管理數(shù)學模型具有“注冊商標”。如IRB第172條涉及的行業(yè)標準信用風險模型criditMetricsTM和PortfolioManagerTM。第七、該協(xié)議鼓勵銀行運用該協(xié)議，自評銀行本身存在的敞口風險違約概率（PD）,藉此提高銀行的參與程度和對該協(xié)議的認可度，認識自己不足，調(diào)動各個銀行的積極性，最終實現(xiàn)雙贏。第八、該協(xié)議積極引進“事后檢測”的手段，在該委員會的與市場風險相關的資本補充條文中明確了上述思想，其目的在于求出比相應市場風險大的損失數(shù)值期望值，這既是一種項目管理的思想，又體現(xiàn)了委員會循序漸進的指導理念。上述亮點對于我們今后的信用建設具有一定的指導意義。 1.2巴塞爾新資本協(xié)議帶來的

9、沖擊波 眾所周知，建立社會信用體系制度的一個關鍵是具備完善的信用授信機制。目前中國的信用建設實際上也是社會綜合授信體制的一個部分。目前國內(nèi)的信用評估市場可以說是一片處女地，截至1999年全國只有十五家企業(yè)通過國際評估獲得授信。按照營銷學的觀點，愛斯基摩人沒有冰箱并不意味冰箱在北極沒有市場需求，而是意味著一片新的市場空白。授信市場存在同樣的問題，我們現(xiàn)在進入的是一片處女地，關鍵是不斷改進，強化競爭優(yōu)勢，搶占授信市場的市場份額；國際先進授信組織在授信領域明顯與我們的信用評估具有同向競合的問題，不能排除我們2006年面臨的授信信度技不如人的可能。同時對于風險管理而言，建立信用建設科學決策的目標就是在

10、社會大環(huán)境中推行我們自己的、具有極高信度的政府授信標準。而解決當前社會中的多頭授信的問題的關鍵是“我們的授信信度水平必須具備對手不具備的、相當?shù)膹妱莞偁巸?yōu)勢”。縱觀巴塞爾新資本協(xié)議這一領域的研究和實際應用,信用評估分析方法從主觀判斷分析法和傳統(tǒng)的財務比率評分法轉向以多變量、依賴于資本市場理論和計算機信息科學的動態(tài)計量分析方法為主的高級法趨勢發(fā)展，按照巴塞爾新資本協(xié)議IRB第6條的說法：“采用高級法使資本要求和銀行內(nèi)部風險度量、管理更好地結合在一起，而且與（巴塞爾新資本協(xié)議）委員會激勵銀行改善經(jīng)營管理的理念相一致。”目前我國的信用分析和評估技術仍處于起步階段，信用風險的分析仍然是以表內(nèi)資產(chǎn)、單一

11、投資項目、貸款和證券為主,宏觀經(jīng)濟、衍生工具、表外資產(chǎn)的信用風險以及信用集中風險的評估尚屬空白。更沒有集多種技術于一體的動態(tài)量化的信用風險管理技術。巴塞爾新資本協(xié)議中的公司敞口的風險權重章節(jié)（從IRB第152188條）對于今后的評估問題具有相當?shù)慕梃b意義。因此必須通過提高我們的信用評估系統(tǒng)的綜合知識含量，“師夷所長”接軌國外的信用評估體系，引入科學方法來確定有效指標,并建立準確的定量模型來解決信用評估信度問題。 二、關于未來信用建設的建議 展望未來的信用建設，可以說就是一項挑戰(zhàn)，它取決于我們在多大程度上可以容納不同文化的“侵略”，以及在多大程度上可以融入陌生的主流變革。 2.1、開發(fā)評估市場的

12、潛在需求 目前我們的企業(yè)可以花大價錢搞ISO9000，購買幾十萬元一套的企業(yè)管理軟件，實際上告訴我們企業(yè)對其強化內(nèi)部風險管理方面存在的強烈的潛在需求，市場潛力巨大。同時按照雙贏的管理思路，企業(yè)本身并不排斥我們的某些信用激勵管理行為，只是有時他們沒有意識到我們的信用管理行為帶給企業(yè)的既得利益，認為付出與收益不對稱。因此在借鑒巴塞爾新資本協(xié)議做法的同時順勢而為，建議我們運用NGO思想，通過一個由我們掌握的中介機構，使信用評估積極地將企業(yè)改善其內(nèi)部管理的欲望納入整個信用建設，根據(jù)由企業(yè)提供的信息，作出合理的企業(yè)內(nèi)部管理評估，將結果及時低價、有償反饋給企業(yè)，強化其內(nèi)部管理，實現(xiàn)雙贏。這樣做有四個方面利

13、益：首先有利于企業(yè)將真實的經(jīng)營資料提供給我們。其次在滿足企業(yè)欲望的同時，由于存在的其他高價內(nèi)部管理軟件銷售市場，使我們的信用評估存在極強的市場競爭優(yōu)勢，足以使企業(yè)愿意購買我們NGO的服務及其內(nèi)部管理評價結果（建議第一年暫時免費）。第三、有利于搶占了授信市場的市場份額，確立半官方授信機構的霸主地位。第四、由于巴塞爾新資本協(xié)議基于統(tǒng)計學的考慮，要求至少5年以上的資料保證“統(tǒng)計分析”結果的擬合優(yōu)度的準確，一般要求7年，我們的企業(yè)歷史數(shù)據(jù)庫資料卻相當完備。2006年國外的授信機構進入市場由于沒有5年以上的全面數(shù)據(jù)資料必須交昂貴的學費、買高價準入門票。 2.2、強化前臺數(shù)據(jù)采集和后臺分析的匹配 巴塞爾新

14、資本協(xié)議是以后臺的數(shù)據(jù)分析為基點，要求前臺的數(shù)據(jù)完備、準確、系統(tǒng)。IRB第219條明確指出：銀行進行違法概率分析時，可以采取三種估計方法：內(nèi)部違約經(jīng)驗、映射外部數(shù)據(jù)、統(tǒng)計違約模型。在險值VAR計算過程中更是引進了“資產(chǎn)流映射”的概念。前臺和后臺的密切聯(lián)系、相互映射保證了整個管理結果的精確性。念過經(jīng)濟計量學、統(tǒng)計學的人都知道：經(jīng)濟數(shù)據(jù)往往是一個截面，如果我們希望根據(jù)三個參變量對某個函數(shù)進行分析，我們至少得具備4（31）個以上截面數(shù)據(jù)保證統(tǒng)計結果的可信度，截面越多最終結果越準確。同時由于不同的變量之間存在自相關的問題，在后臺確定統(tǒng)計采集的參數(shù)時，務必確保前臺采集的數(shù)據(jù)不存在自相關的問題。否則我們的

15、后臺分析結果將不具備任何意義。同時關于權重的問題建議根據(jù)統(tǒng)計學中的觀點，建議按照巴塞爾新資本協(xié)議的思路，有必要結合歷史資料，精確測定各個權重。 2.3、積極引進金融數(shù)學模型 隨著馬克維茨的期權選擇模型和夏普的資產(chǎn)定價模型的提出，數(shù)學模型在投資和市場資本領域邁出了一大步。兩人因此獲得1990年的諾貝爾經(jīng)濟學獎。由于巴塞爾新資本協(xié)議是基于全球金融管理的尖端技術，所有的風險管理由于數(shù)據(jù)流量極大，要求極為精確，必須借助基于計算機應用基礎上的金融數(shù)學模型。同時最近的金融問題定量分析趨勢愈加明顯，評估風險問題更是不例外。信用風險管理模型的成功關鍵在于：良好的設計、靈巧的實施、負責的應用及評估。未來工商局的

16、信用風險管理模型應該主要針對“告訴風險管理者如何將稀缺的信用風險資本配置給各個業(yè)務，以使企業(yè)獲得最優(yōu)的風險和回報特性。”這一關鍵，扼要的說，就是給定目標回報前提實現(xiàn)風險最小化的最優(yōu)管理。風險管理的起步階段的低級法(含5C要素分析法、財務比率綜合分析法等)即將被淘汰，本文僅僅扼要的闡述一下幾個經(jīng)典模型理論。馬克維茨組合選擇理論建立在三個假設上：即已知風險和回報、相關回報之間的協(xié)方差明確、資產(chǎn)回報呈正態(tài)泊松分布。該理論通過求無風險利率直線和投資組合曲線的切點，最終謀求風險最小和回報最大的最佳組合。現(xiàn)代投資學的投資組合方式就是建立在該理論基礎上。其次、信用分析的管理模型在不斷發(fā)展中涌現(xiàn)了一批較為成熟

17、的模型：交易對手信用模型、信用風險模型、市場風險模型、聚合模型、輸出模型等等，其中Criditmetric、Creditrisk、PortfolioManager等等模型在信用風險管理中得到廣泛應用。最古老的信用風險模型就是馬爾科夫信用評級變動模型，目前被廣泛應用的的信用矩陣Criditmetric模型（J.PMorgan，1997）就是建立在馬爾科夫模型的基礎之上，其基本假設是：企業(yè)信用等級的變動是類似馬爾科夫過程的隨機向上或向下，特別是一個時段中的變動和前一個時段中的變動無關。Criditmetric模型就是基于以上假設，通過蒙特卡羅模擬（一種以概率統(tǒng)計為基礎隨機抽樣為實現(xiàn)手段的數(shù)值技術）來實現(xiàn)。其他各個模型基于不同的假設條件，采用不同視角針對經(jīng)濟領域的不同問題舉行定量分析，因此在不同風險管理領域的應用各有所長，但是又有各有缺陷，一般流行做法是互補引用，系統(tǒng)測算，積極盯市，綜合評價，系統(tǒng)事后測評。 最近十幾年諾貝爾經(jīng)濟學獎總是頻頻向“金融數(shù)學應用領域”的天才“暗送秋波”，巴塞爾新資本協(xié)議更是濃縮了當今世界的金融風險管理知識、經(jīng)驗的精華，折射出了上述先進理念巨大潛在價值，并對于我們未來的信用建