1、保持經濟增長和通貨膨脹的雙重穩(wěn)定劉金全  劉漢  2012年08月28日10:00  來源：人民網-人民論壇摘要 雖然目前經濟增長速度出現回落，經濟增長的預測目標下調，但縱觀我國經濟增長和通貨膨脹的基本運行態(tài)勢，大多數專家和學者仍對我國經濟發(fā)展持樂觀態(tài)度。應以“穩(wěn)中求進”方針為指導，注重經濟總量的“質”和“量”的平衡發(fā)展，并以經濟結構調整和體制機制創(chuàng)新為突破口，解決經濟社會中長期積累的深層次矛盾，為我國經濟長期平穩(wěn)發(fā)展提供動力，著力實現“十二五”時期“高質量產出和通脹的雙重穩(wěn)定增長”。關鍵詞 穩(wěn)中求進 通貨膨脹率 宏觀調控 經濟增長溫

2、家寶總理在今年兩會政府工作報告中把國內生產總值(GDP)預期目標下調至7.5%，居民消費價格指數(CPI)漲幅控制在4%左右，這突出了當前經濟“穩(wěn)中求進”總基調中的“穩(wěn)”，即宏觀經濟政策的基本穩(wěn)定，經濟平穩(wěn)較快發(fā)展、物價總水平的基本穩(wěn)定和社會大局的穩(wěn)定。我國經濟在運行基本保持穩(wěn)定的“軟著陸”中走過2011年，2012年以來工業(yè)企業(yè)增加值指數和制造業(yè)采購經理指數(PMI)等各項先行經濟指標均顯示我國經濟將會呈現“先降后升”的態(tài)勢;通貨膨脹率在2011年“前升后降”的基礎上，2012年將呈現出“穩(wěn)中有降”的態(tài)勢。在當前復雜的國際和國內環(huán)境下，應以“穩(wěn)中求進”方針為指導，在下一階段宏觀調控中把握好方

3、向、力度、節(jié)奏和重點，努力實現“通貨膨脹和經濟增長的雙重穩(wěn)定增長”的和諧經濟格局。實際產出和通貨膨脹的基本運行態(tài)勢實際產出和通貨膨脹率是經濟運行中至關重要的兩個指標，既能實現經濟的高速增長又能保持合理偏低的通脹率一直以來都是宏觀經濟調控所追求的目標(余斌，2012年)。現階段我國經濟運行中，經濟增長率自2010年1季度開始一路走低，經濟運行實現了“軟著陸”，與此同時，受全球經濟疲軟的影響，我國經濟也伴隨著巨大的下行風險。但值得慶幸的是，通貨膨脹率在2011年前7個月持續(xù)走高的嚴峻形勢下，出現了逐漸回調的跡象。雖然目前經濟增長速度出現回落，經濟增長的預測目標下調，但大多數專家和學者對我國經濟發(fā)展

4、仍持樂觀態(tài)度：一方面，我國經濟增長的回落不是“大落”，而是從兩位數的高速增長回落到經濟增長率的適度平穩(wěn)區(qū)間8%10%，且2011年經濟運行情況說明我國經濟增長正在實現并即將完成經濟增長的“軟著陸”;另一方面，大多數的經濟學者認為經濟增長適度回調是提高我國經濟增長質量的契機，不僅能為宏觀政策調控預留空間以保證其靈活性和前瞻性，還可以逐步與“十二五”規(guī)劃目標相銜接，加快經濟發(fā)展方式轉變、提高經濟發(fā)展的質量和效益，最終實現更長時期、更高水平、更好質量發(fā)展(溫家寶，2011年)。相對于經濟增長率而言，通貨膨脹率的壓力得到有效緩解。2011年下半年通貨膨脹率持續(xù)回落，物價形勢總體上出現良性轉變，保持物價

5、穩(wěn)定不再是2012年我國經濟工作的首要任務。出現這種良性變化，一方面是2010年初至2011年中期央行連續(xù)11次調高存款準備金率的“偏緊”貨幣政策顯現出的效果;另一方面是經濟增長速度放緩對通貨膨脹壓力起到緩解作用;此外，農產品價格回落、出口減速、房地產市場大幅降溫也是我國通貨膨脹率回落的重要原因。實際產出和通貨膨脹的目標增長率和預測值回顧自1992年以來“國民經濟和社會發(fā)展計劃”、中央經濟工作會議和政府工作報告中的目標經濟增長率和通貨膨脹率，我們發(fā)現，我國經濟增長率的目標值一般設置在較低水平，最終值要遠遠高于目標值(如圖1所示)。2011年年底的中央經濟工作會議和2012年初的政府工作報告明確

6、將“穩(wěn)中求進”確定為2012年經濟工作的總基調，將2012年經濟增長率目標下調為7.5%，物價水平控制為4%。出現這種情況一方面是目標增長率設定偏低，有利于為宏觀調控預留空間，保證靈活性和前瞻性;另一方面可以與“十二五”規(guī)劃目標逐步銜接，避免因“保增長”所形成的巨大壓力。通貨膨脹率目標值的設定與實際通脹率較為接近，但是最近幾年通貨膨脹率的實際運行值往往高于目標值，這就給穩(wěn)定物價水平帶來了不小的壓力。目前，多數研究機構和學者均對我國2012年的經濟增長持謹慎樂觀的態(tài)度(何帆和郭泰，2012年)，認為受國際大環(huán)境的影響，以及在國內“穩(wěn)中求進”政策的指導下，經濟增長的回落是趨勢，但我國2013年以后

7、的經濟將會恢復并保持平穩(wěn)快速發(fā)展;同時，他們對通貨膨脹率持樂觀的態(tài)度，預測將有所緩解。下文詳細列出部分國際機構對我國GDP增長率和通脹率的預測。聯合國經濟與社會事務部世界經濟形勢與展望的預測。2011年1月中旬發(fā)布的2011世界經濟形勢與展望認為，世界經濟前景依然具有不確定性，預計全球經濟增長將會繼續(xù)放緩，預測中國2012年的實際GDP增長率為9%，通脹率為3%;2011年5月底根據2011年上半年所發(fā)生的新的經濟形勢 (認為全球經濟仍然處于從危機中日漸復蘇的階段)對報告進行修訂和更新，將中國2012年的實際GDP增長率下調為8.9%;2011年12月初發(fā)布的2012年世界經濟形勢與展望報告指

8、出，受發(fā)達國家經濟增長疲弱、歐元區(qū)主權債務危機、財政緊縮措施以及各國應對危機的政策缺乏協調等因素影響，世界經濟未來兩年將繼續(xù)減速，甚至有可能再度衰退，繼續(xù)將2012年中國實際GDP增長率的預測下調至8.7%，更將2013年中國實際GDP增長率的預測下調至8.5%，同時將2012年通貨膨脹率預測上調至4.2%，并將2013年通貨膨脹率預測回調至3.6%(如圖3所示)。國際貨幣基金組織世界經濟展望的預測。國際貨幣基金組織每年4月份和9月份發(fā)布世界經濟展望，對世界經濟進行分析與預測，并根據經濟運行狀態(tài)在當年6月份和次年1月份分別對上述兩份報告的重要預測和分析結果進行更新。對中國GDP增長率和通脹率的

9、預測，從最初預測的GDP高達9.5%，根據經濟運行情況逐步更新和修訂至8.2%，但依然對2013年，甚至是更長時間(2016年)的中國經濟充滿信心。同時也預測我國通脹率將走向平穩(wěn)。世界銀行全球經濟展望的預測。世界銀行每年1月和6月發(fā)布兩次全球經濟展望報告，分析全球經濟趨勢，預測全球三年的經濟走勢。世界銀行對2012年中國經濟的預測隨著預測時點的變化經歷了“先升后降”，其在2010年6月到2011年1月的4次預測值分別為8.2%、8.4%、8.7%、8.4%。同時，其最近公布的全球經濟展望報告認為，全球貿易活動減弱和大宗商品價格下降體現了全球經濟增速的整體放緩，一旦歐債危機所導致的金融市場動蕩升

10、級，發(fā)達國家和發(fā)展中國家的經濟增長率降幅可能達到或超過金融危機時的水平。受這一因素的影響，中國經濟增長會出現一定程度的下降。經濟合作與發(fā)展組織OECD經濟展望的預測。經濟合作與發(fā)展組織每年5或6月份和11或12月份各發(fā)布一次OECD經濟展望，分析其組織成員國及世界主要國家的經濟走勢，并進行短期預測。經濟合作與發(fā)展組織對中國GDP增長率的預測與其他國家類似，隨著對2012年預測時點的更新，獲取的信息越充分，越認為經濟增長率將會出現回落(8.5%)，也對2013年及其以后的經濟增長持樂觀態(tài)度(9.5%)。與其他機構的預測不同，隨著預測時點的推移，該組織預測通貨膨脹率將會上升，預計今明兩年將保持在3

11、.8%左右。亞洲開發(fā)銀行亞洲發(fā)展展望的預測。亞洲開發(fā)銀行每年4月和9月發(fā)布的亞洲發(fā)展展望旨在對亞洲開發(fā)銀行中的發(fā)展中國家成員國的宏觀經濟進行比較分析，為亞太地區(qū)的發(fā)展中國家分析世界經濟發(fā)展趨勢，并進行預測。亞洲開發(fā)銀行對中國經濟增長率持樂觀態(tài)度，認為2012年經濟增長率仍將保持在9%以上，而對通貨膨脹率持謹慎樂觀的態(tài)度，認為2012年的通貨膨脹率將在4.2%左右。與此同時，中國社科院發(fā)布的經濟藍皮書預測2012年GDP增長率將達到8.9%，通貨膨脹率為4.6%;而中科院研究報告則預測2012年我國GDP增速為8.5%，通貨膨脹率在3.6%4.0%之間 (楊曉光和楊翠紅，2012年)。以上研究機

12、構的預測表明，受金融危機和歐債危機深化蔓延，國際市場需求萎縮，以及國內投資不足、外貿大幅縮減等因素的影響 (張宇燕，2012年)，2012年中國經濟增長率將會出現一定的回落，但是研究機構均對2012年以后中國經濟增長持樂觀態(tài)度，而且均認為屆時通貨膨脹的壓力會在一定程度上有所緩解。實際產出和通貨膨脹出現的新特征及其原因根據上述各種預測結果，筆者認為當前經濟增長適度回落，通貨膨脹有所緩解，已經初步具備“高質量通貨膨脹和經濟增長的雙重穩(wěn)定增長”的基本條件，GDP和CPI兩大指標呈現出如下幾個顯著特征：第一，GDP增長率進入“軟著陸”的平穩(wěn)調整期。GDP增長率回落受到眾多因素的影響，既有國際上歐債危機

13、深化蔓延，國際市場需求萎縮的影響，也有國內出口大幅下滑，內需不足等因素的影響。但是GDP增長率的回落也為經濟高質量平穩(wěn)增長提供一個契機，不僅有助于經濟結構的調整、經濟發(fā)展方式的轉變，還有助于促使經濟發(fā)展的目標由“量”向“質”轉變(范劍平，2012年)。從圖4中可以看出，目前我國經濟增長率已經步入8%10%的平穩(wěn)區(qū)間，且實際GDP增長率和潛在GDP增長率的偏差有了顯著的下降，筆者認為，對當前經濟增長率的輕微回落毋需過度擔憂。但是，應該注意經濟下行的風險，提前做好“保增長”的各項準備，這主要是因為：首先，控制物價對經濟增長的影響。當前經濟增長和通脹具有替代關系，通貨膨脹緩解的同時經濟增長可能會出現

14、一定程度的下滑，因此通貨膨脹率下降對經濟增長所產生的替代關系不容忽視;其次，緊縮性宏觀經濟政策的影響。金融危機以來，經濟復蘇伴隨著物價的大幅攀升，控通脹、穩(wěn)物價成為宏觀調控的主旋律，寬松的宏觀經濟政策逐步淡出，緊縮性政策的實施對經濟增長的抑制正在逐步顯現;最后，復雜的國內和國際環(huán)境的影響。當前國外政治經濟環(huán)境錯綜復雜，國內社會矛盾日益突出，全球經濟整體下滑等都可能觸發(fā)我國經濟嚴重下滑的風險。總之，從“十二五”初期來看，經濟的輕微回落毋需太過擔心，反而是提高經濟增長質量和經濟結構調整的契機，既能夠緩解供求矛盾、緩解資源與環(huán)境的約束、緩解物價上漲的壓力，還能夠把更多的注意力用在轉變經濟發(fā)展方式、調

15、整經濟結構、提高經濟發(fā)展的質量和效益上來。但是，考慮到我國經濟長期可持續(xù)性發(fā)展和經濟下滑后“保增長”所付出的巨大代價，筆者認為“十二五”時期應該注意經濟增長深度下滑的風險，實現經濟增長在平穩(wěn)區(qū)間中值(9%左右的增長率)附近，小幅波動下的平穩(wěn)著陸將是較為可取的方案。第二，CPI穩(wěn)中有降，堅決防止反彈。2011年前7個月居民消費價格指數(CPI)同步漲幅單邊上揚，一直漲到7月份的6.5%。通貨膨脹率牽動著各方的神經，上至國家領導人，下至普通百姓都切實感受到巨大的壓力。不穩(wěn)定的物價不僅會影響價格發(fā)揮引導資源配置的作用，造成經濟扭曲和國民福利損失，常常還會伴隨著政局的不穩(wěn)定和社會的不和諧。隨著一系列政

16、策的出臺，以及2010年開始的“偏緊”貨幣政策效果的顯現，CPI才開始逐步得到緩解。筆者認為，物價水平緩解主要有以下原因：首先，合理運用貨幣政策工具，使得貨幣信貸增長回歸常態(tài)，有效抑制了物價上漲的貨幣條件，正確把握了宏觀調控重點、力度和節(jié)奏;其次，針對農產品等引起物價上漲的因素，采取了大力發(fā)展生產，保障供給，搞活流通，加強監(jiān)管等措施，有效遏制了物價過快上漲的勢頭;再次，我國經濟增速的放緩有效緩解了通貨膨脹的壓力，房地產價格的大幅降溫也在一定程度上遏制了物價過快上漲。雖然通貨膨脹率回落，但是通貨膨脹的危險依然存在，我們需要時刻保持警惕。首先，發(fā)達國家的經濟刺激計劃導致全球流動性充裕，輸入性通貨膨

17、脹不容忽視;其次，短期內能源、礦產等大宗商品價格還將不斷上升，而我國對這些能源類大宗商品具有相當高的對外依存度，油價和鐵礦石價格上漲將會推動工業(yè)品價格走高，增加企業(yè)成本，最終通過產業(yè)鏈推動消費品和服務價格的上揚;最后，土地、勞動力、環(huán)保等綜合成本推動因素雖然有助于提高收入，擴大內需，但也會帶來物價上漲的壓力。總之，通貨膨脹的緩解解決了當前宏觀經濟中面臨的主要矛盾，有助于實現“高質量通貨膨脹和經濟增長的雙重穩(wěn)定增長”，但是也需要注意和監(jiān)控引起物價上漲的可控性較低的因素，因此需要制定和實施有效宏觀經濟政策，控制貨幣信貸總量、在促進社會總供求基本平衡的基礎上，增加生產、保障供給，搞活流通、降低成本，

18、加強監(jiān)管、規(guī)范秩序，防止物價反彈。宏觀調控的新目標：高質量產出和通脹的雙重穩(wěn)定增長基于“穩(wěn)中求進”的總基調，筆者認為當前宏觀經濟調控政策應以“積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策”為主，并適時把握宏觀調控的方向、重點、節(jié)奏和力度，在具體措施和微觀層面鞏固宏觀調控成果，優(yōu)化宏觀調控流程，使宏觀調控傳導機制更加暢通，充分顯現宏觀調控效果。建議下一階段的目標應該努力實現“高質量通脹和產出的雙重穩(wěn)定增長”。這里所說的“高質量通脹和產出的雙重穩(wěn)定增長”，并不是說通脹和產出沒有波動，而是要實現通脹和產出在穩(wěn)定區(qū)間中，按照經濟周期波動態(tài)勢進行有序的低波動起伏。具體來說，在減少經濟波動的同時，拉長經濟下滑和經濟上升階段

19、的時間，在經濟收縮期間實現“軟著陸”，在經濟擴張期間實現“軟擴張”，筆者認為最優(yōu)的增長幅度是8%10%這個區(qū)間，然而從改革開放以來的經濟運行經驗來看，經濟周期的“峰”和“谷”很難落在上述區(qū)間內。在我國實際經濟運行中，自1997年底“軟著陸”結束，新一輪“軟擴張”開始直至2007年初金融危機開始前，產出和通脹的波動率均低于1983年以來的平均水平，實現了長達十年的產出和通脹雙重穩(wěn)定增長(如圖7所示)，此時產出增長率大部分處于8%10%的區(qū)間，通貨膨脹率處于-1%2%這個區(qū)間。隨著金融危機的到來，產出波動加大并超出了平均水平，通貨膨脹率波動率也有所上升，但仍處于平均水平以下。金融危機結束以后，產出

20、波動區(qū)域平穩(wěn)，通脹水平雖有所上升，但隨后逐漸回落至平穩(wěn)狀態(tài)，這說明我國當前具有通脹和產出雙重穩(wěn)定增長的良好基礎。因此，我們認為“十二五”時期可以將9%作為經濟增長的平均值(潛在經濟增長率)，將4%作為通貨膨脹率的平均值。經濟擴張區(qū)間可以設定為：經濟增長率為9%11%，通貨膨脹率為4%6%，一旦經濟增長率超過10%或通貨膨脹率超過5%，宏觀經濟政策應向防止經濟過熱和高通貨膨脹轉變，但實際經濟運行中經濟增長率仍然有可能達到10%11%的區(qū)間，而通貨膨脹率也有可能達到5%6%的區(qū)間;與此相對應，經濟緊縮區(qū)間的經濟增長率可以設定為7%9%，通貨膨脹率可以設定為3%4%，一旦經濟增長率低于8%，通貨膨脹

21、率低于3%，宏觀經濟政策應該向“保增長和防止通貨緊縮”轉變(參見圖8)。這樣設定“十二五”時期產出和通脹的路徑目標，能有效把握長期政策方向性，體現出政策的前瞻性;在設定目標路徑的基礎上，對具體年份(甚至是季度)進行實時的調整，又能體現出宏觀調控的針對性，有利于把握宏觀調控的節(jié)奏和力度。中期目標和短期調控的有機結合能有效穩(wěn)定通脹和產出的預期，消除宏觀經濟政策轉變所造成的經濟大起大落。“十二五”時期宏觀調控政策的建議通過對“十二五”初期經濟運行態(tài)勢的分析和考察，筆者認為應制定前瞻性和針對性的宏觀經濟政策，把握宏觀調控的方向、力度和節(jié)奏，拉長經濟處于平穩(wěn)區(qū)間的時間，平滑經濟波動的幅度，實現經濟由大起

22、大落的非對稱經濟周期轉向平穩(wěn)快速發(fā)展的周期，努力實現“高質量經濟增長和通貨膨脹的雙重穩(wěn)定增長”。第一，設定產出和通脹的合理目標，延長并保持經濟的平穩(wěn)較快發(fā)展。宏觀經濟調控的經濟增長目標應該適度，一方面可以避免因過分追求經濟增長所導致的高能耗、高物耗、高污染，以及由經濟過熱所導致的高通脹的壓力;另一方面，適度的經濟增長率有利于保證就業(yè)、提高收入、擴大消費、改善民生、增加財政收入、發(fā)展各項社會事業(yè)和維護社會穩(wěn)定，給人民生活、企業(yè)經營、社會發(fā)展創(chuàng)造有利條件，同時也有利于加快轉變經濟發(fā)展方式和調整經濟結構，為產出增長從“量”轉“質”提供基礎。第二，調整宏觀經濟政策目標，努力實現產出和通脹的長期雙重穩(wěn)定

23、增長。多年來，我國宏觀調控政策有“重增長，輕通脹”的傾向，尤其是貨幣政策的實踐中常以“促進經濟增長，兼顧通貨膨脹承受能力”為目標，這種目標雖然有其具體歷史背景，但所帶來的后果是經濟增長優(yōu)先與通貨膨脹，只有當通脹或預期通脹超出政府和人民的承受范圍，才會對通脹進行調控，且沒有中長期通脹調控目標，調整通脹的多為相機抉擇的宏觀經濟政策，這就不可避免地造成短期通脹的波動過大和經濟增長方式以粗放型為主。因此，筆者認為為了實現產出和通脹的雙重穩(wěn)定增長，需要同時設定產出和通脹長期穩(wěn)定增長的適度增長區(qū)間。從現階段我國經濟運行特征和歷史經驗來看，產出在8%10%的區(qū)間平穩(wěn)波動，物價水平保持在4%水平，上下波動不宜

24、超過兩個百分點。這樣既保持了經濟活性，又有利于控制物價水平，最終實現產出和增長的雙重穩(wěn)定協調增長。第三，把握我國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和國際化加快發(fā)展的階段所釋放出的巨大消費需求和市場空間。我國經濟經歷多年發(fā)展，出現了“人口紅利”遞減、“中等收入陷阱”等隱患，且城鄉(xiāng)差距、地區(qū)差距、貧富差距等社會公平正義問題日漸突出，嚴重制約著我國經濟的發(fā)展。然而，我國工業(yè)化進程中，工業(yè)基礎產品的生產能力不斷增強，基礎設施、公共服務投資需求的潛力巨大;城鎮(zhèn)化過程中，對教育、醫(yī)療保險等需求所釋放出的巨大消費潛力;國際化進程中，加強發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)和現代服務業(yè)，承接國際先進產業(yè)和技術的轉移，形成我國經濟發(fā)展新的競爭優(yōu)勢，

25、并開辟了新的市場。綜合今后我國所面臨的制約因素和有利條件，筆者建議宏觀經濟在“十二五”時期應揚長避短，以科學發(fā)展觀為主題，加快經濟發(fā)展方式的轉變，同時注重經濟總量的“質”和“量”的平衡發(fā)展，并以經濟結構調整和體制機制創(chuàng)新為突破口，解決經濟社會中長期積累的深層次矛盾，為我國經濟長期平穩(wěn)發(fā)展提供動力，著力實現“十二五”時期“高質量產出和通脹的雙重穩(wěn)定增長”。(本文為國家社科基金重大項目“十二五期間我國經濟周期波動態(tài)勢與宏觀經濟調控模式研究”的階段性研究成果，項目編號：10ZD&006)注釋【1】劉樹成(2011)認為經濟增長率在8%至10%之間輕微波動、平緩起伏，屬正常狀態(tài)。【2】潛在GDP增長率使用HP濾波的趨勢成分加以替代 (謝平和羅雄，2002;鄭挺國和劉金全，2010)。【3】目前，大量文獻和政府的目標都低于9%這個值，然而從以往11個“五年規(guī)劃”，尤其是經濟波動減緩的近五個“五年規(guī)劃”可以看出，在經濟周期上升階段，我國實際經濟增長率總是遠遠超出目標增長率，即使是在經濟下行階段，多數年份也略高于目標增長率或持平，可以看出“五年規(guī)劃”的目標增長率實際上是我國經濟增長的“底線”，在改革開放30多年來9.8%的年均增長率基礎上，實現“十二五”期間年均9%的增長率完全有可