1、上市公司行業分類評價方案案例案例的背景分析與數據資料（一）案例的現實意義自我國建立證券市場以來，發展至今已日趨成熟，證券市場逐漸發揮出其作為優化資源配置的手段和作為國民經濟晴雨表的作用，對宏觀經濟的波動有一定的預見性。上市公司作為證券市場上的籌資者，投資者能否對其作出正確的判斷和評價，是證券市場是否成熟的關鍵因素之一。對上市公司的評價一方面依賴于對宏觀經濟環境的分析，例如宏觀經濟形勢、所在行業和地區的發展前景等，另一方面就是對公司的經營狀況分析，主要是對公司財務報表的分析，還包括由定量到定性的評價，如公司的競爭地位、成長性、管理水平等。因而，對于上市公司提供的財務數據，我們能否運用合理的分析方

2、法將其充分利用，是關系能否正確評價上市公司經營狀況的關鍵。（二）案例所依托的客體及其現狀與目的 1、案例所依托的客體本案例所依托的客體是在滬深證券交易所上市的公司。由于上市公司行業間差異較大，故宜采用行業分類方法，在行業分類的基礎上進行上市公司間比較和行業間比較。行業分類應參照國家統計局的分類標準進行，對于包括公司數較多、內部產品或服務差異較大的類別有進一步細分類的必要。 2、目前國內外有關上市公司評價方法的現況目前國外在上市公司評價方面較權威的有美國財富和商業周刊的評價方法。財富雜志的評價方法是以年銷售額、年利潤總額等指標按照大小順序進行多項平行的單指標排名，分別列出在各項指標最大的500家

3、上市公司。商業周刊是另一家在這方面具有廣泛影響力的國際性財經雜志，其對上市公司的評價不僅包括了單指標排名，也有綜合指標排名。單指標即根據上市公司的總市值的大小排出全球總市值最大的1000家上市公司，綜合指標是對標準普爾500指數樣本選取的500家上市公司進行多項指標的綜合評價并排名,取前50名作為“最佳50家上市公司。其綜合評價方法選取了8個指標：一年來的總收益、三年來的總收益、一年來的銷售總額增長率、三年來的銷售總額增長率、一年來的利潤增長率、三年來的利潤增長率、凈利潤和凈資產收益率，每個指標值按大小順序排列，最大的20%為A級，其次的20%為B級，依次類推，最小的20%為E級。各個上市公司

4、的8項指標評級分之和即為總得分，再按總得分排名。我國有關上市公司的評價方法主要有上海證券報和上市公司雜志的綜合評價方案。上海證券報的評價方案是根據上市公司當年的盈利水平、發展速度和財務狀況三方面6個指標，即凈資產收益率、資產總額增長率、利潤總額增長率、負債比率、流動比率和全部資本化比率，再按各指標的重要性不同確定其權重，各項指標的得分與權重之積即為上市公司的總得分。上市公司雜志的評價方案采用了主營業務收入、凈利潤、總資產和市值4個指標，先將滬市全部上市公司按大小順序進行單指標排名，前50名的單項名次數即為該項指標的得分，51名以后的得分均為51分，4項指標的單項得分之和即為綜合得分，按照從小到

5、大的順序進行排名，對于綜合得分相同的，再按主營業務收入的大小順序排名，最后取前50名為“滬市50強上市公司”（其中剔除凈利潤為負值的上市公司）。 3、進行上市公司評價的目的與方案設計任務以證券公司提供的中期和年度報表的諸多指標為依據，建立一套與宏微觀經濟環境相匹配的客觀的動態權數體系來綜合評價企業的業績水平。本案例的任務是通過選取滬深股市的某一行業的若干家上市公司的財務數據，運用基于由個體指數依據變異系數作為權數計算總指數的算術平均數計算法，對上市公司作出綜合評價和排名，借以說明權數確定的變異系數法和靜態總指數在進行多指標綜合評價時的有效應用。 4、上市公司評價方案設計的對象本案例選取滬深股市

6、機械設備和儀表（分類代碼：C7）行業156家上市公司的1999年年報數據作為分析對象。樣本數已足夠大，而不致受到異常數據的影響。由于國家統計局與證券公司的分類標準不盡相同，以及上市公司的跨行業經營，使本案例并不囊括該行業的所有上市公司，但這不會影響評價方法的說明。各上市公司的數據如下（為方便起見，這里只選取了三個指標）：公司名稱行業名稱主營業務收入凈利潤總資產沈陽機床普通機械制造業428530000.0000023370000.000003349940000.00000銀河動力普通機械制造業160198100.0000016603500.00000366735700.00000蘇常柴A普通機械

7、制造業3092750000.0000098972000.000003414050000.00000威孚高科普通機械制造業772520416.86000106518530.730001699616407.23000西北軸承普通機械制造業492057732.780006955158.060001128337817.85000石油濟柴普通機械制造業232378323.92000711907.24000473853457.14000內江峨柴普通機械制造業277308613.9300030024295.08000684059493.81000中核科技普通機械制造業254932655.7000025225

8、975.93000422517709.19000江淮動力普通機械制造業1387685382.30000100380093.370001581337224.35000秦川發展普通機械制造業177920000.0000036110000.00000522950000.00000云內動力普通機械制造業364201093.8000053508053.24000843902676.45000天一科技普通機械制造業135988884.7900056796395.41000691940288.80000瓦軸B普通機械制造業1117594129.0700045251460.160002186872783.56

9、000杭汽輪B普通機械制造業291557910.0000058664285.00000672143149.00000國能集團普通機械制造業120747317.8700026238030.70000637742236.26000邢臺軋輥普通機械制造業369144454.9800042447311.36000868253219.27000全柴動力普通機械制造業460280273.09000106920797.29000954104803.04000輕工機械普通機械制造業271148095.4500031943644.91000636751144.53000力源液壓普通機械制造業36850500.0

1000000241457900.00000東方鍋爐普通機械制造業785988523.690006787321.940001418247990.22000ST昆機普通機械制造業46247000.00000-46568000.00000575903000.00000上柴股份普通機械制造業1150108381.0000075932731.000002338776635.00000縱橫國際普通機械制造業231058364.2400062193350.90000584702779.38000五菱B普通機械制造業822375676.000005030893.000001231346

11、973.00000三九生化專用設備制造業349974000.0000080174200.00000960746700.00000華意壓縮專用設備制造業174530000.0000033990000.00000577690000.00000四通高科專用設備制造業5841436.46000-18651001.24000263189611.28000徐工科技專用設備制造業1148538200.0000079968900.000001530003000.00000桂柳工A專用設備制造業726737329.590002503903.330001145327137.24000威達醫械專用設備制造業3344

12、1029.020001199804.45000266154310.40000中聯建設專用設備制造業54352000.00000-17954000.00000282662000.00000岳陽恒立專用設備制造業153070952.6600018648881.69000442540127.09000經緯紡機專用設備制造業803585000.0000088598000.000001926711000.00000山推股份專用設備制造業837633299.4600019528632.060001305769859.72000煙臺冰輪專用設備制造業250853997.2000026842974.53000

13、444507725.52000京山輕機專用設備制造業458822299.5300093612507.03000885689162.22000ST西化機專用設備制造業82356477.68000-8805907.47000239127407.32000江鉆股份專用設備制造業225981215.9000056133202.82000826898061.81000北商技術專用設備制造業101468040.5800017020110.58000329100738.12000河北宣工專用設備制造業340357684.5500028433729.96000660513176.11000萬東醫療專用設備制造

14、業206723671.5900030533687.24000451884767.67000江南重工專用設備制造業527860656.2300055404526.880001069187371.65000人福科技專用設備制造業134184110.2200018929907.81000471408053.63000滬東重機專用設備制造業547668028.65000-29191979.720001202012851.68000山東臨工專用設備制造業391915519.5000040194961.18000721110190.39000太原重工專用設備制造業425616745.24000703269

15、65.230001090296867.54000國電南自專用設備制造業381533670.2600033556161.90000645247098.60000二紡機專用設備制造業291039867.900006805793.440001602075488.04000ST中紡機專用設備制造業276886492.80000-175911847.54000958244678.37000電器股份專用設備制造業1665898458.7900029695466.700004472820309.55000常林股份專用設備制造業388275600.000006209600.00000782372700.000

16、00上海港機專用設備制造業548019878.2400010535377.840001037080219.82000安徽合力專用設備制造業372507714.3800040470932.53000631850758.92000ST鞍一工專用設備制造業116486957.91000-7139754.750001426774553.54000廈工股份專用設備制造業555161779.9800027944300.370001087462315.64000上工股份專用設備制造業378249956.490005725485.660001302263364.49000北人股份專用設備制造業45983400

17、0.0000048848000.000001164980000.00000東方電機專用設備制造業757129286.510006212143.300002330106187.63000火箭股份專用設備制造業266573939.5700032364853.51000628949205.02000金泰B股專用設備制造業160472290.000001096431.00000419809642.00000振華B股專用設備制造業1365071618.0000090118140.000002276416896.00000ST中華A交通運輸設備制造業67573101.94000200102834.7200

18、02721443364.56000湘火炬A交通運輸設備制造業555626255.7300057113052.100001163146116.82000萬向錢潮交通運輸設備制造業1202368865.96000116468869.680001378464935.97000新大洲A交通運輸設備制造業2542535500.0000015390900.000002759968300.00000長安汽車交通運輸設備制造業5446762000.0000053715000.000007093918000.00000蘭寶信息交通運輸設備制造業170989333.6900048122429.9600062886

19、2230.95000襄陽軸承交通運輸設備制造業277518123.6300026912492.02000914335072.19000天興儀表交通運輸設備制造業99772105.8900013750939.56000298678966.41000南方摩托交通運輸設備制造業988091691.0100029816268.940002020892173.34000湖北車橋交通運輸設備制造業220737161.6000022479789.09000517258251.33000西飛國際交通運輸設備制造業581012797.5600046400780.130001838038447.25000一汽轎車

20、交通運輸設備制造業4106222400.00000522790700.000005765952600.00000炎黃在線交通運輸設備制造業39396300.00000-15407700.00000236430500.00000陜西金葉交通運輸設備制造業215396652.5300038294369.23000542204527.67000安凱客車交通運輸設備制造業473389269.5400024405937.720001144187643.88000山東巨力交通運輸設備制造業1460799383.1600068471111.55000780590137.75000三環股份交通運輸設備制造業8

21、52504239.9900068658416.37000968786045.02000飛彩股份交通運輸設備制造業913054325.0000061592720.860001316935336.33000長豐通信交通運輸設備制造業224753607.9200064126788.08000798059349.93000錢江摩托交通運輸設備制造業2488685350.31000109583818.320001408763044.03000南方匯通交通運輸設備制造業284016628.0000057076652.00000685498496.00000天津汽車交通運輸設備制造業6060794122.6

22、1000455363607.240006671174174.40000中通控股交通運輸設備制造業294800000.0000037110000.00000679650000.00000深建摩B交通運輸設備制造業1260090000.000007735000.000002071378000.00000東風汽車交通運輸設備制造業3085534804.43000323560192.630003615911446.86000宇通客車交通運輸設備制造業700109300.0000070690600.00000988338400.00000東風科技交通運輸設備制造業196135087.5900035870

23、134.94000410062416.31000林海股份交通運輸設備制造業280437957.6400018761615.75000572346935.12000上海汽車交通運輸設備制造業2434192696.91000717034129.160006055843580.61000離合器交通運輸設備制造業160896787.1700041246065.38000343851128.18000航天機電交通運輸設備制造業820408700.00000115495200.000001559393700.00000福田股份交通運輸設備制造業3102936366.56000126159739.34000

24、1830949586.86000東安動力交通運輸設備制造業1239784648.10000130992506.540001602678220.18000一汽金杯交通運輸設備制造業5376970178.64000221175726.750009625720206.49000永生股份交通運輸設備制造業104785605.110006442950.24000486198168.63000交運股份交通運輸設備制造業213608200.0000040670800.00000373012000.00000鳳凰股份交通運輸設備制造業722797025.000005439677.000001861432344

25、.00000廣船國際交通運輸設備制造業2281357000.000001101000.000003466470000.00000廈門汽車交通運輸設備制造業547723700.0000031750500.00000710065700.00000濟南輕騎交通運輸設備制造業901597548.3700019725048.290003848896833.37000松遼汽車交通運輸設備制造業-3044372.7500020736601.14000652460423.61000一汽四環交通運輸設備制造業788259127.09000107163190.80000635087476.84000山東黑豹交通運

26、輸設備制造業374594500.0000049398100.000001058343700.00000ST永久交通運輸設備制造業359179789.57000-339550060.52000532508511.26000中國嘉陵交通運輸設備制造業3458502804.9300052715506.400003502488205.83000長春長鈴交通運輸設備制造業362797445.7000060118726.850001152068769.73000凱馬B股交通運輸設備制造業2832254806.9600080954986.220003191134912.43000許繼電氣電器機械及器材制造業

27、740022768.00000193037297.000001821797524.00000小天鵝A電器機械及器材制造業2659634800.00000209390300.000003184002500.00000甬成功電器機械及器材制造業47876013.3700028997444.35000284208197.68000美菱電器電器機械及器材制造業1326822251.4000068446649.030002545961019.55000粵美的A電器機械及器材制造業5789987400.00000294009400.000004469353100.00000萬家樂A電器機械及器材制造業11

28、12961500.00000155246500.000003258460600.00000ST閩閩東電器機械及器材制造業167122700.00000-50997100.00000415022100.00000佛山照明電器機械及器材制造業602540212.54000158371893.310001462921963.07000閩福發A電器機械及器材制造業154969650.6100063518011.10000758850314.68000甘長風A電器機械及器材制造業210311553.5300015133984.01000393895108.03000陜長嶺A電器機械及器材制造業49461

29、3478.32000-181825393.330001927404207.36000ST東北電電器機械及器材制造業1406926000.00000-166837000.000004223589000.00000格力電器電器機械及器材制造業5165641243.30000229161235.930003423855391.07000中訊科技電器機械及器材制造業20621622.3900039553147.94000127127408.70000魯能泰山電器機械及器材制造業788521209.40000112157836.800002441105756.07000天宇電氣電器機械及器材制造業396

30、389187.580004495107.76000983908595.93000華東電子電器機械及器材制造業304397170.6900045198268.770001032625008.65000廣東冷機電器機械及器材制造業256425900.0000014232100.00000942809200.00000數源科技電器機械及器材制造業802574434.0400049110255.30000821758465.65000科龍電器電器機械及器材制造業5621644360.00000643584316.000007485339144.00000阿繼電器電器機械及器材制造業232053282.

31、3000033808594.25000730974102.10000小鴨電器電器機械及器材制造業538180431.1900037892251.930001316506709.14000福州大通電器機械及器材制造業268510258.4200021294645.68000403003415.63000特變電工電器機械及器材制造業633943344.5000089784735.270001266590587.00000長征電器電器機械及器材制造業149721075.1000028863263.82000627846526.92000長城電工電器機械及器材制造業705386243.69000113

32、922318.740001313072088.42000哈空調電器機械及器材制造業132711000.0000029531300.00000485317400.00000冰箱壓縮電器機械及器材制造業1312550000.0000011490000.000002545780000.00000嘉寶實業電器機械及器材制造業219935197.690004221406.290001252459471.09000水仙電器電器機械及器材制造業175128566.22000-197137470.95000638259237.02000廣電股份電器機械及器材制造業2223544900.000001180250

33、00.000003824584800.00000青島海爾電器機械及器材制造業3974270000.00000310640000.000003780550000.00000寧波富達電器機械及器材制造業336949200.0000027024000.00000431711300.00000冰熊股份電器機械及器材制造業97065850.990001146934.75000413656181.45000ST黃河科電器機械及器材制造業106616581.0700039040153.43000664950569.31000上菱電器電器機械及器材制造業3503166528.14000244333013.37

34、0006886955811.52000萬里電池電器機械及器材制造業85806255.440005832817.35000192351802.41000春蘭股份電器機械及器材制造業1947367406.71000264936748.850002323715250.63000博瑞傳播電器機械及器材制造業156176400.0000023587700.00000350364600.00000東貝B股電器機械及器材制造業186770000.0000030970000.00000590730000.00000飛亞達A儀器儀表文化辦公機械280224091.7800033139195.7800082194

35、0796.79000華立控股儀器儀表文化辦公機械595321194.6100015258318.14000831044870.39000思達高科儀器儀表文化辦公機械101017400.0000021484800.00000324493600.00000吳忠儀表儀器儀表文化辦公機械157887568.3000048083455.35000605517332.30000航天科技儀器儀表文化辦公機械99182540.0100018053171.98000382987870.13000鳳凰光學儀器儀表文化辦公機械244602826.0100028355573.74000465469669.95000成

36、量股份儀器儀表文化辦公機械93185619.690002465084.35000366379482.48000自儀股份儀器儀表文化辦公機械480725330.00000-140159090.000001476612214.000005案例數據的初步分析先看一下三個指標的分布狀況：上圖是根據以平均值為中心、以標準差的三分之一為組距的方法分組的（由于主營業務收入和總資產均為正，所以左側以零為起始點），從圖中可以看出，三個指標的總體分布存在較大差異，主營業務收入和總資產高度右偏，凈利潤近似對稱。變異程度也各不相同，其中凈利潤關于均值的離散程度較大，主營業務收入次之，總資產的變異程度較小。再從單指標排

37、名來看（如下表），各公司按不同單指標排名的位置也各不相同，有的甚至差異很大，例如沈陽機床，其總資產排名第19位，而主營業務收入和凈利潤分別排在第73和102位，這大大的降低了單指標排名的說服力。公司名稱主營業務收入排名凈利潤排名總資產排名沈陽機床428530000.0000073 23370000.00000102 3349940000.0000019銀河動力160198100.00000126 16603500.00000114 366735700.00000141蘇常柴A3092750000.0000012 98972000.0000029 3414050000.0000018威孚高科77

38、2520416.8600048 106518530.7300027 1699616407.2300041西北軸承492057732.7800067 6955158.06000123 1128337817.8500067石油濟柴232378323.92000106 711907.24000141 473853457.14000125內江峨柴277308613.9300097 30024295.0800086 684059493.8100098中核科技254932655.70000103 25225975.9300099 422517709.19000132江淮動力1387685382.30000

39、25 100380093.3700028 1581337224.3500044秦川發展177920000.00000119 36110000.0000075 522950000.00000121云內動力364201093.8000083 53508053.2400055 843902676.4500084天一科技135988884.79000132 56796395.4100051 691940288.8000096瓦軸B1117594129.0700034 45251460.1600063 2186872783.5600032杭汽輪B291557910.0000091 58664285.00

40、00048 672143149.00000100國能集團120747317.87000135 26238030.7000098 637742236.26000106邢臺軋輥369144454.9800082 42447311.3600065 868253219.2700083全柴動力460280273.0900070 106920797.2900026 954104803.0400079輕工機械271148095.4500099 31943644.9100082 636751144.53000107力源液壓36850500.00000152 -7457900.00000143 24145790

41、0.00000152東方鍋爐785988523.6900047 6787321.94000125 1418247990.2200050ST昆機46247000.00000150 -46568000.00000149 575903000.00000117上柴股份1150108381.0000032 75932731.0000037 2338776635.0000028縱橫國際231058364.24000108 62193350.9000045 584702779.38000115五菱B822375676.0000041 5030893.00000132 1231346973.0000060三九

42、生化349974000.0000086 80174200.0000035 960746700.0000077華意壓縮174530000.00000121 33990000.0000077 577690000.00000116四通高科5841436.46000155 -18651001.24000147 263189611.28000151徐工科技1148538200.0000033 79968900.0000036 1530003000.0000046桂柳工A726737329.5900051 2503903.33000135 1145327137.2400065威達醫械33441029.02

43、000153 1199804.45000137 266154310.40000150中聯建設54352000.00000148 -17954000.00000146 282662000.00000149岳陽恒立153070952.66000130 18648881.69000111 442540127.09000130經緯紡機803585000.0000043 88598000.0000033 1926711000.0000036山推股份837633299.4600040 19528632.06000108 1305769859.7200056煙臺冰輪250853997.20000104 26

44、842974.5300097 444507725.52000129京山輕機458822299.5300072 93612507.0300030 885689162.2200082ST西化機82356477.68000146 -8805907.47000144 239127407.32000153江鉆股份225981215.90000109 56133202.8200052 826898061.8100086北商技術101468040.58000139 17020110.58000113 329100738.12000145河北宣工340357684.5500087 28433729.96000

45、92 660513176.11000102萬東醫療206723671.59000116 30533687.2400085 451884767.67000128江南重工527860656.2300065 55404526.8800053 1069187371.6500070人福科技134184110.22000133 18929907.81000109 471408053.63000126滬東重機547668028.6500063 -29191979.72000148 1202012851.6800061山東臨工391915519.5000076 40194961.1800069 7211101

46、90.3900094太原重工425616745.2400074 70326965.2300039 1090296867.5400068國電南自381533670.2600078 33556161.9000079 645247098.60000104二紡機291039867.9000092 6805793.44000124 1602075488.0400043ST中紡機276886492.8000098 -175911847.54000153 958244678.3700078電器股份1665898458.7900022 29695466.7000088 4472820309.550008常林股

47、份388275600.0000077 6209600.00000128 782372700.0000090上海港機548019878.2400061 10535377.84000121 1037080219.8200072安徽合力372507714.3800081 40470932.5300068 631850758.92000109ST鞍一工116486957.91000136 -7139754.75000142 1426774553.5400049廈工股份555161779.9800060 27944300.3700094 1087462315.6400069上工股份378249956.4

48、900079 5725485.66000130 1302263364.4900057北人股份459834000.0000071 48848000.0000059 1164980000.0000062東方電機757129286.5100049 6212143.30000127 2330106187.6300029火箭股份266573939.57000101 32364853.5100081 628949205.02000110金泰B股160472290.00000125 1096431.00000140 419809642.00000133振華B股1365071618.0000026 90118

49、140.0000031 2276416896.0000031ST中華A67573101.94000147 200102834.7200013 2721443364.5600024湘火炬A555626255.7300059 57113052.1000049 1163146116.8200063萬向錢潮1202368865.9600031 116468869.6800020 1378464935.9700052新大洲A2542535500.0000016 15390900.00000115 2759968300.0000023長安汽車5446762000.000004 53715000.00000

50、54 7093918000.000003蘭寶信息170989333.69000122 48122429.9600060 628862230.95000111襄陽軸承277518123.6300096 26912492.0200096 914335072.1900081天興儀表99772105.89000141 13750939.56000119 298678966.41000147南方摩托988091691.0100036 29816268.9400087 2020892173.3400034湖北車橋220737161.60000111 22479789.09000103 517258251.33000122西飛國際581012797.5600058 46400780.1300062 1838038447.2500038一汽轎車4106222400.000007 522790700.000003 5765952600.000007炎黃在線39396300.00000151 -15407700.00000145 236430500.00000154陜西金葉215396652.53000113