1、2008、09、10年度綜合分析同仁堂所謂綜合分析，就是將各項財務指標作為一個整體，系統、全面、綜合地對企業的財務狀況和經營情況進行剖析、解釋和評價，從而說明企業整體財務狀況和經營情況的好壞，這是財務分析的最終目的。綜合分析，需要將企業的營運能力、償債能力、盈利能力及發展趨勢等諸多方面的分析納入一個有機的整體之中，全方位地分析企業的財務狀況、經營成果和現金流量情況，從而對企業的效益做出準確的評價與判斷。一、綜合能力指標。同仁堂綜合能力歷史指標表表11綜合能力指標2010年2009年2008年現金流量與當期債務比0.38800.62190.4848債務保障率0.38800.62190.4848每

2、元銷售現金凈流入0.12870.19310.1439每股經營現金流量-0.22340.48461.9207全部資產現金回收率0.08960.12750.0929現金流量適合比率0.40520.64400.5021現金再投資比率0.09710.13350.0977現金股利保障倍數2.56603.98254.1198銷售（營業）增長率16.300110.58748.6923資本積累率0.07880.06390.0881三年資本平均增長率0.04700.05000.1533三年銷售平均增長率0.09170.06340.0704二、綜合能力同業比較。1、2010年度綜合能力比較。表21同仁堂2010年

3、度綜合能力指標表指 標同仁堂排名行業均值行業高值行業低值現金流量與當期債務比0.3880750.59984.886-0.4412債務保障率0.3880750.59984.886-0.4412每元銷售現金凈流入0.1287520.11163.0260.0017每股經營現金流量-0.2234980.38211.8501-0.3432全部資產現金回收率0.0896620.09120.48920.0089現金流量適合比率0.4052660.39980.91130.0512現金再投資比率0.0971340.07650.19040.0182現金股利保障倍數2.5660432.33126.0820.9812

4、銷售（營業）增長率16.30011510.082430.55432.3821資本積累率0.0788420.07011.2131-0.4002三年資本平均增長率0.0470790.10880.71230.0544三年銷售平均增長率0.0917380.08060.21020.01232、2009年度綜合能力比較。表22同仁堂2009年度綜合能力指標表指 標同仁堂排名行業均值行業高值行業低值現金流量與當期債務比0.6219570.70486.0823-0.5561債務保障率0.6219570.70486.0823-0.5561每元銷售現金凈流入0.1931210.16843.8260.0289每股經

5、營現金流量0.4846430.33861.82610.0076全部資產現金回收率0.1275260.10110.78960.0406現金流量適合比率0.6440360.47240.99780.0912現金再投資比率0.1335170.09940.20880.0221現金股利保障倍數3.9825342.71166.0120.9893銷售（營業）增長率10.5874269.774128.88311.8024資本積累率0.0639600.06971.1745-0.4326三年資本平均增長率0.0500750.11210.79980.0613三年銷售平均增長率0.0634580.07120.14430

6、.00193、2008年度綜合能力比較。表23同仁堂2008年度綜合能力指標表指 標同仁堂排名行業均值行業高值行業低值現金流量與當期債務比0.4848620.66325.0123-0.3321債務保障率0.4848620.66325.0123-0.3321每元銷售現金凈流入0.1439330.12243.2410.0029每股經營現金流量1.9207100.43201.99890.0567全部資產現金回收率0.0929510.09880.5210.0241現金流量適合比率0.5021420.46660.98120.0891現金再投資比率0.0977310.08080.19210.0103現金股

7、利保障倍數4.1198283.02816.8911.011銷售（營業）增長率8.6923569.023125.31121.231資本積累率0.0881340.07121.286-0.3889三年資本平均增長率0.1533480.14740.82010.0891三年銷售平均增長率0.0704520.07890.15020.0028三、綜合能力歷史分析。1、現金流量與當期債務比。現金流量分析，現金凈流量是指現金流入和與現金流出的差額。現金凈流量可能是正數，也可能是負數。如果是正數，則為凈流入；如果是負數，則為凈流出。 表31項 目2010年2009年2008年排名755762同仁堂0.38800.

8、62190.4848行業均值0.59980.70480.6632行業高值4.8866.08235.0123行業低值-0.4412-0.5561-0.3321 圖31現金凈流量反映了企業各類活動形成的現金流量的最終結果，即：企業在一定時期內，現金流入大于現金流出，還是現金流出大于現金流入。現金凈流量是現金流量表要反映的一個重要指標。從以上圖表中可以看出，2008年-2019年數據呈現波浪狀態，2010年為最低點，2009年比2008年提高了0.1371，2009年最高，2010年相比2009年又下降了0.2339。通過三年的數據分析，同仁堂這三年的現金流入均大于現金流出，2009年比2008年上

9、升是由于主營業務收入的上升、應收賬款周轉速度變快了、成本有效控制等因素導致的，而2010年的下降說明企業已經對應收賬款放松了管理和控制，主營業務收入的增長速度比2009年的慢，同時對成本控制的管理效率比2009年的下降了，從而影響了2010年的現金凈流量的下降。企業的現金凈流量都低于行業的平均水平，與同行業先進水平相比差距較大，說明同仁堂未能很好地注重現金的控制，應收賬款的占用相對于銷售收入而言太高了，應進一步分析企業采用的信用政策和應收賬款的賬嶺，同時加強主營業務成本的合理控制。2、債務保障率。債務保障率是以年度經營活動所產生的現金凈流量與全部債務總額相比較，表明企業現金流量對其全部債務償還

10、的滿足程度。 表32項 目2010年2009年2008年排名755762同仁堂0.38800.62190.4848行業均值0.59980.70480.6632行業高值4.8866.08235.0123行業低值-0.4412-0.5561-0.3321 圖32在2008-2010年期間，債務保障率指標分別為0.4848，0.6219和0.3880，數據顯示2010年為最低，大致還是呈下降趨勢。債務保障率的數值是越高越好，它同樣也是債權人所關心的一種現金流量分析指標。債務保障率遠遠低于行業的平均水平，說明經營活動現金凈流量相對于企業的負債總額而言顯得過多，企業的變現能力以及資金使用的效率大大受到了

11、影響。通過與同行業指標對比進行分析，得出結論是，同仁堂還存在較大的努力空間，雖然在2009年公司調整策略、優化資產結構取得了一些成績，但差距仍然較大還應繼續努力，加強資產結構的合理化，提高債務保障率，增強管理資產力度。3、每元銷售現金凈流入。每元銷售凈現金流入，是指應用凈現金流入與主營業務銷售流入的比值，它反映企業通過銷售獲取現金的能力。 表33項 目2010年2009年2008年排名522133同仁堂0.12870.19310.1439行業均值0.11160.16840.1224行業高值3.0263.8263.241行業低值0.00170.02890.0029圖33在2008-2010年期間

12、，每元銷售凈現金流入指標分別為0.1439，0.1931和0.1287，數據顯示2010年同樣為最低。通過分析同仁堂的每元銷售凈現金流入指標，可以看出同仁堂近三年的每元銷售凈現金流入指標處于波浪走勢，2009年比2008年上升了0.0492，,2010年比2009年又下降了0.0644了，而且下降的幅度很大，比2008年的指標下降了0.0152，這表明同仁堂在近三年的每元銷售凈現金流入指標浮動很大，特別是2010年，每元銷售凈現金流入指標的數值是越高越好。企業在2009年注重了現金的流入速度，故2009年是這三年來該指標最高的年份，而在2010年企業又放松了對流動現金的合理控制，從而導致該年的

13、每元銷售凈現金流入指標大幅下降。雖然同仁堂的每元銷售凈現金流入指標達到行業的平均水平，可是對于同行業先進水平的企業來說同仁堂所能自由控制的流動資金與業績創造還有很大的差距，企業的營運能力較差。4、每股經營現金流量。每股經營現金流量反應經營活動現金流量凈額與流通在外普通股數量的比值，是反映每股發行在外的普通股票所平均占有的現金流量，或者說是反映公司為每一普通股獲取的現金流入量的指標。 表34項 目2010年2009年2008年排名984310同仁堂-0.22340.48461.9207行業均值0.38210.33860.4320行業高值1.85011.82611.9989行業低值-0.34320

14、.00760.0567圖34在2008-2010年期間，每股經營現金流量分別為1.9207，0.4846和-0.2234，數據顯示2010年同樣為最低。通過分析同仁堂的每股經營現金流量指標，可以看出同仁堂近三年的每股經營現金流量指標處于遞減趨勢，2009年比2008年下降了1.4361，2010年比2009年又下降了0.708，而且下降的幅度很大，這表明同仁堂在近三年的每股經營現金流量指標浮動很大，特別是2010年。該指標所表達的實質上是作為每股盈利的支付保障的現金流量，因而每股經營現金流量指標越高越為股東們所樂意接受。而近三年來企業的每股經營流量的大幅下降時股東們都不愿意看到的情況，從而可能

15、導致股東對企業未來的發展狀況產生質疑。通常現金流量的計算不涉及權責發生制，會計假設就是幾乎造不了假，若硬要造假也容易被發現。比如虛假的合同能簽出利潤，但簽不出現金流量。有些上市公司在以關聯交易操作利潤時，往往也會在現金流量方面暴露有利潤而沒有現金流入的情況，所以利用每股經營活動現金流量凈額去分析公司的獲利能力。同時同仁堂的每股經營現金流量指標近三年來均為達到行業的平均水平，而且對于同行業先進水平的企業來說同仁堂實際所能自由控制和分配的流動資金也有很大的差距。5、全部資產現金回收率。全部資產現金回收率是經營現金凈流量與全部資產的比率。該指標旨在考評企業全部資產產生現金的能力，該比值越大越好。 表

16、35項 目2010年2009年2008年排名622651同仁堂0.08960.12750.0929行業均值0.09120.10110.0988行業高值0.48920.78960.521行業低值0.00890.04060.0241圖35從以上圖表中可以看出，2008年-2019年數據呈現略有起伏的狀態，2010年為最低點，2009年比2008年提高了0.0346，2010年比2009年又下降了0.0379。比值越大說明資產利用效果越好，利用資產創造的現金流入越多，整個企業獲取現金能力越強，經營管理水平越高。反之，則經營管理水平越低，經營者有待提高管理水平，進而提高企業的經濟效益。全部資產現金回收

17、率雖然都于行業的平均水平相近，但與同行業先進水平相比差距較大，說明同仁堂未能很好地注重資產利用效果，全部資產獲取現金的能力有所下降，資產的利用率過低，結合總資產周轉率可以看出同仁堂資產閑置增加，應進一步提高資產的使用效率，加強資產管理，提高各項資產的利用程度，避免閑置而導致的資產回收的不合理的浪費。6、現金流量適合比率。現金流量適合比率，是指經營活動現金凈流入與項資本支出、存貨購置及發放現金股利的比值，它反映經營活動現金滿足主要現金需求的程度。 表36項 目2010年2009年2008年排名663642同仁堂0.40520.64400.5021行業均值0.39980.47240.4666行業高

18、值0.91130.99780.9812行業低值0.05120.09120.0891圖36通過對同仁堂現金流量適合比率指標計算表與趨勢圖可以看出，同仁堂的現金流量適合比率2009年時最高達到64.40%，2010年的最低，從2008-2010年處于小幅波動態勢。由2008年的50.21%上升到2009年的64.40%, 到2010年又下降到40.52%，主要是由于經營活動現金流量于2009年比2008年上升，2010年比2009年下降而造成的。若企業連續幾年的現金流量適合比率均為1，表明企業經營活動所形成的現金流量恰好能夠滿足企業日常基本需要，若該比率計算結果小于1，說明企業經營活動的現金流入不

19、能滿足需要，應采取籌資措施；若計算結果大于1，意味著企業經營活動所形成的現金流入大于日常需要，企業可以考慮償還債務以減輕利息負擔，擴大生產經營規模或增加長期投資。通過計算分析，該指標2008年至2010年均低于1，這就意味著企業經營活動所形成的現金流入不能滿足企業的日常需要，企業應該考慮籌措資金，應該引起企業的適當注意。根據同行業資料，同仁堂2008年至2010年的現金流量適合比率都高于行業均值，可看出同仁堂在醫藥行業內的現金流量適合比率的排名比較靠前，但與其他高端企業來比較還相差一段距離，企業若是采取合理的籌資措施可以使企業的現金能更好的滿足企業的日常需要。7、現金再投資比率。現金再投資比率

20、，是指經營現金凈流量減去股利和利息支出后的余額，與企業總投資之間的比率。總投資是指固定資產總額、對外投資、其他長期資產和營運資金之和。這個比率反映有多少現金留下來，并投入公司用于資產更新和企業發展。 表37項 目2010年2009年2008年排名341731同仁堂0.09710.13350.0977行業均值0.07650.09940.0808行業高值0.19040.20880.1921行業低值0.01820.02210.0103圖37在2008-2010年期間，現金再投資比率指標分別為0.0977，,0.1335和0.0971，數據顯示2010年為最低，大致呈起伏趨勢。通過對同仁堂現金再投資比

21、率指標與現金再投資比率分析可以看出，同仁堂的現金再投資比率呈起伏趨勢主要是由于現金流量適合比率呈起伏趨勢，同時也由于經營活動現金流量2009年大于2008年，2010年又小于2009年的緣故。該比率越高，表明企業可用于再投資在各項資產的現金越多，企業再投資能力強；反之，則表示企業再投資能力弱。一般而言，凡現金再投資比率達到8%和10%的，即被認為是一項理想的比率。現金再投資比率的行業比較有重要意義。通常，它應當在7-11%之間，各行業有區別。同一企業的不同年份有區別，高速擴張的年份低一些，穩定發展的年份高一些。從同仁堂的數據分析來看2008年和2010年的現金再投資比率分析都處于理想的比率，說

22、明企業的再投資能力比較強。通過與同行業指標對比進行分析，得出結論是，同仁堂還存在較大的努力空間，雖然近三年來的比率均高于行業均值，但差距仍然較大還應繼續努力，加強資產結構的合理化。8、現金股利保障倍數。現金股利保障倍數，是指經營活動凈現金流量與現金股利支付額之比。 表38項 目2010年2009年2008年排名433428同仁堂2.56603.98254.1198行業均值2.33122.71163.0281行業高值6.0826.0126.891行業低值0.98120.98931.011 圖38通過對同仁堂現金股利保障倍數指標（圖表一）與現金股利保障倍數分析（趨勢圖）可以看出，同仁堂的現金股利保

23、障倍數明顯高于醫藥行業平均水平。同仁堂2008年到2010年的現金股利保障倍數有逐年遞減的趨勢。該指標屬于財務彈性分析比率，表明企業用年度正常經營活動所產生的現金凈流量來支付股利的能力，比率越大，表明企業支付股利的現金越充足，企業支付現金股利的能力也就越強。從同仁堂的數據分析說明，表明企業用年度正常經營活動所產生的現金凈流量來支付股利的能力逐年遞減，企業支付股利的現金越來越少，支付能力逐年下降，這主要是由于企業資金回籠的速度變慢，應收賬款催討不及時，資產運用效率下降等原因而導致企業的現金股利保障倍數指標的下降。該指標還體現支付股利的現金來源及其可靠程度，是對傳統的股利支付率的修正和補充。由于股

24、利發放與管理當局的股利政策有關，因此，該指標對財務分析只起參考作用。由于我國很多公司（尤其是ST公司）根本不支付現金股利，導致這一指標的分母為零。根據同行業資料，同仁堂2008年至2010年的現金股利保障倍數指標都高于行業均值，可看出同仁堂在醫藥行業內的現金股利保障倍數指標的排名比較靠前，但與其他高端企業來比較還相差一段距離，但是該指標逐年下降的態勢應該引起企業的重視。9、銷售（營業）增長率。銷售增長率是指企業本年銷售增長額與上年銷售額之間的比率，反映銷售的增減變動情況，是評價企業成長狀況和發展能力的重要指標。 表39項 目2010年2009年2008年排名152656同仁堂16.300110

25、.58748.6923行業均值10.08249.77419.0231行業高值30.554328.883125.3112行業低值2.38211.80241.231圖39在2008-2010年期間，銷售增長率指標分別為8.6923，10.5874和16.3001，數據顯示2008年為最低，整體呈上升趨勢，說明企業在2008年至2010年間銷售增長率指標不斷上升，表明企業在該三年中 銷售增長速度加快了，同整個市場發展的前景有關。銷售增長率是衡量企業經營狀況和市場占有能力、預測企業經營業務拓展趨勢的重要指標，也是企業擴張增量資本和存量資本的重要前提。該指標越大，表明其增長速度越快，企業市場前景越好。銷

26、售增長率指標除了2008年低于行業的平均水平外，2009和2010年均高于行業均值，說明企業在09年、10年不斷提高銷售增長率，不斷縮短企業與同行業先進企業之間的差距。通過與同行業指標對比進行分析，得出結論是，同仁堂還存在較大的努力空間，雖然在2010年公司由于調整市場策略、優化資產結構取得了一些成績，但仍然有著較大的發展潛力和發展空間。10、資本積累率。資本積累率即股東權益增長率，是指企業本年所有者權益增長額同年初所有者權益的比率。資本積累率表示企業當年資本的積累能力，是評價企業發展潛力的重要指標。 表310項 目2010年2009年2008年排名426034同仁堂0.07880.06390

27、.0881行業均值0.07010.06970.0712行業高值1.21311.17451.286行業低值-0.4002-0.4326-0.3889圖310資本積累率是企業當年所有者權益總的增長率，反映了企業所有者權益在當年的變動水平。資本積累率體現了企業資本的積累情況，是企業發展強盛的標志，也是企業擴大再生產的源泉，展示了企業的發展潛力。資本積累率反映了投資者投入企業資本的保全性和增長性，該指標越高，表明企業的資本積累越多，企業資本保全性越強，應付風險、持續發展的能力越大。該指標如為負值，表明企業資本受到侵蝕，所有者利益受到損害，應予充分重視。從以上圖表中可以看出，2008年-2019年數據呈

28、現波浪狀態，2009年為最低點，2009年比2008年下降了0.0242，2010年相比2009年又上升了0.0149。通過三年的數據分析，同仁堂這三年的資本積累處于相對平穩的狀態，由于現金股利保障倍數的下降，從而影響了企業的所有者權益的增長，致使資本積累未得到發展。表明企業近三年來的發展速度平緩，企業擴大再生產的潛力不大，從而導致企業資本積累的減少，資本保全性下降，應付風險、持續發展的能力變弱。從同行業分析同仁堂的資本積累率與同期的行業的平均水平基本持平，說明同仁堂的該項指標水平在同行業中是處于中檔水平，表明近三年來企業的資本未能得到很好的發展，企業的所有者權益也隨之受到影響，對企業未來的發

29、展有著重要的影響，企業應當引起重視。11、三年資本平均增長率。三年資本平均增長率表示企業資本連續三年的積累情況，在一定程度上反映了企業的持續發展水平和發展趨勢。 表311項 目2010年2009年2008年排名797548同仁堂0.04700.05000.1533行業均值0.10880.11210.1474行業高值0.71230.79980.8201行業低值0.05440.06130.0891圖311由于一般增長率指標在分析時具有“滯后”性，僅反映當期情況，而利用該指標，能夠反映企業資本積累或資本擴張的歷史發展狀況，以及企業穩步發展的趨勢。該指標越高，表明企業所有者權益得到的保障程度越大，企業

30、可以長期使用的資金越充足，抗風險和持續發展的能力越強。從以上圖表中可以看出，2008年-2019年數據呈現遞減狀態，2008年為最高點，2009年和2010年都是逐年下降。通過三年的數據分析，同仁堂近三年的資本增長情況不容樂觀，每元銷售現金流入、每股經營現金流量和銷售增長率指標所分析的數據所反映的企業狀況都不好，表明企業的資金不充足，企業并未處于穩步發展的狀態而是處于止步不前并有后退趨勢的態勢，使企業持續發展的能力受到影響。從同行業分析同仁堂的資三年資本平均增長率指標均低于同行業的平均水平水平，說明同仁堂的該項指標水平在同行業中是處于較低的水平，表明近三年來同行業的企業在不斷發展，而同仁堂去止

31、步不前，嚴重影響企業的信譽度，是企業的所有者權益受到損失，企業應當引起重視。12、三年銷售平均增長率。表明企業主營業務連續三年的增長情況，體現企業的持續發展態勢和市場擴張能力，尤其能夠衡量上市公司持續性盈利能力。 表311項 目2010年2009年2008年排名385852同仁堂0.09170.06340.0704行業均值0.08060.07120.0789行業高值0.21020.14430.1502行業低值0.01230.00190.0028圖310利用三年銷售平均增長率指標，能夠反映企業的主營業務收入增長趨勢和穩定程度，體現企業的持續發展狀況和發展能力，避免因少數年份業務波動而對企業發展潛

32、力的錯誤判斷。該指標越高，表明企業主營業務持續增長勢頭越好，市場擴張能力越強。從以上圖表中可以看出，2008年-2019年數據呈現略有起伏的狀態，2010年為最高點。企業作為從事中成藥科研、生產、銷售的專業公司，近年來一直致力于實施營銷改革，2010年處于行業改革和自身改革雙重影響下，政策環境和市場環境的變化都使經營困難增加，業績也沒有明顯上升。三年銷售平均增長率指標基本于行業的平均水平相近，但與同行業先進水平相比差距較大，說明同仁堂應該進一步深化改革、加強管理，在營銷模式、品種研發、機構設置、壓縮成本費用等方面應進行探索和嘗試，努力提高經濟運行質量，采取適當措施提高各項權益資本的利用程度，使資產結構最優化。四、同仁堂綜合分析首先，通過短期償債能力分析，得出同仁堂的短期償債能力還是可以的。同仁堂的償債能力總體上還算可行，但是比上年有所下降，在同行業中也屬于償債能力較強的企業。企業的短期償債能力中的流動比率、速動比率、現金比率比上年若有下降，可與同行業相比償債能力仍然保持也較強。 其次，同仁堂的長期償債能力的資產負債率、產權比率、有形凈值債務率與上年相比都有所上升，說明企業現在沒有足夠的利潤支付利息費用，雖然利息償付倍數有大幅度上升，說明企業正在盡可能的充分利用財務杠桿，但利用的還不夠。同仁堂的主要問題是公司采用