1、第十一章 期權與期權交易 學習目的與要求通過本章的學習，了解期權的概念和分類、期權交易、期權履約、期權交易與期貨交易的關系，掌握期權價格的組成及其影響因素、期權交易策略。 學習重點期權各種類型的基本概念，期權合約有關要素的基本概念，期權交易策略。 1、 什么是期權？什么是看漲期權？什么是看跌期權？ 期權是指某一標的物的買賣權或選擇權。擁有了權利就擁有了在某一限定時期內按某一指定的價格買進或賣出某一特定商品或合約的權利。這種權利是買進者擁有的一種權利，并非一種義務。 看漲期權是指期權的買方向賣方支付一定數額的權利金后，即擁有在期權合約的有效期內，按執行價格向期權賣方買入一定數量的標的物，但不負有

2、必須買進的義務。 看跌期權是指期權的買方向賣方支付一定數額的權利金后，即擁有在期權合約的有效期內，按執行價格向期權賣方賣出一定數量的標的物，但不負有必須賣出的義務。 2、 美式期權與歐式期權的主要區別是什么？ 歐式期權 期權合約的買方在合約到期日才能按執行價格決定其是否執行權利的一種期權。 美式期權 指期權合約的買方在期權合約的有效期內的任何一個交易日均可按執行價格決定是否執行權利的期權。 3、 什么是實值期權？什么是虛值期權？ 實值期權 （1） 當看漲期權的執行價格低于當時的標的物價格時，該期權為實值期權。 （2） 當看跌期權的執行價格高于當時的標的物價格時，該期權為實值期權。 虛值期權 （

3、1） 當看漲期權的執行價格高于當時的標的物價格時，該期權為虛值期權。 （2） 當看跌期權的執行價格低于當時的標的物價格時，該期權為虛值期權。 4、 影響期權價格的主要因素有哪些？ （1） 標的物的價格 （2） 執行價格 （3） 標的物價格波動率 （4） 距到期日剩余時間 （5） 無風險利率 5、 如果進行期權平倉？ 期權的對沖平倉與期貨一樣，都是將先前買進（賣）出的合約賣出（買進）。只不過，期權的報價是權利金。 對于看漲期權的買方來說，要通過對沖了結其在手的交易部位，唯一的辦法是再賣出一張同樣內容的看漲期權合約。反過來說，如果該買方買進的是一張看跌期權合約，為對沖其在手的交易部位，就必須再賣出

4、一張內容相同的看跌期權合約才能予以平倉，了結其所做的期權交易。對于期權的賣方來說也是如此，期權的賣方想對沖其在手的空頭期權部位，那么他就必須以同樣的執行價格和到期日買進一張內容相同的期權合約。 6、 期權合約履行后，買賣雙方各自在期貨市場處于什部位？ 一旦看漲期權或看跌期權的買賣雙方履行了期權合約，交易雙方的交易部位就轉換成標的物的交易部位。 當看漲期權買賣雙方履行后，買方將買進一定數量的標的物，因而在標的物市場上處于多頭部位，而賣方則是賣出一定數量的標的物，因而在標的物市場上處于空頭部位。在履行了看跌期權交易之后，情況正好相反，買方處于標的物空頭部位，賣方則處于標的物多頭部位。 7、 期貨期

5、權交易與期貨交易的區別是什么？ （1） 買賣雙方權利義務不同。 （2） 交易內容不同 （3） 交割價格不同 （4） 交割方式不同 （5） 保證金規定不同 （6） 價格風險不同 （7） 獲利機會不同 （8） 合約種類數不同 8、 期權的基本交易原理有哪些？ （1） 買進看漲期權 （2） 賣出看漲期權 （3） 買進看跌期權 （4） 賣出看跌期權 9、 什么是跨式套利和寬跨式套利？ 跨式套利 也叫馬鞍式期權、騎墻組合、等量同價對敲期權、雙向期權、底部跨式期權，是指以相同的執行價格同時買進或賣出不同種類的期權。 寬跨式套利 也叫“異價對策、勒束式期權組合”是投資者同時買進或賣出相同標的物、相同到期日，

6、但不同執行價格的看漲期權和看跌期權。 10、怎樣進行垂直套利？ 垂直套利，也稱貨幣套利，采用這種套利方法可將風險和收益限定在一定范圍內。它的交易方式表現為按照不同的執行價格同時買進和賣出同一合約月份的看漲期權或看跌期權。 11、轉換套利和反向轉換套利的基本操作方法是什么？ 轉換套利是指交易者買進一個看跌期權，賣出一個看漲期權，再買進一手期貨合約的套利方式。 進行轉換套利的條件有二：一是看跌期權和看漲期權的敲定價格和到期月份要相同，二是期貨合約即到期月份要與期權合約到期月份相同，在價格上應盡可能接近期權的敲定價格。 如果在合約到期前，期貨價格低于看跌期權的敲定價格，交易者買入的看跌期權將會被履約

7、，并自動與交易者的多頭期貨部位相對沖，賣出的看漲期權則被作廢。如果在合約到期前，倘若期貨價格高于期權敲定價格，交易者的空頭看漲期權合約將被履約，并自動與交易者的多頭期貨部分對沖，多頭看跌期權則任期作廢。 第十二章 期貨投資基金 學習目的與要求通過本章的學習，掌握期貨投資基金的基本概念及其來龍去脈，了解期貨投資基金的基本類型和主要參與者，了解期貨投資基金的功能與特點，掌握期貨投資基金的運作機制、風險控制和投資策略，了解美國期貨投資基金的監管模式。 學習重點期貨投資基金的概念和基本類型，期貨投資基金的功能特點和運作機制。 1、 共同基金、對沖基金、期貨投資基金的區別是什么？ 共同基金是指主要投資于

8、傳統的股票、債券和貨幣市場的一類基金，具體又可細分為股票基金、債券基金、混合基金和貨幣市場基金四種。 對沖基金也是一種投資基金，其區別于共同基金在于它具備以下特點：（1）從投資領域來看，除了投資于傳統的股票、債券和貨幣市場之外，它還大量投資于金融衍生品期貨和期權市場。（2）從投資策略來看，大量運用賣空機制并且大量使用信貸杠桿進行高于自己本金數倍甚至數十倍的高風險投機操作。（3）從組織形式上來看，往往采取私募合伙的形式，監管最松，運作最不透明，操作最為靈活。 期貨投資基金屬于投資基金范疇，與共同基金和對沖基金有密切的聯系。廣義上的期貨投資基金在國外通常被稱為管理期貨，指的是由專業的基金經理所組成

9、的一個行業，這些基金經理被稱為商品交易顧問，他們使用全球期貨和期權市場作為投資媒介，向那么想要參與“商品”市場的投資者提供專業的資金管理，交易對象包括實物商品和金融產品的期貨、遠期、期權合約。狹義上的期貨投資基金主要是指公募期貨基金，是一種用于期貨專業投資的新型基金，其具體運作與共同基金相類似。 期貨投資基金同對沖基金非常類似，它和對沖基金的區別主要在于兩點：（1）期貨投資基金的投資領域比對沖基金小得多，它的投資對象主要在于交易所交易的期貨和期權而不涉及股票、債券和其他金融資產，因而其業績表現與股票和債券市場的相關度更低。（2）在組織形式上期貨投資基金往往采取公募形式，因而其運作比對沖基金規范

10、，透明度更高，風險相對較小。 期貨投資基金與共同基金的區別主要是在于期貨投資基金投資的對象是交易所交易的期貨和期權而非傳統的股票和債券，也正因為如此它可以采用特殊的多空組合機制。 2、20世紀80年代以來期貨投資基金快速發展的原因是什么？ （1）80年代美國股市低靡。 （2）期貨市場的發展和成熟以及金融期貨的大發展。 （3）經濟全球化和全球新興金融市場的出現 （4）美國國債市場的成熟以及靈活的期貨保證金制度。 3、 期貨投資基金可分為哪幾種類型，各自的特點是什么？ （1） 公募期貨基金 從狹義上講就是我們而方的期貨投資基金，從組織形式上看它和投資于股票、債券的共同基金類似，往往采取公司型基金的

11、組織形式。 特點：公募基金由于持有的人數眾多，涉及到廣大投資者的利益，因而其發起設立及運作都較為規范，涉及到廣大投資者的利益，因而其發起設立及運作都較為規范，披露的信息量最大，所受監管也最多，使其運作成本較高，操作上也沒有私募期貨基金和個人管理賬戶靈活，所以從美國的實際情況來看，其投資回報率在三種期貨投資基金中是最低的。 （2） 私募期貨基金 私募基金在操作上較公募基金靈活，所受監管較少，運作成本較低，所以其市場表現也優于公募基金，但其運作的透明度低，其風險也大于公募基金。 （3） 個人管理期貨賬戶 投資者自己可以聘請一個商品交易顧問來管理他們的資金，開立個人管理期貨賬戶。這種方法只能被有較高

12、收入的投資人所使用，因為CTA會設置一個非常高的最低投資要求。投資者采取把錢直接投向CTA的方式實際上相當于投資者購買了CTA的交易技能，其好處在于可以免去公募或私募基金的管理費，但投資者自己必須選擇合適的CTA并且承擔評估CTA表現的責任，這就要求投資者自己具有投資的專業技能和判斷挑選能力。 和個人管理期貨賬戶相比，私募和公募基金能給普通投資者提供兩種附加的投資服務：第一，可以在基金的多個CTA中進行投資組合，分散風險。第二，私募或公募基金有能力雇傭到更好的CTA， 4、 期貨投資基金有哪些特點和功能？ 期貨投資基金具有期貨交易和基金的雙重特征。首先，期貨投資基金實質上還是屬于一種期貨交易方

13、式。因此投資者通過投資期貨基金間間參與期貨和期權市場，可以享受期貨市場的特殊好處，如期貨市場低的交易成本、低的市場沖擊成本、杠桿交易的運用和市場流動性好等。同時期貨投資基金又具有基金共有的特點。如專家管理、組織投資、規模效應等，從而又不同于一般期貨交易。期貨投資基金更為重要的功能是對于投資組合而方，它可以起到改善和優化傳統投資組合的作用。 （1） 改善和優化投資組合 （2） 規避股市下跌的系統性風險 （3） 專家理財，保護中小投資者利益 （4） 具備在不同經濟環境下盈利的能力 （5） 有利于參與全球投資市場 5、 期貨投資基金行業有哪參與者，相互之間的關系如何？ （1）商品基金經理CPO （2

14、）交易經理TM （3）商品交易顧問CTA （4）期貨傭金商FCM （5）托管者Custodian （6）基金投資者 相互關系圖： 6、 期貨投資基金的投資策略可以劃分為哪幾種類型？ （1） 系統性投資策略和自由式投資策略 （2） 技術分析投資策略和基本分析投資策略 （3） 分散型投資策略和專業型投資策略 （4） 短期、中期策略和長期型投資策略 （5） 多CTA投資策略和單CTA投資策略 7、 期貨投資基金是如何進行風險控制的？ 不同的投資計劃都會有相應的投資風險控制計劃。期貨投資基金的投資風險控制計劃大致包括以下兩大方面的內容，即現金管理和風險管理。現金管理要根據投資風險的大小，實現基金管理的

15、資產的收益最大化。其最主要的管理技術就是入市資金量控制。由于期貨投資采取保證金交易的形式，因而會產生風險和收益放大的杠桿效應，所以期貨交易是一種典型的以小博大的投資方式。正因為期貨投資的這種特性，期貨投資基金管理的資產只能有部分作為交易資金入市交易。對入市資金的控制，也就是實現了對CTA交易杠桿的控制。 風險管理的重點在于如何將風險控制在合理的限度之內，即對不同規模的投資賬戶，匹配相應的投資風險。對于系統風險或整個市場的風險，可以運用指數期貨交易來進行控制和回避。對于非系統性風險，可以通過投資組合的分散化和多CTA策略來進行控制和回避。 8、 期貨投資基金的運作費用包括哪些方面？ 基金的日常運

16、作費用具體包括：行政管理和會計費用、手續費和相關支出； 向基金單位持有人提供基金有關業績和財務信息披露成本。 9、美國對期貨投資基金是如何進行監管的？ 美國對期貨投資基金的監管是非常嚴格的，在資格注冊、信息披露、會計制度、稅收制度等方面的規定既具體又嚴格。主要體現在兩個方面一是嚴把準入資格關，對基金投資的主要管理人-商品基金經理CPO和商品交易顧問CTA的注冊、監管和考核十分嚴格，確保其業務技能和職業道德符合行業運作的要求。二是強化信息披露。證券交易委員會SEC，商品期貨交易委員會CFTC州政府對基金運作的各個環節，商品基金經理CPO和商品交易顧問CTA的信息披露的周期、頻率、內容、時效等做了

17、詳細規定，確保市場的公開、公平、公正，確保投資者享有知情權，保護投資者不受虛假和不詳信息的誤導。第十三章 期貨市場的風險管理 學習目的與要求通過對本章的學習，深入了解期貨市場風險的特征、類型、成因與對策，對期貨市場風險有一個整體、全面的了解，從而充分認識到期貨市場風險管理的必要性與重要性，在實踐當中自覺加強風險管理與防范。 學習重點掌握和理解期貨市場風險的特征、類型、成因，重點掌握風險監管體系與監管制度。 1、 期貨市場風險的類型怎么劃分？期貨市場風險的成因是什么？ 風險類型的劃分： （1） 從風險是否可控的角度劃分可以為不可控風險和可控風險 （2） 從期貨交易環節劃分分為代理風險、交易風險、

18、交割風險 （3） 從風險產生的主體劃分分為期貨期貨交易所、期貨經紀公司、客戶、政府 （4） 從風險成因劃分可分為市場風險、信用風險、流動風險操作風險、法律風險 風險的成因： （1） 價格波動 （2） 杠桿效應 （3） 非理性投機 （4） 市場機制不健全 2、 期貨市場風險應從哪幾個方面進行管理？ 我國期貨市場監管體系基本與美國相同，形成了中國證監會、中國期貨業協會、期貨交易所三級監管體系。通過立法管理、行政管理與行業自律管理三個方面對期貨市場進行風險監管。 3、 從政府角度來講，應如何進行期貨市場風險管理？ 國際期貨市場的風險監管體系有美國、英國、中國香港等幾種模式。美國的期貨市場在經歷了一百

19、多年的發展后，形成了政府宏觀管理、行業協會自律及期貨市場主體自我管理的三級風險管理體育，具有代表性。 13機械機械原理復習提綱第一章 緒論（0%） 正確建立和嚴格執行有關風險監控制度 （2） （1）明確構件、運動副、約束、自由度及運動鏈等重要概念。3 ） 建立和嚴格管理風險基金 5 、 期貨經濟公司是如何控制風險的？ 、1） 控制客戶信用風險 ）考核內容：嚴格執行保證金和追加保證金制度 （3） 嚴格經濟管理 （4） 加強經濟人員的管理，提高業務運作能力 6、 從客戶角度來講，應如何防范期貨經濟公司可能給其帶來的風險？ （1） 充分了解和認識期貨交易的基本特點 （2） 慎重選擇經濟公司 （3）

20、制定正確投資戰略，將風險降至可以承受的程度3）掌握機構的靜力分析和動態靜力分析的原理和方法。）規范自身行為，提高風險意識和心理承受力 7、 期貨業協會在風險監管中起什么作用、有何具體職責？ 協會的宗旨是貫徹執行國家法律法規和國家有關期貨市場的方針政策，發揮政府與行業之間的橋梁和紐帶作用，實行行業自律管理，維護會員的合法權益，維護期貨市場的公開、公平、公正原則，開展對期貨從業人員的職業道德教育，專業技術培訓和嚴格管理，促進中國期貨市場規范、健康、穩定地發展。 1. 掌握剛性轉子靜平衡和動平衡的原理、1）會進行剛性轉子的靜平衡、動平衡計算。會判斷轉子的平衡狀態。了解平衡實驗的原理和方法。 2. （復習題：依法維護會員的合法權益，經常收集會員的意見和建議，向中國證監會及國家有關部門反映，為會員開展業務提供積極的幫助。 （3）調解會員之間、會員與客戶之間發生的有關期貨業務的糾紛，受理對會員違法違規問題的舉報。 （4 機械的運轉及速度波動的調節（ 提高期貨從業人員的業務技能和職業道德水平。 （5）1. 積極開展調查研究和期貨理論研究，組織會員開展經營管理和業務經驗交流；就期貨市場發展中的情況和問題向