1、編輯ppt行業行業財務分析盈利預測l（研究框架）宏觀中觀l（研究思路）自上而下、自下而上編輯ppt行業劃分行業劃分上游煤炭，鋼鐵，有色，基礎化工，石油，非金屬建材煤炭，鋼鐵，有色，基礎化工，石油，非金屬建材中游機械，軍工，機械設備，汽車，電力設備新能源，環保，公共事業金融房地產（資金產業，金融政策聯系緊密），銀行，非銀行金融，下游旅游，食品，旅游，批發零售，紡織，農林，生物TMT通信，傳播文化，計算機，電子，家電編輯ppt1 1行業行業目的：判斷行業好壞，理清行業特點，前景等目的：判斷行業好壞，理清行業特點，前景等行業分類和特點行業分類和特點朝陽行業，夕陽行業（難出好公司：紙媒等）朝陽行業，夕

2、陽行業（難出好公司：紙媒等）傳統行業，新興行業傳統行業，新興行業周期性行業，非周期行行業周期性行業，非周期行行業新興行業特點新興行業特點1 1：爆發性，初期不確定性，交叉性：爆發性，初期不確定性，交叉性 。特點。特點2 2：技術新，產品新，模式新：技術新，產品新，模式新行業周期行業周期幼稚期，成長期，成熟期，衰退期幼稚期，成長期，成熟期，衰退期行業競爭格局行業競爭格局完全競爭，壟斷競爭，寡頭壟斷，完全壟斷完全競爭，壟斷競爭，寡頭壟斷，完全壟斷 政策影響政策影響中國特色中國特色白酒，白酒，新能源汽車：產量新能源汽車：產量1414年年8.28.2萬輛萬輛 - 15 - 15年年37.937.9萬輛

3、。萬輛。+362% +362% 政策補貼刺激大，補貼刺激。政策補貼刺激大，補貼刺激。 16 16年年政策比變化，補貼減少，越策行業政策比變化，補貼減少，越策行業+100%+100%技術進步技術進步：社會習慣改變：移動互聯，物聯網。：社會習慣改變：移動互聯，物聯網。行業增長情況行業增長情況編輯ppt2 2公司主營業務公司主營業務目的：公司在做什么目的：公司在做什么公司的主要產品、業務公司的主要產品、業務每項主營業務的情況及變化（歷史情況，未來預測）每項主營業務的情況及變化（歷史情況，未來預測）量（產量銷量），價格，產品情況量（產量銷量），價格，產品情況收入，成本，毛利率，占比收入，成本，毛利率，

4、占比市占率，行業地位，競爭對手情況市占率，行業地位，競爭對手情況編輯ppt3 3公司商業模式公司商業模式目的：了解公司掙錢模式目的：了解公司掙錢模式商業模式（業務模式，盈利模式，產品模式）商業模式（業務模式，盈利模式，產品模式）傳統模式：賣東西傳統模式：賣東西新興模式：互聯物聯的發展，涌現很多新的商業模式新興模式：互聯物聯的發展，涌現很多新的商業模式eg:eg:移動互聯網移動互聯網1 1，電商，賣產品。，電商，賣產品。2 2，廣告。，廣告。3 3，增值服務。，增值服務。并不是所有新的商業模式都會成功，有些面臨較大風險。例：很多互聯網公司，燒錢并不是所有新的商業模式都會成功，有些面臨較大風險。例

5、：很多互聯網公司，燒錢- -提高用戶粘性提高用戶粘性- -收費收費成功的商業模式：提供獨特價值，難以模仿，投入產出。成功的商業模式：提供獨特價值，難以模仿，投入產出。互聯網程序化廣告互聯網程序化廣告EgEg：銷量：按次數：銷量：按次數 ROI ROI 銷售額銷售額/ /廣告投入要求廣告投入要求=8 =8 則付費，否則不付費則付費，否則不付費 競價模式：平臺公司競價模式：平臺公司廣告公司廣告公司廣告主（大數據分析）廣告主（大數據分析）編輯ppt4 4公司核心競爭優劣勢公司核心競爭優劣勢目的：是否具有獨特的核心競爭力。目的：是否具有獨特的核心競爭力。與國際國內競爭對手比較，或開創新領域與國際國內競

6、爭對手比較，或開創新領域技術實力：國際，國內領先，行業領先。（圓珠筆芯）技術實力：國際，國內領先，行業領先。（圓珠筆芯）產品能力：品牌，質量，性能，成本控制力，性價比，產品前景（生命周期產品能力：品牌，質量，性能，成本控制力，性價比，產品前景（生命周期預測），新產品開發能力。（手游）預測），新產品開發能力。（手游）市場化能力：產品市場份額，行業地位。酒香也怕巷子深。市場化能力：產品市場份額，行業地位。酒香也怕巷子深。盈利能力盈利能力（產品，技術，財務）（產品，技術，財務）管理能力管理能力綜合實力綜合實力編輯ppt5 5財務分析財務分析目的：評價公司財務狀況優劣，風險評價公司財務狀況健全與否優良

7、，發現目的：評價公司財務狀況優劣，風險評價公司財務狀況健全與否優良，發現管理和經營面臨的問題和困難。評價是否存在重大風險發現造價跡象（證偽管理和經營面臨的問題和困難。評價是否存在重大風險發現造價跡象（證偽過程）過程）比率分析法：比率分析法：1.1.盈利能力指標：毛利率，凈利率，營業利潤率，凈資產收益盈利能力指標：毛利率，凈利率，營業利潤率，凈資產收益率，每股收益，每股經營現金流，每股凈現金流。率，每股收益，每股經營現金流，每股凈現金流。2.2.成長能力指標：收入增成長能力指標：收入增長，凈利潤增長長，凈利潤增長。3.3.償債能力指標。償債能力指標。4.4.資產營運指標。資產營運指標。EgEg：

8、藍田股份事件：劉姝威：藍田股份事件：劉姝威定性分析法：看公司會計政策，穩健定性分析法：看公司會計政策，穩健oror激進激進EgEg：樂視：樂視編輯ppt6公司發展戰略公司發展戰略公司發展戰略（天花板）公司發展戰略（天花板）激進激進oror穩健穩健內生內生oror外延外延是否轉型是否轉型公司發展：目標，措施公司發展：目標，措施公司管理層公司管理層是否有完善的管理體系，是否有完善的管理體系，公司文化，凝聚力公司文化，凝聚力董事長個人能力董事長個人能力Eg：華為基本法：華為基本法編輯ppt7盈利預測盈利預測主要假設前提主要假設前提預測預測業務預測：主營收入，成本，毛利率業務預測：主營收入，成本，毛利

9、率利潤表預測：利潤表預測：1.1.主營收入，成本，毛利率，主營收入，成本，毛利率，2.2.期間費用。期間費用。3.3.投資收益。投資收益。4.4.營營業外收入，所得匯率，凈利率業外收入，所得匯率，凈利率編輯ppt8公司潛在風險公司潛在風險政策變動風險政策變動風險產業政策、稅收政策、環保監管，重污染上市公司產業政策、稅收政策、環保監管，重污染上市公司市場經營風險市場經營風險國內外市場競爭加劇風險：（光伏）市場開拓的風險、原材料成本上升風險、技術創新風險國內外市場競爭加劇風險：（光伏）市場開拓的風險、原材料成本上升風險、技術創新風險財務風險財務風險匯率變動風險，凈出口占比大的公司影響巨大、利率上升

10、下降風險：（房地產，銀行）。指標匯率變動風險，凈出口占比大的公司影響巨大、利率上升下降風險：（房地產，銀行）。指標明顯異常：存活，應收賬款。資金鏈斷裂風險明顯異常：存活，應收賬款。資金鏈斷裂風險（投入過大，財務費用過高）投入過大，財務費用過高）業績風險業績風險業績大變臉，新產品不達預期，并購不成功，周期性行業公司拐點。業績大變臉，新產品不達預期，并購不成功，周期性行業公司拐點。公司道德風險公司道德風險業績大幅變化，財務造假業績大幅變化，財務造假農業公司出現黑天鵝，需格外小心農業公司出現黑天鵝，需格外小心。編輯ppt9公司估值公司估值相對估值（不同的公司建立不同的估值邏輯）相對估值（不同的公司建立不同的估值邏輯）指標：指標：PEPE， PBPB， PSPS，PEG=PEG=市盈率市盈率/ /凈利潤增長率小于凈利潤增長率小于1 1低估大于低估大于1 1高估，高估，P/GMV=P/GMV=總市值總市值/ /總的平臺交易額（互聯網平臺公司）總的平臺交易額（互聯網平臺公司）估值比較：估值比較：1.1.國際國內同類公司貴差距大。國際國內同類