1、公司戰(zhàn)略2007年，寶鋼股份的主要戰(zhàn)略為“精品戰(zhàn)略、“相關(guān)多元化戰(zhàn)略及“國際化經(jīng) 營戰(zhàn)略：其中“精品戰(zhàn)略旨在生產(chǎn)高技術(shù)含量、高附加值的鋼鐵產(chǎn)品，建設(shè)鋼 鐵精品基地，打造精品，形成高贏利能力，并不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，保持核心競爭力 和差異化競爭優(yōu)勢；“相關(guān)多元化戰(zhàn)略即一業(yè)特強(qiáng)、適度相關(guān)多元化開展戰(zhàn)略， 提倡除鋼鐵主業(yè)外，適度開展貿(mào)易、金融、工程技術(shù)、信息、煤化工、鋼鐵深加 工、綜合利用等多元產(chǎn)業(yè)；“國際化經(jīng)營戰(zhàn)略指的是建立全球營銷網(wǎng)絡(luò)，與國際 鋼鐵巨頭合資合作，廣泛建立戰(zhàn)略合作聯(lián)盟，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，共同開展。同年，確 立了由“精品戰(zhàn)略向“精品+規(guī)模戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變的思路。2022年，寶鋼股份將其精品戰(zhàn)略進(jìn)一

2、步開展演化為“精品+規(guī)模戰(zhàn)略，即深化“精 品戰(zhàn)略，強(qiáng)化精品意識，把精品理念從品種延伸到質(zhì)量、效勞環(huán)節(jié)。以提高國內(nèi) 鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度和資源優(yōu)化配置為導(dǎo)向，以規(guī)模拓展為開展主線，通過兼并重組與 新建相結(jié)合的擴(kuò)張方式，大力提升寶鋼綜合競爭力，引領(lǐng)中國鋼鐵行業(yè)的開展。其 他戰(zhàn)略保持不變2022年，寶鋼股份在以上戰(zhàn)略的根底上正式提出“環(huán)境經(jīng)營戰(zhàn)略，即通過綠色采 購、清潔生產(chǎn)研發(fā)環(huán)境友好產(chǎn)品、拓展產(chǎn)品新用途新市場、壯大綠色產(chǎn)業(yè)、加強(qiáng)國 際合作等路徑來到達(dá)環(huán)境經(jīng)營的戰(zhàn)略目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)鋼鐵企業(yè)的生態(tài)化、低碳化。以上戰(zhàn)略在2022年未發(fā)生明顯變動。公司財(cái)務(wù)1.資金結(jié)構(gòu)趨勢分析資金結(jié)構(gòu)的分析主要是從資金的來源上分析，評

3、價(jià)企業(yè)各種資源的構(gòu)成是否合理，主要包括流動負(fù)債率，長期負(fù)債率，資本金構(gòu)成率，本金平安率。各項(xiàng)指標(biāo)如下表所示表1寶鋼2022-2022年資本金構(gòu)成指標(biāo)表202220222022流動負(fù)債率32.73%33.87%42.77%長期負(fù)債率13.52%14.60%8.13%資本金構(gòu)成率8.10%8.10%7.58%本金平安率443.84%498.88%509.46%從表格中可以看出，寶鋼的流動負(fù)債逐年的上升，特別是 2022年上 升特別迅速，長期負(fù)債率09年和10年兩年間的變化不是很明顯，但 是2022年長期負(fù)債率急劇下降到8.13%;資本金構(gòu)成率3年之中幾 乎沒有變化；本金平安率都高達(dá)440%以上，說

4、明每百元資本都有440 元以上的附加資本，說明寶鋼資本非常的平安。2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨勢分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析是通過計(jì)算流動資產(chǎn)占有率， 固定資產(chǎn)占有率，流動資 產(chǎn)與固定資產(chǎn)比率等指標(biāo)，并與企業(yè)往年合理比率，行業(yè)或全國平均 水平進(jìn)行比照，做出企業(yè)資產(chǎn)配置是否合理的評價(jià)。 各項(xiàng)指標(biāo)如下表 所示表2寶鋼2022-2022年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)表202220222022流動資產(chǎn)占有率24.38%31.82%34.29%固定資產(chǎn)占有率53.44%54.49%49.92%流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)比率44.73%58.49%68.68%從上表可知寶鋼的流動資產(chǎn)占有率逐年上升， 固定資產(chǎn)占有率沒有太大的變化，流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)比率逐

5、年以 10%以上的比率上升 三年的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)沒有太大的變化，說明寶鋼股份的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況根本 合理。一.財(cái)務(wù)指標(biāo)分析一盈利能力分析1.銷售毛利率銷售毛利率=銷售毛利/主營業(yè)務(wù)收入X 100 % 銷售毛利=主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)本錢銷售毛利率單位：%32015105 年份°、:+武鋼股份 -寶鋼股份十、_200620072022202220222022一冠鋼腰份16. 7723. 1614. 537.94&056. 17-寶鋼股份17. 6811. 338. 8311, 939.01吐75銷售毛利率反映企業(yè)主要產(chǎn)品的獲利能力。武鋼股份2007 2022年毛利率有所下降，并2022年

6、首次低于寶鋼股份，說明其產(chǎn)品的獲利能力有所下降，寶 鋼股份2022-2022年根本保持穩(wěn)定，總體上處于行業(yè)領(lǐng)先水平，說明其經(jīng)營業(yè) 務(wù)的盈利能力較強(qiáng)，逐漸創(chuàng)造更多的社會價(jià)值。2.總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率=利潤總額十總資產(chǎn)平均占用額X 100%總資產(chǎn)平均占用額=期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額十2將寶鋼股份與行業(yè)中的其他兩家首鋼、鞍鋼，結(jié)果如下列圖所示:16141210-2-4 年份-、 亠20072022202220222022首鋼股份64442-寶鋼股份125594*鞍鋼股份15524-2總資產(chǎn)報(bào)酬率單位：%>T-首鋼股份-寶鋼股份+鞍鋼股份總資產(chǎn)報(bào)酬率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利能力，表達(dá)了企業(yè)對

7、資產(chǎn)的運(yùn)用效 率。鞍鋼股份20072022年由于銷售收入下降，其總資產(chǎn)報(bào)酬率大幅下跌。寶 鋼股份2007 2022年持續(xù)下降，并與2022年大幅度上升。2007年武鋼股份的 總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)高于寶鋼股份，2006年持平，而2022- 2022三年那么低于寶鋼 股份，2007-2022年五年，寶鋼均高于首鋼。可以得出，總體上，寶鋼股份的總 資產(chǎn)報(bào)酬率和同行業(yè)相比仍保持在較高水平，在鋼鐵行業(yè)中，該股份的資產(chǎn)利用效率較高，獲利能力較強(qiáng)，經(jīng)營管理水平也比擬高。但同時(shí)，該指標(biāo)波動幅度較 大，需要加強(qiáng)關(guān)注。二償債能力分析1.短期償債能力分析1流動比率流動比率二流動資產(chǎn)/流動負(fù)債20062007202220

8、2220222022寶鋼1.011.010.820.740.940.8首鋼1.051.121.020.971.070.9鞍鋼0.661.510.940.680.850.771.620.590.460.340.43武鋼(2)速動比率速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)一存貨200620072022202220222022寶鋼0.540.490.320.330.420.42首鋼1.390.930.750.70.80.58鞍鋼0.251.070.450.380.490.38武鋼0.440.250.140.130.140.14由以上兩表可以看出，鋼鐵行業(yè)的流動比率和速動比率普遍低于公認(rèn)的2:

9、1和1:1,值得注意的是，寶鋼股份的償債能力要弱于首鋼，除了武鋼以外，與鞍鋼 相比也處于相對較差的水平。而且從 2007年以后，有一個(gè)下降趨勢，這與金融 危機(jī)有關(guān)，其影響了企業(yè)的償債能力。雖然總體上短期償債能力不算太差，但仍然要加強(qiáng)管理，僅僅停留在行業(yè)平均水平是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。2長期償債能力分析(1)資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債總額/資產(chǎn)總額)x 100%0.800. 700. 600. 500. 400. 300.20年份0. 100. 00廠20072022202220222022+行業(yè)平均IL .1S0.640,680.570.51-寶鋼股份0. 500,510,500.480.51資產(chǎn)負(fù)債

10、率-1行業(yè)平均-寶鋼股份注：行業(yè)平均取自行業(yè)中前六位企業(yè)可以看出，寶鋼股份的資產(chǎn)負(fù)債率低于70%的上限，且與行業(yè)平均水平相比，其 資產(chǎn)負(fù)債率明顯偏低，對負(fù)債總額的保障程度較高，因此，寶鋼股份長期償債能 力較強(qiáng)，具有良好的債務(wù)融資潛力。但另一方面也說明，寶鋼與行業(yè)其他代表性企業(yè)相比，未能充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用2利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=稅前利潤+利息費(fèi)用利息費(fèi)用利息保障倍數(shù)反映企業(yè)償付負(fù)債利息的能力，可以評價(jià)債權(quán)人投資的風(fēng)險(xiǎn)程度第一，由于金融危機(jī)，四家企業(yè)的利息保障倍數(shù)在2007年到2022年都經(jīng)歷了一 個(gè)較為明顯的下降，債權(quán)人投資風(fēng)險(xiǎn)程度相對較高。第二，2022年以后，寶鋼的利息保障倍數(shù)根本呈

11、現(xiàn)上升趨勢，且逐漸處于行業(yè) 領(lǐng)先水平，2022年更是高達(dá)161.3，說明其償債能力較強(qiáng)，債權(quán)人投資風(fēng)險(xiǎn)相對 較小。三現(xiàn)金流量分析1.現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析20072022202220222022經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額19,506,252,70016,243,552,00023,993,122,00018,855,500,00012,142,200,000投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額-22,309,369,300-27,601,691,000-17,492,472,200-12,610,400,000-16,130,100,000籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額1,636,221,0002,703,728,100-7

12、,942,087,600-3,167,100,0009,292,570,000現(xiàn)金流量凈額總額-1,166,895,600-8,654,410,900-1,441,437,8003,078,000,0005,304,670,000由上表可知，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額始終為正， 反映了公司的平 穩(wěn)運(yùn)營；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在五年內(nèi)均為負(fù)值，表達(dá)出公司投資規(guī)模的擴(kuò)張 性。公司于2007年初步確立了由精品戰(zhàn)略向 精品+規(guī)模戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的思路，并于 2022年正式確立，2022年及2022年投資規(guī)模的大幅擴(kuò)張，是該戰(zhàn)略得以落實(shí)的 表現(xiàn)。同時(shí)，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的絕對值逐漸減小，說明四年中投

13、資規(guī)模的擴(kuò)張?jiān)谥鸩綔p緩，這與公司的 環(huán)境經(jīng)營戰(zhàn)略相一致。2007-2022年，在經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量較為平穩(wěn)的條件下，籌資活動 與投資活動應(yīng)表達(dá)較高的匹配性。寶鋼股份合并公司2007-2022年投資規(guī)模較大，兩年間根本無變動，而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降，資金缺口增大, 籌資現(xiàn)金應(yīng)增加，然而上表中顯示，2022年公司籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額減少， 09年甚至為負(fù)，沒有呈現(xiàn)良好的匹配性，原因之一可能是2022年全球金融危機(jī)導(dǎo) 致的融資困難。很容易看出經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量始終對企業(yè)創(chuàng)造的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià) 物凈增加額的奉獻(xiàn)最大，且經(jīng)營活動的奉獻(xiàn)比例比擬穩(wěn)定，說明了寶鋼股份是經(jīng) 營主導(dǎo)型的企業(yè)

14、，其主要資金用途為生產(chǎn)經(jīng)營所用。籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入 與流出和投資活動所帶來的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出起到輔助其他活動順利進(jìn)行的 作用。2.每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量該指標(biāo)是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與普通股股數(shù)之比， 用來反映企業(yè)支付股利 和資本支出的能力。一般而言，該比率越大，證明企業(yè)支付股利和資本支出的能 力越強(qiáng)。計(jì)算公式為：每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/發(fā)行在外的普通股股數(shù)現(xiàn)金流量減少和普通股股數(shù)增加引起的，但在 2022年就很快恢復(fù)，2022年依舊 處于上升狀態(tài)，說明企業(yè)每股普通股產(chǎn)生經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的能力較高。四營運(yùn)能力分析企業(yè)的營運(yùn)能力具體反映在企業(yè)占用資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)速度

15、上，一般包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款700+ 00600. 00500, 00400, 00300. 00200. 00年裕g 000. 00A/ / ._*婕/2'»if _.莎200620072022202220222022T-武鋼股份132. 31148. 12587. 04275.27289. 84283.43-寶鋼股份31. 4232. 2534. 6027. 3832. 8832. 45T-首鋼股份18. 162L 2725. 2434. 7863. 7334. 71一鞍鋼股份83, 56

16、8L 4773. 4846. 674& 2545. 90應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率T一武鋼股份 -寶鋼股份 占首鋼股份 一鞍鋼股份武鋼股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯高于其他三家公司，寶鋼股份近六年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較穩(wěn)定，但同行業(yè)相比，優(yōu)勢在不斷減少，應(yīng)收賬款回收速度較低反映了 企業(yè)信用管理工作的效率不高，這會影響寶鋼股份的資產(chǎn)流動性和短期償債能力2.存貨周轉(zhuǎn)率可以看出，近六年，寶鋼股份相對于自身和同行業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)率在不斷上升, 差距在不斷縮小，這反映了公司在存貨銷售方面能力有所增加。寶鋼存貨周 轉(zhuǎn)率在四家企業(yè)中偏低，與其龐大的規(guī)模有關(guān)，屬于正常現(xiàn)象。3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均總資產(chǎn)余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率OOOOOOOOOO8 6 4 2 0 8 6 4 2 0 #* »-11 11 1- rtu占首鋼股份L55L38L270. 74-1