1、財務管理一 總論1、 財務管理：是組織企業(yè)財務活動、處理財務關系的一項經(jīng)濟管理工作。基本內(nèi)容：企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、營運資本管理、利潤及其分配管理2、 企業(yè)財務活動：是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱。企業(yè)財務活動分為四個方面：【相互聯(lián)系、互相依存】企業(yè)籌資引起的財務活動企業(yè)投資引起的財務活動企業(yè)經(jīng)營引起的財務活動企業(yè)分配引起的財務活動3、 財務管理的目標：是企業(yè)理財活動希望實現(xiàn)的結果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準。【有利于股份制公司】財務管理目標體現(xiàn)形式：利潤最大化、股東財富最大化（還有相關者利益最大化和企業(yè)價值最大化）股東財富最大化：是指通過財務上的合理運營，為股東創(chuàng)造

2、最多的財富利潤最大化目標股東財富最大化優(yōu)點1、 直觀、計算簡便2、 一定程度上提高效率，降低成本1、 考慮了現(xiàn)金流量的時間價值和風險因素2、 在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤方面的短期行為3、 反應了資本與報酬的關系缺點1、 沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間，沒有考慮項目報酬的時間價值2、 沒能有效考慮風險問題3、 沒有考慮利潤和投入資本的關系4、 基于歷史角度，反應企業(yè)過去的某一期間盈利水平，不能反應未來的盈利能力5、 使企業(yè)財務帶有短期行為的傾向6、 利潤是企業(yè)經(jīng)營結果的會計度量，對于同一經(jīng)濟問題會計處理方法的多樣性和靈活性使利潤并不反應企業(yè)的真實情況1、 通常只適用于上市公司2、 估價受眾多因素

3、影響，不能完全反應企業(yè)財務管理狀況4、 財務管理環(huán)境：經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、金融市場環(huán)境和社會文化環(huán)境財務報表會計等式利潤表收入-費用+直接計入當期損益的利得和損失=凈利潤凈利潤-股利分配=留用利潤(盈余公積+未分配利潤)資產(chǎn)負債表資產(chǎn)=負債+股東權益 =負債+股本+資本公積+留用利潤(盈余公積+未分配利潤)第二章 財務管理的價值觀念1、貨幣時間價值： 揭示了不同時點上資金之間的換算關系，是財務決策的基本依據(jù)。只有把貨幣作為資本投入經(jīng)營過程才能產(chǎn)生時間價值。時間價值是扣除了風險報酬和通貨膨脹率之后的真實報酬率。2、利息計算 單利指一定期間內(nèi)只根據(jù)本金計算利息，當期產(chǎn)生的利息在下一期不作為本金，不

4、重復計算利息。 復利不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，即通常所說的“利滾利”。 復利的概念充分體現(xiàn)了資金時間價值的含義。 復利終值的計算公式：稱為復利終值系數(shù)，可以寫成：FVIF(i,n)FV(n) 復利現(xiàn)值叫復利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫為 年金終值和現(xiàn)值：年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項（一）后付年金每期期末有等額收付款項的年金（1）后付年金的終值：猶如零存整取的本利和，他是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復利終值之和。某人在5年中每年年底存入銀行1000元，年存款利率為8%，復利計息，則第5年年末年金終值為：（2）后付年金現(xiàn)值的計算公式：某人準備在今后5年中每年年末從銀行取1

5、000元，如果年利息率為10%，則現(xiàn)在應存入多少元？先付年金的終值 某人每年年初存入銀行1000元，銀行年存款利率為8%，則第十年末的本利和應為多少？先付年金的現(xiàn)值某企業(yè)租用一臺設備，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率為8%，則這些租金的現(xiàn)值為：3、 投資報酬率=（投資所得 初始投資）/ 初始投資4、資本資產(chǎn)定價模型P57Ri = RF +i (RM- RF)Ri：第i種股票組合的必要報酬率；RF：無風險資產(chǎn)的報酬率；市場風險（1風險大，1風險小）RM：所有股票平均報酬率第三章 財務分析1、財務能力分析：償債能力分析，指企業(yè)償還到期債務的能力，了解企業(yè)資產(chǎn)流動性，負債水平及償債能

6、力營運能力分析，反應了企業(yè)對資產(chǎn)的利用和管理盈利能力分析，獲取利潤是企業(yè)的主要經(jīng)營目標之一，它也反應了企業(yè)的綜合素質(zhì)發(fā)展能力分析，判斷企業(yè)的發(fā)展?jié)摿ΓA測企業(yè)的經(jīng)營前景，從而為企業(yè)管理者和投資者進行經(jīng)營決策和投資決策提供依據(jù)，避免決策失誤帶來損失財務趨勢分析，通過對企業(yè)連續(xù)若干期的會計信息和財務指標進行分析，判斷企業(yè)未來發(fā)展趨勢財務綜合分析，全面分析和評價企業(yè)各方面財務狀況 2、短期償債能力分析流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=(流動資產(chǎn)存貨)/流動負債現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物)/流動負債現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/流動負債到期債務本息償付比率=經(jīng)營活

7、動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/(本期到期債務本金+現(xiàn)金利息支出)4、 影響企業(yè)償債能力的其他因素或有負債：過去的交易或事項形成的潛在義務，其結果尚難確定，可能要企業(yè)負責償還的真正債務擔保責任：以本企業(yè)資產(chǎn)為他企業(yè)的債務提供擔保，若擔保人不履行合同，擔保責任可能形成負債租賃活動：融資租賃算長期負債，經(jīng)營租賃不在負債中可用的銀行授信額度：可以隨時用，方便快捷的取款，提高償付能力第四章 財務戰(zhàn)略與預算1、財務戰(zhàn)略財務戰(zhàn)略是在企業(yè)總體戰(zhàn)略目標的統(tǒng)籌下，以價值管理為基礎，以實現(xiàn)企業(yè)財務管理為目標的，以實現(xiàn)企業(yè)財務資源的優(yōu)化配置為衡量標準，所采取的戰(zhàn)略性思維方式、決策方式和管理方針。2、SWOT分析法【SO最優(yōu)】

8、SWOT分析法是在對企業(yè)外部財務環(huán)境和內(nèi)部財務條件進行調(diào)查的基礎上，對有關因素進行歸納分析，（企業(yè)內(nèi)部）優(yōu)勢和劣勢、（外部）機會和威脅。其英文分別為strengths，weaknesses，opportunities和threats。 3、財務戰(zhàn)略選擇的依據(jù)（1）財務戰(zhàn)略的選擇的必須與宏觀經(jīng)濟周期相適應。1）在經(jīng)濟復蘇階段適宜采取擴張型財務戰(zhàn)略。2）在經(jīng)濟繁榮階段適宜先采取擴張型財務戰(zhàn)略。3）在經(jīng)濟衰退階段應采取防御型財務戰(zhàn)略4）在經(jīng)濟蕭條階段，特別在經(jīng)濟處于低谷期，應采取防御型和收縮型財務戰(zhàn)略。（2）財務戰(zhàn)略的選擇必須與企業(yè)發(fā)展階段相適應。【初創(chuàng)期、擴張期、穩(wěn)定期、衰退期】（3）財務戰(zhàn)略的選

9、擇必須與企業(yè)經(jīng)濟增長方式相適應。第五章 長期籌資方式企業(yè)的長期資本一般是通過投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長期借貸和融資租賃等方式取得或形成的。一、長期籌資的類型1、內(nèi)部籌資和外部籌資（1）內(nèi)部籌資是指企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤而形成的資本來源。（2）外部籌資是指企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿足其需要時，向企業(yè)外部籌資而形成的資本來源。主要外部籌資方式：投入資本籌資、發(fā)行股票籌資、長期借款籌資、發(fā)行債券籌資和融資租賃籌資等。外部籌資大花費籌資費用：發(fā)行股票、發(fā)行債券須支付發(fā)行費用；取得長期借款有時須支付一定的手續(xù)費。2、 直接籌資和間接籌資1） 直接籌資：指企業(yè)不借助銀行等金融機構，直接與資本所有者協(xié)商，融通

10、資本的一種籌資活動。直接籌資主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券和商業(yè)信用等籌資方式。2） 間接籌資：是指企業(yè)借助銀行等金融機構融通資本的籌資活動。間接籌資的基本方式是銀行借款，此外還有融資租賃等籌資方式。3、股權性籌資、債務性籌資與混合性籌資（1）股權性籌資形成企業(yè)的股權資本，亦稱權益資本，是企業(yè)依法取得并長期擁有，可自主調(diào)配運用的資本。二、發(fā)行普通股籌資【股份制公司】發(fā)行股票籌資是股份有限公司籌集股權資本的基本方式。1、股票按股東的權利和義務，分為普通股和優(yōu)先股普通股是公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權利、義務，不加特別限制，股利不固定的股票。優(yōu)先股是公司發(fā)行的優(yōu)先于普通股東分取股利和公司

11、剩余財產(chǎn)的股票。股票按照發(fā)行對象和上市地區(qū)分類。我國目前的股票還按發(fā)行對象和上市地區(qū)分為A股、B股、H股、N股和S股。A股是指供我國個人或法人，以及合格的境外機構投資者買賣的，以人民幣標明票面價值并以人民幣認購和交易的股票價值并以人民幣認購和交易的股票；B股是指供外國和我國港澳臺地區(qū)的投資者，以及我國境內(nèi)個人投資者買賣的，以人民幣標明面值但以外幣認購和交易的股票。A（上海）B（深圳）、上市地H（香港）N（紐約）S（新加坡）中國大陸注冊地3、 發(fā)行債券的資格。股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，具有發(fā)行公司債券的資格。第六章 資本結

12、構決策1、資本結構：企業(yè)各種資本的價值構成及其比例關系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結果。2、股權資本成本率的測算普通股資本成本率測算【稅后】Pc表示普通股籌資凈額，如果公司實行固定股利政策，即每年分派現(xiàn)金股利D元，則資本成本率可按左側(cè)公式測算：如果公司實行固定增長股利的政策，股利固定增長率為G，則資本成本率需按右側(cè)公式測算：例6-7：ABC公司擬發(fā)行一批普通股，發(fā)行價格12元/股，每股發(fā)行費用1元，預定每年分配現(xiàn)金股利每股1.2元。其資本成本率測算為：例6-8：XYZ公司準備增發(fā)普通股，每股的發(fā)行價格15元，發(fā)行費用1.5元，預定第一年分派現(xiàn)金股利每股1.5元，以后每年股利增長4%。其資本成本率

13、測算為：3、 杠桿【表示負債】營業(yè)杠桿，又稱經(jīng)營杠桿或營運杠桿，指在企業(yè)經(jīng)營成本中存在固定成本而使稅前利潤變動率大于營業(yè)收入變動率的規(guī)律。營業(yè)杠桿系數(shù)：息稅前利潤變動率相當于營業(yè)收入變動率的倍數(shù)。反應營業(yè)杠桿做用程度。F固定成本總額，C變動成本總額，S營業(yè)收入例6-20：XYZ 公司的產(chǎn)品銷量40000件，單位產(chǎn)品售價1000元，銷售總額4000萬元，固定成本總額為800萬元，單位產(chǎn)品變動成本為600元，變動成本率為60%，變動成本總額為2400萬元。其營業(yè)杠桿系數(shù)為：一般而言，企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)風險就越高；企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)越小，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)風險就越低。4、財務

14、杠桿的概念財務杠桿，又叫籌資杠桿或資本杠桿，它是指由于企業(yè)債務資本中固定費用的存在而導致普通股每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。財務杠桿系數(shù)的測算財務杠桿系數(shù)是指企業(yè)稅后利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，它反映了財務杠桿的作用程度。DFL=（S-C-F)/（S-C-F-I）I債務年利息例6-23：ABC公司全部長期資本為7500萬元，債務資本比例為0.4，債務年利率為8%，公司所得稅稅率為25%，息稅前利潤為800萬元。其財務杠桿系數(shù)測算如下：一般而言，財務杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財務杠桿利益和財務風險就越高；財務杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財務杠桿利益和財務風險就越低。5、聯(lián)合杠桿利益

15、與風險1.聯(lián)合杠桿原理亦稱總杠桿，是指營業(yè)杠桿和財務杠桿的綜合。 2.聯(lián)合杠桿系數(shù)的測算例6-24：ABC公司的營業(yè)杠桿系數(shù)為 2，財務杠桿系數(shù)為1.5。該公司的聯(lián)合杠桿系數(shù)測算為： DCL=2×1.5=36、每股收益分析法某公司目前擁有長期資本8500萬元，其中資本結構為：長期負債1000萬元，普通股7500萬元，普通股股數(shù)為1000萬股。現(xiàn)計劃追加籌資1500萬元，有兩種籌資方式供選擇：（1）增發(fā)普通股300萬股；（2）增加負債。已知目前每年債務利息額為90萬元，如果增加負債籌資，每年利息額會增加到270萬元。所得稅率為25%。 當息稅前利潤大于870時，增加長期債務比增發(fā)普通股

16、更有利，如果小于，則增加長期債務不利。第七章 投資決策原理1、折線現(xiàn)金流量方法1）凈現(xiàn)值P230指投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)之后與原始投資額現(xiàn)值的差額。計算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量。【=年營業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅】計算未來報酬的總現(xiàn)值。（1）將每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。如果每年的NCF相等，則按年金法折成現(xiàn)值；如果每年的NCF不相等，則先對每年的NCF進行折現(xiàn)，然后加以合計。（2）將終結現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。（3）計算未來報酬的總現(xiàn)值。計算凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值=未來報酬的總現(xiàn)值初始投資現(xiàn)值【NPV=NCF*PVIFAk,n - C】【=NCF*PVIFk,n相加 - C】2

17、）內(nèi)含報酬率第一步：計算年金現(xiàn)值系數(shù)。年金現(xiàn)值系數(shù)=初始投資額/每年凈現(xiàn)金流量NCF第二步：查表與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的兩個折現(xiàn)率（a%和b%）第三步：根據(jù)上述兩個折現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用內(nèi)插法計算出該投資方案的內(nèi)含報酬率。內(nèi)含報酬率=低貼現(xiàn)率+（按低貼現(xiàn)率計算的正的凈現(xiàn)值/兩個貼現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值之差）*高低兩個貼現(xiàn)率之差第八章 投資決策實務1、區(qū)分相關成本和非相關成本相關成本是指與特定決策相關的、在分析評價決策方案時必須加以考慮的成本。與其相反，非相關成本是指與特定決策無關、在分析評價決策方案時不必加以考慮的成本，例如沉沒成本。機會成本是指進行某項投資而放棄其他投資所能獲得的潛在

18、收益。每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量=年營業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅 =年營業(yè)收入-（年營業(yè)成本-折舊）-所得稅 =稅前利潤+折舊-所得稅 =稅后利潤+折舊第九章 短期資產(chǎn)管理1、短期資產(chǎn)的特征短期資產(chǎn)，又稱流動資產(chǎn)，是指可以在一年以內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)。（1） 周轉(zhuǎn)速度快（2） 變現(xiàn)能力強（3） 財務風險小2、持有現(xiàn)金的動機（1） 交易動機。在企業(yè)的日常經(jīng)營中，為了正常的生產(chǎn)銷售的運行必須保持一定的現(xiàn)金余額。（2） 補償動機。銀行為企業(yè)提供服務是，往往需要企業(yè)在銀行中保留存款余額來補償服務費用。（3） 預防動機。現(xiàn)金的流入和流出經(jīng)常是不確定的，這種不確定性取決于企業(yè)所處的外部環(huán)

19、境和自身經(jīng)營條件的好壞。（4） 投資動機。企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營正常進行的基礎上，還希望有一些回報率較高的投資機會，此時也需要企業(yè)持有現(xiàn)金。3、現(xiàn)金持有量決策P294當前較為廣泛的現(xiàn)金持有量決策方法主要包括成本分析模型、存存貨模型以及米勒-歐爾模型最佳現(xiàn)金余額：N=2Tb/ib現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本，T特定時間內(nèi)的現(xiàn)金需要量總額，i短期有價證券利息率4、ABC分類管理是根據(jù)一定的標準，按照重要性程度，將企業(yè)存貨劃分為A,B,C三類。分別實行按品種重點管理、按類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。步驟：P319（1） 計算每一種存貨在一定時間內(nèi)（一般為一年）的資金占用額。（2） 計算每一種存

20、貨資金占用額占全部資金占用額的百分比，并按照大小順序排列，編成表格；（3） 根據(jù)事先測定好的標準，把最重要的存貨劃分為A類，把一般存貨劃分為B類，把不重要的存貨劃分為C類，并畫圖表示（4） 對A類存貨進行重點規(guī)劃和控制，對B類存貨進行次重點管理，對C類存貨只進行一般管理。第十章 短期籌資管理短期籌資有短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、應交稅費、應付股利等。一、商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關系（賒銷），是企業(yè)之間的一種直接信用關系。商業(yè)信用是由商品交易中錢與貨在時間上的分離而產(chǎn)生的。【增加了應收賬款和壞賬的概率1、商業(yè)信用的形式賒購商品 預收貨款2、商業(yè)信用的條件預付貨款延

21、期付款，但不提供現(xiàn)金折扣延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣放棄現(xiàn)金折扣的資本成本率=（CD / 1 CD）*（360 / N）【CD現(xiàn)金折扣百分比，N失去現(xiàn)金折扣后延期付款天數(shù)】P3313、商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點 使用方便 成本低 限制少 時間較短（尤其是應付賬款）拖欠可能導致公司信用地位和信用等級下降 享受現(xiàn)金折扣，時間會更短 若法制不健全，公司缺乏信譽，容易產(chǎn)生公司間相互拖欠，影響資金運轉(zhuǎn)短期融資劵資本成本率k=r/(1-r*n/360) k是資本成本或?qū)嶋H利率，r是名義利率或票面利率，n是短期融資券的付款期限P343第十一章 股利理論與政策1、利潤分配程序股份有限公司實現(xiàn)的稅前利潤，應首

22、先依法繳納企業(yè)所得稅，稅后利潤應當按照下列基本程序進行分配1） 彌補以前年度虧損2） 提取法定公積金3） 提取任意公積金4） 向股東分配股利2、股利的種類現(xiàn)金股利：指股份制公司以現(xiàn)金的形式從公司的凈利潤中分配給股東的投資報酬，也稱紅利，股息。股票股息：是股份制公司以股票的形式從公司的凈利潤中分配給股東的利息。3、股利無關理論【米勒&莫迪利亞尼】在一定的假設條件下，公司股利政策不會對公司的價值產(chǎn)生任何影響。4、 股利相關理論 “一鳥在手”【戈登&林特】當公司支付較少的現(xiàn)金股利而留用利潤較多時，就會增加投資風險，股東要求的必要投資報酬率就會提高，從而導致公司價值和股票價格下降；當公司支付較多的現(xiàn)金股利而留用利潤較少時，就會降低投資風險，股東要求的必要投資報酬率就會降低，從而促使公司價值和股票價格上升。 稅收差別理論 信號傳遞理論 代理理論5、 影響股利政策因素 法律因素 債務契約因素 公司自身因素 股東因素 行業(yè)因素6、 股利政策類型 剩余股利政策 固定股利政策【和去年相同】 穩(wěn)定增長股利政策 固定股利支付率政策 低正常股