1、金研究證券研究報告專題研究首席分析師：編號： S0850511030001loujing互聯網基金銷售需要專業服務SAC2003 年,基金網上開始起步。伴隨基金行業和互聯網應用的發展, 投資者對網上基金的認同度不斷提高，特別是近期支付寶與天弘基金合作的“余額寶”規模迅速膨脹，使人們對互聯網的有了更進一步的認識，也促使“互聯網金融”成為當下最熱門的話題。阿里運用互聯網成就了“淘寶”、“天貓”網上商品。近期“余額寶”的再次點燃了人們對“網上基金銷售”的熱情，輝煌能否延續到貨幣之外的其他類型基金？筆者認為不一定能簡單還需要一定的條件。，1.家庭較少通過互聯網直接投資互聯網的確給基金銷售提供了便快捷的

2、通道，特別是對貨幣基金這種相對活期存款有明顯優勢的簡單基說，網絡銷售的傳播速度是非常快的。我們也相信隨著互聯網發展，網絡銷售在貨幣基金銷售中的市場份額會也會不斷提升，但并非“一網通天下”。我們先來看看然擁有共同基金的家庭 86%以上都會通過網絡實現基金投資者的一組數據。ICI 最新（2012 年）調查數據顯示，雖目標，但多數都是通過網絡了解投資以及接收各類賬單，只有 21%的人會選擇在網絡完成投資，但在這些群體中，85%會購買非投資型的商品。表 1家庭使用互聯網進行活動的比例資料來源：注：調查時間是 2012 年 5 月，調查時間區間是在過去 12內是否有以上使用互聯網的為什么基金持有人多數會

3、選擇在網上購買商品而較少在網上投資呢？看看基金持有人購買基金的方式也許就會清楚了。2012 年 ICI 的數據顯示65%以上的投資者會在退休計劃之外主動購買基金，其中 80%（53%/65%）以上的基金投資者在做出基金決策時使用專業投資咨詢服務，接近 50%（30%/65%）的基金投資者只通過專業投資咨詢基金。這是因為基金是一種復雜的金融，其本身與傳統商品有很大的差別，一方面金額遠遠高于傳統商品，投資者相對更謹慎。另一方面是因為投資者對普品的選擇相對明確，喜歡什么款式，買什么牌子都有一定的偏好，不需要太多服務就能快速完成業服務的指導才能完成投資。，而對投資者對基金的選擇是困惑的，對基和證券市場

4、缺乏了解，需求專請務必閱讀正文之后的披露和法律2013 年 8 月 16 日2基金研究 專題研究圖 1 5 成以上家庭通過專業投資機構購買基金資料來源：2.銷售機構歷經從通道到服務的轉型事實上，在“余額寶”之前，基金網上銷售就已經在銀行、券商代銷以及基金公司直銷展開，但并不太高。這也與我們目前的銷售并沒有提供網上增值服務有關。我們認為未來基金銷售市場究竟是線上主導，還是線下主導，究竟是銀行主導，還是第銷售機構主導并沒有統一的定論，關鍵是哪種機構能夠更好地滿足投資者對的便利安全（better Access）、低費率（better price）以及專業服務（better service）這面的要求

5、。互聯網無疑提供了更為便利的購買基金的，而且隨著技術的發展安全性也能得到保證。費率在放開后競爭會很，而且成為銷售的競爭力，關鍵還是要看誰能夠提供更優質服務。從最大的在線服務商“”的發展軌跡也可以看這一點。公司最初是一個很小的券經紀商，通過為客戶提供低價服務而獲得初期的發展。90 年代中期，互聯網規模興起，網將會成為對中小零散客戶進行大規模收編集成的重要平臺，于是，在業界率先對互聯網在線公司大膽地預見到，互聯系統進行重投資。 從商務業界的典范。2000 年互聯網此開始整個公司的業績突飛猛進，迅速成為金融服務和破滅后，的業績在 2001 年度出現了大幅下滑，在在折扣經紀業務競爭日益激烈以及證券整體

6、的情況下，的應對策略是在其低成本折扣經紀的基礎上增加全方位的客戶咨詢服務，以打造其以客戶為中心的服務品牌來吸引客戶。從2011 年收入結構來看，共同基金服務收入為 41%，而這些中來自于咨詢和資產管理的收入達到49%，賬管及等服務17%，簡單基金銷售經紀收入只占 34%（Mutual Fund Onesource）。請務必閱讀正文之后的披露和法律3基金研究 專題研究表 2公司凈收入資料來源：3. 專業服務是銷售機構的因此，從投資者需求以及競爭力發展的過程來看，互聯網通過提供一個便捷、安全的通道滿足了投資者的基本需求，會帶來基金銷量的提升，但隨著互聯網的普及，提高專業服務才是競爭力。目前，也有很

7、多基金銷售認識到提高專業服務的價值，但優秀的投顧團隊需要長期的積淀，重新培養投入時間長而回報卻可能比較慢，在這方面積累較長的基金研究機構可以發揮更大的作用。無論是傳統銷售他們為基金投資者提供更加質優價廉的服務。，還是互聯網銷售，基金銷售機構的多元化和相互競爭，將會促進請務必閱讀正文之后的披露和法律4基金研究 專題研究披露分析師：金融研究本人具有均來自市場證券業授予的證券投資咨詢執業資格，以勤勉的職業態度，、客觀地出具本報告。本報告所采用的數據和，本人不保證該等的授意或影響，特此的準確性或完整性。分析邏輯基于作者的職業理解，清晰準確地反映了作者的研究觀點，。結論不受任何第金融研究中心海通證券金融

8、研究中心（以下）具有和證券業授予的基價業務資格，以勤勉的職業態度，、客觀地出具本報告。本報告所有均來源于公開資料，力求準確可靠，但對這些的準確性及完整性不做任何保證。評價結果不受任何第的授意或影響。基價結果不是對基金未來表現的，也不應視作投資基金的建議。本報告不個人投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。所屬的海通證券對可能（控股海富通基金管理公司，參股富國基金管理公司，秉承客觀、公正的原則對待所有被評價對象，并的利益制定了相關的措施。本），特此。及其他未盡事宜的詳細解釋， 敬請瀏覽海通證券法律本報告海通證券（以下“本

9、公司”）的客戶使用。本公司因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本報告中的或所表述的意見并不對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。市場有風險，投資需謹慎。本報告所載的、材料及結論只提供特定客戶作參考，不投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。在法律的情況下，海通證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所的證券并進行，還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。本報告僅向特定客戶傳送，海通，的均不得以任何方式制作的拷貝、復印件或品，或再次分發給