1、行業深度報告 計算機行業2016 年 9 月 01 日物聯網進入規模化應用推薦維持評級物聯網深度研究報告投資要點：分析師l技術、助力，萬物互聯到來物聯網技術日漸成熟，具備規模化基礎。過去，物聯網發展受制于網絡(：（8621）20252609*：shenhaibing接入、數據和處理等技術瓶頸。隨著 NB-IoT 等物聯網網絡技術成熟，以及 Jasper 等物聯網云平臺的發展，物聯網的網絡接入、數據和處編號：S0130514060002理的成本大大降低，物聯網運營效率大幅提升，具備了規模化應用的條件。此外多方位的助力也是物聯網產業發展的重要因素，感謝實習生為根據產業鏈調研， 的應用落地。將投入大

2、量資金推動物聯網在環保、等領域編制提供lNB-IoT 標準凍結開啟物聯網發展新篇章LPWAN 開啟了低功率廣覆蓋 IoT 市場，LPWAN 技術成為市場能否特此鳴謝：增長(：（8621）2025 2605*：zouwenqian的關鍵。基于非頻譜，LoRa 與 SigFox 雖然能滿足 LPWAN 業務的需要，但是其安全性一直受到業界的懷疑。NB-IoT，作為 3GPP 專為運營商定制的 LPWAN 蜂窩解決方案，解決了 LPWAN 行業的燃眉之急。緊跟大佬步伐，把握物聯網落地方向l相關研究營商以及、中興等通信巨頭紛紛開始在物聯網領域發力。中國電信的 2016 年集團戰略中，物聯網被列為集團三

3、駕馬車之一，力爭 35 年拓展出規模可比肩傳統移動業務的新市場。移動掌門人也將物聯網提升到了“移動新時期發展策略”的重要地位。聯通將物聯網業務作為集體三大創新戰略，大力發展車聯網定位和 NB-IoT。應用為王，聚焦表計、停車、物流、可穿戴等領域l根據支持力度、未來 2 到 3 年市場規模、垂直行業對新興技術解決方案的需求程度以及行業內巨頭的預期與，我們預計智能表計、智能停車、智慧物流和智能可穿戴將成為受益于物聯網技術發展而率先落地并形成規模化應用的領域。從物聯網應用角度，重點關注以上領域的龍頭企業，有望率先進入行業公司推薦發展的拐點，迎來爆發式增長。l從計算機行業出發，重點推薦標的如下： 1）

4、平臺層重點推薦世紀（物聯網 PaaS 龍頭）、天澤（特種車輛領域車聯網龍頭）、東軟載波（智能抄表）；2）物聯網應用層重點推薦科技（智慧停車龍頭）、數字政通（智慧停車，地下療物聯網領域龍頭）、）、（智慧物流）、思慧（醫（智能家居）、（地下、環保監控，市值較小）；3）基礎設施層重點推薦中科創達（智能終端操作系統龍頭）、天喻（移動支付安全龍頭）；4）物聯網安全以工控安全為代表，重點推薦綠盟科技、東土科技、啟明星辰、衛士通等。風險提示：系統性風險，行業發展不及預期l證券研究報告請務必閱讀正文最后的銀河證券公司免責行業深度研究報告/計算機行業投資概要：驅動因素、關鍵假設及主要：1、助力，我國目前形成了對

5、物聯網的多級支持制度，在環保、等領域，投入大量資金支持物聯網產業發展。2、技術瓶頸，過去，物聯網發展受制于網絡接入、數據和處理等技術瓶頸，以及物聯網應用不夠切中痛點的瓶頸。隨著 NB-IoT 等物聯網網絡技術成熟，以及 Jasper 等物聯網云平臺的發展，物聯網的網絡接入、數據和處理的成本大大降低，物聯網運營效抄表等領域的應用得以快速普及，產業率大幅提升，在車聯網、環保發展處于提速階段。、安全、3、行業大佬物聯網應用落地。物聯網是的重要戰略方向，物聯網傳輸、物聯網操作系統等環節投入較大。除外，營商紛紛在物聯網領域加大布局力度。電信的 2016 年集團戰略中，物聯網被列為集團三駕馬車之一，力爭

6、35 年拓展出規模可比肩傳統移動業務的新市場。移動掌門人也將物聯網提升到了“移動新時期發展策略”的重要地位。聯通則選擇與海外物聯網平臺 Jasper 合作，與超過 500家合作伙伴在互聯汽車、零售、防盜、可穿戴式等領域展開合作。4、NB-IoT 尚未出現部署，持續幾年時間內技術成本仍會居高不下。解決這個問題的關鍵就是在初期盡可能提高入網量，即短時間內在各垂直行業挖掘市場廣闊的標準化、規模化的應用。根據支持力度、未來 2 到 3 年市場規模、垂直行業對新興技術解決方案的需求程度以及行業內巨頭的預期與，我們挑選了四類可能受益于物聯網新技術而率先爆發的典型應用：智能表計、智能停車、智慧物流和智能可穿

7、戴。我們與市場不同的觀點：1、市場懷疑物聯網應用落地的進展，認為物聯網發展仍然較大不確定性，產業進展會不及預期。根據我們產業鏈的調研，今年在車聯網、智慧停車、環保、 有大量物聯網項目落地，訂單規模有望超市場預期。等領域將會2、不同于市場推薦物聯網聚焦某一環節，我們認為，物聯網應用為王，同時提示投資者關注物聯網平臺、物聯網基礎及物聯網安全環節。估值與投資建議：從計算機行業出發，重點推薦標的如下： 1）平臺層重點推薦世紀（與物聯網 PaaS龍頭 Jasper 合作運營聯通物聯網平臺）、天澤（特種車輛領域車聯網龍頭，其收購的遠江是移動的重要合作伙伴）、東軟載波（智能家居領域物聯網平臺先發者）；2）物

8、聯網應用層重點推薦鵬飛（智慧物流）、思科技（智慧停車龍頭）、數字政通（智慧停車，地下）、華（地下慧（醫療物聯網領域龍頭）、（智能家居）、環保，市值較小）；3）基礎設施層重點推薦中科創達（智能終端操作系統龍頭，與物聯網動支付安全龍頭深度合作）、天成（物聯網操作系統及中間件）、天喻（移龍頭，與深度合作）；4）物聯網安全以工控安全為代表，重點推薦綠盟科技、東土科技、啟明星辰、衛士通等。股價表現的催化劑：應用領域的大型訂單落地，物聯網運營商的收入提速等主要風險因素：系統性風險，行業進展不及預期請務必閱讀正文最后的銀河證券公司免責。1行業深度研究報告/計算機行業目 錄一、萬物互聯到來3（一）助力，物聯網

9、茁壯成長3（二）技術壁壘，規模化應用蓄勢待發5（三）物聯網產業鏈日趨完善，深入垂直應用9二、NB-IoT 標準凍結開啟物聯網發展的新篇章13（一）NB-IoT 標準的確立13（二）NB-IoT 優勢明顯，廣泛應用于各種垂直行業15（三）NB-IoT 解燃眉之急，推動行業前行15三、緊跟大佬步伐，把握物聯網落地方向21（一）：物聯網應用的風向標21（二）營商，物聯網應用落地25四、應用為王，聚焦表計、停車、物流、可穿戴等領域28（一）智能表計28（二）智能停車30（三）智慧物流33（四）智能可穿戴35五、推薦標的38插圖目錄39表格目錄40請務必閱讀正文最后的銀河證券公司免責。2行業深度研究報告

10、/計算機行業一、萬物互聯到來（一）助力，物聯網茁壯成長我國目前形成了對物聯網的多級支持制度。物聯網（Internet of things（IoT），顧名思義，是指物體和物體通過通信介質連接到一起，從而實現的和交換。2009年 8 月中心“感知為讓科技引領在無錫高新傳感網工程技術研發中心時，提出建設的傳感發表了題五大新興的高”，由此物聯網正式進入大眾視線。僅三后，可持續發展的重要，在這次中物聯網被列為戰略性產業之一。2011 年 3 月，“十二五”規劃綱要指出物聯網是新一代度集成和綜合運用，由此物聯網技術由戰略性新興產業上升為發展戰略。表 1：我國物聯網發展年份文件名稱主要內容2010 年關于加

11、快培育和發展戰略性新興產將物聯網作為新一代的重要一項，列為首批加業的決定快培育的七個戰略性新興產業之一2011 年物聯網發展專項資金管理暫行辦法（財政預算安排專項資金用于支持物聯網研發、應用和服部）務等方面2011 年“十二五”物聯網發展規劃（工信部）2015 年，在物聯網技術研發與、關鍵標準研究與制定、產業鏈條建立與完善、應用示范與推廣等方面取得顯著成效2012 年關于推進物聯網有序健康發展的指實現物聯網在重要領域的規模示范應用導意見一批技術、培育一批創新型中小企業，打造較完善的物聯網產業鏈等2013 年物聯網發展專項行動計劃（2013-2015）（國頂層設計、標準制定、技術廣應用、產業支撐

12、、家發改委、工業和化部等五部委）商業模式、安全保障、扶持、培育10 個專項行動計劃2014 年工業和化部 2014 年物聯網工作要點加強物聯網頂層設計、開展重點領（工信部）域應用示范，促進產業協調發展等2015 年“互聯網+”行動計劃和“2025”互聯網+”行動計劃重點促進以云計算、物聯網、大數規劃綱要（工作報告）據為代表的新一代與現代業、生產性服務業等的融合創新，擬使用三個十年完成從工業大國到工業強國的轉變，到 2045 年躋身全球業第一方針資料來源：，銀河證券研究部預算撥款，設立專項基金支持物聯網發展。2011 年 4 月，財政部了物聯網發展專項資金管理暫行辦法。該專項資金是由財政預算安排

13、，財政部、工業和化部共同管理，用于支持物聯網研發、應用和服務等方面。專項資金的重點支持范圍涵蓋、傳感器、工業、交通物流、節能環保、安全生產、商貿流通、城市管理等多個領域，首批發放 5 億，物聯網專項基金總計 50 億元，5 年內發放完畢。請務必閱讀正文最后的銀河證券公司免責。3行業深度研究報告/計算機行業多部委聯動，推出物聯網專項計劃。2013 年 10 月，發改委、工信部、科技部、教育部、科技部、工程院、財政部、國土資源部、稅務、委等相關聯合發布了物聯網發展專項行動計劃。該計劃面向于與居民生活有緊密的領域，在大中城市選擇 20 個左右重點社區，開展智能安防、家居、以及水電煤氣表自動抄等智能家

14、具示范應用，利用物聯網技術，提高人民的生活水平。圖 1：專項計劃支持的領域資料來源：物聯，銀河證券研究部發改委牽頭，落實地方物聯網應用示范工程。發改委為了落實專項計劃的實施，在2013 年末推出關于組織開展 2014-2016 年物聯網應用示范工程區域試點工作的通知，鼓勵地方結合自身發展實際需求，利用物聯網技術改造傳統產業，提升生產和運行效率，推進節能減排，保障安全生產，促進產業升級，帶動物聯網產業發展。圖 2：南方物聯網示范工程請務必閱讀正文最后的銀河證券公司免責。4行業深度研究報告/計算機行業資料來源：金澤投資集團，銀河證券研究部（二）技術壁壘，規模化應用蓄勢待發技術瓶頸是阻礙“萬物互規模

15、普及的重要因素，技術瓶頸于物聯網的感、性價比知、處理及傳輸的各個環節。過去幾年傳感器以及技術得到長足發展，其幾乎完全滿足物聯網應用需求，而傳輸瓶頸在 NB-IoT 推出之前，物聯網市場上對于低功耗、低成本、高覆蓋、強連接這一應用場景尚無很解決方式。集成 wifi成為智能硬件標配。雖然，智能家居的概念已經流行了好幾年，在2014 年我國 wifi的出貨量并不樂觀，僅有 1000 萬顆左右。長期以來，由于家用電器如豆漿機、洗衣機、微波爐中沒有強大的 AP 端支持 wifi 傳輸，單wifimcu 的模式幾乎統治了整個物聯網市場。這種方案成本較高，難以普及，在一定程度上造成了我國的智能家居市場發展停

16、滯不前，在物聯網龐大需求的驅動下，國際設計大廠開始將 MCU 與 WiFi 集成在一起，減少面積，同時降低方案價格。2015 年，wifi出貨量第一次爆發，達到 3000 萬顆，預計到 2016 年末達到 10000 萬顆。圖 3：物聯網 WIFI出貨量資料來源：世界，銀河證券研究部MEMS 傳感器是物聯網感知層最重要的工具。MEMS 即微機電系統（ Micro-electroMechanical Systems），憑借半導體晶圓制程的成熟優勢，相比傳統傳感器，它具有體積小、重量輕、成本低、功耗低、可靠性高、易于集成，適于批量化生產和智能化實現等優勢。目前，MEMS 傳感器被廣泛使用航天航空、

17、車輛、醫療、飛機、消費性等領域。其中，最典型的應用要屬慣性傳感器及 MEMS 麥克風。據 IHS 機構，在 2018 年時，全球 MEMS在消費性與行動裝置的市場規模將達到 57 億。物聯網的不斷發展會對傳感器提出更微型、更低功耗等要求，除了消費業物聯網等領域大放異彩。之外，MEMS 傳感組件將逐步在車聯網、工表 2：MEMS 傳感器的典型應用應用領域或系統所用 MEMS 傳感器示例消費、數碼相機、音樂器和筆記本電腦等度計和陀螺儀及慣性測量組合請務必閱讀正文最后的銀河證券公司免責。5行業深度研究報告/計算機行業汽車工業汽車的安全系統、制動防抱死系統、發動機系傳感器、度計。微陀螺儀、統和動力系統

18、等化學傳感器、氣壓傳感器和識別傳感器航空航天、空間應用微型慣性導航系統、空間姿態測、度計、陀螺儀、傳感器、慣和監視系統和微型等性測量組合、微型太陽和地球傳感器、磁強計和化學傳感器等生物醫療臨床化驗系統、和健康監測系統，心臟起搏生物傳感器、傳感器、集成器和計步器等度傳感器和微流體傳感器等飛行類的姿態系統度計、陀螺儀和測量慣性組合等傳感網基于 MEMS 的環境監測系統等、濕度、溫度、生物、腐蝕、氣味和氣體流速等多種傳感器資料來源：MEMS 傳感器現狀及應用，銀河證券研究部全球 MEMS 傳感器需求近年增勢迅猛，單價持續下降。2014 年 MEMS 傳感器市場規模超過 130 億，平均以 12%-1

19、3%的增長率增長，預計 2020 年 MEMS 傳感器市場將達到 300億。與迅猛的需求相反，傳感器的單價在持續下降。過去十年，一些種類的傳感器成本已經下降了約 100 倍。由于在智能終端的大規模應用，MEMS 傳感器的價格也已經由平均1.30降至 0.6。目前，各大 MEMS廠商正在從材料、制程、設計、流程等各方面研究全面降低成本的技術，力求將封裝運算處理器及無線傳輸模塊后的成本壓低至 1以下。圖 4：全球 MEMS 市場產值現狀及未來（百萬）圖 5：2000-2020 年 MEMS單價下降資料來源：網，銀河證券研究部資料來源：Yole Development，銀河證券研究部基于 NB-Io

20、T 的即將問世。預計在今年 9 月底推出業內第一款正式的NB-IoT，售價靠近短距離通信表示在物聯網領域 NB-IoT 技術有廣闊的前景，希望和運營商以及各個垂直市場協作發展。據悉愛立信也在積極研發生產該類片原廠和模塊廠家也計劃于今年支持 NB-IoT。，很多芯NB-IoT 通信技術補齊物聯網發展短板。目前物聯網在通信層的技術可按照距離的長短分為兩類：短距離通信技術以 wifi，zigbee，藍牙為代表；長距離通信技術運營商的2g/3g/4g 技術，以及近幾年才興起的 LPWAN（低功耗廣域物聯網）技術。不同的行業在運用物聯網技術時，對網絡傳輸速率有著不同的需求。長期以來，運營商使用 GPRS

21、 技術勉力支撐低速率業務，促使了使用私有頻段的 Sigfox 和 LoRa 技術快速發展。根據 Analysys Mason請務必閱讀正文最后的銀河證券公司免責。6行業深度研究報告/計算機行業的研究，單單 LPWAN 技術，到 2023 年前就可以為全球增加 30 億的連網數量，基于對蜂窩物聯網這一趨勢和需求的敏銳洞察，信巨頭和主流運營商開始研究一種基于蜂窩網絡、速率低、成本低、功耗少、易部署的 LPWAN 技術。2016 年 6 月 16 日，在韓國釜山召開的 3GPPRAN 全會上，NB-IoT（窄帶蜂窩物聯網）對應的 3GPP 協議相關內容獲得了 RAN 全會批準，正式宣告了這項受無線產

22、業廣泛支持的NB-IoT 標準協議歷經 2 年多的研究終于全部完成。NB-IoT 系列行業標準計劃為 2016 年年底，預計 2017 年將是 NB-IoT的元年。圖 6：NB-IoT 技術優勢明顯資料來源：，銀河證券研究部5G提上日程，多類物聯網應用將受益。不同于 NB-IoT 的低功耗、低速率，5G 的網速較 4G 提升 10 倍，同時具有更高的可靠性，更低的時延，支持海量接入，1 平方公里內甚至可以同時支持 100 萬個網絡連接。5G之后，將推動車聯網我國2025對全面5G 技術做出了部署和安排，“十三五”規劃綱要中明確提出要積極推進 5G 發展、2020 年啟動 5G。表 3：5G 典

23、型應用場景場景類型場景要求具體應用增的移動帶 eMBB （ Enhanced智能終端用戶上網峰值速率要達到 10Gbit/s 甚VR；智能眼鏡導Mobile Broadband）至 20Gbit/s，隨時隨地的云接入等大帶寬應用；航；大連接物聯網 mMTC（Massive Machine要求 5G 網絡支撐的人和物聯接數量達到 100車聯網；智能家具；Type Communication）萬個/平方公里智慧城市時延、超可靠通信 uRLLC （ Ultra要求 5G 網絡的時延達到 1 毫秒，可適用垂直智能、機械ReliableandLowLatency領域的低延時業務、輔助駕駛和自Commun

24、ication）動駕駛資料來源：ITU，銀河證券研究部圖 7：3GPP 5G 標準時間表請務必閱讀正文最后的銀河證券公司免責。7行業深度研究報告/計算機行業資料來源：，銀河證券研究部物聯網 PaaS 迎來全面爆發。由于傳統 IT 解決方案在面對物聯網海量數據、碎片化的需求、嚴格的實時性要求等方面心有余而力不足，物聯網 PaaS 應運而生。相比于傳統物聯網IT 架構，物聯網 PaaS 在解決物聯網接入、數據、數據處理等一系列問題的時候能大幅降低企業物聯網搭建成本，提升企業物聯網運營效率。物聯網云平臺為傳統工業領域中需要將傳統變成“互聯網+”的商，提供數據通信服務、云計算中心服務、軟件 UI 服務

25、的基礎平臺系統，它可以方便快捷的將傳統商的互聯網化，為傳統商提供專業的“互聯網+”解決方案。表 4：傳統 IT 解決方案在物聯網遇到的問題問題類型具體內容預計到 2025 年全球連接數會達到 1000 億，傳統的硬件環境無法支撐海量物業務數據大聯網終端帶來的數據、分析、應用等需求，物聯網行業亟需低成本高效的 IT解決方案傳統廠商需要尤其是中小企業需要一整套的物聯網解決方案來實現向互聯網+的整套解決方案順利轉型升級。在的過程中做實時分析，并將計算的結果進行反饋是客戶的實際需求。實時性的要求例如車聯網系統的車輛實時運行數據需要以的方式實時地展現在用戶的 APP 或車載終端上，傳統 IT 解決方案無

26、法做到大規模的并發實時處理。資料來源：互聯網，銀河證券研究部圖 8：Wise-Paas 的優勢請務必閱讀正文最后的銀河證券公司免責。8行業深度研究報告/計算機行業資料來源：研華科技，銀河證券研究部（三）物聯網產業鏈日趨完善，深入垂直應用物聯網產業件部分，硬件系統由感知層、網絡層以及應用層三大部分組成。感知層硬件與軟處理器、傳感器、充電、配件；移動操作系統，基礎通實時準確地傳遞出信協議等。網絡層通過各種傳感網絡與互聯網的融合，將物體當前的去；應用層則物聯網在各個垂直領域的應用。從個人娛樂消費到工業，萬物互聯幾乎可以滲透每個角落。圖 9：物聯網產業層次圖資料來源：傳感器門戶網，銀河證券研究部我國物

27、聯網產業快速發展。2014 年我國物聯網產業規模6200 億元，同比增長 24%。我國 M2M 繼續保持全球第一大市場的地位，連接數7300 萬，同比增長 46%，占全球 M2M連接數的 30%。2020 年物聯網市場將從 2016 年的 7800 億到 16.9%。增長至 16800 億，增幅達請務必閱讀正文最后的銀河證券公司免責。9行業深度研究報告/計算機行業圖 10：2011-2016物聯網行業收入規模圖 11：物聯網應用領域資料來源：網，銀河證券研究部資料來源：廣州大學官網，銀河證券研究部伴隨著產業規模的快速擴大，我國物聯網產業體系日趨完善。經過多年的發展，我國物聯網產業規模已經從 2

28、009 年的 1700 多億元增長到 2015 年的 7500 多億元，年復合增長率超過 30%。預計未來幾年我國物聯網行業仍將持續快速發展，到 2018 年，物聯網行業市場規模將超過 1.5 萬億元。目前我國已經初步形成了傳感器/提供商、通信模塊及提供商、終端、網絡服務商、中間件與應用開發商、系統集成商、平臺運營和服務提供商在內的較為完整的產業鏈。表 5：物聯網產業鏈各環節簡介及相關企業產業鏈環節簡介相關企業傳感器與提供商傳感器與是物聯網產業發展的基礎上游市場，主英特爾、三星、002241 歌爾要傳感器、RFID設計、二維碼碼制等技術提、002049 紫光國芯、供商。目前，國內物聯網這一領域

29、技術水平比較國外300077 國民技術、600171 上發達還有很大差距，特別是在高端市場。嶺、中興、光訊科技、三維、烽火通信、芯訊通、中天科技、亨通光電通信及模塊提供商國內通信模塊提供商發展比較成熟，規模和能力相對。比如、中興等具有強大的研發基礎，在生產通信模塊的同時，還生產配套的通信傳輸。博世、 002017 東信和平、000701廈門信達、000997新大陸、002161遠望谷、300078 思 惠終端主要集中在層面模塊、讀寫、讀寫天線、智能卡等提供商。我國物聯網設備市場是較其他產業鏈環節發展較快的領域，企業數量較多，但以中小企業為主。網絡服務商物聯網網絡提供商指數據的傳輸承載網絡服務商

30、，移動、600050聯以通信網為主，固網和移動通信網。國內三家通、電信、600198 大唐電信運營商都已經涉足了這一領域，另外，也有廣電信電網絡運營商的參與。中間件與應用開發商與應用開發商市場中間件廠商，在國內已600100 同方、300066經發展了相當數量的企業。由于物聯網應用的行業三川、002339 積成電請務必閱讀正文最后的銀河證券公司免責。10行業深度研究報告/計算機行業特性比較明顯，因此，應用開發商也主要是針子、002376 新北洋對特定行業的企業，提供專業性的及解決方案。系統集成商系統集成商是根據客戶需求，將實現物聯網的硬件、Accenture、凱捷、和集成為一個完整的解決方案提

31、供給客戶的000063 中興通訊、002642廠商。系統集成商的發展一方面反應了物聯網業務榮之聯的應用推廣程度，另一方面也是影響應用推廣的重要因素。國內在物聯網應用集成方面企業多數規模不大，并且以專注一行業的集成商為主，還缺乏關注多行業的大型公司。平臺運營和服務提供商物聯網運營商主要是為客戶提供統一的終端鑒權、計費等服務，實現終端接、終端管理、行業應用管理、業務運營管理、平臺管理等服務。目前，我國物聯網運營及服務市場受制于應用的推廣，還沒有發展起來。 未來，隨著物聯網應用范圍的不斷擴大，運行狀態、升級維護、故障定位、維護成本、運營成本、決策分析、數據運營管理的需求將越來越多，對運營及服務提供商

32、的要求也將非常高。資料來源：銀河證券研究部當前我國物聯網產業鏈基本建立完整，但在物聯網產業各環節仍有可之處。據工信部電信研究表明，我國在 M2M 服務、中高頻 RFID、二維碼等產業具有一定優勢，在超高頻 RFID、應用服務、與應用集成、傳統傳感器、物聯網終端等領域處于均勢地位，而基礎、高端傳感器、MEMS 傳感器、智能處理等環節則處于劣勢地位，亟待。同時，智能處理和公共處于起步產業，晉升空間大。圖 12：我國物聯網產業各環節的地位請務必閱讀正文最后的銀河證券公司免責。11行業深度研究報告/計算機行業資料來源：工信部電信，銀河證券研究部我國已初步形成分別以、上海、重慶為的環渤海、長三角、珠三角

33、、中西部地區四大物聯網產業集聚區的空間格三角地區以上海、無錫雙發展，屬于我國物聯網最早起步地區，其產業規模也是國內最大的，聚集了大批物聯網龍頭企業。在、傳感器等基礎環節有一定的積累，新興 MEMS 力敏傳感器的研發和也極為突出。環渤及系統集成基地，該海地區以為，是國內物聯網產業重要的研發、設計、地區關鍵支撐技術研發實力強勁、感知節點應用與普及程度較高、網絡傳輸方式多樣化、綜合化平臺建設迅速、物聯網應用廣泛，并已基本形成較為完善的物聯網產業發展體系架構，形成我國物聯網產業研發、設計、運營、公共等領域的龍頭。珠三角地區以為，是國內整機的重要生產基地，其區物聯網及系統集成、與創新能力建設、著眼于物應

34、用等方面，形成以物聯網絡運營服務，以及應用示范領域，重點進行聯網基礎設施建設、城市管理化水平提升，以及農村網產業、系統集成等引領的重要基地。中西部地區物聯網產業發展迅速，以重慶、等為代表，各重點省市紛紛結合自身優勢，布局物聯網產業，搶占市場先機。、四川、陜西、重慶、云南等中西部重點省市依托其在科研教育和人力資源方面的優勢，以及 RFID、設計、傳感傳動、自動、網絡通信與處理及服務等領域較產業基礎，構建物聯網完整產業鏈條和產業體系，重點培育物聯網龍頭企業，大力推廣物聯網應用示范工程。圖 13：我國物聯網聚焦分部請務必閱讀正文最后的銀河證券公司免責。12行業深度研究報告/計算機行業資料來源：工信部

35、電信，銀河證券研究部物聯網在垂直領域的推進是必然趨勢。思科M2M 連接將從 2015 年的 49 億、增長到2020 年的 122 億（近 2.5 倍）。、智能儀表、資產/包裹追蹤、數字健康監測器、以及下一代 M2M 服務，將成為這方面的主力軍。到 2020 年的時候，聯網健康2015 年的 5 倍以上。Gartner 調查了來自全球十幾個行業的 465 位 IT 和業務將發展到。調查顯示，29%的受訪者目前已經在使用物聯網技術，14%計劃在 2016 年年底前使用，21%則預計在2016 年之后再部署。Gartner 上月初發布一份全球調查稱，到 2016 年年底，全球企業的物聯網采用率有望

36、達到 43%。圖 14：全球連接增長數資料來源：愛立信，銀河證券研究部二、NB-IoT 標準凍結開啟物聯網發展新篇章（一）NB-IoT 標準已經確立請務必閱讀正文最后的銀河證券公司免責。13行業深度研究報告/計算機行業物聯網通信技術按照傳輸距離的大小可分為短距離通信技術和廣域網通信技術。短距離通信技術代表有 Zigbee、Wi-Fi、Bluetooth、Z-wave 等。長距離通信技術運營商的2g/3g/4g 技術，以及近幾年才興起的 LPWAN（低功耗廣域物聯網）技術。其中 LPWAN 技術又能分為兩類，一類是工作在非授頻段的技術，如 Lora、Sigfox 等；另一類是工作在頻段的技術，如

37、 GSM、CDMA、WCDMA 等較成熟的 2G/3G 蜂窩通信技術，以及目前逐漸部署應用、支持不同 category 終端類型的 LTE 及其演進技術，這類技術基本都在 3GPP（主要制定 GSM、WCDMA、LTE 及其演進技術的相關標準）或 3GPP2（主要制定 CDMA 相關標準）等國際標準組織進行了標準定義。NB-IoT（Narrow Band -Internet of Things，窄帶物聯網）即是 2015年 9 月在 3GPP 標準組織中立項提出的一種新的窄帶蜂窩通信 LPWAN 技術。圖 15：常見物聯網通信技術數據來源：微口網，銀河證券研究部在 NB-IoT 提出之前，3G

38、PP 就一直在推動相關機器類通信 MTC 技術的發展。首先業界都認可未來 IoT 萬物互聯的發展趨勢，而在萬物互聯的，具備低成本、低功耗、廣覆蓋、低速率特點的 LPWAN 技術將扮演重要角色。3GPP 研究的方向一是面對非 3GPP 技術，開展 GSM 技術的進一步演進和全新接入技術的研究。而是考替代 2G/3G 物聯網模塊，研究低成本、演進的 LTE-MTC 技術。而 NB-IoT 正是源于方向一中全新接入技術的研究。此外，除了上述兩個方向，3GPP 同樣一直在研究更低功耗的節電技術，以及在系統架構和網絡側同步更新支持相關演進技術。圖 16：3GPP Rel-13 中 IoT 相關項目簡圖請

39、務必閱讀正文最后的銀河證券公司免責。14行業深度研究報告/計算機行業數據來源：物聯網，銀河證券研究部在研究方向一的“FS_IoT_LC”的項目中，主要有 3 項技術被提出，分別是：擴展覆蓋GSM 技術 EC-GSM（Extended Coverage-GSM），NBCIoT 技術和 NB-LTE 技術。其中 NB-CIoT 由、和 Neul 聯合提出（Neul 為英國物聯網公司，在 2014 年 9 月被收購），NB-LTE由愛立信、中興、諾基亞等廠商聯合提出，最終在 2015 年 9 月的 RAN#69 次全會經過激烈討論，最終協商統一為一種技術方案，即 NB-IoT。2016 年 6 月

40、16 日，在韓國釜山召開的 3GPPRAN 全會上，NB-IoT（窄帶蜂窩物聯網）對應的 3GPP 協議相關內容獲得了 RAN 全會批準，正式宣告了這項受無線產業廣泛支持與關注的 NB-IoT 標準部完成。協議歷經 2 年多的研究終于全圖 17：NB-IoT 的形成歷程資料來源：通信維護聯盟網，銀河證券研究部（二）NB-IoT 優勢明顯，廣泛應用于各種垂直行業請務必閱讀正文最后的銀河證券公司免責。15行業深度研究報告/計算機行業NB-IoT 是 LPWAN 技術中的“新秀”。不同于工作在未頻譜的 LoRa、SigFox，NB-IoT構建于蜂窩網絡，可直接部署于 GSM 網絡、UMTS 網絡或

41、LTE 網絡，以降低部署成本、實現平滑升級。此外，NB-IoT 具備低功耗、廣覆蓋、低成本、大容量等優勢，使其可以廣泛應用于多種垂直行業。NB-IoT 具體技術特點如下：1、NB-IoT 部署靈活：NB-IoT 主要有部署、保護帶部署與帶內部署等三種部署方式。部署方式主要是的在運營商網絡外利用新的帶寬部署，保護帶部署的方式是在已有的 LTE 網絡保護帶上部署而帶內部署的用的是現有 LTE 網絡中 LTE 載波中的任何資源快部署。運營商只需要對現有的進行升級而不需要更換現網的硬件。2、NB-IoT 能做到長距離廣域傳輸：在同樣的頻段下，NB-IoT 比現有的網絡增益 20dB，覆蓋面積擴大 10

42、0 倍，即使在地下車庫、地下室、地下管道等信號難以到達的地方也能覆蓋到。實際生活中的 2G/3G/4G 等技術是為了人與人連接而設計的，對于物聯網終端而言，它們可能一直位于地下室、與外界隔著很多墻的房間里，所以對信號的穿透能力要求很高。NB-IoT 技術在設計初就為了盡可能覆蓋更可能大的區域，完美契合了這方面的需求。3、海量連接：NB-IoT 和目前蜂窩聯結（2G/3G/4G 網絡）相比，單小區可接入戶數大約能達到 50000 個，幾乎為以前的 50 倍。聯結海量，能滿足未來物聯網百億聯結需求。4、低功耗：通信的功耗往往與數據量與速率相關，NB-IoT的是小數據量、率的應用，同時 NB-IoT

43、 通過借助PSM 和eDRX 可實現更長待機。其中 PSM（Power Saving Mode，節電模式）技術是 Rel-12 中新增的功能，在此模式下，終端仍舊在網但信令不可達，從而使終端更長時間駐留在深睡眠以達到省電的目的。而 eDRX 是 Rel-13 中新增的功能，進一步延長終端在空閑模式下的睡眠周期，減少接收單元不必要的啟動，相對于 PSM，大幅度提升了下行可達性。5、低成本：低速率、低功耗、低帶寬、帶來低成本優勢。速率低、功耗低、帶寬低帶來緩存小，功率放大器小，均衡算法簡單的優勢。企業預期帶個連接模塊的成本不超過 5 美元，而其他技術的終端成本均高于 NB-IoT。圖 18：NB-

44、IoT 的三種部署方式數據來源：NB-IoT 白皮書，銀河證券研究部圖 19：PSM 和 eDRX 節電機制請務必閱讀正文最后的銀河證券公司免責。16行業深度研究報告/計算機行業數據來源：物聯網，銀河證券研究部圖 20：NB-IoT 通信模組與其他終端對比數據來源：企業網，銀河證券研究部按照NB-IoT 白皮書，NB-IoT 技術應用場景按對象可分為四大類：家居、個人、公共事業和工業。家居場景主要對應安防管理、家電、環境等場景；個人場景主要對應可穿戴測器、智能、兒童照料、智能自行車等場景；公共事業場景主要對應智能抄表、探桶等場景而工業場景則主要對應物流追蹤、物品追蹤與智慧農業等場景。圖 21：

45、NB-IoT 應用場景數據來源：NB-IoT 白皮書，銀河證券研究部請務必閱讀正文最后的銀河證券公司免責。17行業深度研究報告/計算機行業通信巨頭聯合打造 NB-IoT 產業鏈。2016 年 2 月，在西班牙巴塞羅那，GSMA 聯合，沃達豐，愛立信，移動，聯通，AT&T，德電，Etisalat, GTI, 英特爾, KDDI, KT, LG Uplus,Mediatek, 諾基亞, Oberthur Technologies,，意大利電信， Telefónica， u-blox,Verizon 共同發起成立了 NB-IoT Forum。NB-IoT Forum 旨在促進產業鏈

46、健康、快速、可持續發展，擴大移動運營商網絡在物聯網領域創新和應用。論壇鼓勵運營商和商等合作建立NB-IoT 開放，為創新及應用提供開發和測試環境，技術創新和市場化。NB-IoT Forum的成立也標準著 NB-IoT 產業達到了一個新的里程碑，具備了端到端全產業鏈多伙伴的加入，整個產業將更加快速的向前發展。圖 22：NB-IoT Forum環境。隨著更數據來源：互聯網，銀河證券研究部（三）NB-IoT 解燃眉之急，推動行業前行“萬物互聯”逐漸成為了大家共同認可的趨勢，但是在 NB-IoT 推出之前，物聯網市場上對于低功耗、低成本、高覆蓋、強連接這一應用場景尚無很解決方式。如果使用傳統的 2G、

47、3G、4G 等技術，因為功耗與成本問題難以支持大規模終端，物聯網發展受制于終端遲遲不能廣泛部署。隨著物聯網相關技術的進一步發展，LPWAN（低功耗廣域網絡）作為一 種新的物聯網接入模式逐步受到了產業的重視。而作為 LPWAN 技術中的一類，LoRa 與 SigFox雖然能夠滿足低功耗、大范圍部署的需求，但是由于使用非頻譜的緣故，其安全性與抗頻譜的 NB-IoT 技術，一解干擾能力一直受到質疑。在這個背景下，由主導的基于行業燃眉之急，而 NB-IoT 標準的凍結也被視為物聯網行業里程碑式的業穩步前行。，推動著整個行“萬物互聯”反應了物聯網“碎片化”的天生特性，由于連入終端的不同，物聯網擁有極其多

48、樣的應用場景。但是無論何種應用場景，物聯網實現的基礎在于數據的傳輸。不同物聯網應用場景對于數據傳輸力和實時性的要求都不同，我們通常將物聯網業務以高、中、低速三檔進行。高速業務主要使用 3G、4G 和 WiFi802.11 技術，主要應用場景在車聯網方向，V2X 技術兩種標準 LTE-V 與 DSRC 是高速通信技術的典型代表。中速業務使用 2G 技術，對于網絡傳輸速度的要求遠不如高速業務。而低速業務業界將其劃分為 LPWAN 市場，應用請務必閱讀正文最后的銀河證券公司免責。18行業深度研究報告/計算機行業NB-IoT、LoRa、SigFox 等技術，對于數據傳輸的速率與延時性的要求進一步降低。

49、圖 23：物聯網應用場景數據來源：，銀河證券研究部2016 年以來，LPWAN 發展迎來拐點，到 2019 年 LPWA 物聯網連接將超過傳統的蜂窩網絡（2G/3G/4G）。雖然在 M2M 的連接技術中，短距技術仍占據主導地位，但是 LPWA 連接數從 2016年起開始快速增長，到 2019 年超過傳統蜂窩網絡達到約 14 億連接。到 2024 年，LPWAN 技術物聯網連接數占比將達到約 11%。未來 LPWAN 需求旺盛，對應物聯網應用場景豐富，未來市場規模巨大。圖 24：物聯網連接增長圖 25：廣域網技術物聯網連接占比資料來源：，銀河證券研究部資料來源：，銀河證券研究部LPWAN 開啟了

50、低功率廣覆蓋 IoT 市場，LPWAN 技術成為市場能否增長的關鍵。LPWAN類業務逐漸受到了全球產業的重視，但是其低速率業務的特點使得現有的蜂窩網絡難以承擔相應業務。一方面傳統的 2G 技術著普遍退網的市場預期， 3G/4G 技術的通信模組與運營成本過高；另一方面蜂窩網絡的覆蓋能力弱與功耗過高的問題也使得阻礙其在 LPWAN 市場的運用。于是，在 NB-IoT 推出之前，LoRa 與 SigFox 等 LPWAN 技術受到了市場的關注。基于請務必閱讀正文最后的銀河證券公司免責。19行業深度研究報告/計算機行業非頻譜，LoRa 與 SigFox 雖然能滿足 LPWAN 業務的需要，但是其安全性

51、一直受到業界的懷疑。圖 26：傳統蜂窩網絡LPWAN 業務需求數據來源：移動，銀河證券研究部圖 27 ：SigFox 缺陷圖 28：LoRa 缺陷資料來源：，銀河證券研究部資料來源：，銀河證券研究部在這種背景下，NB-IoT，作為 3GPP 專為運營商定制的LPWAN 蜂窩解決方案，解決了 LPWAN行業的燃眉之急。NB-IoT 的 200kHz 帶寬，易于 2G 網絡和升級支持，同時子載波采用15/3.75kHz(與 LTE 子載波相同或 1/4)，可以部署，也可以與 LTE 共載波部署；NB-IoT初步滿足大連接要求，未來還可以進一步升級滿足 5G 需求，成為 5G 的一部分。運營商不需要投資現有網絡硬件，只需要進行升級就能參與到 LPWAN 市場中，這對于運營商具有無與的吸引力。同時 NB-IoT 各項技術指標不弱于 LoRa 與 SigFox，其基于頻譜的特性還保障了安全性。基于以上，NB-IoT 成為公認的最佳 LPWAN 技術。圖 29：NB-IoT 與其他技術對比請務必閱讀正文最后的銀