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文檔簡介
1、 (經濟增加值(經濟增加值)知識和應用培訓知識和應用培訓思騰思特公司(思騰思特公司( )北京北京 2002年年 10月月 8日日1內容內容上午上午基礎基礎是什么是什么資本成本計算資本成本計算會計調整會計調整、和公司價值、和公司價值與價值管理與價值管理和和4M4M管理體系管理體系下午下午分析方法分析方法驅動杠桿驅動杠桿利用進行經營決策的評估利用進行經營決策的評估問題和討論問題和討論2內容內容1.1. 基礎基礎2.2. 是什么是什么3.3. 資本成本計算資本成本計算4.4. 會計調整會計調整5.5. 、和公司價值、和公司價值6.6. 與價值管理與價值管理7.7. 和和4M4M管理體系管理體系8.8
2、. 分析方法分析方法9.9. 驅動杠桿驅動杠桿10.10.利用進行經營決策的評估利用進行經營決策的評估11.11.問題和討論問題和討論3什么是什么是經濟增加值經濟增加值是減除資本成本后的經營利潤是減除資本成本后的經營利潤的起源:剩余收入和經濟利潤的起源:剩余收入和經濟利潤關注和測算資本占用成本,是衡量公司價值創造的最完善和全面關注和測算資本占用成本,是衡量公司價值創造的最完善和全面的指標的指標經濟增加值的計算基礎是資產負債表和損益表經濟增加值的計算基礎是資產負債表和損益表消除了會計制度中的某些缺陷消除了會計制度中的某些缺陷4的計算簡單明了的計算簡單明了 即經濟利潤,是在減除資本占用費用后企業經
3、營所產生的剩余價值即經濟利潤,是在減除資本占用費用后企業經營所產生的剩余價值 = = 稅后凈營業利潤稅后凈營業利潤 - - 資本成本資本成本 損益表損益表 收入收入 成本成本 調整調整 所得稅所得稅 = = (稅后凈營業利潤)(稅后凈營業利潤) 資產負債表資產負債表 調整后資本調整后資本 ( (加權平均資本成本率加權平均資本成本率) )= = 資本成本資本成本 = ( = (資本回報率資本回報率 - - 資本成本率資本成本率) x ) x 資本資本 = = 率率 X X 資本資本從報表中計算:從報表中計算:用于財務分析的:用于財務分析的:+ +銷售利潤率銷售利潤率 資本周轉率資本周轉率5計算簡
4、化示意圖計算簡化示意圖銷售收入銷售收入 1 1,000000生產成本生產成本 500 500銷售銷售/ /管理費用管理費用 200 200調整調整 +100 +100營運所得稅營運所得稅 100 100(稅后凈營業利潤)(稅后凈營業利潤) 300 300調整后資本調整后資本 1500 1500 資本成本率資本成本率 15% 15%資本費用資本費用 225 225 75 75= =x x= =6資本成本的概念資本成本的概念將資本投資到風險程度相近的項目上可以獲得的收益,即將資本投資到風險程度相近的項目上可以獲得的收益,即資本所有人對所進行的投資之期望的資本回報率資本所有人對所進行的投資之期望的資
5、本回報率債務和權益的加權平均資本成本債務和權益的加權平均資本成本資本成本資本成本 = = 資本資本 加權平均資本成本率加權平均資本成本率7資本成本計算資本成本計算債務債務股權股權加權平均資本成加權平均資本成本本(WACCWACC)資本資本稅后債務成本稅后債務成本股權成本股權成本8債務成本計算債務成本計算公司舉債時付出的利息成本,即為債務成本,公司舉債時付出的利息成本,即為債務成本,具體計算中并不一定用實際發生的利息支出作為債務資本成本,主要是具體計算中并不一定用實際發生的利息支出作為債務資本成本,主要是考慮債權人預期的回報率考慮債權人預期的回報率在計算公司所得稅時,利息應從經營利潤中扣出,即利
6、息成本是免稅的在計算公司所得稅時,利息應從經營利潤中扣出,即利息成本是免稅的,因此公司的稅后債務成本,低于利息率,因此公司的稅后債務成本,低于利息率一企業舉債利息為一企業舉債利息為6%6%,其所得稅率為,其所得稅率為33%33%則實際債務成本為:則實際債務成本為:稅前債務成本稅前債務成本 6%6% (1-1-稅率稅率33%33%)67%67%稅后稅后(實際)債務成本實際)債務成本 4% 4%9股權成本計算股權成本計算 股權成本是一項機會成本,等于投資者可以在其他類似風股權成本是一項機會成本,等于投資者可以在其他類似風險投資中取得的回報率險投資中取得的回報率 股權成本計算基于股權成本計算基于“資
7、本資產定價模型資本資產定價模型”()() “回報率回報率”的定義是股息分紅加股價變化值的定義是股息分紅加股價變化值 “風險風險”指的是回報率的變化情況指的是回報率的變化情況10權益資本成本與風險權益資本成本與風險11投資風險與回報投資風險與回報12風險風險假設項目和項目的投資總額相同假設項目和項目的投資總額相同對和做了詳細和縝密的預測之后得出的結論是兩者的期望資本回報對和做了詳細和縝密的預測之后得出的結論是兩者的期望資本回報率都是,只是每年回報的變化程度不一樣率都是,只是每年回報的變化程度不一樣作為投資人,你將選擇那一個項目?作為投資人,你將選擇那一個項目?A A 項目的回報預期項目的回報預期
8、B B 項目的回報預期項目的回報預期13 預期回報預期回報經營風險經營風險無風險報酬無風險報酬1.001.00市場市場.40.40公共事業股公共事業股1.501.50高科技高科技風險與預期回報風險與預期回報14 模型模型 = + = + ( ( ) ) = = 權益資本成本權益資本成本 = = 無風險報酬率(長期國債的利率)無風險報酬率(長期國債的利率) = = 市場投資組合的長期平均年收益率市場投資組合的長期平均年收益率 = = 長期的平均無風險報酬率長期的平均無風險報酬率 = = 單個股票的變動率與市場投資組合回報風險的衡量值單個股票的變動率與市場投資組合回報風險的衡量值舉例舉例: = 9
9、.4% = 3.4% + 1.0 ( 15.0% - 9.0% ): = 9.4% = 3.4% + 1.0 ( 15.0% - 9.0% )15 回歸計算回歸計算: : 粵美雅粵美雅A A深圳深圳A A股股指股股指粵美雅粵美雅A A-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%0.690.6916舉例:不同行業的舉例:不同行業的A A股上市公司股上市公司之權益資本成本計算之權益資本成本計算 (2000) (2000)= =+ +鞍鋼新軋鞍鋼新軋8.72%8.72%3.4%3.4%0.88620.88626.0%6.0%
10、深發展深發展9.29%9.29%3.4%3.4%0.98130.98136.0%6.0%深康佳深康佳10.14%10.14%3.4%3.4%1.12331.12336.0%6.0%合肥百貨合肥百貨9.47%9.47%3.4%3.4%1.01171.01176.0%6.0%青島啤酒青島啤酒8.39%8.39%3.4%3.4%0.83130.83136.0%6.0%東風藥業東風藥業8.71%8.71%3.4%3.4%0.88450.88456.0%6.0%方正科技方正科技9.73%9.73%3.4%3.4%1.05421.05426.0%6.0%二紡機二紡機9.00%9.00%3.4%3.4%0.
11、93260.93266.0%6.0%b bx x17資本成本及其計算方法資本成本及其計算方法股權成本股權成本 債務成本債務成本信用評級信用評級稅率稅率相關權重相關權重 ( (股權市值股權市值/ /總市值,債權市值總市值,債權市值/ /總市值)總市值)加權平均資本成本加權平均資本成本風險指標風險指標, , 預期回報預期回報無風險無風險利率利率市場風險市場風險市場風險溢價市場風險溢價企業值企業值債務成本債務成本 = =貸款利率貸款利率(1-1-稅率)稅率)股權成本股權成本 = = 無風險利率無風險利率 + + 杠桿杠桿 市場風險溢價市場風險溢價18會計調整的目的及原則會計調整的目的及原則會計體系會
12、計體系體系體系目的目的將會計結果轉化成經濟結果將會計結果轉化成經濟結果,降低會計扭曲,反映經濟,降低會計扭曲,反映經濟現實;鼓勵正確的經營決策現實;鼓勵正確的經營決策原則原則 80/20 80/20原則;是否影響經理原則;是否影響經理人和員工的行為人和員工的行為19會計調整會計調整現金科目到現金科目到經濟概念經濟概念非經常項目非經常項目沖銷計提到沖銷計提到現金標準現金標準營業外收支營業外收支將會計結將會計結果轉化成果轉化成經濟結果經濟結果, ,降低會計降低會計扭曲扭曲, ,反映反映經濟現實經濟現實鼓勵正確鼓勵正確的經營決的經營決策策說明說明舉例舉例20資本化費用資本化費用包括:研究發展費用、廣
13、告營銷支出、培訓支出包括:研究發展費用、廣告營銷支出、培訓支出調整原理:此類對公司未來和長期發展有貢獻的支出發揮調整原理:此類對公司未來和長期發展有貢獻的支出發揮效應的期限并非只是這些支出發生的會計期,全部計入效應的期限并非只是這些支出發生的會計期,全部計入當期損益不合理,而且計入當年費用容易打擊管理者對當期損益不合理,而且計入當年費用容易打擊管理者對此類費用投入的積極性,不利于公司長期發展,因此需此類費用投入的積極性,不利于公司長期發展,因此需要進行調整;另外,為了保證對此類費用的支出有合理要進行調整;另外,為了保證對此類費用的支出有合理的回報,需要其在一定的受益期間內收回這些投入的回報,需
14、要其在一定的受益期間內收回這些投入對行為的影響:鼓勵管理人員對這些有益于公司長期發展對行為的影響:鼓勵管理人員對這些有益于公司長期發展和提高公司發展后勁的費用的投入和提高公司發展后勁的費用的投入調整方法:將此類費用資本化,并按一定受益期限攤銷調整方法:將此類費用資本化,并按一定受益期限攤銷2120304050607080199819992000200120022003R&D 費用化費用化R&D 資本化資本化舉例:舉例:A A公司研發支出費用化(計入當年費用)公司研發支出費用化(計入當年費用)和資本化(計入多年費用)的比較和資本化(計入多年費用)的比較22199819981999
15、199920002000200120012002200220032003研發費用實際支出(即不做調整前的研發費用)研發費用實際支出(即不做調整前的研發費用) 50.050.035.035.065.065.075.075.060.060.070.070.0 2 216.716.7 1 116.716.716.716.71998199816.716.716.716.716.716.71999199911.711.711.711.711.711.72000200021.721.721.721.721.721.72001200125.025.025.025.025.025.02002200220.02
16、0.020.020.02003200323.323.32004200420052005每年計入費用的研發支出(即對當年損益的影響,每年計入費用的研發支出(即對當年損益的影響,包括當年發生的和往年發生今年攤銷的部分)包括當年發生的和往年發生今年攤銷的部分)50.050.045.045.050.050.058.358.366.766.768.368.3累計研發費用實際支出累計研發費用實際支出50.050.085.085.0150.0150.0225.0225.0285.0285.0355.0355.0累計每年攤銷的研發費用累計每年攤銷的研發費用50.050.095.095.0145.0145.02
17、03.3203.3270.0270.0338.3338.3研發資本化凈值(即對當年資本的影響)研發資本化凈值(即對當年資本的影響)0.00.0(10.0) (10.0) 5.05.021.721.715.015.016.716.711此處的研發攤銷期為此處的研發攤銷期為3 3年年22 1 2 1 2 的研發實際支出為的研發實際支出為5050研發支出調整比較研發支出調整比較23營業外收支營業外收支包括:資產處置帶來的收益或損失,重組費用,不可抗力帶來的損失包括:資產處置帶來的收益或損失,重組費用,不可抗力帶來的損失等等調整原理:和(稅后凈營業利潤)衡量的是營業利潤,因此所有營業調整原理:和(稅后
18、凈營業利潤)衡量的是營業利潤,因此所有營業外的收支、與營業無關的收支及非經常性發生的收支均應剔除在和外的收支、與營業無關的收支及非經常性發生的收支均應剔除在和的核算之外,以保證最終核算結果真正反映了公司的營業狀況。另的核算之外,以保證最終核算結果真正反映了公司的營業狀況。另外,任何一項營業外收支又都是股東所必需承擔的損失或收益,因外,任何一項營業外收支又都是股東所必需承擔的損失或收益,因此,將營業外收支在當期業績中剔除的同時,還需對其資本化處理此,將營業外收支在當期業績中剔除的同時,還需對其資本化處理,使其與公司的未來收益或損失相匹配,由股東永久性承擔,使其與公司的未來收益或損失相匹配,由股東
19、永久性承擔對行為的影響:使得的結果中只體現營業業績,剔除非營業活動對管對行為的影響:使得的結果中只體現營業業績,剔除非營業活動對管理層業績評判的影響理層業績評判的影響調整方法:將當期發生的營業外收支從中剔除,并資本化處理,并需調整方法:將當期發生的營業外收支從中剔除,并資本化處理,并需考慮以前年度累計資本化的影響;同時調整對現金營業所得稅的影考慮以前年度累計資本化的影響;同時調整對現金營業所得稅的影響響24會計核算會計核算核算核算 2 2 2 210,00010,00010,00010,000 7,0007,000 7,0007,000 3,0003,000 3,0003,000 (500)(
20、500) 2,5002,500 40% 40%1,0001,000 40% 40%1,2001,200 1,5001,5001,8001,800 1 1 2 2 1 1 2 2 2,5002,5002,5002,500 2,5002,5002,5002,500 1,5001,5001,5001,500 1,5001,5001,5001,500 1,0001,0001,0001,000 1,0001,0001,0001,000 15,00015,00013,00013,000 15,00015,00013,00013,000 . () . () 300300 16,00016,00014,000
21、14,00016,00016,00014,30014,300舉例:對資產處置損失(舉例:對資產處置損失(500500)的會計核算和核算之比較的會計核算和核算之比較25會計核算,不做調整會計核算,不做調整核算,做調整核算,做調整 2 2 3 3 4 4 5 5 2 2 3 3 4 4 5 512,00012,000 12,00012,000 12,00012,00012,00012,00012,00012,000 12,00012,000 12,00012,000 12,00012,000 7,0007,0007,0007,0007,0007,0007,0007,000 7,0007,0007,
22、0007,0007,0007,0007,0007,000 5,0005,0005,0005,0005,0005,0005,0005,000 5,0005,0005,0005,0005,0005,0005,0005,000 (500)(500)0 00 00 0 4,5004,5005,0005,0005,0005,0005,0005,000 40% 40%1,8001,8002,0002,0002,0002,0002,0002,000 40% 40%2,0002,0002,0002,0002,0002,0002,0002,0002,7002,7003,0003,0003,0003,0003,0
23、003,0003,0003,0003,0003,0003,0003,0003,0003,000 16,00016,000 14,00014,000 14,00014,00014,00014,000 16,00016,000 14,30014,300 14,30014,300 14,30014,300 12%12%12%12%12%12%12%12% 12%12%12%12%12%12%12%12% 1,9201,9201,6801,6801,6801,6801,6801,680 1,9201,9201,7161,7161,7161,7161,7161,7167807801,3201,3201,
24、3201,3201,3201,3201,0801,0801,2841,2841,2841,2841,2841,284 0.890.890.800.800.710.715.935.93 0.890.890.800.800.710.715.935.93 6966961,0521,0529409407,8307,830 9649641,0241,0249149147,6167,616 10,51810,518 10,51810,518兩種核算方式的現值都是相同的兩種核算方式的現值都是相同的26負息債務之利息支出負息債務之利息支出調整原理:負息債務之利息支出屬于資本成本的一部分,調整原理:負息債務之利
25、息支出屬于資本成本的一部分,應從的計算中剔除,統一在資本成本中核算應從的計算中剔除,統一在資本成本中核算對行為的影響:使得的計算中真實體現營業成本,將體現對行為的影響:使得的計算中真實體現營業成本,將體現資本所有人對預期回報的要求在資本成本一項中計算,資本所有人對預期回報的要求在資本成本一項中計算,清楚地衡量管理層的業績清楚地衡量管理層的業績調整方法:將負息債務的利息支出從的計算中剔除,同時調整方法:將負息債務的利息支出從的計算中剔除,同時對現金營業所得稅進行調整對現金營業所得稅進行調整27會計準備會計準備包括:壞帳準備、存貨跌價損失準備、短期投資跌價損失包括:壞帳準備、存貨跌價損失準備、短期
26、投資跌價損失準備、長期投資變現準備準備、長期投資變現準備調整原理:會計準備的計提是基于會計的保守和謹慎性原調整原理:會計準備的計提是基于會計的保守和謹慎性原則,會計準備計提時將并未發生、今后或然發生的一部則,會計準備計提時將并未發生、今后或然發生的一部分費用提前計入損益,不能真實地反映公司的營業狀況分費用提前計入損益,不能真實地反映公司的營業狀況,并且由于會計制度的變化和會計方法的靈活性,容易,并且由于會計制度的變化和會計方法的靈活性,容易引起會計操縱和對營業狀況的不真實反映引起會計操縱和對營業狀況的不真實反映對行為的影響:鼓勵管理層的會計操縱行為,不能真實反對行為的影響:鼓勵管理層的會計操縱
27、行為,不能真實反映業績映業績調整方法:將會計準備沖回,按實際壞帳發生額、實際存調整方法:將會計準備沖回,按實際壞帳發生額、實際存貨跌價損失發生額和實際投資貶值損失發生額計入相應貨跌價損失發生額和實際投資貶值損失發生額計入相應的會計期間;并相應進行現金營運所得稅的調整的會計期間;并相應進行現金營運所得稅的調整28壞帳準備調整公式壞帳準備調整公式間接法(假設只有壞帳準備一項調整):間接法(假設只有壞帳準備一項調整): 未調整的凈利潤未調整的凈利潤 25,500 25,500+ +當年計入損益的壞帳準備(即壞帳準備余額的變化值)當年計入損益的壞帳準備(即壞帳準備余額的變化值) 3,000 3,000
28、= = 28,500 28,500 未調整的資本未調整的資本 155,000155,000+ +壞帳準備期末余額壞帳準備期末余額23,00023,000= =調整后的資本調整后的資本178,000178,00029無報酬要求資產、無報酬要求資產、非營業性資產非營業性資產包括:在建工程、非營業現金等包括:在建工程、非營業現金等調整原理:對此類資產需從資本總額中減除,不為其計資本成本:在調整原理:對此類資產需從資本總額中減除,不為其計資本成本:在建工程在轉為固定資產之前不產生收益,因此對其計資本成本會導建工程在轉為固定資產之前不產生收益,因此對其計資本成本會導致此項資本成本無相關的收益相匹配;非營
29、業現金為公司營業中的致此項資本成本無相關的收益相匹配;非營業現金為公司營業中的現金溢余,由于其不參加營業價值創造,固需要將其從資本總額中現金溢余,由于其不參加營業價值創造,固需要將其從資本總額中剔除剔除對行為的影響:對在建工程的調整可以鼓勵管理層對在建工程的投資對行為的影響:對在建工程的調整可以鼓勵管理層對在建工程的投資,因為在在建工程轉固前不計資本成本;對非營業現金的調整可以,因為在在建工程轉固前不計資本成本;對非營業現金的調整可以剔除非營業現金對管理層業績的影響剔除非營業現金對管理層業績的影響調整方法:將在建工程和非營業現金從資本總額中剔除,不計算相關調整方法:將在建工程和非營業現金從資本
30、總額中剔除,不計算相關的資本成本;對非營業現金的相關收益也從中減除的資本成本;對非營業現金的相關收益也從中減除30無息流動負債無息流動負債調整原理:無息流動負債屬流動負債,并且不擔負資本占調整原理:無息流動負債屬流動負債,并且不擔負資本占用費用,流動資產減除無息流動負債即凈營運資產是維用費用,流動資產減除無息流動負債即凈營運資產是維持公司正常經營所需的流動資金,因此,無息流動負債持公司正常經營所需的流動資金,因此,無息流動負債需從資本總額中減除需從資本總額中減除對行為的影響:無息流動負債從資本總額中減除可以鼓勵對行為的影響:無息流動負債從資本總額中減除可以鼓勵管理層合理管理凈營運資產,避免占壓
31、過多的流動資金管理層合理管理凈營運資產,避免占壓過多的流動資金調整方法:將無息流動負債從資本總額中減除調整方法:將無息流動負債從資本總額中減除31現金營業所得稅現金營業所得稅調整原理:現金營業所得稅是指按稅前凈營業利潤()或調整原理:現金營業所得稅是指按稅前凈營業利潤()或乘以公司現行稅率計算出來所得稅,與公司損益表中的乘以公司現行稅率計算出來所得稅,與公司損益表中的所得稅費用的差異需進行調整。這些差異主要是來自于所得稅費用的差異需進行調整。這些差異主要是來自于對的收支調整項帶來的稅收影響。對的收支調整項帶來的稅收影響。對行為的影響:真實核算現金所得稅,反映管理層真實的對行為的影響:真實核算現
32、金所得稅,反映管理層真實的業績業績調整方法:從損益表中的所得稅出發,將各項收支調整對調整方法:從損益表中的所得稅出發,將各項收支調整對所得稅的影響加上去所得稅的影響加上去32舉例:現金營業所得稅的計算方法舉例:現金營業所得稅的計算方法所得稅費用所得稅費用+ + 利息支出利息支出+ +經營租賃的內含利息經營租賃的內含利息= =利息調整總計利息調整總計x x邊際所得稅率邊際所得稅率= =利息產生的稅收優惠利息產生的稅收優惠+ +非正常損失(減收入)非正常損失(減收入)x x邊際所得稅率邊際所得稅率= =非正常損失產生的稅收優惠非正常損失產生的稅收優惠50,00050,00020,00020,000
33、1,0001,00021,00021,00040%40%8,4008,40010,00010,00040% 40% 4,0004,000所得稅費用所得稅費用50,00050,000+ + 利息產生的稅收優惠利息產生的稅收優惠 8,400 8,400+ +非經常項目產生的稅收優惠非經常項目產生的稅收優惠 4,000 4,000= =現金營業所得稅現金營業所得稅62,40062,40033經營租賃經營租賃調整原理:我們認為,經營租賃也是一種融資行為,應按調整原理:我們認為,經營租賃也是一種融資行為,應按融資租賃的核算方法對其進行處理融資租賃的核算方法對其進行處理對行為的影響:可以鼓勵管理層合理安排
34、經營租賃活動,對行為的影響:可以鼓勵管理層合理安排經營租賃活動,在滿足經營活動的同時盡量減少融資的成本在滿足經營活動的同時盡量減少融資的成本調整方法:按融資租賃的處理方式對經營性租賃進行調整調整方法:按融資租賃的處理方式對經營性租賃進行調整,確定租賃資產和租賃長期負債的金額及每期還款中經,確定租賃資產和租賃長期負債的金額及每期還款中經營成本費用和利息支出的數額,分別計入經營成本和資營成本費用和利息支出的數額,分別計入經營成本和資本成本本成本34經營租賃的詳細計算公式經營租賃的詳細計算公式年份年份 年租金年租金 本金還付,即資產折舊金額本金還付,即資產折舊金額 本占用利息,即借款利息本占用利息,
35、即借款利息 應計入成本費用應計入成本費用 應計入債務資本成本應計入債務資本成本 7,400 396 7,400 396 7,004 7,004 7,400 7,400 420 420 6,980 6,980 7,400 7,400 4454456,9556,955 7,400 7,400 4724726,928 6,928 7,400 7,400 5,855 5,855 1,545 1,545 7,400 7,400 6,2086,2081,1921,192 7,400 7,4006,5826,582818818 7,400 7,4006,9796,979421 421 每年租金的現值加總每年
36、租金的現值加總=116,151=116,151萬元萬元 折舊總額折舊總額=116,151=116,151萬元萬元債務資本占用成本債務資本占用成本= =租金總額租金總額- -資產總值資產總值租金簡單相加租金簡單相加=370,000=370,000萬元萬元 =7400=7400* *50-116,151=253,84950-116,151=253,84935利息部分利息部分每期所支每期所支付的租金付的租金總額總額折舊部分折舊部分 利息利息 = = 債務成本債務成本 x x 經營租賃義務的現值經營租賃義務的現值 折舊折舊 = = 經營租賃資產的每期折舊額經營租賃資產的每期折舊額 = = 每期支付的租
37、金每期支付的租金 利息利息經營租賃調整圖示經營租賃調整圖示36會計處理會計處理 2 2150150 110110 10103030 40% 40%1212 1818 1 1 2 2 150150175175 75758080 75759595 100100100100 175175195195處理處理 2 2150150 110110 10103030. . (5)(5) 3535 40% 40%14142121 1 1 2 2 150150175175 75758080 75759595 100100100100 50505050225225245245經營租賃處理方式對比經營租賃處理方式對比 (10%) (10%)22.522.524.524.5 5 55 537其它調整:商譽其它調整:商譽 商譽被認為是類股東權益性質的資本,它發揮效用的時期為未來的所有商譽被認為是類股東權益性質的資本,它發揮效用的時期為未來的所有的會計年度,需要公司未來的盈利與之相匹配,因此,不應該將其攤銷的會計年度,需要公司未來的盈利與之相匹配,因此,
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