1、第第七七章章 國際貨幣體系的發展與國際貨幣體系的發展與變化變化第一節第一節 布雷頓森林體系（布雷頓森林體系（19441973）1第二節第二節 牙買加體系（牙買加體系（1976）第三節第三節 國際貨幣體系改革的方向國際貨幣體系改革的方向n 國際貨幣體系的內容與作用國際貨幣體系的內容與作用 國際貨幣體系國際貨幣體系或國際貨幣制度是或國際貨幣制度是指各國對貨幣的指各國對貨幣的兌換、國際收支的調節、國際儲備資產的構成等問兌換、國際收支的調節、國際儲備資產的構成等問題共同做出的安排所確定的規則、采取的措施及相題共同做出的安排所確定的規則、采取的措施及相應的組織機構形式的總和。應的組織機構形式的總和。有效

2、且穩定的國際貨幣有效且穩定的國際貨幣體系是世界經濟的重要環節。體系是世界經濟的重要環節。2l 國際貨幣體系的內容（國際貨幣體系的內容（1）3國際本位貨幣的確定和國際儲備資產的確定：國際本位貨幣的確定和國際儲備資產的確定：包括使用哪包括使用哪種貨幣作為國際間的支付貨幣，一國應持有多少國際儲備資種貨幣作為國際間的支付貨幣，一國應持有多少國際儲備資產，整個國際社會需要多少儲備資產，何種貨幣可作為國家產，整個國際社會需要多少儲備資產，何種貨幣可作為國家儲備資產以及保持怎樣儲備資產以及保持怎樣的儲備資產結構等；的儲備資產結構等；匯率及匯率制度：匯率及匯率制度：包括各國貨幣的比價如何確定，是采取包括各國貨

3、幣的比價如何確定，是采取浮動匯率制度還是固定匯率制度，匯率的調整及匯率波動的浮動匯率制度還是固定匯率制度，匯率的調整及匯率波動的幅度，匯率調整的依據和原則等；幅度，匯率調整的依據和原則等；各國貨幣的可兌換性與國際結算的原則：各國貨幣的可兌換性與國際結算的原則：包括一國貨幣是包括一國貨幣是否允許自由兌換成任何國否允許自由兌換成任何國家的貨幣，在結算國之間發生債權家的貨幣，在結算國之間發生債權債務時采取何種結算方式；債務時采取何種結算方式； l 國際貨幣體系的內容（國際貨幣體系的內容（2）4國際收支及其調節方式：國際收支及其調節方式：包括當國際收支失衡時包括當國際收支失衡時，各國各國政府采取什么方

4、法進行調節，順差國和逆差國各自承擔的政府采取什么方法進行調節，順差國和逆差國各自承擔的責任如何等責任如何等；國際貨幣事務的協調與管理：國際貨幣事務的協調與管理：由于各國本位貨幣、匯率制由于各國本位貨幣、匯率制度、結算方式等均會通過國際貿易和國際投資等經濟活動影度、結算方式等均會通過國際貿易和國際投資等經濟活動影響到其他國家，國際收支調節、國際匯率制度確立、國際儲響到其他國家，國際收支調節、國際匯率制度確立、國際儲備體制安排等也會涉及各個主權國家，因而也就產生了國際備體制安排等也會涉及各個主權國家，因而也就產生了國際事務的協調和管理的需要。對這一問題的解決主要是通過國事務的協調和管理的需要。對這

5、一問題的解決主要是通過國際貨幣機構和組織為各國提供發表和磋商關于貨幣問題的論際貨幣機構和組織為各國提供發表和磋商關于貨幣問題的論壇，制定為各國所共同認可和遵守的規則或制度，并以此協壇，制定為各國所共同認可和遵守的規則或制度，并以此協調各國之間的貨幣關系和與此相關的各種問題。調各國之間的貨幣關系和與此相關的各種問題。l 國際貨幣體系的作用（國際貨幣體系的作用（1）5統一的國際貨幣體系可以使各國的國家儲備趨于單一化和統一的國際貨幣體系可以使各國的國家儲備趨于單一化和穩定化，減少國際儲備調整的困難；穩定化，減少國際儲備調整的困難；穩定的國際貨幣體系能夠增強各國貨幣體系的適應能力和穩定的國際貨幣體系能

6、夠增強各國貨幣體系的適應能力和穩定程度，促進各國之間的貨幣流通和經濟往來；穩定程度，促進各國之間的貨幣流通和經濟往來；理想的國際貨幣體系能夠保證幣值的穩定和匯率的穩定，理想的國際貨幣體系能夠保證幣值的穩定和匯率的穩定，為各國的經濟活動提供穩定的計價尺度和支付手段，減少由為各國的經濟活動提供穩定的計價尺度和支付手段，減少由于匯率的頻繁波動而帶來的經濟損失；于匯率的頻繁波動而帶來的經濟損失；l 國際貨幣體系的作用（國際貨幣體系的作用（2）6健康的國際貨幣體系可以防止國際金融市場的劇烈波健康的國際貨幣體系可以防止國際金融市場的劇烈波動，降低金融危機的風險；動，降低金融危機的風險；理想的國際貨幣體系還

7、能夠提供足夠的國際清償能力理想的國際貨幣體系還能夠提供足夠的國際清償能力和良好的國際收支調節機制，以保持國際收支的平衡及和良好的國際收支調節機制，以保持國際收支的平衡及對國際收支調節的有效性，從而促進國際信貸的發展和對國際收支調節的有效性，從而促進國際信貸的發展和國際資本的流動，促進國際貿易的健康發展。國際資本的流動，促進國際貿易的健康發展。第一節第一節 布雷頓森林體系（布雷頓森林體系（19441973）一、一、 布雷頓森林體系的內容與作用布雷頓森林體系的內容與作用二、二、 布雷頓森林體系的根本缺陷及其瓦解布雷頓森林體系的根本缺陷及其瓦解7 1944年年7月月1日至日至22日，日，44個國家在

8、美國新罕布什爾個國家在美國新罕布什爾州的布雷頓森林市召開專家會議（聯合國家和聯盟國家州的布雷頓森林市召開專家會議（聯合國家和聯盟國家國際貨幣金融會議），通過了國際貨幣基金組織協定國際貨幣金融會議），通過了國際貨幣基金組織協定和國際復興開發銀行協定（總稱和國際復興開發銀行協定（總稱“布雷頓森林協布雷頓森林協定定”）。由于戰后國際貨幣制度是在布雷頓森林協定的）。由于戰后國際貨幣制度是在布雷頓森林協定的基礎上產生的，因此稱之為布雷頓森林體系。基礎上產生的，因此稱之為布雷頓森林體系。一、一、 布雷頓森林體系的內容與作用布雷頓森林體系的內容與作用89（一）布雷頓森林體系的內容（一）布雷頓森林體系的內容l

9、實行實行“雙掛鉤雙掛鉤”的固定匯率制：的固定匯率制：美元與黃金掛鉤美元與黃金掛鉤：1盎司黃金盎司黃金35美元（美元（1美元美元0.888671克黃金）；各國有義務協助美國維持這一黃金的克黃金）；各國有義務協助美國維持這一黃金的官價，美國政府承擔其他國家政府或貨幣當局用美元兌換官價，美國政府承擔其他國家政府或貨幣當局用美元兌換黃金的義務。黃金的義務。其他國家的貨幣與美元掛鉤：其他國家的貨幣與美元掛鉤：即其他會員國的貨幣與美元即其他會員國的貨幣與美元保持固定的比價關系。其他國家政府規定本國貨幣的含金量，保持固定的比價關系。其他國家政府規定本國貨幣的含金量，根據各國貨幣含金量與美元含金量的對比，確定

10、各國貨幣與根據各國貨幣含金量與美元含金量的對比，確定各國貨幣與美元的固定匯率，且波動的幅度不得超過上下各美元的固定匯率，且波動的幅度不得超過上下各1%。10（一）布雷頓森林體系的內容（一）布雷頓森林體系的內容l建立國際貨幣基金組織（建立國際貨幣基金組織（IMF）：）：該組織是進行國際貨幣協該組織是進行國際貨幣協商合作的永久性國際金融機構，其主要職能：商合作的永久性國際金融機構，其主要職能：資金融通資金融通：當會員國發生國際收支困難時，：當會員國發生國際收支困難時，IMF可向其可向其提供貸款；提供貸款；提供論壇提供論壇：IMF為各會員國進行國際貨幣協調和磋商提為各會員國進行國際貨幣協調和磋商提供

11、了場所和論壇，促進國際貨幣合作和國際金融合作；供了場所和論壇，促進國際貨幣合作和國際金融合作；維護國際金融秩序維護國際金融秩序：IMF對各國匯率的波動幅度、外匯管對各國匯率的波動幅度、外匯管制措施、國際收支調節等進行監督和管理，并通過確定匯制措施、國際收支調節等進行監督和管理，并通過確定匯率政策、協助解決國際收支問題以及協商制定會員國多邊率政策、協助解決國際收支問題以及協商制定會員國多邊支付關系的行為準則等，維護國際金融領域的正常秩序。支付關系的行為準則等，維護國際金融領域的正常秩序。11（二）布雷頓森林體系的作用（二）布雷頓森林體系的作用l 它使美元等同于黃金（或者說，作為黃金的補充），成它

12、使美元等同于黃金（或者說，作為黃金的補充），成為主要國際支付手段和國際儲備貨幣，在一定程度彌補了當為主要國際支付手段和國際儲備貨幣，在一定程度彌補了當時普遍存在的國際清償能力和國際支付手段的不足，從而消時普遍存在的國際清償能力和國際支付手段的不足，從而消除了影響國際間商品流通的障礙，促進了全球貿易的發展；除了影響國際間商品流通的障礙，促進了全球貿易的發展；l 它以單一中心確定了各國貨幣的相對匯率，否定了各國隨它以單一中心確定了各國貨幣的相對匯率，否定了各國隨意的匯率變動，以一個比較穩定的匯率確保了全球貿易和國意的匯率變動，以一個比較穩定的匯率確保了全球貿易和國際資本流動的安全與穩定；際資本流動

13、的安全與穩定；l 它消除了戰前各個貨幣集團之間的相互對立，避免了各它消除了戰前各個貨幣集團之間的相互對立，避免了各國之間相互進行外匯傾銷，結束了國際貨幣金融關系動蕩不國之間相互進行外匯傾銷，結束了國際貨幣金融關系動蕩不安的局面。安的局面。12二、二、 布雷頓森林體系的根本缺陷及其瓦解布雷頓森林體系的根本缺陷及其瓦解（一）布雷頓森林體系的根本缺陷（特里芬悖論）（一）布雷頓森林體系的根本缺陷（特里芬悖論） 核心矛盾在于國際清償能力和國際流動性完全依賴于一個核心矛盾在于國際清償能力和國際流動性完全依賴于一個國別貨幣的外部供給。國別貨幣的外部供給。國際貨幣體系的穩定取決于美元的穩定，而美元的穩定取決于

14、國際貨幣體系的穩定取決于美元的穩定，而美元的穩定取決于美元的黃金基礎和對美元的信任，這種信任本質上取決于美國美元的黃金基礎和對美元的信任，這種信任本質上取決于美國的國際經濟地位和國際收支狀況。的國際經濟地位和國際收支狀況。但布雷頓森林體系的運行又必須以美國提供國際清償力、保但布雷頓森林體系的運行又必須以美國提供國際清償力、保持國際收支逆差為條件。在對國際資本流動進行嚴格管制的條持國際收支逆差為條件。在對國際資本流動進行嚴格管制的條件下，美國提供國際清償力的主要途徑就是經常賬戶逆差和對件下，美國提供國際清償力的主要途徑就是經常賬戶逆差和對外直接投資。而美國的長期國際收支逆差必然導致美元信任危外直

15、接投資。而美國的長期國際收支逆差必然導致美元信任危機，形成對美元機，形成對美元黃金聯系制的投機性沖擊，動搖布雷頓森黃金聯系制的投機性沖擊，動搖布雷頓森林體系基礎。林體系基礎。13二、二、 布雷頓森林體系的根本缺陷及其瓦解布雷頓森林體系的根本缺陷及其瓦解 要滿足世界經濟和全球貿易增長的需要，美元的供給要滿足世界經濟和全球貿易增長的需要，美元的供給必須不斷增加，從而美國的國際收支逆差必然不斷擴大。必須不斷增加，從而美國的國際收支逆差必然不斷擴大。而美國的國際收支逆差的不斷擴大和美元供給的持續超速而美國的國際收支逆差的不斷擴大和美元供給的持續超速增長會帶來：一方面美元與黃金之間的固定比價難以維持；增

16、長會帶來：一方面美元與黃金之間的固定比價難以維持；另一方面，必將對美元產生貶值壓力，并導致美元與其他另一方面，必將對美元產生貶值壓力，并導致美元與其他國家貨幣的固定比價也難以長期維持，從而使這種國際貨國家貨幣的固定比價也難以長期維持，從而使這種國際貨幣制度的基礎發生動搖。簡言之，幣制度的基礎發生動搖。簡言之，美元的雙重身份和雙掛美元的雙重身份和雙掛鉤，是布雷頓森林體系的根本缺陷。鉤，是布雷頓森林體系的根本缺陷。（二）布雷頓森林體系的瓦解（二）布雷頓森林體系的瓦解（1）l 第一次美元危機：第一次美元危機：20世紀世紀50年代，由于西歐、日本經濟年代，由于西歐、日本經濟的恢復，美國的黃金儲備開始外

17、流，加上朝鮮戰爭等因素的恢復，美國的黃金儲備開始外流，加上朝鮮戰爭等因素1960年美國的黃金儲備數量已低于所欠外債，對于美元兌年美國的黃金儲備數量已低于所欠外債，對于美元兌換黃金的信心發生動搖。換黃金的信心發生動搖。1960年年10月，西方主要金融市場月，西方主要金融市場爆發第一次美元危機，黃金價格在倫敦市場上升到每盎司爆發第一次美元危機，黃金價格在倫敦市場上升到每盎司41.50美元，美元的國際地位受到威脅。美元，美元的國際地位受到威脅。14l第二次美元危機：第二次美元危機：20世紀世紀60年代中期，美國擴大侵越戰爭，年代中期，美國擴大侵越戰爭，政府開支增加，國際收支進一步惡化。政府開支增加，

18、國際收支進一步惡化。1968年初，美國的年初，美國的黃金儲備約為黃金儲備約為121億美元，只相當于其短期外債的億美元，只相當于其短期外債的1/3，同年，同年3月爆發第二次美元危機。月爆發第二次美元危機。（二）布雷頓森林體系的瓦解（二）布雷頓森林體系的瓦解（2）l進入進入20世紀世紀70年代，美元危機更加頻繁。年代，美元危機更加頻繁。1971年，又先年，又先后爆發了兩次大規模拋售美元的危機，美元陷于更加虛弱后爆發了兩次大規模拋售美元的危機，美元陷于更加虛弱的地位，美國政府被迫于當年的地位，美國政府被迫于當年8月月15日宣布停止美元對黃日宣布停止美元對黃金的自由兌換，割斷美元與黃金的聯系，美元貶值

19、，黃金金的自由兌換，割斷美元與黃金的聯系，美元貶值，黃金官價由官價由35美元一盎司提高到美元一盎司提高到38美元，同時放寬各國匯率的美元，同時放寬各國匯率的波動幅度。美元與黃金的脫鉤，使以波動幅度。美元與黃金的脫鉤，使以“雙掛鉤雙掛鉤”支撐的國支撐的國際貨幣體系失去了一個支柱。際貨幣體系失去了一個支柱。（二）布雷頓森林體系的瓦解（二）布雷頓森林體系的瓦解（3）l1973年美元危機再次爆發，國際金融市場上再次掀起年美元危機再次爆發，國際金融市場上再次掀起拋售美元、搶購德國馬克、日元和黃金的浪潮。美國政拋售美元、搶購德國馬克、日元和黃金的浪潮。美國政府宣布美元第二次貶值，黃金官價由每盎司府宣布美元

20、第二次貶值，黃金官價由每盎司38美元提高美元提高到到4222美元。美元與黃金脫鉤和美元匯價的一跌再跌，美元。美元與黃金脫鉤和美元匯價的一跌再跌，動搖了西方國家對美元的信心，并引起他們的不滿。自動搖了西方國家對美元的信心，并引起他們的不滿。自1971年加拿大率先實行浮動匯率制之后，其他許多國家年加拿大率先實行浮動匯率制之后，其他許多國家的貨幣也相繼與美元脫鉤。至的貨幣也相繼與美元脫鉤。至1973年，西方發達國家普年，西方發達國家普遍實現浮動匯率制，致使布雷頓森林體系的另一個支柱遍實現浮動匯率制，致使布雷頓森林體系的另一個支柱也搖搖欲墜。也搖搖欲墜。一、一、 牙買加體系的形成牙買加體系的形成二、二

21、、 牙買加體系的內容牙買加體系的內容第二節第二節 牙買加體系（牙買加體系（1976）17三、三、 對牙買加體系的評價對牙買加體系的評價一、牙買加體系的形成一、牙買加體系的形成l 1972年年9月，月，IMF成立由成立由9個發展中國家和個發展中國家和11個發達國家代表組成個發達國家代表組成國際貨幣體系改革及有關問題委員會，即國際貨幣體系改革及有關問題委員會，即“20國委員會國委員會”，研究國際，研究國際貨幣體系改革問題。貨幣體系改革問題。18l1974年年6月提出了一份月提出了一份國際貨幣制度的改革綱要國際貨幣制度的改革綱要，對匯率制度、，對匯率制度、儲備資產、國際收支調節等重大問題提出了原則性

22、建議，但因儲備資產、國際收支調節等重大問題提出了原則性建議，但因“20國國委員會委員會”并無實質性進展而宣告結束。同年并無實質性進展而宣告結束。同年10月，月，IMF年會上各國決定年會上各國決定設立設立“理事會關于國際貨幣制度問題的臨時委員會理事會關于國際貨幣制度問題的臨時委員會”（簡稱（簡稱“臨時委員臨時委員會，后來改為常設機構）取代會，后來改為常設機構）取代“20國委員會國委員會”。l1976年年1月月“臨時委員會臨時委員會”在牙買加舉行會議，就國際貨幣制度改革在牙買加舉行會議，就國際貨幣制度改革的問題達成協議，即的問題達成協議，即牙買加協定牙買加協定。同年。同年4月國際貨幣基金理事會通月

23、國際貨幣基金理事會通過了以過了以牙買加協定牙買加協定為基礎的為基礎的國際貨幣基金協定第二次修正案國際貨幣基金協定第二次修正案，1978年年4月月1日該修正案正式生效。日該修正案正式生效。二、牙買加體系的內容二、牙買加體系的內容l 黃金非貨幣化黃金非貨幣化l 浮動匯率合法化浮動匯率合法化l 儲備資產多元化儲備資產多元化l 國際收支調節手段多樣化國際收支調節手段多樣化l 加強加強IMF的作用，增加對發展中國家的資金融通的作用，增加對發展中國家的資金融通1920 廢除黃金條款，取消黃金官價，黃金不再作為各國廢除黃金條款，取消黃金官價，黃金不再作為各國貨幣定值的標準，使黃金與貨幣脫鉤，降低黃金世界貨貨

24、幣定值的標準，使黃金與貨幣脫鉤，降低黃金世界貨幣的作用，即幣的作用，即黃金非貨幣化黃金非貨幣化；會員國可以按照市價自由；會員國可以按照市價自由進行黃金交易；取消會員國對國際貨幣基金組織或會員進行黃金交易；取消會員國對國際貨幣基金組織或會員國之間結算必須用黃金支付的規定。此外，還要減少黃國之間結算必須用黃金支付的規定。此外，還要減少黃金庫存，逐步處理基金組織所持有的黃金。金庫存，逐步處理基金組織所持有的黃金。l 黃金非貨幣化黃金非貨幣化21l 浮動匯率合法化（浮動匯率合法化（1） 牙買加協定牙買加協定承認了浮動匯率的合法化，使國際貨承認了浮動匯率的合法化，使國際貨幣體系進入了浮動匯率的時代。幣體

25、系進入了浮動匯率的時代。浮動匯率制是指各國貨浮動匯率制是指各國貨幣之間的比價隨著市場的供求關系自由波動，不規定匯幣之間的比價隨著市場的供求關系自由波動，不規定匯率波動的幅度，各國中央銀行也不承擔維持匯率水平的率波動的幅度，各國中央銀行也不承擔維持匯率水平的義務。義務。 浮動匯率制從不同的角度又可分為四大類浮動匯率制從不同的角度又可分為四大類:按國家是按國家是否干預外匯市場分為自由浮動和管理浮動；按是否獨立否干預外匯市場分為自由浮動和管理浮動；按是否獨立浮動分為單一浮動和聯合浮動。浮動分為單一浮動和聯合浮動。22l 浮動匯率合法化（浮動匯率合法化（2）自由浮動自由浮動是指政府不干預外匯市場，完全

26、聽任匯率隨市是指政府不干預外匯市場，完全聽任匯率隨市場供求變化而自由波動；場供求變化而自由波動；管理浮動管理浮動是指為了避免匯率的劇烈波動，防止對本國金是指為了避免匯率的劇烈波動，防止對本國金融市場和對外貿易造成不良影響，政府采取措施，對外匯融市場和對外貿易造成不良影響，政府采取措施，對外匯市場進行一定的干預；市場進行一定的干預；單獨浮動單獨浮動是指一國貨幣不與任何其他國家的貨幣發生固是指一國貨幣不與任何其他國家的貨幣發生固定比價的關系，其匯率都是由外匯市場的供求關系決定；定比價的關系，其匯率都是由外匯市場的供求關系決定；聯合浮動聯合浮動是指在經濟聯系密切的國家之間是指在經濟聯系密切的國家之間

27、(如區域經濟體如區域經濟體成員國之間成員國之間)實行固定匯率制，而對非成員國則實行共同浮實行固定匯率制，而對非成員國則實行共同浮動。動。23牙買加協定在削弱黃金世界貨幣作用的同時，決定牙買加協定在削弱黃金世界貨幣作用的同時，決定要逐步擴大特別提款權持有者的范圍和使用范圍，國際貨要逐步擴大特別提款權持有者的范圍和使用范圍，國際貨幣基金組織要用特別提款權計算基金份額，并逐步取代美幣基金組織要用特別提款權計算基金份額，并逐步取代美元，以特別提款權為計算單位，計量和支付基金組織與成元，以特別提款權為計算單位，計量和支付基金組織與成員國的經濟活動和成員國彼此之間的業務往來，從而提高員國的經濟活動和成員國

28、彼此之間的業務往來，從而提高特別提款權作為主要國際儲備資產的地位，形成了美元和特別提款權作為主要國際儲備資產的地位，形成了美元和黃金占相當比重、特別提款權、馬克、日元、英鎊、瑞士黃金占相當比重、特別提款權、馬克、日元、英鎊、瑞士法郎等多種貨幣同時并存的國際儲備多元化格局。法郎等多種貨幣同時并存的國際儲備多元化格局。l 儲備資產多元化儲備資產多元化24l國際收支調節手段多樣化國際收支調節手段多樣化 依靠匯率的浮動自動調節國際收支平衡：依靠匯率的浮動自動調節國際收支平衡：理論上講，當一理論上講，當一國經常項目收支發生逆差時，該國貨幣的匯率會下跌，其結國經常項目收支發生逆差時，該國貨幣的匯率會下跌，

29、其結果是有利于出口的增加，從而增加外匯收入，使經常項目收果是有利于出口的增加，從而增加外匯收入，使經常項目收支得到改善。匯率對國際收支的自動調節是牙買加貨幣體系支得到改善。匯率對國際收支的自動調節是牙買加貨幣體系下國際收支調節的主要方式。下國際收支調節的主要方式。 通過利率變動對國際收支進行調節：通過利率變動對國際收支進行調節：通過調節一國實際利通過調節一國實際利率與其他國家實際利率的差異來引導資金的流入或流出，改善率與其他國家實際利率的差異來引導資金的流入或流出，改善國際收支。國際收支。 通過國際貨幣基金組織的貸款和協調：通過國際貨幣基金組織的貸款和協調：國際貨幣基金組織國際貨幣基金組織除通

30、過向逆差國提供貸款，幫助其平衡國際收支外，還指導和除通過向逆差國提供貸款，幫助其平衡國際收支外，還指導和監督順差國與逆差國雙方互相協調、共同承擔起調節國際收支監督順差國與逆差國雙方互相協調、共同承擔起調節國際收支的任務。的任務。25增加會員國的基金份額：增加會員國的基金份額：各會員國對國際貨幣基金組織各會員國對國際貨幣基金組織繳納的基本份額由繳納的基本份額由292億特別提款權單位增加到億特別提款權單位增加到390億特別億特別提款權單位，并且對各國的份額比重進行了調整。提款權單位，并且對各國的份額比重進行了調整。擴大對發展中國家的資金融通：擴大對發展中國家的資金融通：設立信托基金，以優惠設立信托

31、基金，以優惠條件向最貧窮的發展中國家提供貸款，以解決其國際收支條件向最貧窮的發展中國家提供貸款，以解決其國際收支困難，同時擴大國際貨幣基金組織信貸部分貸款的額度。困難，同時擴大國際貨幣基金組織信貸部分貸款的額度。l加強加強IMF的作用，增加對發展中國家的資金融的作用，增加對發展中國家的資金融通通26三、三、 對牙買加體系的評價對牙買加體系的評價l牙買加體系與布雷頓森林體系相比有其進步性牙買加體系與布雷頓森林體系相比有其進步性以浮動匯率為主的多種匯率安排體系能夠比較靈活地適以浮動匯率為主的多種匯率安排體系能夠比較靈活地適應世界經濟形勢多變的狀況和主要儲備貨幣國宏觀經濟政應世界經濟形勢多變的狀況和

32、主要儲備貨幣國宏觀經濟政策的需要；策的需要；國際儲備多元化有利于解決國際儲備多元化有利于解決“特里芬兩難特里芬兩難”，不會出現，不會出現布雷頓森林體系下的美元信任危機，能夠有效維持國際貨布雷頓森林體系下的美元信任危機，能夠有效維持國際貨幣體系的正常運轉；幣體系的正常運轉；多種國際收支調節機制相互補充，大大增加了國際收支多種國際收支調節機制相互補充，大大增加了國際收支調節機制的有效性。調節機制的有效性。27三、三、 對牙買加體系的評價對牙買加體系的評價l牙買加體系也存在嚴重局限性牙買加體系也存在嚴重局限性 牙買加體系并不是自覺改革的結果，而是把布雷頓森牙買加體系并不是自覺改革的結果，而是把布雷頓

33、森林體系崩潰而造成的狀況予以合法化，是對既成事實的林體系崩潰而造成的狀況予以合法化，是對既成事實的承認；承認；牙買加體系為國際貨幣關系提供了最大限度的彈性，牙買加體系為國際貨幣關系提供了最大限度的彈性，它沒有建立穩定貨幣體系的機構，沒有制定硬性的規則它沒有建立穩定貨幣體系的機構，沒有制定硬性的規則或自動的制裁辦法，各國政府可以根據自己的考慮和責或自動的制裁辦法，各國政府可以根據自己的考慮和責任來履行他們的義務。任來履行他們的義務。28l 現行國際貨幣體系的主要特征現行國際貨幣體系的主要特征 美元仍是最重要的國際支付工具、儲備資產和外匯市場美元仍是最重要的國際支付工具、儲備資產和外匯市場干預手段

34、。這不僅使美國有資本承受巨額的經常收支赤字干預手段。這不僅使美國有資本承受巨額的經常收支赤字，也使美國控制了世界其他國家的貨幣金融政策；，也使美國控制了世界其他國家的貨幣金融政策； 主要大國間實行浮動匯率制度，這樣的制度安排符合發主要大國間實行浮動匯率制度，這樣的制度安排符合發達國家經濟發展的內在要求，因為這一體制增強了其經濟達國家經濟發展的內在要求，因為這一體制增強了其經濟決策的自主性，并可將國際金融市場作為排解其國內經濟決策的自主性，并可將國際金融市場作為排解其國內經濟壓力場所。但對于廣大發展中國家來說具有明顯的不對稱壓力場所。但對于廣大發展中國家來說具有明顯的不對稱性；性； 美國不再承擔

35、維持美元對外幣值穩定的責任，其貨幣政美國不再承擔維持美元對外幣值穩定的責任，其貨幣政策與匯率政策完全服務于本國政策目標；策與匯率政策完全服務于本國政策目標；29l 現行國際貨幣體系的主要特征現行國際貨幣體系的主要特征 IMF不再提供全球性匯率穩定機制等國際公共產品與明確不再提供全球性匯率穩定機制等國際公共產品與明確的國際金融規則，其最后貸款人職能也在無形中受到削弱；的國際金融規則，其最后貸款人職能也在無形中受到削弱； 世界范圍內不再存在以往制度化的匯率協調機制，取而世界范圍內不再存在以往制度化的匯率協調機制，取而代之的是大國（西方五國或七國之間非正規化的匯率政策協代之的是大國（西方五國或七國之

36、間非正規化的匯率政策協調；調； 匯率波動性增強與國際貨幣多元化，促使新的金融技術匯率波動性增強與國際貨幣多元化，促使新的金融技術與金融工具不斷涌現，進而使國際金融市場中以發達國家與金融工具不斷涌現，進而使國際金融市場中以發達國家為資金來源的投機力量大規模擴張。為資金來源的投機力量大規模擴張。一、一、 改革現行國際貨幣體系的主要方案改革現行國際貨幣體系的主要方案30第三節第三節 國際貨幣體系改革的方向國際貨幣體系改革的方向二、二、 改革現行國際貨幣體系的方向改革現行國際貨幣體系的方向31一、一、 改革現行國際貨幣體系的主要方案改革現行國際貨幣體系的主要方案（二）（二） 折中方案折中方案（一）（一

37、） 復古方案復古方案（三）（三） 激進方案激進方案32一、一、 改革現行國際貨幣體系的主要方案改革現行國際貨幣體系的主要方案（二）（二） 折中方案折中方案 折中方案大多是既得利益者提出的或者是為了維護既得折中方案大多是既得利益者提出的或者是為了維護既得利益的，他們的意見主要是對現有體系的明顯不足進行修補：利益的，他們的意見主要是對現有體系的明顯不足進行修補：l魯賓方案魯賓方案l區域性固定匯率制區域性固定匯率制（一）（一） 復古方案復古方案33 目標：目標：“建立一個不那么容易出現金融危機而且建立一個不那么容易出現金融危機而且更加能夠在金融危機出現時控制住這種危機的體系更加能夠在金融危機出現時控

38、制住這種危機的體系”；l 魯賓方案魯賓方案 建議建議：（1）設法促使發展中國家進行結構改革和實行健全的宏觀經設法促使發展中國家進行結構改革和實行健全的宏觀經濟政策；濟政策；（2）設法減少過度投資，設法減少工業國銀行和投資者在）設法減少過度投資，設法減少工業國銀行和投資者在經濟景氣時對風險注意不夠而提供過度信貸；經濟景氣時對風險注意不夠而提供過度信貸；（3）財務更加公開，透明度更大；）財務更加公開，透明度更大；（4）私營部門在應付危機方面適當地分擔一些任務；）私營部門在應付危機方面適當地分擔一些任務；（5）出現危機的國家要對那些最貧困的人給予更大的支持；）出現危機的國家要對那些最貧困的人給予更大

39、的支持；（6）國際貨幣基金組織應提供更好的信息，加強國家金融體）國際貨幣基金組織應提供更好的信息，加強國家金融體系，建立使放貸人和投資者更多地承擔其后果的有效機制。系，建立使放貸人和投資者更多地承擔其后果的有效機制。34l 區域性固定匯率制區域性固定匯率制 20世紀世紀60年代，由蒙代爾、麥金農、肯南等人年代，由蒙代爾、麥金農、肯南等人創立和發展了創立和發展了“最適度貨幣區理論最適度貨幣區理論”，主要內容是結，主要內容是結合某種經濟特征來判斷匯率安排的優劣，并說明何種合某種經濟特征來判斷匯率安排的優劣，并說明何種情況下實行固定匯率安排和貨幣同盟（貨幣一體化）情況下實行固定匯率安排和貨幣同盟（貨

40、幣一體化）是最佳的。這一理論的產生成為歐元誕生的理論依據，是最佳的。這一理論的產生成為歐元誕生的理論依據，而歐元的產生對現行國際貨幣體系的發展有了重要啟而歐元的產生對現行國際貨幣體系的發展有了重要啟示，使得現行國際貨幣體系有可能向一種示，使得現行國際貨幣體系有可能向一種“區域性固區域性固定匯率制定匯率制”的方向發展。的方向發展。35（三）（三） 激進方案激進方案 一些以建立超國家的世界貨幣和世界中央銀行或類似一些以建立超國家的世界貨幣和世界中央銀行或類似國際金融機構為目的的方案都屬于激進方案。在這個方向國際金融機構為目的的方案都屬于激進方案。在這個方向下，不同國家的學者、政要以及不同利益階層的

41、代言人紛下，不同國家的學者、政要以及不同利益階層的代言人紛紛提出自己的改革設想：紛提出自己的改革設想：l 庫珀（庫珀（R. Cooper）設想）設想l 莫里斯莫里斯阿萊方案阿萊方案36l庫珀（庫珀（R. Cooper）設想（）設想（1）Cooper建議，建議，“國際權力機構發行一種用于國際貿易的國際權力機構發行一種用于國際貿易的特殊貨幣，各國執行獨立、統一的貨幣政策，這才是穩定特殊貨幣，各國執行獨立、統一的貨幣政策，這才是穩定匯率的惟一方法匯率的惟一方法”。 Cooper主張，主張，“用循序漸進的辦法，用循序漸進的辦法，使國際貨幣改革走向世界貨幣體系，即在數年內，先實行使國際貨幣改革走向世界貨

42、幣體系，即在數年內，先實行匯率目標區制，匯率目標區制，10年前后再實行美、日、歐三級的單一年前后再實行美、日、歐三級的單一通貨制，最后過渡到全世界都參加的單一通貨制通貨制，最后過渡到全世界都參加的單一通貨制”。37l庫珀（庫珀（R. Cooper）設想（）設想（2） 庫珀設想就方向性而言有一定合理性，但具體步驟和方法則有許多值庫珀設想就方向性而言有一定合理性，但具體步驟和方法則有許多值得商榷之處：得商榷之處：匯率目標區制匯率目標區制等作法可能是一個正確而有效的途徑，美、日、等作法可能是一個正確而有效的途徑，美、日、歐歐“穩定三島穩定三島”可能會在一定程度上解決匯率波動問題，但可能會在一定程度上

43、解決匯率波動問題，但相對于廣大發展中國家，他們屬于同一個利益集團，用美、相對于廣大發展中國家，他們屬于同一個利益集團，用美、日、歐的聯合貨幣替代單一的美元，意味著美國得自于國際日、歐的聯合貨幣替代單一的美元，意味著美國得自于國際貨幣體系的利益與歐、日分享，其他國家尤其是廣大發展中貨幣體系的利益與歐、日分享，其他國家尤其是廣大發展中國家的不公正處境并沒有改善；國家的不公正處境并沒有改善；“匯率波動可能得到緩解匯率波動可能得到緩解”這一結論也不很確定，因為其他這一結論也不很確定，因為其他國家如何確定和調節同美、日、歐聯合貨幣之間的匯率制度仍國家如何確定和調節同美、日、歐聯合貨幣之間的匯率制度仍是一

44、個難以解決的問題，而且更加強大的美、日、歐集團未來是一個難以解決的問題，而且更加強大的美、日、歐集團未來也不會主動和其他國家分享世界貨幣的利益，實現世界單一貨也不會主動和其他國家分享世界貨幣的利益，實現世界單一貨幣的前景渺茫。幣的前景渺茫。38l莫里斯莫里斯.阿萊方案阿萊方案 完全放棄浮動匯率制，代之以可調整的固定匯率制；完全放棄浮動匯率制，代之以可調整的固定匯率制； 實行可確保國際收支平衡的匯率制；實行可確保國際收支平衡的匯率制； 禁止貨幣競相貶值的做法；禁止貨幣競相貶值的做法； 在國際上完全放棄以美元為結算貨幣、匯兌貨幣和儲在國際上完全放棄以美元為結算貨幣、匯兌貨幣和儲備貨幣的記賬單位；備

45、貨幣的記賬單位； 將將WTO和和IMF合并為一個組織，成立地區性組織；合并為一個組織，成立地區性組織； 禁止各大銀行為了自己的利益在匯兌、股票和衍生產禁止各大銀行為了自己的利益在匯兌、股票和衍生產品方面從事投機活動；品方面從事投機活動； 通過適當的指數化在國際上逐步實行共同的記賬單位。通過適當的指數化在國際上逐步實行共同的記賬單位。39（一）匯率制度改革（一）匯率制度改革（二）國際收支調節機制改革（二）國際收支調節機制改革（三）儲備貨幣體制改革（三）儲備貨幣體制改革（四）（四）“布雷頓森林機構布雷頓森林機構”改革改革（五）加強國際多邊協調的有效性（五）加強國際多邊協調的有效性 二、二、 改革現

46、行國際貨幣體系的方向改革現行國際貨幣體系的方向40（一）匯率制度改革（一）匯率制度改革l 匯率制度從最靈活的浮動匯率制到最剛性的固定匯率制，法匯率制度從最靈活的浮動匯率制到最剛性的固定匯率制，法定匯率制度一般分為三大類：浮動匯率制、中間匯率制和固定定匯率制度一般分為三大類：浮動匯率制、中間匯率制和固定匯率制。各國實際匯率制度分類與法定匯率制度分類之間的差匯率制。各國實際匯率制度分類與法定匯率制度分類之間的差別很大；別很大；l牙買加體系后，國際貨幣匯率制度安排呈現由固定匯率制向牙買加體系后，國際貨幣匯率制度安排呈現由固定匯率制向浮動匯率制轉變的特點，浮動匯率制成為當今國際貨幣匯率制浮動匯率制轉變

47、的特點，浮動匯率制成為當今國際貨幣匯率制度發展的主流。根據度發展的主流。根據IMF統計，統計，IMF的的187個成員國中，實行個成員國中，實行浮動匯率制和中間匯率制的國家浮動匯率制和中間匯率制的國家/地區共有地區共有97個個(占占52)，實，實行固定匯率制的國家行固定匯率制的國家/地區共有地區共有90個個(占占48)；l 究竟哪一種匯率制度更有利于經濟的發展，即不同匯率制度究竟哪一種匯率制度更有利于經濟的發展，即不同匯率制度與經濟增長之間的關系，不同學者研究得出的結論并不相同，與經濟增長之間的關系，不同學者研究得出的結論并不相同，至今尚沒有定論。至今尚沒有定論。 新興市場國家一般希望擁有比較穩

48、定的匯新興市場國家一般希望擁有比較穩定的匯率制度。率制度。41（二）國際收支調節機制改革（二）國際收支調節機制改革 當前全球性國際收支失衡，是經濟全球化條件下的結構當前全球性國際收支失衡，是經濟全球化條件下的結構性失衡，其主要根源在于美國日益嚴重的性失衡，其主要根源在于美國日益嚴重的“雙赤字雙赤字”問題，以問題，以及由此導致的全球經濟失衡和資本流動可能出現突發性逆轉及由此導致的全球經濟失衡和資本流動可能出現突發性逆轉的風險。國際收支調節機制改革是當前國際貨幣體系改革的的風險。國際收支調節機制改革是當前國際貨幣體系改革的一項重要內容。一項重要內容。20世紀世紀90年代后年代后“特里芬悖論特里芬悖

49、論”再度出現（再度出現（ 新新“特里芬悖特里芬悖論論” ）：）： 國際貨幣體系的穩定取決于美元的穩定；國際貨幣體系的穩定取決于美元的穩定； 美元的穩定取決于美國的國際收支平衡；美元的穩定取決于美國的國際收支平衡； 但全球清償力供應依賴于美國的國際收支逆差；但全球清償力供應依賴于美國的國際收支逆差； 美國的美國的“鑄幣稅特權鑄幣稅特權”又推動美國的經常賬戶逆差不斷擴大；又推動美國的經常賬戶逆差不斷擴大； 長期國際收支逆差必然導致美元信任危機。長期國際收支逆差必然導致美元信任危機。42首先要求作為主要儲備貨幣國家的美國，必須主動承擔起首先要求作為主要儲備貨幣國家的美國，必須主動承擔起國際收支調節的

50、主要責任，采取相對緊縮的財政政策，減少國際收支調節的主要責任，采取相對緊縮的財政政策，減少財政赤字；積極擴大高新技術產品出口，減少國際收支逆差。財政赤字；積極擴大高新技術產品出口，減少國際收支逆差。只有美國的國際收支實現基本平衡，才有可能保證美元匯率只有美國的國際收支實現基本平衡，才有可能保證美元匯率的穩定，進而促進國際貨幣體系的穩定；的穩定，進而促進國際貨幣體系的穩定；緩解緩解“新特里芬悖論新特里芬悖論”：其次，主要儲備貨幣國家應建立一定的合作機制，加強在其次，主要儲備貨幣國家應建立一定的合作機制，加強在國際收支調節領域的合作，共同解決由于一國國際收支失衡國際收支調節領域的合作，共同解決由于

51、一國國際收支失衡對全球貨幣穩定可能造成的影響；對全球貨幣穩定可能造成的影響；最后，廣大發展中國家應該對短期資本流入采取有效的監最后，廣大發展中國家應該對短期資本流入采取有效的監督和管理，減少債務風險，保持國內金融的安全和穩定。督和管理，減少債務風險，保持國內金融的安全和穩定。43（三）儲備貨幣體制改革（三）儲備貨幣體制改革 2008年全球金融危機的爆發后，使我們再次面對這一問年全球金融危機的爆發后，使我們再次面對這一問題：什么樣的國際儲備貨幣才能保持全球金融穩定、促進題：什么樣的國際儲備貨幣才能保持全球金融穩定、促進世界經濟發展。歷史上的金本位、金匯兌本位、布雷頓森世界經濟發展。歷史上的金本位

52、、金匯兌本位、布雷頓森林體系都是解決該問題的不同制度安排，這也林體系都是解決該問題的不同制度安排，這也IMF成立的宗成立的宗旨之一。但此次金融危機表明，這一問題不僅遠未解決，旨之一。但此次金融危機表明，這一問題不僅遠未解決，由于現行國際貨幣體系的內在缺陷反而愈演愈烈。由于現行國際貨幣體系的內在缺陷反而愈演愈烈。44（三）儲備貨幣體制改革（三）儲備貨幣體制改革 理論上講，國際儲備貨幣的幣值應符合以下條件：理論上講，國際儲備貨幣的幣值應符合以下條件：首先應有一個穩定的基準和明確的發行規則以保證供給的有序；首先應有一個穩定的基準和明確的發行規則以保證供給的有序；其次，其供給總量還可及時、靈活地根據需

53、求的變化進行增減其次，其供給總量還可及時、靈活地根據需求的變化進行增減調節；調節；第三，這種調節必須是超脫于任何一國的經濟狀況和利益。第三，這種調節必須是超脫于任何一國的經濟狀況和利益。 當前以主權信用貨幣作為國際儲備貨幣是歷史上少有的當前以主權信用貨幣作為國際儲備貨幣是歷史上少有的特例。此次危機再次警示我們，特例。此次危機再次警示我們，必須創造性地改革和完善現行必須創造性地改革和完善現行國際貨幣體系，推動國際儲備貨幣向著幣值穩定、供應有序、國際貨幣體系，推動國際儲備貨幣向著幣值穩定、供應有序、總量可調的方向完善，才能從根本上維護全球經濟金融穩定總量可調的方向完善，才能從根本上維護全球經濟金融

54、穩定。45l 創造一種與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩創造一種與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩 定的國際儲備貨幣定的國際儲備貨幣超主權儲備貨幣的主張由來以久，但至今沒有實質性進展：超主權儲備貨幣的主張由來以久，但至今沒有實質性進展：20世紀世紀40年代凱恩斯就曾提出采用年代凱恩斯就曾提出采用30種有代表性的商品作種有代表性的商品作為定值基礎建立國際貨幣單位為定值基礎建立國際貨幣單位“Bancor”的設想，遺憾的是的設想，遺憾的是未能實施，而其后布雷頓森林體系的崩潰顯示凱恩斯的方案未能實施，而其后布雷頓森林體系的崩潰顯示凱恩斯的方案可能更有遠見；可能更有遠見；早在布雷頓森林體系的缺陷暴露之初

55、，基金組織就于早在布雷頓森林體系的缺陷暴露之初，基金組織就于1969年創設了特別提款權（年創設了特別提款權（SDR），以緩解主權貨幣作為儲備貨），以緩解主權貨幣作為儲備貨幣的內在風險。遺憾的是由于分配機制和使用范圍上的限制幣的內在風險。遺憾的是由于分配機制和使用范圍上的限制，SDR的作用至今沒有能夠得到充分發揮。但的作用至今沒有能夠得到充分發揮。但SDR的存在為國的存在為國際貨幣體系改革提供了一線希望。際貨幣體系改革提供了一線希望。46 SDR具有超主權儲備貨幣的特征和潛力。同時具有超主權儲備貨幣的特征和潛力。同時它的擴大發行有利于它的擴大發行有利于IMF克服在經費、話語權和代克服在經費、話語

56、權和代表權改革方面所面臨的困難。因此，應當著力推動表權改革方面所面臨的困難。因此，應當著力推動SDR的分配。這需要各成員國政治上的積極配合，的分配。這需要各成員國政治上的積極配合，特別是應盡快通過特別是應盡快通過1997年第四次章程修訂及相應的年第四次章程修訂及相應的SDR分配決議，以使分配決議，以使1981年后加入的成員國也能享年后加入的成員國也能享受到受到SDR的好處。在此基礎上考慮進一步擴大的好處。在此基礎上考慮進一步擴大SDR的的發行。發行。47SDR使用范圍需要拓寬，從而真正滿足各國對儲備貨幣的要求使用范圍需要拓寬，從而真正滿足各國對儲備貨幣的要求建立起建立起SDR與其他貨幣之間的清

57、算關系。與其他貨幣之間的清算關系。改變當前改變當前SDR只只能用于政府或國際組織之間國際結算的現狀，使其能成為能用于政府或國際組織之間國際結算的現狀，使其能成為國際貿易和金融交易公認的支付手段；國際貿易和金融交易公認的支付手段；積極推動在國際貿易、大宗商品定價、投資和企業記賬積極推動在國際貿易、大宗商品定價、投資和企業記賬中使用中使用SDR計價。計價。不僅有利于加強不僅有利于加強SDR的作用，也能有效減的作用，也能有效減少因使用主權儲備貨幣計價而造成的資產價格波動和相關少因使用主權儲備貨幣計價而造成的資產價格波動和相關風險；風險；48SDR使用范圍需要拓寬，從而真正滿足各國對儲備貨幣的要求使用范圍需要拓寬，從而真正滿足