1、WORD格式廣州藥業股份有限公司專業資料整理2011 年財務報表分析1目錄：一 基本情況 ,41.公司基本情況 ,42.公司 2009-2011 年財務基本情況 ,4二 財務分析 ,51.比率分析 ,52.水平分析 ,83.趨勢分析 ,124.垂直分析 ,135.杜邦分析體系 ,14三 與同行業（云南白藥）的橫向對比 ,151.盈利能力對比 ,152.運營能力對比 ,163.償債能力對比 ,174.發展能力對比 ,18四 總結 ,19附件 ,202一 .基本情況1 廣州藥業股份有限公司基本情況廣州藥業股份有限公司是經國家經濟體制改革委員會以體改生1997139號文批準，由廣州醫藥集團有限公司獨

2、家發起，將其屬下的8 家中藥制造企業及3 家醫藥貿易企業重組后，以其與生產經營性資產有關的國有資產權益投入， 以發起方式設立的股份有限公司。經國家經 濟體 制改 革委 員會以 體改 生 1997145 號文 和國 務院證 券委 員會 以證 委發 199756 號文批準，公司分別于 1997 年 10 月和 2001 年 2 月在香港聯交所和上海證交所上市，并于 1997 年 10 月上市發行了 21,990 萬股香港上市外資股 (H 股) 股票。 2001 年 1 月 10 日，經中國證券監督管理委員會批準， 本公司發行了 7,800 萬股人民幣普通股 (A 股 ) 股票。目前，該公司旗下擁有

3、八家中成藥生產企業、一家植物藥研發生產企業、四家醫藥貿易企業和兩家醫藥研發機構； 該公司主要從事中成藥制造、 醫藥貿易和新藥研發等業務。2 公司 2009-2011 年財務基本狀況廣州藥業作為國內最大的中成藥制造商，在中成藥制造行業有著悠久的歷史，并擁有眾多的老字號品牌和豐富的產品資源。 2008 年金融危機后， 該公司也取得了較大的發展， 2009 年到 2011 年三年間，它的資產總額由 42.22 億增加至 48.51 億，其中，流動資產由 19.38 億上升至 23.12 億，但是固定資產則由 11.07 億下降至 10 億。 2009 年實現銷售收入只有 38.82 億， 2010

4、年實現銷售收入為 44.86 億，而到 2011 年實現銷售收入 54.39 億元，實現約 30 億元的凈利潤，公司業績顯著。廣州藥業 2009-2011 年相關財務單位：萬元項目序號2009 年2010 年2011 年應收賬款A35256.333118.344659.6存貨B56052.275505.685900.6流動資產C193756217588231217固定資產D110676104008100002資產E422250447659485127流動負債F71202.171412.787134.1負債G82092.183505.295609.4實收資本（或股本）H8109081090810

5、90所有者權益（或股東）I340158364154389517主營業務收入J388194448607543961主營業務成本K280568320581404275凈利潤L20876.627403.129999.73經營活動凈現金流量M43939.37316.88-18005.3項目序號2009 年2010 年2011 年平均應收賬款N40384.5034187.3038888.95平均存貨O59679.1065778.9080703.10流動資產平均余額P191179.50205672.00224402.50固定資產平均凈值Q112530.50107342.00102005.00平均資產總額R

6、417670.00434954.50466393.00平均凈資產（所有者權益平均S331324.50352156.00376835.50余額）資料來源：廣州藥業相關財務報表二. 財務分析1 比率分析：1.1 流動性比率1）流動比率 =流動資產 / 流動負債（用上表序號表示：C/F）2) 速動比率 =（流動資產 - 存貨） / 流動負債（用上表序號表示 (C-B ）/F)項目2009 年2010 年2011 年流動比率 (C/F)2.723.052.65速動資產 (C-B)137703.80142082.40145316.40速動比率 (B/F)1.931.991.67流動比率是反映企業的流動資

7、產是否能迅速變現從而流動負債的最佳指標，流動比率越高，說明企業償還到期的流動負債能力越強，但過高又會影響有效利用流動資產，企業表4現為對流動資產的管理能力較低。 一般認為流動比率為 2 較為合理。從上表可知 2009-2011 年廣藥企業的流動比率都大于 2，說明該企業償還到七到期的流動負債的財務風險較低，財務管理狀況良好。速動比率反映企業速動資產償還全部流動負債的能力，一般認為，企業的速動比率在1 比較合適。從上表可知 09-11 年該企業的速動比率都離 1 比較遠， 09-10 年有所上升，反映出該公司的 2010 年有大量的閑置資金未能得到充分利用， 而 11 年有所下降可知， 在 20

8、11 年公司開始加大投資，調整營銷策略，使得公司短期償債能力向合理方向變化。1.2 償債能力比率1）資產負債率 =負債總額 / 資產總額（用上表序號表示： G/E）2）負債權益比 =負債總額 / 所有者權益總額（用上表序號表示：G/I ）項目2009 年2010 年2011 年資產負債率（ G/E）19.44%18.65%19.71%負債權益比（ G/I ）24.13%22.93%24.55%資產負債率和負債權益比都是反映企業償還全部債務的能力，從管理的角度來看，兩者越高，企業的財務風險也就越大， 但也并非越低越好。 從上表分析數據來看， 可知 09-11 年，廣藥企業的資產負債率和負債權益比

9、都比較接近，說明公司的資本結構較為合理，償還長期債務能力較強，長期財務風險較低。1.3 資產管理比率1）存貨周轉率 =銷售收入 / 平均存貨平均存貨 =（期初存貨 +期末存貨） /2存貨周轉天數 =365/ 存貨周轉率2）應收賬款周轉率 =銷售收入 / 平均應收賬款平均應收賬款 =（期初應收賬款 +期末應收賬款） /2應收賬款周轉天數 =365/ 應收賬款周轉率3）流動資產周轉率 =銷售收入 / 平均流動資產5平均流動資產 =（期初流動資產 +期末流動資產） /24）總資產周轉率 =銷售收入 / 平均資產總額平均資產總額 =（期初資產總額 +期末資產總額）項目2009 年2010 年2011

10、年存貨周轉率6.506.826.74存貨周轉天數55 天53 天53 天應收賬款周轉率9.6113.1213.99應收賬款周轉天數37 天27 天26 天流動資產周轉率2.032.182.42流動資產周轉天數177 天165 天149 天總資產周轉率0.931.031.17總資產周轉天數387 天350 天308 天廣州藥業近三年總資產營運能力持續上升，具體原因是因為3 年間公司銷售收入保持了持續較高的增長，資產總額的增長慢于收入增長，所以總資產周轉率增高，營業周期縮短，這說明公司利用全部資產進行經營的效率比較好，最終會助推企業的獲利能力。2009年 -2011 年，各項資產利用效率顯著提高，

11、總資產周轉率由2009 年的 0.93 提高到 1.17 ，營業周期也由 92 天縮短至 79 天，營業周期縮短了13 天，資產營運效率明顯提高。2011 年流動資產比 2010 年有所增長，增長率 6.26%。流動資產中，存貨增長率 13.77%，應收賬款增長幅度最大，增長率 34.85%。流動資產占總資產的比重較高，應收賬款和存貨的增長，造成應收賬款增長幅度小和存貨周轉率小幅下降，一定程度上減緩了流動資產的周轉率的增長。其中，較快的應收賬款增長，直接影響了應收賬款的周轉速度，減慢了銷售資金的回收。存貨增長，說明公司存貨出現積壓狀況。在公司發展時期，一定要管好資金的運用效率，在積極擴大銷售的

12、同時必須要加強應收賬款管理，提高資金營運效率也是為了提高公司盈利能力和償債能力，為公司獲取更大的經濟效益。1.4 盈利能力分析1）銷售毛利率 =( 銷售收入 - 銷售成本） / 銷售收入 *100%2）銷售凈利率 =凈利潤 / 銷售收入 *100%3）總資產收益率 =凈利潤 / 平均資產總額 *100%6平均資產總額 =（期初資產總額 +期末資產總額） /24）凈資產收益率 =凈利潤 / 平均凈資產 *100%平均凈資產 =（期初凈資產 +期末凈資產） /2企業盈利能力指標反映企業運用其所支配的經濟資源，從事經營活動，從中賺取利潤的能力。無論是投資者、 債權人、國家政府部門還是企業的職工都非常

13、關心企業獲利能力。企業獲利能力也是衡量經營者經營業績的集中體現。廣州藥業 2009-2011 年盈利能力相關指標單位：萬元項目2009 年2010 年2011 年銷售毛利107626.00128026.00139686.00銷售毛利率27.72%28.54%25.68%銷售凈利率5.38%6.11%5.52%總資產收益率4.94%6.12%6.18%凈資產收益率6.30%7.78%7.96%由上表可知，廣州藥業最近3 年多的時間，產品銷售收入逐年攀升，其中2009 年產品銷售毛利 10.76億元，到 2011 年公司已經實現產品銷售毛利13.97 億元，比 2009 年增加產品銷售毛利3.21

14、 億元，產品銷售毛利增長29.83%，但是銷售毛利率和銷售凈利率卻由在 3 年間出現先增后減的趨勢，表明公司在3 年中發展有所減緩，這主要是2011 年受制于中藥材價格、人工成本上漲，招標限價，工業毛利率近幾年不斷下滑，引起銷售毛利率的小幅下滑， 拉低公司利潤增速。總資產收益率和凈資產收益率逐步上升說明公司這3年凈資產獲利能力穩步增強。毛利率下降、期間費用巨大和現金流量入不敷出的問題顯示公司管理效率偏低， 資源未有效整合， 若未來能做到精細化管理， 充分發揮品牌資源優勢，發掘市場機會，則盈利能力有巨大提升空間。2. 水平分析 ：2.1 比較資產負債表分析廣州藥業 2010-2011年比較資產負

15、債表單位：萬元項目2010 年2011 年2011年比 2010年增加幅度 %增加額應收賬款33,118.3044,659.6011,541.3034.85%7存貨75,505.6085,900.6010， 395.0013.77%流動資產217,588.00231,217.0013， 629.006.26%固定資產104,008.00100,002.00-4 ， 006.00-3.85%資產447,659.00485,127.0037， 468.008.40%應付賬款26,437.5035,025.008， 587.5032.48%流動負債71,412.7087,134.1015， 721.

16、4022.01%負債83,505.2095,609.4012， 104.2014.50%未分配利潤99,770.70121,984.0022， 213.3022.26%所有者權益（或股東）364,154.00389,517.0025， 363.006.96%負債和所有者權益（或447,659.00485,127.0037， 468.008.40%股東）資料來源：由附件各項數據和相關計算得出根據上表，廣州藥業總資產由2010 年的 447,659.00萬元增加到 2011年的 485,127.00萬元，增長8.40%。總資產增長的原因是流動資產大幅增加，其中流動資產中應收賬款增加 11,541.

17、30 萬元，增長 34.85%，但存貨增加 10， 395.00 萬元，增長 13.77%。同時流動負債也出現增長，并且增長速度大于流動資產的增長速度，說明廣州藥業的短期償債能力還是有所欠缺。要提高公司的短期償債能力，必須降低流動負債的比率。流動負債是負債的主體部分，其增減變動直接影響到負債總額的增減；未分配利潤的增長，表明公司具有較強的自我積累能力。2.2 比較利潤表分析廣州藥業 2010-2011 年比較利潤表單位 : 萬元2011年比 2010 年項目2010 年2011 年增加額增加幅度 %一、主營業務收入448606.73543961.1695354.4321.25%減：主營業務成本

18、320,581.00404,275.0083694.0026.10%主營業務稅金及附加3,016.944,404.281387.3445.99%二、主營業務利潤125008.79135281.8810273.098.22%加：其他業務利潤0000減：銷售費用61,731.5071,083.309351.8014.67%管理費用45,740.8048,053.202312.405.05%8財務費用219.64185.31404.95184.37%-三、營業利潤29,801.6030,892.601091.003.66%四、利潤總額33,499.3032,134.10-1365.20-4.08%減

19、：所得稅4,730.973,499.62-1231.35-26.03%五、凈利潤27,403.1029,999.702596.609.47%資料來源：由附件各項數據和相關計算得出企業生產經營的主要目的是獲得利潤，無論是投資者、債權人和管理者，都十分關注企業的獲利水平。用于監督管理企業盈利情況的主要指標有：銷售毛利率、 銷售凈利率、 資產凈利率、 凈值報酬率。1)銷售毛利率表明銷售一元收入扣除銷售成本后，有多少可用于抵減各項費用而形成利潤。2011 年的在2010年的基礎上下降了。2)銷售凈利率指標反映每一元的銷售收入實現的凈利潤是多少，反映企業一段時間經營的最終獲利水平，因此外部報表使用者更重

20、視銷售凈利率的高低。3)資產報酬率 =凈利潤 /平均資產總額 *100%2010 資產報酬率 =27,403.10/434954.50 *100%=6.30%2011 資產報酬率 =29,999.70/466393.00*100%=6.43%指標反映企業資產利用效果的好壞及其獲利能力的高低。兩年沒有多大的變化。4)凈值報酬率反映投資人投入資本獲得的報酬的高低，投資者可通過計算該指標了解自己投入資本的保險程度和獲利水平。主營業務收入 2011 年比 2010 增加 65354.43 萬元 , 增長幅度達到 21.25%, 說明公司的銷售能力大大增強了, 但主營業務成本也隨之上漲 , 幅度達到26

21、.10%, 幾項費用也增長很多 ,最后利潤總額下降了1365.20 萬元 , 下降幅度達到了 4.08%, 但是減去所得稅額后 , 凈利潤增加了 2596.60 萬元 . 增長幅度達到 9.47%, 說明公司自己的累積能力在增強。從1-4 個指標分析，變化趨勢比較小。2.3 現金流量表分析現金流量表分析單位：萬元項目2011 年2010 年增加額增加幅度一、經營活動產生的現金流量：9現金流入小計605845524737現金流出小計623850517420經營活動產生的現金流量凈額-180057317二、投資活動產生的現金流量：現金流入小計4943.03125875現金流出小計26995.712

22、3461投資活動產生的現金流量凈額-22052.672414三、籌資活動產生的現金流量現金流入小計17870.83886.79現金流出小計11844.910718.7籌資活動產生的現金流量凈額6025.9-6831.91四、匯率變動對現金的影響-27.86-2.62五、現金及現金等價物凈增加額-34059.92896.17811080.1338761064300.170602-253221.406387-120932-24.4651-96465.3-3.57336-24466.71.10946513984.010.7825061126.20.09507912857.812.133758-369

23、56.11.085032由表可以看出：一、經營活動產生的現金流量（ - ） 2011年較 2010 年相比大數額下降二、投資活動產生的現金流量（ - ） 2011年較 2010 年相比大數額下降三、籌資活動產生的現金流量（ +） 2011年較 2010 年相比大數額上升四、匯率變動對現金的影響額（ +） 2011年較 2010 年相比大數額上升五、現金及現金等價物凈增加額（ - ） 2011年較 2010 年相比大數額下降現金流量結論1. 現金凈流量與短期償債能力的變化， 2011 年現金凈流量為 -34,059.90 萬元，表明公司財務狀況不佳，同時也可以看出，企業具有較強的借債能力，有效的

24、利用相關資金。2. 現金流入量的結構與公司的長期穩定。經營活動是公司的主營業務，這種活動提供的現金流量，可以不斷用于投資，再生出新的現金來，來自主營業務的現金流量越多，表明公司發展的穩定性也就越強，因此，可以看出企業經營遇到一定問題。公司的投資活動是為閑置資金尋找投資場所，籌資活動則是為經營活動籌集資金，這兩種活動所發生的現金流量，都是輔助性的，服務于主營業務的。這一部分的現金流量過大，表明公司財務缺乏穩定性。3. 從籌資活動現金流量來看，企業吸引到的投資比去年增加13984.01 萬，致使總流入比去年增加 360%；而企業今年償還債務和利息、 支付股利分紅等支出都比去年有所增加，10總的現金

25、流出比去年增加 10.5%。總的來說，企業籌資活動現金凈流量 2011 年相比 2010 年增加了 12857.81 萬元，說明企業的籌資能力變強外界對其抱有良好預期。4. 企業 2011 年的經營狀況較 2010 年相比困難有所增加，在償還債務的同時繼續進行大規模的投資、籌資。但是企業投資應該合理評估風險收益， 增加投資回報率， 企業要密切關注自身的經營狀況， 保持良好的發展， 切勿盲目擴大規模， 并防止經營活動惡化帶來的財務狀況惡化。3 趨勢分析：廣州藥業 2009-2011 年成長能力相關指標單位：萬元項目2009 年2010 年2011 年年均增長銷售收入388,194.00448,6

26、07.00543,961.00銷售收入增長額60 ， 413.0095， 354.00銷售收入增長率15.56%21.26%18.41%凈利潤20,876.6027,403.1029,999.70凈利潤增長額6 ， 526.502， 596.60凈利潤增長率31.26%9.48%20.37%固定資產110,676.00104,008.00100,002.00固定資產增長額-6 ， 668.00-4 ， 006.00固定資產投資擴張率-6.02%-3.85%-4.95%總資產422,250.00447,659.00485,127.00總資產增長額25， 409.0037， 468.00總資產擴張

27、率6.02%8.37%7.20%所有者權益340,158.00364,154.00389,517.00所有者權益增加額23 ， 996.0025 ， 363.00資本積累率7.05%6.96%7.00%留存收益79,259.5099,770.70121,984.00可持續增長比率23.30%27.40%31.32%注：可持續增長比率=留存收益 / 所有者權益從上表可以看出較高增長率的銷售收入，表明廣州藥業經營狀況和市場占有能力在同行業中具有絕對的優勢、市場前景非常看好。事實也證明，以銷售額計算，廣州藥業目前11是國內最大的中成藥制造商，在中成藥制造行業有著悠久的歷史，并擁有眾多的老字號品牌和豐

28、富的產品資源。近年來，廣州藥業因其良好的經營業績、規范的市場運作和高效的管理水平得到境內外資本市場及業界的關注與好評。但銷售收入只是為企業提供收入和現金的來源，并不完全形成企業的財富，只有凈利潤才能形成企業的最終利益。 三年凈利潤平均增長率20.37%顯示出公司良好獲利能力和穩健的發展潛力。三年資產平均增長率7.20%，三年資本平均增長率 7.00%，一方面說明了企業在 2009 和 2010 年年經營規模擴大，另一方面說明了企業資本保全性強，抵御風險的能力強，持續發展的能力也較強。對于其中的可持續發展能力，我們選用可持續增長比率=留存收益 / 所有者權益這一指標來衡量。從 2009-2011

29、 年這三年中，廣州藥業的可持續增長比率由23.03%增長到 31.32%，公司可持續發展能力良好。4 垂直分析：廣州藥業 2009-2011 年相關指標單位：萬元占總數百分比占總數百分比占總數百分比項目2009 年2010 年2011 年200920102011應收賬款35256.333118.344659.60.083496270.073981090.092058存貨56052.275505.685900.60.1327464770.168667670.177068流動資產1937562175882312170.4588656010.486057470.476611固定資產110676104

30、0081000020.2621101240.232337560.206136資產總計422250447659485127111流動負債71202.171412.787134.10.8673441170.855188660.911355負債合計82092.183505.295609.4111實收資本（或股本）8109081090810900.2383892190.222680510.208181所有者權益（或股東）340158364154389517111主營業務收入388194448607543961111主營業務成本2805683205814042750.7227520260.7146143

31、50.743206凈利潤20876.627403.129999.70.0537787810.061084870.05515從垂直分析表中可以看出， 在 2011 年存貨所占的比重有所增加， 對應的應收賬款也在上升，說明廣州藥業的在經營銷售方面有所加強，但其固定資產方面卻有所減少，生產規模可能減少，原因可能是生產成本上升的緣故。流動資產比09 年有所上升而比10 年有所下降，流動性不算太強，可能與流動負債的增加有關。雖然上產規模沒有擴大，但由于生產成本在增加，所以主營業務成本比前兩年都有所上升，直接導致了凈利潤所占的比例下降。企業應該考慮在生產過程中如何降低成本，以保證獲利的進一步增加。125

32、利用“杜邦分析體系”進行具體分析：凈資產收益率 =凈收益 / 銷售收入凈額 ×銷售收入凈額 / 總資產平均余額 × 總資產平均余額 / 所有者權益平均余額即 =銷售凈利率 ×總資產周轉率 ×權益乘數其中：凈利潤 =銷售收入 - 成本總額 +其他收入成本總額 =銷售成本 +期間成本 +稅金 +其他支出其他收入 =營業外收入 +投資收益 +其他業務利潤總資產 =流動資產 +長期資產長期資產 =長期投資 +固定資產 +無形資產 +遞延及其他資產權益乘數 =1÷（1-資產負債率）2011年的杜邦指標分解見下圖 單位：萬元凈資產收益率8.08 %資產凈利

33、率×權益乘數6.46%1.25銷售凈利率×資產周轉率5.52%1.17凈利潤÷銷售收入銷售收入÷平均資產總額29,999.70543,961.00543,961.00466,393.00通過以上分析，得出公司權益相關指標，見表7。廣州藥業 2009-2011 所有者權益報酬率匯總表財務指標2010 年2011 年權益乘數1.231.25總資產周轉率1.031.17銷售凈利率6.11%5.52%所有者權益報酬率7.53%7.70%從以上分析可以看出，公司這幾年，尤其是從2010 年開始，權益報酬率保持穩定。但是應該引起公司關注的是公司的權益乘數逐年在提高。

34、權益乘數越大，企業負債程度越高，償還債務能力越差，財務風險程度越高。這個指標同時也反映了財務杠桿對利潤水平13的影響。財務杠桿具有正反兩方面的作用，在收益較好的年度，它可以使股東獲得的潛在報酬增加，但股東要承擔因負債增加而引起的風險；在收益不好的年度，則可能使股東潛在的報酬下降。當然，從投資者角度而言，只要資產報酬率高于借貸資本利息率，負債比率越高越好。企業的經營者則應審時度勢，全面考慮，在制定借入資本決策時，必須充分估計預期的利潤和增加的風險，在二者之間權衡，從而做出正確決策。總資產周轉率的降低也應該引起足夠的關注。資金運用效率的降低，最終會影響公司的盈利能力。此外，銷售凈利率從2010 年

35、 6.11%下降到 2011 年的 5.52%，公司應該引起足夠的關注。資金運用效率的降低，最終會影響公司的盈利能力。三與同行業（云南白藥）的橫向對比1. 盈利能力分析毛利率在與云南白藥的對比中我們可以明顯的看出云南白藥的毛利率明顯比廣州藥業高。盡管2010 年的時候差距有所縮小，但在2011 年廣州藥業受原輔包材價格上漲及藥價調控等因素影響毛利率下降要比云南白藥明顯的多，約4.29%。14凈利潤率這里我們可以看出09 到 10 年兩家企業都是呈現上升趨勢，凈利潤率都有所增長。不過廣州藥業在2011年的凈利率卻下降了，這里我們分析得出：收入增長迅速，但毛利率下降導致利潤增速慢于收入；2011

36、年，廣州藥業以市場營銷工作為中心，加快營銷創新，大力拓展市場，收入增長17.5%，但由于銷售費用和成本的上升，其凈利潤與上一年相比只增長了8.6%，大幅低于其收入增長率，盈利能力沒有云南白藥強。2.營運能力分析年度200920102011廣州藥 云南白 廣州藥 云南白 廣州藥 云南白業藥業藥業藥總資產周轉率（次0.931.311.031.481.171.35數）應收賬款周轉率 （次 9.6136.1513.1228.9413.9925.88數）存貨周轉率（次數） 4.703.394.873.205.012.5315表中數據表明，從總資產周轉率和應收賬款周轉率來看，廣州藥業運用資產產生收入的能力

37、，資產的管理效率和資產流動速度都較云南白藥弱；但從存貨周轉率來看，廣州藥業存貨轉換為現金或應收賬款的速度較云南白藥快，其存貨占用資金較少，變現能力較強。3、嘗債能力分析年度200920102011廣州藥云南白廣州藥云南白廣州藥云南白業藥業藥業藥流動比率2.722.293.052.102.652.12速動比率1.931.531.991.201.671.15資產負債率19.4439.5618.6542.1719.7138.89已獲利息倍數38.7222.37145.3070.40181.7871.86流動比率和速動比率是評價企業短期償債能力的財務指標。數據顯示，廣州藥業的流動比率和速動比率都高于云

38、南白藥，說明廣州藥業的短期償債能力較強，財務狀況較云南白藥穩定。通過資產負債率的比較，廣州藥業的資產負債率遠低于云南白藥，說明其長期償債能力很強，但另一方面說明其利用債權人提供資金進行經營活動的能力弱，資產結構有待優化。已獲利息倍數表明企業獲得的收益是支付的債務利息的多少倍。獲息倍數越大，償付利息的能力越強。由此可知，廣州藥業的長期償債能力遠比云南白藥強，且償債能力穩定性逐年提高。164、發展能力比較分析營業利潤增長率廣州藥業 2011年收入增速顯著提升，但毛利率下降使利潤增速慢于收入，從而導致營業利潤增長率遠低于去年同期。股息率 -簡化的投資收益率從營業利潤增長率的對比看出，廣州藥業的盈利能力略低于云南白藥；但對比它們的股息率發現，廣州藥業的股息率都比云南白藥高，尤其在 2011年營業利潤增長率相差幅度最大時股息率相差幅度