1、tudy&Research學習與研究摘要：闡述了鋼材期貨交易的功能及交易機制，中國鐵建和中鐵物資期貨交易集團的現狀，進一步分析了理性參與鋼材期貨交易的重要性和必要性。關鍵詞：鋼材理性參與鋼材期貨交易黃藝澤1.1鋼材期貨功能及交易機制鋼材期貨市場的功能我國鋼鐵行業利潤率不足10%，是高投入、低回報的求日益強烈。鋼材期貨的上市和功能的逐步發揮將對鋼鐵產業產生深遠的影響。一是有助于形成鋼材現貨與期貨有機結合的市場體系，規范和完善鋼材流通市場；二是逐步優化鋼材價格形成機制，指導鋼鐵上下游企業合理安排生產和經營，幫助政府部門及時、準確地把握市場變化趨勢，及早采取調控措施，保障資源的合理配置和市場

2、的供求平衡；三是為鋼鐵生產、貿易和消費企業提供低成本、高效率的風險控制手段，提高企業管理水平，增強市場競爭力，推動鋼鐵行業的穩步發展；四是通過品牌注冊的方式，吸引和鼓勵規模領先、技術先進、環保達標的鋼鐵企業將產品注冊為交割品種，促進鋼鐵工業健康有序發展，切實貫徹落實鋼鐵產業發展行業。自2002年至今，鋼材價格走勢總體上呈寬幅震蕩走勢。其間，2005年4月至年底，2008年6月至11月，國內鋼材市場價格大跌，跌幅超過50%，造成鋼材生產企業、貿易企業大面積虧損。鋼材生產、貿易和消費企業缺乏權威的價格信號來指導生產和經營，無法規避價格波動的風險。鋼材期貨品種在完善現貨價格形成機制、促進現貨市場發展

3、、優化國家宏觀調控、完善企業經營手段和提高行業競爭力等方面都能發揮積極作用，鋼材生產、貿易和消費企業利用鋼材期貨市場來發現價格并進行套期保值的需48鐵路采購8與物流2009·政策；五是依靠鋼鐵出口大國的優勢，增強我國在鋼材貿易中的定價影響力，提高我國鋼鐵工業的國際競爭力。1.2利用鋼材期貨進行套利保值價格風險是由于未來不確定因素造成的，參照的基點不是企業成本，而是當前價格，鋼材期貨市場的設立，不是為企業另辟銷售和采購渠道，不會改變企業正常的銷售和采購方式，而是為企業提供規避價格風險的手段。期貨交易最大的功能在于發現價格，它以鋼材的現貨市場為基礎，利用期貨機制，進行套期保值。套期保值是

4、指以回避現貨價格風險為目的的期貨交易行為。傳統的套期保值是指生產經營者在現貨市場上買進或賣出一定量的現貨商品的同時，在期貨市場上賣出或買進與現貨品種相同，數量相當，但方向相反的期貨商品（期貨合約），以一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損，達到規避價格波動風險的目的。套期保值者大多是生產商、加工商、庫存商以及貿易商和金融機構，其動機是期望通過期貨市場尋求價格保障，盡可能消除不愿意承擔的現貨交易的價格風險，從而能夠集中精力于本行業的生產經營業務，并以此取得正常的生產經營利潤。買入套期保值是指套期保值者先在期貨市場上買入與其將在現貨市場上買入的現貨商品數量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，即預

5、先在期貨市場買空，持有多頭頭寸。然后，當該套期保值者在現貨市場上買入現貨商品的同時，在期貨市場上進行對沖，賣出原先買進的該商品的期貨合約，進而為其在現貨市場上買進現貨商品的交易進行保值。這種方式主要是為了避免價格上漲的風險，保證購買成本的穩定。而賣出套期保值與之相反。1.31.3.1鋼材期貨交易應注意的幾個問題交易采取保證金方式。保證金交易的杠桿作用不僅8%；同時，根據合約持倉大小收取不同比例的交易保證金。根據持倉總量的不同，保證金最高提高到12%；當線材、螺紋鋼期貨合約在某一個交易日出現同方向單邊市時，自此交易日起連續三個交易日的保證金比例分別調整為10%、11%和12%；在臨近交割月梯度提

6、高保證金方面，線材、螺紋鋼期貨合約的保證金梯度定為六檔，即從交割月前第二月的第十個交易日到最后交易日前二個交易日起，保證金最高將提高到30%。二是較嚴格的限倉比例和持倉限額規定。3理性參與鋼材期貨交易2009年3月24日，國務院國資委副主任李偉在企業國有產權管理工作暨產權交易機構工作會議上明確要求要加強對國有企業投資金融衍生品的監管，防范國有企業投資金融領域的風險。李偉副主任指出，雖然金融衍生工具對繁榮世界經濟起到了一定的積極作用，但同時也給企業乃至世界經濟的發展增加了巨大的風險性，美國金融危機發生的根本原因是欺詐性的金融衍生產品、缺位的金融監管和瘋狂的投資者。我國國有企業投資金融衍生品也曾發

7、生過巨大損失，如中國五礦、株冶、國儲銅、中航油都曾有過這方面的巨額損失；2008年又有東航集團、中航集團、中國遠洋等中央企業投資金融衍生品出現巨額浮虧，這已嚴重危及了企業的持續經營和國有資產的安全。在經濟全球化迅速發展、投資經營日益國際化的今天，如果不利用衍生品的規避風險、發現價格的功能，不對未來難以預料的經營成本風險予以對沖，就很可能在激烈的國際競爭中處于劣勢。國務院國資委印發的關于進一步加強中央企業金融衍生業務監管的通知也明確指出，金融衍生品不是不能做，而是要正確認識它的功能，發揮其套期保值作用；要明確國有企業從事金融衍生業務的目的為了避險，是為了套期保值，而不是作為盈利的手段，更不能抱有

8、僥幸的心理進行投機；國有企業應該是金融衍生品的使用者，而不是做市商。我們要以審慎的態度，理性參與鋼材期貨交易，要做到嚴格合規、目的明確、控制風險。我們國有企業做鋼材期貨交易，目的只有一個，就是為了規避風險，鎖定成本，絕不是為了投機。公司應嚴格遵守期貨套期保值中“期貨盈（虧），現貨虧（盈）”的原則，期貨與現貨是套期保值產品的統一體，業務量要與企業的需求及規模相適應。要聘請財務顧問機構把全部風險羅列出來，不能風險敞口，所有可能存在的風險都要有止險措施，并要財務顧問承擔未告知風險的責任，以合同形式落實，否則就堅決不能做。要做場內交易，要對主要操作人員進行實時實地監控，前中后臺一定要嚴格分開，相互制約

9、。要建立起有效的風險評估及預警機制，嚴格執行風險監控部門的獨立報告制度，定期進行外部審計，切實防范投資風險。收稿日期：2009-05-05作者單位：黃藝澤，山西南星有限公司。使盈利放大，也可能使虧損放大。當發生虧損時，投資者可能由于風險控制失當，造成較大損失。因此，期貨交易要求投資者具有一定的風險承受程度，要求投資者了解和熟悉規則，提高風險意識，做好相關風險防范準備。期貨交易實行當日無負債結算制度，當每日交易結束后如果保證金不足時必須及時追加保證金，否則持倉將會被強行平倉。1.3.2交割方面的特點。為了更好控制交割風險，上期所制定了較為嚴格的交割制度：確定300t為交割的最小單位，交割應當以每一標準倉單的整數倍交割；規定每批在庫商品倉單有效期限較短，規定交割螺紋鋼和線材每批在庫商品倉單有效期限為生產日起的90天內，并且應在生產日起的30天內入指定交割倉庫方可制作倉單；交割時，采用品牌注冊制度，即只有在交易所完成品牌注冊才能夠進行實物交