1、C14064 債券投資邏輯 90 分、單項選擇題1. 下列關于美國長期資產管理公司（LTCM在東南亞金融危機期間的巨大虧損事件，下列敘述中錯誤的是： （ C）A. 1998 年 8月俄羅斯國債危機爆發，俄羅斯宣布延期支付國債本息。B. 資本市場為了規避風險，紛紛買入德國國債、賣出意大利國債。C. 資本市場的避險行為縮小了意大利國債與德國國債之間的利差。D. LTCM 公司通過杠桿操作持有大量德國國債空頭和意大利國債多頭，這樣的倉位在市場 上難以平倉，最終導致大量虧損。2. 下列關于 2004 年央行使用央票回收流動性的敘述中，不正確的是：（ A）A. 央票是一種長期的貨幣市場工具，其作用是為中

2、央銀行融資。B. 央票以投標作為發行方式， 發行過程中需要央行與市場金融機構進行價格協商， 從而推 高了短端資金利率。C. 短端資金利率的上行推動了 10 年期國債利率上行，對市場造成一定的沖擊。D. 國內利率的上升反而吸引了更多熱錢進入，導致緊縮性貨幣政策失效。3. 下列關于債券交易價格和數量之間關系的說法中，不正確的是：（B）A. 債券交易的價格和量高度相關，量決定價格。B. 債券交易的平倉和建倉需要使用拋補策略，拋出時應當分量逐筆以獲取更優的成交價格。C. 債券市場里中介交易商的存在有助于隱匿原始交易者的身份信息， 從而鼓勵更多原始交 易者參與交易。D. 債券交易中，如果進行大量補入的交

3、易，則一般以一級市場投標的方式進行。4. 以下哪一項不屬于中央銀行負債？（ B）A. 法定準備金和超額準備金B. 財政存款和居民存款C. 中央銀行票據D. 流通中的現金5. 下列關于高頻工具和低頻工具的說法中，不正確的是：（C）A. 高頻工具和低頻工具的劃分主要是依據使用頻率以及效果的維持時間。 使用頻率高、 作 用時間短的工具時是高頻工具；使用頻率低、作用時間長的工具時低頻工具。B. 高頻工具對市場的流動性具有平滑管理能力， 而低頻工具在管理流動性時則不具備平滑 能力。C. 通過低頻工具管理流動性時， 央行對流動性的控制力較強； 通過高頻工具管理流動性時， 央行對流動性的控制力較弱。D. 調

4、整法定準備金率屬于低頻工具。6. 下列關于信用債及信用違約事件的說法中，不符合本課程觀點的是：（ A）A. 我國第一例信用債違約事件“ 11超日超債”違約是中國的貝爾斯登事件。B. 對于財務透明的主體， 其信用違約不會給債市帶來系統性風險， 對于財務不透明的主體， 其信 用違約將可能導致債市風暴C. 根據國外PLMC公司的經驗，我國信用債的投資規模具有廣闊前景D. 超日債違約幾乎不會沖擊到我人信用債市場7. 以下哪一項屬于貨幣政策的操作目標？（D）A. 中長期利率 B. 貨幣供應量 C. 準備金率 D. 短期利率？8. 下列關于債權的品種差異和期限差異的說法中，不正確的是： （）A. 在我國，

5、 銀行間市場中國債和信用債享受相同的回購利率， 沒有體現出二者的信用風險溢價， 這是制度缺陷造成的。B. 期限利差能夠反映貨幣政策的操作取向C. 理論上說，不同信用級別的債券應當有不同的回購利率，這體現出信用風險溢價的大小。D. 貨幣政策寬松時，同種債券的期限利差會縮小；貨幣政策收緊時，期限利差會擴大。 注：本題可以確定 D 是錯的9 . 下列關于利率債和信用債這兩個投資領域的說法中，正確的是：（D）A. 信用債投資主要是通過對利率趨勢的研究獲得資本利得收入。B. 對于信用債而言，資本利得構成了最主要的投資收益。C. 利率債投資主要是通過對利率和信用的研究，同時獲得資本利得和票息收入。D. 在

6、信用債投資中，即使使用低久期組合，也能通過杠桿管理獲得較高收益。10. 以數量型指標作為中介目標，其本身存在一些缺陷，其中不包括哪個？（D）A. 控制貨幣數量容易引起 “金融脫媒 ”，從而弱化了數量控制的效果。B. 控制數量依然無法解決結構性問題，市場的流動性依舊被少數大型金融機構持有。C. 控制貨幣數量意味著無法精準控制利率，這將導致利率寬幅震蕩。D. 我國預算軟約束主體（尤其是地方政府）對融資利率的敏感性較差，使用價格作為調控目標 將收效甚微，因此央行只能通過控制數量來調控流動性。、多項選擇題？ 1. 在進行宏觀經濟分析時，一般需要考慮以下哪些方面的因素？()A. 分析物價、投資、消費、出

7、口、國際收支、全球經濟等情況。B. 評判財政政策的未來取向。C. 評判貨幣政策和匯率政策的未來取向D. 選擇良好時機，構建恰當的投資組合。(注：本題全選是錯誤的，選ABC也是錯的。四選二的可能性較大，AD或BC)2. 下列關于央行的貨幣政策工具中，說法正確的是：(ABCD)A. 央行使用央票、 回購等貨幣政策工具時，需要向市場協商價格和數量， 從而容易對市場 利率造成較大沖擊。B. 準備金率這一貨幣政策工具具有強制性， 因此不需要通過央行向市場協商量價即可干預 市場流動性。C. 以卡爾弗為代表的美國經濟學家認為沖銷干預將導致國內利率上升，財政預算成本大幅提高，國內外利差難以消除。D. 貨幣政策

8、操作工具的價格和數量能夠傳遞央行的政策信息，在債券投研中需要認真把握。3. 下列關于股票投資與債券投資之間的異同，說法正確的有：(ABCD)A. 與股票投資相比，債券投資可以在較低 Var 值的組合中獲得穩定的票息收入。B. 股票投資者有時為了選擇良好的投資時機，需要等待較長時間。C. 做債券投資時資金不能長期閑置，否則將損失票息收入。D. 債券投資可以將組合風險調低并獲取穩定票息收入，因此適合作為大額資金的管理手段。4. 影響我國銀行間市場流動性的因素包括以下哪些？( ABCD)A. 央票、準備金、國庫現金B. 財政存款的上交的下拔、外匯占款C. SLF/SLO 、回購操作D. 大型節假日前

9、后的體現需求和回現資金、季末效應5. 中央銀行資產包括哪些？ ( ABCD)A. 對商業銀行的再貸款和再貼現B. 外匯儲備C. 公開市場買入的國債D. 財政借款和財政透支6. 下列關于私募債券基金優先劣后的產品設計的說法中，正確的有：（ABCD ）A. 從資產管理的角度， 債券私募基金的投資人可以通過杠桿利用較少的資金進行更大規模的投 資，從而擴大產品規模。B. 券商將自營資金作為劣后端可以實現增加杠桿的效果。C. 券商將自營資金作為劣后端可以實現更高的收益率D. 從資產管理的角度，可以將客戶分級，從而滿足不同客戶的投資需求。7. 關于垃圾債的交易策略，需要考慮以下哪些因素？（ABCD ）A. 在交易額度方面，應避免一次性大量交易，分量逐筆交易、控制每筆交易的價格。B. 需要考慮垃圾債的發行量及承銷商等因素。C. 在交易時間方面，應當選擇正確的交易時點。D. 在交易對手方面，應了解交易對手的身份、分析交易對手的交易動機。三、判斷題1. 若要避免構建無法平倉的交易組合， 就不應當假設市場流動性永遠充裕并在個券 （尤其是信用債 券）上構建市場皆知的高倉位。 （對）2. 一般而言，市場上的流動性緊張時，信用利差將會收窄；市場上的流動性擴張時，信用利差將會 擴大。 （錯）3. 在經典的分析框架下，債券投