1、CMC.泓域咨詢/財務盈利能力分析皮蛋項目財務盈利能力分析xxx有限責任公司目錄第一章 項目簡介3一、 項目名稱及項目單位3二、 項目建設地點3三、 建設規模3四、 項目建設進度3五、 建設投資估算3六、 項目主要技術經濟指標4第二章 宏觀環境分析6第三章 行業背景分析7第四章 公司概況9一、 公司基本信息9二、 公司主要財務數據9第五章 財務盈利能力分析11一、 靜態指標分析11二、 動態指標分析11第一章 項目簡介一、 項目名稱及項目單位項目名稱：皮蛋項目項目單位：xxx有限責任公司二、 項目建設地點本期項目選址位于xx（以選址意見書為準），占地面積約79.00畝。項目擬定建設區域地理位置

2、優越，交通便利，規劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備，非常適宜本期項目建設。三、 建設規模該項目總占地面積52667.00（折合約79.00畝），預計場區規劃總建筑面積104097.58。其中：主體工程60845.86，倉儲工程23919.62，行政辦公及生活服務設施11826.73，公共工程7505.37。四、 項目建設進度結合該項目建設的實際工作情況，xxx有限責任公司將項目工程的建設周期確定為12個月，其工作內容包括：項目前期準備、工程勘察與設計、土建工程施工、設備采購、設備安裝調試、試車投產等。五、 建設投資估算（一）項目總投資構成分析本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資

3、金。根據謹慎財務估算，項目總投資41138.50萬元，其中：建設投資31057.45萬元，占項目總投資的75.49%；建設期利息406.66萬元，占項目總投資的0.99%；流動資金9674.39萬元，占項目總投資的23.52%。（二）建設投資構成本期項目建設投資31057.45萬元，包括工程費用、工程建設其他費用和預備費，其中：工程費用26978.88萬元，工程建設其他費用3183.89萬元，預備費894.68萬元。六、 項目主要技術經濟指標（一）財務效益分析根據謹慎財務測算，項目達產后每年營業收入82000.00萬元，綜合總成本費用69174.39萬元，納稅總額6328.83萬元，凈利潤93

4、61.39萬元，財務內部收益率15.27%，財務凈現值7698.97萬元，全部投資回收期6.43年。（二）主要數據及技術指標表主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積52667.00約79.00畝1.1總建筑面積104097.58容積率1.981.2基底面積33180.21建筑系數63.00%1.3投資強度萬元/畝384.652總投資萬元41138.502.1建設投資萬元31057.452.1.1工程費用萬元26978.882.1.2工程建設其他費用萬元3183.892.1.3預備費萬元894.682.2建設期利息萬元406.662.3流動資金萬元9674.393資金籌措萬元41138

5、.503.1自籌資金萬元24540.083.2銀行貸款萬元16598.424營業收入萬元82000.00正常運營年份5總成本費用萬元69174.39""6利潤總額萬元12481.86""7凈利潤萬元9361.39""8所得稅萬元3120.47""9增值稅萬元2864.61""10稅金及附加萬元343.75""11納稅總額萬元6328.83""12工業增加值萬元21798.12""13盈虧平衡點萬元35659.11產值14回收期年6.43

6、含建設期12個月15財務內部收益率15.27%所得稅后16財務凈現值萬元7698.97所得稅后第二章 宏觀環境分析保持經濟社會平穩較快發展，提高發展質量和效益，發展平衡性、包容性和可持續性不斷增強，確保如期全面建成小康社會。到2017年，全區地區生產總值和城鄉居民人均收入比2010年同口徑翻一番；到2020年，全區地區生產總值邁上新臺階，城鄉居民人均收入同步提升。產業支撐更加有力。“三大新興產業”實現快速發展，傳統產業進一步提質增效，初步構建起支撐區域發展的產業新體系。城市品質更加優良。進一步突出以人為本，城市綜合功能進一步完善，環境質量不斷提升，社會民生持續改善。人民生活更加美好。就業、教育

7、、文化、衛生、體育、社保、住房等公共服務體系更加健全，初步實現城鄉基本公共服務均等化，人民群眾生活質量、健康水平和文明素質不斷提高，參與感、獲得感、幸福感顯著增強。第三章 行業背景分析皮蛋又被稱作為松花蛋、變蛋，是我國傳統的食品，已有上千年歷史。皮蛋是一種中國特有的蛋加工食品，風味較為特殊，但據中醫記載，其具有醒酒、促進食欲、療咽喉痛、便秘等效果。皮蛋生產所需的原材料包含鴨蛋、石灰石、紅茶、純堿、食鹽等，下游應用場景主要為家庭和餐館。皮蛋作為傳統美食，不僅擁有獨特的風味，還具有一定保健功效，因此備受國內居民青睞，近幾年我國皮蛋產能持續攀升，自2016年的125萬噸增長到2020年的152萬噸。

8、隨著產能的增長，我國皮蛋產量也呈現持續攀升的趨勢，自2016年的116萬噸，增長到2020年的140萬噸。隨著皮蛋產量持續攀升，我國皮蛋市場規模也呈現增長趨勢，自2016年的231億元，增長到2020年的289億元。皮蛋由于風味特殊，早期主要用于國內消費，但隨著國外視頻對于皮蛋的營銷，皮蛋得到部分消費者的青睞，因此我國皮蛋出口量持續攀升。在2016年我國皮蛋出口量約為6800噸，到2020年增長到8000噸以上。皮蛋是國內特用的鴨蛋加工方式，因此并無進口產品。就出口目的地來看，我國皮蛋主要出口至新加坡、香港和美國，其中香港占比約為50%。從皮蛋出口地來看，福建、廣東和湖北是國內皮蛋主要出口地區

9、，出口量占比達到95%。皮蛋生產技術門檻較低，國內生產企業眾多，市場競爭較為激烈，當前市場中較為知名的品牌有神丹健康、溢香農產品、微山湖經、紅太陽食品、梅香食品、光陽蛋業、三湖蛋品等。但隨著食品產業逐漸向自動化生產，且消費者對于口味、品牌等要求提升，全國性品牌占比逐漸擴大，市場集中度有著明顯提升。皮蛋作為中國傳統美食，備受居民青睞，國內皮蛋產能和產量持續攀升，行業發展前景較好。除了滿足國內市場需求，皮蛋還出口到海外，在美國和新加坡的華人聚集地也備受青睞。皮蛋由于風味特殊，暫時在全球范圍內未得到認可，出口量增長速度緩慢。在生產方面，皮蛋生產技術門檻較低，國內生產企業眾多，競爭較為激烈。但在消費升

10、級背景下，消費者對于產品品質和品牌要求提升，品牌知名度高、經營覆蓋范圍廣、產品質量高的企業占比不斷提升。第四章 公司概況一、 公司基本信息1、公司名稱：xxx有限責任公司2、法定代表人：孟xx3、注冊資本：950萬元4、統一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關：xxx市場監督管理局6、成立日期：2015-7-177、營業期限：2015-7-17至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區xx9、經營范圍：從事皮蛋相關業務（企業依法自主選擇經營項目，開展經營活動；依法須經批準的項目，經相關部門批準后依批準的內容開展經營活動；不得從事本市產業政策禁止和限制類項目的經營活動。）二、 公司主

11、要財務數據表格題目公司合并資產負債表主要數據項目2020年12月2019年12月2018年12月資產總額17082.1213665.7012811.59負債總額8820.647056.516615.48股東權益合計8261.486609.186196.11表格題目公司合并利潤表主要數據項目2020年度2019年度2018年度營業收入34681.9227745.5426011.44營業利潤6628.645302.914971.48利潤總額5701.764561.414276.32凈利潤4276.323335.533078.95歸屬于母公司所有者的凈利潤4276.323335.533078.95第

12、五章 財務盈利能力分析一、 靜態指標分析除了進行現金流量分析以外，在盈利能力分析中，還可以根據具體情況進行靜態指標分析。靜態指標分析是指不考慮資金時間價值，直接用未經折現的數據進行計算分析的方法，包括計算總投資收益率、項目資本金凈利潤率和靜態投資回收期等指標的方法。靜態指標分析的內容都是融資后分析。（一）靜態指標1項目投資回收期方法與參數第三版只規定計算靜態項目投資回收期。若需要計算動態投資回收期，也可借助項目投資現金流量表，依據經折現的凈現金流量及其累計凈現金流量計算。二、 動態指標分析動態指標分析采用現金流量分析方法，在項目計算期內，以相關效益費用數據為現金流量，編制現金流量表，考慮資金時

13、間價值，采用折現方法計算凈現值、內部收益率等指標，用以分析考察項目投資盈利能力?，F金流量分析又可分為項目投資現金流量分析、項目資本金現金流量分析和投資各方現金流量分析三個層次。項目投資現金流量分析是融資前分析，項目資本金現金流量分析和投資各方現金流量分析是融資后分析。項目投資現金流量分析1項目投資現金流量分析的含義項目投資現金流量分析（原稱為“全部投資現金流量分析”），是從融資前的角度，即在不考慮債務融資的情況下，確定現金流入和現金流出，編制項目投資現金流量表，計算財務內部收益率和財務凈現值等指標，進行項目投資盈利能力分析，考察項目對財務主體和投資者總體的價值貢獻。項目投資現金流量分析是從項目

14、投資總獲利能力的角度，考察項目方案設計的合理性。不論實際可能支付的利息是多少，分析結果都不發生變化，因此可以排除融資方案的影響。項目投資現金流量分析計算的相關指標，可作為初步投資決策的依據和融資方案研究的基礎。根據需要，項目投資現金流量分析可從所得稅前和（或）所得稅后兩個角度進行考察，選擇計算所得稅前和（或）所得稅后分析指標。2項目投資現金流量識別與報表編制進行現金流量分析，首先要正確識別和確定現金流量，包括現金流入和現金流出。是否能作為融資前項目投資現金流量分析的現金流量，要看其是否與融資方案無關。從該角度識別的現金流量也被稱為自由現金流量。按照上述原則，項目投資現金流量分析的現金流入主要包

15、括營業收入（必要時還可包括補貼收入），在計算期的最后一年，還包括回收資產余值及回收流動資金。該回收資產余值應不受利息因素的影響，它區別與項目資本金現金流量表中的回收資產余值。現金流出主要包括建設投資（含固定資產進項稅）、流動資金、經營成本、稅金及附加。如果運營期內需要投入維持運營投資，也應將其作為現金流出。2009年執行新的增值稅條例以后，為了體現增值稅進項稅抵扣導致企業應納增值稅額的降低進而致使凈現金流量增加的作用，應在現金流入中增加銷項稅額，同時在現金流出中增加進項稅額（指運營投入的進項稅額）以及應納增值稅。所得稅后分析還要將所得稅作為現金流出。由于是融資前分析，該所得稅應與融資方案無關，

16、其數值應區別于其他財務報表中的所得稅。該所得稅應根據不受利息因素影響的息稅前利潤（EBIT）乘以所得稅稅率計算，稱為調整所得稅，也可稱為融資前所得稅。凈現金流量（現金流入與現金流出之差）是計算評價指標的基礎。根據上述現金流量編制的現金流量表稱為項目投資現金流量表。3項目投資現金流量分析的指標依據項目投資現金流量表可以計算項目投資財務內部收益率（FIRR）、項目投資財務凈現值（FNPV），這兩項指標通常被認為是主要指標。另外還可借助該表計算項目投資回收期，可以分別計算靜態或動態的投資回收期，我國的評價方法只規定計算靜態投資回收期。各指標的含義、計算和判斷簡述如下：（1）項目投資財務凈現值。項目投

17、資財務凈現值是指按設定的折現率，計算的項目計算期內各年凈現金流量的現值之和。項目投資財務凈現值是考察項目盈利能力的絕對量指標，它反映項目在滿足按設定折現率要求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現值。項目投資財務凈現值等于或大于零，表明項目的盈利能力達到或超過了設定折現率所要求的盈利水平，該項目財務效益可以被接受。（2）項目投資財務內部收益率。項目投資財務內部收益率是指能使項目在整個計算期內各年凈現金流量現值累計等于零時的折現率，它是考察項目盈利能力的相對量指標。項目投資財務內部收益率一般通過計算機軟件中配置的財務函數計算，若需要手算時，可根據現金流量表中的凈現金流量采用第六章所述的人工試算法計算。

18、4 所得稅前分析和所得稅后分析的作用按項目投資所得稅前的凈現金流量計算的相關指標，即所得稅前指標，是投資盈利能力的完整體現，可用以考察項目的基本面，即由項目方案設計本身所決定的財務盈利能力，它不受融資方案和所得稅政策變化的影響，僅僅體現項目方案本身的合理性。該指標可以作為初步投資決策的主要指標，用于考察項目是否基本可行，并值得去為之融資。所謂“初步”是相對而言，意指根據該指標可以做出項目方案一旦實施能實現投資目標的判斷，可以決策投資。在此之后再通過融資方案的比選分析，有了較為滿意的融資方案后，投資者才能最終出資。所得稅前指標應該受到項目有關各方（項目發起人、項目業主、銀行和政府相關部門）廣泛的

19、關注。該指標還特別適用于建設方案研究中的方案比選。政府投資和政府關注項目必須進行所得稅前分析。項目投資所得稅后分析也是一種融資前分析，所采用的表格同所得稅前分析，只是在現金流出中增加了調整所得稅，根據所得稅后的凈現金流量來計算相關指標。所得稅后分析是所得稅前分析的延伸。由于其計算基礎凈現金流量中剔除了所得稅，有助于判斷在不考慮融資方案的條件下項目投資對企業價值的貢獻。（二）項目資本金現金流量分析1項目資本金現金流量分析的含義和作用項目資本金現金流量分析是在擬定的融資方案下，從項目資本金出資者整體的角度，確定其現金流入和現金流出，編制項目資本金現金流量表，計算項目資本金內部收益率指標，考察項目資

20、本金可獲得的收益水平項目資本金現金流量分析是融資后分析。項目資本金現金流量分析指標應該能反映從項目權益投資者整體角度考察盈利能力的要求。項目資本金現金流量分析指標是比較和取舍融資方案的重要依據。在通過融資前分析已對項目基本獲利能力有所判斷的基礎上，通過項目資本金現金流量分析結果可以進而判斷項目方案在融資條件下的合理性，因此可以說項目資本金現金流量分析指標是融資決策的依據，有助于投資者在其可接受的融資方案下最終決策出資。2項目資本金現金流量識別和報表編制項目資本金現金流量分析需要編制項目資本金現金流量表，該表的現金流入包括營業收入（必要時還可包括補貼收入），在計算期的最后一年，還包括回收資產余值

21、及回收流動資金；現金流出主要包括建設投資和流動資金中的項目資本金（權益資金）、經營成本、稅金及附加、還本付息和所得稅。該所得稅應等同于利潤表等財務報表中的所得稅，而區別于項目投資現金流量表中的調整所得稅。如果計算期內需要投入維持運營投資，也應將其作為現金流出（通常可設定維持運營投資由企業自有資金支付）。可見該表的凈現金流量包括了項目（企業）在繳稅和還本付息之后所剩余的收益（含投資者應分得的利潤），也即企業的凈收益，又是投資者的權益性收益。同樣，在執行新的增值稅條例以后，為了體現固定資產進項稅抵扣導致應納增值稅額的降低進而致使凈現金流量增加的作用，應在現金流入中增加銷項稅額，同時在現金流出中增加

22、進項稅額（指運營投入的進項稅額）以及應納增值稅。3項目資本金現金流量分析指標按照我國財務分析方法的要求，一般可以只計算項目資本金財務內部收益率一個指標，其表達式和計算方法同項目投資財務內部收益率，只是所依據的表格和凈現金流量的內涵不同，判斷的基準參數（財務基準收益率）也不同。項目資本金財務基準收益率應體現項目發起人（代表項目所有權益投資者）對投資獲利的最低期望值（也稱最低可接受收益率）。當項目資本金財務內部收益率大于或等于該最低可接受收益率時，說明在該融資方案下，項目資本金獲利水平超過或達到了要求，該融資方案是可以接受的。（三）投資備方現金流量分析對于某些項目，為了考察投資各方的具體收益，還需

23、要進行投資各方現金流量分析。投資各方現金流量分析是從投資各方實際收入和支出的角度，確定現金流入和現金流出，分別編制投資各方現金流量表，計算投資各方的內部收益率指標，考察投資各方可能獲得的收益水平。投資各方現金流量表中的現金流入和現金流出科目需根據項目具體情況和投資各方因項目發生的收入和支出情況選擇填列。依據該表計算的投資各方財務內部收益率指標，其表達式和計算方法同項目投資財務內部收益率，只是所依據的表格和凈現金流量內涵不同，判斷的基準參數也不同。在僅按股本比例分配利潤和分擔虧損和風險的情況下，投資各方的利益是均等的，可不進行投資各方現金流量分析。投資各方有股權之外的不對等的利益分配時，投資各方

24、的收益率將會有差異，比如其中一方有技術轉讓方面的收益，或一方有租賃設施的收益，或一方有土地使用權收益的情況。另外，不按比例出資和進行分配的合作經營項目，投資各方的收益率也可能會有差異。計算投資各方的財務內部收益率可以看出各方收益的非均衡性是否在一個合理的水平上，有助于促成投資各方在合作談判中達成平等互利的協議。（四）現金流量分析基準參數1現金流量分析基準參數的含義和作用現金流量分析指標的判別基準稱為基準參數，最重要的基準參數是財務基準收益率，它用于判別財務內部收益率是否滿足要求，同時它也是計算財務凈現值的折現率。采用財務基準收益率作為折現率，用于計算財務凈現值，可使財務凈現值大于或等于零與財務內部收益率大于或等于財務基準收益率兩者對項目財務可行性的判斷結果一致。計算財務凈現值的折現率也可取不同于財務基準收益率的數值。依據不充分時或可變因素較多時，可取幾個不同數值的折現率，計算多個財務凈現值，以給決策者提供全面的信息。2財務基準收益率的確定（1）財務基準收益率的確定要與指標的內涵相對應。所謂基準，即是設定的投資截止率，收益低于這個水平不予投資。這也就是最低可接受收益率的概念。選取財務基準收益率，應該明確是對誰而言。不同的人，或者從不同角度去考慮，對投資收益會有不同的最