1、2008 年桂林電子科技大學暑期數(shù)學建模集訓試題A：股市全流通方案的設想全國人大常委會副委員長成思危日前在 第八屆 (2004)資本市場論壇 上指出 , 股權的流動性分裂給資本市場的發(fā)展帶來了很多弊病 ,因此股市要在規(guī)范的同時 , 重視發(fā)展 ,在發(fā)展中實現(xiàn)全流通。股市的全流通問題應該考慮到：一、有利于資本市場的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展； 二、有利于保護中小投資者的合法權益。 推進全流通 ,要注意可行性 ,同時一定要有周密的策劃（附件一）。張衛(wèi)星提出了中國股市的全流通改造三條原則 （附件二）。依據(jù)以上原則對股市全流通方案通過數(shù)學建模提出你的設想，要求：1. 對上證 50（1. 浦發(fā)銀行、 2. 白云機

2、場、 50. 長江電力）的最近 20 日均價與總股本、 流通股（ A 、B 股）占總股本的比例、 03 年每股收益、 凈資產(chǎn)、概念（國企大盤、民企、全流通、其他類）做出相關性分析。2. 分析哪些因素對股市全流通方案是至關重要的，提出你的全流通方案設想。要求兼顧國家、企業(yè)、中小投資者的利益，為穩(wěn)定市場，設定一個方案實施后的股價最大振幅（比如 3%）。3. 按照你的方案給出以下股票的具體實施辦法：01 浦發(fā)銀行、 08 民生銀行、 10 寶鋼股份、 18 中國聯(lián)通、 20 清華同方、25 安陽鋼鐵、 32 申能股份、 36 哈藥集團、 37 上海石化、 43 東方集團、46 四川長虹、 49 張江

3、高科。（按上證50 順序排列）4. 給當?shù)貓蠹垖懸黄涛模ú怀^兩頁），闡述你的設想。股市信息可以在下面網(wǎng)址中查到： http:/ 成思危指出要在發(fā)展中解決全流通問題( 國泰君安證券2004-01-12 08:13:00)上海證券報 :成思危指出要在發(fā)展中解決全流通問題北京消息(雷玲昊 )全國人大常委會副委員長成思危日前在第八屆(2004)資本市場論壇 上指出 ,股權的流動性分裂給資本市場的發(fā)展帶來了很多弊病,因此股市要在規(guī)范的同時,重視發(fā)展 ,在發(fā)展中實現(xiàn)全流通。成思危表示 ,要解決全流通問題,首先是要按照建設社會主義市場經(jīng)濟的構(gòu)想來研究股市, 要堅持改革、開放、穩(wěn)定向前發(fā)展的思想。如果只講

4、規(guī)范,不講發(fā)展 ,中國股市的問題就永遠也得不到解決。 另一個方面 ,要堅持社會主義制度, 保障社會的公平和公正,特別是要保障弱勢群體, 即股市中的中小投資者的合法利益。保護中小投資者,并不是要中小投資者都遠離股市,而是要給他們一個公平公正的環(huán)境,出了問題可以申訴。所以, 股市的全流通問題應該從這兩方面考慮： 一是有利于資本市場的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展；二是有利于保護中小投資者的合法權益。另外 ,推進全流通 ,要注意可行性,同時 ,一定要有周密的策劃,在方案推出之前,要想好下一步 ,甚至下幾步該怎么走。證監(jiān)會規(guī)劃委主任李青原研究員在論壇上表示, 股權分裂是我國股市的一大弊端,必須盡快解決好。 200

5、4 年我國的經(jīng)濟和股市的投資理念都在向好,特別是股市大勢現(xiàn)在穩(wěn)中向上。因此,今年是解決全流通的很好時機。她認為,方案的設計和實施要規(guī)則統(tǒng)一、決策分散,即證監(jiān)會規(guī)定大的原則 , 具體的技術措施由各個上市公司的股東大會來決定。證監(jiān)會上市公司部副主任張新在論壇上表示, 證券市場的歷史遺留問題和銀行的不良貸款問題有著非常相似之處,因此可以用與處理銀行不良資產(chǎn)相似的原則和方式來解決證券市場的歷史遺留問題。他認為,如果對銀行有大量的拯救性措施,對證券市場也可以用同樣的方式。國資委研究室主任季曉南在會上指出,解決全流通問題要把握四條原則：第一,要有利于股市的健康穩(wěn)定發(fā)展 , 保證股市對經(jīng)濟和企業(yè)的改革發(fā)展起

6、到應有的作用；第二要做到一視同仁,同股同權 ,同股同利；第三要找到一個符合市場經(jīng)濟要求的價格形成機制；第四,要兼顧各方利益。證券時報成思危直指非全流通股市四大弊病本報北京電（記者于揚）全國人大常委會副委員長成思危日前在“中國資本市場：股權分裂與流動性變革”研討會上指出， 股權分置正成為中國資本市場發(fā)展的一個深層次問題；要讓中國股市恢復它的本色，成為一個有效的投融資場所，現(xiàn)在是到了應該認真研究解決全流通問題的時候了。成思危說， 目前不能全流通的股市存在四大弊病。一是對經(jīng)濟發(fā)展的促進作用有限。他認為，中國股市的規(guī)模本身就小，而真正能流通的股票市值又僅占GDP 的百分之十幾，股市的實際規(guī)模更小，無法

7、發(fā)揮國民經(jīng)濟“晴雨表 ”的作用， 這樣的股市也不容易穩(wěn)定。二是不能充分發(fā)揮證券市場優(yōu)化資源配置、推進經(jīng)濟增長的作用。第三，同股不同值實際上違反了同股同權的股市基本原則，這就造成了同樣股份所擁有的財富不一樣。第四，“一股獨大 ”或“國有股獨大”致使無法完善上市公司法人治理制度， 也就沒有辦法真正按照證券法的要求，在防止虛假信息、內(nèi)部交易和惡意操縱市場等方面發(fā)揮監(jiān)督作用。成思危認為， 全流通問題不解決，股市存在的這些弊病就永遠沒有辦法解決。他說， 解決這個問題最重要的是要堅持改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的原則，保證市場公平、公正的環(huán)境， 保護中小投資者的合法權益。在研究具體解決方案的時候，應主要考慮五個方面

8、，即技術上可能、經(jīng)濟上合理、法律上允許、操作上可行、進度上可以實現(xiàn)。（附件二）張衛(wèi)星建言中國股市的全流通改造三條原則(國泰君安證券2004-02-02 07:34:00)張衛(wèi)星建言中國股市的全流通改造三條原則經(jīng)過前前后后十幾年的理論討論和分析，尤其是近一兩年的密集討論，中國股市各種問題基本暴露無遺， 實際上， 近一年來鮮有突破性觀點亮相，足以說明各界能夠想到的解決辦法基本上都已提出。 由此管理層等待出現(xiàn)更好的解決方案實際上并不現(xiàn)實，反而可能制造更大的麻煩。 筆者綜合了當前的各種因素、吸收了各種觀點、各種方案的優(yōu)點后，認為目前政府出臺一攬子的原則性方案來解決中國股市的全流通方案的時機已經(jīng)成熟。本

9、著 “公平、公正、公開”的原則，是妥善解決中國股市問題，實現(xiàn)股票全流通的過程中利益調(diào)整的基本準繩。公平的原則要求在實現(xiàn)股票全流通的時候平等地對待和處理非流通股股東和流通股股東的正當權益。我國公司法證券法對股票同股同權，同股同利都有著明文規(guī)定。全流通方案不僅要求公平地對待各方權益，還要求公正地解決各方的利益沖突。公正的原則要求正當、合理地處理好全流通過程中各市場主體的利益分配。中國股市1300家上市公司的全流通改造可以從以下三條原則性規(guī)則來實施。歷史追溯：真正實現(xiàn)同股同權原則：本著 “公平、公正、公開”的原則，對歷史數(shù)據(jù)進行清算，分析清楚非流通股與流通股是什么時候，什么環(huán)節(jié)出現(xiàn)的非同股。重新核算

10、所有“非流通股 ”與 “社會流通股”在上市公司總股份中所占的比例關系。股東向公司投入的資本額是享受股東權利的必要條件和依據(jù)。本著各類股東對上市公司的投入貢獻，重新確定股份數(shù)量。進行股權結(jié)構(gòu)調(diào)整的全流通方案。實施方法：上市公司的非流通股和社會流通股股票在同一種原理下的三種操作方法“非流通股比例縮股”、“社會流通股比例擴股(拆細 ) ”、“非流通股向流通股比例送股”，將非流通股與流通股按比例關系做到“同股同價 ”“同股同權 ”，來實施股權結(jié)構(gòu)調(diào)整完成全流通改造，實現(xiàn)所有股份全額流通。按比例進行“縮股 ”或 “擴股 ”或 “送股 ”處理后，全部股份就可以同在滬深股市上掛牌交易了。評價：這一辦法是當前

11、全流通解決方案中得到市場投資者最廣泛支持的方法，從現(xiàn)行法律條款看也沒有沖突，實踐上也比較容易實施，與未來的全流通股票發(fā)行銜接的非常好。需要的是政府的決策。現(xiàn)實市場化TCL 模式：績優(yōu)公司首選原則：對于有些上市公司非流通股東認為按“歷史追溯法”的方法可能存在自身的利益損失。所以本著“公平、公正、公開”的原則，在實現(xiàn)全流通時同樣要尊重國有股東和法人股東的利益，保障國有資產(chǎn)有增值保值的權利。但盡可能充分實現(xiàn)非流通股轉(zhuǎn)化的公允價格外，同時也要保護流通股股東不因此受損害。同一企業(yè)的非流通股與流通股同根相連，非流通股恢復流通權， 如果損害了流通股股東的利益，我得你失， 那就不是平等對待，不是一視同仁。只有不偏不倚地公平地對待流通股東、非流通股東和股票市場的全體投資者，才可能平穩(wěn)地實現(xiàn)股票全流通。具體實施：可以參考“TCL”的整體上市的流通股折股法