1、銀廣夏“造假系統工程”資本市場，從來不乏神話，但請您千萬留神，神話的背后往往就是陷阱。藍田如此，銀廣夏也是如此打開股票軟件，翻出000557日K線，把圖形縮小，再縮小發現了什么沒有？是的，你會看到，銀廣夏這只股票，在1999年末到2002年之間，有著一段傳奇般的表演。而在當時，很多買入銀廣夏的股民后來都傾家蕩產。那么，當時究竟發生了什么呢？在此，我們將為您回放當年的那段往事銀廣夏的業績神話據了解，1994年6月17日，廣夏（銀川）實業股份有限責任公司以“銀廣夏A”的名字在深圳交易所上市。但上市以后，銀廣夏每年均在為維持10的凈資產收益率奔忙。銀廣夏業績的奇跡性轉折，是從1998年發端的。這一年

2、，銀廣夏傳出了來自天津的“好消息”。銀廣夏1994年在天津成立了控股子公司天津保潔制品有限公司。保潔公司曾經在1996年通過德國西伊利斯公司（C.ILLESCO.）進口了一套泵式牙膏生產設備，這是可查的銀廣夏與西伊利斯公司最早的往來；此后，銀廣夏又從西伊利斯公司處訂購了一套由德國伍德公司（Krupp Uhde）生產的500立升×3二氧化碳超臨界萃取設備。這是傳奇的起點。1998年，天津廣夏接到了來自德國誠信貿易公司的第一張訂單。其時，保潔公司已于1997年12月31日更名為天津廣夏（集團）有限公司（下稱天津廣夏）。銀廣夏當年10月19日發布的公告稱，天津廣夏與德國誠信公司簽訂出口供貨

3、協議，天津廣夏將每年向這家德國公司提供二氧化碳超臨界萃取技術所生產的蛋黃卵磷脂50噸，及桂皮精油、桂皮含油樹脂和生姜精油、生姜含油樹脂產品80噸，金額超過5000萬馬克。幾個月之后，1999年6月19日，在鄭州召開的全國農業產業化龍頭企業研討會上，當時的銀廣夏董事局主席陳川這樣講述這單合同的暴利內涵：“德國誠信公司于1999年6月12日一次訂貨總價達5610萬馬克。6月26日，一艘載著天津廣夏第一批農產品萃取產品的貨輪起錨離港，遠航德國。這第一批產品出口，竟獲利7000多萬元！”1999年，銀廣夏利潤總額1.58億元，其中76即來自于天津廣夏（據張吉生一次內部講話）。隨后，銀廣夏公告，將再從德

4、國進口兩條800立升萃取生產線，后又將計劃升級為兩條1500立升×3和一條3500立升×3的生產線。計劃中的生產能力是天津廣夏現有生產能力的13倍之多！一時間，市場為其展現的暴利前景而沸騰。在1999年年報公布前夕，2000年2月14日，陳川在北京突然遇疾去世，終年61歲。根據銀廣夏公告披露，死因是“突發性心肌梗塞”。創始人陳川的去世，并未使銀廣夏2000年夢幻之旅受到絲毫影響。在2月17日進行的董事會改選中，張吉生繼任董事會主席，時任天津廣夏董事長兼總經理的李有強升任公司總裁。隨后銀廣夏公布了1999年年報，每股盈利0.51元，并實行公司歷史上首次10轉贈10的分紅方案。

5、從1999年12月30日至2000年4月19日不到半年間，銀廣夏從13.97元漲至35.83元，于2000年12月29日完全填權并創下37.99元新高，折合為除權前的價格75.98元，較一年前啟動時的價位上漲440。2001年3月，銀廣夏公布了2000年年報，在股本擴大一倍的情況下，每股收益增長超過60，達到每股0.827元，盈利能力之強，令人咋舌。利潤絕大部分來自天津廣夏：銀廣夏全年主營業務收入9.1億元，凈利潤4.18億元。銀廣夏2000年1月19日公告稱，當年天津廣夏向德國誠信公司“出口”1.1億馬克的姜精油、桂皮油、卵磷脂等“萃取產品”。2001年4月2日，審計其財務報表的深圳中天勤會

6、計師事務所發來函件稱，當年追加定單補充合同共計2.1億馬克，2000年度實際執行合同金額為1.8億馬克（約合7.2億元人民幣）。如果按照1999年度年報提供的萃取產品利潤率（銷售收入23971萬元，業務利潤15892萬元，利潤率66）推算，天津廣夏2000年度創造的利潤將達到4.7億元。更恢宏的利潤前景在前頭。3月，銀廣夏再度公告，德國誠信公司已經和銀廣夏簽下了連續三年、每年20億元人民幣的總協議。以此推算，2001年銀廣夏的每股收益將達到2至3元，這將使銀廣夏成為“兩市業績最好市盈率卻最低的股票”。銀廣夏傳奇達到了頂峰。 2001年6月18日：銀廣夏宣布，一條1500立升×3二氧化

7、碳超臨界萃取生產線已在安徽省蕪湖市建成。在更早些時候，銀廣夏董事局主席張吉生預測，未來三年內每年業績連續翻番“不成問題”與銀廣夏業績神話對應的，自然就是股價神話。在那一年，銀廣夏是最熱門股票，一度被稱為中國第一牛股。但是并不是所有人都為之目眩。證券行業內部，相信銀廣夏神話的人并沒有想像的那么多：一位基金經理說：“（銀廣夏的業績）好雖好，但不符合常識。” 一位著名證券公司農業領域的研究員很久以來都不把銀廣夏列入觀察范圍，問其原因，答：“有研究的必要嗎？”各個證券網站上進行著觀點涇渭分明的超級大討論。著名的證券專業聊天室“和訊大家談”里，關于銀廣夏的帖子數以千計，質疑者和支持者各執一詞，爭論不休。

8、在那里可以找到各種傳言。但僅憑“感覺”、傳言、爭論、甚至“常識”，還是缺乏依據。從天堂被打入地獄事實上，早在2001年3月，媒體已開始對銀廣夏質疑證券市場周刊和財經時報先后登出聯辦分析師蒲少平的長文，對銀廣夏的高速增長及豐厚利潤提出9點質疑。致命一擊來自于8月3日，財經封面文章銀廣夏陷阱，文章揭露銀廣夏的業績完全是通過財務造假虛構的。根據調查，銀廣夏根本不具備其宣布的產能。它公布能將萃取時間從10個小時縮短到3個小時并進一步縮短到30分鐘，專家對此稱，即使用3小時來提取，精度也要大打折扣。而銀廣夏公布萃取物將賣到3440至4400元。可萃取物的原料成本只有350元。媒體提出更為有力的質疑是，如

9、果銀廣夏真有如此大的出口量，按照現行稅法，則應向有關部門辦理至少幾千萬的出口退稅，并在財務報表上體現出來。而事實上，銀廣夏的年報里根本找不到出口退稅的條目，亦從天津進出口退稅分局查實，天津廣夏從未辦理過出口退稅如此等等，不勝枚舉。這些質疑對銀廣夏的打擊是致命的。據當時在銀廣夏工作人員回憶，“文章發表后，公司當時一片混亂，基本癱瘓了，各級領導都在忙著滅火，試圖進行危機公關，但已經于事無補。”8月9日，銀廣夏停牌30天。9月10日銀廣夏復牌。市場在一片嘩然聲中，開始了瘋狂逃竄和血肉踐踏，隨后就是一天天無聲的開盤跌停。到10月8日的15個交易日里，銀廣夏連續跌停，股價從30.79元一路狂瀉到6.35

10、元，市值蒸發67.96億元。瞬間，銀廣夏從天堂被打入地獄。隨著一起跌入地獄的，還有中小股民和證券機構。據報道，廣西有一位老股民，在30元上方用150萬元買了銀廣夏，在12個跌停板被打開后，用從親戚朋友那里借來的150萬元再次買入銀廣夏，企圖攤低成本，挽回一點損失，結果再次被封入跌停，等第16個跌停板被打開時，不要說自己的錢，借來的150萬元也被腰斬了。銀廣夏為什么要制造神話銀廣夏在財務報表上虛增利潤，其動機是什么呢？一位資深注冊會計師表示，我國證券市場的上市公司，在財務報表上作假通常有幾個目的：一是當某一個會計年度出現利潤大幅下滑時，為保持公司的市場形象及業績上的持續性，好向股東交代，不惜在財

11、務方面作假，虛增利潤。二是上市公司為了推出再融資計劃，比如配股、增發新股、發債券等，也會冒險在財務分析報表上做工夫，以便能達到有關方面對再融資的基本要求。三是上市公司推出一些獎勵計劃，對有政績、有貢獻的公司管理層實施獎勵。當上市公司業績未能達到要求時，管理層為了能把獎金拿到手，只好作假。四是上市公司與某些機構聯手，虛增利潤吸引股民，利用信息及資金的優勢，在二級市場大肆炒作公司股票。那么，銀廣夏作假的目的又是什么呢？據業內人士分析，前三種可能性都不大，因為該公司從1995年到1998年業績還算穩定，在1000家上市公司中，已屬中上水平，而該公司1995年、1996年、1998年均實施了配股，該公

12、司前兩年并沒有推出什么“獎勵計劃”，也可排除。至此，幾乎已只剩下了第四種可能。而值得指出的是，那個時代是大家爭著當老鼠，老鼠猖獗。事后，市場的共識就是，在銀廣夏事件中，老鼠倉獲益最多。一地雞毛的結局銀廣夏陷阱發表當天，中國證監會就對銀廣夏正式立案稽查，9天后，事實基本查清。調查過程中，天津廣夏董事長董博說，在1999年和2000年，天津廣夏的造假是在銀廣夏董事兼財務總監兼總會計師丁功民兩次授意下制作虛假財務報表，以制造銀廣夏股票收益不斷增長的現象。在2000年的年報中，他虛構了4.1764億元利潤。9月5日，廣夏（銀川）實業股份有限公司董事局副主席兼總裁李有強，董事、財務總監、總會計師兼董事局

13、秘書丁功民，天津廣夏（集團）有限公司董事長董博，副董事長兼總經理閻金岱以及深圳中天勤會計師事務所合伙人劉加榮、徐林文等六人被刑事拘留。10月13日，六人被正式逮捕。最后，分別判處李有強、丁功民、閻金岱有期徒刑2年零6個月，并處罰金3萬8萬元。判處直接造假人有期徒刑3年，并處罰金人民幣10萬元。此外，以出具證明文件重大失實罪分別判處被告人深圳中天勤會計師事務所合伙人劉加榮、徐林文有期徒刑2年零6個月、2年零3個月，并各處罰金3萬元。因涉及銀廣夏利潤造假案，深圳中天勤，這家審計最多上市公司財務報表的會計師事務所被吊銷了執業資格，其證券、期貨相關業務許可證也一同被證監會吊銷。隨之受到整頓的還有一批券商。而中小股民的民事訴訟，更是將銀廣夏一事推入到了一場持久的訴訟中。血本無歸的股民開始進行民事訴訟。 這場訴訟涉及的標的是1.74億元。在經歷過諸多波折后，這一訴訟經過五年的馬拉松式的審理后，在2007年5月，才得以終結向原告按每10元訴訟請求支付2.2股ST銀廣夏股份的方式進行賠償。結語在中國的資本市場上，對于大部分投資者而言，上市公司總是很神