1、第六章一、名詞解釋1、資本結構：2、資本成本3、個別資本成本率4、綜合資本成本率5、邊際資本成本率6、營業杠桿7、財務杠桿8、聯合杠桿9、資本結構決策10、利潤最大化目標11、股東財富最大化目標12、公司價值最大化目標13、資本成本比較法14、每股收益分析法15、公司價值比較法二、判斷題1、一般而言，一個投資項目，只有當其投資收益率低于其資本成本率時，在經濟上才 是合理的；否則，該項目將無利可圖，甚至會發生虧損。 （ ）2、企業的整個經營業績可以用企業全部投資的利潤率來衡量，并可與企業全部資本的 成本率相比較，如果利潤率高于成本率，可以認為企業經營有利。 （ ）3、某種資本的用資費用大，其成本

2、率就高；反之，用資費用小，其成本率就低。（ ）4、根據企業所得稅法的規定，企業債務的利息不允許從稅前利潤中扣除，從而可以抵 免企業所得稅。（ ）5、根據所得稅法的規定，公司須以稅后利潤向股東分派股利，故股權資本成本沒有抵 稅利益。（ ）6、一般而言，從投資者的角度，股票投資的風險高于債券，因此，股票投資的必要報 酬率可以在債券利率的基礎上再加上股票投資高于債券投資的風險報酬率。 （ ）7、 F 公司準備發行一批優先股，每股發行價格6 元，發行費用 0.3 元，預計年股利為每股 0.8 元，則其資本成本率約為 14.04%。（）8、當資本結構不變時，個別資本成本率越低，則綜合資本成本率越高；反之

3、，個別資 本成本率越高，則綜合資本成本率越低。 （ ）9、在企業一定的營業規模內，變動成本隨著營業總額的增加而增加，固定成本也是因 營業總額的增加而增加，不是保持固定不變。 （ ）10、在一定的產銷規模內，固定成本總額相對保持不變。 如果產銷規模超出了一定的限度，固定成本總額也會發生一定的變動。 （）11、 資本成本比較法一般適用于資本規模較大，資本結構較為復雜的非股份制企業。 （ ）12、 公司價值比較法充分考慮了公司的財務風險和資本成本等因素的影響，進行資本結構的決策以公司價值最大化為標準，通常用于資本規模較大的上市公司。（）13、每股收益分析法的決策目標是股東財富最大化或股票價值最大化而

4、不是公司價值最 大化。（ ）14、 凈收益觀點認為，在公司的資本結構中，債務資本的比例越小，公司的凈收益或稅后利潤就越多，從而公司的價值就越高。 （ ）15、凈營業收益觀點認為，在公司的資本結構中， 債務資本的比例越小，公司的價值就 越高。（ ）三、單項選擇題1、如果企業一定期間內的固定生產成本和固定財務費用均不為零，則由上述因素共同 作用而導致的杠桿效應屬于（ ）。A、 經營杠桿效應B、 財務杠桿效應C、 復合杠桿效應D 、風險杠桿效應2、下列各項中，運用普通股每股利潤（每股收益）無差別點確定最佳資金結構時，需 計算的指標是（ ）。A、 息稅前利潤B、 營業利潤C、 凈利潤D、利潤總額3、下

5、列資金結構調整的方法中，屬于減量調整的是（）。A、債轉股B 、發行新債C、 提前歸還借款D、增發新股償還債務4、 假定某企業的權益資金與負債資金的比例為60:40 ，據此可斷定該企業（）A、 只存在經營費風險B、 經營風險大于財務風險C、 經營風險小于財務風險D、同時存在經營風險和財務風險5、 B 公司擬發行優先股 40 萬股，發行總價 200 萬元，預計年股利 5%，發行費用 10 萬元。 B 公司該優先股的資本成本率為（）A、 4.31%B 、 5.26%C、 5.63%D 、 6.23%6、 在個別資本成本的計算中，不必考慮籌資費用影響因素的是（）A、長期借款成本B 、債券成本C、 留存

6、收益成本D、普通股成本7、 一般來說，在企業的各種資金來源中，資本成本最高的是（）A、 優先股B、 普通股C、 債券D、長期銀行借款8、 在籌資總額和籌資方式一定的條件下，為使資本成本適應投資收益率的要求，決策 者應進行（ ）A、 追加籌資決策B、 籌資方式比較決策C、 資本結構決策D、投資可行性決策9、 債券成本一般要低于普通股成本，這主要是因為（）A 、債券的發行量小B、 債券的利息固定C、 債券風險較低，且債息具有抵稅效應D、債券的籌資費用少10、 某股票當前的市場價格為20 元/股，每股股利 1 元，預期股利增長率為 4%，則其 市場決策的預期收益率為（ ）、 4%B 、 5%C、 9

7、.2%D 、 9%11、 如果企業的股東或經理人員不愿承擔風險，則股東或管理人員可能盡量采用的增資 方式是 （ ）A 、發行債券B 、融資租賃C、 發行股票D、向銀行借款12、 如果預計企業的收益率高于借款的利率，則應（）A、 提高負債比例B、 降低負債比例C、 提高股利發放率D、降低股利發放率13、 無差別點是指使不同資本結構的每股收益相等時的（）A、銷售收入B 、變動成本C、 固定成本D、息稅前利潤14、 利用無差別點進行企業資本結構分析時，當預計銷售額高于無差別點時， 采用（ ） 籌資更有利。A、 留存收益B、 權益C、 負債D、內咅 B15、 經營杠桿產生的原因是企業存在（）A、 固定

8、營業成本B、 銷售費用C、 財務費用D、管理費用15、與經營杠桿系數同方向變化的是（）A、產品價格B、 單位變動成本C、 銷售量D、企業的利息費用17、 下列說法中，正確的是（）A、 企業的資本結構就是企業的財務結構B、 企業的財務結構不包括短期負債C、 企業的資本結構中不包括短期負債D 、資本結構又被稱為杠桿資本結構18、根據 MM 資本結構的基本理論，企業總價值不受（）影響。A、 財務結構B、 資本結構C、 負債結構D、經營風險19、D 公司欲從銀行取得一筆長期借款 500 萬元，手續費 0.2%，年利率 6%，期限 2 年，每年結息一次， 到期一次還本， 公司所得稅稅率為 20%，這筆借

9、款的資本成本率為 （）A、 3.5%B 、 3.75%C、 4.25%D 、 4.5%20、E 公司全部長期資本為 5 000 萬元， 債務資本比率為 0.3， 債務年利率為 7%， 公司 所得稅稅率為 25%。在息稅前利潤為 600 萬元時，稅后利潤為 300 萬元。則其財務杠 桿系數為（ ）A、 1.09B 、 1.21C、 1.32D 、 1.45四、多項選擇題1、 決定資本成本高低的因素有（）A、 資金供求關系變化B、 預期通貨膨脹率高低C、 證券市場價格波動程度D、企業風險的大小2、 以下各項中，反應綜合杠桿作用的有（）A、 說明普通股每股收益的變動幅度B、 預測普通股每股收益C、

10、衡量企業的總體風險D、說明企業財務狀況E、 反映企業的獲利能力3、 如果不考慮優先股，融資決策中綜合杠桿系數的性質有（）A、 綜合杠桿系數越大，企業的經營風險越大B、 綜合杠桿系數越大，企業的財務風險越大C、 綜合杠桿系數能夠起到財務杠桿和經營杠桿的綜合作用D、綜合杠桿能夠表達企業邊際貢獻于稅前利潤之比率E、 綜合杠桿系數能夠估計出銷售額變動對每股收益的影響4、資本結構分析所指的資本包括（）A 、長期債務B、 優先股C、普通股D、短期借款E、 應付賬款5、 下列資本結構觀點中，屬于早期的資本結構理論的是（）A 、凈收益觀點B、 代理成本理論C、凈營業收益觀點D 、傳統折中觀點E、信號傳遞理論6

11、、 下面陳述符合 MM 資本結構理論假設的是（ ）A 、公司在無稅收的環境中經營B、公司營業風險的高低由息稅前利潤標準差來衡量，公司營業風險決定其風險等級； 投資者對所有公司未來盈利及風險的預期相同C、投資者不支付證券交易成本，所有債務利率相同D、公司為零增長公司，即年平均盈利額不變E、 個人和公司均可發行無風險債券，并有無風險利率7、 資本結構決策的每股收益分析法體現了（）的目標A 、股東權益最大化B、 股票價值最大化C、公司價值最大化D 、利潤最大化E、資金最大化8、 對財務杠桿的論述，正確的是（）A、 在資本總額及負債比率不變的情況下，財務杠桿系數越高，每股盈余增長越快B、 財務杠桿效益

12、指利用債務籌資給企業自有資金帶來的額外收益C、 與財務風險無關D 、財務杠桿系數越大，財務風險越大E、財務風險是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險9、 下列關羽經營杠桿系數表述正確的是（）A、在固定成本不變的情況下， 經營杠桿系數說明了銷售額變動所引起利息稅前利潤變 動的幅度B、 在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經營杠桿系數越大，經營風險就越小C、 在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經營杠桿系數越小，經營風險就越小D、當銷售額達到盈虧臨界點時，經營杠桿系數趨近于無窮大E、 企業一般可以通過增加銷售金額、降低產品單位變動成本、降低固定成本比重等措 施使經營風險降低10、 下列關于聯合

13、杠桿的描述正確的是（）A、 用來估計銷售變動時息稅前利潤的影響B、 用來估計銷售額變動對每股盈余造成的影響C、 揭示經營杠桿與財務杠桿之間的相互關系D、揭示企業面臨的風險對企業投資的影響E、為達到某一個既定的總杠桿系數，經營杠桿和財務杠桿可以有很多不同的組合五、簡答題1、簡述資本結構的意義2、MM 資本結構理論的基本觀點有哪些3、在資本結構決策中為什么必須以公司價值最大化為目標4、簡述資本結構的種類5、簡述資本結構的價值基礎六、計算與分析題甲股份有限公司目前息稅前利潤為5 400 萬元， 擁有長期資本 12 000 萬元， 其中長期債務 3 000 萬元，年利息率 10%，普通股 9 000

14、萬股，每股面值 1 元。若當前有較好的投資項 目，需要追加投資 2 000 萬元，有兩種籌資方式可供選擇： （1）增發普通股 2 000 萬股，每 股面值 1 元；（2）增加長期借款 2 000 萬元，年利息率為 8%。甲公司的所得稅稅率為 25%， 股權資本成本為 12%。要求：（1）計算追加投資前甲公司的綜合資本成本率（2）如果你是該公司的財務經理，根據資本成本比較法，你將選擇哪種籌資方式？（3）比較兩種籌資方式下甲公司的每股利潤（ 4）如果你是該公司的財務經理，根據每股利潤分析方法，你將選擇哪種籌資方式？第六章答案七、名詞解釋4、資本結構：是指企業各種資本的價值構成及其比例關系，是企業一

15、定時期籌資組合 的結果5、資本成本：是企業籌集和使用資本而承付的代價3、個別資本成本率：是指企業各種長期資本的成本率4、綜合資本成本率：是指一個企業全部長期資本的成本率，通常是以各種長期資本的 比例為權重，對個別資本成本率進行加權平均測算的，故亦稱加權平均資本成本率5、邊際資本成本率：是指企業追加籌資的資本成本率，及企業新增一元資本所需擔負 的成本6、營業杠桿：亦稱經營杠桿或營運杠桿，是指企業在經營活動中對營業成本中的固定 成本的利用7、財務杠桿：亦稱籌資杠桿，是指企業在籌資活動中對資本成本固定的債務資本的利 用8、聯合杠桿：亦稱總杠桿，是指營業杠桿和財務杠桿的綜合。營業杠桿是利用企業經 營成

16、本中固定成本的作用而影響息稅前利潤， 財務杠桿是利用企業資本成本中債務資本固定 利息的作用而影響稅后利潤或普通股每股收益。 聯合杠桿綜合了營業杠桿和財務杠桿的共同 影響作用9、資本結構決策：是結合企業有關情況，分析有關因素的影響，運用一定方法確定最 佳資本結構。 從理論上講， 所為最佳資本結構是指企業在適度財務風險的條件下， 使其預期 的綜合資本成本率最低，同時企業價值最大的資本結構10、利潤最大化目標：是指企業在財務活動中以獲得盡可能多的利潤作為總目標11、股東財富最大化目標： 股東財富最大化具體表現為股票價值最大化。股票價值最大化目標，是指公司在財務活動中以最大限度地提高股票的市場價值作為

17、總目標。它綜合了利 潤最大化的影響，但主要適用于股份公司的資本結構決策12、公司價值最大化目標：公司價值最大化目標是指公司在財務活動中以最大限度地提 高公司的總價值作為總目標。 它綜合了利潤最大化和每股收益最大化目標的影響， 主要適用 于公司的資本結構決策13、資本成本比較法： 市值才適度財務風險的條件下， 測算可供選擇的不同資本結構或 籌資組合方案的綜合資本成本率，并以此為標準相互比較確定最佳資本結構的方法14、每股收益分析法： 是利用每股收益無差別點來進行資本結構決策的方法。 所謂每股 收益無差別點，是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股收益相等時的息稅前利潤點， 亦 稱息稅前利潤平衡點，

18、有時亦稱籌資無差別點15、公司價值比較法： 是在充分反映公司財務風險的前提下， 以公司價值的大小為標準， 經過測算確定公司最佳資本結構的方法二、判斷題I、X2V3、X4、X5v6V7V8、X9、X10.VII、X12V13V14、X15、X三、單項選擇題1 、 C 2、 A 3、 C4、 D 5、B6、 C 7、 B 8、 C9、 C10、 C11、C 12、 A 13、 D14、C15、A16、B 17、 C 18、 B19、D20、B四、多項選擇題1、ABCDE 2、ABC 3、CDE 4、ABC 5、ACD6、ABCDE 7、AB 8、ABCDE 9、ACDE 10、BCE五、簡答題略六、計算與分析題解：(1)綜合資本成本率按各種長期資本的比例乘以個別資本成本率計算, 刖(EBIT 3000* 10%)* (1 25%)=(EBIT30*10% 200*8%)*(125%)9000 2000解得EBIT=1180 (萬元)當前的息稅前利潤為 5400 萬元，大于每股利潤的無差別點1180 萬元，因此應該選擇長期借款方式籌資。則追加投資3000Kw=*10%+12000(2 )采用增發股票方式時：9000*12%=11.5%12000Kw=*10%+12000 2000采用長期借款方式時：30009000 2000*12%=11.57%Kw