1、我國經(jīng)濟發(fā)展中的主要矛盾和潛在危機    摘要在迎接兩會之際，我國的經(jīng)濟發(fā)展也遇到前所未有的困難。在戰(zhàn)勝南方特大暴風(fēng)雪之后，我國又進入抗震救災(zāi)，與此同時，我國又面臨比較嚴(yán)重的通貨膨脹風(fēng)險。南方特大暴風(fēng)雪的嚴(yán)峻事實，在一定程度上反映我國經(jīng)濟運行的脆弱性。一旦有國際金融沖擊，就有可能演變成為國內(nèi)金融危機。我國已經(jīng)開始實行從緊的貨幣政策，首要的任務(wù)就是防止我國的結(jié)構(gòu)性通貨膨脹轉(zhuǎn)化為全面的通貨膨脹，可以說目前經(jīng)濟形勢并不樂觀。目前經(jīng)濟形勢下應(yīng)預(yù)防國際金融危機沖擊我國。鑒于美國可能出現(xiàn)的經(jīng)濟衰退和次貸危機的影響與傳染，要求我們充分認(rèn)識國際金融危機的危害性和爆發(fā)的可

2、能性，謹(jǐn)防新一輪國際金融危機沖擊我國。 關(guān)鍵詞國際金融危機；傳染傳遞機制；金融危機沖擊 進入2008年，我國經(jīng)濟發(fā)展極不平靜，在勝利迎接兩會之際，我國的經(jīng)濟發(fā)展也遇到前所未有的困難。在戰(zhàn)勝南方特大暴風(fēng)雪之后，我國又進入抗震救災(zāi)，與此同時，面臨比較嚴(yán)重的通貨膨脹風(fēng)險，我國已經(jīng)開始實行從緊的貨幣政策，首要的任務(wù)就是防止我國的結(jié)構(gòu)性通貨膨脹轉(zhuǎn)化為全面的通貨膨脹，這已經(jīng)成為關(guān)系國計民生的首要問題。與此同時，我國證券市場連續(xù)出現(xiàn)資產(chǎn)價格連續(xù)下跌，反彈乏力。在要求政府出臺系列有效政策的同時，鑒于美國可能出現(xiàn)的經(jīng)濟衰退和次貸危機的影響與傳染，也要求我國謹(jǐn)防新一輪國際金融危機沖擊。國際金融危機沖擊及傳染傳遞機

3、制的研究，一直是國際金融理論研究的重點前沿課題。這種研究不僅具有較深的理論性，也具有較強的實踐性。結(jié)合這種理論分析我國目前經(jīng)濟形勢，要求我們充分認(rèn)識國際金融危機的危害性和爆發(fā)的可能性。因為我國經(jīng)濟發(fā)展中的深層次問題和主要矛盾，為這種危機沖擊提供了一定條件。 一 分析國際金融危機首先需要定義國際金融危機。國際金融危機，是指在國際金融貨幣領(lǐng)域內(nèi)，由于制度安排、金融秩序、市場機制存在漏洞和隱患，或由于國際游資沖擊等原因引起的金融貨幣體系出現(xiàn)嚴(yán)重紊亂乃至崩潰的現(xiàn)象。如果僅在一國范圍內(nèi)則稱為國內(nèi)金融危機；如果跨越國界在多國引起連鎖性反應(yīng)就可成為國際金融危機。國際金融危機經(jīng)常表現(xiàn)為金融資產(chǎn)價格的急劇變動、

4、貨幣貶值、銀行擠兌、金融機構(gòu)倒閉等，并對實體經(jīng)濟運行和正常經(jīng)濟秩序產(chǎn)生極其不利的影響。國際金融危機沖擊，則是指個別國家率先爆發(fā)的金融危機，可能通過某種傳遞途徑或傳染機制，對其他國家經(jīng)濟運行和金融發(fā)展形成的破壞性打擊和影響，這種傳遞也許是個別國家的主觀惡意，也許是經(jīng)濟依存的必然現(xiàn)象，也可以說是經(jīng)濟全球化形勢下的必然結(jié)果。 現(xiàn)代國際金融理論認(rèn)為，根據(jù)金融危機發(fā)生的直接原因和表現(xiàn)，可以將其大致分為四種類型：(1)債務(wù)類型危機。由于盲目舉債，造成外債規(guī)模失控引起的金融危機，如拉美國家的債務(wù)危機。(2)單純貨幣危機。由于國際收支嚴(yán)重失衡、匯率制度安排不合理等原因引起的本幣匯率急劇波動或?qū)ν鈬?yán)重貶值，如亞

5、洲金融危機、歐洲貨幣危機等。(3)金融機構(gòu)危機。由于監(jiān)管失誤、交易失敗等引起的金融機構(gòu)倒閉事件，如巴林銀行倒閉等。這種危機經(jīng)常是由于內(nèi)控制度失效并導(dǎo)致資金鏈供應(yīng)中斷而產(chǎn)生的，并且極易形成連鎖性反應(yīng)。(4)金融市場危機。由于資產(chǎn)價格暴跌引發(fā)大規(guī)模金融資產(chǎn)拋售，從而導(dǎo)致金融市場震蕩乃至崩潰的危機，如東南亞金融危機中股市動蕩等。必須指出的是，在金融一體化的背景下，國際金融各個領(lǐng)域之間的聯(lián)系空前加深，不同類型的市場聯(lián)動日漸加強，現(xiàn)代的國際金融危機很少表現(xiàn)為某一單純或單一的類型，而往往是一種類型的危機引發(fā)其他類型的危機，使不同類型危機交織并發(fā)。盡管國際金融危機的原因復(fù)雜，類型各異，但都表現(xiàn)出一個共同的特

6、征，即金融資產(chǎn)價格急劇下降，資金大規(guī)模逃離國內(nèi)市場，并且惡性循環(huán)進而形成一股沖擊波，使金融貨幣體系的穩(wěn)定面臨威脅。 我們認(rèn)為，不管是國內(nèi)金融危機還是國際金融危機，最重要的判定標(biāo)志是金融體系的運行遇到困難，從而不能實現(xiàn)資金生產(chǎn)要素的有效配置，進而影響實體經(jīng)濟的正常發(fā)展。資金跨國移動與國際金融危機之間存在著一定的內(nèi)在聯(lián)系，這種聯(lián)系可以說是一種量變與質(zhì)變的關(guān)系。在國際金融貨幣領(lǐng)域內(nèi)，利率匯率波動、金融資產(chǎn)交易、投資機構(gòu)的投機活動、銀行機構(gòu)的跨國交易與國際資本流動都是極為普通正常乃至日常的業(yè)務(wù)活動，與此相關(guān)的資金跨國移動并不無條件地構(gòu)成國際金融危機，也就是說正常跨國交易活動引起的國際資本流動和國際金融

7、危機并沒有內(nèi)在固定聯(lián)系。只有當(dāng)這種資金跨國移動在規(guī)模、頻率和速度上超過了某一體系的承受能力，從而使該體系的穩(wěn)定面臨威脅時，才形成國際金融危機。因此，我們可以根據(jù)資金大規(guī)模迅速跨國移動對一國金融體系和經(jīng)濟體系所形成的威脅程度為標(biāo)準(zhǔn)，把國際金融危機劃分為輕度、中等、嚴(yán)重三種程度類型：(1)輕度類型：主要是指金融機構(gòu)、金融市場危機，指金融動蕩事件已威脅到一些大型金融機構(gòu)或市場的存在。這里指的僅僅是有較大影響力，其崩潰可能危及整個金融領(lǐng)域的機構(gòu)或市場。如巴林銀行、日本山一證券公司的倒閉可視為國際金融危機。相反，像在美國國內(nèi)頻繁發(fā)生的小銀行倒閉事件，對金融體系構(gòu)不成根本性威脅，則不能視為金融危機。(2)

8、中等類型：金融貨幣體系危機。這類危機往往迫使一國的重大金融貨幣制度安排解體和重構(gòu)。如歐洲貨幣危機中英鎊和意大利里拉被迫退出歐洲貨幣體系，日本金融“大爆炸”和受亞洲金融危機沖擊較小國家的金融重組等。(3)嚴(yán)重：經(jīng)濟體系危機。金融危機巨大沖擊力波及整個經(jīng)濟社會，不但金融貨幣體系陷于癱瘓，而且整個經(jīng)濟社會秩序陷入混亂，連政府的地位都受到威脅。如墨西哥債務(wù)危機、東南亞金融危機中的泰國、印尼等。在這里判定的關(guān)鍵是，只有當(dāng)這種資金跨國移動和國際資本流動，在規(guī)模、頻率和速度上超過了某一體系的承受能力，從而使該體系的穩(wěn)定面臨威脅。并且形成破壞性跨國連鎖反應(yīng)時才成為國際金融危機。在這里，政府對金融形勢和發(fā)展趨勢

9、的判斷，及對危機程度的認(rèn)知預(yù)警和預(yù)防應(yīng)對才是最重要的。 二 分析國際金融危機沖擊的潛在風(fēng)險首先分析國內(nèi)因素。我們認(rèn)為，沒有國內(nèi)因素的配合是很難遭受沖擊和形成國際金融危機的，也就是說，國際金融危機沖擊必須有國內(nèi)因素的配合，國際金融危機一般是和國內(nèi)金融危機聯(lián)系在一起的。下面，我們就以國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展中的潛在風(fēng)險來分析國際金融危機沖擊的可能性。 1分析目前經(jīng)濟形勢，應(yīng)當(dāng)首先重視通貨膨脹因素。從經(jīng)濟運行的國內(nèi)因素來講，通貨膨脹已經(jīng)成為我國經(jīng)濟發(fā)展中的首要風(fēng)險。自2007年年中發(fā)生通貨膨脹以來，并沒有得到有效控制和遏制，2008年12月份的CPI分別高達8.7和8.1， 已經(jīng)嚴(yán)重影響廣大人民群眾的日常生活。

10、黨中央、國務(wù)院把關(guān)注民生和抑制通貨膨脹作為當(dāng)前宏觀調(diào)控的首要任務(wù)是完全正確的，但實現(xiàn)起來有很大困難。從理論上講，通貨膨脹既是一種貨幣現(xiàn)象又是一種經(jīng)濟現(xiàn)象。說通貨膨脹是貨幣現(xiàn)象，是說流通中的貨幣超過經(jīng)濟運行實際需要的貨幣，就是說貨幣供應(yīng)量過大，當(dāng)然其中或者有外匯儲備過多因素或者有貨幣內(nèi)生性在起作用。統(tǒng)計資料顯示。我國近年的貨幣供應(yīng)量增長每年都在1517以上，如果根據(jù)M3測算，增長比率可能還要大，這還沒有考慮外匯儲備增長因素和貨幣內(nèi)生性增長因素。因此，采取從緊的貨幣政策是完全必要的。說通貨膨脹是經(jīng)濟現(xiàn)象，歸根到底是說社會總供應(yīng)不能滿足社會總需求，特別是有關(guān)日常生活的物資產(chǎn)品。我們現(xiàn)在的通貨膨脹是兩

11、種因素交叉在一起起作用。這也給我們的宏觀調(diào)控增加了很大難度，不是短時間就能見效的。正是基于這種判斷，當(dāng)國家發(fā)改委有關(guān)官員2007年上半年說，物價特別是與糧食、農(nóng)產(chǎn)品有關(guān)的食品類價格上漲下半年就會得到緩解和控制時，我們認(rèn)為是過于樂觀了。國內(nèi)有專家解讀認(rèn)為我國的通貨膨脹形成主因是輸入型的，我們認(rèn)為這種說法并不正確。實際情況是我國的通貨膨脹形成在前，國際性的通貨膨脹發(fā)生在后，特別是在糧食及農(nóng)產(chǎn)品價格方面。我們的基本判斷是，目前國內(nèi)通貨膨脹的主要原因還在于結(jié)構(gòu)性的社會總供給小于總需求，或由于中間銷售環(huán)節(jié)的隨意加價造成一定階段的物價持續(xù)性上漲。所以，黨中央、國務(wù)院提出有效控制的主要辦法是增加有效供給的結(jié)

12、論是完全正確的。 分析通貨膨脹因素，還應(yīng)特別重視糧食和食品類價格上漲問題。在此次通貨膨脹行情中，特別明顯和占據(jù)主要成分的是糧食和食品類價格上漲。因為糧食、農(nóng)產(chǎn)品和食品類產(chǎn)品與群眾生活息息相關(guān)，事關(guān)人心所向和社會穩(wěn)定，所以更應(yīng)引起重視。在這方面，我們堅持自己的判斷，此輪通貨膨脹更多是由于結(jié)構(gòu)性的社會總供給小于總需求而形成的。堅持的理由如下：(1)我國的糧食、農(nóng)產(chǎn)品和食品類產(chǎn)品的庫存可能并未減少，但儲糧單位由于種種原因可能更愿意投向和群眾生活關(guān)系相關(guān)不大的生產(chǎn)加工，例如釀酒或生物燃料工業(yè)，因為這樣可能更有利可圖和獲利更豐。這等同于面向群眾生活的糧食和食品類產(chǎn)品供給實際減少。(2)盡管糧食和食品類產(chǎn)

13、品的庫存可能仍然充足，但很可能儲存單位出于獲利考慮，已經(jīng)出現(xiàn)空庫現(xiàn)象。中國工程院院士袁隆平已經(jīng)多次呼吁清查糧庫庫存，如果屬實可能將為以后的持續(xù)性上漲埋下隱患。(3)盡管我國糧食產(chǎn)量和糧食庫存都位居世界前列，也許糧食、農(nóng)產(chǎn)品和食品類產(chǎn)品的庫存和當(dāng)年生產(chǎn)都沒有減少，但生產(chǎn)和儲存后勁已經(jīng)明顯不足。農(nóng)民種糧難、養(yǎng)豬難現(xiàn)象已經(jīng)比較普遍，需要從深層次尋求激勵機制。總之，像我們這樣一個擁有13億人口的經(jīng)濟大國，是不能依靠經(jīng)濟全球化和國際社會解決吃飯問題的。溫總理最近特別著重指出，手中有糧，心中不慌。黨中央、國務(wù)院每年年初都特別強調(diào)“三農(nóng)”問題是非常英明的。 這里附帶提一下發(fā)展生物燃料問題。我們認(rèn)為，經(jīng)濟發(fā)展

14、過程中尋找新能源和替代能源，是人類保護環(huán)境和解決資源短缺的有效辦法，但中國不能走從糧食和農(nóng)作物提取生物燃料的道路，美國可以，中國不可以。因為雖然美國的糧食產(chǎn)量低于中國，但那是在有近四分之一土地存在休耕條件下的產(chǎn)出。這里需要特別注意的是，通貨膨脹不能得到有效遏制，受影響最大的是廣大群眾，特別是中低收入群眾。根據(jù)恩格爾系數(shù)定律，通貨膨脹對高收入階層的影響要遠(yuǎn)小于對中低收入階層的影響。所以列寧說，通貨膨脹是對勞動人民的掠奪。鑒于我國貧富兩極分化明顯和社會矛盾比較突出，如果通貨膨脹居高不下，不能得到有效控制，將為國際金融危機沖擊提供潛在風(fēng)險。南方特大暴風(fēng)雪的嚴(yán)峻事實，在一定程度上反映我國經(jīng)濟運行的脆弱

15、性。一旦有國際金融沖擊，就有可能演變成為國內(nèi)金融危機。 2分析經(jīng)濟形勢還應(yīng)當(dāng)重視流動性過剩因素。流動性一詞，是從國際金融中借用過來的。國際金融理論中的流動性是指現(xiàn)實的和潛在的、可動用的儲備資產(chǎn)。貨幣銀行學(xué)中的貨幣供應(yīng)量，是指由中央銀行創(chuàng)造的、由商業(yè)銀行體系派生的、全社會公眾持有的貨幣量。國內(nèi)金融所指的流動性過剩，是指貨幣當(dāng)局貨幣供應(yīng)量增長之外所形成的貨幣資產(chǎn)充裕或貨幣資產(chǎn)過多，主要是指：(1)外匯儲備增長所形成的貨幣資產(chǎn)；(2)貨幣傳導(dǎo)機制的內(nèi)生性，即由于金融機構(gòu)非正常途徑信貸信用擴張所形成的貨幣資產(chǎn)；(3)外資變相流入過多生成的貨幣資產(chǎn)。其主要表現(xiàn)標(biāo)志就是金融資產(chǎn)價格泡沫和房價增長過快，也是

16、通貨膨脹形成的因素之一。這種形勢下，實行從緊的貨幣政策是正確的。 從經(jīng)濟運行的國內(nèi)因素來講，前段時間，控制和打壓流動性過剩成為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，我們已經(jīng)基本成功實現(xiàn)這一目標(biāo)，但對經(jīng)濟運行造成的負(fù)面影響還是巨大的，重要表現(xiàn)就是股票市場資產(chǎn)價格的連續(xù)下跌，反彈乏力。發(fā)展證券市場的正確定位應(yīng)該是既有直接融資的重要功能，也是投資獲利的重要市場。十七大報告指出：創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入。過度打壓和控制流動性過剩，或把控制流動性過剩作為主要目標(biāo)不僅已經(jīng)影響商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的廣泛開展，也沉重打擊了投資者的投資信心和市場信心。令人驚訝的是，面對這種負(fù)面影響，證券主管和監(jiān)管當(dāng)局竟然沒有采取及時有效的重大補

17、救措施。誠然，我國證券市場不是完全的政策市，但具有政策市內(nèi)容，就連自由市場經(jīng)濟高度發(fā)達的美國，也認(rèn)為采取一定有效措施是合理的可行的。投資者的投資信心和市場信心對經(jīng)濟運行和證券市場的正常發(fā)展是至關(guān)重要的。在政策調(diào)控影響下，由市場力量推動資本市場穩(wěn)健發(fā)展，在維護中小投資者利益的同時塑造良好的政治形象，創(chuàng)造形成有利于奧運氛圍的市場態(tài)勢，才是經(jīng)濟發(fā)展中的最大政治。如果面對繼續(xù)惡化的金融市場環(huán)境不采取行之有效的激勵措施，而任由金融市場自生自滅自由發(fā)展，那就將如脫韁野馬有可能完全失控，就有可能為國際金融危機沖擊提供內(nèi)生性因素。 三 分析國際金融危機沖擊最重要的還是應(yīng)該分析國際因素，也就是外部因素。外部因素

18、引起金融危機、金融危機能夠國際傳染，雖然已經(jīng)成為國際金融領(lǐng)域的新問題，但并非是近年才出現(xiàn)的新現(xiàn)象。20世紀(jì)90年代以后，伴隨著經(jīng)濟全球化和國際游資的膨脹，國際貨幣金融危機頻繁爆發(fā)。與此同時，國際貨幣金融危機的傳染性也大大增強，往往在一個國家爆發(fā)不久，就如同傳染病一樣迅速從最早爆發(fā)危機的國家或地區(qū)蔓延到其他國家和地區(qū)。國際媒體和輿論界留下了許多描繪這種現(xiàn)象的詞匯，如“亞洲流感”、“俄羅斯病毒”等。與此相對應(yīng)，對貨幣、金融危機傳染機制的研究也迅速興起。最新的研究證明，由于多種危機傳染機制，需要在資本項目和金融市場高度開放條件下才能實現(xiàn)，因此，我國在很大程度上是依靠資本項目的適度管制和金融服務(wù)市場的適度開放，才能抵御1997年的金融風(fēng)暴沖擊，才能在波濤洶涌的亞洲金融危機中幸免于難。但時至今日，隨著我國經(jīng)濟金融形勢的變化，盡管我國資本項目仍未完全開放，危機傳染的風(fēng)險已經(jīng)大大上升，震撼國際金融市場的美國次貸危機給我們敲響了警鐘，表明國際金融危機傳染機制出現(xiàn)了新特點。結(jié)合這種傳遞傳染機制的最新特點，值得我們關(guān)注的重要外部因素有兩個：一是美國次貸危機的影響、擴散和蔓延；二是大量的外國資金和國際游資的變相流入，其重要影響是決不能輕易忽視的。 1關(guān)于美國次貸危機。美國次貸危機的真實情況和真正影響，現(xiàn)在還沒有完全暴露和顯現(xiàn)，受到牽連和陷入其中的金融