1、投資期末復習題目與答案二【精選文檔】第七章 資本資產定價模型復習題目與答一）單項選擇題1假設無風險利率為6%，最優風險資產組合的期望收益率為14，標準差為22，資本市場線的斜率是（ ）A0.64 B0.14 C0。08 D0。33 E0.362資本資產定價模型中,風險的測度是通過( ）進行的A個別風險 B C收益的標準差D收益的方差 E以上各項均不正確3市場資產組合的值為（ ）A0 B1 C1 D0。5 E以上各項均不正確4對市場資產組合,哪種說法不正確？（ )A它包括所有證券 B它在有效邊界上C市場資產組合中所有證券所占比重與他們的市值成正比D它是資本市場線和無差異曲線的切點 5關于資本市場

2、線，哪種說法不正確？（ ）A資本市場線通過無風險利率和市場資產組合兩個點B資本市場線是可達到的最好的市場配置線C資本市場線也叫做證券市場線D以上各項均不正確6證券期望收益率為0。11,值為1。5,無風險收益率為0。05，市場期望收益率為0.09。根據資本資產定價模型，這個證券（ ）A被低估 B被高估 C定價公平D無法判斷 E以上各項均不正確7無風險收益率為0。07，市場期望收益率為0.15，證券期望收益率為0。12，值為1.3。那麼你應該（ )A買入，因為它被高估了 B賣出,因為它被高估了C賣出,因為它被低估了 D買入，因為它被低估了E以上各項均不正確,因為它的定價公平8是年由（ ）提出的。A

3、林特納 B莫迪格利安尼和米勒 C羅斯D夏普 E以上各項均不正確9利用證券定價錯誤獲得無風險收益稱作（ )A套利 B資本資產定價 C因素 D基本分析10下面哪個因素不屬于系統風險（ ）A經濟周期 B利率 C人事變動D通貨膨脹率 E匯率(二）多項選擇題1假設證券市場上的借貸利率相同,那么有效組合具有的特性包括：（ ）A具有相同期望收益率水平的組合中，有效組合的風險水平最低B在有相同風險水平的組合中，有效組合的期望收益率水平最高C有效組合的非系統風險為零D除無風險證券外，有效組合與市場組合之間呈完全正相關關系E有效組合的系數大于零2反映證券組合期望收益水平和風險水平之間均衡關系的模型包括：（ ）A證

4、券市場線方程 B證券特征線方程C資本市場線方程 D套利定價方程 E因素模型3下列結論正確的有:（ ）A同一投資者的偏好無差異曲線不可能相交B特征線模型是均衡模型C由于不同投資者偏好態度的具體差異，他們會選擇有效邊界上不同的組合D因素模型是均衡模型EAPT模型是均衡模型4證券市場線與資本市場線在市場均衡時:（ ）A基本一致，但有所區別 B二者完全一致C資本市場線有效組合落在線上,非有效組合落在線下D證券市場線有效組合落在線上，非有效組合落在線下E證券市場線反映整個市場系統性風險5套利定價理論的假設有( ）A資本市場處于競爭均衡狀態 B投資者喜愛更多財富C資產收益可用資本資產定價模型表示D投資者對

5、于各種資產的收益率、標準差、協方差具有齊性預期E其它條件相同時投資者選擇具有較高預期收益的證券6資本資產定價模型的假設條件包括（ ）A資本市場沒有摩擦 B不允許賣空C投資者對證券的收益和風險及證券間的關聯性具有完全相同的預期D投資者都依據組合的期望收益率和方差選擇證券組合（三）簡答題1敘述CAPM的假設。2敘述分離定理的主要含義。3資本市場線和證券市場線有何區別？/font>?br> （四）論述題1套利證券組合的三個條件是什么？2論述套利定價理論和資本資產定價模型的一致性(五）計算題1市場證券組合的預期回報為12，標準差為20，無風險預期利率為8%。求CML方程并用圖形表示。現有三

6、種證券組合的標準差分別為14、20和30%，求它們的預期回報并在圖上標出.2假設市場證券組合由兩個證券A和B組成.它們的預期回報分別為10和15，標準差為20和28，權重40和60。已知A和B的相關系數為0。30，無風險利率為5。求資本市場線方程。3假設下表中的三種股票滿足CAPM。填充其中的空格:股票 預期回報 標準差 值 誤差項方差A 0.15 （ ) 2。00 0.10B ( ) 0.25 0。75 0。04C 0。09 （ ) 0。50 0。174假設市場證券組合的預期回報和標準差分別為15%和21，無風險利率為7%.一個預期回報為16%的充分多樣化的證券組合的標準差是多少？5由三個證

7、券組成的證券組合，這三個證券有證券 ？值 隨機誤差項的標準差 權重甲 1.20 6% 0。20乙 0。80 10% 0.50丙 0。60 3% 0。30如果市場指數的標準差 18,求這個證券組合的總風險.6考慮構成證券組合的兩個證券滿足單因子模型：證券 因子載荷 非因子風險 權重A 0。20 49 0。40B 3。50 100 0.60如果因子的標準差是15，求這個證券組合的因子風險、非因子風險和它的標淮差.7兩個證券都滿足單因子模型，它們的因子載荷分別為1。50和0.8,兩者的協方差為-172.8%。求因子的標準差。8兩個證券滿足雙因子模型，這兩個因子不相關。兩證券如下：證券 零因子 因子l

8、載荷 因子2載荷 非因子風險 A 2 1.5 2。6 25.0B 3% 0.7 1.2 16.0如果因子1和2的預期值分別為15%和4%，標準差為20%和5，在證券A上投資1000元，在證券B上投資2000元構成一個證券組合。求證券組合的預期回報和標準差。9證券的回報由單因子模型產生。現有證券 因子載荷 比例 預期回報A 2.0 0.20 20%B 3。5 0.40 10%C 0.5 0。40 5%構成一個證券組合.由增加A的資金0。20構造一個套利證券組合.其他兩個證券的權重是多少?套利證券組合的預期回報是多少?投資者的套利行為對這三種證券有何影響？10根據單因子模型,假設無風險利率是6，因

9、子載荷為1的證券組合的預期回報為8.5。考慮一個證券組合由下面A、B兩個證券組成：證券 因子載荷 比例A 4.0 0。30B 2.6 0。70根據APT，求這個證券組合的均衡預期回報。11假設滿足雙因子模型的一個證券組合由四個證券構成：證券 因子1載荷 因子2載荷 比例 預期回報A 2。50 1.40 0。30 13%B 1。60 0.90 0。20 18C 0.80 1.00 0。20 10D 2.00 1.30 0。20 12%增加證券B的資金0。05建立一個套利證券組合。其他三個證券的權重是多少？套利證券組合的預期回報是多少？答案 (一)單項選擇題1假設無風險利率為6，最優風險資產組合的

10、期望收益率為14%，標準差為22%，資本市場線的斜率是（ E )A0。64 B0。14 C0。08 D0。33 E0.362資本資產定價模型中,風險的測度是通過（ B ）進行的A個別風險 B C收益的標準差D收益的方差 E以上各項均不正確3市場資產組合的值為（ B )A0 B1 C1 D0.5 E以上各項均不正確4對市場資產組合，哪種說法不正確？（ D ）A它包括所有證券 B它在有效邊界上C市場資產組合中所有證券所占比重與他們的市值成正比D它是資本市場線和無差異曲線的切點 5關于資本市場線，哪種說法不正確？（CD )A資本市場線通過無風險利率和市場資產組合兩個點B資本市場線是可達到的最好的市場

11、配置線C資本市場線也叫做證券市場線D以上各項均不正確6證券期望收益率為0。11，值為1。5，無風險收益率為0。05，市場期望收益率為0.09。根據資本資產定價模型,這個證券（ C ）A被低估 B被高估 C定價公平D無法判斷 E以上各項均不正確7無風險收益率為0。07，市場期望收益率為0.15,證券期望收益率為0。12，值為1。3。那麼你應該( B )A買入，因為它被高估了 B賣出，因為它被高估了C賣出，因為它被低估了 D買入，因為它被低估了E以上各項均不正確,因為它的定價公平8是年由（ C )提出的。A林特納 B莫迪格利安尼和米勒 C羅斯D夏普 E以上各項均不正確9利用證券定價錯誤獲得無風險收

12、益稱作（ A ）A套利 B資本資產定價 C因素 D基本分析10下面哪個因素不屬于系統風險（ C ）A經濟周期 B利率 C人事變動D通貨膨脹率 E匯率(二)多項選擇題1假設證券市場上的借貸利率相同，那么有效組合具有的特性包括：（ ABCD ）A具有相同期望收益率水平的組合中，有效組合的風險水平最低B在有相同風險水平的組合中，有效組合的期望收益率水平最高C有效組合的非系統風險為零D除無風險證券外，有效組合與市場組合之間呈完全正相關關系E有效組合的系數大于零2反映證券組合期望收益水平和風險水平之間均衡關系的模型包括：（ ACD )A證券市場線方程 B證券特征線方程C資本市場線方程 D套利定價方程 E

13、因素模型3下列結論正確的有：（ ACE )A同一投資者的偏好無差異曲線不可能相交B特征線模型是均衡模型C由于不同投資者偏好態度的具體差異,他們會選擇有效邊界上不同的組合D因素模型是均衡模型EAPT模型是均衡模型4證券市場線與資本市場線在市場均衡時：（ AC )A基本一致，但有所區別 B二者完全一致C資本市場線有效組合落在線上，非有效組合落在線下D證券市場線有效組合落在線上，非有效組合落在線下E證券市場線反映整個市場系統性風險5套利定價理論的假設有（ ABE ）A資本市場處于競爭均衡狀態 B投資者喜愛更多財富C資產收益可用資本資產定價模型表示D投資者對于各種資產的收益率、標準差、協方差具有齊性預

14、期E其它條件相同時投資者選擇具有較高預期收益的證券6資本資產定價模型的假設條件包括（ ACD ）A資本市場沒有摩擦 B不允許賣空C投資者對證券的收益和風險及證券間的關聯性具有完全相同的預期D投資者都依據組合的期望收益率和方差選擇證券組合（三）簡答題1敘述CAPM的假設。資本資產定價模型的假設是投資者通過投資組合在單一投資期內的預期收益率和標準差來評價這些投資組合。投資者永不滿足，在面臨其他條件相同的兩種選擇時，他們會選擇有較高預期收益率的那種；投資者厭惡風險，其他條件相同時,他們將選擇有較小標準差的那一種。每種資產都是無限可分的。投資者可按相同的無風險利率借入或貸出資金.所有投資者的投資期限均

15、相同，且稅收和交易費用忽略不計。對于所有投資者來說，無風險利率相同，信息都是免費，并且是立即可得的。投資者對于各種資產的收益率、標準差、協方差等具有相同的預期。如果每個投資者都以相同的方式投資，在這個市場中的所有投資者的集體行為下，每個證券的風險和收益最終可以達到均衡。2敘述分離定理的主要含義.分離定理表示風險資產組成的最優證券組合的確定與個別投資者的風險偏好無關。最優證券組合的確定僅取決于各種可能的風險證券組合的預期收益率和標準差。分離理論在投資中是非常重要的。個人投資者研究投資可分為兩部分：首先 決定一個最優的風險證券組合，然后決定最想要的無風險證券和這個證券組合的組合。只有第二部分依賴效

16、用曲線。分離定理使得投資者在做決策時,不必考慮個別的其他投資者對風險的看法。更確切的說,證券價格的信息可以決定應得的收益，投資者將據此做出決策。3資本市場線和證券市場線有何區別？資本市場線是由無風險收益為RF的證券和市場證券組合M構成的。市場證券組合M是由均衡狀態的風險證券構成的有效的證券組合。同時投資者可以收益率RF任意地借款或貸款。證券市場線 它反映了個別證券與市場組合的協方差和其預期收益率之間的均衡關系。在市場均衡時兩者是一致，但也有區別：資本市場線用標準差衡量，反映整個市場的系統性風險，證券市場線用協方差衡量，反映個別證券對市場系統性風險的敏感程度及該證券對投資組合的貢獻。資本市場線有

17、效組合落在線上，非有效組合落在線下，證券市場線包括了所有證券和所有組合,無論有效組合還是非有效組合都落在線上。（四）論述題1套利證券組合的三個條件是什么？（1）不需要投資者增加任何投資。如果Xi表示在套利證券組合中證券i的權重的變化，那么要去：X1+X2+X3+Xn0（2)套利證券組合對因子I的敏感程度為零,也就是它不受因子風險影響，它是證券敏感度的加權平均數，公式為：b1X1+b2X2+b3X3+bnXn0（3）套利證券組合的預期收益率必須是正數：X1E（R1)+X2E（R2)+X3E（R3)+XnE(Rn）02論述套利定價理論和資本資產定價模型的一致性根據套利定價理論得知證券的預期收益率等

18、于無風險利率加上R個因子報酬分別乘以這個證券的R個因子敏感度之和.在只有一個因子時，E（Ri)RF(1RF）bi在資本資產定價模型中沒有要求預期收益率滿足因子模型E（Ri）RFE(RM)RFi如果1E(RM)，同時bi代表i，那么套利定價理論將與資本資產定價模型一致，資本資產定價模型只是套利定價理論的一個特例。然而一般情況下，1不一定等于市場證券組合的預期收益，兩者仍有區別，主要表現在：（1）套利定價理論僅假定投資者偏好較高收益，而沒有對他們的風險類型作出嚴格的限制。（2）套利定價理論認為達到均衡時,某種資產的收益取決于多種因素,而并非象資本資產定價模型那樣只有一種市場組合因素。 (3）在套利

19、定價理論中,并不特別強調市場組合的作用，而資本資產定價模型則強調市場組合必須是一個有效組合。（五）計算題1市場證券組合的預期回報為12%，標準差為20，無風險預期利率為8%。求CML方程并用圖形表示.現有三種證券組合的標準差分別為14%、20和30，求它們的預期回報并在圖上標出。由已知得，所以 ，,2假設市場證券組合由兩個證券A和B組成。它們的預期回報分別為10和15，標準差為20%和28，權重40%和60.已知A和B的相關系數為0。30,無風險利率為5.求資本市場線方程。  3假設下表中的三種股票滿足CAPM。填充其中的空格:股票 預期回報 標準差 值 誤差項方差A 0.15 （

20、) 2.00 0.10B （ ） 0.25 0。75 0.04C 0。09 （ ） 0.50 0.17由CAPM:所以：     則由方程組          求得，而,即：所以所以，    ，4假設市場證券組合的預期回報和標準差分別為15和21，無風險利率為7%。一個預期回報為16的充分多樣化的證券組合的標準差是多少？5由三個證券組成的證券組合，這三個證券有證券 ?值 隨機誤差項的標準差 權重甲 1.20 6 0.20乙 0。80 1

21、0 0。50丙 0。60 3 0。30如果市場指數的標準差 18，求這個證券組合的總風險。由已知代入,得，所以  6考慮構成證券組合的兩個證券滿足單因子模型：證券 因子載荷 非因子風險 權重A 0。20 49 0。40B 3。50 100 0。60如果因子的標準差是15，求這個證券組合的因子風險、非因子風險和它的標淮差。因子風險非因子風險標準差7兩個證券都滿足單因子模型,它們的因子載荷分別為1.50和0.8，兩者的協方差為-172。8。求因子的標準差.依題意：由單因子模型中因子載荷與協方差的關系，,所以,因子標準差8兩個證券滿足雙因子模型，這兩個因子不相關。兩證券如下：證券 零因子 因子l載荷 因子2載荷 非因子風險 A 2 1。5 2。6 25。0B 3 0.7 1.2 16.0如果因子1和2的預期值分別為15%和4%,標準差為20%和5,在證券A上投資1000元，在證券B上投資2000元構成一個證券組合.求證券組合的預期回報和標準差。,，9證券的回報由單因子模型產生.現有證券 因子載荷 比例 預