1、五糧液財務分析報告五糧液財務分析報告成員：李燕成員：李燕 沈怡婷沈怡婷 潘暢潘暢 劉新英劉新英 胡志揚胡志揚基本情況股本結構涉足行業及主要產品財務分析v 公司名稱：五糧液集團有限公司v 外文名稱：wuliangye group co., ltdv 公司法定代表人：王國春 v 公司注冊地址：四川省宜賓市翠屏區岷江西路 150 號v 成立時間：1997年8月19日v 經營范圍：酒精及飲料酒制造業v 公司性質：國有獨資v 公司口號：開拓 創新 競爭 拼搏 奮進v 公司股票上市地：深圳證券交易所 v 股票簡稱：五糧液 股票代碼：000858v 企業法人營業執照注冊號：5100001808900基本情況

2、股本結構數量單位：股 股本情況股本情況酒類酒類生產生產配套發展產業配套發展產業配套服務產業配套服務產業環保、保健、飲料、藥業、環保、保健、飲料、藥業、精化、電子、家紡等精化、電子、家紡等進出口貿易、投資咨詢、維進出口貿易、投資咨詢、維修服務等修服務等五糧液集團有限公司至今已經發展成為了包括19個全資或控股子公司的具有規模效益優勢和巨大發展潛力的特大型企業集團。涉足行業及主要產品 酒類產品及多品牌組合戰略 現存的60多個子品牌中，五糧液要著力保留的，可能也就五糧春、五糧神、五糧醇、金六福、瀏陽河等10多個市場反響不錯的中高檔品牌，余下的多達幾十個品牌，很可能任其自生自滅。 l2001年，五糧液公

3、司開始對金龍四海春、逍遙醉等近十個品牌進行清理；l2004年五糧液收縮品牌陣線, “裁員”的重點主要集中在五糧液品牌家族中的中低檔子品牌。l2009年與華晨集團投資，進入汽車領域l到2002年為止十年間，已延伸出了五糧春、五糧醇、五福液、金六福、六和醇、蜀糧春、老作坊、等百余個品牌。l其品牌延伸長度是寶潔的五倍，其延伸速度是寶潔的36倍。數量之多，速度之快，恐怕前無古人。 償債能力分析資產負債率v 資產負債率又稱負債比率，是企業的負債總額與資產總額的比率v 資產負債率=（負債總額資產總額）100%v 債權人希望負債比率越低越好，其債權的保障程度就越高。v 對所有者而言，最關心的是投入資本的收益

4、率。只要企業的總資產收益率高于借款的利息率，舉債越多，即負債比率越大，所有者的投資收益越大。流動比率v 表示企業每元流動負債有多少流動資產作為償還的保證v 反映了企業的流動資產償還流動負債的能力v 流動比率=流動資產流動負債v 流動比率越高，反映企業短期償債能力越強，因為該比率越高，不僅反映企業擁有較多的營運資金抵償短期債務，而且表明企業可以變現的資產數額較大，債權人的風險越小。但是，過高的流動比率并不均是好現象。速動比率v 企業速動資產與流動負債的比率v 速動比率=速動資產流動負債v 速動比率過低，企業的短期償債風險較大，速動比率過高，企業在速動資產上占用資金過多，會增加企業投資的機會成本。

5、長期資產適合率v 對于企業債務問題，選擇那些沒有債務，或者短期債務比長期債務少的企業，有很多企業短期債務竟然比企業收益還高，這種企業屬于典型的舉債經營型，過多的債務問題會導致企業困難，或直接導致破產；流動，速動，現金比率看，流動，和速凍比率越高越好，當然太高了也并不是一件好事，應收賬款回收困難會導致比例的相應增高。v 上市公司的凈資產收益率越高越好，但有時候，過高的凈資產收益率也蘊含著風險。比如說，個別上市公司雖然凈資產收益率很高，但負債率卻超過了80%（一般來說，負債占總資產比率超過80%，被認為經營風險過高），這個時候我們就得小心。這樣的公司雖然盈利能力強，運營效率也很高，但這是建立在高負

6、債基礎上的，一旦市場有什么波動，或者銀行抽緊銀根，不僅凈資產收益率會大幅下降，公司自身也可能會出現虧損。v 對上市公司來說,適當的負債經營是非常有利于提高資金使用效率的，能夠提高凈資產收益率。但如果以高負債為代價，片面追求高凈資產收益率，雖然一時看上去風光，但風險也不可小覷。綜合分析結果二、營運能力分析企業營運能力主要指企業營運資產的效率與效益。營運能力分析的目的是評價企業資產的流動性，評價企業凈資產的利用效益，挖掘企業資產利用的潛力。 v總資產營運能力分析v流動資產周轉速度分析v固定資產利用效果分析營運能力指標分析總資產營運能力分析總資產周轉率，是指一定財務期間內，企業全部資產所占資金循環一

7、次需要的天數。總資產周轉率=總周轉額(銷售凈額)/平均總資產總資產周轉率是從周轉率的角度評價企業全部資產的使用效率。總資源共享資產周轉次數越多，或周轉天數越短（總周轉期越短），說明企業全部資金的周轉速度快，進而說明企業的營運能力強流動資產周轉速度分析流動周轉率指一定財務期間內一定數量的流動資產價值（即流動資金）周轉次數或完成一次周轉所需要的天數，這反映的是企業全部流動資產價值（即全部流動資金）的周轉速度流動資產周轉率=產品銷售凈額/流動資產平均余額流動資產周轉率是一個分析流動資產周轉情況的綜合性指標，這一指標越高，說明流動資產周轉速度越快，流動資產營運能力越強。總資產周轉率=流動資產周轉率*流

8、動資產占總資產的比重 0.65 = 1.01 * 0.6430.577 = 0.897 * 0.6430.63 = 0.897 * 0.702流動資產周轉率下降導致總資產周轉率下降0.073，流動資產占總資產的比重上升導致總資產周轉率上升0.053，最終導致總資產周轉下降0.02.存貨周轉率是指企業一定時期內一定數量的存貨所占資金循環周轉次數或循環一次所需要的天數。存貨周轉率=銷貨成本/存貨平均余額企業在一般情況下，存在周轉的速度快，即存貨周轉次數多，周轉天數短，說明企業的銷售效率高，庫存積壓少，營運資本中被除數存貨占用的比得相對較小，這無疑會提高企業的經濟效益，營運能力越強。應收賬款周轉率，

9、又稱收賬比率，是指在一定期間內，一定量的應收賬款資金循環周轉的次數或循環一次所需要的天數 應收賬款周轉次數=賒銷收入凈額（營業收入）/應收賬款平均余額應收賬款周轉率是考核應收賬款周轉變現能力的重要財務指標，應收賬款周轉次數越多或周轉天數越短，直接反映出企業收賬速度較快，壞賬出現幾率小。流動資產的流動性越好，短期償債能力越強。固定資產利用效果分析固定資產收入率是指一定時期實現的產品銷售收入與固定資產平均總值的比率。固定資產收入率=產品銷售凈額（營業收入）/固定資產平均總值該指標意味著每一元的固定資產所產生的收入，指標值越高說明固定資產產生的收入越高，營運能力越強。同行業比較：同行業比較：盈利分析

10、的目的v進行企業盈利能力分析的目的具體表現在以下兩個方面: 1.利用盈利能力的有關指標反映和衡量企業經營 業績。 2.通過盈利能力分析發現經營管理中存在的問題，進而采取措施解決問題,提高企業收益水平。盈利能力分析盈利能力分析v盈利能力通常是指企業在一定時期內賺取利潤的能力。盈利能力的大小是個相對的概念,即利潤相對于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤率越高,盈利能力越強;利潤率越低,盈利能力越差。企業經營業績的好壞最終可通過企業的盈利能力來反映。無論是企業的經理人員、債權人,還是股東(投資人)都非常關心企業的盈利能力,并重視對利潤率及其變動趨勢的分析與預測。 v我們對企業盈利能力的分析將從以下

11、幾方面進行: 1.與銷售有關盈利能力分析 銷售利潤率和成本費用利潤率分析2.與投資有關的盈利能力分析 總資產報酬率和凈資產收益率分析3.上市公司盈利能力分析 每股收益、普通股權益報酬率、股 利發放率分析一、盈利能力分析一、盈利能力分析2009和和2010年指標比較：年指標比較：一.銷售利潤率銷售利潤率(rate of return on sale)是企業利潤總額與企業銷售收入凈額達比率。它反映企業銷售收入中,職工為社會勞動新創價值所占的份額。其計算公式為: 銷售利潤率=利潤總額/銷售收入凈額100% v該項比率越高,表明企業為社會新創價值越多,貢獻越大,也反映企業在增產的同時,為企業多創造了利

12、潤,實現了增產增收。 二：成本費用利潤率二：成本費用利潤率v成本費用利潤率是指企業利潤總額與成本費用總額的比率。它是反映企業生產經營過程中發生的耗費與獲得的收益之間關系的指標。計算公式為：成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總100% 該比率越高,表明企業耗費所取得的收益越高、這是一個能直接反映增收節支、增產節約效益的指標。企業生產銷售的增加和費用開支的節約,都能使這一比率提高。 三、總資產利潤率v總資產利潤率(rate of return on total assets)是企業利潤總額與企業資產平均總額的比率,即過去所說的資金利潤率。它是反映企業資產綜合利用效果的指標,也是衡量企業利用債權人和

13、所有者權益總額所取得盈利的重要指標。其計算公式為: 總資產利潤率利潤總量/資產平均總額100% 資產平均總額為年初資產總額與年末資產總額的平均數。此項比率越高,表明資產利用的效益越好,整個企業獲利能力越強,經營管理水平越高。 四、凈資產收益率四、凈資產收益率v凈資產收益率是反映盈利能力的最核心指標v公式為： 凈資產收益率=凈利率/平均凈資產100% v凈資產收益率既可以直接反映資本的增值能力，又影響著企業股東價值的大小。該指標越高，反映企業盈利能力越好。五、每股收益v 每股股利(dividends per share,縮寫 dps)是企業股利總額與流通股數的比率。 股利總額是用于對普通股分配現

14、金股利的總額,流通股數是企業發行在外的普通股股份平均數.計算公式如下: v每股利潤=股利總額/流通股數 v 每股股利是反映股份公司每一普通股獲得股利多少的一個指標。 每股股利的高低,一方面取決于企業獲利能力的強弱,同時,還受企業股利發放政策與利潤分配需要的影響。如果企業為擴大再生產,增強企業的后勁而多留,則每股股利就少,反之,則多。 六、普通股權益報酬率v股東權益收益率是凈利與普通股東權益的百分比。其計算公式為：v 股東權益收益率 =（凈利潤 / 平均股東權益） * 100 v該指標反映股東權益的收益水平，即反映股東投入的資金能產生多少利潤。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。七、股利發放率v

15、股利發放率是普通股股利與每股收益的比值，反映普通股股東從每股的全部獲利中分到多少。其計算公式是：v股利發放率=每股股利/每股收益100% v此指標反映企業的股利政策，其高低根據企業對資金的需要量的具體情況而定，沒有一個固定的衡量標準。杜邦財務分析體系凈資產收益率總資產凈利率權益乘數銷售凈利潤率總資產周轉率資產總額負債總額凈收益銷售收入銷售收入資產總額毛利率凈利率實際稅率流動資產周轉率固定資產周轉率應收賬款周天數存貨周轉天數負債比率流動比率速動比率11:26.63%12:31.89%11:19.51%12:25.15%11:1.5712:1.4411:31.42%12:38.00%11:0.621%12:0.662%11:369億億12:452億億11:135億億12:137億億11:63.90億億12:103億億11:204億億12:272億億11:58.25%12:63.16%11:36.47%12:30.34%11:2.22%12:2.78%11:1.80%12:2.29%11:1.0412:1.4611:274.3912:262.3911:30.26%12:36.52%11:24.77%12:24.77% x x 杜邦財務分析結果v 五糧液公司走多品牌同質化的道路：a.品牌的推廣增加費用，降低利潤率；b.資產周轉率高：不同檔次的白酒覆蓋面較廣，量