1、中西方財務管理的比較研究及對我國的啟示伍雄偉（華南農業大學 經濟管理學院 廣東 廣州 510642）摘要：隨著我國社會主義市場經濟體制的建立，財務管理越來越居于核心的地位。我國的財務管理理念和方式與西方相比存在很大程度的不足。本文通過分析中西財務管理的差異和產生差異的原因，提出我國的財務管理應在保持宏觀財務體系的基礎上，借鑒西方的有利經驗，徹底分離財務和會計，形成全局的、動態的、發展的、戰略性的財務管理觀念與體制。關鍵詞：財務管理；差異；財務；會計一 引言按照現代企業管理的模型，如果說研發和生產是基礎，市場是龍頭，那么，財務管理和人力資源管理則是左榜右臂，缺一不可，由此可見，財務管理是企業管理

2、的中流砥柱，在企業管理中處于核心地位。市場經濟條件下，我國的財務管理尚處在探索階段，還沒有形成完整的財務管理理念，而西方發達國家的市場經濟正走向成熟，形成了完全市場化的經濟，其財務管理經過了上百年的歷史選擇1，形成了整體、動態發展的財務管理觀念。二 中西財務管理的差異（一）財務管理觀念的差異我國的財務管理源于蘇聯，其理論依據是馬克思關于“資本循環和周轉”的理論，認為財務管理是基于企業再生產過程中客觀存在的財務活動和財務關系而產生的，它是組織資金運動，處理企業同各方面的財務關系的一項經濟管理工作，是指企業有計劃地形成、使用和分配資金的活動，其本質是在生產經營過程中資金運動所形成的經濟關系。西方財

3、務管理思想來自于西方微觀經濟學，產生于企業，也始終服務于企業。西方的財務管理實際就是企業理財，著重研究企業當局如何進行財務決策，重視資金決策和控制，重視資金的時間價值和投資風險。西方財務管理重視資金結構和資金成本，并運用一系列科學的方法對企業的資金運動進行有效的控制，使企業價值或財富達到最大，因此，西方發達國家以財富最大化作為企業的財務目標，力求合理的資金結構，以最少的資金成本滿足資金需求，力求以最優的投資方案取得最大的投資收益。（二）財務管理目標的差異1、我國企業財務管理目標 我國企業財務的根本目標是通過企業生產經營活動創造出更多的財富，最大限度地滿足人民物質和文化生活的需要，在實現這一目標

4、的同時，又有不同的表現形式。在傳統的集權管理模式下2，我國長期以利潤最大化作為企業財務目標。如今，國有企業公司化改造要求企業財務管理目標與其理財主體的地位相適應。現代企業的典型特征是經營權與所有權分離，企業由股權人進行投資，而由經營者來經營和管理，所有權與經營權的高度分離客觀上要求企業樹立一種新的理想的財務目標來衡量企業的財務行為和財務政策，所以，企業的財務目標的確立應突破局部、靜態的觀念，從整體、連續、發展的角度來確定，以企業財務通則為指導，把“企業財富最大化”作為企業財務目標，這既符合我國財務政策，又與現代經濟發展相吻合。然而，當前我國的大部分國有企業都把利潤最大化作為財務管理目標。這是因

5、為:(1)利潤指標比較直觀且容易計算，國家考核一個官員或企業領導沒有更好的指標來進行評價;(2)我國的資本市場尚未成熟，評價企業無一客觀、統一的標準，利潤就成了評價企業效益的依據了。(3)利潤是國家征收所得稅的基礎;(4)當前企業轉換經營機制的熱點是組建股份有限公司，其中最關鍵的是該企業是否連續三年盈利，利潤就更加重要。因此，我國的這財務管理目標有可能成為:官員目標、企業家目標和獎金目標等，這有損于市場經濟條件下企業和國民經濟的發展。2、西方企業財務管理目標 西方企業財務管理目標很明確，就是股東財富的最大化和企業價值的最大化，一般用公司股票的市場總額或每股市價來表示。他們在財務活動的每一環節都

6、非常重視經濟性和效率性。企業家接受上級企業領導和股東的監督與檢查，投資人關心的是在今后若干年的收益，而不是短期利益。通過企業的合理經營，采用最優的財務政策，在考慮資金的時間價值和風險報酬的情況下使企業的總價值達到最高，進而使股東財富達到最大。這是現代西方財務理論普遍公認的財務目標，也是衡量企業財務行為和財務決策的合理標準。股東財富最大化的目標既反映公司外部客觀評價和判斷，也反映出投資者主觀上的目標，既反映了每個股東個人的目標，也反映了整個社會的目標，還反映出管理者的目標。西方市場經濟比較完善，在資金市場上，預期報酬和預期風險之間的關系決定著資金的流向，引導著每個資金所有者將資金投向報酬高、風險

7、低的最有希望的資金使用者單位，從而使資金所有者獲得最大財富。這樣，社會財富也會最大限度地增加。因為，財富最大化的目標既有利于業主，也有利于整個社會，使社會資源分配到為社會創造最大財富的投資機會上，即財富最大化能保證貸款者的利益。（三）財務管理環境的差異1 市場環境西方國家的市場經濟現在已相當發達，國家通過完備的法律和財稅金融政策來調控市場，維護市場的正常秩序，企業的發展則通過自由競爭來實現。融資和投資環境優越，每個獨立企業都可享受各類優惠，擁有較高自主權進行投資決策和資金籌措以及利益分配。我國的市場經濟發展取得了一定的進展，但由于認識和操作的失誤以及其他方面的原因，我國社會主義初級階段的市場體

8、系仍是一個不完善的體系。主要表現在法制不健全，企業追求利益的短期行為，政府部門未發揮應有的宏觀調控作用，等等。2 法律環境。西方國家的政府為使企業自由競爭，盡量少干預企業。這種自由是嚴格限定的法律約束范圍內的。西方市場經濟的發展是通過不斷使用法制手段，完善市場規劃和完善市場秩序得來的。西方市場經濟實質是法制經濟，與企業財務工作最為密切的是證券交易稅收方面的法規。 隨著市場經濟的發展，我國加快了經濟立法步伐，但現有的法律仍明顯滯后于經濟建設，“以權代法”的現象依然存在，造成我國大統一的政府大財務，只能用行政性級別命令關系來處理企業與政府之間的關系，企業無獨立自主權，因而形成了“執行國家政策的財務

9、”。3 稅收環境。西方國家一般選擇所得稅作為主體稅法，企業主要繳納公司所得稅舊本稱為法人稅)。西方國家稅種多、覆蓋面寬、重疊性高，個人所得稅所占地位最高。有關資產提取折舊的稅務問題是財務人員需要經常考慮的，政府通過各種折舊制度使企業達到減免稅的目的。西方企業稅負名義上雖與我國基本一致，但他們享受的優惠比我們多。在中國，改革后的稅制，統一了企業所得稅，規范了增值稅，加強了稅收管理。但不可否認的是，新稅制與建立一個完善的市場經濟體系還存在一定差距，對沿海的稅收優惠政策，在一定程度上影響了國有企業的公平競爭和內地經濟的發展。(四)財務管理體制的差異財務管理體制是企業從事日常的財務管理工作中所遵守的各

10、項規范標準所形成的體系，根據財務管理工作具體內容可分為籌資管理制度、投資管理制度和收益分配管理制度。1、 籌資管理體制的差異在商品經濟高度發達的西方社會，企業要想從事生產經營活動，必須首先籌集一定數量的資金.在資金市場十分發達的西方社會中，企業的需要的資金可以從不同來源，用不同的方式來籌集.獨資企業主要來源個人出資，合伙企業以兩個或兩個以上業主共同出資而控制企業，股份有限公司可以在資金市場上通過發行股票，債券等形式迅速地籌集到大量資金，這就使得股份有限公司比獨資企業和合伙企業有更大發展的可能性。而舉債是所有企業都運用的籌措手段，舉債的限度以財務杠桿正向作用為標準，即當企業的資金收益率高于負債利

11、率時，在負債與權益共同產生的權益中，除了部分供給低利率負債利息支出以外，其余的剩余收益都歸股東所有，使股東的實際收益率高于公司資金收益率。反之稱為財務杠桿的負向作用。商業信用也是所有企業都存在的一種籌資手段，各種來源、不同方式籌集的資金都有不同的成本，其使用時間、抵押條款及其它附加條件也不相同。給企業的帶來風險也不一樣。在西方企業理財的過程中，往往注重研究資本結構的最佳標準，即資本成本最低，為籌集資金所付代價最少;籌集到手的可供使用的資金最多，股票市價上升，公司的總體價值最大，財務風險小，公司的資金籌措還受“公司法”，“證券交易法”的約束。所以西方企業籌集資金的方式和行為是比較健全的.總之，西

12、方企業籌集資金主要依賴于投資人、金融機構、金融市場及生產經營結算的他方經濟單位和個人。我國企業的籌資渠道和方式名義上很多，但可操作的不多。我國處于市場經濟的起步階段，企業法規尚不完善，而且資金市場也不成熟，國有企業的籌資渠道主要是國家財政資金，和銀行信貸資金。同時部分企業積極利用外資，將自有內部資金轉化為投資。由于受證券市場不夠完善和國家政策的限制，股票和債券籌資對多數企業只是可望而不可及。我國企業的自有資金很少，不能夠成經營資金的主要來源。因此除少數股份制企業外，企業獲取絕大部分經營資金和中長期資金的來源是向金融機構貸款。2 投資管理體制的差異企業籌集資金的目的是為了把資金用于生產經營，進而

13、取得盈利。西方企業財務管理的投資概念含義很廣泛.一般來說，凡把資金投入到將來能獲利的生產中去都叫投資。具體包括現金、存貨、短期信用、固定資產投資，這些投資直接用于生產經營活動，稱之為直接投資。短期有價證券投資、長期證券投資(持有其它公司股票，公司債券等).因投資于資本市場又稱間接投資。無論采用哪種形式的投資，目的都是為了實現企業財產最大化的財務目標，并以此作為選擇投資方式的標準。通常從現金凈流量、投資報酬率、內含報酬率、投資風險等方面進行具體分析，選擇最佳決策方案，直接的流動資產投資風險小，但盈利能力較差，固定資產投資的未來報酬是不確定的，風險大，但盈利能力強，報酬的增加直接有利于股票價格的上

14、升。短期有價證券的投資有利于企業充分利用暫時閑置的資金增加盈利，長期有價證券投資是為了達到控股或增加更多盈利的目的。不管哪種形式的投資，投資決策都是由企業獨立作出的。只受國家產業政策的指導，政府不干擾。海外投資是一個特別領域，西方發達國家除有外匯控制和從國際收支考慮以外.政府不干涉.相反，積極采取措施鼓勵資本輸出。我國企業尤其是私營企業在投資管理上，仍然存在不規范、不科學等問題。首先，投資體制尚不健全，無人真正對投資效果負責。改革前，由于企業沒有投資決策權，項目投資效果的好壞，企業不承擔直接責任。改革至今，投資體制有了一些改革，企業擁有了投資決策權和自主權，但是項目投資沒有經過周密的調查分析，

15、盲目投資現象屢見不鮮。其次，缺少發達的情報信息網絡系統支持。在做市場調查時，由于沒有廣泛的情報信息網絡提供可靠的數據，企業在做投資時對于信息真實性不夠重視，只有憑大致的估計。第三，項目投資的可行性研究只是流于形式，企業在做項目可行研究只是為了應付有關部門的審批，失去了其應有的科學性。第四，投資的工程配套性差，建設資金不到位，或者是流動資金不配套，技術力量跟不上，項目投資效益無法達到預期目標。3 收益分配管理體制的差異西方私有制經濟，企業擁有充分的自主權，企業依法納稅后，政府不能干預企業的行為，并通過法律的形式來保證企業權利的實現，且稅負輕。以美國為例，聯邦公司所得稅實行三級超額累進稅率.最高稅

16、率為34，再扣除投資減免等抵減項，實際稅負要低得多。稅后利潤的分配既考慮到股東對近期利益的要求.定期發放一定的股利，又考慮企業的長遠發展，留下一定的利潤作為保留盈余，促使股票價格上漲，以利于股東獲得更多的利益.股利分配充分體現股東財富最大化的財務目標。我國企業的自主權很少，企業利潤分配只能按政府在各個不同階段規定的政策進行，不同性質的企業享受不同的分配政策。國有企業的稅負偏高，流動資金嚴重不足，近期發展后勁不足，更談不上長遠發展的規劃.國有企業的發展速度低于沿海其他經濟成份，特別是外商投資企業，新的企業財務通則利潤分配設計的指導思想是:既要規范統一企業利潤分配的辦法，又要理順企業產權關系，充分

17、保障投資者的利益;既要兼容不同所有制企業、不同經營方式的企業的利潤分配特征，又要盡可能參照國際上通行的做法;既要考慮擴大企業自主權，又要考慮便于加強宏觀調控和財務監督、約束.由此可見，企業利潤分配的設計是按照稅利分流的思路，最大限度地吸納了股份有限責任公司利潤分配的有關規定，即企業統一依法交納所得稅，稅后利潤在彌補以前年度虧損，提取公積金和公益金后，按投資協議，合同或者法律法規規定在投資者之間分配。新制度降低國有企業的稅收負擔，規范了稅后利潤分配的順序。這將有利于調動企業的積極性，保障投資者的利益.（五）財務管理組織結構的差異一直以來，我國企業對財務管理工作重視不夠，認識不高，組織不力，職能弱

18、化，企業的財務機構和會計機構混合管理，很少設立專門的財務部門組織。雖然企業進行了改制重組后，財務機構和會計機構進行了分設，但是目前實行財務機構和會計機構分離的還是少數，大多數仍為同一機構，而且功能不強。雖然名為財務科或財會科，但是其工作職責主要限于會計核算，而財務管理實際上處于次要地位，資金管理工作十分薄弱，僅僅著眼于監督資金使用的合法性，而不是負責如何有效地調度資金，運籌資金，降低資金的使用成本，提高資金的使用效益。西方企業由于生長環境的不同，企業財務管理組織比較完善，較早的將財務機構和會計機構分開設計，通常分別設立總會計師領導的會計部門和總財務師領導的財務部門，財務管理功能較強。財務部門主

19、要職責是管理和控制資金，規劃公司資金結構、預測財務需求，對管理現金流轉和可售證券，并保持與金融機構的聯系;而會計部門的職責是管理和控制資產，負責利潤計劃、資本耗費、成本計量和控制，以及負責公司會計、發放工資及繳納稅收等工作。以下以最具代表性的美國公司為例來說明西方企業的財務管理組織結構（見圖1）。一般情況下，公司都設置有獨立的財務管理部門，專門負責公司的資金管理和會計核算工作。在人員配備上，公司一般在董事會和首席執行官下面配備有專門的財務副總經理或首席財務官（CFO)。在首席執行官的授權下，由財務副總經理或財務總管全面管理公司的財務下作。在財務副總經理下面，通常還配備有資金主管和會計主管各1名

20、，分別負責資金管理和會計核算工作。其中，資金管理工作主要包括資金預算、現金管理、對外業務、信用管理、股利支付、財務計劃與分析、養老金管理、風險與保險管理、稅收管理等。會計核算工作則包括成本核算、成本管理、數據處理、總分類賬、財務報表、內部控制、預算編制等。（六）財務管理人員素質的差異 在西方，企業對財務管理人員的素質要求是:大專以上文化水平，具備一系列的財務知識和技能，而且要精通電算財會知識和技能，能夠利用計算機分析證券市場的行情、評價投資項目的經濟效果、分析企業財務狀況。財務主管除具備完整的知識結構及技能外，還通曉國家有關的經濟法規和財經政策，能夠在法律和政策許可的范圍內組織和管理財務工作，

21、同時具備出色的組織能力和良好的心理素質。我國大多數企業特別是中小型企業的老總依然擔任董事長兼總經理，自己獨攬企業最高管理權，但是由于自身的知識結構的缺陷，無法對公司的財務運作給予正確的指導，制約企業的發展。負責財務管理的人員專業素質不高直接影響財務管理的質量。由于長期以來是以首席執行官副總經理：理財總 經 理董 事 會財務長副總經理：制造會計長成本會計稅務規劃財務會計資本預算管理存貨管理信用管理1 現金與有價證券2 資本結構規劃3 退休基金管理4 風險管理副總經理：營銷圖1美國公司財務管理組織結構會計兼管財務工作，主要職責是進行會計核算，再加上受到我國教育水平的限制，許多企業的財務管理人員知識

22、面較窄，文化水平不高。許多財務人員都是技術人員出身，專業素質低，沒有經過專門的財務教育。目前我國已有許多企業運用了電算財會，但并沒有發揮其應有的作用，財務人員只是利用它來記賬、算賬、編制報表，用于預測、決策者很少，電算化財會水平有待提高。三中西財務管理差異的原因中西財務管理差異來自財務管理的不同的宏觀、微觀經濟環境，主要原因表現在：（一）經濟體制不同這是中西方企業財務管理差異的根本原因。在我國，不論在計劃經濟體制下以及由計劃向市場轉軌的這段時期，主要由國家負責企業與外界的聯系，企業基本上不存在籌資問題，也無權決定投資和利潤分配。不可能建立一套企業自籌資金、自主經營、自負盈虧、自行分配的完善的微

23、觀財務管理的理論方法體系，而只有殘缺不全的內向型管理內容，缺乏外向型管理的內容。這種“缺乏”有賴于國家詳細周密的宏觀財務體系的計劃管理進行彌補，因而企業財務管理在營運中沒有明顯的不足.西方企業沒有可依賴的計劃管理體制，只能在資本市場上籌集資本或采用各種方式舉債，在分析投資項目的現金流量、投資報酬率、資金的時間價值、投資風險的前提下進行投資決策，在有利于企業競爭發展的條件下自主進行收益分配。社會主義市場經濟也要求建立開放型的現代企業，這就必須增加“外向型”的財務管理內容，形成社會主義現代企業內外結合的理財型微觀財務體系.（二）所有制形式不同。中國的企業絕大部分是全民所有制的國有企業，而非西方生產

24、資抖私有制下的私營企業。國家作為企業的所有者，可以憑借所有者權力支配企業的經營活動，所以在社會主義計劃經濟下中國有一套詳細規范企業行為的宏觀財務體系。在市場經濟條件下，宏觀財務仍然有必要存在，原因在于，如微觀經濟與宏觀經濟一樣.微觀財務與宏觀財務有密切聯系、對企業財務的宏觀管理(如會計法規、會計準則)就是宏觀財務的重要內容;原因還在于，無論是私有制還是公有制，都存在對國有資產、國有企業的財務管理，這也是宏觀財務的重要內容。可見，所有制不同，宏觀財務的內容、體系有不同。（三）企業形式不同。中國企業一般沒有股份及債券制度。改革開放以來開始有少量股份發行，目前形成的證券市場還不完善。對大多數企業而言

25、，財務管理中沒有股票及債券的籌集、轉讓問題，也沒有股利政策。而且，大多數企業都是全民所有制的國有企業，稅后利潤分配應按國家有關法規制度執行，因而在稅后利潤分配方面也沒有實質性的內容。（四）融資市場不同。西方企業可以在發展較全面的資金市場中通過各種不同的融資渠道籌集資全，擁有閑散資金的個人或企業也可以在資金市場上賣出。中國企業的資金大都由國家或集體提供。實行“撥改貸”以后.企業從銀行貨款也必須報請國家批準，否則很難得到貸款。或者說，企業沒有融資的需要和市場，因而企業財務管理有關資金籌集方面沒有實質性內容，只需要盡量向國家要求撥款，向銀行爭取貸款。（五）稅收政策不同。財稅體制改革以前，國有大中型企

26、業的所得稅率為55 %，現在降至33%.企業再提取一定比例的公積金、公益金之后，能用于自我積累、自我發展的就比較少了。西方企業的稅負名義上與我國基本一致，但他們享受的優惠較多。比如美國，聯邦公司所得稅實行三級超額累進稅率，其最高稅率為34%，再扣除投資減免等抵減項，實際稅負較低。我國稅收政策尚難從外部環境為建立現代企業創造條件，不利于企業建立利益分配與發展潛力相結合的財務機制。四 對我國財務管理的啟示在比較、分析中西方財務管理差異及其原因之后，我們發現，中西方財務管理各有特點且優勢各異。西方發達國家由于起步早發展時間長，其市場經濟條件下的財務管理觀念比我國先進，西方注重價值方面的管理，無論是資

27、金的籌集還是資金的運用與分配都要考慮到資金的時間價值、風險價值等。 我國盡管財務管理發展時期較短，思想觀念較西方落后些，但我國的財務管理處理的是企業財務活動和財務關系兩個方面，而西方只是理財一方面內容。我國企業的國有化程度遠遠高于西方，從這一點上來講，我國的宏觀財務管理就要比西方有效;國家可以有的放矢地對國有企業調控，既照顧到企業自身利益又講究社會效益，提倡為全民服務。西方企業的私有化則不能與我國相比，企業一旦只求自身財富最大。一味追求時就很難達到社會效益最佳。我們應在充分認識市場經濟條件下我國財務管理的現狀的基礎上，既要借鑒西方財務管理先進的方面，又要發揚我國自身的優勢，做好以下幾點：（一）

28、樹立科學合理的財務管理觀念。 市場經濟條件下，企業面臨著國內、國際的激烈競爭，必須有先進的財務管理思想才能指導實際工作。因而現代企業制度下，財務人員應樹立科學的理財觀，即樹立時間價值觀、風險觀、預期觀念、財務決策觀。 (二) 明確企業價值最大化目標市場經濟是一種競爭經濟，單有科學的觀念還不能使企業行為真正參與競爭。企業必須要樹立適應市場經濟發展的財務目標。任何企業都希望自身的市場評價高于其他同行業企業，也就是說企業都愿意自身的價值最大。西方上百年的市場經濟證實了企業價值最大化這一財務目標的可行性與合理性。因此，我國的企業要增強潛在的獲利能力，在爭取企業價值最大化的同時要講求社會效益的最大化。（

29、三）完善財務管理組織結構。改革開放至今，特別是我國入世以來，企業財務管理的環境和內容變得更為復雜，加上企業實施外部擴張戰略，促使企業規模進一步擴大，財務管理的核心地位更為突出，因此，在企業內部建立高效的財務管理機構勢在必行。必須徹底分離財務和會計，明確財務和會計的主要職責，本著實事求是、切實可行的原則，在遵循國家有關法令法規的基礎上，區分不同地區、不同行業、不同規模和現實情況、不同的發展需求和前景，進行成本可行、運作有效的針對性改造。當然，改造中可以也應該參照西方較成熟，被事實證明較好的組織管理模式，以避免走不必要的彎路。（四）加強籌資管理，拓寬籌資渠道。企業要根據生產經營實際情況，核定企業資

30、金需求量，利用國內現有的資本市場，合理調控籌集資金的配置和使用，降低資金的占用，要正確分析形勢，進行經濟合理的籌資決策，確定籌資規模，選擇合理的籌資渠道和籌資結構，以期達到既能提高企業的盈利水平，又能降低籌資風險。特別我國加入了WTO后，利用好這一機遇，開拓海外融資這一方式，拓寬籌資渠道，降低國內籌資風險。(五)完善投資管理，降低投資風險。企業經營的最終目的是獲取最大的經濟效益.而經濟效益的高低，取決于企業的投資規模以及最佳的投資流向和流量。所以企業在進行科學的投資決策之前，在新上項目或對外資合作項目的選擇上，財務管理人員應運用科學的方法進行投資決策分析，預測投資項目的預期結果。在此基礎上進行

31、全面的、細致的可行性研究分析，作出正確的財務評價，同時還要盡力減少投資風險，從而選擇最佳投資方案，實現企業財務資源的有效配置，這樣就可以避免決策失誤，造成不必要的損失，達到提高投資效益，降低投資風險的目的。（六）加強成本管理 我國企業的成本管理有著獨具特色的內容，它借助現代自然科學、社會科學的研究成果(控制論、信息淪、決策學等)，形成了我國的管理模式。但隨著市場競爭的日益加劇，成本管理更顯重要，企業應加強目標成本管理，科學地運用量本利分析，在用制造成本考核的同時，要結合變動成本法，從而使企業的成本管理日趨完善。（七）保持宏觀財務體系我國生產資料的公有制決定了國民經濟中占主要地位的必然是國有企業，國家的宏觀財務體系必然應相對獨立的繼續存在。但在市場經濟體制下，