1、論我國社保基金的信托化管理模式 摘 要:在深化市場經濟體制過程中,社會保障基金如何從行政管理走向市場化營運管理,如何使基金投資營運獲得安全和最大增值效益,如何對基金加強監管和防范風險,如何保護受益人權利,杜絕基金被侵吞和挪用,這些問題都是急需研究并加以解決的問題。針對社保基金對“四性”的要求,從信托的基本法理、信托機構的資產管理優勢等方面分析了信托在社保基金資產管理中的應用,認為信托公司在社保基金的管理運用工程中能充分發揮自身的信托制度及管理運用優勢,將成為社保基金資產管理最佳的受托管理機構之一 。 關鍵詞:社保基金;信托管理模式 2000年籌建成立的全國社會保障基金理事會,作為中央政府掌握的

2、社會保障基金,是穩定中長期國家財政狀況、確保社會保證體系的可持續性,從而保證各項改革開放措施順利進行的物質保證,全國社保基金是中央政府專門用于社會保障支出的補充、調劑資金,應當具有彌補社會保障債務的功能和“蓄水池”作用,其運行必須遵循安全性、流動性、長期性和收益性的要求。 針對社保基金對“四性”的要求,從信托的基本原理、信托機構的資產管理中的優勢方面分析了信托在社保基金管理中的應用,認為信托公司在社保基金的管理中能發揮自身信托制度及管理方面的優勢,將成為社保基金管理最佳的受托管理機構。 1 信托概念和主要特點 所謂信托,就是委托人機遇對受托人的信任,將其財產權委托給受托人,受托人按委托人的意愿

3、以自己的名義,為受益人的利益或者特點目的,進行管理或者處分的行為。簡單的說,信托就是信用委托,其核心是“受人之托,代人理財”。它和銀行業、證券業、保險業一起構成現在金融四大支柱。信托具有專家理財、規模化運營、分散和組合投資等優勢。 信托的特點主要體現在四個方面:(1)所有權和收益權分離。(2)信托財產獨立性。(3)靈活的分配方式。(4)管理的連續性。 2 信托管理的優勢分析 (1) 信托業相對銀行業的比較優勢。新版的信托投資公司管理辦法取消關于“信托資金總額不得超過注冊資本金10倍”的規定,與銀行在資金來源上要受到資本充足率的限制相比,信托投資公司可以較少地受自身注冊資本的影響。經過五次嚴格整

4、頓,目前重新掛牌的信托投資公司其不良資產已經得到了很大程度的清理,而國有銀行目前的不良貸款率仍超過25%, 因此,前者在開展貸款業務時受到的制約較少。 (2) 信托業相對基金管理公司的比較優勢。信托公司可以經營包括證券投資基金、產業投資基金和風險投資基金在內的所有基金業務,因此,與基金管理公司相比,信托投資公司的基金業務范圍更加寬泛,這就使得信托投資公司在經營基金業務時,能根據實業投資和證券投資之間的熱點轉化,靈活地轉變投資的方向,在更大的范圍內分散風險,這一優勢顯然是現今國內任何的金融機構都無法比擬的,從而決定了信托投資公司在基金管理業務上的巨大發展潛力。 (3) 信托業相對證券公司的比較優

5、勢。我國信托業經過十幾年的發展,已經在企業改組、資產評估、收購包裝、產權交易、資產托管等方面開拓業務,信托業無論在人才、經驗、資金以及地緣等因素上,都具有了一定的經營優勢,更利于投資銀行業務的開展。與證券公司相比,信托投資公司除了在基金管理業務方面存在一定的競爭優勢之外,在投資銀行業務方面還存在著利用金融資本整合產業資本的獨到優勢。 (4) 相對委托、代理的比較優勢。首先,信托因有受托人的中介設計以及管理連續性的設計,因而更適合于長期規劃的財產轉移與財產管理。對社保基金而言,其股權的管理需進行長期考慮, 信托機構能充分發揮專業機構優勢,進行資產管理的長期規劃。其次,信托設立方式多樣化、信托財產

6、多元化、信托目的自由化和實務領域寬泛化的特點,使得信托具有巨大的彈性空間。利用信托制度的靈活性和巨大彈性空間,可有效控制社保基金資產管理復雜性帶來的管理和處置風險。最后,一方面,信托中信托財產所有權“名實分離”,受托人承受信托財產的名義所有權,使得伴隨所有權所生的管理責任與風險皆歸屬于受托人,而所生的利益則純由受益人享受。 3 社保基金信托化管理模式的優勢分析 3.1 方式比較 第一, 傳統方式。國債:近年來, 我國政府實行積極的財政政策, 國債的發行規模逐年遞增, 考慮到安全性, 應該說購買國債是社保增值的一個比較好的方式, 但由于目前國債品種比較單一, 期限結構不合理, 收益不高, 受上市

7、流通數量有限的影響, 社保基金購買國債, 流動性將會受到一定的影響。銀行存款:目前我國大多數地區的基金主要是存入銀行,靠銀行利息進行保值增值。此種方式可以獲得固定的利息收入, 風險小, 成為主要的保值途徑。但由于物價指數的影響, 社會保險基金銀行存款利率與全國通貨膨脹率幾乎持平, 可以看出社保基金存入銀行難以保值, 就更談不上增值了。 第二, 信托管理方式。是指將社保基金由財政部、勞動與社會保障部、社保基金管理委員會通過簽訂協議的方式交給信托投資公司管理, 并由社保基金監督管理委員會和信托投資公司的監管者銀監會共同監督, 在盡可能低的風險下保證社保基金收益的最大化, 解決現今社保基金投資渠道狹

8、窄, 保值增值沒有可靠保證的問題。世界銀行認為, 很多國家的經驗表明, 政府不是最好的國民資本的分配人, 政府管理的社保基金結余很少, 而且整個80年代大多出現虧損。這在很大程度上是因為公共經營者在政府的要求下將公積金投資政府證券或者向經營狀況不佳的國營企業提供貸款, 而這種貸款的名義利息很低, 在通貨膨脹期間實際利息甚至是負數。如果可以獲得充分利用, 運作公開透明, 并有適當的管理和監督機制, 那么私人管理比公共管理優越。因為在私人管理體制下, 資金可以運用各種投資工具, 從而獲得較高的收益。 3.2 成本比較 目前我國的基金管理公司的報酬從托管人處領取, 包括管理年費和業績報酬兩部分。管理

9、年費按金額一定比例計提, 比率大小與基金規模成反比。公司業績報酬為基金年終實現利潤的3%-4%,管理費與業績報酬從基金資產中支付, 計入固定成本, 不必另向投資者收取, 我國目前基金管理年費率為2.5%。實際上, 如果基金一年不賺不賠, 管理人仍可以提取高額報酬, 這樣低劣的業績與所得的高報酬是極不相稱的。我國各地設立的專門管理社保基金的機構, 其管理成本也居高不下。 法國、德國和美國的管理成本占其發放的保險金的比重分別為1.7%,1.5%和0.8%, 美國加州的社保基金管理成本則只有0、16%,新加坡、印度和馬來西亞的管理成本分別為0.8%,4.5%和5.4%。所以高管理成本就意味著社保基金

10、收益的降低, 為了能使百姓的“養命錢” 能保值增值, 就必須降低社保基金的管理成本, 采取更有效的運營方式。 3.3 風險比較 銀行存款具有流動性強、收益低的特點。自從1996年以來, 銀行連續幾次對銀行的存貸利率進行了調整, 銀行存款市場利率的波動較大, 社保基金存入銀行將面臨市場風險。國債幾乎沒有風險, 我國是實行共產黨領導的多黨合作的政治體制, 因此也就決定了我國不可能像西方資本主義國家一樣政府更選頻繁, 同時也就決定了購買國債基本沒有風險。信托管理方式, 由于社保基金的重要性,所以容不得有半點閃失, 因此不管是信托投資公司, 還是社保基金的監督機構, 都有責任對社保基金進行風險防范。 3.4 收益比較 根據20012004年全國社會保障基金年度報告 顯示, 四年間我國養老保險基金投資按成本計量方法核算的收益率分別為2.25%、2.75%、2.71%、3.32%, 2005年養老保險基金投資