1、v1.0可編輯可修改委托代理理論的基本知識介紹委托代理理論是過去30 多年里契約理論最重要的發(fā)展之一。它是 20 世紀(jì) 60 年代末 70 年代初一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家深入研究企業(yè)內(nèi)部信息不對稱和激勵問題發(fā)展起來的。 委托代理理論的中心任務(wù)是研究在利益相沖突和信息不對稱的環(huán)境下， 委托人如何設(shè)計最優(yōu)契約激勵代理人。委托代理理論的主要觀點認(rèn)為：委托代理關(guān)系是隨著生產(chǎn)力大發(fā)展和規(guī)模化大生產(chǎn)的出現(xiàn)而產(chǎn)生的。 其原因一方面是生產(chǎn)力發(fā)展使得分工進(jìn)一步細(xì)化， 權(quán)利的所有者由于知識、 能力和精力的原因不能行使所有的權(quán)利了； 另一方面專業(yè)化分工產(chǎn)生了一大批具有專業(yè)知識的代理人，他們有精力、有能力代理行使好被委托的權(quán)利。

2、但在委托代理的關(guān)系當(dāng)中， 由于委托人與代理人的效用函數(shù)不一樣， 委托人追求的是自己的財富更大， 而代理人追求自己的工資津貼收入、 奢侈消費和閑暇時間最大化， 這必然導(dǎo)致兩者的利益沖突。 在沒有有效的制度安排下代理人的行為很可能最終損害委托人的利益。 而世界不管是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域還是社會領(lǐng)域都普遍存在委托代理關(guān)系， 股東與經(jīng)理、經(jīng)理與員工、選民與人民代表、公民與政府官員、原（被）告與律師，甚至債權(quán)人與債務(wù)人的關(guān)系都可以歸結(jié)為委托人與代理人的關(guān)系。所以為了預(yù)防和懲治代理人的敗德行為， 委托人有必要采取“胡蘿卜與大棒”政策： 一方面是對其代理人進(jìn)行激勵， 力求實現(xiàn)激勵相容；另一方面對代理的過程實行監(jiān)督， 充

3、分發(fā)揮“經(jīng)理人市場”的作1v1.0可編輯可修改用。這樣使得代理人的行為符合委托人的效用函數(shù)1. 現(xiàn)代企業(yè)理論的框架在阿羅一德布魯世界里，廠商被看成是一個 " 黑匣子 " ，它吸收各種要素投入，并在預(yù)算約束下采取利潤最大化行為。這種 " 人格化 " 的廠商觀過于簡單， 它忽略了企業(yè)內(nèi)部的信息不對稱和激勵問題， 無法解釋現(xiàn)代企業(yè)的很多行為。 于是從 20 世紀(jì)印年代末 70 年代初開始，一批經(jīng)濟(jì)學(xué)家從這兩方面人手， 深入到企業(yè)內(nèi)部的關(guān)系中， 也就是說深入到 " 黑匣子 " 里面研究企業(yè)中的組織結(jié)構(gòu)問題， 期望得到關(guān)于企業(yè)這種經(jīng)濟(jì)組織更多的

4、理解。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生和發(fā)展， 對傳統(tǒng)微觀經(jīng)濟(jì)理論把組織看作是一個生產(chǎn)函數(shù)的論點提出了質(zhì)疑，相應(yīng)地它用契約來對組織進(jìn)行研究。 企業(yè)的契約理論的基礎(chǔ)是 : 企業(yè)是一系列合約的聯(lián)結(jié) ( 文字的和口頭的，明確的和隱含的 ) 。其代表人物較多，如科斯，阿爾欽，镕姆塞茨，威廉姆森，詹森和麥克林，張五常，哈特等。 其中最具有影響的是交易費用理論和代理理論。 形成了微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)理論的突破現(xiàn)代企業(yè)理論。它已成為近二十年來經(jīng)濟(jì)學(xué)的前沿和熱門領(lǐng)域。交易費用理論的重點是研究企業(yè)與市場的關(guān)系，企業(yè)的邊界，為什么會有企業(yè)存在等；交易費用經(jīng)濟(jì)學(xué)將重點放在市場和企業(yè)( 縱向一體化 ) 的選擇上，代理理論的重點在于企業(yè)內(nèi)

5、部結(jié)構(gòu)與企業(yè)中的代理關(guān)系。代理理論更為關(guān)心企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)( 橫向一體化 ) 的問題。2. 委托代理關(guān)系的理論背景 : 伯利米恩斯命題2v1.0可編輯可修改命題伯利米恩斯 (1932) 在現(xiàn)代企業(yè)與私人財產(chǎn) 中提出了提出了所有權(quán)和控制權(quán)分離的命題，突破了傳統(tǒng)的企業(yè)利潤最大化的假說，因為企業(yè)的控制權(quán)大多控制在經(jīng)理手中， 因此此研究開始著手從經(jīng)營者角度去研究，開創(chuàng)從激勵角度研究企業(yè)之先河。相關(guān)研究所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離帶來的問題所有者和經(jīng)營者為什么會分離，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)為什么會分離現(xiàn)在的理論無法很好的解釋在什么情況下兩權(quán)應(yīng)該分離， 最優(yōu)的分離方式又該如何。 歷史的經(jīng)驗告訴我們。 分工和專業(yè)化收益可能是一

6、個原因。為什么是經(jīng)理實際控制(1) 經(jīng)理決策權(quán)； (2) 經(jīng)理信息優(yōu)勢； (3) 經(jīng)理的人力資本價值； (4)經(jīng)理同股東的相對談判能力。代理關(guān)系的含義代理理論中廣義的代理關(guān)系泛指承擔(dān)風(fēng)險的委托人授予代理人某些決策權(quán)并與之訂立或明或暗的合約。狹義的代理關(guān)系則專指公司的治理結(jié)構(gòu)，即作為委托人的出資人授予代理人 ( 經(jīng)理人員 ) 在合約 ( 如公司章程 ) 中明確規(guī)定的權(quán)利 ( 控制權(quán) ) 。凡在合約中未經(jīng)指定的權(quán)利( 剩余索取權(quán) ) 歸屬委托人。雇主一雇員，律師一當(dāng)事人，醫(yī)生一病人，保險公司一投保人，股東一經(jīng)理等等就是代理關(guān)系的例子。3v1.0可編輯可修改代理問題的產(chǎn)生由于構(gòu)成代理關(guān)系雙方的條件各

7、異，需要有別，行為目標(biāo)也就會有這樣或那樣的沖突， 而且信息的不對稱也使委托人很難驗明代理人的實際行為是否合理或面臨著驗明這一情況的費用會很高。因此，如何協(xié)調(diào)好代理關(guān)系，使委托人和代理人構(gòu)成的組織能夠有效運行，便成為一個獨特的組織問題，也就是所謂的"代理問題 "。委托代理關(guān)系并不必然會導(dǎo)致委托代理問題:（1）如果委托人有完全的理性，那么在簽訂委托代理契約時，可以把代理人可能的機(jī)會主義行為全部想到并寫進(jìn)契約，此時，委托代理問題不會產(chǎn)生。（ 2）如果委托人與代理人不存在著信息不對稱，或者說，委托人可以不費成本地監(jiān)督代理人，此時，委托代理問題不會產(chǎn)生。（ 3）如果代理人沒有機(jī)會主義

8、動機(jī)，完全忠誠，也不會產(chǎn)生委托代理問題。（ 4）如果兩者的目標(biāo)函數(shù)完全同構(gòu)，也不會產(chǎn)生委托代理問題。分析 :現(xiàn)在假定產(chǎn)出是代理人努力的一個函數(shù)， 則兩者的函數(shù)關(guān)系可以用公式表示如下 :=(a)式中 是產(chǎn)出或利潤， a 是代理人的工作努力程度或行動，(a) 是以代理人工作努力表示的生產(chǎn)函數(shù)。4v1.0可編輯可修改該公式表明， 不管代理人的目標(biāo)函數(shù)如何，他的工作努力是可以觀察到的。這樣代理人就不至于損害委托人的利益。退一步，即使工作努力程度是不可觀察的， 但是如果產(chǎn)出是能夠觀察到的，而且產(chǎn)出與努力是對應(yīng)關(guān)系， 那么代理人的行為 ( 工作努力程度 ) 也可以從產(chǎn)出中準(zhǔn)確地推斷出來，在此情況下，委托代

9、理問題是不容易出現(xiàn)的。但是客觀上，由于不確定性和信息不對稱性的存在， 因而影響產(chǎn)出除了代理人的努力程度外， 還存在著一個外在變量， 我們假定這個隨機(jī)變量為 Q，那式變成了式。=(a ， Q)此時，代理人的偷懶和機(jī)會主義行為就難以推斷出來。因為，代理人會告訴委托人，由于受客觀環(huán)境 ( 即隨機(jī)變量 Q)的影響，他的行動受到阻礙。而由于信息 ( 對 Q)不對稱，委托人無法知道代理人所說的真?zhèn)危谑牵写韱栴}就產(chǎn)生了。這就意味著委托人要通過一定的合同條款來激勵和約束經(jīng)理在簽約以后能夠按照自己的利益行事。對這些最優(yōu)合同的尋找就構(gòu)成了規(guī)范的委托人代理人理論。一般而言，這樣就出現(xiàn)了阻礙契約執(zhí)行的兩大因素

10、 : 道德風(fēng)險 ( 作為代理人沒有作出最大的努力 ) 和逆向選擇 ( 代理人不如實表現(xiàn)自己的能力 ) 。3. 規(guī)范代理理論代理問題5v1.0可編輯可修改所謂委托代理問題， 是指由于代理人目標(biāo)函數(shù)與委托人目標(biāo)函數(shù)不一致，加上存在不確定性和信息不對稱， 代理人有可能偏離委托人的目標(biāo)函數(shù)而委托人難以觀察并監(jiān)督之， 而出現(xiàn)的代理人損害委托人利益的現(xiàn)實。代理理論存在兩類特別相關(guān)的問題。一個是 " 代理問題 " ，它產(chǎn)生于委托人和代理人之間的目標(biāo)沖突和改變代理人行為的困難性 ( 或高成本 )。第二個是 " 風(fēng)險共享 " (risk sharing) 問題，它產(chǎn)生于委

11、托人和代理人對風(fēng)險的不同態(tài)度。 代理理論的焦點在于委托人和代理人之間的契約和從委托人角度如何使契約執(zhí)行得更有效的方法上。最優(yōu)合同的尋找代理人 : 擁有私人信息； 委托人 : 沒有私人信息， 因而導(dǎo)致了信息不對稱。信息不對稱又分為事前非對稱 （逆向選擇）和事后非對稱（道德風(fēng)險）。最優(yōu)合同的尋找就旨在如何把信息不對稱帶來的影響降低到最低。不對稱信息事前的又可以從行動和知識兩個角度去分析： 隱藏信息的道德風(fēng)險模型 ( 行動知道，知識不知道 ) ；隱藏行動的道德風(fēng)險模型 ( 行動和知識都不對稱 ) 。事后不對稱信息可以分為逆向選擇模型、 信號傳遞模型、 信息甄別模型等。隱藏行動的道德風(fēng)險模型6v1.0

12、可編輯可修改簽約時雙方信息是對稱的； 契約后，代理人選擇行動 ( 能力工作，還是不努力工作 ) ；" 自然 " 選擇 " 狀態(tài) " ；代理人和自然狀態(tài)一起決定可觀察到的結(jié)果； 委托人只能觀察到結(jié)果， 不能觀察到人的行動和自然狀態(tài)。委托人問題是設(shè)計一個激勵合同以誘使代理人從自身利益出發(fā)選擇對委托人最有利的行動。如 : 雇主和雇員的關(guān)系。隱藏信息的道德風(fēng)險模型簽約時雙方信息是對稱的；契約后， " 自然 " 選擇 " 狀態(tài) "( 可能是代理人的類型 ) ，代理人觀察到自然選擇，然后選擇行動；委托人觀察到代理人的行動，但不

13、能觀察到自然的選擇。委托人問題是設(shè)計一個激勵合同以誘使代理人在自然的狀態(tài)下選擇對委托人最有利的行動。企業(yè)經(jīng)理和銷售人員的關(guān)系。逆向選擇模型自然選擇代理人類型；代理人知道自己的類型；委托人不知道；委托人和代理人簽訂合同。買者 ( 委托人 ) 和賣者 ( 代理人 ) 關(guān)系信號傳遞模型自然選擇代理人類型；代理人知道自己的類型；委托人不知道；為了顯示自己的類型， 代理人選擇某種信號； 委托人觀測到信號后與代理人簽訂合同。與逆向選擇模型不同的是，在信號傳遞模型，委托人會根據(jù)代理人的信號來修正對代理人的主觀概率， 然后簽約確定雇主和雇員的關(guān)系。信息甄別模型7v1.0可編輯可修改自然選擇代理人類型；代理人知

14、道自己的類型；委托人不知道；委托人會提供多個合同供代理人選擇，代理人根據(jù)自己的類型選擇一個合同，并根據(jù)合同規(guī)定選擇相應(yīng)的行動。4. 實證代理理論代理成本理論含義規(guī)范的代理理論追求特定形式的合同設(shè)計， 注重對問題的數(shù)學(xué)模型化處理，從效用函數(shù)，不確定信息分布和報酬安排出發(fā)，構(gòu)造風(fēng)險適當(dāng)分當(dāng)?shù)暮贤P(guān)系。 其認(rèn)為企業(yè)的所有權(quán)和分配是給定的， 重點在于事前雇傭合同和信息系統(tǒng)的設(shè)計 。實證代理理論是由阿爾欽和德姆塞茨(1972) ，詹森和麥克林(1976) 開拓的實證代理理論或稱代理成本理論。 假定上述規(guī)范問題已經(jīng)解決，著重研究表明委托人和代理人之間關(guān)系的均衡合同的決定因素和面臨的激勵問題， 其側(cè)重點在于

15、尋找以最小的代理成本構(gòu)造可觀測合同的方法。詹森和麥克林 (1976) 提出了代理成本的概念， 并認(rèn)為代理成本是企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)的決定因素。 他們認(rèn)為，代理成本來源于管理人員不是企業(yè)的完全所有者這樣一個事實。在部分所有的情況下 : 當(dāng)管理者盡力工作時， 他可能承擔(dān)全部成本而僅獲取一部分利潤； 當(dāng)他消費額外收益時， 他得到全部好處但只承擔(dān)一小部分成本。 由此其工作積極性不高， 熱衷于追求額外消費， 故企業(yè)的價值小于他是完全所有者時的價值，這兩者之間的差異被稱為代理成本。代理成本的構(gòu)成 ( 詹森，麥克林 )8v1.0可編輯可修改委托人的監(jiān)督成本是指委托人為了激勵和控制代理人， 使后者為前者的利益盡力的

16、成本。它包括董事會，監(jiān)事會的運作成本；聘請會計事務(wù)所進(jìn)行審計的成本；給代理人的獎勵或分工；賦予代理人的職務(wù)消費；委托人為以上而花費的時間與精力 ( 機(jī)會成本 ) 。擔(dān)保成本是指代理人用來保證其不采取損害委托人行為所付出的費用，以及采取了那種行為將支付的賠償。它包括承包責(zé)任制的承包保證金；投資機(jī)構(gòu)代客戶理財時， 經(jīng)常以客戶委托代理金額的 10%作為擔(dān)保金；剩余損失指委托人因代理人代行決策而產(chǎn)生的一種價值損失， 大小等于由代理人決策與委托人在假定具有代理人相同信息和才能的情況下決策所獲得的價值的差額。 它實際上是代理人偷懶 ( 不盡力 ) 而產(chǎn)生的損失。從詹森，麥克林的觀點我們可以得到 : 由于委

17、托人與代理人的利益不一致，雙方的契約是不完全的，信息是不對稱的，代理成本必然產(chǎn)生。為了降低代理成本，就必須建立完善的代理人激勵約束機(jī)制。5. 代理人的激勵機(jī)制經(jīng)營者的目標(biāo)函數(shù)是個人效用最大化。其效用函數(shù)為=f(x1 ，x2xi) ， xi 為經(jīng)營者的個人收入，職位消費，工作成就感，社會地位和聲譽(yù)感。所以激勵機(jī)制的設(shè)計應(yīng)盡量兼顧所有這些變量。物質(zhì)激勵9v1.0可編輯可修改短期激勵基本工資 : 通常相對固定；獎 金: 是對代理人努力工作的一種獎勵，通常是變動的，具有較大的彈性；補(bǔ)貼和福利 : 屬于特殊的物質(zhì)鼓勵。長期激勵 : 讓代理人擁有部分的剩余索取權(quán)主要有年薪制、股票期權(quán)、利潤分享制。非物質(zhì)激

18、勵它不是以物質(zhì)利益為激勵措施，主要有:職位消費激勵指代理人按其職位所享受的社會和企業(yè)給予的各種優(yōu)厚待遇， 包括社會地位，對權(quán)力的行使，舒服的辦公環(huán)境，高檔專用轎車，住房補(bǔ)貼，出國旅游度假等，甚至還可能配備漂亮的女秘書。如果代理人離職，則自動失去。精神激勵按照馬斯洛的需求層次理論， 人們在物質(zhì)需求得到滿足后， 精神需求將成為新的激勵因素， 對于企業(yè)的經(jīng)營者而言， 當(dāng)物質(zhì)和職位需求得到滿足， 精神方面的需求便成為其繼續(xù)努力的動力。 精神激勵主要包括社會地位，個人尊重和自我成就感等內(nèi)容。可以通過如下措施表達(dá)精神激勵: 對經(jīng)理人進(jìn)行定期考核，確定其任職資格，使其產(chǎn)生作為職業(yè)經(jīng)理人的自豪感。10v1.0可編輯可修改 對業(yè)績良好，表現(xiàn)卓越的經(jīng)營者可以晉升職務(wù)或賦予更大的權(quán)利，作為對其人力資本價值和管理才能的肯定。 國有企業(yè)可以設(shè)立專門提高企業(yè)經(jīng)營者的榮譽(yù)稱號，如全國十大杰出企業(yè)家，十大杰出青年企業(yè)家等，并加大宣傳力度，使其與世界著名企業(yè)家并駕齊驅(qū)； 此外，讓優(yōu)秀的國有企業(yè)經(jīng)營者有進(jìn)入政府擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)的渠道。6. 代理人的約束機(jī)制如果說激勵機(jī)制是 " 誘" ，那么約束機(jī)制就是 " 逼" 。從公司治理結(jié)構(gòu)看