1、資產證券化與銀行風險管理資產證券化與銀行風險管理金金融融學學原原理理1高校教育精品PPT一、什么是資產證券化 資產證券化就是商業銀行將非標準化的貸款資產集中起來，組成資產集合，然后再將集合的資產細分為標準化的可以轉讓的證券資產。 金金融融學學原原理理2高校教育精品PPT包括： 住房抵押貸款證券化 汽車貸款證券化 信用卡貸款證券化 其它信貸資產證券化等3高校教育精品PPT二、資產證券化的優點： 拓寬融資渠道； 增加資金流動性，緩解了金融機構借短用長的期限錯配； 分解和規避風險，將傳統的一家銀行承擔的貸款服務和投資業務，發展成為眾多機構和投資者共同參與、風險分擔、利潤分享的社會化金融活動； 改善商

2、業銀行的資產負債結構，金金融融學學原原理理4高校教育精品PPT0%20%40%60%80%100%1963 1969 1975 1981 1987 1993 1999美國金融部門公司債券發行人結構其它財務公司ABS發行人商業銀行金金融融學學原原理理5高校教育精品PPTABS債券發行凈額 單位：10億美元05010015020025030035019641967197019731976197919821985198819911994199720002003金金融融學學原原理理6高校教育精品PPT美國金融機構債券凈額發行人結構（2）-20%0%20%40%60%80%100%19641968197

3、219761980198419881992199620002004其它發行凈額財務公司發行凈額ABS發行凈額商業銀行發行凈額金金融融學學原原理理7高校教育精品PPT三、資產證券化主要市場參與者 銀行/賣方 監管機構 信用增級 特設債券發行機構 投資者 資產托管/ 投資銀行 / 評級機構/ 清算服務 /法律咨詢金金融融學學原原理理8高校教育精品PPT證券化交易參與主體的職能作用 與發起人/貸款人分開設立的法律實體可以是獨立于貸款人也可以是貸款人的全資子公司不需納稅，但證券持有人需納稅 信托財產必須是“真實出售”貸款人的債務不可與信托資產收益混同真實出售可以使證券化的財產在會計和稅收上作為表外處理

4、 通常結構上是“破產隔離”防止在貸款人破產時將信托財產與貸款人財產一同清算將資產庫與貸款人普通債權隔離金金融融學學原原理理9高校教育精品PPT四、證券化的主要程序四、證券化的主要程序 確定資產證券化的目標，組成資產池。 風險隔離 組建特殊目的公司（SPV） 進行信用增級 安排證券的發售金金融融學學原原理理10高校教育精品PPT 確定資產證券化的目標，組成資產池。11高校教育精品PPT風險隔離 發起人（原始權益人）的債務不與支持抵押貸款債券的資產及其收益混同，從而使抵押貸款債券遠離發起人的破產風險和其他資產的風險 ；在原始權益人破產時，以其抵押貸款為支持發放的抵押貸款債券不參加其破產清算 破產隔

5、離 通過債權和所有權的轉移，使抵押貸款債券持有人對支持于債券的抵押貸款的抵押物有最終追索權 真實出售金金融融學學原原理理12高校教育精品PPT組建特殊目的公司（SPV） 特殊目的公司是專門為實現資產證券化而設立的實體。SPV成立后，與原始債權人簽訂合同，原始權益人將資產池中的資產轉移出售給SPV，這一步稱為真實出售。 真實出售可以保證原始權益人一旦發生破產，證券化了的資產不會遭到清算，從而保障投資人的權益，它使資產本身的回報風險與原始權益人的整體風險相分離，從而實現破產隔離的目的。金金融融學學原原理理13高校教育精品PPT進行信用增級 信用增級是為增加資產支持債券的信用評級而采用的技術手段，使

6、貸款組合資產能夠獲得投資級別以上的評級（BBB以上），提供防范信用風險和不能收到還款的保險，從而增加債券的可銷售性。金金融融學學原原理理14高校教育精品PPT外部信用增級 信用增級的技術有多種，如在銀行開立現金擔保賬戶，當未來收益不能足額實現時，由此賬戶給予投資者一定的補償；或由銀行與金融機構作為第三方擔保，從而實現資產支持證券的信用增級。金金融融學學原原理理15高校教育精品PPT內部信用增級 依靠資產庫為防范信用損失提供保證；經常依靠資產庫為防范信用損失提供保證；經常采用以增加抵押物或在各種交易檔次間調劑采用以增加抵押物或在各種交易檔次間調劑風險的方式；會改變債券的現金流結構（即風險的方式；

7、會改變債券的現金流結構（即便沒有違約事件）。便沒有違約事件）。 種類種類超額抵押超額抵押（OvercollateralizationOvercollateralization) )儲備金儲備金(Reserve Fund)(Reserve Fund)債券分檔債券分檔(Subordination)(Subordination)金金融融學學原原理理16高校教育精品PPT安排證券的發售 經過信用增級和對資產支持證券進行重新評級后，SPV通過投資銀行發售證券，獲取發行收入以向原始權益人支付購買資產的價格。同時，SPV委托投資銀行安排證券的流通和上市。 SPV獲得資產的現金收入，按期向投資者償付本息。金金

8、融融學學原原理理17高校教育精品PPT資產證券化案例分析資產證券化案例分析金金融融學學原原理理18高校教育精品PPT資產證券化案例資產證券化案例2006年第一期開元信貸資產支持證券年第一期開元信貸資產支持證券金金融融學學原原理理19高校教育精品PPT債券要素： 發起機構：國家開發銀行 發行人：中誠信托投資有限責任公司 分檔：本期證券分為三檔，分別為優先A檔、優先B檔和次級檔證券 金金融融學學原原理理20高校教育精品PPT 發行總量：優先A檔42.9741億元， 優先B檔10.02729億元次級檔證券4.29741億元 信用等級：優先A檔： AAA級優先B檔： A級次級檔證券：未予評級 金金融融

9、學學原原理理21高校教育精品PPT 發行方式：優先A、B兩檔證券采用公開招標方式發行 次級檔證券采用定向方式發行 面值：人民幣100元 金金融融學學原原理理22高校教育精品PPT期限 優先A檔證券、優先B檔證券和次級檔證券各層加權平均期限分別為：1.76年、3.31年和4.27年。 金金融融學學原原理理23高校教育精品PPT票面利率： 優先A檔：浮動利率，利率基準為人民銀行公布的一年期定期存款利率，票面利率為利率基準+利差（0.73%）。 優先A檔利率基準調整日：為人民銀行調整一年期定期存款利率生效日后第六個自然月的對應日。對該對應日所在的計息期間實行分段計息，從上一個本息兌付日至該對應日的前

10、一自然日按調整前的利率基準計算票面利率；從該對應日（含該日）至下一個本息兌付日（不含該日）按調整后的利率基準計算票面利率。 金金融融學學原原理理24高校教育精品PPT 優先B檔：浮動利率，利率基準為人民銀行公布的一年期定期存款利率，票面利率為利率基準+利差(1.21%)。 優先B檔利率基準調整日：為人民銀行調整一年期定期存款利率生效日后第六個自然月的對應日。對該對應日所在的計息期間實行分段計息，從上一個本息兌付日至該對應日的前一自然日按調整前的利率基準計算票面利率；從該對應日（含該日）至下一個本息兌付日（不含該日）按調整后的利率基準計算票面利率。 金金融融學學原原理理25高校教育精品PPT 次

11、級檔證券：無票面利率，從第四個本息兌付日開始至優先B檔本金。 金金融融學學原原理理26高校教育精品PPT資產池資產質量質量分類 合同個數 金額(萬元) 金額占比 1類(正常) 21 530988 92.67% 2類(關注) 1 42000 7.33% 合計 22 572988 100% 金金融融學學原原理理27高校教育精品PPT借款人所在行業分類 編號 行業 合同個數 金額（萬元） 金額占比 1 電力、熱力的生產和供應業 13 278239 48.56% 2 石油和天然氣開采業 1 100000 17.45% 3 鐵路運輸業 4 53900 9.41% 4 黑色金屬冶煉及壓延加工業 1 430

12、00 7.50% 5 廣播電視傳輸服務 1 42000 7.33% 6 公共設施管理業 1 35000 6.11% 7 煤炭開采和洗選業 1 20849 3.64% 合計 22 572988 100% 金金融融學學原原理理28高校教育精品PPT借款人所在地域分布 編號 地區 合同個數 金額（萬元） 金額占比 1 北京 2 135000 23.56% 2 遼寧 3 91280 15.93% 3 吉林 4 45379 7.92% 4 廣東 1 44500 7.77% 5 山東 1 43000 7.50% 6 湖南 1 42000 7.33% 7 江西 3 41930 7.32% 8 四川 2 35

13、000 6.11% 9 重慶 1 27000 4.71% 10 廣西 2 26500 4.62% 11 安徽 1 20849 3.64% 12 山西 1 20550 3.59% 總計 22 572988 100% 金金融融學學原原理理29高校教育精品PPT擔保情況 信用狀況 合同個數 金額(萬元) 金額占比 保證擔保貸款 5 140849 24.58% 信用貸款 17 432139 75.42% 合計 22 572988 100% 金金融融學學原原理理30高校教育精品PPT借款人借款人國家開發銀行國家開發銀行(發起機構發起機構) 國家開發銀行國家開發銀行(發行安排人發行安排人)人人) (貸款本

14、金與貸款本金與利息劃付利息劃付證券本證券本息支付息支付信托合同信托合同信托資產對價信托資產對價資產支持證券資產支持證券認購資金認購資金服務合同服務合同發行發行資金資金 證券本證券本息支付息支付貸款本金與貸款本金與利息償付利息償付貸款貸款合同合同承銷團承銷團協議協議資金保管合同資金保管合同中誠信托中誠信托(受托機構受托機構)(發行人發行人)承銷團承銷團中國銀行中國銀行(資金保管機構資金保管機構) 中債登中債登(證券登記結證券登記結算機構算機構)國家開發銀行國家開發銀行(貸款服務機構貸款服務機構)證券持有人證券持有人 (發行安發行安排協議排協議 交易結構金金融融學學原原理理31高校教育精品PPT

15、國家開發銀行作為發起機構以部分信貸資產作為信托財產委托給受托人，以中誠信托投資有限責任公司為受托人，設立一個專項信托。 受托人向投資人發行本期證券，并以信托財產所產生的現金為限支付本期證券的本息及其他收益。 金金融融學學原原理理32高校教育精品PPT貸款服務機構：國家開發銀行 設立專門的部門提供貸款管理服務，并應盡與管理自有資產相同的注意和謹慎義務。不得以謀求自身利益為目的對信托財產進行管理和處分 。 收取貸款本息，并劃付至信托財產資金帳戶；在借款人發生違約時及時提出處置方案供受托人審批。定期向受托人提供資產管理服務報告，以供受托人向證券持有人進行持續披露所需，并在發生重大事件時及時向受托人報

16、告。 金金融融學學原原理理33高校教育精品PPT 信托有效期內，受托人(中誠信)委托貸款服務機構(國家開發銀行)對于信托財產的日常回收進行管理和服務。 對于信托財產所產生的現金流，受托人（中誠信）委托資金保管機構（中國銀行）提供資金保管服務。 金金融融學學原原理理34高校教育精品PPT 國家開發銀行保證信托財產符合信托合同項下所做的聲明和保證的要求，并應按信托合同對不合格信貸資產予以替換。 金金融融學學原原理理35高校教育精品PPT資金保管機構：中國銀行 指定專門的托管部門并選派具備專業從事信托資金保管經驗的人員為信托受托人提供保管服務，為信托開立專門帳戶，并保證信托財產資金帳戶的獨立性。 及

17、時執行受托人發出的有效指令，以約定的方法對信托財產資金帳戶的資金進行安全保管，代為歸集和支付相關稅費和信托利益。接受受托人監督和查詢，并按受托人的要求定期提供對帳單和定期報告。 金金融融學學原原理理36高校教育精品PPT證券登記托管機構 中央國債登記結算有限責任公司作為本期證券的證券登記托管機構，負責對本期證券(包括優先A檔、優先B檔以及次級檔)進行登記托管，并向投資者轉付由資金保管機構劃入的到期應付信托利益。 金金融融學學原原理理37高校教育精品PPT 受托人所發行的證券分為三檔，分別為優先A檔、優先B檔以及次級檔證券金金融融學學原原理理38高校教育精品PPT信托財產所產生收益的支付順序 第

18、一至第三個本息兌付日在優先A檔證券項下的當期利息、優先B檔證券項下的當期利息依次清償完畢之后，才開始依次支付優先A檔證券項下的本金； 當優先A檔證券項下的本金全部清償完畢之后，才開始支付優先B檔證券項下的本金； 只有在優先B檔證券項下的本金全部清償完畢之后，剩余部分支付次級檔證券。 金金融融學學原原理理39高校教育精品PPT 自第四個本息兌付日開始，在優先A檔證券項下的當期利息、優先B檔證券項下的當期利息和次級檔期間收益依次清償完畢之后，才開始依次支付優先A檔證券項下的本金； 當優先A檔證券項下的本金全部清償完畢之后，才開始支付優先B檔證券項下的本金； 只有在優先B檔證券項下的本金全部清償完畢

19、之后，剩余部分支付次級檔證券。 金金融融學學原原理理40高校教育精品PPT 信托有效期內，受托人委托貸款服務機構對于信托財產的日常回收進行管理和服務。 金金融融學學原原理理41高校教育精品PPT 優先A檔及優先B檔將在銀行間債券市場上市交易，次級檔證券在認購人之間通過協議進行轉讓。中央國債登記結算有限責任公司作為本期證券的證券登記托管機構，負責對本期證券(包括優先A檔、優先B檔以及次級檔)進行登記托管，并向投資者轉付由資金保管機構劃入的到期應付信托利益。 金金融融學學原原理理42高校教育精品PPT2006年7月12日向優先A、B檔支付利息及本金情況金金融融學學原原理理43高校教育精品PPT金金融融學學原原理理44高校教育精品PPT信用增級：內部信用增級 通過設定三個類別的優先/次級檔證券的結構來實現信用提升的效果。 若原債務人發生違約，則首先由次級檔證券承擔損失，當違約金額大于次級檔證券本金余額時，優先B檔投資者將按比例承擔，依此類推。 優先A檔證券、優先B檔證券 和次級檔證券，比例分別為75、17.5、7.5。前兩層的評級分別為：AAA、A。 金金融融學學原原理理45高校教育精品PP