1、內(nèi)部人解析“摩根大通金庫擠兌"辯稱開采商是金價大 跌真正推手21世紀(jì)經(jīng)濟報道 陳植上海報道2013 06-19 00 : 08: 25評論(0)條移動客戶端 核心提示：一位摩根大通內(nèi)部人士向記者透露，摩根大通金庫擠兌主要是黃金貿(mào)易商 與加拿大等國大型黃金開采商，從摩根大通金庫大量贖回黃金。短短4個月間，摩根大通紐約金庫堆積的黃金庫存，從近200萬盎司銳減至14.16萬盎司的歷史最低值。其不曾料到的是，遭遇黃金擠兌的同時，還被卷入黃金大跌幕后推手的輿論旋渦 全球金融市場開始質(zhì)疑其金庫中減少的近185萬盎司黃金(約合53噸)的流向,及摩根大通是否有計劃拋售金庫黃金達到沽空黃金套利的目的。

2、就上述質(zhì)疑，一位摩根大通內(nèi)部人士向記者透露，主要是黃金貿(mào)易商與加拿大 等國大型黃金開采商，從摩根大通金庫大量贖回黃金。今年以來，黃金貿(mào)易商將大量黃金從紐約搬到倫敦黃金交易市場，為了賺取更高 現(xiàn)貨黃金交易溢價，加拿大等國大型黃金開采商則在過去四周，啟動15年來的首次黃金套期保值一一拋售黃金現(xiàn)貨并建立遠期回購協(xié)議，此舉進一步拉低金庫庫存.“他們圍繞黃金熊市進行各種套利。"該人士直言。但他的上述解釋，未能贏得對沖基金等黃金投資者的全部信服，引發(fā)黃金大跌 的真正幕后推手仍未浮出水面。2Q1LQ2J1 DSJfIM 1120 恪 02,1106.1210. T2 2Q1WiQ2.11國一耕IC

3、黃金現(xiàn)貨的新套利游戲4月5日，摩根大通紐約金庫僅余黃金14.27萬盎司，被金融市場質(zhì)疑投資銀行 操縱黃金價格沽空套利。“直至目前全球?qū)_基金依然認(rèn)為，摩根大通金庫黃金不斷流失，加重市場對黃 金拋售壓力的擔(dān)心，最終導(dǎo)致黃金價格大跌.” 一位對沖基金經(jīng)理透露，4月5日當(dāng) 周，以投資銀行為主的互換貿(mào)易商在 COMEX金市場建立5432100盎司的黃金凈空 倉，趁黃金大跌賺取高額沽空利潤。上述摩根大通人士對此解釋稱，目前摩根大通已將黃金業(yè)務(wù)分成實物黃金交易 與遠期套保業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、客戶委托黃金理財業(yè)務(wù)三大類別。而其自營部門并沒 有參與，“清空”金庫黃金的，是委托摩根大通進行黃金理財?shù)目蛻魝儯ㄈ?/p>

4、 黃金貿(mào)易商、對沖基金與大型黃金開采商。以往，他們將手里的黃金長期交給摩根大通保管 ，并由其協(xié)助制定長期套保計劃 但今年以來，“客戶們”對黃金現(xiàn)貨交易的新套利游戲情有獨鐘，甚至不惜從金庫取走大量黃金。所謂新套利游戲，因為亞洲實物黃金買盤活躍，令全球主要黃金消費市場黃金價格對應(yīng)倫敦現(xiàn)貨黃金的溢價空間大幅提高，而上述“客戶們"把大量黃金從紐約搬到倫敦黃金交易市場，以此賺取更高交易溢價。如土耳其伊斯坦布爾黃金交易中心金 價較倫敦現(xiàn)貨價格的最高溢價一度接近25美元/盎司，而我國黃金實物價格對應(yīng)倫敦現(xiàn)貨金的溢價也達到20美元/盎司。20-25美元/盎司溢價，對黃金貿(mào)易商與開采商而言，可以很大程

5、度地緩解金 價下跌帶來的損失。但在上述對沖基金經(jīng)理看來，摩根大通的解釋值得商榷，Comex交易所在紐約擁有五座私人金庫，卻只有摩根大通金庫出現(xiàn)大幅度黃金擠兌事件“不排除摩根大通知道金庫黃金大量流失 ，借機沽空黃金套利。”他稱，在 4 月黃金大跌期間，以投資銀行為主的互換貿(mào)易商之所以保持超過 500萬盎司黃金凈 空倉，在于如此多的黃金從金庫取出銷售，加重金融市場看跌金價的情緒。 隨著金價 驟跌約200美元/盎司,500萬盎司黃金凈空倉已創(chuàng)造約 10億美元浮盈。上述摩根大通人士解釋稱，目前摩根大通自營部門與客戶委托理財部門建立嚴(yán) 格的防火墻，自營部門很難獲取客戶提取金庫大量黃金的信息，趁機沽空黃金

6、.但是，上述說法并未得到部分對沖基金的認(rèn)可。上述對沖基金經(jīng)理指出，近期摩 根大通忽然轉(zhuǎn)而看漲黃金，或許與金庫黃金告急易引發(fā)交割違約事件有關(guān)聯(lián)。6月13日，摩根大通常務(wù)董事、投資組合經(jīng)理Neil Gregson表示，近期金價大幅波動主要受短期投機者的驅(qū)使，而強勁需求預(yù)示黃金投資前景依然良好。但摩根大通自營部門是否借助金庫擠兌大舉沽空黃金，仍需要直接證據(jù)，一家 國內(nèi)銀行貴金屬部門交易員直言，即使投資銀行操縱金價套利，也是通過復(fù)雜的黃金 遠期看跌期權(quán)等衍生品交易工具達到目的，往往“行蹤詭秘”。記者了解到，目前摩根大通紐約金庫黃金回升至約78萬盎司.開采商的“套保苦衷”隨著摩根大通金庫黃金銳減，加拿大

7、等國大型黃金開采商大手筆進行黃金套期 保值蹤跡浮出水面。“最近四周，這些黃金開采商15年以來，首次大規(guī)模調(diào)取金庫黃金，參與黃金 套期保值。”前述摩根大通人士表示，主要路徑是開采商先賣出黃金現(xiàn)貨，轉(zhuǎn)而建立 遠期黃金低價回購協(xié)議，期待從金價下跌過程賺取價差，實現(xiàn)套期保值收益。“這 是它們針對黃金熊市行情最新調(diào)整的經(jīng)營策略。在長達10余年的黃金牛市里，它們不曾做過上述業(yè)務(wù)。”加拿大等國大型黃金開采商的黃金開采成本達到 1100-1200美元/盎司，加之 金礦投資方的20%-30%投資回報預(yù)期，令黃金售價只有超過 1400美元/盎司，才能 確保各方盈虧平衡。而此前一個月，COMEX金期貨徘徊在1400

8、美元/盎司附近，迫使黃金開采商迅 速從摩根大通金庫調(diào)取黃金拋售，以鎖定開采利潤。“緊急拆入金庫黃金套期保值， 也未必能完成自我拯救.” 一家投資銀行大宗商 品交易主管透露。事實上，全球約 15旅礦處于開采虧損，但為滿足投資方收益， 他們只能從摩根大通等金庫“借入”黃金先行拋售，將來再低價回購黃金歸還摩根 大通，并賺取其中價差。“如果金價不跌反漲，對他們而言，將面臨巨額套保虧損。"他強調(diào)說。1997年亞洲金融危機爆發(fā)前后，澳大利亞大型黃金開采商就曾借入黃金拋售，期待黃金 價格下跌時回購套利。但隨著黃金迎來十年牛市行情，上述套期保值策略完全失敗。大型黃金開采商套期保值的短期目的，是將拋售現(xiàn)貨黃金的資金用于買漲5年期黃金遠期交易合約。由于黃金5年期遠期價格跳漲往往能帶動黃金現(xiàn)貨價格走強， 開采商借此“人為”提高現(xiàn)貨價格鎖定更高開采利潤，把自己從經(jīng)營虧損拯救出來。上述大宗商品交易