1、淺談中小股東的權益保護現狀摘要： 一個國家的證券市場健 康與否與中小股東的權益是否受到了全面保 護有很大的關系。在我國投資者大多享有法律賦予的權利，但是這些權利 卻由于信息不對稱，相關法律不完善，管理層的不完全理性等種種原因致 使大股東與中小股東利益沖突，中小股東在投資中受到無形的侵害。基于 此狀況，本文結合我國中小股東權益受損的現狀，分析了中小股東權益受 損的主要原因，并基于上述問題對中小股東的權益保護提出了一些意見和 建議。關鍵字：公司法 中小股東 股東權益引言：公司是現代企業制度的一種有效的組織形式，通過公司制度可 以使得資合與人合達到完美的結合。因此，從某種意義上我們可以說，當 今的時

2、代就是公司的時代。根據我國的公司法的規定，公司是指股東 依法以投資方式設立，以營利為目的，以其認繳的出資額或認購的股份對 公司承擔責任，公司以其全部獨立法人財產對公司債務承擔責任的企業法 人。一：中小股東的概念：所謂股東，廣義上是指向公司出資并對公司享 有權利和承擔義務的人或組織。所謂中小股東是相對大股東和控股股東而 言的，在很多時候，我們又稱中小股東為少數股東，具體則是指那些出資 額在公司注冊資本中所占比例較小，或持有公司較少股份數額，從而無法 參與公司事務的決策，或者即使參與卻不能有效地行使權利的股東。雖然 從表面上看，公司內所有的股東利益都是一致的，但是在經營權和所有權 相分離的情況下，

3、股東并不能直接參與支配公司的財產，而只能通過公司業績的增長以及價值的提升來獲取相應的收益。然而由于對公司的影響力 不同，與大股東和控股股東相比，中小股東顯然是處于相對弱勢的地位， 并且在實際的運作中，中小股東權益受到侵害的現象也屢有發生。二：中小股東權益保護的必要性（ 一 ） 股份公司發展的需要：眾所周知，公司是由股東出資設立的經濟實 體，沒有股東，就根本談不上公司的存在。而廣大的中小股東更是股份公 司的基石，他們的權利和利益如果得不到保障，投資積極性就會被挫傷， 公司持續、穩定發展的基礎就會喪失。因此公司法必須有效地保護好公司 中小股東的合法權益，制止以犧牲中小股東權益為代價而實現不正當利益

4、 的行為發生，確保公司組織的穩定、協調和健康發展。（ 二 ） 股東平等原則的要求：股東平等原則是股份公司的一項基本原則。 股東平等即公司在基于股東資格而發生的法律關系，應按股東所持有的股 份的性質和數額實行平等待遇，不得在股東間實行不合理或不平等待遇。 所以公司法必須在充分尊重和貫徹“資本多數決定”規則，承認和確立大 股東的法律地位和公司事務的決定權的同時，有效地保護好中小股東的合 法權益，尊重他們對于公司事務的個人見解，賦予他們實體法和程序法上 的權利，這也是公司民主性質的必然要求。（ 三 ） 法律對弱勢群體特殊關注的需要：法律的基本功能之一是保護弱者 的合法權益，維護社會的正義。在公司經營

5、者、公司大股東與中小股東的 力量對比中，中小股東無疑處于弱者地位。中小股東股份分散，與大股東 之間經濟實力懸殊；中小股東獲取公司信息、市場信息的能力弱；中小股 東由于時間、精力、財力的限制往往無法積極地行使股東權。所以，強調中小股東權益的保護主要是基于其為弱勢群 體，對弱勢股東的權利提供充分的保護，才符合法律公平、正義的根本理 念。三：中小股東權益機制保護現狀（一）事前保障機制與事后救濟機制及缺陷： 新的公司法從兩個方面確立了股東權益的事前保障機制，一是從制度 層面上確立了相應的保障制度，二是賦予了股東廣泛的權利。事前保障機制主要包含累積投票制、股東會會議的召集和主持權、提 案權、知情權和質詢

6、權、建議權。但是它們也存在許多的缺陷主要有：（1）累積投票制：首先，當大股東與中小股東持股比例懸殊太大時，累積 投票根本不會發生作用，與之前的“資本多數決”原則沒有區別。其次， 通過累積投票制，可以選出的代表中小股東利益的董事或監事的人數量太 少，按照董事會“一人一票”少數服從多數的表決方式，中小股東也發揮 不了太大的作用。（ 2）召集權與主持權： 公司法對股東行使此項權利的人數做出了規定， 即 1/10以上的有限責任公司股東以及連續 90以上單獨或者合計持有 10%以 上股份的股份有限公司股東可以行使召集與支持權。但是在實際運作中， 由于股權高度的分散性，存在著很大的困難。（ 3）提案權：公

7、司法僅僅規定了股東可以在股東大會召開 10日前提出 臨時提案的權利。而作為公司權力機關的股東大會的召集和主持也存在著 中小股東難以行使的問題。因此，中小股東的提案難以得到及時有效的解 決。（4）知情權：公司有合理根據認為股東查閱公司賬簿有不正當目的，可能 損害公司合法利益的，可以拒絕提供查閱。這一條規定，并沒有對不正當 目的的范圍作出規定，使得公司可以任意援引此條規定來拒絕公司股東查 閱權的行使。（5）質詢權、建議權：公司法明確規定了“董事、監事、高級管理人 員應當列席并接受股東的質詢”，但是當上述人員不出席會議時，法律并 沒有規定相應的懲罰措施。也就是說，三類人員出席與否對自己并沒有實 際的

8、影響。事后救濟權利僅指股東的訴訟權利，即訴權，是指當事人向人民法院 起訴和應訴，請求人民法院行使審判權以保護其權益的權利。但是訴訟也 存在一些問題：比如訴訟費的承擔有些金額巨大，中小股東是難以承受 的，一旦敗訴，賠償的費用也是巨大的。（二）股權的高度分散性與投機意識嚴重 首先，中小股東人數眾多，股權高度分散，這樣的事實使得中小股東分布 在五湖四海，到公司行使股東權的成本遠遠高于可能由此得到的收益，成 本不經濟，因此中小股東更多關注的是近期切身利益，而非長遠利益。中 小股東因為投資量小，他們中的許多人在很大程度上抱著一種投機的心 理，并沒有真正投資的意識，對于公司的決策漠不關心，他們更關注于公

9、司股票短期回報而非長期利益，關注股票交易并從市場差價中獲取投資收三）關聯企業交易的侵害公司的大股東或者控股股東利用關聯交易為自己謀取私利。關聯交易是 把雙刃劍，具有正負兩方面效應。其中，對中小股東利益的侵害主要表現 為六種情形：其一，公司與關聯人進行不公平的資產買賣；其二，上市公 司違背其真實意愿為控股股東提供擔保；其三，通過不公平的購買或銷售 商品掠奪上市公司的利潤；其四，控股股東挪用上市公司配股得來的資 金，或無償拖欠公司的貸款；其五，以公司債券抵充控股股東的債務；其 六，利用非公允關聯交易，進行內幕交易等證券欺詐行為。可見，不公 平、不公正條件下的關聯交易嚴重損害了廣大中小股東的權益。

10、（四）配套法制不健全保護中小股東利益的法律規定涉及公司立法、證券立法、行政立法、民事 立法、刑事立法、訴訟制度等一套法律體系，它們很難在一部法律中做出 集中的規定，其分散性可見一斑。另外，部分法律法規相對滯后，存在著 許多與現實公司運行環境不相適宜的規定。這客觀的法律環境直接導致了 公司股東利益的保護工作仍然存在著不少困難和不足。除以上問題外，還有信息披露制度不健全、股東權益得不到確切保 護、沒有“共同訴訟制度”保障等問題，都會導致中小股東的權益受到不 同程度的侵害。四：加強對中小股東利益保護的對策（一）完善中小股東利益保護機制（1） 針對累積投票制中存在的兩個方面的問題，應借鑒西方發達國家的

11、成 熟經驗，完善公司法關于股東會表決方式和制度，在立法上限制大股東在 公司中的表決權份額，使中小股東的表決權份額能夠達到一定比例，真正 發揮自己的作用。(2) 針對中小股東的分散性以及股權份額較少而致以上權利難以行使的問 題，建議法律應該適當降低 1/10 或者 10%的比例，使中小股東對以上權利 能夠較為輕易地實現。(3) 通過立法或者司法解釋完善提案權和知情權。在提案權方面，應當立 法對中小股東的提案做出專門性的規定，使提案能夠隨時得到公司的答 復；對提案范圍不詳的問題，可通過頒布解釋的方式具體列明提案權的范 圍；在知情權方面，應當立法明確公司拒絕股東查閱公司文件的理由，使 股東查閱與公司

12、拒絕都有法有據。(4) 針對董事、監事和高級管理人員拒絕接受股東質詢而不承擔任何責任 的問題，應當完善立法，明確規定三類人員應當承擔的公司內部責任以及 外部法律責任，真正做到“違法必究”。(5) 針對代位訴訟費用較高而導致中小股東無力支付的問題，應該在立法 上特別規定股東代位訴訟的費用標準，收取較低的訴訟費用。針對原告敗 訴而導致原告一人賠償有違情理的問題，可借鑒日本商法的規定：股 東敗訴時，除非是惡意提起訴訟，否則對公司不負損害賠償之責。 (二)促進股東轉變投資意識加強對公司的關注度中小股東應該認識到公司經營狀況的好壞直接影響著自己的投資收益，中 小股東只有將投機意識轉變為合理的投資意識，才

13、能更還得維護自己的合 法權益。我國新公司法對委托投票僅作了原則性規定，“股東可以委 托代理人出席股東大會會議，代理人應當向公司提交股東授權委托書，并 在授權范圍內行使表決權。”但是，委托代理投票制并不能從根本上解決 因為股權的高度分散性而帶來的一系列問題，其解決有待于進一步的發 展。（三）加強對關聯企業交易的規制 目前上市公司被要求披露關聯方及其交易，進而通過社會公眾及投資人的 監督來約束公司的行為。但是實際上這只是事后行為，無法避免不公正的 關聯交易。因此應對重大的關聯交易通過股東會特別表決后方可通過，嚴 格規定和執行董事回避制度，加強對關聯交易中競業禁止的規范。事前約 束措施的典型代表是股

14、東表決權排除制度。就是指當某一股東與股東大會 討論的決議事項有特別的利害關系時，該股東不得就該事項行使表決權的 制度。這一事項有利于防止大股東濫用表決權與公司進行關聯交易損害公 司利益，從而為中小股東的權益提供保護。但是這些規定相當籠統，對關 聯關系的范圍、程度沒有做出詳細的規定，并且賠償責任的承擔方式沒有 具體列明，應該在立法上予以完善。（四）完善相關立法，健全法制體系，依法保護中小股東利益 建立保護中小股東利益的完善法律體系，要從客觀實際入手，對癥下藥， 才能取得事半功倍的效果。總體說來，其措施主要有以下幾個方面： （1 ）在修改完善現行法律法規的基礎上，將目前公司立法、證券立法、行 政立

15、法、民事立法、刑事立法和訴訟制度中所涉及到的對中小股東利益保 護的條款歸納總結出來做出單行法規，集中行使，彌補它們過于分散的缺 （ 2）規范政府相關部門、大股東經營者以及中介機構等相關主體的行為， 以法律手段為主，使得政府相關部門依法行政，大股東經營者依法經營， 中介機構依法執業，減少它們對中小股東利益的侵害，切切實實從社會生 活的各個領域做到對中小股東利益的有效保護。（3）努力完善社會監管體制，逐漸形成法定監管機構、公司業自律組織和 社會輿論相統一的、完備的、多層次的監督體系。五：結語中小股東人數眾多，在當今資本運作的社會中占有及其重要的地位。 對中小股東利益的保護有著社會的、經濟的乃至道德觀上的重要意義。中 小股東雖然相對于大股東、董事和經理等人群而言處于弱勢地位，但是其 應該從主觀方面克服這種思想，而具有“公司主人翁”的意識。在客觀方 面，中小股東不可避免地承受著來自各個方面對其權益的侵害，他們應該 主動拿起法律武器，維護自己的出席股東會及會上表決權、股利分配權、 選舉權和被選舉權、知情權、質詢權、建議權、股東會提案權、訴訟權等 一系列權利。當然，法律賦予的這些股東權利，由于中小股東自身以及我 國現行體制的原因，必然存在著一定的不完整性，有些權利甚至難以實 現。但是