1、1二 短期融資(rn z)的渠道1. 應付帳款或商業信用2. 即日常經營中常見的賒購3. 在短期舉債中比例最大4. 延長交款(jio kun)時間和增加購買量都會增加資金來源1.短期銀行貸款2.短期籌資的第二個重要來源3.是運用財務(ciw)杠桿提高自有資金收益率的手段3.其他應付費用第1頁/共44頁第一頁，共45頁。2第二節 商業(shngy)信用應付(yng f)帳款預收帳款商業承兌匯票第2頁/共44頁第二頁，共45頁。3形式：不提供信貸-（COD或CBD）COD-Cash on delivery:貨到付款CBD-Cash before delivery:交貨前付款無現金折扣(zh ku)

2、的付款期如：n/30-發貨票和帳單金額必須在30天內交付，不附有現金折扣(zh ku)的優惠條件有現金折扣(zh ku)的付款期賣方除了提供信用之外，為了鼓勵買方提早付款，往往給予現金折扣(zh ku)如：2/10, n/30-10天內付款，可享受2%的折扣(zh ku)，否則必須在30天內付清帳單金額，不能享受折扣(zh ku)(一).應付帳款信用條件信用條件：又稱銷售條件，它規定了購買者的付款(f kun)義務一.應付(yng f)帳款第3頁/共44頁第三頁，共45頁。4(二)應付(yng f)帳款的成本購買企業為了最大限度的利用信用期限，應在最后一天付款，這意味著企業放棄了現金折扣(zh

3、 ku)，這就是擴大信用期限的機會成本。如：2/10, n/30 如果企業舍棄現金折扣在信用期限的最后一天付款，那么資金的時間將延長20天，假設發票額為100元，享受(xingshu)折扣只付98元，企業多占用98元付出的代價就是著2元（放棄的現金折扣）第4頁/共44頁第四頁，共45頁。5從而不享受現金折扣而擴大(kud)信用期的機會成本可以計算為：以年利率表示，（2/98）*（360/20）=36.7%一般信用條件的計算公式如下:資金成本=(現金折扣(zh ku)百分比/(1-現金折扣(zh ku)百分比)*360/(信用期間-現金折扣(zh ku)期)公式表明:放棄現金折扣(zh ku)的

4、成本和折扣(zh ku)百分比的大小,折扣(zh ku)期的長短成同方向變化與信用期的長短成反方向變化(三)利用現金折扣的決策計算商業信用成本為企業融資決策提供了依據.當企業無法從其他來源獲得(hud)資金時,當利用該筆資金的投資收益率大于機會成本時,企業能獲得(hud)經濟利潤，從而應該放棄現金折扣而擴大信用期.企業能夠從其他來源獲得(hud)資金時,只要其他來源的資金成本低于商業信用的成本,企業就不應該擴大信用期,以避免支付高額資金成本.第5頁/共44頁第五頁，共45頁。61 1、商業匯票、商業匯票(hupio)(hupio)的涵義的涵義商業匯票：由收款人或付款人（或承兌申請人）簽發，由承

5、兌人商業匯票：由收款人或付款人（或承兌申請人）簽發，由承兌人承兌，并于到期日向收款人或被背書人支付款項承兌，并于到期日向收款人或被背書人支付款項(kunxing)(kunxing)的票的票據。據。2 2、期限；承兌一律記名，可以背書轉讓，付款期限最長為、期限；承兌一律記名，可以背書轉讓，付款期限最長為6 6個月。個月。3 3、商業匯票的類別、商業匯票的類別(libi)(libi)：按承兌人不同可分為：按承兌人不同可分為：（1 1）商業承兌匯票：由銀行以外的付款人承兌的商業匯票）商業承兌匯票：由銀行以外的付款人承兌的商業匯票（2 2）銀行承兌匯票：由銀行承兌的商業匯票。）銀行承兌匯票：由銀行承兌

6、的商業匯票。 二.商業承兌匯票第6頁/共44頁第六頁，共45頁。74 4、商業匯票、商業匯票(hupio)(hupio)的特點及適用范圍：的特點及適用范圍：商業匯票作為商業匯票作為(zuwi)一種商業信用，具有信用性強和結算靈活的特點。各一種商業信用，具有信用性強和結算靈活的特點。各單位之間根據購銷合同進行延期付款或分期付款的交易行為，同城和異地均單位之間根據購銷合同進行延期付款或分期付款的交易行為，同城和異地均可使用?？墒褂?。5 5、商業、商業(shngy)(shngy)匯票結算程序匯票結算程序（1 1）商業）商業(shngy)(shngy)承兌匯票結算程序承兌匯票結算程序 簽發商業匯票簽發

7、商業匯票 表示承諾表示承諾 匯票快到期時，匯票快到期時，委托收款委托收款 傳遞憑證傳遞憑證 通知付款通知付款 到期付款到期付款 劃回款項劃回款項 通知收款通知收款 收款單位收款單位 收款單位開戶行收款單位開戶行 付款單位付款單位 付款單位開戶行付款單位開戶行第7頁/共44頁第七頁，共45頁。8（2 2）銀行）銀行(ynhng)(ynhng)承兌匯票結算程序：承兌匯票結算程序： 發出商品發出商品(shngpn)，簽發銀行承兌匯，簽發銀行承兌匯票票 將銀行將銀行(ynhng)承兌匯承兌匯票交收款人票交收款人 到期委托收款到期委托收款 同意簽署承兌同意簽署承兌協議協議 到期交付票款到期交付票款 當即

8、通知收款當即通知收款 當即提出清算，主動收款當即提出清算，主動收款 申請承兌申請承兌 支付手續費支付手續費收款單位收款單位付款單位付款單位收款單位開戶行收款單位開戶行付款單位開戶行付款單位開戶行第8頁/共44頁第八頁，共45頁。9三.預收帳款賣方企業(qy)已知買方信用欠佳賣方是生產周期長售價高的產品的企業(qy)第9頁/共44頁第九頁，共45頁。10商業信用籌資的優點商業信用籌資的優點 使用方便。使用方便。 成本低。成本低。 限制少。限制少。商業信用籌資的缺點商業信用籌資的缺點 信用時間短。信用時間短。 若取得現金折扣，付款時間更短；若取得現金折扣，付款時間更短； 而放棄現金折扣，會付出較高

9、的資金成本。而放棄現金折扣，會付出較高的資金成本。 容易造成容易造成(zo chn)(zo chn)相互拖欠，影響相互拖欠，影響資金運轉。資金運轉。四 商業(shngy)信用的優缺點第10頁/共44頁第十頁，共45頁。11第三節 短期(dun q)銀行貸款第11頁/共44頁第十一頁，共45頁。121.1.銀行短期借款銀行短期借款(ji (ji kun)kun)的種類的種類貸款通則將短期借款分為信用借款、擔保貸款、票據貼現貸款通則將短期借款分為信用借款、擔保貸款、票據貼現 信用借款信用借款 信用借款又稱無擔保借款，是指不用保證人做保證或沒有財產抵信用借款又稱無擔保借款，是指不用保證人做保證或沒有

10、財產抵 押，僅憑借款人的信用而取得的借款。押，僅憑借款人的信用而取得的借款。 信用額度借款信用額度借款( (是銀行對借款人規定的無擔保貸款的最高額是銀行對借款人規定的無擔保貸款的最高額) ) 循環協議借款循環協議借款( (是銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額是銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協定的貸款協定) ) 補償性余額補償性余額: :銀行通常會要求銀行通常會要求(yoqi)(yoqi)企業在貸款時企業在貸款時, , 在銀行的帳在銀行的帳戶中按信用額度或實際信用額定一定百分比戶中按信用額度或實際信用額定一定百分比( (一般為一般為10%-20%)10%-20%)維

11、持最低維持最低存款余額存款余額擔保貸款擔保貸款 擔保借款是指有一定的保證人做保證或利用一定的財產抵押或質擔保借款是指有一定的保證人做保證或利用一定的財產抵押或質 押而取得的借款。押而取得的借款。 保證借款保證借款 抵押借款抵押借款 質押借款質押借款 票據貼現票據貼現 票據貼現是商業票據的持有人把未到期的商業票據轉讓給銀行，票據貼現是商業票據的持有人把未到期的商業票據轉讓給銀行， 貼付一定利息以取得銀行資金的一種借款行為。貼付一定利息以取得銀行資金的一種借款行為。 第12頁/共44頁第十二頁，共45頁。質押(zh y)和抵押 抵押，就是債務人或第三人不轉移法律規定的可做抵押的財產的占有，將該財產

12、作為債權的擔保(dnbo)，當債務人不履行債務時，債權人有權依法就抵押物賣得價金優先受償。 質押，就是債務人或第三人將其動產移交債權人占有，將該動產作為債權的擔保(dnbo)，當債務人不履行債務時，債權人有權依法就該動產賣得價金優先受償。 抵押與質押的區別在于： 1.抵押的標的物通常為不動產、特別動產（車、船等）；質押則以動產為主。 2.抵押要登記才生效，質押則只需占有就可以。 3.抵押只有單純的擔保(dnbo)效力，而質押中質權人既支配質物，又能體現留置效力。 4.抵押權的實現主要通過向法院申請拍賣，而質押則多直接變賣。 13第13頁/共44頁第十三頁，共45頁。2.2.銀行短期銀行短期(d

13、un (dun q)q)借款決策借款決策 短期銀行借款的成本 單利 復利 貼現利率(P257) 附加利率(P257) 貸款銀行的選擇(xunz) 銀行對待風險的基本政策 銀行所能提供的咨詢服務 銀行對待客戶的忠誠度 銀行貸款的專業化程度 其他14第14頁/共44頁第十四頁，共45頁。利息支付方法收款法指利息于借款到期時與本金(bnjn)一起支付，即到期一次還本付息的方法。貼現法指預先將利息從本金(bnjn)中扣除后的差額 貸給企業，到期還款時只須還回本金(bnjn)的計息方法。加息法銀行要求借款企業分期等額償還 貸款本息的方法。15第15頁/共44頁第十五頁，共45頁。應收帳款與存貨融資(rn

14、 z)什么是應收帳款融資(rn z)？什么是存貨融資(rn z)？16銷貨方與銀行簽定的契約合同；銷貨方將收取銷貨款的權利轉讓(zhunrng)給銀行；銀行因購貨方的信用狀況可以拒絕貸款；購貨方不履約銀行有向銷貨方追索帳款的權利。實質是屬于抵押借款形式；由于存在存貨的價值鑒定、存放和保管等問題運作困難；存貨融資成本高，包括(boku)借款的利息、貨物存儲費等。第16頁/共44頁第十六頁，共45頁。3.3.銀行短期借款銀行短期借款(ji kun)(ji kun)的基本程序的基本程序企業提出申請企業提出申請銀行對企業申請的審查銀行對企業申請的審查簽訂借款合同簽訂借款合同(h tong)(h ton

15、g)企業取得借款企業取得借款短期借款的歸還短期借款的歸還17第17頁/共44頁第十七頁，共45頁。4.4.銀行短期銀行短期(dun q)(dun q)借款借款的優缺點的優缺點18銀行短期借款的優點銀行短期借款的優點 銀行資金銀行資金(zjn)(zjn)充足，實力雄厚，能隨時為企業提供比較充足，實力雄厚，能隨時為企業提供比較多的短期貸款。多的短期貸款。 銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金(zjn)(zjn)需要增加需要增加時借入，在資金時借入，在資金(zjn)(zjn)需要減少時還款。需要減少時還款。銀行短期借款的缺點銀行短期借款的缺點 資金資金(zjn)(

16、zjn)成本較高。成本較高。 限制較多。限制較多。第18頁/共44頁第十八頁，共45頁。第四節第四節: :短期短期(dun (dun q)q)融資券融資券 短期融資券又稱商業票據、短期債券，是由大型工商企業或金融企業發行的短期無擔保本票，是一種新興(xnxng)的籌集短期資金的方式。19本票是出票人簽發(qinf)的，承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據。 匯票是出票人簽發的，委托付款人在見票時或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人票據。第19頁/共44頁第十九頁，共45頁。201.1.短期短期(dun q)(dun q)融資融資券的種類券的種類按發行方式

17、劃分，可分為按發行方式劃分，可分為 經紀人代銷的融資券和直接銷售的融資券經紀人代銷的融資券和直接銷售的融資券按發行人劃分，可分為按發行人劃分，可分為 金融金融(jnrng)(jnrng)企業的融資券和非金融企業的融資券和非金融(jnrng)(jnrng)企業的融資券企業的融資券按融資券的發行和流通范圍劃分，可分為按融資券的發行和流通范圍劃分，可分為 國內融資券和國際融資券國內融資券和國際融資券第20頁/共44頁第二十頁，共45頁。3.3.短期短期(dun q)(dun q)融資券的發融資券的發行程序行程序 公司作出決策，采用短期融資方式籌資。公司作出決策，采用短期融資方式籌資。 辦理發行辦理發

18、行(fhng)(fhng)融資券的信用評級。融資券的信用評級。 向有關審批機關提出發行向有關審批機關提出發行(fhng)(fhng)融資券的申融資券的申請。請。 審批機關對企業的申請進行審查和批準。審批機關對企業的申請進行審查和批準。 正式發行正式發行(fhng)(fhng)融資券，取得資金。融資券，取得資金。21第21頁/共44頁第二十一頁，共45頁。4.4.短期短期(dun q)(dun q)融資券籌融資券籌資的優缺點資的優缺點 短期融資券籌資的優點短期融資券籌資的優點 短期融資券籌資的成本低?；I資者與投資者直接往來，短期融資券籌資的成本低?；I資者與投資者直接往來，繞開了銀行中介，節省繞開

19、了銀行中介，節省(jishng)(jishng)了一筆原應付給銀行的籌資費了一筆原應付給銀行的籌資費用。用。 短期融資券籌資數額比較大。在西方，商業銀行貸給短期融資券籌資數額比較大。在西方，商業銀行貸給個別公司的最大金額不能超過該公司資本的個別公司的最大金額不能超過該公司資本的10%10%。 短期融資券籌資能提高企業的信譽。短期融資券籌資能提高企業的信譽。 短期融資券籌資的缺點短期融資券籌資的缺點 發行短期融資券籌資的風險比較大。發行短期融資券籌資的風險比較大。 發行短期融資券籌資的彈性比較小。資金需求達到一發行短期融資券籌資的彈性比較小。資金需求達到一定數量時才能使用定數量時才能使用, ,一

20、般不能提前償還一般不能提前償還 發行短期融資券籌資的條件比較嚴格。發行短期融資券籌資的條件比較嚴格。22第22頁/共44頁第二十二頁，共45頁。企業流動資產的總額。23第23頁/共44頁第二十三頁，共45頁。24第24頁/共44頁第二十四頁，共45頁。對較少。（4）利息率狀況當長期資金的利息率和短期資金的利息率相差較少時，企業一般較多地利用長期資金，較少使用流動負債25第25頁/共44頁第二十五頁，共45頁。26第26頁/共44頁第二十六頁，共45頁。27固定資產資產與融資短期流動資產短期資金長期資金長期流動資產時間在流動資產(lidng zchn)中，有一部分最低的產品和原材料儲備是經常占用

21、的，也屬于長期占用的資產，稱為長期流動資產(lidng zchn)。第27頁/共44頁第二十七頁，共45頁。28固定資產資產與融資短期流動資產短期資金長期資金長期流動資產時間第28頁/共44頁第二十八頁，共45頁。29固定資產資產與融資短期流動資產短期資金長期資金長期流動資產時間第29頁/共44頁第二十九頁，共45頁。 資產組合 籌資組合流動資產 40000固定資產 60000合計 100000流動負債 20000長期資金 80000合計 100000現在息稅前利潤為20000元，流動負債的成本為4，長期資金成本為1530第30頁/共44頁第三十頁，共45頁。 籌資組合(zh)對東方公司風險和

22、報酬的影響 單位：元項目現在情況（保守組合）計劃變動情況（冒險組合）籌資組合： 短期資金 長期資金 資金總額息稅前利潤減：資金成本 短期資金成本 長期資金成本凈利 20000 80000 100000 20000 0.04*20000 800 0.15*80000 12000 7200 5000050000100000200000.04*50000 20000.15*50000 7500 10500幾個主要的財務比率 投資報酬率 流動負債/總資產 流動比率 7200/100000=7.2% 20000/100000= 20%40000/20000=2 10500/100000=10.5%500

23、00/100000=50% 40000/50000=0.831第31頁/共44頁第三十一頁，共45頁。利息支出，會千方百計地減少對流動資產的投資，利息支出，會千方百計地減少對流動資產的投資，這便會減少流動資產在總資產中的比重這便會減少流動資產在總資產中的比重32第32頁/共44頁第三十二頁，共45頁。 企業流動資產的數量按其功能(gngnng)可以分成兩大部分： 1正常需要量。它是指為滿足正常的生產經營需要而占用的流動資產。 2保險儲備量。它是指為應付意外情況的發生在正常生產經營需要量以外而儲備的流動資產。 適中的資產組合策略就是在保證正常需要的情況下，再適當地留有一定保險儲備，以防不測。33

24、第33頁/共44頁第三十三頁，共45頁。以降低風險 ； 3、冒險的資產組合：在安排流動資產數量時，只安排正常(zhngchng)生產經營需要量而不安排或安排很少的保險儲備，以提高資產報酬率 。34第34頁/共44頁第三十四頁，共45頁。35010203040506050100150冒險的組合策略適中的組合策略保守的組合策略:CBA萬元產資動流銷售額（萬元）第35頁/共44頁第三十五頁，共45頁。現公司決定保持資產總額不變，減少10000元流動資產投資，相應增加10000元固定資產投資。目前的資產組合和籌資組合，以及不同籌資組合對企業風險和報酬的影響詳見下表36第36頁/共44頁第三十六頁，共4

25、5頁。 北方公司(n s)資產組合與籌資組合 單位：元 資產組合 籌資組合流動資產 40000固定資產 60000流動負債 20000長期資金 80000合計 100000合計 10000037第37頁/共44頁第三十七頁，共45頁。 資產組合對北方公司風險和報酬的影響(yngxing) 單位：元38項目現在情況（保守的組合）計劃變動情況（冒險的情況）資產組合 流動資產 固定資產資產合計凈利 40000 60000 100000 20000 30000 70000 100000 24000幾個主要比率 投資報酬率 流動負債/總資產 流動比率 20000/100000 = 20% 20000/1

26、00000 = 20% 40000/20000 = 224000/100000 = 24%20000/100000 = 20% 30000/20000 = 1.5第38頁/共44頁第三十八頁，共45頁。( (四四) )不同不同(b tn)(b tn)的資產組合對企業報酬和風的資產組合對企業報酬和風險的影響險的影響 在資產總額和籌資組合都保持不變的情況下，如果固定資產減少而流動資產增加，就會減少企業的風險，但也會減少企業盈利；反之，如果固定資產增加，流動資產減少，則會增加企業的風險和盈利。 因此，企業在投資時必須在風險和報酬間進行(jnxng)權衡，選取最優的資產組合，以便順利實現企業的財務目標。39第39頁/共44頁第三十九頁，共45頁。練習題一1、假設某制造公司的資產組合如下：（單位：萬元）流動(lidng)資產：30 000固定資產：70 000變動前該公司的籌資組合如下：流動(lidng)負債（短期資金）