1、|*外匯|*匯率|*匯率的決定及變化|*匯率決定理論1、外匯定義2、外匯分類3、外匯作用|動態外匯：指國家之間的匯款，即國際匯兌，也就是國際結算 。|靜態外匯：外國貨幣或以外國貨幣表示的用于國際結算的支付手段 | 外匯是貨幣行政當局（中央銀行、貨幣管理機構、外匯平準基金組織和財政部）以銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券等形式所保有的在國際收支逆差時可使用的債權。| 實際指外匯儲備|外幣現鈔和外幣存款外幣現鈔和外幣存款；|以外幣表示的支付憑證以外幣表示的支付憑證 .包括：匯票、 本票、支票。|外幣有價證券；外幣有價證券；|其他外幣債權其他外幣債權 1 1、 以外幣表示的金融資產；以外幣表示的金

2、融資產； 2 2 、在國際經濟交易中被普遍、在國際經濟交易中被普遍接受和使用；接受和使用； 3 3 、 可以自由兌換。可以自由兌換。 | 目前主要外匯有：美圓（USD），日圓（JP￥）, 歐元（EUR），英鎊(GBP),加拿大圓（CAD），澳大利亞圓（AUD），港圓（HKD），瑞士法郎（）， 丹麥克郎（DKK），挪威克郎（）等。|根據外匯來源：貿易外匯、非貿易外匯 貿易外匯貿易外匯指由商品的進口和出口而發生的支 出和收入外匯； 非貿易外匯非貿易外匯指由非貿易業務往來而支出和收入的外匯。|根據買賣期限：即期外匯、遠期外匯 即期外匯即期外匯又稱現匯，是在買賣成交后立即交割，或在成交后第一個或第二個

3、營業日內完成交割的外匯。 遠期外匯遠期外匯又稱期匯，是到約定日期按合同規定的匯率進行交割的外匯。|持有者不同：官方外匯、私人外匯 官方外匯官方外匯：財政部、中央銀行或其他政府機構以及國際組織所持有的外匯。 私人外匯私人外匯：個人和企業單位持有的外匯。|能否自由兌換：自由外匯、記帳外匯 自由外匯自由外匯是無須貨幣發行國批準，可以無限制兌換成其他貨幣,或直接向第三者辦理支付的外匯。 記帳外匯記帳外匯是簽有清算協定的國家之間，由于貿易引起的債權債務，不是用現匯逐筆結算，而通過當事國央行帳戶相互沖銷所使用的外匯。|可兌換貨幣可兌換貨幣，即自由外匯。 可部分兌換貨幣可部分兌換貨幣，未經貨幣發行國批準，不

4、能自由兌換成其他貨幣或對第三國進行支付的貨幣。包括在一定條件的可兌換貨幣、區域性的可自由兌換貨幣。 不可兌換貨幣不可兌換貨幣貨幣的可兌換性貨幣的可兌換性| 對國際收支經常項目下支付不加限制；| 不采取歧視性差別匯率；| 在另一會員國要求下，隨時有義務換回對方經常項目往來積累的本國貨幣| 轉移國際間的購買力并促進國際間貨幣流通的發展; | 外匯作為國際貿易的計價手段和支付工具，便利了國際結算；| 促進國際經濟交易尤其是國際貿易的發展 ;| 便于調節國際間資金的供求失衡;| 外匯作為國際儲備有平衡國際收支的功能;| 外匯有節約流通費用，彌補流通手段不足的功能;| 此外，外匯作為儲備資產，其多少是衡

5、量一國對外經濟活動能力和支付能力的重要標志.|匯率概念|匯率標價方法|匯率種類|外匯匯率（foreign exchange rate)是兩國貨幣的相對比價，即用一國貨幣表示的另一國貨幣的價格。|將匯率中所涉及的貨幣區分為基本貨幣和標價貨幣。 基本貨幣（base currency）在標價中作為常量的貨幣。（USD1=RMB￥8.2745； USD/ RMB= 8.2745） 標價貨幣（quoted currency)在標價中作為變量的貨幣。 （USD1=RMB￥8.2745； USD/ RMB= 8.2745） 根據本幣和外幣在標價中位置不同，匯率有兩種基本標價方法：直接標價法直接標價法和間接標

6、間接標價法價法。|1、直接標價法：在標價過程中以外幣作為基本貨幣、以本幣作為標價貨幣的匯率表達方式。即用若干單位本幣來表示一定單位外匯價格的標價方法。 特點：外幣數額不變，本幣數額變化； 本幣數額增加，表明外匯升值、本幣貶值； 本幣數額下降，表明外匯貶值、本幣升值。|2、間接標價法：以本幣作為基本貨幣、外幣作為標價貨幣的匯率表示方法。即以若干單位外幣表示一定單位本幣價值的標價方法。|特點：本幣數額不變，外幣數額變化； 外幣數額增加表示外匯貶值本幣升值； 外幣數額下降表示外匯升值本幣貶值。|某日，中國銀行報價| USD1=RMB￥8.2745| 一周后報價USD1=RMB￥8.2755|（外匯升

7、值） （直接標價法 ）|同日紐約某銀行報價：| USD1=RMB￥8.2745| 一周后報價USD1=RMB￥8.2755|（外匯貶值） （間接標價法）| 基準貨幣幣值與數字大小變化一致，基準貨幣幣值與數字大小變化一致，標價貨幣幣值與數字大小變化相反標價貨幣幣值與數字大小變化相反|美圓標價法的含義：幾乎所有外匯市場交易的貨幣都對美圓報價；除少數貨幣（英鎊、歐元等）外，其他貨幣報價都以美圓作為基本貨幣。|按按銀行外匯交易銀行外匯交易情況劃分，分情況劃分，分為買入匯率、賣出匯率和中間為買入匯率、賣出匯率和中間匯率、現鈔匯率。匯率、現鈔匯率。 買入匯率指銀行購買外匯時所使用的匯率，又稱買入價。 賣出

8、匯率指銀行出售外匯時所使用的匯率，又稱賣出價。| | 買賣差價為銀行利潤。差價一般變化在小數點后面三四位數。所以買入價一定比賣出價便宜。|例：某日市場報價$1=DM1.5420/1.5430(簡寫為$1=DM1.5420/30)，|則美圓的買入價為$1=DM1.5420，|賣出價為$1=DM1.5430。|同一報價中，馬克的買入價為$1=DM1.5430，賣出價為$1=DM1.5420。|基本貨幣的買入價為較小的數額，|賣出價為較大的數額；|標價貨幣的買入價為較大的數額，|賣出價為較小的數額。|中間匯率指買入價與賣出價的平均數，又稱中間價。|現鈔匯率指外幣現鈔的價格，又稱鈔價。也包括買入價和賣

9、出價，其買入價比非現鈔買入價更低，賣出價一樣。 |按匯率的按匯率的折算方法折算方法劃分，分為劃分，分為基礎匯率和套算匯率。基礎匯率和套算匯率。 我們稱本國貨幣與外匯關鍵貨幣之間的匯率為基本匯率基本匯率，而稱本國貨幣與其他外國貨幣之間的匯率為套算匯率套算匯率。關鍵貨幣是本國使用最多、外匯儲備中比重最大的自由外匯。|按按外匯交易工具外匯交易工具和和收付時間收付時間劃劃分。分。|電匯匯率是指經營外匯業務的銀行以電報方式買賣外匯時所用的匯率。電匯匯率一般較高。|信匯匯率指銀行以信函方式買賣外匯時所使用的匯率。信匯匯率低于電匯匯率。|票匯匯率指銀行買賣外匯匯票、支票和其他票據所使用的匯率。票匯匯率也較電

10、匯匯率低。且期限越遠的票據匯率越低。|按外匯交割期限不同分為即期匯率和遠期匯率|即期匯率指成交后的兩個營業日以內交割的匯率。即期匯率用于外匯的現貨買賣。|遠期匯率指成交后的將來某一日期交割的匯率。遠期匯率用于外匯的遠期買賣。|一般遠期匯率的報價是以即期匯率為基礎而報出的，即在即期匯率的基礎上再報出遠期匯率比即期匯率高或低若干點（一點一般指的是0.0001個單位）來報價，我們稱為“掉期率報價”。|三種情況：|遠期匯率升值-升水(At premium)|遠期匯率貶值-貼水 (At discount)|遠期匯率不變-平價(At par)|例：紐約市場，英鎊對美圓即期匯率為1=$1.255060，一個

11、月遠期掉期率為英鎊“升水1015”，則一個月遠期匯率為| 1=$1.255060| + 1015| | 1=$1.256075|如果一個月掉期率為英鎊“貼水1510”，則遠期匯率為| 1=$1.255060| - 1510| 1=$1.253550如果掉期率點數大小關系為“小大”，遠期匯率計算在即期匯率上加上掉期率；如為“大小”，減去點數。|按按外匯管制外匯管制松嚴劃分，有官方匯率松嚴劃分，有官方匯率和市場匯率。和市場匯率。|官方匯率指一國的貨幣金融管理機構如中央銀行或外匯管理當局規定并予以公布的匯率。|市場匯率指在自由外匯市場上買賣外匯的匯率。|外匯資金的外匯資金的用途和性質用途和性質，分為

12、貿易，分為貿易匯率和金融匯率匯率和金融匯率|貿易匯率指用于進出口貿易貨價及其從屬費用方面支付結算的匯率。|金融匯率指用于資金往來、旅游等非貿易方面支付結算的匯率。|根據匯率是否統一，分為單一根據匯率是否統一，分為單一匯率和復匯率匯率和復匯率|單一匯率指一國對外只規定一種匯率。|復匯率指本國貨幣與另一國貨幣的交換同時規定兩種或兩種以上匯率。例如分為貿易匯率和金融匯率。|名義匯率、實際匯名義匯率、實際匯率和有效匯率的區率和有效匯率的區別：別： 名義匯率是政府或媒體公布的匯率； 實際匯率通常指從名義匯率中剔除通貨膨脹因素后的匯率；也指剔除掉政府財政補貼和稅收減免等因素后的匯率。 *SPRERP=有效

13、匯率:指以勞動力成本、零售物價、貿易比重等因素為權數經加權平均而得出的匯率指數.用以考察某一貨幣對其它不同貨幣的綜合波動浮動.實際有效匯率:將某一貨幣對不同貨幣的名義匯率剔除掉通貨膨脹影響因素以后,再按照某種權數加權平均而得到的匯率指數.1iiikiS PREERPa=|匯率的決定|影響匯率變動的因素 |匯率變化的影響|匯率 價格 價值|匯率是由貨幣的價值決定的|匯率的決定與貨幣的形態有關系|國際金幣本位制（18801914）|國際金匯兌本位（19181939）|布雷頓森林體系（19441973）|牙買加體系（1973年以后）|國際金幣本位：各國流通的貨幣是金幣。金幣可以自由鑄造、自由兌換、自

14、由輸出入。 |國際金匯兌本位：美國：金幣本位。英法：金塊本位；紙幣為主要流通貨幣，紙幣可以有條件兌換黃金。其他國家：金匯兌本位；只有紙幣流通，本幣可按官定匯率自由兌換成黃金外匯。|布雷頓森林體系：黃金是貨幣基礎，美圓可以兌換黃金；各國流通的貨幣都是紙幣，其他貨幣可兌換美圓。|牙買加體系：取消貨幣平價和各國貨幣與美元的中心匯率，黃金非貨幣化| 鑄幣平價是決定匯率的基礎；| 匯率受市場供求影響上下波動，但其波動幅度不超過黃金輸送點；| 黃金輸出點是外匯匯率高限，黃金輸入點是匯率波動下限。|例 如 ， 當 時 英 鎊 單 位 含 金 量 為113.0016格令，單位美圓含金量為23.22格令，英鎊與

15、美圓金平價為 1=$4. 8665|鑄幣平價加上黃金運送費構成黃金輸出點，減去黃金運送費為黃金輸入點。市場匯率的波動以此為上、下限。|當時一英鎊黃金在英美間平均運費為$0. 03，英鎊對美圓的黃金輸出點為1=$4. 8965，黃金輸入點為1=$4. 8365，這也是當時英鎊兌美圓匯率的高限和低限。 |如果市場對英鎊需求過高，使得英鎊匯率超過黃金輸出點（1=$4. 9000），此時美國進口商會選擇用黃金支付進口款而不用外匯，此時一英鎊進口商品需支付113.0016格令黃金，折合$4. 8665，但黃金輸送到英國需要運費，每英鎊進口品共需支付$4. 8965。這會使得市場英鎊匯率下降，除非降到黃金

16、輸出點以內，否則市場上不會有對英鎊的需求。 | 每種貨幣所代表的價值量是匯率決定的基礎；| 貨幣的實際購買力可以反映貨幣所代表的價值量。 |國際收支狀況國際收支狀況。 當一國對外收支項目處于順差時，該國貨幣的匯率趨于上升；反之，其匯率趨于下降。|通貨膨脹率差異通貨膨脹率差異。 當兩國均出現通貨膨脹時，若國內的通貨膨脹率高于國外的，則本幣匯率趨于下降；反之，本幣匯率則趨于上升。 |利率差異利率差異。 一國利率水平提高，可增加資本流入，抑制資本外流，使該國貨幣的匯率上升；反之貶值。 |經濟增長差異經濟增長差異。 從長期看，當一國的經濟增長率快于另一國家時，該國的匯率趨于上升。反之，則下跌。 |市場

17、預期市場預期。 如果交易者預期某國貨幣匯率將呈跌勢，將紛紛拋售該國貨幣及其所表示的金融資產，使其匯率下跌。|宏觀經濟政策宏觀經濟政策。 各國宏觀經濟政策對匯率的影響主要反映在財政政策和貨幣政策的“松”與“緊”的搭配上。緊的政策一般會壓縮對外支付需求，使本幣匯率不會有貶值壓力。 |投機因素投機因素。|貶值對國際收支的影響貶值對國際收支的影響 從貿易收支來看，貶值有利于一國擴大出口，抑制進口，改善其貿易收支狀況。但要受到各種因素的制約：進出口供求彈性和時滯。 貶值對該國單方面轉移有可能產生不利影響 例如，貶值后，一單價外幣所能換到的本國貨幣數量增加，對僑民來說，以本幣表示的一定數量的贍家費用就只需

18、少于貶值前的外幣來支付，從而本國的外幣僑匯數量下降。 對資本流動尤其是短期資本流動的影響取決于預期。 如果市場預期匯率會繼續下降，則資金會流出該國；預期已經達到均衡，資金不會有大的流動；預期匯率會反彈，資金會流入該國。其一、貶值有可能導致國內物其一、貶值有可能導致國內物價全面上漲價全面上漲. . 成本推動物價上漲：進口價格的上升，會誘發進口商品和用進口零部件組裝的商品，以及和這些商品相類似或相關聯的其他國內商品價格的上升，從而導致國內商品價格的上漲。 需求拉上物價上漲：出口需求增加，拉動出口價格上漲；貿易收支改善使得國民收入增加，收入增加拉動物價的上漲。其二，貶值有可能增加社會總產量其二，貶值

19、有可能增加社會總產量。 一國貨幣貶值可以擴大該國出口商品和進口替代商品在國內外市場上的占有份額，出口商品和進口替代商品市場的擴大，又可以直接或間接地推動整個工農業生產的發展。貶值還可以增加該國的外匯積累，加大投資，形成新的生產能力。 前提：存在閑置資源 其三，貶值有可能提高該國的就業水其三，貶值有可能提高該國的就業水平平。 一國貨幣貶值不僅有利于出口產品的生產規模擴大，而且會帶動其他行業生產的發展，從而擴大就業水平。貶值使對進口商品的需求轉向國內生產的產品，從而促進內銷產品行業的繁榮，創造了更多的就業機會。貶值還有可能吸引外來的長期投資。外資流入會增加國內投資，從而擴大就業機會。其四，貶值有可

20、能改善該國的產其四，貶值有可能改善該國的產業結構業結構。 一國貨幣貶值，促進了出口產業的發展，從而推動各種生產要素從非出口產業轉向出口產業。同時，進口替代產業也將獲得發展。 其五，貶值會起到對國民收入再分其五，貶值會起到對國民收入再分配的作用配的作用 貶值促進出口和進口替代部門的發展，使得這些部門以及前后相關產業部門收入增加；由于進口成本增加，使得進口依賴部門的收入下降；對于非贏利性部門，沒有直接的收入或支出的增加，但會由于物價上漲使得其收入相對下降。 |其六，貶值從長期可能不利于本國生產力與競爭力的提高。|1、可能給貿易對象國和貨幣升值國的經濟貿易帶來不利影響，容易遭到其他國家的報復和反對。

21、|2、儲備貨幣發行國貨幣貶值可能引起國際金融領域混亂。 |國際借貸說國際借貸說 |購買力平價說購買力平價說 |利率平價說利率平價說 |貨幣主義的匯率理論貨幣主義的匯率理論 |一、國際借貸說一、國際借貸說（Theory of International Indebtedness）| 1861年，英國經濟學家葛遜（G. L. Goschen）在其外匯理論一書中最早提出了這一學說，系統地闡釋了匯率決定與變動的原因。 |其基本觀點如下：|1、外匯匯率由外匯的供給與需外匯匯率由外匯的供給與需求決定求決定。一國對他國的債權、債務關系即國際借貸關系是匯國際借貸關系是匯率變動的主要依據率變動的主要依據。|2、

22、只有已經進入實際支付階段只有已經進入實際支付階段的借貸即流動借貸才能對外匯的借貸即流動借貸才能對外匯供求關系產生實際影響。供求關系產生實際影響。|3、若一國的流動借貸相等，表若一國的流動借貸相等，表明外匯供求平衡，匯率不會變明外匯供求平衡，匯率不會變動；若一國的流動債權大于流動；若一國的流動債權大于流動債務，即表明外匯供大于求，動債務，即表明外匯供大于求，外匯匯率就會下跌；若流動債外匯匯率就會下跌；若流動債務大于流動債權，則外匯供不務大于流動債權，則外匯供不應求，外匯匯率上升。應求，外匯匯率上升。| 購買力平價說又稱“三P理論”，是瑞典經濟學家卡塞爾在總結前人研究的基礎上，于1922年系統提出

23、的。購買力平價學說是當今匯率決定理論中最有影響的一種。| 1、一價定律，按購買力平價折算后，任何一種商品的價格在任何國家是一樣的；| 2、單位貨幣購買力由貨幣發行量決定；| 3、貨幣中性論，貨幣的變化不影響實際經濟變量；| 4、不考慮其他因素對匯率影響。| 1 1、絕對購買力平價、絕對購買力平價| 兩國貨幣的匯率由各國貨幣的購買力決定.而購買力與國內物價水平保持相應的比例關系.。若用E表示均衡匯率,P表示國內一般價格指數，P*表示外國一般價格指數，則絕對購買力平價關系可用公式表示為：| E=P/PE=P/P* * | 任何兩國貨幣間的匯率，等于該兩國一般物價指數的比率。標價貨幣物價/基本貨幣物

24、價| 相對購買力平價說認為匯率的變動根源于兩國物價水平或兩國貨幣購買力的變動，即在一定的時期在一定的時期內，匯率的變化與同一時期內兩國內，匯率的變化與同一時期內兩國物價水平的相對變動成比例物價水平的相對變動成比例。相對購買力平價關系可以用公式表示為| E E1 1=E=E0 0(P(P1 1/P/P0 0)/(P)/(P1 1* */P/P0 0* *) ) |假如基期英美兩國物價水平分別為100、200，計算期英國物價上漲50%，美國物價上漲40%，則有：| 1.基期絕對購買力平價為 1=$2| 2.計算期相對購買力平價為| 1=$2（1.40/1.50）=$ 1.8667 | 由于一價定律

25、只可能存在于貿易商品中，所以將一國商品分為貿易和非貿易商品，用貿易商品價格水平衡量購買力平價。| 用a表示貿易商品權數，1-a 為非貿易商品權數，PT為貿易商品價格，PN為非貿易商品價格，*表示外國，有|P=P=aPaPT T+(1-a)P+(1-a)PN N P P* *= =aPaPT T* *+(1-+(1-a)Pa)PN N* *|總物價決定的購買力平價為|P/PP/P* *= = aPaPT T+(1-a)P+(1-a)PN N / /aPaPT T* *+(1-+(1-a)Pa)PN N* * |考慮到只有貿易商品價格影響購買力平價，精確的購買力平價應為|e=Pe=PT T/ P/

26、 PT T* *|變形為P PT=T= e P e PT T* *|將絕對購買力平價公式右邊分子分母分別除以PT 和e PT*，整理得| e=e=P/PP/P* *a+(1-a)Pa+(1-a)PN N* * / / P PT T* * /a+(1-a) P/a+(1-a) PN N/ /P PT T | 利率平價說認為，利率差異以及由此引起的套利保值交易，對短期匯率具有影響作用。具體地講，高利率的貨幣表現為遠期貼水，低利率的貨幣為遠期升水，升水和貼水的幅度等于兩種貨幣利率的差異。| 推斷： 假定ib為外國一年期金融資產的利率，iq為本國一年期金融資產的利率。S為即期匯率，F為遠期匯率。匯率的

27、標價方法為1個單位的外國貨幣等于若干單位的本國貨幣。期限為一年。|以一個單位的外國貨幣為例。|第一種投資方式：以1個單位的外國貨幣購買外國金融資產，一年后的本金加利息為（1+1+i ib b）。|第二種投資方式：將1個單位的外國貨幣，按即期匯率S換成若干單位的本國貨幣，購買本國金融資產。同時作遠期交易換回為外國貨幣，其遠期交易的匯率為F。一年后，將其本金和利息S（1+iq）按遠期匯率換成A國貨幣，可得S S（1+1+i iq q）/F/F。 |由于這兩種投資方式的成本一樣，因此，投資結果必須相等。否則，將存在套利機會，套利的結果，必然使二者相等。|用公式表達為：|（1+1+i ib b）=S=

28、S（1+1+i iq q）/F /F F= S（1+iq）/（1+ib） 利率平價點期率為:|F-S=S(F-S=S(i iq q- -i ib b)/ )/ （1+1+i ib b）|近似的有| F-S=S(F-S=S(i iq q- -i ib b) ) | （F-S）/S=(iq-ib)|例：港幣利率為7.25%，美圓利率6%，即期匯率7.8000，則三個月利率平價為:|1 1、F= SF= S（1+1+i iq q）/ /（1+1+i ib b）| =7.8(1+7.25% =7.8(1+7.25%0.25)/(1+6% 0.25)/(1+6% 0.25) =7.82400.25) =

29、7.8240|2 2、-掉期率為掉期率為F-S=S(F-S=S(iqiq- -ibib) )| =7.8(7.25%- 6%) =7.8(7.25%- 6%)0.25 0.25 =0.244=0.244| -3-3個月利率平價美圓升水個月利率平價美圓升水, ,| F=7.8+ 0.244=7.8244 F=7.8+ 0.244=7.8244|主要包括三種模型：|彈性價格貨幣模型 、|匯率超調模型粘性價格貨幣模型 |資產市場理論 |該模型有以下假定：|1、商品和金融資產價格具有完全的彈性；|2、 對貨幣的需求函數穩定；|3、購買力平價。|該模型可用以下公式來表示：|本國和外國貨幣需求函數分別為|

30、M/P=QM/P=Qe e- -r r M M* */P/P* *=Q=Q* *e e- -r r* *|則兩國價格水平分別為|P=M QP=M Q- -e er r P P* *=M=M* *Q Q* *- -e er r|根據購買力平價有，兩國貨幣匯率 R=P/P*| R= M QR= M Q- -e er r /M /M* *Q Q* *- -e er r* *R=(M/M*)(Q/Q*) e (r-r*)|該公式表明：| 1、外幣匯率與本國貨幣供應量成正比，與外國貨幣供應量成反比：| 2 2、外幣匯率與本國國民收入成反比，與外國國民收入成正比：| 3 3、外幣匯率與本國利率成正比，與外

31、國利率成反比。| 1976年，麻省理工學院教授多恩.布什在預期與匯率動態中首先提出。| 該理論主要觀點：|1、 金融市場的價格不論長期短期都是有彈性的，而商品市場的價格卻是有粘性的，在短期內幾乎固定不變；|2、 商品市場調節速度比金融市場緩慢，這使得金融市場的迅速調整做出過頭反映而偏離長期均衡。| | 資產市場說也稱投資組合說。這種學說側重從金融市場均衡的角度來考察匯率的決定。| 美國普林斯頓大學的教授布朗森（W. Branson）可稱是最早、最系統地闡述了資產市場說。| 三個重要前提。其一是三種資產市場均相當發達，對利率和匯率的變動十分敏感。其二是三個市場緊密聯系，資金可在三個市場自由流動。其三是國內外資產不能完全替代。|1、一國的資產種類，可分為三大類：貨幣（M）、本國貨幣表示的有收益的資產（B）、外國貨幣表示的有收益的資產（F）。|2、一國私人投資者在某一時點上 的 財 富 總 量 （ W ） ， 可 用W=M+B+eF來表示。其中，e為直接標價法表示的外幣價格，即匯率。|3、在任一