1、基礎內容講解第一講財務管理是什么？1.企業財務。企業財務是指企業在再生產過程中客觀存在的資金運動及其所體現的經濟利益關系。【提示】前者稱為財務活動，后者稱為財務關系。2.財務管理。財務管理是基于企業再生產過程中客觀存在的財務活動和財務關系而產生的，是企業組織財務活動、處理及各方面財務關系的一項經濟管理工作。“股神”的悲哀2019年炒股票，那時候很多新手涌到股市里，其實對炒股不是很了解，但是一進去跟著別人操作，買了一支股票之后，就會漲10% 、20%甚至于50%，很多股民都自稱為股神。進入股市的成功經歷，使許多人對股票投資有了“新的”、“完全不同以往的”認識，并開始研究股市。了解了KDJ指標、外

2、盤、內盤（技術分析）；了解了企業的凈資產收益率、每股收益、資產負債率（基本面分析）到2019年，股市風云突變，許多人全部被打回原形。于是，“股神們”開始思考，“指標”有用嗎？【提示】經濟是有周期的，理財活動必須順應經濟周期。當經濟處于上升期時，機遇大于風險。2019年進入股市，股民們只不過是在恰當的時機進入了一個恰當的領域，暗合了經濟規律。以前的老板不懂財務也能把企業做得很好，從來不分析風險，只要敢干，只要膽大，錢就能掙著，但現在不行了。以前的時代，機會大于風險，風險小、機會多，一抓就抓一大把，抓什么都能抓住。第二講財務管理的內容體系按照傳統的觀點，財務管理家族有“四大金剛”，分別是“籌資管理

3、”、“投資管理”、“營運管理”、“分配管理”。這種觀點以“資金運動論”為理論基礎，脈絡非常清晰，長期以來在財務管理教材體系構建中，占據絕對主導地位。但這種觀點在實務中存在非常突出的弊端忽視“稅務”因素。稅務及四大金剛之間存在著千絲萬縷的聯系，如果不將“稅務”獨立出來，并進行深入細致的研究及分析，將嚴重影響到四大金剛行為的科學性和有效性。這種情況在實務中已經很明顯的表現出來了。比如，企業為了提高部門的工作效率，為每個部門配備專用轎車。這種初衷是好的，但實際中出現了財政學中所謂的“公共綠地”困擾享受其好處，但忽視其經濟合理的使用，結果導致財務上費用的大量增加，嚴重地還會導致對成本效益原則的背離。怎

4、么辦？將“公益產品”變為“私益產品”作價賣給個人，并定期給予補貼。這種決策似乎可以降低使用費用，是合理的，但一旦這樣來做，“稅”的問題就凸現來了：一是公車可以計提折舊，折舊可以稅前抵扣，私車則不存在折舊以及折舊的稅前抵扣問題；二是企業對個人的補貼是要繳納個人所得稅的。將稅務因素納入決策視野之后，一個看似合理的決策就變得“面目全非”了。正是由于上述問題的存在，引發了對“四大金剛分類法”的詬病，最終將會導致“四大金剛”向“五朵金花”（“籌資管理”、“投資管理”、“營運管理”、“分配管理”和“稅務管理”）的演變。如果將企業比作一個大花園的話，只有五朵金花的并蒂開放，才能帶來企業的燦爛春天！設立“子公

5、司”還是“分公司”？2019年5月，甲公司召開董事會，討論在各地設立營銷機構有關事宜。經討論，初步形成了兩種方案：（1）在各地設立具有法人資格的營銷子公司；（2）在各地設立不具有法人資格的營銷分公司。董事長提出，各地營銷機構設立之初很難實現盈利，應在現有政策環境下尋求對公司最有利的方案，采用哪種方案待進一步論證后再行決定。思考：甲公司應采取哪一種方案？【分析】從稅收成本角度考慮，將營銷機構設為分公司的方案更優。理由：根據企業所得稅法，居民企業在中國境內設立不具有法人資格的營業機構的，應當匯總（合并）計算并繳納企業所得稅。子公司作為獨立法人，應各自計算繳納企業所得稅。因此，設立分公司可以幫助總分

6、公司的盈虧相抵。降低應納稅所得額，減少應繳企業所得稅額。第三講財務管理基礎內容講解第一節資金時間價值唐朝1元錢，現在值多少？如果投資的年收益率為5%，唐朝（距今1300年）的1元錢，今天值多少？【提示】3.52×10（27次方）。一個不敢想象的天文數字。【知識點1】貨幣時間價值基礎知識含義貨幣時間價值是指貨幣經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金時間價值。終值及現值的概念1.終值又稱將來值，是現在一定量現金在未來某一時點上的價值，俗稱“本利和”，通常記作F。2.現值，是指未來某一時點上的一定量現金折合到現在的價值，俗稱“本金”，通常記作“P”。利息計算方法單利：只對本金計

7、算利息。復利：不僅要對本金計算利息,而且對前期的利息也要計算利息。【知識點2】一次性收付款的現值和終值計算單利終值及現值單利終值：FPP×i×nP×（1i×n）單利現值系數及單利終值系數互為倒數現值的計算及終值的計算是互逆的，由終值計算現值的過程稱為“折現”。單利現值的計算公式為：PF/（1n×i）復利終值及現值復利終值公式:FP×（1i）n其中，（1i）n稱為復利終值系數，用符號（F/P，i，n）表示。復利現值系數（P/F,i,n）及復利終值系數（F/P,i,n）互為倒數復利現值PF×（1i）n其中（1i）n稱為復利現值系

8、數，用符號（P/F，i，n）表示。 【知識點3】普通年金的終值及現值一、有關年金的相關概念1.年金的含義年金，是指等額、定期的系列收支。具有兩個特點：一是金額相等；二是時間間隔相等。2.年金的種類二、普通年金的計算1.普通年金終值計算：（注意年金終值的涵義、終值點）式中：被稱為年金終值系數，用符號（F/A，i，n）表示。【提示】普通年金的終值點是最后一期的期末時刻。這一點在后面的遞延年金和預付年金的計算中要應用到。2.普通年金現值的計算其中，被稱為年金現值系數，記（P/A，i，n）【提示】普通年金現值的現值點，為第一期期初時刻。【例】為實施某項計劃，需要取得外商貸款1 000萬美元，經雙方協商

9、，貸款利率為8%，按復利計息，貸款分5年于每年年末等額償還。外商告知，他們已經算好，每年年末應歸還本金200萬美元，支付利息80萬美元。要求，核算外商的計算是否正確。正確答案借款現值1 000（萬美元）還款現值280×（P/A，8%，5）280×3.99271 118（萬美元）>1 000萬美元由于還款現值大于貸款現值，所以外商計算錯誤。3.年償債基金和年資本回收額的計算償債基金的計算償債基金，是為使年金終值達到既定金額的年金數額。從計算的角度來看，就是在普通年金終值中解出A，這個A就是償債基金。根據普通年金終值計算公式：可知：式中的是普通年金終值系數的倒數，稱償債基

10、金系數，記作（A/F，i，n）。【提示】這里注意償債基金系數和年金終值系數是互為倒數的關系。資本回收額的計算資本回收額，是指在約定年限內等額收回初始投入資本或清償所欠的債務。從計算的角度看，就是在普通年金現值公式中解出A，這個A，就是資本回收額。計算公式如下：上式中，稱為資本回收系數，記作（A/P,i，n）。【提示】資本回收系數及年金現值系數是互為倒數的關系。【總結】系數間的關系名 稱關系復利終值系數及復利現值系數互為倒數普通年金終值系數及償債基金系數互為倒數普通年金現值系數及投資回收系數互為倒數【知識點4】預付年金終值及現值預付年金，是指每期期初等額收付的年金，又稱為先付年金。有關計算包括兩

11、個方面：1.預付年金終值的計算即付年金的終值，是指把預付年金每個等額A都換算成第n期期末的數值，再來求和。具體有兩種方法：方法一：FA（F/A，i，n1）1預付年金終值系數，等于普通年金終值系數期數加1，系數減1.方法二：預付年金終值普通年金終值×（1i）。2.預付年金現值的計算具體有兩種方法。方法一：PA（P/A，i，n1）1預付年金現值系數，等于普通年金現值系數加1，期數減1.方法二：預付年金現值普通年金現值×（1i）【提示】即付年金終值系數及普通年金終值系數的關系：期數1，系數1即付年金現值系數及普通年金現值系數的關系：期數1，系數1【總結】相關系數關系預付年金終值系

12、數及普通年金終值系數（1）期數加1，系數減1（2）預付年金終值系數普通年金終值系數×（1i）預付年金現值系數及普通年金現值系數（1）期數減1，系數加1（2）預付年金現值系數普通年金現值系數×（1i）【小竅門】“現系（纖纖細手）”。即付年金終值系數等于普通年金終值系數乘以（1i）即付年金現值系數等于普通年金現值系數乘以（1i）【例·多選題】下列關于資金時間價值系數關系的表述中，正確的有（）。A.普通年金現值系數×投資回收系數1B.普通年金終值系數×償債基金系數1C.普通年金現值系數×（1折現率）預付年金現值系數D.普通年金終值系數

13、15;（1折現率）預付年金終值系數答疑編號3110000501：針對該題提問正確答案ABCD【例·多選題】利率為i，期數為n的即付年金現值系數的表達式有（）。A.（P/A，i，n1）1B.（P/A，i，n1）1C.（F/A，i，n）×（P/F，i，n）×（1i）D.（P/A，i，n）×（1i）答疑編號3110000502：針對該題提問正確答案ACD答案解析利率為i，期數為n的預付年金終值系數是：（F/A，i，n1）1（F/A，i，n）×（1i）利率為i，期數為n的預付年金現值系數是：（P/A，i，n1）1（P/A，i，n）×（1i）（

14、P/A，i，n）（F/A，i，n）×（P/F，i，n）【知識點5】遞延年金遞延年金，是指第一次等額收付發生在第二期或第二期以后的年金。圖示如下：M遞延期 n連續支付期1.遞延年金終值計算計算遞延年金終值和計算普通年金終值類似。FA×（F/A，i，n）【注意】遞延年金終值及遞延期無關。2.遞延年金現值的計算【方法1】兩次折現把遞延期以后的年金套用普通年金公式求現值，這時求出來的現值是第一個等額收付前一期期末的數值，距離遞延年金的現值點還有m期，再向前按照復利現值公式折現m期即可。計算公式如下：PA（P/A，i，n）×（P/F，i，m）【方法2】年金現值系數之差把遞延

15、期每期期末都當作有等額的收付A，把遞延期和以后各期看成是一個普通年金，計算出這個普通年金的現值，再把遞延期多算的年金現值減掉即可。計算公式如下：PA（P/A，i，mn）A（P/A，i，m）A（P/A，i，mn）（P/A，i，m）【例·計算題】某公司擬購置一處房產，房主提出三種付款方案：（1）從現在起，每年年初支付20萬，連續支付10次，共200萬元；（2）從第5年開始，每年末支付25萬元，連續支付10次，共250萬元；（3）從第5年開始，每年初支付24萬元，連續支付10次，共240萬元。假設該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認為該公司應選擇哪個方案？答疑編號3110000

16、503：針對該題提問正確答案方案（1）P02020×（P/A，10%，9）2020×5.759135.18（萬元）方案（2）（注意遞延期為4年）P25×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，4）104.92（萬元）方案（3）（注意遞延期為3年）P24×（P/A，10%，13）（P/A，10%，3）24×（7.1032.487）110.78（萬元）該公司應該選擇第二方案。【知識點6】永續年金的計算永續年金，是指無限期等額收付的年金。永續年金因為沒有終止期，所以只有現值沒有終值。永續年金的現值，可以通過普通年金的計算公式導出。在普通

17、年金的現值公式中，令n趨于無窮大，即可得出永續年金現值：PA/i。【例·判斷題】年金是指每隔一年，金額相等的一系列現金流入或流出量。（）答疑編號3110000601：針對該題提問正確答案×答案解析在年金中，系列收付款項的時間間隔只要滿足“相等”的條件即可。注意如果本題改為“每隔一年，金額相等的一系列現金流入或流出量，是年金”則是正確的。即間隔期為一年，只是年金的一種情況。【例·判斷題】隨著折現率的提高，未來某一款項的現值將逐漸增加。（）答疑編號3110000602：針對該題提問正確答案×答案解析在折現期間不變的情況下，折現率越高，折現系數則越小，因此，未

18、來某一款項的現值越小。【例·多選題】在下列各項中，可以直接或間接利用普通年金終值系數計算出確切結果的項目有（）。A.償債基金B.先付年金終值C.永續年金現值D.永續年金終值答疑編號3110000603：針對該題提問正確答案AB答案解析償債基金普通年金終值×償債基金系數普通年金終值/普通年金終值系數，所以選項A正確；先付年金終值普通年金終值×（1i）年金×普通年金終值系數×（1i），所以選項B正確。選項C的計算及普通年金終值系數無關，永續年金不存在終值，所以選項C、D不正確。【例·單選題】在利率為10%的情況下，已知預付年金的現值為11

19、0元，則普通年金的現值為（）元。A.121B.100C.135D.90答疑編號3110000604：針對該題提問正確答案B答案解析預付年金的現值普通年金現值×（110%），普通年金現值110/（110%）100（元）。【例·單選題】根據資金時間價值理論，在普通年金現值系數的基礎上，期數減1、系數加1的計算結果，應當等于（）。A.遞延年金現值系數B.后付年金現值系數C.即付年金現值系數D.永續年金現值系數答疑編號3110000605：針對該題提問正確答案C答案解析n期即付年金現值及n期普通年金現值的期間相同，但由于其付款時間不同，n期即付年金現值比n期普通年金現值少折現一期。

20、“即付年金現值系數”是在普通年金現值系數的基礎上，期數減1，系數加1所得的結果。【例】A礦業公司決定將其一處礦產開采權公開拍賣，因此它向世界各國煤炭企業招標開礦。已知甲公司和乙公司的投標書最具有競爭力，甲公司的投標書顯示，如果該公司取得開采權，從獲得開采權的第l年開始，每年末向A公司交納l0億美元的開采費，直到l0年后開采結束。乙公司的投標書表示，該公司在取得開采權時，直接付給A公司40億美元，在8年后開采結束，再付給60億美元。如A公司要求的年投資回報率達到15%，問應接受哪個公司的投標?答疑編號3110000606：針對該題提問正確答案要回答上述問題，主要是要比較甲乙兩個公司給A的開采權收

21、入的大小。但由于兩個公司支付開采權費用的時間不同，因此不能直接比較，而應比較這些支出在第10年終值的大小。甲公司的方案對A公司來說是一筆年收款l0億美元的l0年年金，其終值計算如下：F10×（F/A，15%，10）10×20.304203.04（億美元）乙公司的方案對A公司來說是兩筆收款，分別計算其終值：第1筆收款（40億美元）的終值40×（115%）1040×4.0456161.824（億美元）第2筆收款（60億美元）的終值60×（115%）260×1.322579.35（億美元）終值合計l61.82479.35241.174（億美

22、元）因此，甲公司付出的款項終值小于乙公司付出的款項的終值，應接受乙公司的投標。【例】甲公司欲購置一臺設備，賣方提出四種付款方案，具體如下：方案1：第一年初付款10萬元，從第二年開始，每年末付款28萬元，連續支付5次；方案2：第一年初付款5萬元，從第二年開始，每年初付款25萬元，連續支付6次；方案3：第一年初付款10萬元，以后每間隔半年付款一次，每次支付15萬元，連續支付8次；方案4：前三年不付款，后六年每年初付款30萬元。假設年折現率為10%，分別計算四個方案的付款現值，最終確定應該選擇哪個方案？答疑編號3110000607：針對該題提問正確答案方案1的付款現值1028×（P/A，1

23、0%，5）×（P/F，10%，1）1028×3.7908×0.9091106.49（萬元）方案2的付款現值525×（P/A，10%，6）525×4.3553113.88（萬元）方案3的付款現值1015×（P/A，5%，8）1015×6.4632106.95（萬元）方案4的付款現值30×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，2）30×4.3553×0.8264107.98（萬元）由于方案1的付款現值最小，所以，應該選擇方案1。第二節風險及收益一、資產的收益資產的收益是指資產的價值在一

24、定時期的增值。注意：如果不作特殊說明的話，用相對數表示，資產的收益指的就是資產的年收益率，又稱資產的年報酬率。在財務管理中，常用的收益率指標如下：（一）預期收益率（期望收益率）在不確定的條件下，預測的某種資產未來可能實現的收益率。【計算方法一】加權平均法（根據預期的未來資料計算）E（R）【例】某企業投資某種股票，預計未來的收益及金融危機的未來演變情況有關，如果演變趨勢呈現“V”字形態，收益率為60%，如果呈現“U”字形態，收益率為20%，如果呈現“L”形態，收益率為-30%。假設金融危機呈現三種形態的概率預計分別為30%、40%、30%。要求計算預期收益率。答疑編號3110000701：針對該

25、題提問正確答案預期收益率30%×60%40%×20%30%×（-30%）17%【計算方法二】算術平均法（根據歷史資料計算）【例】XYZ公司股票的歷史收益率數據如表所示：年度123456收益率26%11%15%27%21%32%請用算術平均值估計其預期收益率。答疑編號3110000702：針對該題提問正確答案收益率的期望值或預期收益率E（R）（26%11%15%27%21%32%）÷622%（二）必要收益率（最低必要報酬率或最低要求的收益率）必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產合理要求的最低收益率。必要收益率無風險收益率風險收

26、益率預期收益率投資人要求的必要報酬率，投資可行；預期收益率投資人要求的必要報酬率，投資不可行。二、資產的風險（一）風險的含義從財務管理的角度看，風險就是企業在各項財務活動中由于各種難以預料或無法控制的因素作用使企業的實際收益及預期收益發生背離從而蒙受經濟損失的可能性。（二）風險的衡量資產的風險是資產收益率的不確定性，其大小可用資產收益率的離散程度來衡量。數理統計指標中衡量收益率的離散程度常用的指標主要有收益率的方差、標準差和標準離差率。【注意】（1）標準差和方差都是用絕對數來衡量資產的風險大小，在預期收益率相等的情況下，標準差或方差越大，則風險越大；標準差或方差越小，則風險越小。標準差或方差指

27、標衡量的是風險的絕對大小，因此不適用于比較具有不同預期收益率的資產的風險。（2）標準離差率是一個相對指標，它表示某資產每單位預期收益中所包含的風險的大小。一般情況下，標準離差率越大，資產的相對風險越大；標準離差率越小，資產的相對風險越小。標準離差率指標可以用來比較預期收益率不同的資產之間的風險大小。（三）風險控制對策風險對策含 義方法舉例規避風險當風險所造成的損失不能由該項目可能獲得的收益予以抵消時，應當放棄該資產，以規避風險。拒絕及不守信用的廠商業務往來；放棄可能明顯導致虧損的投資項目。減少風險（1）控制風險因素，減少風險的發生；（2）控制風險發生的頻率和降低風險損害程度。減少風險的常用方法

28、有：進行準確的預測；對決策進行多方案優選和替代；及時及政府部門溝通獲取政策信息；在發展新產品前，充分進行市場調研；采用多領域、多地域、多項目、多品種的經營或投資以分散風險；套期保值等。轉移風險對可能給企業帶來災難性損失的資產，企業應以一定代價，采取某種方式轉移風險。向保險公司投保；采取合資、聯營、聯合開發等措施實現風險共擔；通過技術轉讓、租賃經營和業務外包等實現風險轉移。接受風險包括風險自擔和風險自保兩種。風險自擔，是指風險損失發生時，直接將損失攤入成本或費用，或沖減利潤；風險自保，是指企業預留一筆風險金或隨著生產經營的進行，有計劃地計提資產減值準備等。【套期工具及套期方法】【案例】國內一出口

29、商向美國一家公司出口貨物一批，貨款100萬美元，期限6個月，當前的匯率為1：8。當前國內人民幣持續走強，美元不斷貶值，企業擔心匯率變動風險，那么企業就可以及銀行簽訂一份遠期外匯合約，將匯率鎖定。在6個月后，企業及銀行按約定的匯率進行交割，這樣的話，企業就可以通過遠期外匯合約成功地規避美元貶值的風險。答疑編號3110000703：針對該題提問比如，上例中，如果6個月后美元沒有升值，反而貶值了，這樣購買美元期貨就不如不購買美元期貨。為了獲得美元貶值帶來的好處，又能夠避免美元升值的風險，可以在期權市場購買美元的看漲期權（即按照約定的價格購買美元的權利）。6個月后如果美元貶值了，放棄期權，享受美元貶值

30、的好處，如果美元升值了，可以避免美元升值的風險。三、風險及收益的關系（一）系統風險及非系統風險1.系統風險系統風險是指那些影響所有公司的因素引起的風險。例如，戰爭、經濟衰退等。所以，不管投資多樣化有多充分，也不可能消除系統風險，即使購買的是全部股票的市場組合。由于系統風險是影響整個資本市場的風險，所以也稱“市場風險”。由于系統風險沒有有效的方法消除，所以也稱“不可分散風險”。2.非系統風險非系統風險，是指發生于個別公司的特有事件造成的風險。由于非系統風險是個別公司或個別資產所特有的，因此也稱“特殊風險”或“特有風險”。由于非系統風險可以通過投資多樣化分散掉，因此也稱“可分散風險”。（二）風險及

31、收益的關系1.一般關系對于每項資產來說，所要求的必要收益率可用以下的模式來度量：必要收益率無風險收益率風險收益率其中，無風險收益率（通常用Rf表示）是純粹利率及通貨膨脹補貼之和，通常用短期國債的收益率來近似替代，而風險收益率表示因承擔該項資產的風險而要求的額外補償，其大小則視所承擔風險的大小以及投資者對風險的偏好而定。2.資本資產定價模型資本資產定價模型的研究對象：充分組合情況下風險及要求的收益率之間的均衡關系。用公式表示如下：其中，R表示某資產的必要收益率；表示該資產的系數；Rf表示無風險收益率（通常以短期國債的利率來近似替代）；Rm表示市場平均收益率（通常用股票價格指數的收益率來代替），（

32、RmRf）稱為市場風險溢酬（也稱市場風險溢價）。某資產的風險收益率是市場風險溢酬及該資產系數的乘積。即：風險收益率×（RmRf）奧林匹克飯店 欣欣向榮之下“黯然謝幕”1987年，國家體委下屬的幾家服務公司及香港一家公司合資成立“奧林匹克飯店有限公司”，向以中國銀行為首的中日銀團貸款50億日圓用于奧林匹克飯店的建設。1987年3月開工，1988年11月竣工，并于當年年底通過驗收。飯店于1989年初正式開始營業，但由于還款期間日元兌人民幣大幅升值，而企業沒有采取有效措施規避外匯交易風險，從而遭受巨大的財務損失乃至經營失敗。思考：（1）如果還款期間日元出現大幅度貶值，其結果會怎樣？（2）從

33、該案例中你能獲得那些啟示？第三節財務分析一、常用的財務比率指標（一）償債能力指標償債能力是指企業償還到期債務（包括本息）的能力。償債能力指標包括短期償債能力指標和長期償債能力指標。1.短期償債能力指標短期償債能力的衡量指標主要有：流動比率、速動比率、現金流動負債比率。流動比率流動比率流動資產/流動負債×100%速動比率速動比率速動資產/流動負債×100%速動資產貨幣資金交易性金融資產應收賬款應收票據流動資產存貨預付賬款一年內到期的非流動資產其他流動資產【提示】所謂速動資產，是指流動資產減去變現能力較差且不穩定的存貨、預付賬款、一年內到期的非流動資產、待處理流動資產損失和其他

34、流動資產等之后的余額。現金流動負債比率現金流動負債比率年經營現金凈流量/年末流動負債×100%2.長期償債能力指標資產負債率資產負債率負債總額/資產總額×100%（1）變動關系（2）相互換算產權比率產權比率負債總額/所有者權益總額×100%權益乘數權益乘數資產/權益已獲利息倍數已獲利息倍數息稅前利潤/利息支出【快速記憶】1.母子率類指標：資產負債率、產權比率（所有者權益負債率）2.子比率：流動比率、速動比率3.子母比率：現金流動負債比率4.短期償債能力的分母均為流動負債5.已獲利息倍數：已獲利潤為利息的倍數。（二）運營能力指標資產的周轉速度，通常用周轉率和周轉期來

35、表示。（1）周轉率，是企業在一定時期內資產的周轉額及平均余額的比率，反映企業資產在一定時期的周轉次數。周轉次數越多，表明周轉速度越快，資產運營能力越強。（2）周轉期，是周轉次數的倒數及計算期天數的乘積，反映資產周轉一次所需要的天數。周轉期越短，表明周轉速度越快，資產運營能力越強。其計算公式為：周轉期（周轉天數）計算期天數÷周轉次數資產平均余額×計算期天數÷周轉額【提示】（1）以下有關周轉指標中，周轉額除了存貨周轉率使用“營業成本”外，其余均使用“營業收入”。（2）周轉率和周轉期兩個指標中，只需掌握住周轉率即可，至于周轉期可以根據二者之間的關系導出。應收賬款周轉率存

36、貨周轉率總資產周轉率總資產周轉率（周轉次數）營業收入/平均資產總額（三）獲利能力指標【提示】財務指標規律總結在財務分析中，財務指標很多，但財務指標的計算公式有一些共性的規律。現總結如下：（1）即指標名稱中在前的因素出現在比率公式的分母中，在后的因素出現在比率公式的分子中。如資產負債率等。（2）在比率公式中，分子分母的時間特征必須一致。即同為時點指標，或者同為時期指標。若一個為時期指標，另一個為時點指標，則必須把時點指標調整為時期指標，調整的方法是計算時點指標的平均值。凈資產收益率凈資產收益率凈利潤/平均凈資產資產凈利率資產凈利率凈利潤/平均資產總資產報酬率總資產報酬率息稅前利潤/平均資產總額息

37、稅前利潤利潤總額利息支出凈利潤所得稅利息支出平均資產總額（年初資產總額年末資產總額）/2銷售凈利率銷售凈利率凈利潤/銷售收入盈余現金保障倍數盈余現金保障倍數經營現金凈流量/凈利潤（四）發展能力指標增長率指標計算的通用模式：增長率（本年數據上年數據）/上年數據營業收入增長率資本保值增值率資本保值增值率（扣除客觀因素后的年末所有者權益總額/年初所有者權益總額）×100%一般認為，該指標越高，表明企業的資本保全狀況越好，所有者權益增長越快，債權人的債務越有保障。該指標通常應當大于100%。該指標大于1：增值；該指標等于1：保值；該指標小于1：減值。資本積累率二、綜合財務分析方法杜邦財務分析

38、體系杜邦體系，是利用各財務指標間的內在關系，對企業綜合經營理財及經濟效益進行系統分析評價的方法。從考試的角度來看，需要重點掌握以下四個方面的內容：（1）杜邦體系的核心指標：凈資產收益率（2）杜邦體系的核心公式凈資產收益率營業凈利率×總資產周轉率×權益乘數（3）權益乘數的含義及其計算如果資產負債率提高，則權益乘數提高，權益乘數提高，即意味著產權比率提高。所以，權益乘數、產權比率和資產負債率三者是同方向變動的。【例·單選題】在下列關于資產負債率、權益乘數和產權比率之間關系的表達式中，正確的是（）。（2019年考題）A.資產負債率權益乘數產權比率B.資產負債率權益乘數產

39、權比率C.資產負債率×權益乘數產權比率D.資產負債率÷權益乘數產權比率答疑編號3110000801：針對該題提問正確答案C答案解析資產負債率負債總額/資產總額，權益乘數資產總額/所有者權益總額，產權比率負債總額/所有者權益總額。所以，資產負債率×權益乘數負債總額/資產總額×資產總額/所有者權益總額負債總額/所有者權益總額產權比率。【例·多項選擇題】流動比率為1.2，則賒購材料一批，將會導致（）。A.流動比率提高B.流動比率降低C.流動比率不變D.速動比率降低答疑編號3110000802：針對該題提問正確答案BD假設：原來的流動比率流動資產/流動

40、負債120÷1001.2，賒購材料100萬，即分子分母同增100萬，則流動比率變為：220÷2001.1<1.2，則流動比率下降。答案解析流動比率大于1，說明流動資產大于流動負債，而賒購材料導致流動資產和流動負債等額增加，因此，流動比率會降低；由于賒購之后速動資產不變，流動負債增加，所以速動比率降低。【提示】如果一項業務的發生涉及分子分母同時等額增加或減少，在這種情況下，比值如何變化需要根據業務發生前該比率是大于1還是小于1來判斷。【案例分析題】ABC公司為一家家電上市企業，為了拓展市場，公司近年來主要采用賒銷方式銷售產品，其2019年、2019年、2019年有關報表

41、數據如下表：項目07年12月31日06年12月31日05年12月31日2019年2019年應收賬款80 00040 00020 000存貨60 00040 00010 000流動資產合計200 000120 000100 000流動負債合計220 000100 00080 000營業收入60 00036 000營業成本50 00028 000凈利潤12 0005 000經營活動現金流量40 00010 0002019年有關財務指標的行業平均值為：應收賬款周轉率為6次，存貨周轉率為12次，流動資產周轉率為2次，流動比率為2，速動比率為1，現金流動負債比率為0.5。假定2019年上述指標的行業平均

42、值及2019年相同。要求：1.請從公司營運能力的角度，分析公司營運資金管理存在的問題。2.請從公司短期償債能力的角度，分析公司短期償債能力存在的主要問題。答疑編號3110000803：針對該題提問【分析提示】1.公司營運能力存在的問題:（1）從公司應收賬款管理角度看，公司2019年應收賬款周轉率為1次；2019年為1.2次，均遠低于行業平均值。說明該公司應收賬款周轉速度慢，發生壞賬損失的可能性大，而且有逐年惡化的趨勢。【提示】07年應收賬款周轉率60 000/（80 00040 000）÷21（次）06年應收賬款周轉率36000/（4000020000）÷21.2（次）（2

43、）從存貨管理角度看，公司2019年存貨周轉率為1次，2019年1.12次，均遠低于行業平均值。說明該公司存貨周轉速度慢，存貨管理效率低，而且有逐年惡化的趨勢。【提示】07年存貨周轉率50000/500001（次）06年存貨周轉率28000/250001.12（次）（3）從公司流動資產管理角度看，公司2019年流動資產周轉率為0.38次，2019年為0.327次，具遠低于行業平均值。說明公司流動資產利用效率差。2.公司短期償債能力存在的問題。（1）從流動比率分析看，公司2019年流動比率僅為0.91，遠低于行業平均值，不到行業平均值的一半，而且比上年明顯下降。說明公司短期償債能力差，且越來越差。【提示】07年流動比率20/220.91，06年12/101.2（2）從速動比率分析看，公司2019年速動比率僅為0.64，遠低于行業平均值，而且比上年明顯下降。說明公司短期償債能力差，且越來越差。【提示】07年速度比率（206）/220.6406年速動比率（124）/100.8（3）從現金流動負債比率看，公司2019年的經營活動現金流量為40000萬元，現金流動負債比率為0.18，不僅遠低于行業平均值，而且出現了負數，比上