1、一手課件咨詢V：zhccxy520第1頁公眾號【刺客知識庫】一手課件咨詢V：zhccxy520【提示】非付現成本主要指折舊=原值-殘值/使用年限【單選題】某公司預計 M 設備報廢時的凈殘值為 35>> 元，稅法規定殘值為 5>>> 元，該公司適用的所得稅稅率 為 25%，則該設備報廢引起的預計現金凈流量（）（2>15 年）A.3125B.3875C.4625D.5375第2頁公眾號【刺客知識庫】一手課件咨詢V：zhccxy520【答案】B【解析】NCF=35>>+（5>>>-35>>）×25%=3875【單

2、選題】某投資項目某年的營業收入為 6>>>>> 元，付現成本為 4>>>>> 元，折舊額為 1>>>>> 元，所得稅稅 率為 25%，則該年營業現金凈流量為（）元（2>17 年）A.25>>>>B.175>>>C.75>>>D.1>>>>>【答案】B【解析】年營業現金凈流量=稅后收入-稅后付現成本+非付現成本抵稅=（6>>>>>-4>>>>>）

3、5;（1-25%）+1>>>>> ×25%=175>>>（元）【回憶價值評估的第一種思路利用數值做決策】【凈現值法的問題年限不同不能直接比】第3頁公眾號【刺客知識庫】一手課件咨詢V：zhccxy520年金凈流量=100÷P/A，3%，5=21.84 萬元【凈現值法的問題反映投資效益，不反應投資效率】 方案一原始投資額現值 10 萬，未來現金金流量現值 15 萬，凈現值 5 萬 方案二原始投資額現值 20 萬，未來現金金流量現值 28 萬，凈現值 8 萬 投資額不同直接比較凈現值不合適，怎么辦？ 比每一元的原始投資額現值帶來的未

4、來現金金流量現值 【計算公式】現值指數=未來現金凈流量現值÷原始投資額現值【回憶價值評估的第二種思路利用比率做決策】 站在投資的角度考慮債券這項資產 債券期望收益率客觀流出現值=流入現值求折現率 要求債券收益率主觀市場等風險下收益率【總結 1各指標之間計算關系】第4頁公眾號【刺客知識庫】一手課件咨詢V：zhccxy520【總結 2項目可行的條件與項目優選】 項目可行條件談一個項目是否可行 ª凈現值0ª年金凈流量0ª現值指數1ª內含報酬率投資者要求的報酬率 項目優選談多個項目之間比較需要考慮項目之間的關系 互斥項目根據投資效益類指標進行選擇，凈現

5、值、年金凈流量 獨立項目根據投資效率類指標進行選擇，現值指數、內含報酬率【單選題】如果某投資項目在建設起點一次性投入資金，隨后每年都有正的現金凈流量，在采用內含報酬率對 該項目進行財務可行性評價時，下列說法正確的是（）（2>19 年） A.如果內含報酬率大于折現率，則項目凈現值大于 1B.如果內含報酬率大于折現率，則項目現值指數大于 1 C.如果內含報酬率小于折現率，則項目現值指數小于 > D.如果內含報酬率等于折現率，則項目動態回收期小于項目壽命期 【答案】B【解析】內含報酬率是使凈現值等于零時的貼現率內含報酬率大于項目折現率時，項目凈現值大于 >，即未 來現金凈流量現值原

6、始投資額現值，現值指數=未來現金凈流量現值/原始投資額現值1內含報酬率等于 項目折現率時，項目動態回收期等于項目壽命期 【單選題】在對某獨立投資項目進行財務評價時，下列各項中，并不能據以判斷該項目具有財務可行性的是 （）（2>18 年）A.以必要報酬率作為折現率計算的項目，現值指數大于 1 B.以必要報酬率作為折現率計算的項目，凈現值大于 > C.項目靜態投資回收期小于項目壽命期 D.以必要報酬率作為折現率，計算的年金凈流量大于 > 【答案】C【解析】在評價單一方案時，當凈現值大于 > 時，現值指數大于 1，年金凈流量大于 >，內含報酬率大于要求 的報酬率，項目具

7、有財務可行性，所以選項 A、B、D 正確靜態投資回收期是輔助評價指標，需要跟設定的期 限進行比較來判斷項目是否可行，而不是跟項目壽命期進行比較，所以選項 C 錯誤第5頁公眾號【刺客知識庫】一手課件咨詢V：zhccxy520【總結】流入現值=流出現值本質就是插值法求 i，站在籌資者 i 為資本成本，站在投資者 i 為內部收益率【例 6-21】假定投資者目前以 1>75.92 元的價格，購買一份面值為 1>>> 元，每年付息一次，到期歸還本金， 票面利率 12%的 5 年期債券，投資者將該債券持有至到期日，有 1>75.92=12>×（P/A，R，5）

8、+1>>>×（P/F，R，5）利用近似估算的方法 R=1>.>98%【單選題】債券內含報酬率的計算公式中不包含的因素是（）（2>18 年） A.票面利率B.債券面值C.市場利率D.債券期限【答案】C【解析】內含報酬率是使得未來現金流量等于購買價格的折現率【例】某債券面值 1>>> 元，期限 2> 年，每年支付一次，到期歸還本金，以市場利率作為評估債券價值的貼現 率，目前市場的利率為 1>%，如果票面利率為 8%，1>%和 12%，則 Vb=8>×（P/A，1>%，2>）+1>&g

9、t;>×（P/F，1>%，2>）=83>.12 元第6頁公眾號【刺客知識庫】一手課件咨詢V：zhccxy520價值低于面值折價補償投資者 Vb=1>>×（P/A，1>%，2>）+1>>>×（P/F，1>%，2>）=1>>> 元 價值等于面值平價 Vb=12>×（P/A，1>%，2>）+1>>>×（P/F，1>%，2>）=117>.68 元 價值大于面值溢價補償發行方【例】假定市場利率為 1>

10、%，面值 1>>> 元，每年支付一次利息，到期歸還本金，票面利率為 8%，1>%和 12%的 三種債券，在債券到期日發生變化時的債券價值如下隨著債券期限延長，在票面利率偏離市場利率的情況下，債券的價值會偏離債券的面值，但這種偏離的變化幅 度最終會趨于平穩總偏離=每一年的利息差（2>）折現之和 隨著期限延長，每一年的利息折現的數值會原來越小，對總偏離程度的影響越來越小 所以隨著債券期限延長，但這種偏離的變化幅度最終會趨于平穩【單選題】根據債券估價基本模型，不考慮其他因素的影響，當市場利率上升時，固定利率債券價值的變化方 向是（）（2>19 年）A.不變B.不確

11、定C.下降D.上升【答案】C【解析】債券價值與市場利率是反向變動的市場利率下降，債券價值上升；市場利率上升，債券價值下降 【單選題】市場利率和債券期限對債券價值都有較大的影響下列相關表述中，不正確的是（）（2>18 年）A.市場利率上升會導致債券價值下降 B.長期債券的價值對市場利率的敏感性小于短期債券 C.債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小 D.債券票面利率與市場利率不同時，債券面值與債券價值存在差異 【答案】B【解析】長期債券的敏感性大于短期債券第7頁公眾號【刺客知識庫】一手課件咨詢V：zhccxy520【單選題】市場利率上升時，債券價值的變動方向是（）（2>18

12、年） A.上升B.下降C.不變D.隨機變化【答案】B【解析】市場利率上升，折現率上升，債券價值（現值）下降【例】假定某投資者準備購買 B 公司的股票，打算長期持有，要求達到 12%收益率B 公司今年每股股利 >.6 元，預計未來 3 年股利以 15%的速度高速增長，而后以 9%速度轉入正常增長則 B 公司股票價值第8頁公眾號【刺客知識庫】一手課件咨詢V：zhccxy520第一年股利現值=0.6×1+15%×P/F，12%，1=0.6162 第二年股利現值=0.6×1+15%2×P/F，12%，2=0.6324 第三年股利現值=0.6×1+

13、15%3×P/F，12%，3=0.6497 前三年現值合計=1.8983 元【例】某投資者 2>>6 年 5 月購入 A 公司股票 1>>> 股，每股股價 3.2 元；A 公司 2>>7 年、2>>8 年、2>>9 年分 別派發現金股利 >.25 元/股，>.32 元/股，>.45 元/股；該投資者 2>>9 年 5 月以每股 3.5 元的價格售出該股票， 則 A 股票內部收益率為利用插值法計算R=13.14%>1【單選題】某公司股票的當前市場價格為 1> 元/股，今年發放的現金股利為 >.2 元/股（即 D =>.2），預計未 來每年股利增長率為 5%，則該股票的內部收益率為（）（2>19 年）A.7.1%B.7%C.5%D.2%【答案】A【解析】股票的內部收益率=D /P>+ g=>.2×（1+5%）/1>+5%=7.1%【單選題】某投資者購買 A 公司股票