1、江鈴汽車股份有限公司財務報表分析班級：會計 1202s姓名：曹立陽學號：日期： 2018-11-281/25目錄 3 510 1322 23242/25一、公司簡介江鈴汽車股份有限公司（簡稱江鈴汽車，英文全稱Jiangling Motors Co., Ltd.，英文縮寫JMC），總部位于中國江西省南昌市的汽車制造公司，是中國重要的輕型卡車制造商。江鈴汽車是 url 中國商用車行業最大的企業之一，連續五年位列中國上市公司百強。江鈴于二十世紀八十年代中期在中國率先引進國際先進技術制造輕型卡車，成為中國主要的輕型卡車制造商。 1993 年 11 月，公司成功在深圳證券交易所發行 A 股，成為江西省第

2、一家上市公司，并于 1995 年在中國第一個以 ADRs 發行 B 股方式引入外資戰略合作伙伴。美國福特汽車公司（“福特”）現為公司第二大股東。作為江西較早引入外商投資的企業，江鈴憑借戰略合作伙伴-福特的支持，迅速發展壯大。 1997 年，江鈴 /福特成功推出中國第一輛真正意義上中外聯合開發的汽車 - 全順輕客。公司吸收了世界最前沿的產品技術、制造工藝、管理理念，并以合理的股權制衡機制、高效透明的運作和高水準的經營管理，形成了規范的管理運作體制。目前公司建立了研發、物流、銷售服務和金融支持等符合國際規范的體制和運行機制，成為中國本地企業與外資合作成功的典范。公司產品有“全順”汽車、“凱運”輕卡

3、、“寶典”皮卡、“寶威”多功能越野車，這些產品已成為節能、實用、環保汽車的典范。深受中國消費者青睞的福特全順汽車，在中高端商務車、城市3/25物流客貨兩用車等市場，一直穩步增長，成為中國高檔輕客市場的主力軍，中高端輕客市場同類柴油商用車銷量第一。公司自主品牌的江鈴“ JMC”寶典皮卡、凱運及 JMC 輕卡系列的銷量連續占據中高端市場的主導地位。 2008 年元月，集當代國際輕客最先進技術于一體、性能卓越的福特新世代全順，在全國上市，強大的動力、轎車化的設計及先進功能配置、達到歐4 超低排放標準、出眾的駕駛性能，引領中國輕客市場“轎車化、安全化、柴油化、環保化”新主流，使江鈴在中國高檔輕客領域處

4、于絕對領先地位。公司在中國汽車市場率先建立現代營銷體系，構建了遍布全國的強大營銷網絡。按照銷售、配件、服務、信息“四位一體”的專營模式，公司擁有近百家一級經銷商，經銷商總數超過600 家。公司海外分銷服務網絡快速拓展，海外銷量高速成長，是中國輕型柴油商用車最大出口商，并被商務部和國家發改委認定為“國家整車出口基地”，江鈴品牌成為商務部重點支持的兩家商用車出口品牌之一。江鈴以顧客為焦點 ,采用福特在全球實施的服務2000 標準模式，貫徹 JMC Cares 江鈴服務關懷體系，全力追求服務過程品質,顧客服務滿意度評價在福特全球企業中居于前列。優質的營銷、健全的網絡和快速、完備的顧客服務，成為江鈴在

5、中國市場的核心競爭力。作為中國馳名商標 , 江鈴汽車樹立起中國商務車領域知名品牌的形象。公司建立了 ERP 信息化支持系統 ,高效的物流體系實現了拉動式均衡生產；建立了 JPS 江鈴精益生產系統，整體水平不斷提升；建4/25立了質量管理信息網絡系統，推廣NOVA-C 、 FCPA 評審，運用6sigma 工具不斷提升產品質量、節約成本,榮獲中國質量協會頒發的全國六西格瑪管理推進十佳先進企業稱號。全順車以優異的品質連續三年榮獲福特全球顧客滿意金獎，被評為2006、2007、2008 年度中國最佳商用車。在與供應商共贏的發展理念下，公司借鑒福特Q1評審模式完善供應商評價，優化整合供應體系，成為國內

6、率先通過TS16949 一體化管理審核的汽車企業。通過吸收國際先進技術，江鈴不斷提高自主開發能力，江鈴股份產品開發技術中心被認定為“國家級技術中心”。為了把公司做強做大，江鈴人正尋求更寬廣的發展視野 ,力爭成為中國乃至亞太地區重要的商用車生產基地。二、營運能力分析表二：江鈴汽車公司 2008-2018年度營運能力對比江鈴汽車 2008-2018 年度營運能力指標表表 11營運能力分析2008 年2009 年2018 年1、總資產周轉1.42071.46351.6146次數2、固定資產周4.74975.14567.4279轉次數3、流動資產周2.53772.45832.3516轉次數4、應收賬款

7、周40.261989.0983135.21025/25轉次數 14、應收賬款周17.935338.507049.5056轉次數25、成本基礎的6.90777.27849.3710存貨周轉率6、收入基礎的8.92659.853512.6331存貨周轉率7、營運資金周6.10935.62725.7320轉次數8、營業周期60.401645.884335.7686存貨周轉天數40.329536.535328.4967應收賬款周轉天數 220.07219.34897.27191、總資產周轉次數分析表3-1工程名稱2008-12-312009-12-31 2018-12-31江鈴汽車1.421.461.

8、61優秀值2.302.102.40良好值1.701.501.80平均值1.101.101.20較低值0.900.700.80較差值0.300.300.40行業數據來源： 2008-2018 年度企業績效評價標準值，國務院國資委財務監督與考核評價局。圖316/25總資產周轉次數32.52江鈴汽車優秀值1.5良好值平均值1較低值0.5較差值02008-12-312009-12-312010-12-31總資產周轉率是考察企業資產運營效率的一項重要指標，體現了企業經營期間全部資產從投入 到產出的流轉速度，反映了企業全部資產的管理質量和利用效率。從表 3-1 和圖 3-1 可以看出江鈴汽車 2018 年

9、末總資產周轉率實際值高于 2009 年末實際值 0.15，說明江鈴汽車利用全部資產進行經營效率高，資產的有效使用程度高，其結果將使企業的償債能力和獲利能力強增。和同行業值相比較， 2008 至 2018 年度，江鈴汽車的總資產周轉次數指標值均高于行業平均值，說明企業資產的整體運用效率優于行業均值。但還應采取適當的措施提高各項資產的利用程度，對那些確實無法提高利用率的多余、閑置資產及時進行處理，以提高總資產周轉率。2、固定資產周轉次數分析表 3-2工程名稱2008-12-312009-12-31 2018-12-31江鈴汽車4.755.157.43優秀值13.2514.5015.06良好值11.

10、7613.2313.67平均值5.766.738.03較低值1.911.602.12較差值1.081.261.71行業數據來源： 2008-2018 年度企業績效評價標7/25準值，國務院國資委財務監督與考核評價局。圖32固定資產周轉次數16.000014.000012.0000江鈴汽車10.0000優秀值良好值8.0000平均值6.0000較低值4.0000較差值2.00000.00002008-12-312009-12-312010-12-31固定資產周轉率表示在一個會計年度內，固定資產周轉的次數，或表示每1 元固定資產支持的銷售收入。從表 3-2 和圖 3-2 我們可以看出：江鈴汽車公司

11、2008 年 2018年的固定資產周轉率逐年提高，說明該企業的固定資產利用充分，提供的生產經營成果多，企業固定資產的營運能力較強。江鈴汽車的固定資產周轉率指標值3 年均低于同行業的平均值，說明企業固定資產過于陳舊或者企業分布結構不合理，不能夠充分地發揮固定資產的使用效率。3、流動資產周轉次數分析表 33工程名稱2008-12-312009-12-31 2018-12-31江鈴汽車2.542.462.35優秀值2.502.503.00良好值2.001.902.40平均值1.101.301.708/25較低值0.801.101.20較差值0.400.500.60行業數據來源： 2008-2018

12、年度企業績效評價標準值，國務院國資委財務監督與考核評價局。圖 33流動資產周轉次數3.53.02.5江鈴汽車2.0優秀值良好值1.5平均值1.0較低值較差值0.50.02008-12-312009-12-312010-12-31流動資產周轉率反映了企業流動資產的周轉速度，是從企業全部資產中流動性最強的流動資產角度對企業資產的利用效率進行分析，以進一步揭示影響企業資產質量的主要因素。從表 3-3 和圖 3-3 我們可以看出：江鈴汽車2008-2018年的流動資產周轉率呈逐年下降的趨勢，說明該企業在這個時期內利用流動資產進行經營活動的能力較差，效率較低，可能導致企業的償債能力和盈利能力逐年下降。但

13、從江鈴汽車的流動資產周轉率與同行業平均值相比都高出了平均值，江鈴汽車與同行相比利用流動資產進行經營活動的能力強，效率高。4、江鈴汽車營運能力小結江鈴汽車有著較好的經營管理水平，但也存在一些問題，江9/25鈴汽車的資產負責率水平較低，即公司資產中來自于舉債的部分小。從經營者的角度看，他們最關心的是在充分利用借入資金來給企業帶來好處的同時，盡可能降低財務風險10/25三、償債能力分析表一：江鈴汽車公司2008-2018年度流動性對比財務指標2008 年2009 年2018 年流動比率1.931.701.70速動比率1.281.361.39資產負債率40.36 %44%30.39有形凈值債務0.49

14、0.740.86率利息保障倍數14.2822.9020.76圖一：關于流動性對比的圖5040302008年2009年202010年100率率率倍比比債障動動負保數流速產息資利1.流動比率又稱運營資本比率，是衡量企業短期償債能力的一個重要的財務指標。這個比率越高，說明企業償還流動負債的能力越強，流動負債得到償還的保障也越大。一般而言，流動比率在:左右比較合適。由表一，我們可以看出：江鈴汽車公司2008 年2018 年的流動比率分別是 1.90,1.70,1.70。這些數據相對來說都好。可為什么 2009-2018 年的流動比率較 2008 年下降呢？我們從 2009-2018 年得四大報表中不難

15、看出： 2009-2018 年江鈴汽車公司的流動11/25資產較 2008 年有所下降，尤其在應收賬款上。但是，過高的流動比率也并非好現象。因為流動比率越高，可能是企業滯留在流動資產的資金過多，未能有效地加以利用而造成的。2.速動比率因其剔除了變現能力差的存貨，而較流動比率更進一步地反映了企業的短期償債能力。速動比率越高，說明企業的短期償債能力越強。根據表一的相關數據，我們可以看出：2008-2018年的速動比率呈逐年上升的趨勢，這也間接地說明了企業的短期償債能力正在逐年增強中。一般而言，速動比率在1:1 這個范圍內比較合適。我們知道江鈴汽車公司2008-2018 年度的速動比率是1.28,1

16、.36,1.39，這都屬于正常范圍內。從四大表表中我們可以看出： 2008-2018 年江鈴汽車公司的應收賬款下降了，企業的大部分賬款都已經收回，并沒有使之成為壞賬，因而速動比率提高了。3.資產負債率又稱資產比率或舉債經營比率，它反映企業償還債務的綜合能力，通俗一點就是：企業的資產總額中有多少是通過舉債而得到的。這個比率越高，企業償還債務的能力就越差；反之，亦然。根據表一，我們不然看出：2008-2018 年江鈴汽車公司的資產負債率分別是：30.39%，40.36%，44%。這就表明： 2008 年，江鈴汽車公司的資產中有30.39%是來源于舉債。而2009-2018 年該公司的資產負債率較2

17、008 年是上升的，這說明江鈴汽車公司在2009-2018 年上市發行的股票較2008 年有所增長。盡管應收賬款逐年下降，但是趕不上江鈴汽車公司發行股票的速度。12/25對于資產負債率，企業的債務人、股東和企業經營者往往是從不同角度來評價的。4.從債權人的角度來看，他們最關心的是其帶給企業資金的安全性。如果資產負債率比較高的話，說明在企業的全部資產中，股東提供的資本所占的比率太低。這樣一來，企業的財務風險就主要由債權人來承擔，其貸款的安全性也缺乏可靠的保證。所以，對于債權人來說，他們希望企業的資產負債率低些好；5.從企業經營者的角度來看，其主要關心的是企業的盈利，同時也估計到企業所承擔的財務風

18、險。資產負債率不僅反映企業長期財務狀況，也反映著管理當局的進取精神。如果企業不利用舉債經營或負債比率很小，說明企業比較保守資本運營能力差。從這一點上說，江鈴汽車公司2008-2018 年得資產負債率也反映了該公司經營者穩步控制風險的能力，以及該公司走向自由競爭化的趨勢；6.從企業的股東角度來說，其最關心的是投資的收益。如果企業的收益低于資產報酬率，股東就可以通過舉債經營來獲得更多的利潤。一旦資產報酬率低于資產負債率，股東將撤資。四、杜邦分析杜邦財務分析體系以凈資產收益率為主線，將企業某一時期的經營成果、資產周轉情況、資產負債情況、成本費用結構以及資產營運狀況全面聯系在一起，層層分解，逐步深入，

19、構成一個完整的分析體系，它能夠較好地全面評價企業的經營狀況及所有者權益回13/25報水平，及時幫助管理者發現企業財務和經營管理中存在的問題，為改善企業經營管理提供有價值的信息。利用杜邦財務分析法進行綜合分析可把各項財務指標間的關系繪制成杜邦分析體系圖。凈資產收益率與企業的盈利能力、資產周轉能力、成本費用結構以及流動資產和非流動資產結構等指標有著密切的聯系，這些因素共同構成一個相互依存的系統，只有把這個系統內各個因素的關系安排好、協調好，才能使凈資產收益率達到最大，從而實現股東權益最大化。執行新會計準則后，杜邦財務分析體系中涉及了一些新會計準則中新增加或單獨列示的工程，比如：營業凈利率凈利潤&#

20、247;營業收入，其中：凈利潤收入總額成本費用總額。在計算收入總額時，與舊會計準則相比要考慮公允價值變動收益及投資收益，在計算成本費用總額時要考慮資產減值損失及投資損失。又如：總資產周轉率營業收入÷資產總額，其中：資產總額流動資產 +非流動資產。在計算資產總額時，要考慮新會計準則中單獨列示的交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期投資、投資性房地產、開發支出、商譽等科目。一般而言，流動資產直接反映企業的償債能力和變現能力，非流動資產反映企業的經營規模和長期發展潛力，兩者之間應有一個合理的結構比率。下面我們就分別就江鈴汽車2008 年、 2009 年和 2018 年度的財務狀況運用

21、杜邦體系進行分析，繪制的分析圖如下所示：14/25圖五：江鈴汽車股份有限公司2008 年度杜邦體系分析15/25圖六：江鈴汽車股份有限公司2009 年度杜邦體系分析16/2517/25圖七：江鈴汽車股份有限公司2018 年度杜邦體系分析18/25表 5：杜邦財務分析各項指標年 度2008 年2009 年2018 年項 目資產負債率30.3940.36%44%權益乘數1.441.682.13營業凈利率9.13%10.1211.23總資產周轉率1.391.331.61總資產凈利率12.67%13.43%15.32凈資產收益率20.20%23.74%24.151.凈資產收益率是綜合性最強的財務指標，

22、是企業綜合財務分析的核心，這一指標反映了投資者投入資本獲利能力的高低，體現了企業經營的目標。結合四大表可以得出：2018 年較 2009 年凈資產收益率（ 23.74%）多出 0.41 個百分點，而2009 年凈資產收益率比2008 年（ 20.20%）增長為 17.52%分析：凈資產收益率較高，說明企業所有者權益的盈利能力較強。影響該指標的因素，除了企業的盈利水平以外，還有企業所有者權益的大小。對所有者來說，該比率較大，投資者投入資本盈利能力較強。在我國，該指標既是上市公司對外必須批露的信息內容之一，也是決定上市公司能否配股進行再融資的重要依據。2.權益乘數是反映企業資本結構的指標，也是反映

23、企業償債能力的指標，是企業資本經營，即籌資活動的結果，它對提高凈資產19/25收益率起到杠桿作用。結合企業的四大報表，我們可以計算出權益乘數，從上表中可以看出 2018 年較 2009 年的權益乘數（ 1.68）多出 0.45 個百分點， 2009 年比 2008 年（ 1.44）的增幅達到 16.67%。分析：權益乘數保持在 1.5 左右的水平，因此構成凈資產收益率下降的主要原因； 2009 年與上一年相比，負債程度在降低。權益乘數越大，則說明投資者所投入的一定量的資本在企業生產經營中運營的資產越多，即負債比率越高，投資者越易取得財務杠桿效應。代表公司向外融資的財務杠桿倍數也越大，公司將承擔

24、較大的風險。但是，若公司營運狀況剛好處于向上趨勢中，較高的權益乘數反而可以創造更高的公司獲利，透過提高公司的股東權益報酬率，對公司的股票價值產生正面激勵效果。權益利潤率是一個綜合性極強，最具代表性的財務比率，它是杜邦系統的核心。財務管理的一個重要目標是使企業價值最大化，即所有者財富最大化。從理論上講，權益利潤率主要取決于總資產利潤率和權益乘數。總資產利潤率反映了企業生產經營活動的效率，也就是企業資金周轉的效率。權益乘數反映了企業的籌資情況，即企業資金來源結構如何。權益乘數越大，說明企業全部資金中所有者權益部分越小，而負債越大，說明企業的較高負債，可以給企業帶來較多的財務杠桿利益，同時也給企業帶

25、來較大的風險。而總資產利潤率是銷售利潤率與總資產周轉率的乘積，因此該比率可以反映企業的銷售和資產管理情況。銷售利潤率反映企業的凈利潤與銷售收入的關系，它不僅受銷售收入的影響，而且還受銷售成本的影響。企業要提高銷售利潤率，必須提高銷售收入和降低各項20/25成本費用入手。資產周轉率反映運用資產以形成銷售收入能力的指標。總資產周轉率除取決于資產各組成部分的占用量是否合理外，還取決于各項資產的使用效率，即流動資產周轉率，存活周轉率，應收賬款周轉率的高低，總資產周轉率綜合地反映了企業利用資金進行營運活動的能力。以上數據來源滬市證券交易所。雖然計算的數據無法形成完全符合，但從江鈴汽車凈資產利潤率可以發現

26、，2008 年凈資產利潤率從20.19%到 2009 年 24.94%，主要是由銷售凈利率（從 2008 年 7.55%上升到 2009 年 8.56%），總資產周轉率（從2008 年 1.91 次上升到 2009 年的 2.09 次）的提高，而使凈資產利潤率提高。 2009 年凈資產利潤率從 24.94%升到 2018 年 31.15%,主要是由銷售凈利率 (從 2009 年的 8.56%升到 2018 年的 8.81%),總資產周轉率(從 2009 年的 2.09 次升到 2.32 次),權益乘數 (從 2009 年的 1.3933次升到 2018 年的 1.5242 次).從資產營運效率

27、分析可知，總資產的周轉率提高要是分類資產周轉率提高而成。如應收賬款周轉率、存貨周轉率等。總之，江鈴汽車無論是從償債能力，營運能力還是獲利能力，2018 年都比 2009 年和 2008 年有所改善，各項指標總體上向好的方面發展。杜邦分析法畢竟是財務分析方法的一種，作為一種綜合分析方法，并不排斥其他財務分析方法。相反與其他分析方法結合，不僅可以彌補自身的缺陷和不足，而且也彌補了其他方法的缺點，使得21/25分析結果更完整、更科學。五、獲利能力分析表三： 江鈴汽車公司2008-2018 年度獲利能力對比財務指標2008年2009 年2018 年銷售凈利率9.1310.12 10.86 營業利潤率8

28、.5911.85 12.95 總資產報酬率12.9814.81 17.53 凈資產報酬率20.2023.22 30.59 凈資產收益率19.3521.8027.93每股收益0.911.221.98市盈率9.2318.84 13.91 圖三： 江鈴汽車公司2008-2018 年度獲利能力對比353025202008年2009年152010年1050銷售凈利率營業利潤率凈資產報酬率市盈率1.銷售凈利率說明了企業凈利潤占銷售的比例，它是評價企業通過銷售賺取利潤的能力。該比例越高，表明企業通過擴大銷售獲取手里的能力越強。從表三當中，我們可以看出：較2008 年， 2009年的銷售凈利率有1%的增長，但

29、在2018 年則停止了這樣的增長勢頭。這可能是因為2008 年經濟危機過后，人們對汽車的需求上升有關。當然，也和該公司的市場銷售者們有關。2.營業利潤率作為考核公司獲利能力的指標，是因為它不僅反22/25映全部業務收入與和直接相關的成本、費用之間的關系，還將期間費用納入支出工程。從上面的表和圖中可以看出：江鈴汽車公司這三年的營業利潤分別是8.59，11.85，12.95。這說明江鈴公司這三年的利潤正在增長中。其中尤以2008-2009 年增長最快。就像前文提及到的，正是因為2008-2009 年該公司的銷售凈利率增長明顯，才間接地使得江鈴汽車公司在該期間內營業利潤率的上升。3.總資產報酬率又稱總資產收益率、總資產利潤率，主要是衡量企業利用資產賺取利潤的能力。由上表可知：江鈴汽車公司這三年的總資產報酬率分別是：12.98，14.81，17.53。若以 2008 年得數據來看，其表明：江鈴汽車公司每100元的資產可以賺取12.98 的利潤。很顯然的，該總資產的報酬率越高，說明該企業的獲利能力越強。站在投資者的角度來看：當然希望江鈴汽車公司的總資產報酬率越高越好。這是因為如果江鈴汽車公司的總資產報酬率偏低，意味著投資者要獲得相同的利潤，就得投資更多的資金。從某種意義上來說，企業的