1、 公司財務期末公司財務期末(q m)總復習總復習 第一部分第一部分 試題題型試題題型 第二部分第二部分 期末復習范圍期末復習范圍(fnwi) 第三部分第三部分 典型計算題講解典型計算題講解第1頁/共63頁第一頁，共64頁。第一(dy)部分 試題題型一、單項選擇題一、單項選擇題 10 10題，每題題，每題2 2分，共計分，共計( (nn j)20 j)20分。分。二、多項選擇題二、多項選擇題 10 10題，每題題，每題2 2分，共計分，共計( (nn j)20 j)20分。分。三、判斷題三、判斷題 10 10題，每題題，每題1 1分，共計分，共計( (nn j)10 j)10分。分。 四、計算分

2、析題四、計算分析題 4 4題，每題題，每題10101515分，共計分，共計( (nn j)50 j)50分。分。第2頁/共63頁第二頁，共64頁。第二部分(b fen) 期末復習范圍一、單項選擇題（一、單項選擇題（2020分）分）二、多項選擇題（二、多項選擇題（2020分）分）三、判斷題（三、判斷題（1010分）分） 四、計算分析題（四、計算分析題（5050分）分）注意：注意：1 1、考試時大家要帶計算器，而且最好是有第二功能、考試時大家要帶計算器，而且最好是有第二功能(gngnng)(gngnng)。 2 2、半開卷。、半開卷。公司財務形成(xngchng)性考核冊第三部分 典型計算題講解第

3、3頁/共63頁第三頁，共64頁。例：單選：下列說法中正確的是（ BD ） A.一年中計息次數越多，其現值就越大 B.一年中計息次數越多，其現值越小 C.一年中計息次數越多，其終值就越小 D.一年中計息次數越多，其終值就越大多選：風險報酬包括（ BCD ） A. 通貨膨脹補償(bchng) 違約風險報酬 流動性風險報酬 期限風險報酬資本成本從絕對量的構成來看，包括（ ABCD ）。 A、用資費用 B、 利息費用 C、籌資費用 D、 發行費用第4頁/共63頁第四頁，共64頁。第三部分 典型(dinxng)計算題講解一、計算分析題的分布范圍一、計算分析題的分布范圍第二章第二章 貨幣貨幣(hub)(h

4、ub)時間價值（分時間價值（分值中）值中）第四章第四章 資本預算資本預算 （分值高）（分值高） 第七章第七章 公司長期資本結構（分值高）公司長期資本結構（分值高）第九章第九章 公司營運資本管理公司營運資本管理 （分值（分值中）中）第5頁/共63頁第五頁，共64頁。 二、典型計算( j sun)分析題講解第二章 貨幣時間價值（一）單利終值與現值（二）復利終值與現值 （三）年金終值與現值 1、普通(ptng)年金終值與現值 2、先付年金終值與現值 3、遞延年金終值與現值 4、永續年金的現值第6頁/共63頁第六頁，共64頁。（一）單利（一）單利(dnl)(dnl)終值與現值終值與現值單利是指只對借貸

5、的原始金額或本金支付(zhf)(zhf)（收取）的利息。 單利終值現值（本金）單利利息 現值（本金）+ +現值（本金） 利率時間 單利現值終值 終值利率時間第7頁/共63頁第七頁，共64頁。 （二）復利終值與現值( (重點) )復利，就是不僅(bjn)(bjn)本金要計算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起計算利息。 1 1復利終值 F=F=？ 0 1 2 3 n 0 1 2 3 n1 1 n n P P（已知） 公式： F FP P（1+ i1+ i）n n 或： F FP P（F/PF/P，i i，n) n) 如：（F/PF/P，10%10%，5) 5) FVIF FVIF復利終值系

6、數復利(fl)終值系數第8頁/共63頁第八頁，共64頁。2 、復利(fl)現值 F （已知） 0 1 2 n1 n P=？ 由于(yuy)復利終值：FP（1+ i）n復利現值的公式：PF （1+i）-n或： PF （P/F，i，n) 如：（P/F ，10%，5) PVIF復利現值系數復利(fl)現值系數復利現值系數復利現值系數第9頁/共63頁第九頁，共64頁。（三）年金(nin jn)(nin jn)終值與現值1 1普通年金(nin jn)(nin jn)：普通年金(nin jn)(nin jn)是指每期期末有等額的收付款項的年金(nin jn)(nin jn)，又稱后付年金(nin jn)(

7、nin jn)。 0 1 2 3 4 0 1 2 3 4 100 100 100 100 100 100 100 100 終值：F FA A （F/AF/A，i i，n)n)現值：P PA A （P/AP/A，i i，n)n)如：（P/A P/A ，10%10%，4) , (F/A 4) , (F/A ，10%10%，4) 4) 年金(nin jn)(nin jn)終值系數FVIFA FVIFA 年金(nin jn)(nin jn)現值系數PVIFAPVIFA年金終值系數(xsh)年金現值系數(xsh)第10頁/共63頁第十頁，共64頁。 將下列符號(fho)與相應的系數連線 FVIF 年金現

8、值系數 PVIF 年金終值系數 PVIFA 復利現值系數 FVIFA 復利終值系數第11頁/共63頁第十一頁，共64頁。 將下列符號與相應的系數連線(lin xin)（F/P， i，n ) 年金現值系數 （P/F， i，n) 年金終值系數（F/A，i，n) 復利現值系數（P/A，i，n) 復利終值系數第12頁/共63頁第十二頁，共64頁。2、先付年金 0 1 2 3 4 100 100 100 100 0 1 2 3 4 100 100 100 100 先付年金終值系數(xsh)：（F/A，i，n+1）1 先付年金現值系數(xsh)：（P/A，i，n1）+1 先付年金先付年金后付年金（普后付年

9、金（普通通(ptng)年年金）金）第13頁/共63頁第十三頁，共64頁。例題1：張先生今年45歲，按規定他60歲退休。他現在開始每年存入銀行多少錢，在利率(ll)5%的情況下，才能夠保證張先生退休后至75歲，每年能夠取出5000元現金？45756050005000已知：15年，5%，F=P60 計算(j sun)：AAA15P60=500015年，5%的年金現值系數(xsh) =5000（P/A，5%，15）P60FA第14頁/共63頁第十四頁，共64頁。解： （1）用普通(ptng)年金的計算公式計算P60： P60=A(P/A, i，n) =5000（P/A，5%，15） =500010.

10、3797=51898.5（元）（2）計算每年存款額。 F=A(F/A, i，n) 518 985= A(F/A, 5%，15） A 51898.55 /21.579=2405.05（元）第15頁/共63頁第十五頁，共64頁。例題2：吳先生的女兒(n r)10年后上大學，。在利率5%的條件xia，王先生從現在開始每年需要存入銀行多少資金，才能夠保證其女兒(n r)大學4年每年10000元學費？01410A=10000已知：10年，5%，F計算(j sun)：AAA410000，15年，5%年金現值系數(xsh) F=PA第16頁/共63頁第十六頁，共64頁。解： （1）4年大學學費(xufi)的

11、現值 P1=A(P/A, i，n) =10000（P/A，5%，4） =100003.546=35460（元） （2）計算每年存款額。 F=A(F/A, i，n) 35460= A(F/A, 5%，10） A 35460 /12.578=2819.21（元）第17頁/共63頁第十七頁，共64頁。例題例題3 3：張先生選擇了價值：張先生選擇了價值4040萬元的住宅。房款的來萬元的住宅。房款的來源，一部分是源，一部分是5 5年前張先生每年年末存入銀行的年前張先生每年年末存入銀行的30 30 000000元，銀行存款利率為元，銀行存款利率為4%4%；另一部分張先生打算分；另一部分張先生打算分1010

12、年期限付款，銀行貸款利率為年期限付款，銀行貸款利率為6%6%。試計算。試計算(j (j sun)sun)張先生年還款額是多少？張先生年還款額是多少？ 0 5 0 5 1515 F A F A？ P P40-F40-F每年(minin)30000，5年，利率 4%剩余(shngy)部分10年，6%利率第18頁/共63頁第十八頁，共64頁。解：（1）計算(j sun)5年期存款年金終值30 000（F/A，4%，5）30 0005.4163162 489（元）（2）計算(j sun)分期付款年還款額400 000162 489A（P/A，6%，10）A（400 000162 489）/（P/A，6

13、%，10） （400 000162 489）/7.3601 32 270.08（元）第19頁/共63頁第十九頁，共64頁。例題4：小李和小張是大學同學，他們正在計劃自己的養老金。小李計劃從開始工作起，為退休儲蓄一筆資金。打算從參加工作（22歲）當年年末開始，每年將4 000元存入(cn r)銀行，年利率為5%。他將持續這項計劃10年，然后停止，但他的存款將在此后的28年內繼續以5%的年利率計息，直到小李60歲退休時為止。小張也計劃為退休儲蓄一筆資金，但他打算在他32歲的年末開始，每年存入(cn r)4 000元，年利率為5%，該計劃持續28年。在60歲退休時，小李和小張的存款價值分別是多少？

14、第20頁/共63頁第二十頁，共64頁。 解： （1）小李在60歲時的存款價值是： 每年年末4000元的年金終值（10年）： 4 000（F/A，5%，10）4 00012.58750 312（元） 10年存款總額復利(fl)終值（28年）： 50 312（F/P，5%，28）50 3123.9201197 228.07（元） （2）小張在60歲時的存款價值是： 4 000（F/A，5%，28）4 00058.403233 612（元）第21頁/共63頁第二十一頁，共64頁。例例5 5、王先生今年、王先生今年6060歲，最近剛退休。退休后他沒有退休歲，最近剛退休。退休后他沒有退休金，他打算自己籌

15、集退休金。最近他與某人壽保險公司金，他打算自己籌集退休金。最近他與某人壽保險公司簽訂了一份養老保險合同。合同規定：在他有生之年，簽訂了一份養老保險合同。合同規定：在他有生之年，保險公司每年都向他支付相等金額的款項。而他必須事保險公司每年都向他支付相等金額的款項。而他必須事先向保險公司支付一筆錢。根據測算先向保險公司支付一筆錢。根據測算(c sun)(c sun)，預，預計王先生還能活計王先生還能活2020年，保險公司將這一時間作為計算保年，保險公司將這一時間作為計算保險費的基礎，而不管王先生實際能否活險費的基礎，而不管王先生實際能否活2020年。問題：年。問題：（1 1）如果保險公司采用）如果

16、保險公司采用5%5%的年利率，為得到每年年末的的年利率，為得到每年年末的10 00010 000元資金，王先生必須在開始時支付多少錢給保險元資金，王先生必須在開始時支付多少錢給保險公司？公司？（2 2）如果保險公司采用）如果保險公司采用10%10%的年利率，為在每年年末得的年利率，為在每年年末得到到10 00010 000元的資金，王先生必須在開始時支付多少錢給元的資金，王先生必須在開始時支付多少錢給保險公司？保險公司？（3 3）若王先生現將）若王先生現將40 00040 000元支付給保險公司，在保險公元支付給保險公司，在保險公司使用司使用5%5%的年利率時，王先生在以后的每年能得到多少的年

17、利率時，王先生在以后的每年能得到多少錢？若保險公司使用錢？若保險公司使用10%10%的年利率，王先生在以后的每的年利率，王先生在以后的每年能得到多少錢？年能得到多少錢？第22頁/共63頁第二十二頁，共64頁。第23頁/共63頁第二十三頁，共64頁。 解：（1）年利率5%，王先生必須在開始時支付給保險公司(bo xin n s)的資金為：10 000（P/A，5%，20）1000012.4622=124 622（元）（2）年利率10%，王先生必須在開始時支付給保險公司(bo xin n s)的資金為：10 000（P/A，10%，20）100008.5136=85 136（元）（3）利率為5%時

18、，王先生每年得到的資金為：40 000（P/A，5%，20）40 00012.46223 209.71（元）利率為10%時，王先生每年得到的資金為：40 000（P/A，10%，20）40 0008.51364 698.36（元）第24頁/共63頁第二十四頁，共64頁。 第四章 公司資本(zbn)預算基本題型：1、凈現值2、租賃(zln)或購買決策3、計算凈現值、凈現值率第25頁/共63頁第二十五頁，共64頁。例題1: 某公司需要一種設備(shbi)，如果自行購買，其購置成本為30萬元，使用期限10年，預計殘值率為5%。如果租賃，租賃費用為每年5萬元，租期10年。假設資本成本率為12%，所得稅

19、稅率30%。你認為該公司應采用何種決策？為什么？分析： 購買：凈支出 租賃：凈支出 二者比較，選擇支出較少 見教材P81例題4-11 第26頁/共63頁第二十六頁，共64頁。（1）購買設備殘值價值300 0005%15 000（元）設備年折舊額（300 00015 000）1028 500（元）折舊抵稅的現值28 50030%（P/A，10%，10） 28 50030%6.144652 536.33（元）設備10年殘值變現收入15 000（P/F，10%，10） 15 0000.38555 782.5（元）設備支出現值合計30000052536.335782.5241681.17（元）（2）租

20、賃租賃費支出50 000（P/A，10%，10） 50 0006.1446307 230（元）租賃抵稅的現值50 00030%（P/A，10%，10） 50 00030%6.144692 169（元）租賃支出現值合計307 23092 169215 061（元）（3）購買設備的總支出大于租賃設備的總支出，因此，應采取(ciq)租賃設備的方式。第27頁/共63頁第二十七頁，共64頁。租賃與購買的拓展租賃與購買的拓展1 1：例：某公司需要一種設備，如果自行購買，其購置成本為例：某公司需要一種設備，如果自行購買，其購置成本為3030萬元，使用期限萬元，使用期限1010年，預計殘值年，預計殘值率為率為

21、5%5%。如果租賃，租賃費用為每年。如果租賃，租賃費用為每年5 5萬元，租期萬元，租期1010年，期滿后公司設備歸公司所有，有年，期滿后公司設備歸公司所有，有1 1萬元殘值。假設資本成本率為萬元殘值。假設資本成本率為12%12%，所得稅稅率，所得稅稅率30%30%。你認為該公司應采用。你認為該公司應采用(ciyng)(ciyng)何種決策？為什么？何種決策？為什么？拓展拓展2 2：例：期滿后公司需要支付例：期滿后公司需要支付2 2萬元，有萬元，有1 1萬元殘值。萬元殘值。第28頁/共63頁第二十八頁，共64頁。拓展1答案：（1）購買設備殘值價值300 0005%15 000（元）設備年折舊額（

22、300 00015 000）1028 500（元）折舊抵稅的現值28 50030%（P/A，10%，10） 28 50030%6.144652 536.33（元）設備10年殘值變現收入15 000（P/F，10%，10） 15 0000.38555 782.5（元）設備支出現值合計(hj)30000052536.335782.5241681.17（元）（2）租賃租賃費支出50 000（P/A，10%，10） 50 0006.1446307 230（元）租賃抵稅的現值50 00030%（P/A，10%，10） 50 00030%6.144692 169（元）設備10年殘值變現收入10 000（P

23、/F，10%，10） 10 0000.38553 855（元）租賃支出現值合計(hj)307 23092 169-3855211 206（元）（3）購買設備的總支出大于租賃設備的總支出，因此，應采取租賃設備的方式。第29頁/共63頁第二十九頁，共64頁。例題例題2: 2: 某公司有現金某公司有現金100100萬元可用于以下投資方案萬元可用于以下投資方案A A或或B B。A A方案：購買國庫券（五年期，年利率方案：購買國庫券（五年期，年利率14%14%，不計復利，不計復利，到期一次支付本息）。到期一次支付本息）。B B方案：購買設備（使用期方案：購買設備（使用期5 5年，預計殘值收入為設備年，預

24、計殘值收入為設備總額的總額的10%10%，按直線法計提折舊，設備交付使用后每，按直線法計提折舊，設備交付使用后每年可以實現年可以實現1212萬元的稅前利潤）。萬元的稅前利潤）。該公司的資金該公司的資金(zjn)(zjn)成本率為成本率為10%10%，適用所得稅稅，適用所得稅稅率為率為30%30%。要求：要求：（1 1）計算投資方案）計算投資方案A A的凈現值；的凈現值；（2 2）計算投資方案）計算投資方案B B各年的現金流量及凈現值；各年的現金流量及凈現值；（3 3）運用凈現值法對上述投資方案進行選擇。）運用凈現值法對上述投資方案進行選擇。第30頁/共63頁第三十頁，共64頁。（1）投資(tu

25、 z)方案A的凈現值 購買國庫券于到期日所獲的本利和為：1 000 000（1+14%5）1 700 000（元）按10%折算的現值為：1 700 000（P/F，10%，5）1 700 0000.62091 055 530（元）投資(tu z)方案A的凈現值為：1 055 5301 000 00055 530（元）第31頁/共63頁第三十一頁，共64頁。（2）投資方案B的凈現值計算各年的現金流量初始投資現金流量（第一年年初）1 000 000（元）設備年折舊額1 000 000（110%）5180 000（元）稅后凈利潤120 000（130%）84 000（元）營業現金流量（第15年）18

26、0 000+84 000264 000（元）終結(zhngji)現金流量（第五年末）1 000 00010%100 000（元）投資方案B的凈現值264 000（P/A，10%，5）100 000（P/F，10%，5）1 000 000264 0003.7908100 0000.62091 000 00062 861.2（元）（3）運用凈現值法計算，投資方案A的凈現值為55 530元，投資方案B的凈現值為62 861.2元，根據凈現值法則，應選擇凈現值大的方案，因此，應選擇B方案。第32頁/共63頁第三十二頁，共64頁。例題例題(lt)3(lt)3：麥當勞公司準備投資某項目，首期投資需：麥當勞

27、公司準備投資某項目，首期投資需150150萬萬元，采用直線法折舊，元，采用直線法折舊，1010年后預計殘值為年后預計殘值為3030萬元，在其萬元，在其1010年年的使用中，年收入為的使用中，年收入為4040萬元，成本為萬元，成本為1515萬元，周轉資金需萬元，周轉資金需1010萬元，如果所得稅率為萬元，如果所得稅率為4040，資本成本為，資本成本為1212，計算，計算NPVNPV值值（凈現值），并決定是否投資該項目。（凈現值），并決定是否投資該項目。分析：分析： NPV= NPV=未來報酬總現值未來報酬總現值- -初始投資額初始投資額 初始投資額初始投資額150+10150+10未來報酬總現值

28、：未來報酬總現值： 營業凈利（營業凈利（40-1540-15）（）（1-40%1-40%）折舊（）折舊（150-30150-30）10102727 終結終結30+1030+104040 未來報酬總現值未來報酬總現值2727萬的年金現值萬的年金現值4040萬的復利現值萬的復利現值 402727272727第33頁/共63頁第三十三頁，共64頁。第一步，計算(j sun)每年的營業凈現金流量（期初、營業期間、期末）；初始現金流出15010160（萬元）營運期間現金流入（4015）（140）（15030）/1015+1227（萬元）終結現金流入30+1040（萬元）第二步，計算(j sun)未來報酬

29、的總現值；流入現金現值27（P/A，12%，10）+40（P/F，12%，10） 275.6502+400.3220 165.5（萬元）第三步，計算(j sun)凈現值NPV（凈現值）165.51605.5（萬元）答：該項目可以投資。第34頁/共63頁第三十四頁，共64頁。例題4: 某公司為生產某種新產品，擬投資總額500 000元，預計當年投產(tuchn)，每年可獲得利潤45 000元，投資項目壽命期為10年，該企業資金成本為10%。要求：（1）計算每年的現金凈流入量；（2）計算該項目的凈現值；（3）計算該項目的凈現值率；（4）根據計算判斷該投資項目是否可行。分析：現金凈流入量凈利折舊45

30、000+5000001095000 凈現值=未來報酬總現值初始投資額 凈現值率=未來報酬總現值初始投資額 950009500095000第35頁/共63頁第三十五頁，共64頁。（1）每年的現金流入量45 000+500 0001095 000（元）（2）凈現值95 000（P/A，10%，10）500 000 95 0006.1446500 000 83 737（元）（3）凈現值率95 000（P/A，10%，10）500 000 95 0006.1446500 000 1.17（4）由于凈現值大于零，凈現值率大于1，說明投資(tu z)收益總和大于投資(tu z)總額，該投資(tu z)方案

31、可行。第36頁/共63頁第三十六頁，共64頁。 第七章 公司長期資本(zbn)結構 基本題型：1、計算個別資金成本(chngbn)率2、計算綜合資本成本(chngbn)率3、籌資方案的比較4、營業杠桿、財務杠桿和聯合杠桿的計算第37頁/共63頁第三十七頁，共64頁。例題1：東方公司的資料如下：（1）向銀行借入資金150萬元，稅后成本是5%；（2）占有各種自發性短期負債(f zhi)300萬元，可以不計成本；（3）發行長期債券500萬元，稅后成本是6，目前債券市價總額是600萬元；（4）發行優先股100萬股，目前每股市價6.3元，優先股成本是8；（5）發行普通股200萬股，每股目前市價6.6元，

32、股東要求報酬率是10(不考慮個人所得稅)； 要求：計算公司綜合資本成本。第38頁/共63頁第三十八頁，共64頁。解：（1）計算各項資本(zbn)的市價總額及所占比例：短期借款：150萬元 5%短期負債：300萬元 10%長期債券：600萬元 20%優先股 ：1006.3=630萬元 21%普通股 ：2006.6=1320萬元 44% 合 計：3000萬元 100% (2)計算綜合平均資本(zbn)成本=5%5%+10%0+20%6%+21%8%+44%10% =7.53%第39頁/共63頁第三十九頁，共64頁。資本種類資本種類資本價值資本價值（萬元）（萬元）資本比例資本比例（%）個別資本成本個

33、別資本成本率（率（%）綜合資本成本綜合資本成本率（率（%）短期借款短期負債長期債券優先股普通股15030060063013205102021445068100.2501.21.684.4合計30001007.53綜合平均(pngjn)資本計算匯總表綜合(zngh)平均資本計算為7.53%第40頁/共63頁第四十頁，共64頁。 例題2：某公司擬籌資500萬元，現有甲、乙兩個(lin )備選方案如下表。試確定哪一種方案較優？ 分析：計算分析：計算(j sun)綜合資本成本率，比較，選擇低者。綜合資本成本率，比較，選擇低者。第41頁/共63頁第四十一頁，共64頁。 答案： 甲方案的綜合資本成本率為：

34、 K甲 = WLKL+ WbKb + WcKc 80/5007%+120/5008.5%+300/50014% 11.56% 乙方案的綜合資本成本率為： K乙WLKL+ WbKb + WcKc 110/5007.5%+40/5008%+350/50014% 12.09% 由于(yuy)甲方案的資金成本率11.56%低于乙方案的資金成本率12.09%，因此，應選擇甲方案。第42頁/共63頁第四十二頁，共64頁。 例題3：某企業現擬追加(zhuji)籌資200萬元，有A、B、C三種方案可供選擇。該公司有三個方案，有關資料如下表，試選擇最優籌資方式。分析：確定邊際資本成本率，選擇分析：確定邊際資本成

35、本率，選擇(xunz)低者。方法與綜合資本率低者。方法與綜合資本率相同。相同。第43頁/共63頁第四十三頁，共64頁。（1）A方案的邊際資本(zbn)成本率為：KAWLKL+ WbKb + WpKp + WcKc =25/2007% +75/2009% +75/20012% +25/20014% =10.5%（2）B方案的邊際資本(zbn)成本率為：KB WLKL+ WbKb + WpKp + WcKc =75/2008% +25/2008% +25/20012% +75/20014%=10.75%（3）C方案的邊際資本(zbn)成本率為：KC WLKL+ WbKb + WpKp + WcKc

36、 =50/2007.5% +50/2008.25% +50/20012% +50/20014%=10.44%由于C方案的邊際資本(zbn)成本率最低，故選擇C方案。第44頁/共63頁第四十四頁，共64頁。例題4：甲公司計劃(jhu)籌集資金，所得稅稅率為33%。有關資料如下：（1）向銀行借款20萬元，借款年利率為7%，手續費為2%。（2）發行公司債券，按面值發行，價格為30萬元，票面利率為9%，期限為5年，每年支付一次利息，籌資費率3%。（3）按面值發行優先股50萬元，預計年股利率12%，籌資費率4%。（4）發行普通股籌資100萬元，每股面值1元，每股發行價格10元，發行費用每股2元。預計第一

37、年每股股利1.2元，以后每年按2%遞增。要求：（1）計算個別資金成本；（2）計算甲公司綜合平均資金成本。第45頁/共63頁第四十五頁，共64頁。（1） 借款成本207%（133%）/20（12%）4.79%（2） 債券(zhiqun)成本309%（133%）/30（13%）6.22%（3） 優先股成本（5012%）/50（14%）12.5%（4） 普通股成本1.2/（102）2%17%（5）加權綜合資金成本4.79%20/200+6.22%30/200+12.5%50/200+17%100/20013.04%第46頁/共63頁第四十六頁，共64頁。例題例題5 5： 某公司有一投資項目，年初需要

38、一次性投入某公司有一投資項目，年初需要一次性投入50005000萬元，公司擬到銀行借款萬元，公司擬到銀行借款(ji (ji kun)1000kun)1000萬元，借款萬元，借款(ji kun)(ji kun)利率為利率為7%7%，發行債券，發行債券20002000萬元，利率為萬元，利率為8%8%，發行，發行普通股普通股20002000萬元，年股利率為萬元，年股利率為6%6%，該公司所得稅率為，該公司所得稅率為30%30%。請計算該公司的綜合資金成。請計算該公司的綜合資金成本率。本率。解：解：1 1）計算的借款）計算的借款(ji kun)(ji kun)資金成本率：資金成本率：7%7%（1-30

39、%1-30%）4.9%4.9%2 2）計算的債券資金成本率：）計算的債券資金成本率：8%8%（1-30%1-30%）5.6%5.6%3 3）計算的普通股的資金成本率：）計算的普通股的資金成本率：6%6%4 4）計算的綜合資金成本率：）計算的綜合資金成本率： 4.9% 4.9% 1000/5000+ 5.6% 1000/5000+ 5.6% 2000/5000+6%2000/5000+6%2000/50002000/50005.62%5.62%第47頁/共63頁第四十七頁，共64頁。例題6：某公司計劃籌資1200萬元，有A、B兩種方案可供選擇。A方案：發行債券600萬元，發行股票600萬元，債券

40、票面利率(ll)8%，股票的股利率(ll)15%。B方案：向銀行借款400萬元，借款利率(ll)5%；發行債券400萬元，債券利率(ll)9%；發行股票400萬元，股利率(ll)18%。如果企業的所得稅稅率為40%，試評價A、B兩個方案的優劣。第48頁/共63頁第四十八頁，共64頁。（1）計算A方案綜合資金成本：債券成本8%（140%）4.8%股票(gpio)股利率為15%綜合資金成本率600/12004.8%600/120015%9.9%（2）計算B方案綜合資金成本：借款成本5%（140%）3%債券成本9%（140%）5.4%股票(gpio)股利率為18%綜合資金成本率400/12003%+

41、400/12005.4%+400/120018%8.8%結論：由于A方案綜合資金成本為9.9%，B方案的綜合資金成本為8.8%，因此B方案優于A方案。第49頁/共63頁第四十九頁，共64頁。例題7：陽光公司固定成本總額為60萬元，變動成本率60%，在銷售額為500萬元時，息稅前利潤為80萬元。該公司全部資本為750萬元，債務資本率為0.4,債務利率(ll)為12%，所得稅率33%。試計算陽光公司：（1）營業杠桿系數；（2）財務杠桿系數；（3）聯合杠桿系數。分析：（1）營業杠桿系數（營業額變動成本）/（營業額變動成本固定成本）（2）財務杠桿系數息稅前利潤/（息稅前利潤利息費用）（3）聯合杠桿系數

42、息稅前利潤財務杠桿系數第50頁/共63頁第五十頁，共64頁。 解： （1）營業(yngy)杠桿系數（500 50060%）/（500 50060% 60）1.43 （2）財務杠桿系數 80/（807500.412%）1.8 （3）聯合杠桿系數1.431.82.574第51頁/共63頁第五十一頁，共64頁。第九章 公司營運資本(zbn)管理基本題型：1. 存貨(cn hu)最佳經濟批量2. 現金折扣的機會成本第52頁/共63頁第五十二頁，共64頁。基本公式(gngsh)：1. 存貨最佳經濟批量2. 現金折扣的機會成本放棄現金折扣成本 =折扣百分比/（1折扣百分比）360/（信用期折扣期）第53頁/共63頁第五十三頁，共64頁。第54頁/共63頁第五十四頁，共64頁。第55頁/共63頁第五十五頁，共64頁