1、作業一題目：償債能力分析答題要求：    1從提供的資料中選擇一個公司，并以選定公司的資料為基礎進行分析；    2除了題目提供的基礎資料外，學生必須自己從各種渠道搜集選定公司的其他相關資料（包括同行業資料）。    3根據各次考核任務的要求，選用恰當的分析方法，進行必要的指標計算及分析說明，并作出相應結論。    4由于本課程的四次考核任務具有連貫性，因此學生第一次選定題目資料所提供的某個公司后，后面各次考核都必須針對同一公司進行分析。選定題目：徐工科技一、公司簡介： &#

2、160;      徐州工程機械科技股份有限公司(以下簡稱公司)原名徐州工程機械股份有限公司，系1993年6月15日經江蘇省體改委蘇體改生(1993)230號文批準，由徐州工程機械集團公司以其所屬的工程機械廠、裝裁機廠和營銷公司1993年4月30日經評估后的凈資產組建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注冊成立，注冊資本為人民幣95,946,600元。1996年8月經中國證監會批準，公司向社會公開發行2400萬股人民幣普通股(每股面值為人民幣1元)，發行后股本增至119,946,600元。1996年8月至2004年6月，經股東大

3、會、中國證監會批準，通過以利潤、公積金轉增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。        公司是集筑路機械、鏟運機械、路面機械等工程機械的開發、制造與銷售為一體的專業公司，產品達四大類、七個系列、近100個品種，主要應用于高速公路、機場港口、鐵路橋梁、水電能源設施等基礎設施的建設與養護。公司主要產品有：工程起重機械、筑路機械、路面及養護機械、壓實機械、鏟土運輸機械、高空消防設備、特種專用車輛、工程機械專用底盤等系列工程機械主機和驅動橋、回轉支承、液壓件等基礎零部件產品，大多數產品市場占有率居國內第一位。其中70的產

4、品為國內領先水平，20的產品達到國際當代先進水平。公司大力發展外向型經濟，實施以產品出口為支撐的國際化戰略，工程機械產品遠銷歐美、日韓、東南亞、非洲等國際市場。        公司年營業收入由成立時的3.86億元，發展到2007年的突破300億元，年實現利稅20億元，年出口創匯突破5億美元，在中國工程機械行業均位居首位。目前位居世界工程機械行業第16位，中國500強公司第168位，中國制造業500強第84位，是中國工程機械產品品種和系列最齊全、最具競爭力和最具影響力的大型公司集團。 二、徐工科技2007年償債能力指標的計算  

5、;      （一） 2007年徐工科技的短期償債能力指標        1、流動比率=流動資產÷流動負債        2118636512.96÷1697119330.34=1.2484        2、應收賬款周轉率=主營業務收入÷(期初+期末)應收帳款/2       

6、  應收賬款周轉率=3266320371.37÷(455741252.28+115240189.03)÷2=11.4410       3、存貨周轉率=主營業務收入成本÷(期初+期末)存貨÷2        存貨周轉率=3227315180÷945355351.48÷2=6.9102      4、速動比率=(流動資產-存貨)÷流動負債  

7、;      速動比率=(2118636512.96-945355351.48)÷1697119330.34=0.6913        5、現金比率=(貨幣資金+短期投資凈額)÷流動負債        現金比率=(386336489.16+425000000)÷169711933034=0.0478 （二） 2007年徐工科技的長期償債能力指標     &

8、#160; 1、資產負債率=(負債總額/資產總額)*100%        =(3531778239÷5141890123.89)×100%=68.68%        2、產權比率=(負債總額÷所有者權益總額)×100%        =(3531778239÷1188595302.27)×100%=297.1%   

9、0;    3、有形凈值債務率=負債總額/(股東權益-無形資產凈值)*100%        =3531778239÷(3023254210.93-86985470.7)×100%=12.028%        4、利息償付倍數=(稅后利潤+所得稅+財務費用)/財務費用        =(24606794.63+14974955.22)/23359460.55=1.6

10、94        三、徐工科技2007年償債能力的分析及評價        （一）短期償債能力的分析與評價        1、通過徐工科技2007年和2006年的資料，進行歷史比較分析。該企業實際指標值如下表。        指  標        2007

11、年末值        2006年末值        差額        比率        流動比率        1.12484       

12、60;   1.08924        -0.0356        -3.07%        應收賬款周轉率  11.4410           15.222      &

13、#160;  -3.781        -35.27%        存貨周轉率       6.9102            7.114         -0.2038 &#

14、160;      -8.63%        速動比率       0.6913             0.6396          0.0517    

15、    10.69%        現金比率        0.0478          0.4959            -0.0179     

16、;   -19.82%        （1）流動比率分析        從上表可以看出，該企業流動比率實際值低于上年實際值，說明該企業的短期償債能力比上年降低了，但差距不大。通過資產負債表可以看出，本期流動比率降低的主要原因是本期流動資產降低速度(2445717898.12-2263655175.31)/2445717898.12=7.44%高于流動負債的降低速度(2108516074.2-2013301387.51)/2108516074.2=

17、4.52%。為進一步掌握流動比率的質量，應分析流動資產的流動性強弱，主要是應收賬款和存貨的流動性。        （2）應收賬款和存貨的流動性分析        從上表可以看出，該企業應收賬款周轉率低于上年值較多，幾乎是上年值的三分之一，存貨周轉比率較上年也有所降低。說明該企業應收賬款和存貨存在問題。        （3）速動比率分析        進一步評

18、價企業償債能力，要比較速動比率。徐工科技本年速動比率高于上年實際值，通過上表，可以看出本年應收賬款周轉率及存貨周轉率都低于上年值。引起本期速動比率提高的主要原因是存貨數量比上年實際值有較大減少(1426105852.14-1186090370.92)/ 1426105852.14=16.83%，而流動資產和流動負債變化不大，故速動比率的提高與存貨減少有關，表明公司關注了存貨的使用，但存貨還是存在一定的問題。        （4）現金比率分析        在知道了速動比率提高

19、的原因后，應進一步計算現金比率。徐工科技本年現金比率比上年實際值降低，說明該企業用現金償還短期債務的能力降低。主要是企業現金資產存量大幅降低。本期現金比率降低的主要原因是本期貨幣資金(190298382.43-145813336.46)/ 190298382.43=23.38%和短期投資(8000000-5990000)/ 8000000=25.13%降低速度高于流動負債的降低速度4.52%。        通過上述分析，可以得出結論：徐工科技主要要問題出在應收帳款，其占用較大，周轉速度慢是主要矛盾。公司應加強對應收款的管理。

20、60;      2、通過徐工科技2007年資料，進行同業比較分析。該企業實際指標值及同行業標準值如下表。        指    標        企業實際值        行業標準值        差額&#

21、160;       比率        流動比率        1.25        1.44        -0.3157        -21

22、.92%        應收賬款周轉率        6.9393        14.7        -7.7607        -52.79%      

23、0; 存貨周轉率        2.1567        2.11        0.0467        2.21%        速動比率      &

24、#160; 0.69      0.64        -0.1048        -16.38%        現金比率        0.0428       0.

25、29        -0.2176        -75.03%        （1）流動比率分析        從上表可以看出，該企業流動比率實際值低于行業標準值，說明企業短期償債能力差。為進一步掌握流動比率的質量，應分析流動資產的流動性強弱，主要是應收賬款和存貨的流動性。    

26、60;   （2）應收賬款和存貨的流動性分析        從上表可以看出，該企業應收賬款周轉率低于行業標準值，存貨周轉率與行業標準值相比，差別不多。說明該企業資產的流動性低于行業標準值。初步結論是：應收帳款周轉率與行業標準值差距較大，只相當行業標準值的一半，說明這是企業流動比率低于行業標準值的主要原因。該企業應收帳款的占用相對于銷售收入而言太高了。        （3）速動比率分析       

27、 徐工科技本年速動比率低于行業標準值，表明該公司短期償債能力低于行業平均水平。可以看出主要是由應收帳款周轉率低引起的。        （4）現金比率分析        徐工科技本年現金比率只相當于行業標準值的三分之一，說明該企業用現金償還短期債務的能力較差。但是現金資產存量變化較大，有時并不能說明問題。        通過上述分析，可以得出結論：徐工科技的短期償債能力低于行業平均水平。主要問題出在應收帳款，其占用較大

28、，是主要矛盾。        （二）長期償債能力的分析與評價        1、通過徐工科技2007年和2006年的資料，進行歷史比較分析。該企業實際指標值如下表。        指  標        2007年末值        200

29、6年末值        差額        比率        資產負債率        0.6868       0.6706        0.0162&#

30、160;       2.51%        產權比率          2.971           2.8786     0.0924       &#

31、160;4.94%        有形凈值債務率    0.1202      - 0.2054    0.3256        14.23%        利息償付倍數      0.0169&#

32、160;   0.0007       0.0162        2.51%        （1）資產負債率分析        從上表可以看出，該企業本年資產負債率高于上年值，說明該企業的長期償債能力比上年降低，但差距不大。公司采用的是開放型財務策略，說明公司的財務風險較高。   

33、60;    資產負債率產生變化的原因主要有：1）所有者權益由上年的1193022713.82元，減少到本年的1064046694.84元，減少了-128976018.98元，其中本年未分配利潤為-128976018.98元。2）負債總額由上年的2233016380.84元，減少到本年的2089858136.89元，減少了6.41%。其中流動負債減少為4.52%，長期負債減少38.51%，長期負債降低幅度較大。3）企業資產結構無大的調整，資產總額由上年的3437554484.78元，減少到本年的3164022753.29元，減少了273531731.49元，降低幅

34、度為7.96%。其中流動資產由年初2445717898.12元，減少到本年的2263655175.31元。減少幅度為7.44%。流動資產占總資產的比重上年為71.15%,本年為71.54%，本年與上年基本持平。        通過分析，我們可以得出結論：該公司未進行過資本結構調整，長期償債能力仍有所降低，但降低幅度不大，財務風險有繼續惡化可能。        （2）產權比率分析        從上表可以看出，該企業產

35、權比率與上年值相比上升不多。說明該企業長期償債能力有所降低，雖然上升幅度不大，但財務風險繼續惡化。        所有者權益就是企業的凈資產，產權比率反映的償債能力是以凈資產為物質保障的。但是凈資產中的某些項目，如：無形資產、遞延資產、待攤費用、待處理財產損益等價值具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產權比率時，必須結合有形凈值債務率指標，作進一步分析。        （3）有形凈值債務率分析      

36、60; 為進一步評價企業長期償債能力，要比較有形凈值債務率。徐工科技本年有形凈值債務率明顯高于上年實際值。通過上表，企業長期償債能力減弱，財務風險明顯增大。企業籌資能力雖然很強，但利用財務杠桿的風險很高。        （4）利息償付倍數分析        徐工科技本年利息償付倍數比上年實際值降低過多。從理論上說，利息償付倍數要大于1，而該公司利息償付倍數小于1，說明借錢給該公司的風險很大。利息償付倍數降低的主要原因是本年該公司的利潤總額出現虧損，這說明企業沒有足夠的利潤來償

37、還利息費用。        2、通過徐工科技2007年資料，進行同業比較分析。該企業實際指標值及同行業標準值如下表。        指    標        企業實際值        行業標準值       

38、 差額        比率        資產負債率（%）     68.68       55.02        13.66        26.07%   

39、0;    產權比率（%）       297.1       269.42       27.68        16.40%        有形凈值債務率（%） 12.028      

40、-62.04       74.07        39.56%        利息保障倍數        1.694        9.327       -9.947 

41、;       -112.52%        （1）資產負債率分析        從上表可以看出，該企業本年資產負債率高于行業標準值，有一個較高的資產負負債率水平，說明該企業的長期償債能力較差。公司采用的是開放型財務策略，說明公司的財務風險較高，今后在需要現金時的借款能力較差。        （2）產權比率分析    

42、;    從上表可以看出，該企業產權比率高于行業平均水平，企業長期償債能力較低，財務風險提高。在使用產權比率時，必須結合有形凈值債務率指標，作進一步分析。        （3）有形凈值債務率分析        為進一步評價企業長期償債能力，要比較有形凈值債務率。徐工科技本年有形凈值債務率明顯高于行業標準值的三分之一。通過上表，說明企業長期償債能力減弱，財務風險明顯增大。企業籌資能力雖然很強，利用財務杠桿的風險過高，。   &#

43、160;    （4）利息償付倍數分析        徐工科技本年利息償付倍數比行業標準值低的太多，表明企業沒有足夠資金來源償還債務利息，企業長期償債能力低下。從理論上說，利息償付倍數要大于1，而該公司利息償付倍數小于1，說明借錢給該公司的風險很大。利息償付倍數低的主要原因是本年該公司的利潤總額出現虧損，這說明企業沒有足夠的利潤，沒有能力償付利息費用。        四、結論與建議      &#

44、160; 徐工科技的償債能力總體上保持去年水平，無明顯改善，公司應收帳款周轉率(今年 6.94，去年 10.72)指標值得警惕，利息保障倍數(今年-1.107，去年2.7764)要特別關注。        (1)通過觀察企業的短期償債能力中的流動比率、存貨周轉率、速動比率和現金比率與上年相比無太多差別，但應收帳款周轉率與去年相比降低較多，說明該企業的應收帳款存在較嚴重的問題。        通過觀察企業的短期償債能力中的流動比率、存貨周轉率、速動比率與行業標準值相比無太多差別

45、，但應收帳款周轉率、現金比率與行業標準值相比差的較多，說明該企業的應收帳款和現金存在較嚴重的問題。要特別引起重視。        (2)通過觀察企業長期償債能力的資產負債率、產權比率、有形凈值債務率與上年相比無太大差距，但利息償付倍數明顯降低，降到1以下，很存在問題，說明企業有資不抵債的風險。        通過觀察企業長期償債能力中的產權比率與行業標準值相比有一定差距，但資產負債率、有形凈值債務率、利息償付倍數與行業標準值差距明顯，說明企業有資不抵債的可能。  &

46、#160;     根據上述分析，公司還存在著不能按時償還短期債務的風險。這種情況的變化還受以下兩方面因素影響：一方面是公司能否繼續從經營活動、投資活動中產生足夠的現金，償還不斷到期的債務；另一方面從公司資產的構成來看，應收賬款占資產總額的比重從2006年的11.61增加到2007年的15.48，絕對值增加了90,707,961.49元，進一步加大了短期償債的風險。資產負債率水平較高，所有者權益對償債風險的承受能力屬于行業中下游水平，公司的財務風險程度很高，而且對債務償還能力很弱。       

47、 通過上述分析，可以得出結論：徐工科技主要問題是公司采用的是開放型財務策略。在公司營業收入穩定且有上升趨勢的企業，可以提高負債比重。因為企業營業收入穩定可靠，獲利就有保障，即使企業負債籌資數額較大，也會因企業資金周轉順暢、獲利穩定而能支付到期本息，不會遇到較高的財務風險。相反，如果企業營業收入降低時，企業的負債比重應當低些。否則就會陷入償債困境，且可能導致企業虧損或破產。        根據上述分析，公司還在存在著不能按時償還債務的風險。而造成這種情況的原因是公司的利息保障倍數過低，利息保障倍數不僅反映了企業獲利能力的大小，而且反映了

48、獲利能力對償還到期債務的保證程度，它既是企業舉債經營的前提依據，也是衡量企業長期償債能力大小的重要標志。要維持正常償債能力，利息保障倍數至少應大于1，利息保障倍數過低，企業將面臨虧損、償債的安全性與穩定性下降的風險。        對該企業發展的建議：1）加強對應收帳款的管理，加速應收帳款回籠的速度。2）要降低利息費用的支出，減少借款。3）要擴大銷售，才能獲利。只有足夠的盈余，才能有能力償付利息費用。企業才能長遠的發展。作業二萬科A運營能力分析企業營運能力主要指企業氤氳資產的效率與效益。企業營運資產的效率主要指資產的周轉率或周轉速度。

49、企業營運資產的效益通常是指企業的產出額與資產占用額之間的比率。企業營運能力分析就是要通過對反映企業資產營運效率與效益的指標進行計算與分析，評價企業的營運能力，為企業提高經濟效益指明方向。第一，營運能力分析可評價企業資產營運的效率。第二，營運能力分析可發現企業在資產營運中存在的問題。第三，營運能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎與補充。1、 萬科基本情況介紹：萬科企業股份有限公司成立于1984年5月，一房地產為核心業務，是中國大陸首批公開上市的企業之一，至2003年12月31日止，公司總資產105.6億元，凈資產47.06億元，1988年12月，公司公開向社會發行股票2,800萬股，集資人

50、民幣2.800萬元，資產及經營規模迅速擴大。1991年1月29日，本公司之A股在深圳證券交易所正式掛牌交易。1991年6月，公司通過配售和定向發行新股2，836萬股，集資人民幣1.27億元，公司開始跨越地域發展。1992年底，上海萬科城市花園項目正式啟動，大眾住宅項目的開發被確定為萬科的核心業務，萬科開始進行業務調整。1993年3月，本公司發行4,500萬股B股，該等股份于1993年5月28日在深圳證券交易所上市，B股募股資金45,135萬港元，主要投資于房地產開發，房地產核心業務進一步凸顯。1997年6月，公司增資配股募集資金人民幣3.83億元，主要投資于深證住宅開發，推動公司房地產業務發展

51、更上一個臺階。2000年初，公司增資配股募集資金人民幣6.25億元，公司實力進一步增強。公司于2001年將直接及簡介持有的萬佳百貨股份有限公司72的股份轉讓予中國華潤總公司及其附屬公司，成為專一的房地產公司。2002年6月，萬科發行可轉換公司債券，募集資金15億元，進一步增強了發展房地產核心業務的資金實力。公司于1988年介入房地產領域，1992年正式確定大眾住宅開發為核心業務，截止2002年底已進入深圳、上海、北京、天津、沈陽、成都、武漢、南京、長春、南昌和佛山進行住宅開發，2003年萬科又先后進入鞍山、大連、中山、東莞，目前萬科業務已經擴展到16個大中城市，憑借一貫的創新精神及專業開發優勢

52、，公司樹立了住宅品牌，并獲得良好的投資回報。2、 萬科A營運能力分析（1） 全部資產營運能力分析1、 總資產周轉率：2008年總資產周轉率=銷售收入/平均資產總額=40991800000/109692000000=0.37372009年總資產周轉率=銷售收入/平均資產總額=48881000000/128000000000=0.38062010年總資產周轉率=銷售收入/平均資產總額=50713800000/176642000000=0.2871分析：該指標越高，說明企業全部資產的使用效率高。萬科09年中資產周轉率比08年稍微上升，其總資產周轉速度有所提升，說明企業的銷售能力增強、利潤增加。10年

53、的總資產周轉率最低，說明生產效率降低，影響企業的盈利能力（2） 、流動資產營運能力分析 1、存貨周轉率：2008年存貨周轉率=銷貨成本/存貨平均余額=25005300000/76235670732=0.32802009年存貨周轉率=銷貨成本/存貨平均余額=34514700000/88002804691=0.39222010年存貨周轉率=銷貨成本/存貨平均余額=30073500000/11171400000=0.2692分析：存貨周轉率越高越好，說明企業存貨變現速度快，銷售能力強。王珂集團2009年存貨周轉率比2008年有所提高，提高了企業資產的變現能力，將其短期償債能力提供了保障、10年最低，

54、說明10年企業銷售狀況不好，存貨積壓，資金占用水平高。2、 應收賬款周轉率：2008年應收賬款周轉率=銷售收入/平均應收賬款=4991800000/886692623.8=46.232009年應收賬款周轉率=銷售收入/平均應收賬款=49991000000/818092050=59.752010年應收賬款周轉率=銷售收入/平均應收賬款=50713800000/1153635123=43.96分析：應收賬款周轉率越高，說明企業應收賬款回收快，流動性強。09年比08年的應收賬款周轉流程有大幅度提升，證明平均收賬期有所縮短，應收賬款的收回加快，資金滯留在應收賬款上的數量減少，資金使用效率有所提升。10

55、年最低，說明企業賬款回收發生困難，引起收賬費用增加，并存在壞賬的可能性。3、 流動資產周轉率2009年流動資產周轉率=銷售收入/平均流動資產=48881000000/212898000000=0.40102010年流動資產周轉率=銷售收入/平均流動資產=50713800000/167926000000=0.3020分析：流動資產周轉率越高，說明在一定時期內，流動資產周轉次數越多，說明流動資產利用率越高。流動資金在09年比08年說為上升，其流動資產周轉速度保持上年的速度，保證了企業的經營效率和盈利能力。10年周轉率下降，彎沉功德周轉次數少，流動資產利用率較低。 （三）、固定資產營運能力分析1、

56、固定該資產周轉率：2008年固定該資產周轉率=銷售收入/平均固定資產總額=40991800000/920270658.6=44.54322009年固定該資產周轉率=銷售收入/平均固定資產總額=48881000000/1310654751=37.29512010年固定該資產周轉率=銷售收入/平均固定資產總額=50713800000/1287776562=39.3809 分析：該指標越高表明企業固定該資產利用率越高，企業固定資產管理水平較好，從數據現實看，萬科08年和10年指標較高，說明固定資產利用率較好，08年最好。作業三徐州工程機械科技股份有限公司(以下簡稱公司)原名徐州工程機械股份有限公司，

57、系1993年6月15日經江蘇省體改委蘇體改生(1993)230號文批準，由徐州工程機械集團公司以其所屬的工程機械廠、裝裁機廠和營銷公司1993年4月30日經評估后的凈資產組建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注冊成立，注冊資本為人民幣95,946,600元。1996年8月經中國證監會批準，公司向社會公開發行2400萬股人民幣普通股(每股面值為人民幣1元)，發行后股本增至119,946,600元。1996年8月至2004年6月，經股東大會、中國證監會批準，通過以利潤、公積金轉增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。經2009 年8 月22 日召開的公司2009 年

58、第一次臨時股東大會審議通過，公司中文名稱由“徐州工程機械科技股份有限公司”變更為“徐工集團工程機械股份有限公司”，英文名稱由“Xuzhou Construction MachineryScience & Technology Co., Ltd.”變更為“XCMG Construction Machinery Co., Ltd. ”。2009 年9 月4 日，經徐州市工商行政管理局核準，公司名稱變更為“徐工集團工程機械股份有限公司”。公司是集筑路機械、鏟運機械、路面機械等工程機械的開發、制造與銷售為一體的專業公司，產品達四大類、七個系列、近100個品種，主要應用于高速公路、機場港口、鐵路

59、橋梁、水電能源設施等基礎設施的建設與養護。公司主要產品有：工程起重機械、筑路機械、路面及養護機械、壓實機械、鏟土運輸機械、高空消防設備、特種專用車輛、工程機械專用底盤等系列工程機械主機和驅動橋、回轉支承、液壓件等基礎零部件產品，大多數產品市場占有率居國內第一位。其中70的產品為國內領先水平，20的產品達到國際當代先進水平。公司大力發展外向型經濟，實施以產品出口為支撐的國際化戰略，工程機械產品遠銷歐美、日韓、東南亞、非洲等國際市場。公司年營業收入由成立時的3.86億元，發展到2007年的突破300億元，年實現利稅20億元，年出口創匯突破5億美元，在中國工程機械行業均位居首位。目前位居世界工程機械

60、行業第16位，中國500強公司第168位，中國制造業500強第84位，是中國工程機械產品品種和系列最齊全、最具競爭力和最具影響力的大型公司集團。二、徐工科技2008年獲利能力指標的計算   （一） 2008年徐工科技的銷售利潤率的計算1、銷售毛利率=銷售毛利額÷主營業務收入×100   銷售毛利額=主營業務收入主營業務成本銷售毛利率=(3354209316.93- 3090275677.4)÷3354209316.93=7.87    2、營業利潤率=營業利潤÷主營業務收入×

61、100   營業利潤=主營業務利潤+其他業務利潤-資產減值準備-營業費用-管理費用-財務費用       營業利潤率= 127498440.4÷3354209316.93=3.80   （二） 2008年徐工科技的資產收益率指標1、總資產收益率=收益總額÷平均資產總額×100%       收益總額=稅后利潤+利息+所得稅       總資產收益率

62、=135301976.59÷3,331,154,461.37×100%=4.06%2、長期資本收益率=收益總額÷長期資本額×100%               =收益總額÷(長期負債+所有者權益)×100%       長期資本額=(期初長期負債+期末長期負債) ÷2+(期初所有者權益+期末所有者權益) ÷2

63、0;      長期資本收益率           =135301976.59÷(1009578.32+1317674909.18)×100%            =10.26%三、徐工科技2008年獲利能力的分析及評價(一)歷史比較分析通過徐工科技2008年和2007年的資料，進行比較分析。以上計算得出各

64、項資產周轉率指標如下表：財務指標2008年末值2007年末值差額銷售毛利率7.877.570.30營業利潤率3.801.262.54總資產收益率4.060.813.25長期資本收益率10.261.868.401.從上表可以看出，該企業2008年末銷售毛利率實際值略高于2007年末實際值，但是這個數值也不是很好。銷售毛利潤率是企業獲利的基礎，單位收入的毛利越高，抵補各項期間費用的能力越強，企業的獲利能力也越高。影響毛利變動的因素主要是外部因素和內部因素。外部因素主要是市場供求變動面導致的銷售數量和銷售價格的升降及購買價格的升降；內部因素主要是開拓市場的意識和能力、成本管理水平（包括存貨管理水平）

65、、產品構成決策、企業戰略要求等。2.從上表可以看出，該企業2008年末營業利潤率實際值較2007年末實際值有了一定幅度的增長。營業利潤率反映了每百元主營業務收入中所賺取的營業利潤的數額。營業利潤是企業利潤總額中最基本、最經常同時也是最穩定的組成部分，營業利潤占利潤總額比重的多少，是說明企業獲利能力質量好壞的重要依據。影響營業利潤率的因素主要包括：主營業務的收入、主營業務的成本、主營業務稅金及附加、營業費用、管理費用等。但是要分析企業獲利能力是高是底，還需要進行其他的分析比較3.從上表可以看出，該企業2008年末總資產收益率實際值較2007年末實際值有了明顯的增長。總資產收益率是企業一定期限內實

66、現的收益額與該時期企業平均資產總額的比率。總資產收益率體現了資產運用效率和資金利用效果的關系、企業利潤的多少決定著總資產收益率的高低、還反映企業綜合經營管理水平的高低。影響總資產收益率的因素有：息稅前利潤額、資產平均占用額。總資產收益率指標反映企業的獲利能力，由于利潤總額中包含偶然性、波動性較大的營業外收支凈額和投資收益，使該指標年際之間的變化相對較大。因此還要對企業的長期資本收益進行分析。4.從上表可以看出，該企業2008年末長期資本收益率實際值較2007年末實際值有了很較大的增長。影響企業長期資本收益率的因素包括收益額和長期資本占用額。長期資本占用額越少，則長期資本收益率越高。資本結構對企

67、業經營具有重要的影響，它是風險與收益在融資環節相對權衡的結果。資本結構對融資成本及融資風險、投資收益及投資風險等所存在的客觀影響，它也不可避免的會在一定程度上影響綜合性較強的長期資本收益率。因此，欲提高長期資本收益率、增強企業獲利能力，既要盡可能減少資本占用，又要妥善安排資本結構。（二）同業比較分析通過徐工科技2008年資料，進行同業比較分析。如下表：財務指標企業實際值 行業平均值差額銷售毛利率7.8719.02-11.15營業利潤率3.808.73-4.93總資產收益率4.0617.86-13.8長期資本收益率10.2628.27-18.01（1）銷售毛利率分析：從上表看，該企業銷售毛利率與

68、同行來相比，比同行業低了 11.15，說明徐工科技的獲利能力并不是很高，需要采取相應的措施提高其獲利能力。我們知道，影響企業毛利變動的內部因素包括：開拓市場的意識和能力、成本管理水平、產品構成決策和企業戰略要求等因素。從企業的相關財務數據中可以看到，主營業務成本占收入的比重 還很大。這樣很大定程度上，降低了企業的獲利能力。因此，企業需要從自身的經營水平和管理水平上加大力度，轉換企業的產品結構和類型，以降低成本和提高自身的盈利水平，從而最大限度地提升企業的獲利能力（2）營業利潤率分析：從上表可以看出，該企業營業利潤率低于同行業平均值4.93個百分點。與同行業先進水平比較，目標公司營業利

69、潤率存在較大差距，其主要原因仍然是目標公司的主營業務成本率過高所致，其他因素雖有差異，但整體上還是表現為支出上的增加。經過各方面的比較，可見目標公司08年營業利潤率狀況不太理想，主要原因是主營業務成本較高。因此，改善目標公司獲利能力的關鍵就在于加強成本管理，降低主營業務成本率。    （3）總資產收益率分析：從上表看，該企業總資產收益率低于同行業平均值13.8，與行業平均水平相比較，存在很大的差距。企業盈利的穩定性較差，盈利水平處于同行業下游水平。又由于穩定性和盈利水平的不佳，也使得盈利的持久性受到限制，無法持續增長。因此也折射出該企業的綜合管理水平不高

70、的現狀。企業應加強企業的收支穩定性、優化企業的業務結構和產品結構、改善企業收支習性等入手，增強其盈利性和流動性，以達到提高企業綜合管理水平的目標，從而增強企業的獲利能力。（4）長期資本收益率分析：從上表看該企業該企業長期資本收益率大大低于同行業平均值，雖然目標公司的長期資本收益率在趨勢比較中呈逐年增長的趨勢，但與同行業的平均水平仍然差距很大，可能是同期的資產結構設置上出現了很大的變動，降低了企業的獲利能力。    四、結論與建議通過對徐工科技2008年獲利能力指標中銷售毛利率、營業利潤率、總資產收益率、長期資本收益率的計算，說明該企業銷售毛利率、營業利潤率、總資產

71、收益率、長期資本收益率都應引起重視。通過計算2008年徐工科技的銷售利潤率、資產收益率指標，可以得出結論：徐工科技的盈利能力不強、資本的收益率不高。對徐工科技發展的建議：1）努力提高銷售毛利率，公司應積極開拓市場，努力增加更多的銷售數量來增加銷售毛利率；公司還應加強成本控制，管理好進貨、倉儲等關鍵環節；2）提高公司的營業利潤率，主要是增加主營業務收入同時控制好主營業務成本的支出，還應加強對營業費用和管理費用的管理，減少各環節的費用支出，公司還應有效地利用經營杠桿進行成本控制；3）公司應爭取提高總資產收益率，主要是提高息稅前利潤額，做好商品銷售毛利、主營業務利潤、其他業務利潤、營業利潤、投資收益

72、和營業外收支凈額的管理。力爭降低資產平均占用額；4）著眼長期資本收益率的管理，積極減少長期資本的占用額，來提高長期資本收益率。通過對徐工科技的獲利能力計算與分析，我們可以看出：該公司的獲利能力還存在較大的努力空間，公司還應積極搞高銷售利潤率、資產收益率來發展公司。雖然公司已意識到自身的問題，在不斷的改進，但力度不夠，仍有很大努力空間。作業四本人選擇徐工科技作為分析對象進行報表分析。 一、公司簡介：徐州工程機械科技股份有限公司(以下簡稱公司)原名徐州工程機械股份有限公司，系1993年6月15日經江蘇省體改委蘇體改生(1993)230號文批準，由徐州工程機械集團公司以其所屬的工程機械廠、裝裁機廠和

73、營銷公司1993年4月30日經評估后的凈資產組建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注冊成立，注冊資本為人民幣95,946,600元。1996年8月經中國證監會批準，公司向社會公開發行2400萬股人民幣普通股(每股面值為人民幣1元)，發行后股本增至119,946,600元。1996年8月至2004年6月，經股東大會、中國證監會批準，通過以利潤、公積金轉增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。經2009 年8 月22 日召開的公司2009 年第一次臨時股東大會審議通過，公司中文名稱由“徐州工程機械科技股份有限公司”變更為“徐工集團工程機械股份有限公司”，英文名稱由“

74、Xuzhou Construction MachineryScience & Technology Co., Ltd.”變更為“XCMG Construction Machinery Co., Ltd. ”。2009 年9 月4 日，經徐州市工商行政管理局核準，公司名稱變更為“徐工集團工程機械股份有限公司”。公司是集筑路機械、鏟運機械、路面機械等工程機械的開發、制造與銷售為一體的專業公司，產品達四大類、七個系列、近100個品種，主要應用于高速公路、機場港口、鐵路橋梁、水電能源設施等基礎設施的建設與養護。公司主要產品有：工程起重機械、筑路機械、路面及養護機械、壓實機械、鏟土運輸機械、高空

75、消防設備、特種專用車輛、工程機械專用底盤等系列工程機械主機和驅動橋、回轉支承、液壓件等基礎零部件產品，大多數產品市場占有率居國內第一位。其中70的產品為國內領先水平，20的產品達到國際當代先進水平。公司大力發展外向型經濟，實施以產品出口為支撐的國際化戰略，工程機械產品遠銷歐美、日韓、東南亞、非洲等國際市場。公司年營業收入由成立時的3.86億元，發展到2007年的突破300億元，年實現利稅20億元，年出口創匯突破5億美元，在中國工程機械行業均位居首位。目前位居世界工程機械行業第16位，中國500強公司第168位，中國制造業500強第84位，是中國工程機械產品品種和系列最齊全、最具競爭力和最具影響

76、力的大型公司集團。徐工科技連續四年的主要資產及主營業務收入數據如下表：項目2005200620072008應收賬款489822976634116964455741252419204292存貨122019302411960335709453553511144568216流動資產2263655168229511145321186365122467656202固定資產594336512512439372623329168941195120總資產3164022753334778705630240763333638232589營業收入3084348160279403761832663203713354209316二、徐工科技2008年資產運用效率指標的計算如下:1.總資產周轉率=主營業務收入÷總資產平均余額總資產平均余額=（期初總資產+期末總資產）÷2總資