1、n第一節(jié) 國際資本流動概述n第二節(jié) 國際資本流動下的國際金融危機n第三節(jié) 外債管理n第四節(jié) 中國的利用外資、對外投資和對外債務(wù) 問題第一節(jié)第一節(jié) 國際資本流動概述國際資本流動概述 一、國際資本流動的含義一、國際資本流動的含義國際資本流動（International Capital Flows）是指資本從一個國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個國家和地區(qū)。n國際資本流動包括資本流出和資本流入兩個方面。n資本流出是指本國資本流向外國，它意味著外國在本國的資產(chǎn)減少、外國對本國的負(fù)債增加、本國對外國的負(fù)債減少、本國在外國的資產(chǎn)增加。n資本流入是指外國資本流入本國，它意味著外國對本國的負(fù)債減少、本國對外國的負(fù)債增加、

2、外國在本國的資產(chǎn)增加和本國在外國的資產(chǎn)減少。 二、國際資本流動的類型二、國際資本流動的類型（一）長期資本流動（一）長期資本流動（Long-term Capital FlowsLong-term Capital Flows） 長期資本流動是指使用期限在一年以上或未規(guī)定使用期限的資本流動，它包括國際直接投資、國際證券投資和國際貸款三種主要方式。 1、國際直接投資(Foreign Direct Investment, FDI) 國際直接投資是指一國居民以一定生產(chǎn)要素投入到另一國并相應(yīng)獲得經(jīng)營管理權(quán)的跨國投資活動。 主要有下列三種形式： 創(chuàng)建新企業(yè); 收購（兼并）外國企業(yè)。 利潤再投資。 2、國際證券

3、投資（International Portfolio Investment） 國際證券投資也稱為國際間接投資(Foreign Indirect Investment)，是指投資者通過在國際證券市場上購買中長期債券，或購買外國企業(yè)發(fā)行的股票所進行的投資。 國際債券。 外國債券（Foreign Bonds）是指籌資者在國外發(fā)行的，以市場所在國的貨幣為面額的債券。 歐洲債券(Euro Bonds)是指籌資者在某貨幣發(fā)行國以外，以該國貨幣為面額發(fā)行的債券。 國際股票。國際股票是指一國企業(yè)按照有關(guān)規(guī)定在國際證券市場上發(fā)行和流通的股票。 主要有直接在海外上市的股票、存托憑證、歐洲股權(quán)(Euro-equit

4、ies)三種。 特點： 證券投資涉及的是金融資本的國際轉(zhuǎn)移； 投資者的目的是收取債券或股票的利息或紅利，對投資企業(yè)無實際控制權(quán)和管理權(quán)；證券投資必須有健全的國際證券市場，證券可以隨時轉(zhuǎn)讓與買賣； 證券投資中債券的發(fā)行構(gòu)成籌資國的債務(wù)。 （3）國際貸款 國際貸款主要是指1年以上的政府貸款、國際金融機構(gòu)貸款、國際銀行貸款和出口信貸。 政府貸款(Government Loans)：一國的政府利用財政或國庫資金向另一國政府提供的援助性、長期優(yōu)惠性貸款。政府貸款多為發(fā)達(dá)國家向發(fā)展中國家提供。 特點： 專門機構(gòu)負(fù)責(zé)；程序較復(fù)雜；資金來自財政預(yù)算；條件優(yōu)惠；限制性采購；政治性強。 國際金融機構(gòu)貸款：IMF、

5、世界銀行集團（包括國際復(fù)興開發(fā)銀行、國際開發(fā)協(xié)會和國際金融公司等機構(gòu)）、亞洲開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行、泛美開發(fā)銀行等全球性和區(qū)域性金融機構(gòu)向其會員國提供的貸款。 特點： 具有援助的性質(zhì)； 貸款利率較低，期限較長； 與特定的建設(shè)項目相聯(lián)，手續(xù)嚴(yán)格，按規(guī)定逐步提取。 國際銀行貸款：一國獨家銀行或國際貸款銀團在國際金融市場上向另一國借款人提供的、不限定用途的貸款。 外國貸款：由市場所在國的銀行直接或通過其海外分行將本國貨幣貸放給境外借款人的國際貨幣交易安排。 歐洲貸款：歐洲銀行所從事的境外貨幣的存儲與貸放業(yè)務(wù)。 特點： 貸款用途比較自由； 借款人可獲得大額資金； 籌資成本較高。 出口信貸（Export

6、 Credit）：一國為支持和擴大本國大型設(shè)備的出口和加強國際競爭能力，鼓勵本國的銀行對本國的出口商或外國進口商（或銀行）提供優(yōu)惠利率貸款，以解決本國出口商資金周轉(zhuǎn)的困難，或滿足國外進口商對本國出口商支付貨款需要的一種融資方式。 （二）短期資本流動（二）短期資本流動（Short-term Capital FlowsShort-term Capital Flows） 短期資本流動是指期限為一年或一年以內(nèi)的資本流動。 1.貿(mào)易性資本流動：由國際貿(mào)易引起的國際資本流動。 2.金融性資本流動（銀行資本流動）：各國經(jīng)營外匯的銀行和其他金融機構(gòu)之間的資金融通而引起的國際間資本轉(zhuǎn)移。 特點： 專款專用的限制

7、性貸款； 貸款利率低于市場利率，利差由國家補貼； 期限較長，一般為5-8年，但最長不超過10年； 出口信貸的發(fā)放與信貸保險相結(jié)合。 3.保值性資本流動，又稱資本外逃（Capital Flight）：金融資產(chǎn)的持有者為了資金的安全或保持其價值不下降而進行資金調(diào)撥轉(zhuǎn)移所形成的短期資本流動。 4.投機性資本流動：投資者在不采取拋補性交易的情況下，利用匯率、金融資產(chǎn)或商品價格的變動，伺機買賣，追逐高利而引起的短期資本流動。三、國際資本流動的特點三、國際資本流動的特點（一）（一）2020世紀(jì)世紀(jì)9090年代以前國際資本流動的特點年代以前國際資本流動的特點 1.第一次世界大戰(zhàn)前國際資本流動的特點 2.兩次

8、世界大戰(zhàn)之間國際資本流動的特點 3.二戰(zhàn)后至20世紀(jì)90年代國際資本流動的特點 （二）（二）2020世紀(jì)世紀(jì)9090年代以來國際資本流動的特點年代以來國際資本流動的特點 1發(fā)達(dá)國家資金需求上升 2轉(zhuǎn)軌國家與新興市場國家和地區(qū)資金需求旺盛 3. 國際資本證券化趨勢加強 4國際游資規(guī)模日益膨脹 5國際資本流動部門結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，私人資本挑戰(zhàn)多邊機構(gòu)的貸款和國際援助 6國際直接投資迅速發(fā)展，地區(qū)分布有所變化第二節(jié)第二節(jié) 國際國際金融危機金融危機一、金融危機與國際資本流動一、金融危機與國際資本流動（一）金融危機的概念（一）金融危機的概念 金融危機是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如短期

9、利率、資產(chǎn)價格(包括證券、房地產(chǎn)、土地)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構(gòu)倒閉數(shù)急劇、短暫和超周期的惡化。 金融危機的四種類型： 1.貨幣危機 2.銀行危機 3.系統(tǒng)性金融危機 4.債務(wù)危機 （二）國際資本流動引發(fā)金融危機的過程（二）國際資本流動引發(fā)金融危機的過程 1、初始階段，國際資本大規(guī)模流入。 2、發(fā)展階段，巨額資本流入導(dǎo)致的內(nèi)外經(jīng)濟失衡。 3、爆發(fā)階段，資本流動倒轉(zhuǎn)導(dǎo)致貨幣危機的爆發(fā)。二、二、投機性沖擊與國際金融危機投機性沖擊與國際金融危機（一）短期國際資本流動與投機性沖擊（一）短期國際資本流動與投機性沖擊 所謂國際投機資本或稱國際游資（Hot Money），是指那些沒有固定的投資領(lǐng)域，以追逐高額

10、短期利潤而在各市場之間頻繁移動的短期資本。 國際投機資本內(nèi)涵： 1、從期限上看，國際投機資本是指“短期資本”，故人們也形象地稱它為“熱錢”；2、從動機上看，國際投機資本追求的是短期高額利潤； 3、從活動范圍上看，國際投機資本無固定投資領(lǐng)域，而是在各金融市場迅速移動； 4、國際投機資本特指在國際金融市場上流動的短期資本，而不是國內(nèi)游資。 （二）投機性沖擊的立體投機策略（二）投機性沖擊的立體投機策略 投機者利用各類金融工具的交易（即短期交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易、期權(quán)交易、互換交易等）同時在各類市場（如外匯市場、證券市場以及各類衍生品市場）做全方位的投機，構(gòu)成了立體投機策略。 1.利用即期外匯交易在

11、現(xiàn)貨市場的投機性沖擊股票托管機構(gòu)離岸市場對沖基金外匯現(xiàn)貨市場股票市場本幣資產(chǎn)當(dāng)?shù)劂y行融資歸還出售還貸貸款借入償還拋售回購賣出回購代表資金籌措路線 代表資金歸還路線對沖基金當(dāng)?shù)劂y行外匯現(xiàn)貨幣市場購買遠(yuǎn)期空頭合約購買遠(yuǎn)期多頭合約即期賣出外幣、買進本幣拋售本幣頭寸2、利用遠(yuǎn)期外匯交易在遠(yuǎn)期外匯市場的投機性沖擊3.利用外匯期貨、期權(quán)交易在期貨期權(quán)市場的投機性沖擊購買本幣空頭期貨 看跌期權(quán)對沖期貨價格下跌、期權(quán)溢價對沖基金外匯期貨、期權(quán)市場外匯現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期市場拋售本幣 4、利用貨幣當(dāng)局干預(yù)措施的投機對沖基金互換市場中央銀行外匯市場購買利率互換合約獲取利差收益利率上升提高利率維護本幣拋售本幣 此外，由于利率

12、上升會引起股市下跌，投機者還可以在該國股票市場投機盈利：股指期貨市場股票現(xiàn)貨市場股票托管機構(gòu)外匯市場中央銀行對沖基金提高利率，維護本幣本幣貶值壓力購入空頭股指期貨對沖歸還股票借入股票補回股票拋售股票拋售本幣高利率使股票價格下跌高利率使股指期貨下跌（四）金融全球化與投機性沖擊的新特點（四）金融全球化與投機性沖擊的新特點 1、金融全球化 特征： 匯率體制趨于一致 各類金融市場的界限逐漸消失，金融產(chǎn)品價格趨于一致 國際金融統(tǒng)一規(guī)則不斷產(chǎn)生 金融市場動蕩會更加頻繁 （三）（三）2020世紀(jì)世紀(jì)8080年代以來典型投機性沖擊與金年代以來典型投機性沖擊與金融危機回顧融危機回顧 1、歐洲貨幣危機（1992-

13、1993年） 2、墨西哥金融危機（1994-1995年） 3、亞洲金融危機（1997-1998年）2、80年代以來的投機性沖擊的新特點投機性沖擊的規(guī)模和勢力日益龐大 國際投機資本的規(guī)模日益龐大。 國際投機資本日益形成“集體化”傾向。 金融衍生品的發(fā)展為投機者提供了杠桿化的交易方式。 投機性沖擊策略日益立體化 投機沖擊面日益區(qū)域化 投機性沖擊活動日益公開化 投機者越來越注重利用貶值的預(yù)期和市場的信心危機三、三、美國次貸危機美國次貸危機（一）次級抵押貸款概述（一）次級抵押貸款概述 次級抵押貸款是指一些貸款機構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。次級抵押貸款的基本特征：個人信用記錄比較差，信

14、用評級得分比較低。 貸款房產(chǎn)價值比和月供收入比較高。 少數(shù)族群占比高，且多為可調(diào)利率，或只支付利息和無收入證明文件貸款。 拖欠率和取消抵押贖回權(quán)比率較高。 （二）次貸危機產(chǎn)生原理（二）次貸危機產(chǎn)生原理（三）次貸危機對我國的影響（三）次貸危機對我國的影響 政府方面 銀行方面 資本市場方面 房地產(chǎn)市場方面 第三節(jié) 外債管理一、外債的涵義和種類 外債，顧名思義，由兩大元素構(gòu)成：一是“外”，二是“債”。外債是在任何特定的時間，一國居民對非居民的已撥付尚未清償?shù)木哂衅跫s性償還義務(wù)的全部債務(wù)，包括需要償還的本金及需支付的利息。 這一定義包括如下幾個方面的內(nèi)容：第一，外債是居民對非居民的債務(wù)；第二，外債既可

15、是以外幣表示的也可以是以本幣表示的；第三，外債是具有契約性償還義務(wù)的債務(wù)，即只有法人代表正式簽訂具有法律效力的，明確償還責(zé)任、償還條件、償還期限等的債務(wù)才是外債；第四，必須是某一時點上的存量。外債的種類n按期限劃分，外債可分為短期外債和中長期外債。n按形式劃分，外債可分為國際金融組織貸款、外國政府貸款、外國銀行貸款、買方信貸、外國企業(yè)貸款、外幣債券、國際金融租賃、延期付款、補償貿(mào)易中直接用外幣償還的債務(wù)、其它形式的外債（如境內(nèi)機構(gòu)吸收的境外機構(gòu)存款、私人存款；來源于外國銀行的同業(yè)拆借等等）。n按債務(wù)人或使用情況外債可分為政府機構(gòu)借款、金融機構(gòu)借款、企業(yè)單位借款和其它機構(gòu)借款。n按利率分外債可分

16、為無息貸款、低息貸款和市場利率貸款。n按貸款條件劃分，外債可分為硬貸款和軟貸款。如亞洲開發(fā)銀行的貸款可分為硬貸款和軟貸款、贈款三類。硬貸款的利率為浮動利率，每半年調(diào)整一次，貸款期限為1030年；軟貸款為優(yōu)惠貸款，僅提供給低收入且有償還能力的成員國，不收利息，只收1%的手續(xù)費，貸款期限達(dá)40年。 外債的規(guī)模管理n一國負(fù)債過多，則會超過本國的承受能力和消化吸收能力，造成不必要的浪費，處理不好可能會引發(fā)債務(wù)危機；而負(fù)債過少，又難以滿足國內(nèi)經(jīng)濟對調(diào)的資金需要，造成國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的遲滯。因此，合理確定適度的債務(wù)規(guī)模是發(fā)展中國家有效管理外債的關(guān)鍵。n一般而言，外債規(guī)模主要受三個方面的影響：一是經(jīng)濟建設(shè)對外債

17、的需求量。外債的規(guī)模應(yīng)與國民經(jīng)濟發(fā)展計劃、經(jīng)濟增長速度、投資規(guī)模、國內(nèi)儲蓄水平、金融政策、財政狀況、信貸規(guī)模、國際收支狀況等相適應(yīng)；二是國際經(jīng)濟狀況。從國際金融體制、國際貿(mào)易體制、主要產(chǎn)品價格波動、國際資金供求狀況，到世界經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r、主要發(fā)達(dá)國家的貨幣金融政策的發(fā)展，無一不影響一國的借款規(guī)模；三是本國對外債的承受能力。外債的規(guī)模應(yīng)與外債的償還能力、生產(chǎn)要素的配套能力、外債的管理水平和技術(shù)消化能力相適應(yīng)。 二、外債的規(guī)模、投向、結(jié)構(gòu)管理外債的投向管理n外債的投向決定了外債的回收和償還,關(guān)系到能否支持國民經(jīng)濟長期、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展，因此，外債的投向應(yīng)與國民經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策相一致。為此，必須根

18、據(jù)不同行業(yè)和不同地區(qū)確定不同形式的外債投入，以使國民經(jīng)濟均衡發(fā)展。一般來說，政府貸款和國際金融組織貸款主要應(yīng)投向國家重點項目和基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)；國際商業(yè)貸款主要應(yīng)投向創(chuàng)匯能力強、回收期短的項目；短期借款只能用于流動資金和臨時周轉(zhuǎn)，不能用于長期投資。同時，創(chuàng)匯項目、非創(chuàng)匯項目和社會效益項目要保持適度比例，使國民經(jīng)濟既有發(fā)展后勁，又能保證對外償付的來源。外債的結(jié)構(gòu)管理n利率結(jié)構(gòu)管理。n降低外債成本的方法，一是努力爭取政府貸款或國際金融機構(gòu)貸款；二是根據(jù)國際金融市場總體利率水平來選擇固定利率或浮動利率貸款。n幣種結(jié)構(gòu)管理。n一是外債幣種類型多樣化；n二是要合理安排幣種結(jié)構(gòu)的比例，應(yīng)力爭使軟幣外債在外債總

19、額中占較大比重；n三是在一個具體項目上，外債幣種在借、用、收、還四個環(huán)節(jié)上要相互銜接；n四是對外借款的幣種結(jié)構(gòu)應(yīng)與本國出口收匯的幣種結(jié)構(gòu)相一致。n期限結(jié)構(gòu)管理。n一是要求長、中、短相結(jié)合，保持適當(dāng)比例。按照國際慣例，短期外債占整個外債的比例不應(yīng)超過25%；n二是要避免短期外債的增長快于中長期外債的增長，以防止債務(wù)短期化；n三要避免還款期出現(xiàn)高峰，力爭對各個不同期限的貸款進行均衡安排。國際債務(wù)危機的概述n國際債務(wù)危機的含義n 所謂國際債務(wù)危機是指債務(wù)國因經(jīng)濟困難或其他原因的影響不能按期如數(shù)償還債務(wù)本金和利息，致使債權(quán)債務(wù)國之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系不能如期了結(jié)，并影響到債權(quán)債務(wù)國各自正常的經(jīng)濟活動和世界

20、經(jīng)濟的正常發(fā)展的現(xiàn)象。本節(jié)所講的債務(wù)危機主要是指的本世紀(jì)80年代所爆發(fā)的全球性的債務(wù)危機。n 債務(wù)危機早己有之。早在19世紀(jì)70年代，秘魯和土耳其就發(fā)生過債務(wù)危機。本世紀(jì)具有世界影響的債務(wù)危機爆發(fā)在80年代初。70年代初，發(fā)展中國家外債總額不足100億美元，但一些發(fā)展中國家為了實現(xiàn)工業(yè)化而從70年代中期開始大量舉債。據(jù)統(tǒng)計，從1973年到1982年的10年間，非產(chǎn)油發(fā)展中國家的對外債務(wù)總額每年遞增18.8%，致使發(fā)展中國家的債務(wù)問題從80年代初開始趨于嚴(yán)重，1982年8月，一場席卷全球的債務(wù)危機從墨西哥開始爆發(fā)，當(dāng)年就有近40個國家要求重新安排債務(wù)。三、三、 發(fā)展中國家的債務(wù)危機發(fā)展中國家的債

21、務(wù)危機n這次世界性的債務(wù)危機的最初信號來自1981年的波蘭。1981年3月，當(dāng)時欠西方國家外債260億美元波蘭，無力償還其到期的25億美元的本息，涉及西方國家500多家銀行。這次債務(wù)危機的導(dǎo)火索是1982年8月點燃的。1982年8月12日，星期四，墨西哥財政部長席爾瓦埃爾索格向美聯(lián)領(lǐng)儲主席及國際貨幣基金組織執(zhí)行總裁通報，稱墨西哥幾乎己耗盡全部外匯儲備，再也無力償還到期的債務(wù)本息。n 1982年9月，發(fā)展中國家最大債務(wù)國巴西宣布，它急需175億美元的新貸款來解決困難。到11月，巴西的外匯儲備己降到只夠維持一個月的進口量。在不得己的情況下，巴西政府不得不在12月初向國際貨幣基金組織等債權(quán)機構(gòu)發(fā)出求

22、救信號。n 1982年的馬爾維納斯群島戰(zhàn)爭之后，阿根延經(jīng)濟狀況急劇惡化，出口減少，國際收支逆差擴大，外匯儲備干涸。9月份己拖欠西方商業(yè)銀行到期債務(wù)20億美元，緊接著又有100億美元債務(wù)12月底到期，顯然將無力償還。因此，阿根延不得不提出與西方債權(quán)者舉行安排債務(wù)的談判。n 債務(wù)危機如同瘟疫一樣向其他發(fā)展中國家蔓延。在拉美，除了哥倫比亞和巴拉圭等國以外，其他債務(wù)國都相繼要求延期償還到期債務(wù)。在非洲，有10多個國家先后被卷入了這一場廣泛、嚴(yán)重的危機。在亞洲，印尼和菲律賓等債務(wù)國也向國際貨幣基金組織告急求救。 國際債務(wù)危機的經(jīng)過國際債務(wù)危機的特點n（1）發(fā)展中國家國際債務(wù)達(dá)到空前規(guī)模。從70年代中期以

23、來，發(fā)展中國家的債務(wù)迅速增加，債務(wù)規(guī)模日益擴大，非石油產(chǎn)油國外債總額從1979年的1303億美元增加到1983年底的8100億美元，外債率（外債總額同商品和勞務(wù)出口收入的比率）從1974年的103%增加到1982年的151%，1983年的158%，償債率從1974年的14%提高到1981年的22%，1982年的245.6%n（2）債務(wù)的地區(qū)和國家高度集中。據(jù)1983年統(tǒng)計，在100多個發(fā)展中國家中，14個國家的債務(wù)就占了債務(wù)總額的80%。其中，僅墨西哥、巴西、阿根延三國的外債總額就達(dá)到2100億美元，占發(fā)展中國家外債總額的1/3n（3）債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。一是債務(wù)總額中私人銀行貸款所占比重大幅度上

24、升，官方貸款所占比重下降；二是長期債務(wù)比重減少，短期債務(wù)比重迅速上升；三是固定利率外債所占比重下降，浮動利率外債所占比重急劇上升。國際債務(wù)危機的影響（1）債務(wù)危機對債務(wù)國的影響。國際債務(wù)危機爆發(fā)后，首先給那些外債負(fù)擔(dān)深重的國家和地區(qū)帶來了深刻的影響。一是造成一些國家經(jīng)濟的衰退。負(fù)債最多的拉美地區(qū)，在危機以后的1982年就出現(xiàn)了經(jīng)濟衰退，全地區(qū)的國民生產(chǎn)總值平均下降了1%。人均國內(nèi)生產(chǎn)總值從上年度的998美元，下降到965美元；二是造成生產(chǎn)的困難。拉美觀國家普遍由于缺乏原料和設(shè)備另配件（外匯短缺）而減產(chǎn)、停產(chǎn)，甚至倒閉。生產(chǎn)衰退又造成出口貿(mào)易的銳減和失業(yè)的大量增加；三是嚴(yán)重影響人民生活。一些國家

25、為了償還外債，不得不采取緊急措施，緊縮財政開動、實行工資管制、減少價格補貼、減少進口，從而使食品和燃料公共效能價格不斷上漲，影響到各階層人民的實際收入，嚴(yán)重影響人民生活。n（2）對債權(quán)國的影響。國際債務(wù)危機不僅使債務(wù)國的經(jīng)濟貿(mào)易陷入極度困難，而且也給債權(quán)國經(jīng)濟帶來了巨大的沖擊。首先是國際債務(wù)危機使債權(quán)國家銀行的大量國際貸款不能按期收回，導(dǎo)致銀行倒閉事件層出不窮，使其銀行和金融體系受到劇烈的振動；其次，國際債務(wù)危機給發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟貿(mào)易帶來了巨大的影響。如美國、日本、西歐的商品和勞務(wù)有40%是出口到發(fā)展中國家的。債務(wù)危機使發(fā)展中國家不得不勒緊腰帶，嚴(yán)格限制進口，致使美國、日本、等國的大公司由于出口

26、的銳減而叫苦不迭。債務(wù)危機爆發(fā)的原因n國際債務(wù)危機爆發(fā)的內(nèi)因n（1）盲目舉止借外債，不切實際追求高速度。（2）財政貨幣政策的失誤，導(dǎo)致資本大量外逃。70年代中后期，許多發(fā)展中國家，尤其是拉美國家大都推行赤字膨脹和信用膨脹政策來剌激經(jīng)濟的發(fā)展。n（3）外債管理不善，使用效率不高。這主要表現(xiàn)在：第一，未能有效地控制債務(wù)規(guī)模；第二，缺乏借用外債的宏觀控制，多頭借債；第三，外債統(tǒng)計和監(jiān)測機構(gòu)及制度不健全；第四，外債投向不合理。n（4）債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。一是外債長短期結(jié)構(gòu)安排不妥，短期債務(wù)所占比例偏高，出現(xiàn)了償債高峰；二是商業(yè)貸款的迅速增加，加重了外債的負(fù)擔(dān)；三是浮動利率貸款比例太高國際債務(wù)危機爆發(fā)的外部

27、原因n（1）發(fā)達(dá)國家80年代初期的經(jīng)濟衰退。在經(jīng)濟經(jīng)濟衰退期間，發(fā)達(dá)國家國內(nèi)市場萎縮，本國產(chǎn)品大量過剩，對進口需求不振。n（2）國際金融市場上利率的提高和美元匯率的上浮，加重了發(fā)展中國家的還債負(fù)擔(dān)。為了控制通貨膨脹，以美國為首的發(fā)達(dá)國家，在80年代初大都采取緊縮性的貨幣政策。n（3）兩次石油危機的沖擊。n（4）西方國家削減援助并收縮銀行貸款。70年代，西方國家經(jīng)濟陷入“滯脹”，大量資金急于尋找出路，再加上大量的石油美元，使得國際金融市場資金充裕。一些國家的商業(yè)銀行不顧后果的向發(fā)展中國家提供貸款，使發(fā)展中國家的債務(wù)錳增。到了80年代初，西方國家政府和商業(yè)銀行以經(jīng)濟衰退和資金拮據(jù)為由，大量削減對發(fā)

28、展中國家的官方援助和中長期貸款，直接加速了發(fā)展中國家的債務(wù)危機進程。國際債務(wù)危機的解救n國際金融組織采取的措施n國際貨幣基金組織的債務(wù)重新安排。包括兩部分：一是改變償還債務(wù)的條件，例如延長債務(wù)期限和寬限期等；二是重新籌款償債，即舉借新貸款償還未清償債務(wù)。n世界銀行的對策。一是通過快速撥付政策性貸款對重債國給予資金支持；二是幫助債務(wù)國進行適當(dāng)?shù)慕Y(jié)構(gòu)性調(diào)整和改革規(guī)劃來保證其經(jīng)濟不過份依賴外資而自然增長；三是落實債務(wù)重新安排，爭取 盡快達(dá)成債務(wù)削減及新的籌資安排。n債權(quán)國政府解決債務(wù)問題的方案n（1）貝克計劃。n（2）布雷迪計劃。n（3）密特朗方案和“黑字回流計劃”。債務(wù)國的對策n（1）通過經(jīng)濟調(diào)整

29、來緩解國際債務(wù)危機的沖擊。n（2）債務(wù)資本化。債務(wù)資本化主要通過國內(nèi)證券交易所公開拍賣、無折扣轉(zhuǎn)換、直接轉(zhuǎn)換、自發(fā)性轉(zhuǎn)換等四種形式。n（3）通過建立國際經(jīng)濟新秩序來解決債務(wù)問題。n（4） 加強發(fā)展中國家之間的相互團結(jié)和合作。 第四節(jié)第四節(jié) 中國的利用外資、對外投資中國的利用外資、對外投資 和對外債務(wù)問題和對外債務(wù)問題 一、中國的直接利用外資一、中國的直接利用外資（一）中國直接利用外資狀況（一）中國直接利用外資狀況 1.直接利用外資數(shù)量逐年增加 2.直接利用外資貢獻(xiàn)增大 （二）（二）外商直接投資的方式外商直接投資的方式 中國利用外商直接投資有五種方式：合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、獨資經(jīng)營、合作開發(fā)和外商

30、投資股份制企業(yè)。（三）外商直接投資存在的問題（三）外商直接投資存在的問題 1.投資結(jié)構(gòu)不合理 （1）外商投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理 （2）外商投資地區(qū)分布不平衡 2.吸收外商成本較高 外商投資的資金到位率不高。 外商利用中方引資心切、急于求成的心情，乘機提高投資要素的價格，牟取不正當(dāng)利益。 使用外資機會成本高。 3、投資環(huán)境亟待完善(1)政策法規(guī)環(huán)境不盡如人意。(2)知識產(chǎn)權(quán)保護制度還不健全。 二、中國的對外投資（一）中國對外投資的現(xiàn)狀（一）中國對外投資的現(xiàn)狀 據(jù)我國商務(wù)部統(tǒng)計，到2007年底，中國近7000多家境內(nèi)投資主體在全球173個國家(地區(qū))設(shè)立直接投資企業(yè)超過1萬家，對外直接投資累計凈額1179.1億美元。對亞洲、非洲地區(qū)的投資覆蓋率分別達(dá)到91%和81%。我國對外投資的三種主要類型： 1金融型跨國集團。 2工業(yè)型跨國集團。 3外貿(mào)型跨國集團。 （二）中國對外投資存在的問題（二）中國對外投資存在的問題 1、投資規(guī)模小，實力弱。 2、管理不善，漏洞甚多。 3、缺乏科學(xué)的調(diào)查研究。 三、中國的外債與外債管理 ( (一一) ) 中國的外債中國的外債 中國境內(nèi)的機關(guān)、團體、企業(yè)(包括外商投資企業(yè))、事業(yè)單位、金融機構(gòu)、境外企業(yè)、個人或機構(gòu)以及在我國境內(nèi)的非居民借用而尚未償還的、用外國貨幣表現(xiàn)的具有契約性償還義務(wù)的全部債務(wù)。 主要包括： 1外國