1、L/O/G/O 小組成員名單：小組成員名單： 丁晴（組長）丁晴（組長） 張賀菊張賀菊 王金曉王金曉 張茹張茹 李笑盈李笑盈 王珺藝爽王珺藝爽 俞翔俞翔 張力斌張力斌 投資銀行學作業(yè)投資銀行學作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析成員任務以及分工成員任務以及分工任務及分工：任務及分工：一、尋找杠桿收購的案例并進行初步的篩選，將備選案例控制在一、尋找杠桿收購的案例并進行初步的篩選，將備選案例控制在3535個以內(nèi)。個以內(nèi)。 負責人：李笑盈負責人：李笑盈 王珺藝爽王珺藝爽 二、確定案例并進一步進行材料的搜集，將案例的背景、收購過二、確定

2、案例并進一步進行材料的搜集，將案例的背景、收購過程和結果進行介紹程和結果進行介紹 負責人：張賀菊負責人：張賀菊 張茹張茹 三、小組集體對所選案例進行閱讀和熟悉，并討論分析三、小組集體對所選案例進行閱讀和熟悉，并討論分析四、結合第二步中的材料對討論分析進行總結，并且將分析與前四、結合第二步中的材料對討論分析進行總結，并且將分析與前面的案例介紹整合起來，完成整篇案例分析面的案例介紹整合起來，完成整篇案例分析 負責人：丁晴負責人：丁晴 王金曉王金曉 五、對整個案例分析內(nèi)容進行修改并制作五、對整個案例分析內(nèi)容進行修改并制作PPT PPT 負責人：俞翔負責人：俞翔 張力斌張力斌 投資銀行學大作業(yè)投資銀行

3、學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析杠桿并購案例杠桿并購案例PAG PAG 收購收購 好孩子集團好孩子集團投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析一、案例概述一、案例概述二、相關背景二、相關背景三、收購過程三、收購過程四、案例分析四、案例分析 PAG PAG收購好孩子收購好孩子投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析一、案例概述一、案例概述 20062006年年1 1月底，私募投資基金太平洋聯(lián)月底，私募投資基金太平洋聯(lián)合合(PAG)(PAG)以以1.2251.225億美元的總價值購得原來億美元的總價值購得原來由香港第一上海、日本軟銀集團

4、由香港第一上海、日本軟銀集團(SB)(SB)和美和美國國際集團（國國際集團（AIGAIG）持有的）持有的67.4%67.4%好孩子集好孩子集團股份。團股份。 至此，至此，PAGPAG集團成為好孩子集團的絕對集團成為好孩子集團的絕對控股股東，而包括好孩子集團總裁宋鄭還控股股東，而包括好孩子集團總裁宋鄭還等管理層持等管理層持32.6%32.6%股份為第二大股東。股份為第二大股東。投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析一、案例概述一、案例概述二、相關背景二、相關背景三、收購過程三、收購過程四、案例分析四、案例分析 PAG PAG收購好孩子收購好孩子投資銀行學大作業(yè)投資銀行

5、學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析 1 1、好孩子公司簡介、好孩子公司簡介 好孩子公司創(chuàng)立于好孩子公司創(chuàng)立于19891989年，是中國最大的年，是中國最大的童車童車生產(chǎn)商生產(chǎn)商。在被收購前的。在被收購前的5 5年內(nèi)，好孩子的年利潤增年內(nèi)，好孩子的年利潤增長率達到長率達到20%30%20%30%。 2005 2005年，好孩子集團的銷售額達到年，好孩子集團的銷售額達到2525億元，純億元，純利潤利潤1 1億多元，凈利潤率約億多元，凈利潤率約5%5%，位居世界同行業(yè)前，位居世界同行業(yè)前幾名，其中國際與國內(nèi)市場的比例為幾名，其中國際與國內(nèi)市場的比例為7373。 作為國內(nèi)最知名的童車及兒童用品

6、生產(chǎn)企業(yè)，作為國內(nèi)最知名的童車及兒童用品生產(chǎn)企業(yè)，好孩子集團已經(jīng)成功占領了消費市場。好孩子的銷好孩子集團已經(jīng)成功占領了消費市場。好孩子的銷售額有將近售額有將近80%80%來自海外市場，部分產(chǎn)品在海外市來自海外市場，部分產(chǎn)品在海外市場占有率近場占有率近50%50%。投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析二、相關背景二、相關背景 2 2、PAGPAG公司簡介公司簡介 PAGPAG是一家在香港注冊、專門從事控股型收購的是一家在香港注冊、專門從事控股型收購的私募基金私募基金。 據(jù)資料顯示，據(jù)資料顯示，PAGPAG旗下管理著大約旗下管理著大約4 4億美元基金，億美元基金，投資

7、好孩子集團是其在中國的第五宗交易。投資好孩子集團是其在中國的第五宗交易。 在過去的在過去的1212個月，個月，PAGPAG在中國累計投資約在中國累計投資約2 2億美元，億美元，其中包括收購好孩子集團。其中包括收購好孩子集團。投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析二、相關背景二、相關背景一、案例概述一、案例概述二、相關背景二、相關背景三、收購過程三、收購過程四、案例分析四、案例分析 PAG PAG收購好孩子收購好孩子投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析三、收購過程三、收購過程 2、杠桿設計、杠桿設計1、目標選擇、目標選擇3、實施過程、實施

8、過程4、收購后整合、收購后整合投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析三、收購過程三、收購過程 第一階段第一階段: :目標選擇目標選擇 好孩子集團的優(yōu)勢：好孩子集團的優(yōu)勢： 1 1、強大的市場份額、強大的市場份額 好孩子集團是中國最知名的童車及兒童用品好孩子集團是中國最知名的童車及兒童用品生產(chǎn)制造商。其生產(chǎn)的童車占領了生產(chǎn)制造商。其生產(chǎn)的童車占領了70%70%的國內(nèi)市場，的國內(nèi)市場，穩(wěn)坐國內(nèi)市場的頭把交椅；部分產(chǎn)品在海外市場穩(wěn)坐國內(nèi)市場的頭把交椅；部分產(chǎn)品在海外市場占有率近占有率近50%50%，在美國的市場占有率也達，在美國的市場占有率也達1/31/3。強。強大的市場

9、份額成為私人基金眼中的寵兒。大的市場份額成為私人基金眼中的寵兒。投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析 2 2、良好的自建通路、良好的自建通路 區(qū)別于其他單純的供應商，好孩子在中國迅區(qū)別于其他單純的供應商，好孩子在中國迅速發(fā)展的巨大商業(yè)市場背景下，擁有速發(fā)展的巨大商業(yè)市場背景下，擁有11001100多家銷多家銷售專柜，也擁有了讓資本青睞的本錢。售專柜，也擁有了讓資本青睞的本錢。 三、收購過程三、收購過程 投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析三、收購過程三、收購過程 3 3、不存在產(chǎn)業(yè)周期、不存在產(chǎn)業(yè)周期 由于好孩子所在的消費品行業(yè)基本不

10、存在產(chǎn)由于好孩子所在的消費品行業(yè)基本不存在產(chǎn)業(yè)周期，因此能夠創(chuàng)造穩(wěn)定的現(xiàn)金流。因為只有業(yè)周期，因此能夠創(chuàng)造穩(wěn)定的現(xiàn)金流。因為只有消費品行業(yè)企業(yè)才具有持續(xù)的業(yè)績增長能力，而消費品行業(yè)企業(yè)才具有持續(xù)的業(yè)績增長能力，而持續(xù)的業(yè)績增長能力是可以給予市場溢價的，這持續(xù)的業(yè)績增長能力是可以給予市場溢價的，這正是正是PAGPAG投資信心的來源。投資信心的來源。投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析三、收購過程三、收購過程第二階段：杠桿設計第二階段：杠桿設計 1 1、PAGPAG事先對好孩子做了嚴密的估價。事先對好孩子做了嚴密的估價。 按照市盈率計算，好孩子當時的市場價值在按照市盈

11、率計算，好孩子當時的市場價值在2020億元人民幣以上，折算成億元人民幣以上，折算成PAG67.5%PAG67.5%的持股比例，的持股比例，該部分股權的市場價值超過該部分股權的市場價值超過1.71.7億美元，而雙方協(xié)億美元，而雙方協(xié)商的收購價格為商的收購價格為1.2251.225億美元，說明此項收購具有億美元，說明此項收購具有投資價值。投資價值。 為了實現(xiàn)既定的為了實現(xiàn)既定的400%400%的高額投資回報率，的高額投資回報率，PAGPAG確定用自有資金支付的金額不超過確定用自有資金支付的金額不超過12001200萬美元。萬美元。投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析三

12、、收購過程三、收購過程 2 2、PAGPAG設計了一個頗為漂亮的杠桿。設計了一個頗為漂亮的杠桿。 經(jīng)過精心的測算和設計，通過資產(chǎn)證券化及經(jīng)過精心的測算和設計，通過資產(chǎn)證券化及間接融資等手段，在確定收購意向后，間接融資等手段，在確定收購意向后，PAGPAG先通過先通過好孩子管理層組成的集團籌集收購價好孩子管理層組成的集團籌集收購價10%10%的資金，的資金，然后以好孩子公司的資產(chǎn)為抵押，向銀行借入過然后以好孩子公司的資產(chǎn)為抵押，向銀行借入過渡性貸款，相當于整個收購價渡性貸款，相當于整個收購價50%50%的資金，并向的資金，并向PAGPAG的股東們推銷約為收購價的股東們推銷約為收購價40%40%的

13、債券。的債券。 PAG PAG借助外資銀行貸款完成了此次杠桿收購借助外資銀行貸款完成了此次杠桿收購交易，交易所需部分資金來自臺北富邦商業(yè)銀行交易，交易所需部分資金來自臺北富邦商業(yè)銀行的貸款，貸款金額的貸款，貸款金額55005500萬美元。萬美元。投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析三、收購過程三、收購過程第三階段：實施過程第三階段：實施過程 在在PAGPAG接手前，好孩子集團的控制人為接手前，好孩子集團的控制人為20002000年年7 7月注冊于開曼群島的吉奧比國際公司。月注冊于開曼群島的吉奧比國際公司。 股東主要有股東主要有4 4家，分別是香港上市公司第一家，分

14、別是香港上市公司第一上海，持股上海，持股49.5%49.5%；美國國際集團（；美國國際集團（AIGAIG）旗下的）旗下的中國零售基金（中國零售基金（CRFCRF），持股），持股13.2%13.2%；軟銀中國；軟銀中國（SBSB），持股），持股7.9%7.9%；PUDPUD公司（宋鄭還等好孩子集公司（宋鄭還等好孩子集團管理層在英屬處女群島團管理層在英屬處女群島BVIBVI注冊的投資控股公注冊的投資控股公司），持股司），持股29.4%29.4%。 即好孩子管理層持股即好孩子管理層持股29.4%29.4%，其他股東共持，其他股東共持股股70.6%70.6%。投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購

15、案例分析杠桿并購案例分析三、收購過程三、收購過程 整個實施過程，通過離岸公司平臺進行，整個實施過程，通過離岸公司平臺進行，概括地說可以有以下三步：概括地說可以有以下三步： 首先首先，PAGPAG在在BVIBVI（英屬處女島）全資建立了（英屬處女島）全資建立了一家離岸公司一家離岸公司G-babyG-baby。 投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析三、收購過程三、收購過程 然后然后，G-babyG-baby以每股以每股4.494.49美元美元價格共計支付價格共計支付1.2251.225億美元，收購了第一上海、億美元，收購了第一上海、AIGAIG、軟銀中國、軟銀中國三家

16、股東所持有的所有吉奧比股份，占總股份的三家股東所持有的所有吉奧比股份，占總股份的67.5%67.5%。還有約。還有約3%3%的股份已由的股份已由PUDPUD（也就是好孩子（也就是好孩子管理層）管理層） 以每股以每股2.662.66美元美元購入。購入。PUDPUD購入這些股購入這些股份后，持股比例升至份后，持股比例升至32.5%32.5%。 售給售給PUDPUD股份起因于管理層與原股東在股份起因于管理層與原股東在20032003年年簽署的一份期權協(xié)議，但那份協(xié)議在法律上并沒簽署的一份期權協(xié)議，但那份協(xié)議在法律上并沒有執(zhí)行，原股東最終還是履行了當初的承諾。有執(zhí)行，原股東最終還是履行了當初的承諾。投

17、資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析三、收購過程三、收購過程 最后最后，G-BabyG-Baby用換股和支付一定現(xiàn)金的方式用換股和支付一定現(xiàn)金的方式收購了收購了PUDPUD持有的所有吉奧比股份，形成持有的所有吉奧比股份，形成PUDPUD和和PAGPAG共同持有共同持有G-BabyG-Baby股份的局面。股份的局面。 經(jīng)過上述步驟，吉奧比經(jīng)過上述步驟，吉奧比( (開曼開曼) )成為成為G-BabyG-Baby的的全資子公司。好孩子的實際股東，也變?yōu)槿Y子公司。好孩子的實際股東，也變?yōu)镻AGPAG和和PUD(PUD(即好孩子管理層即好孩子管理層) )兩家，其中兩家，其中

18、PAGPAG持股持股67.5%67.5%，管理層持股管理層持股32.5%32.5%。投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析三、收購過程三、收購過程收購過程示意圖收購過程示意圖投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析三、收購過程三、收購過程第四階段：收購后整合第四階段：收購后整合 第一上海、軟銀和美國國際集團獲利退出，第一上海、軟銀和美國國際集團獲利退出，好孩子集團的股東減少到兩個。好孩子集團的股東減少到兩個。 好孩子集團的董事會從原來的好孩子集團的董事會從原來的9 9人縮為人縮為5 5人：人：PAGPAG方面方面3 3人，好孩子管理層人，好

19、孩子管理層2 2人，董事長還是由好人，董事長還是由好孩子的創(chuàng)始人宋鄭還擔任，孩子的創(chuàng)始人宋鄭還擔任，PAGPAG沒有更換好孩子的沒有更換好孩子的CFOCFO，也沒有派出參與管理層的執(zhí)行董事。，也沒有派出參與管理層的執(zhí)行董事。投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析三、收購過程三、收購過程 PAG PAG進入好孩子后，對其法人治理結構進行進入好孩子后，對其法人治理結構進行改造，實行了一系列整合措施，進一步提高了這改造，實行了一系列整合措施，進一步提高了這家企業(yè)的發(fā)展速度，成就了好孩子的絕對市場霸家企業(yè)的發(fā)展速度，成就了好孩子的絕對市場霸主地位。主地位。 “ “好孩子好孩

20、子”童車如今已占據(jù)了國內(nèi)童車市場童車如今已占據(jù)了國內(nèi)童車市場上上70%70%以上的份額，美國市場的占有率也已達到以上的份額，美國市場的占有率也已達到40%40%以上，成為世界兒童用品領域具有廣泛影響的以上，成為世界兒童用品領域具有廣泛影響的中國品牌。中國品牌。 2008 2008年年6 6月，好孩子集團成功完成了對哈爾月，好孩子集團成功完成了對哈爾濱一家年銷售濱一家年銷售60006000萬元的目錄銷售商的收購。萬元的目錄銷售商的收購。投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析三、收購過程三、收購過程 經(jīng)過一年多的精心籌備，經(jīng)過一年多的精心籌備，20102010年年3 3

21、月月2525日好日好孩子上市計劃正式啟動，至孩子上市計劃正式啟動，至1111月月2424日在聯(lián)交所日在聯(lián)交所IPOIPO，用了整整八個月的時間。用了整整八個月的時間。 最終好孩子最終好孩子IPOIPO價格定在每股價格定在每股4.94.9港元，總計港元，總計發(fā)行發(fā)行3 3億股，募集資金凈額達億股，募集資金凈額達8.958.95億港元。億港元。投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析一、案例概述一、案例概述二、相關背景二、相關背景三、收購過程三、收購過程四、案例分析四、案例分析 PAG PAG收購好孩子收購好孩子投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案

22、例分析四、案例分析四、案例分析1 1、具有典型的杠桿性、具有典型的杠桿性 在該案例中，在該案例中，PAGPAG只以只以12001200萬美元的自有資萬美元的自有資金，撬動金，撬動1.2251.225億美元的并購交易，相當于億美元的并購交易，相當于1010倍杠倍杠桿，其余的均以負債的方式籌集。桿，其余的均以負債的方式籌集。 PAG PAG所籌集的資金是以好孩子的資產(chǎn)為抵押所籌集的資金是以好孩子的資產(chǎn)為抵押的，是一個標準的杠桿收購，與國內(nèi)的，是一個標準的杠桿收購，與國內(nèi)“先交貨后先交貨后付款付款”的變相模式有明顯區(qū)別。的變相模式有明顯區(qū)別。投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購

23、案例分析四、案例分析四、案例分析2 2、靈活運用了收購方式、靈活運用了收購方式 該案例將杠桿收購中的機構收購和管理層該案例將杠桿收購中的機構收購和管理層收購相結合，其中好孩子管理層既是買家，又收購相結合，其中好孩子管理層既是買家，又是賣家：好孩子管理層控股公司（是賣家：好孩子管理層控股公司（PUDPUD）在以每）在以每股價格股價格2.662.66美元向第一上海等原股東購買了約美元向第一上海等原股東購買了約3%3%的股權后，又通過換股方式賣給了的股權后，又通過換股方式賣給了G-BabyG-Baby。 在支付方式上又將現(xiàn)金支付與股權支付相在支付方式上又將現(xiàn)金支付與股權支付相結合，成功完成了對好孩子

24、善意的杠桿收購。結合，成功完成了對好孩子善意的杠桿收購。投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析四、案例分析四、案例分析3 3、選取的收購目標較為成功、選取的收購目標較為成功 首先，好孩子集團是中國最大的童車制造商，首先，好孩子集團是中國最大的童車制造商，有著良好的銷售渠道和強大的市場份額，在占有有著良好的銷售渠道和強大的市場份額，在占有美國學步車和童車美國學步車和童車1/31/3的市場后，好孩子在國內(nèi)同的市場后，好孩子在國內(nèi)同樣占有超過樣占有超過70%70%的市場份額。的市場份額。 其次，區(qū)別于其他單純的供應商，好孩子擁其次，區(qū)別于其他單純的供應商，好孩子擁有良好的

25、銷售渠道，企業(yè)長期負債少，市場占有有良好的銷售渠道，企業(yè)長期負債少，市場占有率高，流動資金充足穩(wěn)定。率高，流動資金充足穩(wěn)定。投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析四、案例分析四、案例分析 最后，作為消費品行業(yè)，好孩子具有持續(xù)的最后，作為消費品行業(yè)，好孩子具有持續(xù)的業(yè)績增長能力，因此可以給以市場溢價，企業(yè)的業(yè)績增長能力，因此可以給以市場溢價，企業(yè)的實際價值超過賬面價值。實際價值超過賬面價值。 好孩子的各項特征，非常適合收購者采用杠好孩子的各項特征，非常適合收購者采用杠桿收購的方式。桿收購的方式。投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析四、案例

26、分析四、案例分析4 4、管理層積極配合、管理層積極配合 首先，在首先，在PAGPAG收購之前，好孩子已經(jīng)完成了離收購之前，好孩子已經(jīng)完成了離岸控股架構，由注冊于開曼的吉奧比公司全資擁岸控股架構，由注冊于開曼的吉奧比公司全資擁有，這就為隨后的收購做了很好的準備工作。有，這就為隨后的收購做了很好的準備工作。投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析四、案例分析四、案例分析 其次，其次，PAGPAG收購過程的第一步就是在收購過程的第一步就是在BIVBIV全資全資設立了一家離岸公司設立了一家離岸公司G-BabyG-Baby。新設立的公司在資。新設立的公司在資產(chǎn)方面的質(zhì)量比較好，

27、對收購十分有利，并且選產(chǎn)方面的質(zhì)量比較好，對收購十分有利，并且選取的地點取的地點BIVBIV（英屬處女島）實行低稅率（英屬處女島）實行低稅率, , 島嶼國島嶼國際有限公司在外地經(jīng)營所得利潤無須交利得稅，際有限公司在外地經(jīng)營所得利潤無須交利得稅，所受的稅務管制非常少。所受的稅務管制非常少。投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析四、案例分析四、案例分析 更值得一提的是，好孩子集團管理層控制的更值得一提的是，好孩子集團管理層控制的PUDPUD公司的注冊地點也是公司的注冊地點也是BIVBIV，為之后，為之后G-BabyG-Baby對對PUDPUD的換股收購提供了便利。從這一

28、細節(jié)可以發(fā)現(xiàn)，的換股收購提供了便利。從這一細節(jié)可以發(fā)現(xiàn)，這宗杠桿收購案經(jīng)過這宗杠桿收購案經(jīng)過PAGPAG和好孩子集團管理層的精和好孩子集團管理層的精心策劃，是一起善意收購。心策劃，是一起善意收購。投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析四、案例分析四、案例分析5 5、實現(xiàn)了新舊股東與管理層三方都贏的目的、實現(xiàn)了新舊股東與管理層三方都贏的目的 收購完成后，吉奧比公司原股東第一上海獲收購完成后，吉奧比公司原股東第一上海獲得得4.494.49億港幣的現(xiàn)金，交易所獲的收益達億港幣的現(xiàn)金，交易所獲的收益達81708170萬萬港幣，軟銀的賣出價格也是買入時的兩倍；管理港幣，軟銀的

29、賣出價格也是買入時的兩倍；管理層公司層公司PUDPUD（也是原股東之一）增加了（也是原股東之一）增加了3%3%的股份和的股份和一筆現(xiàn)金，持股比例增加到一筆現(xiàn)金，持股比例增加到32.5%32.5%；PAGPAG持有持有67.5%67.5%的股份，擁有絕對控股權，并有望在好孩子實現(xiàn)的股份，擁有絕對控股權，并有望在好孩子實現(xiàn)海外上市后獲得豐厚收益。海外上市后獲得豐厚收益。投資銀行學大作業(yè)投資銀行學大作業(yè) 杠桿并購案例分析杠桿并購案例分析四、案例分析四、案例分析 另外，從收購性質(zhì)上講，另外，從收購性質(zhì)上講，PAGPAG是一家財務性質(zhì)是一家財務性質(zhì)的投資基金，并不追求長期的產(chǎn)業(yè)控制，屬于金的投資基金，并不追求長期的產(chǎn)業(yè)控制，屬于金融資本追逐短期利益的收購。不會引起好孩子集融資本追逐短期利益的收購。不會引起好孩子集團內(nèi)部人事、生產(chǎn)管理方面的變化。團內(nèi)部人事、生產(chǎn)管理方面的變化。PAGPAG獲取收益獲