1、第一章 國際收支一、兩個(gè)主要的國際收支的概念狹義的國際收支與廣義的國際收支狹義的國際收支是指一國(或地區(qū))在一定時(shí)期之內(nèi)，居民與非居民之間的所有外匯收入和外匯支出的總和。廣義的國際收支是指一國(或地區(qū))在一定時(shí)期之內(nèi)，居民與非居民之間的各種國際經(jīng)濟(jì)交易的總和。狹義的國際收支與廣義的國際收支在所包括的范圍上存在以下關(guān)系：廣義的國際收支=狹義的國際收支+未結(jié)清債權(quán)債務(wù)+以貨幣表示的無須貨幣結(jié)清的國際交易1.一定時(shí)期的發(fā)生額一國國際收支的狀況是按時(shí)期來核算的。由于國際收支是按時(shí)期統(tǒng)計(jì)的，因此，國際收支是統(tǒng)計(jì)學(xué)中的一個(gè)流量概念。2.在居民與非居民之間進(jìn)行判斷一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易是否應(yīng)包括在國際收支之內(nèi)，所依據(jù)

2、的標(biāo)準(zhǔn)就是，交易主體（在國際收支中又表述為經(jīng)濟(jì)利益中心）之間是否存在居民與非居民的關(guān)系。3.經(jīng)濟(jì)交易國際收支定義中的所謂“經(jīng)濟(jì)交易”，實(shí)質(zhì)上就是價(jià)值的交換，也就是指經(jīng)濟(jì)價(jià)值從一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位向另一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位，即居民和非居民的轉(zhuǎn)移。二、國際收支平衡表的基本結(jié)構(gòu)與主要內(nèi)容(一)經(jīng)常賬戶經(jīng)常賬戶，又被稱為經(jīng)常項(xiàng)目，是反映一國與他國之間真實(shí)資源轉(zhuǎn)移的項(xiàng)目。該項(xiàng)目又是一國國際收支平衡表中最基本、最重要的項(xiàng)目。目前，根據(jù)交易的特性，該項(xiàng)目又可細(xì)分為貨物、服務(wù)、收益和轉(zhuǎn)移四個(gè)子項(xiàng)目。在經(jīng)常項(xiàng)目下發(fā)生的外匯收入，記在該項(xiàng)目相關(guān)子項(xiàng)目的貸方，而在經(jīng)常項(xiàng)目下發(fā)生的所有的外匯支出，記在該項(xiàng)目相關(guān)子項(xiàng)目的借方。1.貨物和

3、服務(wù)(1)貨物，也曾被譯為商品，是反映一國商品的出口和進(jìn)口，又稱有形貿(mào)易交易規(guī)模的項(xiàng)目。為了避免統(tǒng)計(jì)重復(fù)，國際貨幣基金組織建議，商品的進(jìn)口和出口均按離岸價(jià)格(FOB)計(jì)算。(2)服務(wù)，也曾被譯為勞務(wù)，是指一國居民為非居民提供的各種服務(wù)和該國居民利用非居民提供的服務(wù)，又稱無形貿(mào)易，而引起的外匯收入和支出。2.收入 又譯為收益，是指由于生產(chǎn)要素在國際間的流動(dòng)而引起的要素報(bào)酬的外匯收入與支出。3.經(jīng)常轉(zhuǎn)移又稱為單方面轉(zhuǎn)移，是指貨幣資金在國際間轉(zhuǎn)移的過程中，無對(duì)等的經(jīng)濟(jì)交易同時(shí)發(fā)生的國際間的資金流動(dòng)。(二)資本和金融賬戶資本和金融賬戶是反映一國非官方的居民與非居民之間關(guān)于金融資產(chǎn)交易的項(xiàng)目，這種交易的

4、結(jié)果主要是在居民和非居民之間形成了以所有權(quán)的變更為標(biāo)志的債權(quán)債務(wù)的變化。資本與金融賬戶下發(fā)生的外匯收入記在貸方，外匯支出記在借方。在絕大多數(shù)情況下，在資本金融賬戶下的外匯收入增加的同時(shí)，伴隨的是本國對(duì)外資產(chǎn)的減少或?qū)ν庳?fù)債的增加，或者，在外匯支出增加的同時(shí)，伴隨的是本國對(duì)外資產(chǎn)的增加或?qū)ν庳?fù)債的減少。1.資本賬戶資本賬戶主要反映的是所有資本轉(zhuǎn)移，也就是資本的單方面轉(zhuǎn)移所引起的國際收付，以及由于非制造出來的資產(chǎn)和金融資產(chǎn)以外的資產(chǎn)的收買或放棄而產(chǎn)生的國際交易。2.金融賬戶金融賬戶是資本與金融賬戶中的主要部分，是國際收支平衡表中反映居民與非居民之間國際資本流動(dòng)的項(xiàng)目。這一部分內(nèi)容的結(jié)構(gòu)按照投資類型

5、，亦即功能，主要確定為直接投資和證券投資兩部分，并將這兩種形式以外的所有其他形式的國際資本流動(dòng)，統(tǒng)統(tǒng)歸類于其他投資。(三)凈差錯(cuò)與遺漏 1.含義凈差錯(cuò)與遺漏是一個(gè)為了在會(huì)計(jì)上軋平國際收支平衡表中借貸雙方總額而人為設(shè)立的一個(gè)賬戶。2.產(chǎn)生的原因國際收支平衡表中需要人為設(shè)立這一項(xiàng)目的原因，除了編表原理與實(shí)際會(huì)計(jì)核算之間存在差異這一會(huì)計(jì)原因外，更主要的是統(tǒng)計(jì)原因。一是由于國際收支所涉及的內(nèi)容繁多，統(tǒng)計(jì)的資料與數(shù)據(jù)來源于不同的部門，所搜集到的資料與數(shù)據(jù)不可能完全匹配。二是人為因素。三是存在統(tǒng)計(jì)誤差。 (四)儲(chǔ)備資產(chǎn)儲(chǔ)備資產(chǎn)是分析一國對(duì)外頭寸不可缺少的要素。儲(chǔ)備資產(chǎn)與金融賬戶中的直接投資、證券投資和其他

6、投資項(xiàng)目中所反映的金融交易的最根本的不同點(diǎn)在于，資產(chǎn)和負(fù)債的持有者不同。只有當(dāng)經(jīng)常項(xiàng)目差額和資本項(xiàng)目差額之和出現(xiàn)順差時(shí)，儲(chǔ)備資產(chǎn)才有可能增加，并且，增加額記在國際收支平衡表的借方；反之，儲(chǔ)備資產(chǎn)的減少額記在貸方，這樣就達(dá)到了國際收支平衡表的平衡。儲(chǔ)備資產(chǎn)包括貨幣黃金、外匯、特別提款權(quán)和普通提款權(quán)，也就是在基金組織的儲(chǔ)備頭寸。三、國際收支中的主要差額1.貿(mào)易差額貿(mào)易差額是一國貨物進(jìn)出口規(guī)模的對(duì)比。當(dāng)出口大于進(jìn)口時(shí)，為貿(mào)易順差，反之為逆差。2. 經(jīng)常賬戶差額從經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵上講，它是指一國通過真實(shí)資源流入和流出而形成的外匯收入和支出的對(duì)比。當(dāng)其為順差時(shí)，實(shí)際上反映的是由于本國真實(shí)資源的流出大于他國真實(shí)資

7、源的流入而形成的凈外匯收入，也是當(dāng)期本國讓渡給他國的可支配本國物質(zhì)資源的程度；反之，當(dāng)其為逆差時(shí)，反映的是本國通過增加負(fù)債或動(dòng)用外匯儲(chǔ)備而增加的當(dāng)期對(duì)他國真實(shí)物質(zhì)資源的支配程度。3.金融賬戶差額金融賬戶差額，又可稱為金融項(xiàng)目差額，是國際收支平衡表中所有金融項(xiàng)目，也就是國際資本流動(dòng)形成的外匯收入和支出的對(duì)比。國際資本流動(dòng)對(duì)國際收支平衡狀況的影響，主要體現(xiàn)在它可以暫時(shí)改善一國的國際收支狀況。4.國際收支差額從經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的角度觀察，國際收支差額是反映一國除貨幣當(dāng)局以外所進(jìn)行的各種國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而形成的外匯收入和支出的對(duì)比。第二章國際貨幣體系一、國際貨幣體系的基本內(nèi)容1. 國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的選擇與確定。2.

8、 匯率制度的安排與本國貨幣是否可兌換。3.國際結(jié)算的安排。4.國際收支及其調(diào)節(jié)機(jī)制。5.國際間金融事務(wù)的協(xié)調(diào)與管理。二、國際貨幣體系的作用從總體上講，國際貨幣體系的建立與完善，主要是在推動(dòng)國際貿(mào)易與國際投資等國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)方面，起到了不可或缺的作用。 1.儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定與創(chuàng)造，為國際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了足夠的清償力。2.相對(duì)穩(wěn)定的匯率機(jī)制，為建立公平的世界經(jīng)濟(jì)秩序提供了良好的外部環(huán)境。 3.通過多種形式的國際金融合作，促進(jìn)了國際經(jīng)濟(jì)與金融秩序的穩(wěn)定。三、世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與國際貨幣體系的演變(一)國際金本位制的主要形式按貨幣與黃金聯(lián)系程度的不同，金本位制主要可以分為金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制三

9、種形式。黃金輸送點(diǎn)是指鑄幣平價(jià)加(減)兩國間運(yùn)送黃金的費(fèi)用，包括黃金輸出點(diǎn)和黃金輸入點(diǎn)。黃金輸出點(diǎn)即指鑄幣平價(jià)加兩國間運(yùn)送黃金的費(fèi)用，黃金輸入點(diǎn)即指鑄幣平價(jià)減兩國間運(yùn)送黃金的費(fèi)用。金幣本位制是一種比較穩(wěn)定、健全的貨幣制度，對(duì)資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了重要作用。第一次世界大戰(zhàn)前，資本主義各國普遍實(shí)行金幣本位制。(二)國際金本位制的主要特點(diǎn)及其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用金幣本位制是金本位制的典型代表。所以，國際金本位制對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用，主要表現(xiàn)在金幣本位制的特征及其作用上。首先，國際金幣本位制的運(yùn)行機(jī)制，決定了貨幣價(jià)值的穩(wěn)定性。其次，國際金幣本位制的運(yùn)行機(jī)制所決定的固定匯率，有利于國際貿(mào)易與金

10、融的發(fā)展。最后，國際金幣本位制的運(yùn)行機(jī)制所決定的國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，減輕了政府干預(yù)的壓力和代價(jià)。四、布雷頓森林體系(1) 布雷頓森林體系的主要內(nèi)容1.建立永久性的國際金融機(jī)構(gòu)。2.確定美元黃金本位制。3.實(shí)行固定匯率制。4.通過約束成員國取消經(jīng)常項(xiàng)下的外匯管制，促進(jìn)各國貨幣的可兌換和國際多邊支付體系的建立。5.協(xié)助成員國緩解國際收支失衡。(二)布雷頓森林體系的內(nèi)在缺陷首先，布雷頓森林體系存在著其自身無法克服的內(nèi)在矛盾性。布雷頓森林體系以美元作為主要儲(chǔ)備貨幣，導(dǎo)致國際清償能力供應(yīng)和美元信譽(yù)兩者不可兼得的矛盾，即所謂的特里芬難題。其次，布雷頓森林體系對(duì)幣值穩(wěn)定和國際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制過于依賴國內(nèi)政策

11、手段。再次，在這種貨幣制度下，外匯投機(jī)具有收益和風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)稱性，從而會(huì)在特定時(shí)期引起巨大的投機(jī)風(fēng)潮。最后，這種貨幣制度賦予美元霸權(quán)地位。(三)現(xiàn)行的國際貨幣體系(牙買加體系的運(yùn)行)1. 儲(chǔ)備貨幣多元化。2.匯率安排多樣化。3.多種渠道調(diào)節(jié)國際收支。五、歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟和歐洲單一貨幣歐元(一)趨同標(biāo)準(zhǔn)歐盟成員國參加歐元的前提條件馬約為加入經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的國家規(guī)定了5項(xiàng)趨同標(biāo)準(zhǔn)，即：通貨膨脹率不能超過通貨膨脹率最低的三個(gè)國家的平均通貨膨脹率的1.5個(gè)百分點(diǎn)；長(zhǎng)期利率不能超過通貨膨脹率最低的三個(gè)國家的平均利率的2個(gè)百分點(diǎn)；貨幣匯率必須在此前兩年的時(shí)間里保持在匯率機(jī)制允許的幅度內(nèi)而沒有貶值；政府年度

12、預(yù)算赤字不能超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%；公共債務(wù)不能超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%。(二)歐洲單一貨幣機(jī)制框架的三個(gè)重要文件1997年6月16日，在荷蘭首都阿姆斯特丹舉行的歐盟首腦會(huì)議上，正式批準(zhǔn)了穩(wěn)定和增長(zhǎng)公約、歐元的法律地位和新的貨幣匯率機(jī)制三個(gè)文件。旨在保證1999年1月1日如期啟動(dòng)歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟，并確保未來歐洲單一貨幣歐元的啟動(dòng)和穩(wěn)定。(3) 歐元正式啟動(dòng)后對(duì)現(xiàn)行國際金融體系的挑戰(zhàn)首先，對(duì)美元在國際金融格局中的主導(dǎo)地位直接提出了挑戰(zhàn)。其次，對(duì)現(xiàn)行國際貨幣體系提出了挑戰(zhàn)。再次，對(duì)傳統(tǒng)的國家主權(quán)提出了挑戰(zhàn)。最后，對(duì)地區(qū)和世界經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有深遠(yuǎn)影響。第三章外匯與匯率、匯率制度及人民幣匯率制度一

13、、外匯多選外匯構(gòu)成的三要素：（1）國際性。（2）可兌換性。（3）以真實(shí)交易為基礎(chǔ)。二、匯率的標(biāo)價(jià)方法1.外匯零售市場(chǎng)的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法是以一定整數(shù)單位(如1或100等)的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干數(shù)量的本國貨幣的匯率標(biāo)價(jià)方法。在直接標(biāo)價(jià)法下，外國貨幣的數(shù)額固定不變，本國貨幣的數(shù)額則隨著外國貨幣或本國貨幣幣值的變化而改變。間接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的本國貨幣(如1或100等)作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干數(shù)量的外國貨幣。在間接標(biāo)價(jià)法下，本國貨幣的數(shù)額固定不變，外國貨幣的數(shù)額則隨著本國貨幣或外國貨幣幣值的變化而變化。目前，只有少數(shù)國家或地區(qū)的外匯市場(chǎng)采用間接標(biāo)價(jià)法，而世界上大多數(shù)國家或

14、地區(qū)的外匯市場(chǎng)，則采用的是直接標(biāo)價(jià)法。我國銀行采用的是直接標(biāo)價(jià)法。2.外匯批發(fā)市場(chǎng)(銀行間外匯市場(chǎng))的標(biāo)價(jià)方法歐式標(biāo)價(jià)法和美式標(biāo)價(jià)法當(dāng)基礎(chǔ)貨幣為歐元、英鎊、愛爾蘭鎊、澳元和新西蘭元，報(bào)價(jià)貨幣為其他任意一種貨幣時(shí)，這個(gè)報(bào)價(jià)被稱為歐式(或間接)標(biāo)價(jià)法。當(dāng)基礎(chǔ)貨幣是美元，而報(bào)價(jià)貨幣是除了上述5種貨幣之外的其他貨幣時(shí)，這種報(bào)價(jià)就被稱為美式(或直接)標(biāo)價(jià)法。三、買入?yún)R率與賣出匯率 外匯的買入?yún)R率與賣出匯率是外匯交易中所使用的匯率，同時(shí)也是外匯市場(chǎng)上最基礎(chǔ)的匯率。買入?yún)R率與賣出匯率相差的幅度一般在151之間。一般而言，買入?yún)R率與賣出匯率之間的關(guān)系有三個(gè)特點(diǎn)：第一，主要儲(chǔ)備貨幣差價(jià)小，非主要儲(chǔ)備貨幣差價(jià)大；

15、第二，大銀行差價(jià)小，小銀行差價(jià)大；第三，發(fā)達(dá)國家銀行差價(jià)小，發(fā)展中國家銀行差價(jià)大。賤買貴賣，賺取買賣外匯商品時(shí)的差價(jià)，就成為外匯銀行在制定買入?yún)R率與賣出匯率時(shí)的基本原則。在外匯零售市場(chǎng)上，在不同的標(biāo)價(jià)方法下，買入?yún)R率與賣出匯率的標(biāo)出順序也不相同。在直接標(biāo)價(jià)法下，外匯銀行報(bào)出的第一欄數(shù)字，也就是較小的數(shù)字，表示買入?yún)R率，即外匯銀行買進(jìn)外匯時(shí)付給客戶的本幣數(shù)額；第二欄數(shù)字，也就是較大的數(shù)字，表示賣出匯率，即外匯銀行賣出外匯時(shí)向客戶收取的本幣數(shù)額。在間接標(biāo)價(jià)法下，情況恰恰相反。現(xiàn)鈔買賣價(jià)與外匯支付憑證買賣匯率之間存在著如下關(guān)系：通常，外匯銀行規(guī)定的現(xiàn)鈔買入價(jià)低于外匯買入價(jià)，而現(xiàn)鈔賣出價(jià)等于銀行外匯賣

16、出價(jià)。四、匯率制度的類型 迄今為止，世界上先后或交叉存在著兩類主要的匯率制度，即固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。浮動(dòng)匯率制的形式，根據(jù)分類標(biāo)準(zhǔn)的不同可分為不同的類型。第一，按政府是否干預(yù)匯率水平，可分為自由浮動(dòng)和有管理的浮動(dòng)。第二，按浮動(dòng)匯率的組織形式，可分為單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)。五、匯率上浮、下浮及其與幣值的關(guān)系 第一，某種貨幣匯率上浮或下浮，表示該種貨幣對(duì)外價(jià)值的升值或貶值。第二，外匯匯率上浮或下浮。這種表述方法意味著外匯匯率的評(píng)論者站在本幣的立場(chǎng)上，來談?wù)撏鈪R的升值或貶值。第三，匯率波動(dòng)，包括匯率的上浮與下浮，在不同的標(biāo)價(jià)方法下，其數(shù)值的表現(xiàn)方式不同。六、影響匯率變化的因素及其作用原理 1.一國國

17、際收支均衡與否是影響該國貨幣對(duì)外比價(jià)的直接因素。2.一國通貨膨脹狀況是影響該國貨幣對(duì)外比價(jià)的根本的、長(zhǎng)期的因素。 3.一國利率變化，同時(shí)對(duì)該國外匯市場(chǎng)的外匯供求產(chǎn)生影響。 4.影響匯率變化的其他一些因素與事件。七、外匯管制的利弊及其發(fā)展趨勢(shì) 1.實(shí)施外匯管制的好處(1)實(shí)施外匯管制可使該國限制進(jìn)口商品，從而有利于防止貿(mào)易收支惡化； (2)限制資金外流，并把有限的外匯資源集中控制在政府手中；(3)通過外匯管制，可以控制對(duì)外貿(mào)易，把本國經(jīng)濟(jì)同外國經(jīng)濟(jì)隔離開來，使本國經(jīng)濟(jì)免受外部經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，并達(dá)到保護(hù)民族工業(yè)，保護(hù)國內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)，尤其是要素市場(chǎng)，謀求封閉經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)部均衡的目的。2. 實(shí)施外匯管

18、制的弊端(1)從貿(mào)易角度講，嚴(yán)格的外匯管制阻礙了一國國際貿(mào)易的發(fā)展；對(duì)外貿(mào)易是國際分工的結(jié)果，阻礙了對(duì)外貿(mào)易也就是阻礙了國際分工，使該國無法享受由于國際分工發(fā)展帶來的動(dòng)態(tài)利益。(2)從金融角度講，實(shí)施外匯管制阻礙了外國資金的流入，從而制約了本國對(duì)國際資源的利用。在放松外匯管制和維持本國利益之間找到某種平衡，將是一種長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)。八、外匯管制的主要內(nèi)容與相關(guān)措施(一)實(shí)施外匯管制的機(jī)構(gòu)從世界各國的實(shí)踐來看，各國負(fù)責(zé)外匯管理的機(jī)構(gòu)主要有三種類型：中央銀行、設(shè)置專門機(jī)構(gòu)和財(cái)政部門。其中，以由中央銀行負(fù)責(zé)外匯管制最為普遍。我國的國家外匯管理局是我國的中央銀行中國人民銀行的下設(shè)機(jī)構(gòu)。(二)外匯管制的對(duì)

19、象外匯管制的對(duì)象主要分為兩種：其一是以人為管制對(duì)象，對(duì)居民與非居民的外匯收支區(qū)別對(duì)待；其二是以物為管制對(duì)象，包括對(duì)外匯、貴金屬和外匯有價(jià)證券等各種外匯資產(chǎn)的買賣實(shí)行管制。(三)外匯管制的程度根據(jù)一國對(duì)外匯收支管制范圍的不同，以及國際收支的項(xiàng)目分類，外匯管制的程度可分為3種類型：(1)全面外匯管制；(2)部分外匯管制；(3)名義上取消外匯管制。(四)外匯管制的內(nèi)容與基本方式1.對(duì)貿(mào)易外匯的管制。2.對(duì)非貿(mào)易外匯的管制。3.對(duì)資本輸出入的外匯管制。4.對(duì)匯率的管制復(fù)匯率。九、1994年以來人民幣匯率制度改革的主要內(nèi)容 1.取消固定匯率制，實(shí)現(xiàn)匯率并軌，建立有管理的人民幣浮動(dòng)匯率制。2.對(duì)所有涉及企

20、業(yè)經(jīng)常項(xiàng)目下的用匯實(shí)行售匯制。 3.對(duì)外貿(mào)企業(yè)、外資企業(yè)的外匯收入逐步實(shí)行結(jié)匯制。4.取消外匯留成制度，實(shí)現(xiàn)外匯資金的市場(chǎng)分配及取消外匯券，規(guī)范我國貨幣流通。 5.建立和規(guī)范我國外匯市場(chǎng)。6.我國資本(與金融)賬戶項(xiàng)下外匯收支的管制與管制的逐步放松。第四章國際金融機(jī)構(gòu)一、國際金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)和作用(一)國際金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn) 1.國際金融機(jī)構(gòu)是一種超國家的經(jīng)濟(jì)組織。2.國際金融機(jī)構(gòu)的基本業(yè)務(wù)多以貸款這種最基本的金融工具為主，但卻并不完全按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則來進(jìn)行。3.各國在國際金融機(jī)構(gòu)中的地位并不是完全平等的。(二)國際金融機(jī)構(gòu)的基本作用第一，制定并維護(hù)共同的國際貨幣制度，穩(wěn)定匯率，保證國際貨幣體系的正

21、常運(yùn)轉(zhuǎn)，促進(jìn)國際貿(mào)易增長(zhǎng)。第二，為出現(xiàn)金融危機(jī)或債務(wù)危機(jī)的會(huì)員國提供短期資金，調(diào)節(jié)國際收支逆差，在一定程度上緩和國際支付危機(jī)。第三，為發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革計(jì)劃提供長(zhǎng)期資金援助。二、國際貨幣基金組織的宗旨1.通過建立國際貨幣基金組織這一常設(shè)機(jī)構(gòu)，使成員國共同研究和協(xié)商國際貨幣問題，促進(jìn)成員國之間的國際貨幣合作。2.為了與GATT促進(jìn)世界自由貿(mào)易的宗旨相適應(yīng)，建立有利于世界自由貿(mào)易發(fā)展的貨幣制度，并以成員國義務(wù)的形式作出了規(guī)定。具體體現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，促進(jìn)匯率穩(wěn)定，在成員國之間維持有秩序的匯率安排，避免競(jìng)爭(zhēng)性的貨幣貶值；第二，協(xié)助成員國建立多邊支付制度；第三，消除妨礙世界貿(mào)易增長(zhǎng)的有關(guān)進(jìn)口

22、支付方面的外匯管制。通過促進(jìn)國際貿(mào)易的擴(kuò)大和平衡發(fā)展，提高成員國國內(nèi)的就業(yè)和實(shí)際收入水平，增強(qiáng)成員國資源開發(fā)的能力。3.通過采取在有適當(dāng)保證的條件下向成員國提供臨時(shí)性資金等措施，協(xié)助成員國縮短其國際收支失衡的時(shí)間，并減輕失衡的程度，特別是促使它們樹立起調(diào)節(jié)國際收支逆差的信心，并避免采取有損于本國或世界經(jīng)濟(jì)繁榮的調(diào)節(jié)措施。3、 份額及IMF的其他資金來源必要的資金來源是IMF從事業(yè)務(wù)活動(dòng)的基礎(chǔ)，主要來自份額、借款和信托基金三個(gè)方面。1.份額的含義與作用份額是成員國向基金組織認(rèn)繳的資金。份額在IMF中的作用，從IMF的角度講，它是IMF最基本的資金來源，是IMF從事貸款活動(dòng)的基礎(chǔ)。從IMF成員國的

23、角度講，各成員國在IMF份額的大小也決定了其在IMF的投票權(quán)、借款的數(shù)額以及分配的特別提款權(quán)的多少。2.其他資金來源借款、信托基金、捐款、經(jīng)營(yíng)收入。四、IMF的主要業(yè)務(wù)活動(dòng)(一)為出現(xiàn)國際收支困難的會(huì)員國提供各種貸款I(lǐng)MF最初只發(fā)放普通貸款。后來，它陸續(xù)增加了中期貸款、補(bǔ)償貸款、緩沖庫存貸款和一些臨時(shí)性貸款。(二)IMF的其他主要活動(dòng)1.通過發(fā)行特別提款權(quán)來調(diào)節(jié)國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的供應(yīng)和分配。2.通過匯率監(jiān)督促進(jìn)匯率穩(wěn)定。3.協(xié)調(diào)成員國的國際收支調(diào)節(jié)活動(dòng)。4.限制經(jīng)常賬戶下的外匯管制，促進(jìn)自由多邊貿(mào)易結(jié)算。5.促進(jìn)國際貨幣制度改革。6.向會(huì)員國政府提供專家咨詢、官員培訓(xùn)等技術(shù)援助。7.收集和交換金融

24、信息與統(tǒng)計(jì)。五、世界銀行集團(tuán)世界銀行集團(tuán)由成立之初的國際復(fù)興開發(fā)銀行，不斷發(fā)展到后來的國際開發(fā)協(xié)會(huì)、國際金融公司、多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)和國際投資爭(zhēng)端解決中心。(一)國際復(fù)興開發(fā)銀行國際復(fù)興開發(fā)銀行簡(jiǎn)稱世界銀行，是世界銀行集團(tuán)中成立最早、提供貸款最多的金融機(jī)構(gòu)，也是聯(lián)合國下屬的一個(gè)專門機(jī)構(gòu)。1. 世界銀行的宗旨 (1)通過促進(jìn)生產(chǎn)性投資，協(xié)助成員國恢復(fù)受戰(zhàn)爭(zhēng)破壞的經(jīng)濟(jì)和鼓勵(lì)不發(fā)達(dá)國家的資源開發(fā)；(2)通過提供擔(dān)保和參與私人投資，促進(jìn)私人對(duì)外投資；(3)通過鼓勵(lì)國際投資，促進(jìn)國際貿(mào)易長(zhǎng)期均衡發(fā)展，國際收支平衡，生產(chǎn)能力提高，生活水平和勞動(dòng)條件改善；(4)對(duì)有用而急需的項(xiàng)目?jī)?yōu)先提供貸款和擔(dān)保； (5)注

25、意國際投資對(duì)成員國商業(yè)情況的影響。2. 世界銀行的資金來源(1)成員國實(shí)際繳納的股本。(2)借款。(3)債權(quán)轉(zhuǎn)讓。(4)留存的業(yè)務(wù)凈收益。3.世界銀行的貸款業(yè)務(wù)及其他主要活動(dòng)(1)世界銀行發(fā)放貸款時(shí)的基本原則與貸款的用途第一，世界銀行只向成員國政府或由成員國政府或中央銀行所擔(dān)保的借款人提供貸款。 第二，世界銀行不與其他貸款機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)。世界銀行只對(duì)經(jīng)其確認(rèn)、確實(shí)無法以合理的條件從其他來源獲得資金的成員國，才給予考慮發(fā)放貸款。第三，世界銀行在承諾貸款之前，要審查借款國的償債能力，并且只向有償還能力的成員國發(fā)放貸款。第四，世界銀行一般只對(duì)經(jīng)其認(rèn)可的、具有可行性和緊迫性的項(xiàng)目發(fā)放貸款，個(gè)別情況下才發(fā)放非

26、項(xiàng)目貸款。第五，世界銀行的貸款總額一般都不到借款國項(xiàng)目所需全部資金的一半，并且只滿足項(xiàng)目建設(shè)中所需的外匯。(2)世界銀行貸款的基本方式世界銀行的貸款主要有項(xiàng)目貸款、部門貸款、結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款、聯(lián)合貸款和第三窗口貸款等幾種類型，其中項(xiàng)目貸款是世界銀行的主要組成部分。(3)世界銀行貸款的信貸條件借款的費(fèi)用包括利息和承擔(dān)費(fèi)。貸款期限少則35年，多則2030年。貸款的計(jì)價(jià)貨幣是美元，借款國可按其需要提取相應(yīng)的貨幣，但匯率風(fēng)險(xiǎn)按特定的折算方法確定后由借款國承擔(dān)。貸款的償還通常采取有寬限期的等額償還法，寬限期后每半年還款一次。(4)世界銀行的其他一些經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供投資擔(dān)保。提供技術(shù)援助、咨詢和人員培訓(xùn)。(二)國

27、際開發(fā)協(xié)會(huì)IDA的資金來源主要有三個(gè)途徑：第一，會(huì)員國認(rèn)繳的股份；第二，由會(huì)員國政府定期提供的援助性的補(bǔ)充資金；第三，世界銀行每年的贈(zèng)款。IDA的貸款只發(fā)放給低收入的，并且無法從世界銀行獲得貸款的成員國。(三)國際金融公司IFC的資金來源主要有：股本、向世界銀行的借款、公司積累的利潤(rùn)和債權(quán)轉(zhuǎn)讓。而IFC的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)主要有兩個(gè)：投資和貸款。第五章國際金融市場(chǎng)概述一、關(guān)于國際金融市場(chǎng)含義的理解為了加深對(duì)國際金融市場(chǎng)概念的理解，還可以作進(jìn)一步深入的分析。1.以國內(nèi)市場(chǎng)為參照，按市場(chǎng)參與主體間居民與非居民關(guān)系的不同而定義。2.以金融交易客體中標(biāo)價(jià)貨幣為參照而形成的非居民與非居民的交易關(guān)系。3.有形與無形

28、市場(chǎng)的理解。最為典型的有形的國際金融市場(chǎng)是美國紐約證券交易所，而最為典型的無形市場(chǎng)是國際銀行間的外匯市場(chǎng)和美國的納斯達(dá)克股票交易市場(chǎng)(NSDQ)。2、 國際金融市場(chǎng)的要素構(gòu)成(一)國際金融市場(chǎng)的主體1.各種國際交易的參加者構(gòu)成了國際金融市場(chǎng)的主體。2.區(qū)分不同交易主體名稱的目的。(2) 國際金融市場(chǎng)的客體 國際金融市場(chǎng)的客體是指國際金融市場(chǎng)的交易對(duì)象。三、國際金融市場(chǎng)的作用1.國際金融市場(chǎng)促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。2.國際金融市場(chǎng)為生產(chǎn)和資本的國際化發(fā)展提供了必要的條件。國際金融市場(chǎng)是跨國公司在全球范圍內(nèi)獲取外部資金的最重要的來源。3.國際金融市場(chǎng)通過金融資產(chǎn)價(jià)格促進(jìn)了全球資源合理配置的實(shí)現(xiàn)。4.

29、國際金融市場(chǎng)為投資者提供了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和套期保值的場(chǎng)所。5.國際金融市場(chǎng)有利于各國國際收支失衡的調(diào)節(jié)。國際金融市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也有消極作用的一面。主要表現(xiàn)在巨額的短期國際資本的投機(jī)性流動(dòng)，對(duì)有關(guān)國家獨(dú)立地執(zhí)行本國國內(nèi)的貨幣政策產(chǎn)生了較大的制約作用，常常會(huì)造成一國外匯市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，進(jìn)而波及世界外匯市場(chǎng)，并加劇了通貨膨脹在世界范圍的擴(kuò)張。四、三種基本的國際金融市場(chǎng)分類方法(一)狹義的國際金融市場(chǎng)與廣義的國際金融市場(chǎng)1.狹義的國際金融市場(chǎng)的細(xì)分(1)國際貨幣市場(chǎng)與國際資本市場(chǎng)。(2)國際直接金融與間接金融市場(chǎng)。(3)國際股權(quán)市場(chǎng)與國際債務(wù)市場(chǎng)。2.廣義的國際金融市場(chǎng)廣義的國際金融市場(chǎng)除了包括國際貨

30、幣市場(chǎng)和國際資本市場(chǎng)外，還包括外匯市場(chǎng)，以及國際黃金市場(chǎng)。(二)傳統(tǒng)的國際金融市場(chǎng)與歐洲貨幣市場(chǎng)傳統(tǒng)的國際金融市場(chǎng)，通常是站在投資人所在國的立場(chǎng)上，歐洲貨幣市場(chǎng)，則是以交易中投資人與所用的融資貨幣的關(guān)系作為判定的出發(fā)點(diǎn)。歐洲貨幣市場(chǎng)即在一國國境以外運(yùn)用該國貨幣進(jìn)行資金融通的市場(chǎng)。歐洲貨幣市場(chǎng)是境外貨幣市場(chǎng)的總稱。而離岸金融中心則是歐洲貨幣市場(chǎng)上具體經(jīng)營(yíng)境外貨幣業(yè)務(wù)，并具有某一特征的一定區(qū)域或城市。按業(yè)務(wù)性質(zhì)劃分，離岸金融中心可分為功能性中心和名義中心兩種類型。就功能性中心而言，根據(jù)位于這里的歐洲銀行在具體從事歐洲貨幣存貸業(yè)務(wù)時(shí)，是否對(duì)居民與非居民加以區(qū)分，還可進(jìn)一步分為集中性中心和分離性中心。

31、倫敦和香港金融中心就屬于集中性離岸金融中心，紐約和新加坡的國際銀行設(shè)施(IBFs)就屬于分離性離岸金融中心。再就功能性中心而言，根據(jù)歐洲銀行對(duì)資金集散方向的不同，離岸金融中心還可進(jìn)一步分為基金中心和收放中心。新加坡就屬于基金中心，以吸收中東地區(qū)石油出口國巨額石油美元為代表的巴林，就屬于收放中心。歐洲貨幣市場(chǎng)與傳統(tǒng)的國際金融市場(chǎng)之間的區(qū)別與聯(lián)系：從從事國際金融業(yè)務(wù)的角度講，這兩種類型的國際金融市場(chǎng)都屬于國際金融市場(chǎng)的范疇。歐洲貨幣市場(chǎng)和傳統(tǒng)的國際金融市場(chǎng)首先是從歷史發(fā)展的不同而對(duì)國際金融市場(chǎng)總體所進(jìn)行的分類。其次，由于兩種國際金融市場(chǎng)產(chǎn)生的基礎(chǔ)不同，傳統(tǒng)的國際金融市場(chǎng)是國內(nèi)金融市場(chǎng)的自然外延，而

32、歐洲貨幣市場(chǎng)主要是制度安排的產(chǎn)物。最后，由于兩種市場(chǎng)交易對(duì)象的不同，傳統(tǒng)國際金融市場(chǎng)的交易對(duì)象是市場(chǎng)所在國貨幣，而歐洲貨幣市場(chǎng)的交易對(duì)象是境外貨幣，并且由于交易對(duì)象的不同，決定了交易主體之間是非居民與非居民的關(guān)系，使得其在外匯管制程度上也顯著不同。第六章國際信貸一、歐洲銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)的特征1.信貸條件靈活。與傳統(tǒng)的國際貨幣市場(chǎng)相比較，歐洲銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)的顯著優(yōu)勢(shì)就是其信貸條件靈活。2.貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)與外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)緊密相連。 3.沒有二級(jí)市場(chǎng)。二、國際商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)1.貸款用途由借款人自己決定，貸款銀行一般不加以限制。這是國際商業(yè)銀行貸款區(qū)別于其他國際信貸形式，如國際金融機(jī)構(gòu)貸款、政府貸款

33、、出口信貸和項(xiàng)目貸款等形式的一個(gè)最為顯著的特點(diǎn)。2.信貸資金供應(yīng)較為充足，借款人籌資比較容易。 3.貸款條件由市場(chǎng)決定，借款人的籌資負(fù)擔(dān)較重。三、國際商業(yè)銀行貸款的形式 國際商業(yè)銀行貸款的形式可分為短期貸款和中長(zhǎng)期貸款。根據(jù)一筆貸款交易中參與銀行數(shù)量的不同來劃分，國際商業(yè)銀行貸款可分為獨(dú)家銀行貸款和銀團(tuán)貸款。根據(jù)貸款銀團(tuán)組織形式的不同，銀團(tuán)貸款包括辛迪加貸款和聯(lián)合貸放兩種主要形式。國際商業(yè)銀行的中長(zhǎng)期貸款，尤其是歐洲貨幣市場(chǎng)的商業(yè)銀行中長(zhǎng)期貸款，多采用銀團(tuán)貸款的方式。其原因主要有以下幾個(gè)方面：(1)分散風(fēng)險(xiǎn)。分散貸款可以通過兩個(gè)途徑來實(shí)現(xiàn)：一是通過中央銀行的監(jiān)管來實(shí)現(xiàn)；二是通過商業(yè)銀行自律的經(jīng)

34、營(yíng)管理來實(shí)現(xiàn)。分散風(fēng)險(xiǎn)是銀團(tuán)貸款產(chǎn)生的最根本的原因。 (2)克服有限資金來源的制約。(3)擴(kuò)大客戶范圍，帶動(dòng)銀行其他業(yè)務(wù)的發(fā)展。四、國際商業(yè)銀行貸款的信貸條件(1) 利息及費(fèi)用負(fù)擔(dān)1.利息。2.附加利息。3.管理費(fèi)。4.代理費(fèi)。5.雜費(fèi)。6.承擔(dān)期與承擔(dān)費(fèi)。具體數(shù)額的計(jì)算方法為：每一提款間隔期間內(nèi)應(yīng)繳額=未提用貸款余額未提用天數(shù)360承擔(dān)費(fèi)率(二)利息期利息期包括貸款的起息日和利率適用期。起息日一般以最后一次提款日為準(zhǔn)。利率適用期一般以半年為一個(gè)周期。(三)貸款的本息償還方法及貸款期限在中長(zhǎng)期貸款中，一般是每半年支付一次。貸款期限可分為名義期限和實(shí)際期限。(1)到期一次還本的本金償還方法及其貸

35、款實(shí)際期限的計(jì)算。在這種情況下，貸款的實(shí)際期限與貸款的名義期限是相等的。(2)有寬限期的本金分次等額償還方法及其貸款實(shí)際期限的計(jì)算。在這種情況下，貸款實(shí)際期限與貸款名義期限間有差異：貸款的實(shí)際期限=寬限期+貸款的名義期限-寬限期2(四)貸款的提前償還1.從借款人角度的提前償還。2.從貸款人角度的提前償還。(五)貸款金額與貸款貨幣的選擇貸款金額一經(jīng)借款人和貸款人或牽頭行商定，未經(jīng)雙方同意，不得改變。(六)貸款的擔(dān)保根據(jù)擔(dān)保行為載體的不同，擔(dān)保可分為兩種基本類型：物的擔(dān)保和人的擔(dān)保。五、國際租賃的基本分類及其主要形式(1) 國際租賃的基本分類1.全額清償與非全額清償?shù)娜谫Y租賃。2.進(jìn)口租賃與出口租

36、賃。(二)國際租賃的主要形式1.跨國直接融資租賃。2.跨國轉(zhuǎn)租賃。3.跨國杠桿租賃。4.與出口信貸相結(jié)合的制度租賃。六、國際租賃的信用條件國際租賃的信用條件是指關(guān)于融資租賃金額、幣種、期限和償還等方面的約定。(一)租期的確定確定租期長(zhǎng)短時(shí)應(yīng)考慮的因素：(1)由承租人根據(jù)融資租賃目的而決定的占法定折舊年限的比例，這是決定租期長(zhǎng)短的根本性因素之一。(2)由租賃設(shè)備的特性而決定的最長(zhǎng)的租賃期限，這是體現(xiàn)融資租賃特征的另一個(gè)基本出發(fā)點(diǎn)。(3)出租人的融資能力。 (4)承租人的還租能力。(二)租金的構(gòu)成要素(1)設(shè)備購置成本。(2)融資成本。(3)管理費(fèi)。(4)出租人期待的利潤(rùn)。第七章國際證券市場(chǎng)一、國

37、際證券市場(chǎng)的層次按照國際證券市場(chǎng)交易功能的不同，國際證券市場(chǎng)可分為兩個(gè)層次：發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。國際證券的發(fā)行市場(chǎng)也稱為初級(jí)市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)。而國際證券的交易市場(chǎng)亦稱流通市場(chǎng)，也稱為次級(jí)市場(chǎng)或二級(jí)市場(chǎng)。二、國際證券流通市場(chǎng)的一般結(jié)構(gòu)按照證券交易雙方實(shí)現(xiàn)交易的途徑不同，國際證券的流通市場(chǎng)可分為場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易。(一)場(chǎng)內(nèi)交易(證券交易所交易)場(chǎng)內(nèi)交易是指交易雙方依托證券交易所而實(shí)現(xiàn)的證券買賣的交易，所以又稱為證券交易所交易。證券交易所是已公開上市發(fā)行的各種證券進(jìn)行交易的最基本的實(shí)現(xiàn)途徑。(二)場(chǎng)外交易凡是在證券交易所之外進(jìn)行的股票交易活動(dòng)，都可以稱為場(chǎng)外交易。(三)場(chǎng)外交易與場(chǎng)內(nèi)交易的主要區(qū)別

38、1.交易者的交易成本不同。2.交易的對(duì)象不同。3.管制程度不同。4.交易的組織形式不同。5.價(jià)格形成機(jī)制不同。三、國際證券市場(chǎng)迅速發(fā)展的原因及意義國際證券市場(chǎng)迅速發(fā)展的原因，主要可歸為兩個(gè)方面，一是金融技術(shù)發(fā)展的層面，二是世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的層面。國際證券市場(chǎng)的迅速發(fā)展，是國際金融市場(chǎng)的一場(chǎng)深刻變革。第一，改變了國際金融市場(chǎng)中單一化的間接融資格局，推動(dòng)了直接金融的國際化。第二，資金的融通過程變成了資金的直接買賣關(guān)系，從而加速了資金的運(yùn)轉(zhuǎn)。第三，直接金融的籌資條件，在許多方面大大優(yōu)于間接金融的融資方式。第四，金融商品買賣的價(jià)格杠桿作用，使有限的資金及時(shí)流向那些能夠最有效地運(yùn)用資本的經(jīng)濟(jì)主體手中，實(shí)現(xiàn)資

39、本在全球范圍的優(yōu)化組合。四、國際票據(jù)市場(chǎng)歐洲大額可轉(zhuǎn)讓定期存單與歐洲票據(jù)市場(chǎng)(一)歐洲大額可轉(zhuǎn)讓定期存單發(fā)行市場(chǎng)歐洲大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行條件有：1.不記名發(fā)行。2.發(fā)行額。從20世紀(jì)60年代末開始，為吸收更多的資金，銀行也發(fā)行面值為數(shù)十、數(shù)百美元的存單。3.發(fā)行幣種。歐洲CD的主要貨幣是歐洲美元CD。4.期限。歐洲CD的期限一般為112個(gè)月，其中以36個(gè)月的居多。 5.利率。歐洲CD所采用的利率形式，既有固定利率，也有浮動(dòng)利率。(二)歐洲票據(jù)融資安排的基本流程1.票據(jù)發(fā)行。2.票據(jù)流通。3.償付機(jī)制。五、國際債券的發(fā)行與流通(一)國際債券的類型1.外國債券。2.歐洲債券。3.外國債券與歐洲

40、債券的比較歐洲債券與外國債券的區(qū)別主要表現(xiàn)在：第一，債券的票面標(biāo)價(jià)貨幣不同。第二，管制程度不同。第三，是否記名及與此相關(guān)的稅收。第四，貨幣選擇性不同。(二)國際債券發(fā)行的基本條件1.國際債券的發(fā)行額與幣種。2.國際債券票面利率水平的決定。3.國際債券所采取的利率方式:(1)固定利率債券。(2)浮動(dòng)利率債券。(3)規(guī)定利率上下限的浮動(dòng)利率。4.國際債券發(fā)行價(jià)格的確定。根據(jù)實(shí)際投入金額與債券面值數(shù)額之間的關(guān)系，債券的發(fā)行價(jià)格可以分為三種情況：平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行。發(fā)行價(jià)格=票面額+票面額票面利率期限1+市場(chǎng)收益率期限5.國際債券償還期限的確定。6.國際債券的本金償還方式。國際債券的本金償還

41、方式主要分為兩種方式：到期償還和選擇性償還。7.國際債券的付息方式：(1)附息債券。(2)零息債券。8.國際債券投資人所擁有的權(quán)利：(1)可轉(zhuǎn)換債券。(2)附認(rèn)股權(quán)證的債券。(3)雙重貨幣債券。(4)抵押擔(dān)保債券。(三)外國債券的發(fā)行程序及主要當(dāng)事人(四)歐洲債券發(fā)行程序及當(dāng)事人與外國債券的不同之處1.債券承銷商的構(gòu)成不同。2.發(fā)行范圍不同。3.是否受發(fā)行市場(chǎng)所在國或標(biāo)價(jià)貨幣所在國金融監(jiān)管當(dāng)局的管制。4.債券清算機(jī)構(gòu)不同。5.債券投資人不同。六、國際股票的發(fā)行與流通(一)國際股票和國際股票市場(chǎng)國際股票的一個(gè)重要特點(diǎn)就是其發(fā)行人和投資人分屬不同的國家。股票市場(chǎng)的國際性體現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，一國股

42、票市場(chǎng)的對(duì)外開放。第二，企業(yè)籌資市場(chǎng)的多元化。第三，股票投資主體和交易主體的國際性。(二)國際股票市場(chǎng)上的主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng)二板市場(chǎng)是股票市場(chǎng)上的制度創(chuàng)新。主板市場(chǎng)與二板市場(chǎng)主要是以上市企業(yè)的特性以及建立在此基礎(chǔ)之上的衡量上市企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的不同，作為分類的基礎(chǔ)。二板市場(chǎng)的含義可以由以下三點(diǎn)來概括：二板市場(chǎng)是指與證券交易所主板市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)而存在的、一個(gè)獨(dú)立的證券交易系統(tǒng)；二板市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，由于主板市場(chǎng)門檻太高、無法滿足成長(zhǎng)型的中小企業(yè)特別是高科技中小企業(yè)直接融資需求而產(chǎn)生的；二板市場(chǎng)是證券場(chǎng)外交易市場(chǎng)的重要組成部分和高級(jí)形態(tài)。在國際上主要的二板市場(chǎng)中，面向世界各國企業(yè)開放、運(yùn)作最成功的，當(dāng)

43、屬美國的NASDAQ。(三)國際股票市場(chǎng)的形成與發(fā)展1.跨國公司的發(fā)展是推動(dòng)各國股票市場(chǎng)國際化的根本動(dòng)因。2.發(fā)達(dá)國家對(duì)外國企業(yè)和投資人開放本國股票市場(chǎng)，是各國股票市場(chǎng)國際化的具體體現(xiàn)。3.歐元區(qū)國家股票市場(chǎng)的一體化進(jìn)程。4.世界主要股票交易中心的一體化趨勢(shì)為全球的投資人營(yíng)造了愈加統(tǒng)一的股票投資市場(chǎng)。(四)企業(yè)境外股票發(fā)行的途徑選擇1.境外主板上市發(fā)行與境外二板上市發(fā)行。2.初次上市發(fā)行與交叉上市發(fā)行。交叉上市的優(yōu)勢(shì)：第一，增強(qiáng)現(xiàn)有股票的流動(dòng)性，使外國股東能夠更方便地在其本國、以本幣來交易該公司的股票。第二，減小由于母國股票市場(chǎng)流動(dòng)性較低所造成的股票在母國市場(chǎng)的錯(cuò)誤定價(jià)，從而達(dá)到提高股票價(jià)格、

44、獲得溢價(jià)收益的利益。第三，可在東道國市場(chǎng)為母公司再上市所發(fā)行的新股提供一個(gè)流動(dòng)性更高的二級(jí)市場(chǎng)。 第四，有利于母公司以股票置換的方式實(shí)施海外企業(yè)并購戰(zhàn)略。第五，提高母公司在東道國當(dāng)?shù)氐南M(fèi)者、供應(yīng)商、貸款銀行和東道國政府等心目中的知名度和被他們接受的程度。第六，有利于跨國公司對(duì)東道國的經(jīng)營(yíng)管理者和雇員所實(shí)施的股票期權(quán)或者股票購買補(bǔ)償計(jì)劃進(jìn)行補(bǔ)貼，因?yàn)槠溆欣跍p少交易成本和外匯互換成本。3.通過全球股票存托憑證實(shí)現(xiàn)境外股票發(fā)行。全球股票存托憑證主要包括美國股票存托憑證和國際股票存托憑證兩種形式。4.境外借殼上市或境外買殼上市。(五)國際股票流通的實(shí)現(xiàn)途徑1.股票流通的場(chǎng)內(nèi)交易。2.股票流通的場(chǎng)外

45、交易。第八章外匯市場(chǎng)與外匯交易一、外匯市場(chǎng)交易主體的構(gòu)成1.一般工商客戶。2.外匯銀行。3.外匯經(jīng)紀(jì)人。4.中央銀行。二、外匯市場(chǎng)的兩個(gè)層次(一)零售市場(chǎng)外匯零售市場(chǎng)的特點(diǎn)有：(1)規(guī)模較小，但卻是整個(gè)外匯市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)。(2)交易分散，且每筆交易的數(shù)額通常較小。(二)批發(fā)市場(chǎng)(通常稱為銀行間外匯市場(chǎng))外匯批發(fā)市場(chǎng)的特點(diǎn)主要有：(1)在有形或無形的市場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行。目前，世界范圍內(nèi)的銀行間外匯交易主要采取無形的外匯市場(chǎng)這種形式。(2)交易集中，且單筆規(guī)模和總規(guī)模都較大。(3)反映外匯市場(chǎng)的總體供求情況。(4)是銀行向客戶報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)。(三)銀行間外匯市場(chǎng)與銀行與客戶間外匯市場(chǎng)之間的關(guān)系銀行與客戶間外匯

46、市場(chǎng)是一國外匯市場(chǎng)的基礎(chǔ)。銀行間外匯市場(chǎng)是外匯市場(chǎng)的根本。三、世界主要的外匯交易中心1. 倫敦外匯交易中心。2.紐約外匯交易中心。3.香港外匯交易中心。四、主要外匯交易形式(一)即期外匯即期外匯交易，是外匯交易雙方在買賣成交以后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。即期外匯交易是外匯市場(chǎng)上最傳統(tǒng)、最基本的外匯業(yè)務(wù)。1.外匯零售市場(chǎng)即期外匯交易分類的方法建立在國際結(jié)算、國際匯兌基礎(chǔ)之上的分類。2.外匯零售市場(chǎng)的即期交易的類型根據(jù)外匯資金與結(jié)算憑證流動(dòng)方向是否相同，國際匯兌可分成兩種類型：順匯與逆匯。各種匯款結(jié)算方式，包括電匯、信匯和票匯都屬于順匯范疇。各種托收方式和信用證結(jié)算方式屬于逆匯范疇。順匯

47、與逆匯和外匯銀行的外匯買賣的關(guān)系是：在順匯方式下，是銀行賣出外匯；而在逆匯方式下，是銀行買入外匯。3.銀行間外匯市場(chǎng)的即期交易銀行間的即期外匯交易主要是為了調(diào)整外匯頭寸和謀取投機(jī)利潤(rùn)。銀行間外匯交易中的兩個(gè)基本知識(shí)點(diǎn)：一是關(guān)于銀行間即期外匯交易中交割日的確定方法。二是關(guān)于匯率套算的方法。(二)遠(yuǎn)期外匯1.遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的參加者在外匯市場(chǎng)上，遠(yuǎn)期外匯的需求者有：進(jìn)口商、短期外幣債務(wù)的債務(wù)人和對(duì)遠(yuǎn)期外匯看漲的投機(jī)人；遠(yuǎn)期外匯的提供者有：出口商、持有即將到期的外幣債權(quán)人和對(duì)遠(yuǎn)期外匯看跌的投機(jī)人。2.遠(yuǎn)期外匯的期限遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的期限按月計(jì)算，在外匯零售市場(chǎng)，一般為16個(gè)月，也可以長(zhǎng)達(dá)1年，通常為3個(gè)月。

48、3.遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式及固定交割日期的遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法主要有兩種：一種是直接報(bào)價(jià)，即外匯銀行直接報(bào)出遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率，瑞士和日本等國家采用這種方法；另一種是遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法，或稱掉期率報(bào)價(jià)法，英國、美國、法國和德國等采用這種方法。在遠(yuǎn)期差價(jià)方法下，分別以升水、貼水和平價(jià)來表示。升水是指遠(yuǎn)期外匯的價(jià)格比即期外匯貴，表示外匯匯率趨升；貼水是指遠(yuǎn)期外匯的價(jià)格比即期外匯賤，表示外匯匯率趨降；平價(jià)是指遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等，表示匯率走勢(shì)相同。在直接標(biāo)價(jià)法下，當(dāng)遠(yuǎn)期外匯升水時(shí)，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率加上升水?dāng)?shù)字；當(dāng)遠(yuǎn)期外匯貼水時(shí)，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率減去貼水?dāng)?shù)字；平價(jià)時(shí)，匯率不變。在間接標(biāo)價(jià)

49、法下，當(dāng)遠(yuǎn)期外匯升水時(shí)，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率減去升水?dāng)?shù)字；當(dāng)遠(yuǎn)期外匯貼水時(shí)，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率加上貼水?dāng)?shù)字；平價(jià)則不加不減。在掉期率下，遠(yuǎn)期實(shí)際匯率的計(jì)算依點(diǎn)數(shù)排列順序的不同而決定。當(dāng)點(diǎn)數(shù)是由小到大時(shí)，即遠(yuǎn)期匯率第一欄的點(diǎn)數(shù)小于第二欄的點(diǎn)數(shù)，遠(yuǎn)期實(shí)際匯率等于即期匯率加上相應(yīng)的遠(yuǎn)期的點(diǎn)數(shù)。當(dāng)點(diǎn)數(shù)是由大到小時(shí)，即遠(yuǎn)期匯率下第一欄的點(diǎn)數(shù)大于第二欄的點(diǎn)數(shù)，其遠(yuǎn)期實(shí)際匯率等于即期匯率減去相應(yīng)的遠(yuǎn)期的點(diǎn)數(shù)。直接標(biāo)價(jià)與間接標(biāo)價(jià)均按此原則計(jì)算。4.擇期外匯業(yè)務(wù)中遠(yuǎn)期匯率的決定當(dāng)遠(yuǎn)期外匯升水時(shí)，銀行按最接近擇期期限開始時(shí)的匯率買入?yún)R率，按照最接近擇期期限到期時(shí)的遠(yuǎn)期匯率賣出匯率。當(dāng)遠(yuǎn)期外匯貼水時(shí)，銀行按最接近

50、擇期期限到期時(shí)的匯率買入?yún)R率，按照最接近擇期開始時(shí)的匯率賣出匯率。5.遠(yuǎn)期匯率的決定說明遠(yuǎn)期匯率與利率關(guān)系的利率平價(jià)理論在其他條件不變的情況下，一種貨幣對(duì)另一種貨幣是升水還是貼水，升水或貼水的具體數(shù)字以及升水或貼水的年率，最直接地受兩種貨幣之間的利息率水平和即期匯率的影響。某月數(shù)升水(或貼水)的具體數(shù)字=即期匯率兩地利率差月數(shù)12根據(jù)計(jì)算變化率的最基本的原理：升(貼)水的變化率可通過升(貼)水的具體數(shù)字除以即期匯率而得出，即：升(貼)水變化率=升(貼)水具體數(shù)字即期匯率根據(jù)公式、可以得出：升(貼)水年率=即期匯率兩地利差月數(shù)12即期匯率月數(shù)12=兩地利差(三)傳統(tǒng)外匯市場(chǎng)上的其他交易形式選擇、

51、名詞解釋1.套匯交易根據(jù)套匯交易者在套匯過程中利用的外匯匯率多少的不同，套匯交易可分成直接套匯和間接套匯兩種類型。直接套匯又被稱為兩角套匯、兩國或兩地套匯。間接套匯包括三角套匯和多角套匯。多角套匯又被稱為復(fù)合套匯。套匯交易主要以兩角套匯為主。2.掉期交易按交割期限的差異，掉期可分為一日掉期、即期對(duì)遠(yuǎn)期掉期和遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期。3.套利交易套利交易存在的前提條件是：外匯市場(chǎng)上同一貨幣的即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差距，與同期兩種貨幣的利率差不相等，包括匯率差小于利率差和匯率差大于利率差兩種情況。根據(jù)套利者在套利活動(dòng)中是否組合進(jìn)掉期交易，套利可分為無抵補(bǔ)套利和抵補(bǔ)套利兩種類型。第九章國際黃金市場(chǎng)一、黃金的雙重

52、屬性1.黃金作為一般資產(chǎn)的自然屬性。2.黃金作為金融資產(chǎn)的社會(huì)屬性。二、黃金作為金融資產(chǎn)的具體表現(xiàn)形式(1) 黃金曾經(jīng)是貨幣的具體形態(tài)與貨幣發(fā)行的基礎(chǔ)1.在金幣本位制下，黃金直接就是貨幣的具體形態(tài)。2.金塊和金匯兌本位制下，黃金是紙幣發(fā)行的基礎(chǔ)。3.布雷頓森林體系下，黃金曾經(jīng)是匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)。(二)黃金是國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的構(gòu)成(三)黃金與其他金融資產(chǎn)價(jià)格的反向波動(dòng)規(guī)律，說明黃金是投資人的最后避風(fēng)港1.影響黃金商品供求的因素國際黃金的價(jià)格是國際黃金市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)供求均衡的結(jié)果。并且，其價(jià)格的走勢(shì)，隨市場(chǎng)對(duì)黃金供求對(duì)比的變化而變化。整個(gè)黃金市場(chǎng)的價(jià)格變化，主要是由市場(chǎng)對(duì)黃金的需求的變化所引起的。2.黃金需求因素的特殊性及其與黃金投資的關(guān)系(1)黃金與外匯，主要是美元匯率變化的關(guān)系。(2)黃金與石油價(jià)格變動(dòng)的關(guān)系。(3)重大國際事件與黃金價(jià)格。三、黃金市場(chǎng)交易的主體與客體(一)黃金市場(chǎng)交易的主體1.黃金的開采和加工企業(yè)。2.作為官方機(jī)構(gòu)的中央銀行與一般商業(yè)銀行。3.包括各種法人機(jī)構(gòu)和私人個(gè)人投資者在內(nèi)