1、1 外匯風險管理 2 教學目的 n通過本章學習，學生應理解外匯風險的基本概通過本章學習，學生應理解外匯風險的基本概 念及其對經濟主體的影響，理解外匯風險的類念及其對經濟主體的影響，理解外匯風險的類 型與它們之間的區別；掌握外匯風險管理的基型與它們之間的區別；掌握外匯風險管理的基 本方法。本方法。 3 教學內容 第一節第一節 外匯風險的概念與類型外匯風險的概念與類型 第二節第二節 交易風險的管理交易風險的管理 第三節第三節 折算與經濟風險的管理折算與經濟風險的管理 4 第一節 外匯風險的概念與類型 一、外匯風險的概念一、外匯風險的概念 二、外匯風險的類型二、外匯風險的類型 5 一、外匯風險的概念

2、 1 1、外匯風險、外匯風險( (Foreign Exchange Risk)Foreign Exchange Risk)，又稱匯又稱匯 率風險率風險 q是指經濟主體在持有或運用外匯的經濟活動中， 因未預料到的匯率變動而蒙受損失的可能性。 6 一、外匯風險的概念 2 2、理解外匯風險的要點：、理解外匯風險的要點： q產生于開放的經濟中。 q起因于未曾預料的匯率變動。 q主要指蒙受損失的可能性。 7 二、外匯風險的類型 1 1、交易風險、交易風險 2 2、折算風險、折算風險 3 3、經濟風險、經濟風險 8 二、外匯風險的類型 1 1、交易風險、交易風險( (Transaction Risk)Tr

3、ansaction Risk) q是指在運用外幣進行計價收付的交易中，經濟 主體因預料不到的匯率變動而蒙受損失的可能 性。 9 二、外匯風險的類型 q交易風險的表現 在對外貿易中 外匯匯率上升(本幣貶值)，對進口商不利 (貶值的本幣換取的外幣貶值的本幣換取的外幣,進而外國商品比之前更少進而外國商品比之前更少) 外匯匯率下降(本幣升值)，對出口商不利 ( (出口所得外匯換成的本幣比之前更少出口所得外匯換成的本幣比之前更少) ) 例如，某年2月1日，瑞士（進口）美國（出 口），100萬美元，3個月后支付。 2月1日的匯率為USD1=CHF1.3800。 3個月后USD1=CHF1.5800。 10

4、 二、外匯風險的類型 在對外借貸中 外匯匯率上升(本幣貶值)，對本國借款人不利 ( (將以更多本幣換取并償還期初借入的外幣將以更多本幣換取并償還期初借入的外幣) ) 外匯匯率下降(本幣升值)，對本國貸款人不利 ( (所得外幣不能抵補期初貸出的本幣所得外幣不能抵補期初貸出的本幣) ) 例如，某年4月5日，加拿大政府（借方）向英 國政府（貸方）借款100萬美元，2年后還款。 該年4月5日的匯率為USD1=CAD1.5600， GBP1=USD1.5000。2年后，USD1=CAD1.6600， GBP1=USD1.600。 11 二、外匯風險的類型 在對外投資中,外匯匯率下降（東道國貨幣 （外幣）

5、貶值，母國貨幣（本幣）升值） ，少 收本幣（含利潤），對投資人不利 例如，一德國投資者于某年10月到美國進行投 資100萬美元，期限2年。投資利潤率為10%， 匯率為EUR1=USD0.85，2年后的匯率為 EUR1=USD0.95。 12 二、外匯風險的類型 在銀行外匯買賣中 外匯匯率上升（本幣貶值），對空頭不利(持持 有外匯空頭有外匯空頭) 外匯匯率下降（本幣升值），對多頭不利(持持 有外匯多頭有外匯多頭) 例如，某日，紐約外匯市場上， GBP1=USD1.5，一紐約外匯銀行在當日的英 鎊買賣中出現10萬英鎊的多頭，第二天 GBP1=USD1.4。 13 二、外匯風險的類型 2 2、折算風

6、險、折算風險(Translation Risk) q又稱會計風險(Accounting Risk)，是指經濟主體 在將資產負債表、損益表等會計報表中以外幣 計值的項目折算成本幣時，因匯率變動而呈現 帳面損失的可能性。 14 外匯風險的類型 q折算風險產生的原因：功能貨幣與記賬貨幣的 不一致 功能貨幣：在經營活動中使用的貨幣 記賬貨幣：在編制財務報表時使用的報告貨幣 q某瑞士公司年初收到100萬美元存款，當時的 匯率為USD1=CHF1.5800，一年后，該瑞士公 司在編制資產負債表時，匯率變為 USD1=CHF1.3800。 15 二、外匯風險的類型 q折算風險(Economic Risk)的

7、結果：外幣本幣。 若外匯匯率下降(本幣升值)，資產、負債減少， 帳面損失取決于資產與負債的凈值。 q折算風險的主體主要是跨國公司 16 二、外匯風險的類型 3 3、經濟風險、經濟風險( (Economic Risk)Economic Risk) q又稱經營風險(Operating Risk)，是指預料之外 的匯率變動通過影響企業的產品價格、生產成 本、銷售數量，進而引起企業利潤減少的一種 可能性。 q經濟風險的特點 針對的是未預料到的匯率變化 針對的是未來收益 是一種潛在的風險 17 外匯風險的類型 q經濟風險(Economic Risk)的結果： 匯率變動進出口商品價格和數量變動收入 和成本

8、變動利潤變動。 例如，本幣貶值出口價格 數量出口收 入(Ed1) 或收入 (Ed1) 本幣貶值進口價格 數量進口成本 利潤可能增加，也可能減少。 18 第二節 交易風險的管理 一、交易風險管理的概念一、交易風險管理的概念 二、商業法二、商業法 三、金融交易法三、金融交易法 19 一、外匯風險管理的概念 q外匯風險管理是指對外匯市場可能出現的 變化作出相應的決策，以避免匯率變動可 能造成的損失。 20 二、商業法 1 1、簽訂合同時的方法、簽訂合同時的方法 q選擇有利的合同貨幣 爭取使用本幣 出口、貸款使用硬幣；進口、借款使用軟幣 使用第三國貨幣 使用二種以上軟硬搭配的貨幣。 21 二、商業法

9、例如，我國（出口）德國（進口），100萬美元， 合同貨幣一半用美元(硬幣)支付，一半用英鎊(軟 幣)支付，若簽訂合同時的匯率為GBP1=USD1.8， 則應付金額為50萬美元，27.8萬英鎊(合50萬美 元)。若結算時匯率變為GBP1=USD1.6，則我國 出口商收到的貨款約為94.48萬(50萬+27.8萬1.6) 美元。 22 二、商業法 q加列合同條款 加列貨幣保值條款：是指加列某種與合同貨幣 不同的、價值穩定的貨幣，將合同金額轉換成 用保值貨幣表示，結算時再按市場匯率將保值 貨幣表示的金額折合成合同貨幣進行收付。 適用于長期合同貨幣保值。 可用于保值的貨幣有：黃金、一籃子貨幣 23 二

10、、商業法 加列黃金保值條款 1995年1美元=0.0809986克黃金，則100萬美元 =8.09986萬克黃金。5年后1美元=0.0746039克 黃金，則借款人應歸還的美元為 8.09986/0.0746039=108.57萬美元。 加列特別提款權保值條款 1995年$1=SDR2，則$100萬=SDR200萬。5 年后$1=SDR1，則借款人應歸還200萬美元。 加列軟硬搭配的多種貨幣保值條款 24 二、商業法 加列均攤損益條款 均攤損益條款就是由雙方協商，同意在貿易合 同中加列的將匯價變動造成的損益平均分攤于 買賣雙方的條款。 調整后的外幣價格=簽約時等值的本幣 價格/（簽約時匯率+結

11、算時匯率）/2 例如，中國向美國進口100萬美元貨物 簽 $1=￥4 結 $1=￥6 調整后外幣價格=400萬/(4+6)/2=$80萬 美損：20/100=(100-80)/100=20% ； 中損：80/400= (480-400)/400= 20% 25 二、商業法 加列滑動價格保值條款 在簽定合同時，買賣商品的部分價格暫不確 定，而是根據履行合同時的市場價格和生產 費用的變化而進行調整，以達到保值的目的 26 二、商業法 q調整價格或利率 若進口或借款不得不使用硬幣或對方貨幣， 可要求適當調低價格或利率；若出口或貸款 不得不使用軟幣或對方貨幣，可要求適當調 高價格或利率。 27 二、商

12、業法 q提前或延期結匯(Leads or Lags) 預期預期: 外幣升值 外幣貶值 出口、貸款 延期結匯 提前結匯 進口、借款 提前結匯 延期結匯 LSI法(Lead-Spot-Invest）：即提前收付-現匯交 易-投資 28 二、商業法 q組對法和平衡法 組對法是指存在某種貨幣的外匯風險時，通過 創造一個與該種貨幣相聯系的另一種貨幣的反 方向流動來消除該種貨幣的外匯風險。 平衡法是指在同一時期內，創造一個與存在風 險相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方 向流動。 29 三、金融交易法 1 1、外匯交易、外匯交易 q現匯 q期匯 q掉期 q期貨 q期權 q貨幣互換 30 三、金融交易法

13、2 2、借款法和投資法借款法和投資法 q借款法借款法是指未來有外匯收入的交易者在簽訂合 同以后，從銀行借入一筆與未來外匯收入相同 幣種、相同金額、相同期限的款項，并將這筆 款項在外匯市場上兌換成本幣，當借款到期時， 用當日收進的外匯進行償還借款。 借款：未來收匯（出口商、貸款人） 某年3月1日，一德國出口商向一美國進口商出 口一批價值100萬美元的貨物，3個月后(即6月 1日)收款 31 三、金融交易法 q投資法是指未來有外匯支出的交易者在簽訂合 同以后，用自有的本幣資金在外匯市場上兌換 成與未來支出相同幣種、相同金額的外匯，并 將這筆外匯投資于貨幣市場，投資期限與未來 外匯支出的期限相同。到

14、期時用投資所得外匯 (包括利息)進行支付。 投資：未來付匯（進口商、借款人） 32 三、金融交易法 3 3、借款、借款現匯交易現匯交易投資投資(Borrow-Spot-Invest(Borrow-Spot-Invest， 簡稱簡稱BSI)BSI) q未來有外匯收入的交易者的BSI法：出口商、 貸款人在簽訂合同以后，從銀行借入一筆與未 來外匯收入相同幣種、相同金額、相同期限的 外匯，并將這筆外匯在外匯市場上按市場匯率 兌換成本幣，用于國內貨幣市場的投資，當借 款到期時，用當日收進的外匯償還銀行借款。 33 三、金融交易法 q 未來有外匯支出的交易者的BSI法：進口商、 借款人在簽訂合同以后，從銀

15、行借入一筆與未 來外匯支出期限相同、按現匯匯率折算與未來 外匯支出金額相等的本幣資金。然后將所借本 幣資金在現匯市場上兌換成與未來支出相同幣 種、相同金額的外匯，并將這筆外匯投資于貨 幣市場，投資期限與未來外匯支出的期限相同。 到期時用投資所得外匯進行支付，同時歸還銀 行的本幣借款。 34 三、金融交易法 4 4、保險、保險 q保險(Insure)是指經濟主體向有關保險公司投 保匯率變動險，保險公司通常根據不同貨幣的 風險程度規定匯率波動的賠償幅度，在規定幅 度內因匯率變動而蒙受的損失給予賠償，在規 定幅度之外的匯率變動損失不予賠償。 35 三、金融交易法 5 5、貿易融資法、貿易融資法 q外

16、幣票據貼現：是指出口商在向進口商提供資 金融通，擁有遠期外匯票據的情形下，將遠期 外匯票據向銀行進行貼現，并將貼現所得外匯 兌換為本幣。 一種特殊的外幣票據貼現業務-福費廷(是指在 大型設備貿易中，出口商把經進口商銀行承兌 的、期限在5年左右的遠期匯票，無追索權地 出售給出口商所在地的銀行或其他金融機構， 提前取得貨款的一種資金融通業務。) 36 三、金融交易法 q出口信貸 是一國為了支持和擴大本國大型機械設備、成 套設備、大型工程項目等的出口，由本國銀行 向本國出口商或外國進口商(或進口商銀行)提 供的利率較低的一種中長期優惠貸款。 買方信貸：由出口商銀行直接向進口商或進口 商銀行提供貸款，

17、進口商將所貸資金支付給出 口商。 賣方信貸：由出口商銀行向出口商提供貸款。 37 三、金融交易法 q保理業務：是保付代理業務的簡稱，是指出口 商在既爭取不到進口商銀行開立信用證收取貨 款，又對收款無把握的情況下，將有關單據 (如發票、匯票、提單等)賣斷給保理商，得到 全部或一部分貨款的一種資金融通業務。 q對銷貿易：清算協定貿易、易貨貿易。 對銷貿易又叫對等貿易或反向貿易，是指將 進口貿易與出口貿易聯系起來進行貨物交換的 貿易方式。 38 第三節 折算風險和經濟風險的管理 一、折算風險的管理一、折算風險的管理 二、經濟風險的管理二、經濟風險的管理 39 一、折算風險的管理 1 1、缺口法、缺口

18、法 q通過對資產負債項目的調整，使缺口為零，從 而避免匯率變化帶來的折算風險 q缺口指風險資產（對匯率變化敏感的資產）和 風險負債（對匯率變化敏感的負債）之間的差 額 40 一、折算風險的管理 2、交易保值法 q先根據資產負債表確定可能出現的預期折算 損失，再采取相應的遠期外匯交易規避的方 法。 q預期折算損失=遠期外匯交易的收益 =遠期外匯交易金額期初遠期匯 率與預期即期匯率之差 q 遠期外匯交易金額=預期折算損失/期初遠 期匯率與預期期末即期匯率之差 41 一、折算風險的管理 q例如，某歐洲公司預期美元將貶值，其美國子公 司的資產負債表上有100萬歐元的折算損失。 期初即期匯率為USD1=EUR1.