1、第五章項目財務分析 第六章第六章 投資項目的財務分析投資項目的財務分析 財務分析又稱財務評價，是根據國家現行財務分析又稱財務評價，是根據國家現行 財稅制度和價格體系，分析、計算項目直接發財稅制度和價格體系，分析、計算項目直接發 生的財務效益和費用，編制財務報表，計算評生的財務效益和費用，編制財務報表，計算評 價指標，考察項目的盈利能力、清償能力以及價指標，考察項目的盈利能力、清償能力以及 外匯平衡等財務狀況，據以判別項目的財務可外匯平衡等財務狀況，據以判別項目的財務可 行性。行性。 財務評價是投資項目可行性研究的重要組財務評價是投資項目可行性研究的重要組 成部分。成部分。 第五章項目財務分析

2、第一節第一節 可行性研究概述可行性研究概述 可行性研究是在調查研究的基礎上，通過市場可行性研究是在調查研究的基礎上，通過市場 分析、技術分析、財務分析和國民經濟分析，對各分析、技術分析、財務分析和國民經濟分析，對各 種投資項目的技術可行性和經濟合理性進行的綜合種投資項目的技術可行性和經濟合理性進行的綜合 評價評價。 為投資決策者提供決策依據為投資決策者提供決策依據 為銀行貸款提供依據為銀行貸款提供依據 為合作者簽約提供依據為合作者簽約提供依據 為工程設計者提供依據和基礎資料為工程設計者提供依據和基礎資料。 一、可行性研究的概念一、可行性研究的概念 二、可行性研究的目的二、可行性研究的目的 第五

3、章項目財務分析 三、可行性研究的主要內容三、可行性研究的主要內容 投資項目的進展過程投資項目的進展過程 投資前期 投資時期 生產期 機 會 研 究 初 步 可 行 性 研 究 項 目 建 議 書 項 目 后 評 估 項 目 評 估 投 資 決 策 談 判 簽 約 工 程 設 計 施 工 安 裝 試 運 轉 投 產 竣 工 驗 收 可 行 性 研 究 投投資資項項目目進進展展過過程程 1. 總論：項目背景與概況，主要技術經濟指標，總論：項目背景與概況，主要技術經濟指標， 問題與建議。問題與建議。 2. 市場預測。市場預測。 可行性研究的內容：可行性研究的內容： 第五章項目財務分析 3.資源開發性

4、項目的資源資源開發性項目的資源 條件評價。條件評價。 4.建設規模與產品方案。建設規模與產品方案。 5.場（廠）址選擇。場（廠）址選擇。 6.技術設備工程方案：技技術設備工程方案：技 術方案，主要設備方案，工術方案，主要設備方案，工 程方案。程方案。 7.主要原材料、燃料供應。主要原材料、燃料供應。 8.總圖運輸與公用輔助工總圖運輸與公用輔助工 程。程。 9.節能措施。節能措施。 10.節水措施。節水措施。 11.環境影響評價。環境影響評價。 12.勞動安全衛生與消防。勞動安全衛生與消防。 13.組織機構與人力資源配置。組織機構與人力資源配置。 14.項目建設進度。項目建設進度。 15.投資估

5、算。投資估算。 16.融資方案。融資方案。 17財務評價。財務評價。 18.國民經濟評價。國民經濟評價。 19.社會評價。社會評價。 20.風險分析。風險分析。 21.研究結論與建議。研究結論與建議。 第五章項目財務分析 四、項目財四、項目財 務分析和可務分析和可 行性研究各行性研究各 環節的關系環節的關系 流流 動動 資資 金金 固固定定 資資產產 財財 務務 分分 析析 圖圖 6-1 財財務務 分分析析和和可可行行性性研研究究各各環環節節的的關關系系 項項目目背背景景 市市場場調調查查和和擬擬建建規規模模 資資源源、原原材材料料、協協作作 廠廠址址選選擇擇 環環境境保保護護 技技術術方方案

6、案 企企業業組組織織、定定員員 項項目目實實施施計計劃劃 投投資資估估算算 資資金金規規劃劃 成成本本估估算算 利利潤潤估估算算 財財務務效效果果計計算算 經經濟濟分分析析 綜綜合合評評價價 產產 量量 與與 價價 格格 第五章項目財務分析 第二節第二節 項目的財務分析項目的財務分析概述概述 財務分析又稱財務評價，是根據國家現行財務分析又稱財務評價，是根據國家現行 財稅制度和價格體系，分析、計算項目直接發財稅制度和價格體系，分析、計算項目直接發 生的財務效益和費用，編制財務報表，計算評生的財務效益和費用，編制財務報表，計算評 價指標，考察項目的盈利能力、清償能力以及價指標，考察項目的盈利能力、

7、清償能力以及 外匯平衡等財務狀況，據以判別項目的財務可外匯平衡等財務狀況，據以判別項目的財務可 行性。行性。 第五章項目財務分析 一、一、 財務評價的對象和原則財務評價的對象和原則 （一）財務評價的對象（一）財務評價的對象 （二）（二） 財務評價的原則財務評價的原則 1.必須符合國家的國民經濟發展規劃及產業政策，必須符合國家的國民經濟發展規劃及產業政策， 符合經濟建設的方針、政策及有關法規。符合經濟建設的方針、政策及有關法規。 2.財務評價必須建立在項目技術可靠可行的基礎財務評價必須建立在項目技術可靠可行的基礎 上。上。 3.正確識別項目的財務效益和費用，只計算項目正確識別項目的財務效益和費用

8、，只計算項目 本身的直接費用和直接效益，即項目的內部效果。本身的直接費用和直接效益，即項目的內部效果。 4.財務評價以動態分析為主，以靜態分析為輔。財務評價以動態分析為主，以靜態分析為輔。 5.財務評價的內容、深度及計算指標，應能滿足財務評價的內容、深度及計算指標，應能滿足 審批項目建議書和可行性研究報告時對項目財務評價審批項目建議書和可行性研究報告時對項目財務評價 的要求。的要求。 第五章項目財務分析 二、財務評價的目的和內客二、財務評價的目的和內客 （一）財務評價的目的（一）財務評價的目的 1研究項目的盈利性。研究項目的盈利性。 2確定最佳的資金籌措方案。確定最佳的資金籌措方案。 3研究最

9、佳的建設時間、建設程度和投產時間以研究最佳的建設時間、建設程度和投產時間以 及營運組織和各種制度，以提高營運效益。及營運組織和各種制度，以提高營運效益。 4通過項目的財務評價來確定是否需由國家或地通過項目的財務評價來確定是否需由國家或地 方給予政策性補貼或實行減免稅等優惠。方給予政策性補貼或實行減免稅等優惠。 第五章項目財務分析 （二）（二） 財務評價的步驟與內客財務評價的步驟與內客 1. 財務評價的基礎數據準備。進行財務預測，預財務評價的基礎數據準備。進行財務預測，預 測和估算財務評價基礎數據與參數。包括產品、原材測和估算財務評價基礎數據與參數。包括產品、原材 料等的價格、銷量預測，投資、銷

10、售（營業）收入、料等的價格、銷量預測，投資、銷售（營業）收入、 成本費用估算。成本費用估算。 2. 進行資金規劃。對資金的來源于數量進行調查、進行資金規劃。對資金的來源于數量進行調查、 估算和安排。估算和安排。 3.編制基礎財務評價報表。在以上基礎上編制基礎編制基礎財務評價報表。在以上基礎上編制基礎 財務評價報表。財務評價報表。 4. 編制主要財務評價報表。根據基礎財務評價報編制主要財務評價報表。根據基礎財務評價報 表編制主要財務評價報表。表編制主要財務評價報表。 5. 計算財務評價指標，進行確定性財務分析。計算財務評價指標，進行確定性財務分析。 6. 進行不確定性分析并編制報告。進行不確定性

11、進行不確定性分析并編制報告。進行不確定性 分析、編寫財務評價報告。分析、編寫財務評價報告。 第五章項目財務分析 1、以現金流量表為基礎的動態獲利性分析和靜、以現金流量表為基礎的動態獲利性分析和靜 態獲利分析法；態獲利分析法； 2、通過編制損益表所進行的財務報表比率分析、通過編制損益表所進行的財務報表比率分析 法；法； 3、通過資金來源與運用表計算借款償還期進行、通過資金來源與運用表計算借款償還期進行 的清償能力分析法；的清償能力分析法； 4、不確定性分析法：盈虧平衡分析、敏感性分、不確定性分析法：盈虧平衡分析、敏感性分 析和概率分析。析和概率分析。 三、財務評價方法三、財務評價方法 第五章項目

12、財務分析 第三節第三節 項目財務收益和費用識別項目財務收益和費用識別 u 目標，是識別費用、收益的準則。目標，是識別費用、收益的準則。 u 范圍，是計算收益與費用的邊界。范圍，是計算收益與費用的邊界。 u 時間，就是計算收益與費用的期間。時間，就是計算收益與費用的期間。 u “有無法有無法”和和“前后法前后法”。 對收益與費用的識別是按對收益與費用的識別是按“有項目有項目”與與“無項目無項目” 相比較相比較”或按或按“項目前項目前”與與“項目后項目后”相比較。相比較。 “有項目有項目”是擬建項目在實施后是擬建項目在實施后將要發生的情況將要發生的情況。 “無項目無項目”是指不實施擬建項目，現有系

13、統在計算是指不實施擬建項目，現有系統在計算 期內期內將要發生的情況將要發生的情況。 在收益、費用識別時，應采用在收益、費用識別時，應采用“有有”、“無無”對比對比 法。法。 第五章項目財務分析 例如為緩和某條公路的擁擠和混亂而建一條新路。未建新例如為緩和某條公路的擁擠和混亂而建一條新路。未建新 路前老路運輸成本路前老路運輸成本159159元元/ /千噸公里，新路千噸公里，新路3 3年建成，新路通車年建成，新路通車 的當年運輸成本是的當年運輸成本是123123元元/ /千噸公里，千噸公里，1010年、年、2020年后分別為年后分別為132132 元元/ /千噸公里、千噸公里、148148元元/

14、/千噸公里。千噸公里。若不建新路，老路會發展得若不建新路，老路會發展得 更為擁擠，運輸成本隨著交通量的增加而不斷提高。假定第更為擁擠，運輸成本隨著交通量的增加而不斷提高。假定第3 年老路成本是年老路成本是165元元/千噸公里，第千噸公里，第10年的老路成本為年的老路成本為180元元/千千 噸公里，第噸公里，第20年則為年則為192元元/千噸公里。千噸公里。 按前后比較計算：按前后比較計算： 新路建成當年效益：新路建成當年效益：159-123=36159-123=36元元/ /千噸公里千噸公里 第第1010年效益：年效益：159-132=27159-132=27元元/ /千噸公里千噸公里 第第2

15、020年效益：年效益：159-148=11159-148=11元元/ /千噸公里千噸公里 按有無比較計算：按有無比較計算： 新路建成當年效益：新路建成當年效益：165-123=42165-123=42元元/ /千噸公里千噸公里 第第1010年效益：年效益：180-132=48180-132=48元元/ /千噸公里千噸公里 第第2020年效益：年效益：192-148=42192-148=42元元/ /千噸公里千噸公里 第五章項目財務分析 一、效益一、效益 1 1產品銷售收入（包括提供勞務的收入）。產品銷售收入（包括提供勞務的收入）。 2 2回收固定資產余值。回收固定資產余值。 3 3回收流動資金

16、。回收流動資金。 4 4其他現金流入。其他現金流入。 二、費用二、費用 1 1投資投資 。 2 2經營成本。經營成本。 3 3稅費。稅費。 4 4技術轉讓費。技術轉讓費。 5 5營業外凈支出。營業外凈支出。 三、價格和匯率三、價格和匯率 1 1財務價格財務價格 2 2利率和匯率利率和匯率 第五章項目財務分析 為什么經營成本中不包括折舊、維簡費、攤銷費為什么經營成本中不包括折舊、維簡費、攤銷費 和利息支出？這是因為：和利息支出？這是因為： 經營成本經營成本=總成本費用折舊費攤銷費總成本費用折舊費攤銷費 維簡費財務費用維簡費財務費用 （1）現金流量計算與成本核算不同，按照現金流）現金流量計算與成本

17、核算不同，按照現金流 量的定義，只計算現金收支，不計算非現金收支。固量的定義，只計算現金收支，不計算非現金收支。固 定資產折舊費及攤銷費只是項目內部固定資產投資的定資產折舊費及攤銷費只是項目內部固定資產投資的 現金轉移，而非現金支出。因此，經營成本中不包括現金轉移，而非現金支出。因此，經營成本中不包括 折舊費和攤銷費。折舊費和攤銷費。 （2）因為全部投資現金流量表是以全部投資作為）因為全部投資現金流量表是以全部投資作為 計算基礎，利息支出不作為現金流出，而自有資金現計算基礎，利息支出不作為現金流出，而自有資金現 金流量表中已將利息支出單列，因此，經營成本中也金流量表中已將利息支出單列，因此，經

18、營成本中也 不包括利息支出。不包括利息支出。 第五章項目財務分析 第四節第四節 資金規劃資金規劃 一、資金來源一、資金來源 （一）自有資金（一）自有資金 1.資本金資本金 2.資本公積金資本公積金 3.盈余公積盈余公積 4.未分配利潤未分配利潤 （二）借入資金（二）借入資金 1.國內金融機構貸款國內金融機構貸款 2.債券集資債券集資 3.國家或各級地方財政貸款國家或各級地方財政貸款 4.國外借入資金國外借入資金 資金規劃的主要內容是資金籌措和資金使用安排資金規劃的主要內容是資金籌措和資金使用安排 第五章項目財務分析 l 資金結構是指投資項目所使用的資金來源及數量資金結構是指投資項目所使用的資金

19、來源及數量 構成構成 l 財務風險是指與資金結構有關的風險財務風險是指與資金結構有關的風險 l 資金結構與自有資金利潤率：資金結構與自有資金利潤率： L KKK 0 )( )( 0 0 0 0 0 L L LLLLL RR K K R K RKRKK K RKKR R KL/K0： ：資金構成比； 資金構成比； KL/K：債務比債務比 二、資金結構及財務風險二、資金結構及財務風險 第五章項目財務分析 例例6-1 6-1 某項工程有三種方案，全投資利潤率某項工程有三種方案，全投資利潤率R R分別分別 為為6%6%、10%10%、15%15%，貸款利息率為，貸款利息率為10%10%，試比較債務比為

20、，試比較債務比為 0(0(不借債不借債) )、0.50.5、0.80.8時的自有資金利潤率。時的自有資金利潤率。 解：全部投資由自有資金和貸款構成，解：全部投資由自有資金和貸款構成，不同債務不同債務 比比的自有資金利潤率計算結果列于下表的自有資金利潤率計算結果列于下表 債債務務比比 方方案案 K KL L/ /K K= =0 0 （K KL L/ /K K0 0= =0 0） K KL L/ /K K= =0 0. .5 5 （K KL L/ /K K0 0= =1 1） K KL L/ /K K= =0 0. .8 8 （K KL L/ /K K0 0= =4 4） 方方案案I I（R R=

21、 =6 6% %） 方方案案I II I（R R= =1 10 0% %） 方方案案I II II I（R R= =1 15 5% %） 6 6% % 1 10 0% % 1 15 5% % 2 2% % 1 10 0% % 2 20 0% % - -1 10 0% % 1 10 0% % 3 35 5% % 方案方案，RRL， 債務比越大，債務比越大，R0越低，甚至為負值；越低，甚至為負值； 方案方案，R=R0， R0不隨債務比改變；不隨債務比改變； 方案方案，RRL ，債務比越大，債務比越大，R0越高。越高。 不同債務比的自有資金利潤率不同債務比的自有資金利潤率 第五章項目財務分析 資金安

22、排的任務資金安排的任務 1、保證資金運行的可行性、保證資金運行的可行性 2、尋求最佳的資金使用效果、尋求最佳的資金使用效果 資金平衡資金平衡 資金運行的可行性的條件是：資金運行的可行性的條件是： 在資金來源于運用表上各年累積盈余資金在資金來源于運用表上各年累積盈余資金0 資金安排優化資金安排優化 資金安排優化與項目實施計劃緊密相關。資金安排優化與項目實施計劃緊密相關。 三、資金安排三、資金安排 第五章項目財務分析 四、資金償還四、資金償還 （一）還款方式及計算公式（一）還款方式及計算公式 1、等額利息法、等額利息法 2、等額本金法、等額本金法 3、等額攤還法、等額攤還法 4、氣球法、氣球法 5

23、、一次性償付法、一次性償付法 6、償債基金法、償債基金法 第五章項目財務分析 （二）償還貸款的資金來源（二）償還貸款的資金來源 償還國內貸款的資金來源：利潤、折舊、其他收償還國內貸款的資金來源：利潤、折舊、其他收 入。入。 償還國外貸款的資金來源：償還國外貸款的資金來源： 1、項目投產后有產品出口、項目投產后有產品出口 2、項目投產后產品不能出口、項目投產后產品不能出口 3、利用外匯市場換取外匯、利用外匯市場換取外匯 四、資金償還四、資金償還 第五章項目財務分析 （三）償債能力分析（三）償債能力分析 1、貸款償還期分析、貸款償還期分析 貸款償還期分析可在編制貸款償還表的基礎上進貸款償還期分析可

24、在編制貸款償還表的基礎上進 行。（見行。（見p181例例5-2） 2、資產負債比率分析、資產負債比率分析 （1）資產負債比率）資產負債比率 （2）流動比率）流動比率 （3）速動比率）速動比率 四、資金償還四、資金償還 第五章項目財務分析 第五節第五節 項目財務報表編制項目財務報表編制 一、基礎財務評價報表編制一、基礎財務評價報表編制 基礎財務評價報表包括：基礎財務評價報表包括： 1.投資估算表投資估算表 2.投資計劃與資金籌措表投資計劃與資金籌措表 3.折舊與攤銷表折舊與攤銷表 4.借款及還本付息表借款及還本付息表 5.成本費用估算表成本費用估算表 6.銷售收入、稅費銷售收入、稅費、損益表、損

25、益表 第五章項目財務分析 二、主要財務評價報表編制二、主要財務評價報表編制 主要財務評價報表包括：主要財務評價報表包括： 1損益表損益表 2資金來源與運用表資金來源與運用表 3. 資產負債表資產負債表 4. 財務現金流量表財務現金流量表 5. 外匯平衡表外匯平衡表 主要財務評價報表與基礎財務評價報表的關系主要財務評價報表與基礎財務評價報表的關系 如下圖如下圖 第五章項目財務分析 投資估算表投資估算表投資計劃與資金籌措表投資計劃與資金籌措表 折舊與攤銷表折舊與攤銷表 成本費用估算表成本費用估算表 資金來源與運用表資金來源與運用表 借款及還本付息表借款及還本付息表 銷售收入、稅費銷售收入、稅費、損

26、益表、損益表 現金流量表現金流量表 資產負債表資產負債表 主要財務評價報表與基礎財務評價報表的關系圖主要財務評價報表與基礎財務評價報表的關系圖 第五章項目財務分析 （一）新設項目主要財務評價報表編制（一）新設項目主要財務評價報表編制 1損益和利潤分配表損益和利潤分配表 2資金來源與運用表資金來源與運用表 3. 資產負債表資產負債表 4. 財務現金流量表財務現金流量表 （1）項目財務現金流量表）項目財務現金流量表 （2）資本金財務現金流量表）資本金財務現金流量表 （3）投資各方財務現金流量表）投資各方財務現金流量表 5. 外匯平衡表外匯平衡表 第五章項目財務分析 序序 號號項項 目目合合 計計

27、計算期計算期 0123n 1 1現金流入現金流入 1 11 1銷售（營業）收入銷售（營業）收入 1 12 2回收固定資產余值回收固定資產余值 1 13 3回收流動資金回收流動資金 1 14 4其他現金流入其他現金流入 2 2現金流出現金流出 2 21 1建設投資（不含建設期利息）建設投資（不含建設期利息） 2 22 2流動資金流動資金 2 23 3經營成本經營成本 2 24 4銷售稅金及附加銷售稅金及附加 2 25 5其他現金流出其他現金流出 3 3凈現金流量（凈現金流量（1-2） 4 4累計凈現金流量累計凈現金流量 表表6-1 項目財務現金流量表（新設項目法人項目）項目財務現金流量表（新設項

28、目法人項目） 單位：萬元單位：萬元 第五章項目財務分析 序序 號號項項 目目合合 計計計計 算算 期期 0123n 1現金流入現金流入 11銷售（營業）收入銷售（營業）收入 12回收固定資產余值回收固定資產余值 13回收流動資金回收流動資金 14其他現金流入其他現金流入 2現金流出現金流出 21項目資本金項目資本金 22借款本金償還借款本金償還 23借款利息支付借款利息支付 24經營成本經營成本 25銷售稅金及附加銷售稅金及附加 26所得稅所得稅 27其他現金流出其他現金流出 3凈現金流量（凈現金流量（1-2） 表表6-2 資本金財務現金流量表資本金財務現金流量表(新設項目法人項目新設項目法人

29、項目) 單位：萬元單位：萬元 第五章項目財務分析 序序 號號 項項 目目合合 計計計計 算算 期期 1234n 1銷售（營業）收入銷售（營業）收入 2銷售稅金及附加銷售稅金及附加 3總成本費用總成本費用 4利潤總額（利潤總額（1-2-3） 5彌補以前年度虧損彌補以前年度虧損 6應納稅所得額（應納稅所得額（4-5） 7所得稅所得稅 8稅后利潤（稅后利潤（4-7） 9提取法定盈余公積金提取法定盈余公積金 10提取公益金提取公益金 11提取任意盈余公積金提取任意盈余公積金 12可供分配利潤（可供分配利潤（8-9-10-11） 13應付利潤（股權分配）應付利潤（股權分配） 14未分配利潤（未分配利潤（

30、12-13） 15累計未分配利潤累計未分配利潤 表表6-4 損益和利潤分配表損益和利潤分配表(新設項目法人項目新設項目法人項目) 單位：萬元單位：萬元 第五章項目財務分析 序序 號號 項項 目目合合 計計計計 算算 期期 1 12 23 34 4n n 1 1資金來源資金來源 1 11 1銷售（營業）收入銷售（營業）收入 1 12 2長期借款長期借款 1 13 3短期借款短期借款 1 14 4發行債券發行債券 1 15 5項目資本金項目資本金 1 16 6其他其他 2 2資金運用資金運用 2 21 1經營成本經營成本 2 22 2銷售稅金及附加銷售稅金及附加 2 23 3所得稅所得稅 2 24

31、 4建設投資（不含建設期利息）建設投資（不含建設期利息） 2 25 5流動資金流動資金 2 26 6各種利息支出各種利息支出 2 27 7償還債務本金償還債務本金 2 28 8分配股利或利潤分配股利或利潤 2 29 9其他其他 3 3資金盈余（資金盈余（1-21-2） 4 4累計資本盈余累計資本盈余 表表6-5 資金來源與運用表資金來源與運用表(新設項目法人項目新設項目法人項目) 單位：萬元單位：萬元 第五章項目財務分析 序序 號號項項 目目合合 計計計計 算算 期期 1234n 1借款借款 11年初本息余額年初本息余額 12本年借款本年借款 13本年應計利息本年應計利息 14本年還本付息本年

32、還本付息 其中：還本其中：還本 付息付息 15年末本息余額年末本息余額 2債券債券 21年初本息余額年初本息余額 22本年發行債券本年發行債券 23本年應計利息本年應計利息 24本年還本付息本年還本付息 其中：還本其中：還本 付息付息 25年末本息余額年末本息余額 表表6-6 借款償還計劃表借款償還計劃表 單位：萬元單位：萬元 第五章項目財務分析 3借款和債券合計借款和債券合計 31年初本息余額年初本息余額 32本年借款本年借款 33本年應計利息本年應計利息 34本年還本付息本年還本付息 其中：還本其中：還本 付息付息 35年末本息余額年末本息余額 4還本資金來源還本資金來源 41當年可用于還

33、本的未分配利潤當年可用于還本的未分配利潤 42當年可用于還本的折舊和攤銷當年可用于還本的折舊和攤銷 43以前年度結余可用于還本資金以前年度結余可用于還本資金 44用于還本的短期借款用于還本的短期借款 45可用于還款的其他資金可用于還款的其他資金 第五章項目財務分析 （二）既有項目主要財務評價報表編制（二）既有項目主要財務評價報表編制 1確定財務評價范圍確定財務評價范圍 2選取財務評價數據選取財務評價數據 （l） “有項目有項目”數據。數據。 （2）“無項目無項目”數據。數據。 （3）“增量增量”數據數據 3編制財務報表編制財務報表 第五章項目財務分析 序序 號號項項 目目合合 計計計計 算算

34、期期 0123 n 1有項目現金流入有項目現金流入 11銷售（營業）收入銷售（營業）收入 12回收固定資產余值回收固定資產余值 13回收流動資金回收流動資金 14其他現金流入其他現金流入 2有項目現金流出有項目現金流出 21建設投資（不含建設期利息）建設投資（不含建設期利息） 22流動資金流動資金 23經營成本經營成本 24銷售稅金及附加銷售稅金及附加 25其他現金流出其他現金流出 3有項目凈現金流量（有項目凈現金流量（1-2） 4無項目凈現金流量無項目凈現金流量 5增量凈現金流量（增量凈現金流量（3-4） 6累計增量凈現金流量累計增量凈現金流量 表表6-7 項目增量現金流量表項目增量現金流量

35、表(既有項目法人項目既有項目法人項目) 單位：萬元單位：萬元 第五章項目財務分析 第六節第六節 財務效果計算財務效果計算 ( (一一).).財務凈現值財務凈現值(FNPV)(FNPV) n t t tt iCBFNPV 0 0 1)(）（ 一、財務評價指標一、財務評價指標 式中：式中：FNPVFNPV 財務凈現值財務凈現值( (萬元萬元) )； B Bt t 第 第t t年的收費收入金額年的收費收入金額( (萬元萬元) ) ； C Ct t 第 第t t年的費用金額年的費用金額( (萬元萬元) )； n 公路項目計算年限。公路項目計算年限。 第五章項目財務分析 (二二).財務效益費用比財務效益

36、費用比(FBCR) n t tt n t tt PC PB FBCR 0 0 (三三).財務內部收益率財務內部收益率(FIRR) n t t tt FIRRCB 0 0)1)( (四四).財務投資投資回收期財務投資投資回收期(FT) 當當年年收收費費凈凈收收入入 絕絕對對值值上上年年累累計計收收費費凈凈收收入入的的 始始出出現現正正值值的的年年份份數數累累計計財財務務收收費費凈凈收收入入開開）投投資資回回收收期期（ 1 FT 第五章項目財務分析 第七節第七節 財務評價案例財務評價案例 第五章項目財務分析 資產評估是指對資產某一時點的價格進資產評估是指對資產某一時點的價格進 行估算。即由評估機構

37、根據特定的目的，遵行估算。即由評估機構根據特定的目的，遵 循公允的原則和標準，按照法定的程序，運循公允的原則和標準，按照法定的程序，運 用科學的方法，對資產的現時價格進行評定用科學的方法，對資產的現時價格進行評定 和估算。和估算。 一、資產評估的概念一、資產評估的概念 第八節第八節 資產評估資產評估 第五章項目財務分析 二、資產評估的對象二、資產評估的對象 資產評估的對象按其存在狀態、收益方資產評估的對象按其存在狀態、收益方 式、法律形式等可以分為：式、法律形式等可以分為： 有形資產有形資產 無形資產無形資產 不動產不動產 動產動產 合法權利合法權利 單項資產單項資產 整體資產整體資產 可確指

38、資產可確指資產 不可確指資產不可確指資產 第五章項目財務分析 三、資產評估的目的三、資產評估的目的 資產交易資產交易 股份制改造股份制改造 資產重組（兼并、收購、合資、合作等）資產重組（兼并、收購、合資、合作等） 承包經營或租賃經營承包經營或租賃經營 破產清算破產清算 其它經濟行為（抵押貸款、經濟擔保、其它經濟行為（抵押貸款、經濟擔保、 保險、納稅、企業經營評價等）保險、納稅、企業經營評價等） 第五章項目財務分析 四、資產評估中使用的假設四、資產評估中使用的假設 繼續使用假設繼續使用假設 破產清算假設破產清算假設 公開市場假設公開市場假設 資產價格取決于市場行情，評估值具有時效性。資產價格取決

39、于市場行情，評估值具有時效性。 資產評估遵循資產最佳利用原則資產評估遵循資產最佳利用原則 資產評估須考慮市場的地域性及環境因素資產評估須考慮市場的地域性及環境因素 第五章項目財務分析 五、資產評估的基本方法五、資產評估的基本方法 評估方法評估方法 價格類型價格類型 收益現值法收益現值法 收益現值收益現值 市場法市場法 市場價值市場價值 重置成本法重置成本法 重置成本重置成本 清算價格法清算價格法 清算價格清算價格 第五章項目財務分析 （一）收益現值法（一）收益現值法 所謂收益現值，是指企業在未來特定所謂收益現值，是指企業在未來特定 時期內的預期收益折成當前價值時期內的預期收益折成當前價值( (簡稱折現簡稱折現) ) 的總金額。的總金額。 使用收益現值法的條件使用收益現值法的條件 收益可預測的收益性資產收益