1、挖掘機項目投資測算報告表一、項目建設背景當前時期，我國發展仍處于可以大有作為的重要戰略機遇期，但工業經濟發展的內外部環境將發生新變化，既有國際環境重大變革帶來的深刻影響，也有發展方式轉變提出的緊迫要求，工業和信息化發展既面臨著難得機遇，也伴隨著嚴峻挑戰。（一）發展機遇全球制造業發展呈現新趨勢。信息技術、生物技術、新能源技術、新材料技術等交叉融合正在引發新一輪科技革命和產業變革，制造業與互聯網融合發展加速推動制造業發展理念、生產方式和發展模式深刻變化，制造業加快向高端化、智能化、綠色化方向發展。特別是在新技術革命和信息化的推動下，傳統制造業不斷向產業鏈高端延伸，制造業服務化成為發展新趨勢。這為南

2、京發揮產業基礎和科技創新優勢，加速邁向產業中高端水平提供了難得機遇。制造強國戰略全面推進。中國制造2025對建設制造強國作出了全面部署，在國家、省的大力推動下，全社會重視實體經濟、重視制造業發展的良好局面正在形成。這一戰略規劃的全面實施，將進一步引導社會各類資源向制造業集聚，也有利于激發制造業發展的活力和動力，為打造經濟升級版提供了較好的政策環境。城市發展戰略持續優化。大力發展創新型經濟、服務型經濟、樞紐型經濟、開放型經濟和生態型經濟，將進一步發揮豐富的科教人才優勢、深化產業融合互動發展方式、提升城市發展能級、擴大對內對外開放合作水平、推進生態與經濟融合發展，為推動產業結構調整和發展方式轉變提

3、供強大動力。（二）面臨挑戰國際國內市場面臨深刻變化。發達國家紛紛實施“再工業化”戰略，新興經濟體積極參與全球產業再分工，國際貿易規則存在不確定性。國內經濟發展進入新常態，經濟增速、產業結構、發展動力發生重大變化，消費需求升級速度逐步加快，部分行業產能過剩嚴重，這對南京融入全球價值鏈分工體系、拓展產業國際化發展空間、鞏固提升產業國際地位帶來新的挑戰。發展動能亟需切換。制造業傳統依靠資源要素投入、產能規模擴張的粗放式、外延式發展模式已難以為繼，以投資拉動、出口帶動的增長方式逐漸向依靠創新投入、需求拉動的方式轉變，未來產業發展需實現中高端發展與規模中高速增長雙重目標，對發展模式與發展方式提出了更高的

4、要求。當前正處于新舊產業和發展動能轉換的接續關鍵期，傳統因素消退與新興力量成長并行，行業和區域走勢分化，結構調整面臨多重壓力和調整。據中國工程機械工業協會行業統計數據，2019年11月，各類挖掘機械產品共計銷售19316臺，同比漲幅為21.7%。業內分析人士指出，目前核心零部件廠商排產旺盛，預計2020年挖掘機銷量將迎來開門紅。明年第一季度在高基數下同比增速有望達10%-20%。根據中國工程機械工業協會行業統計數據顯示，2019年11月，共計銷售各類挖掘機械產品19316臺，同比漲幅21.7%。國內市場銷量17159臺，同比漲幅21.2%。出口銷量2157臺，同比漲幅25.6%。累計方面，20

5、19年1-11月納入統計的25家主機制造企業，共計銷售各類挖掘機械產品215538臺，同比漲幅15.0%。國內市場銷量191839臺，同比漲幅12.8%。出口銷量23699臺，同比漲幅36.6%。三種類型挖掘機均保持增長態勢，小型挖掘機增速繼續領跑。2019年11月，大型挖掘機銷售2455臺，同比增長20.8%;中型挖掘機銷售3638臺，同比增長18.5%;小型挖掘機銷售11066臺，同比增長22.2%。累計方面，2019年1-11月，大型挖掘機累計銷量27613臺，同比增長7.7%;中型挖掘機累計銷量48181臺，同比增長8.3%;小型挖掘機累計銷量116045臺，同比增長16.1%。東吳證

6、券認為，小型挖掘機占比持續提升，主要受益于農村、市政工程等場景下人工替代需求持續旺盛。根據歐美等發達地區的經驗，微型挖掘機(6噸)銷量在成熟市場占比在60%左右，我國微型挖掘機目前占比在20%左右，市場仍有很大潛力。2019年11月，中國挖掘機出口銷量2157臺，同比漲幅為25.6%。2019年1-11月，中國挖掘機出口累計銷量23699臺，同比漲幅為36.6%。挖掘機出口銷量維持高位。業內人士指出，全球工程機械行業市場空間廣闊，我國工程機械企業的海外收入仍有較大增長空間。當前我國工程機械在海外市場份額尚不足10%。長期看，開拓海外市場有望提升國內工程機械龍頭公司的成長天花板。市場人士普遍看好

7、龍頭企業的業績表現。國金證券指出，2019年11月挖掘機銷量同比增長超過20%。其中，三一重工等前三位龍頭企業銷量增長高于行業增速，龍頭企業市占率持續提升。在基建項目資本金下調、專項債提前下放、國內設備更新需求增長、環保力度加強、人工替代等利好因素共同作用下，預計工程機械龍頭業績將持續超預期。11月，中國制造業PMI為50.2%，比上月上升0.9個百分點，轉入榮枯線之上。中航證券分析認為，逆周期調節已發揮作用，預計逆周期調節在中長期具有較大持續性，工程機械的需求有望得到支撐。對后續工程機械的業績預期，仍需繼續關注提前下放的地方債額度轉化成實際項目的進度和效率。東吳證券認為，考慮到主機廠一般在第

8、四季度開始為第二年備貨。同時，專項債額度在第四季度提前下達將起到穩基建作用。判斷2020年挖機銷量有望迎來開門紅，明年第一季度在高基數下同比增速有望達10%-20%。展望2020年全年，政策穩基建將托底工程機械，預計2020年挖掘機國內市場銷量同比增速區間為-10%至+5%，出口銷量增速有望達30%。渤海證券認為，未來五年將是工程機械行業提質增效、轉型升級發展的機遇期，是國際化發展的機遇期。隨著經濟下行壓力加大，基建補短板力度有望持續加大。同時，“一帶一路”建設、人力成本不斷攀升以及環保要求提高，將繼續支撐挖掘機等工程機械銷量穩步提升。隨著下游客戶對性能等相關要求不斷提高，龍頭企業市場份額有望

9、日益提升。建議重點關注工程機械龍頭公司。二、公司概況未來，在保持健康、穩定、快速、持續發展的同時，公司以“和諧發展”為目標，踐行社會責任，秉承“責任、公平、開放、求實”的企業責任，服務全國。公司將依法合規作為新形勢下實現高質量發展的基本保障，堅持合規是底線、合規高于經濟利益的理念，確立了合規管理的戰略定位，進一步明確了全面合規管理責任。公司不斷強化重大決策、重大事項的合規論證審查，加強合規風險防控，確保依法管理、合規經營。嚴格貫徹落實國家法律法規和政府監管要求，重點領域合規管理不斷強化，各部門分工負責、齊抓共管、協同聯動的大合規管理格局逐步建立，廣大員工合規意識普遍增強，合規文化氛圍更加濃厚。

10、三、項目投資分析概況現階段，相關產業依托巨大的市場需求，應對經濟全球化的新變化，繼續保持強勁的增長勢頭，行業發展總體水平有了較大提高，基本實現了上一階段產業規劃確定的主要發展目標。本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資72668.30萬元，其中：建設投資58126.03萬元，占項目總投資的79.99%；建設期利息596.47萬元，占項目總投資的0.82%；流動資金13945.80萬元，占項目總投資的19.19%。項目正常經營年份每年營業收入148600.00萬元，綜合總成本費用113241.50萬元，稅金及附加830.81萬元，凈利潤25895.77萬元

11、，財務內部收益率28.20%，財務凈現值54825.26萬元，全部投資回收期4.88年。四、投資估算的編制說明（一）投資估算的依據本期項目其投資估算范圍包括：建設投資、建設期利息和流動資金，估算的主要依據包括：1、建設項目經濟評價方法與參數（第三版）2、投資項目可行性研究指南3、建設項目投資估算編審規程4、建設項目可行性研究報告編制深度規定5、建設工程工程量清單計價規范6、企業工程設計概算編制辦法7、建設工程監理與相關服務收費管理規定（二）項目費用與效益范圍界定本期項目費用界定為工程建設費用和項目運營期所發生的各項費用；項目效益界定為運營期所產生的各項收益，并嚴格遵循財務評價過程中費用與效益計

12、算范圍相一致性的原則。五、建設投資估算本期項目建設投資58126.03萬元，包括：工程建設費用、工程建設其他費用和預備費三個部分。（一）工程費用工程建設費用包括建筑工程投資（含土地費用）、設備購置費、安裝工程費等；工程建設其他費用包括：建設管理費、勘察設計費、生產準備費、其他前期工作費用，合計50148.01萬元。1、建筑工程投資估算根據估算，本期項目建筑工程投資為26199.56萬元。建筑工程投資一覽表單位：、萬元序號工程類別占地面積建筑面積投資金額備注1生產工程39439.88139617.1818662.631.11#生產車間11831.9641885.155598.791.22#生產車

13、間9859.9734904.294665.661.33#生產車間9465.5733508.124479.031.44#生產車間8282.3729319.613919.152倉儲工程13146.6326424.732619.382.11#倉庫3943.997927.42785.812.22#倉庫3286.666606.18654.852.33#倉庫3155.196341.94628.652.44#倉庫2760.795549.19550.073行政辦公及生活服務設施4364.6821386.933071.383.1行政辦公樓2837.0413901.501996.403.2宿舍及食堂1527.64

14、7485.431074.984公共工程8545.3113416.141499.35輔助用房等5綠化工程14041.96251.18綠化率12.39%6其他工程33557.9095.64場地、道路、景觀亮化等7合計113333.00200844.9826199.562、設備購置費估算設備購置費的估算是根據國內外制造廠家（商）報價和類似工程設備價格，同時參照機電產品報價手冊和建設項目概算編制辦法及各項概算指標規定的相應要求進行，并考慮必要的運雜費進行估算。本期項目設備購置費為22737.21萬元。主要設備一覽表單位：臺（套）、萬元序號設備名稱數量購置費1主要生成設備26215916.052輔助生成

15、設備301818.983研發設備342046.354檢測設備221364.233環保設備191136.863其它設備7454.74合計37422737.213、安裝工程費估算本期項目安裝工程費為1211.24萬元。（二）工程建設其他費用本期項目工程建設其他費用為6712.48萬元。（三）預備費本期項目預備費為1265.54萬元。固定資產投資估算表單位：萬元序號工程費用名稱建筑工程費設備購置費安裝工程費其他費用合計所占比例1工程費用26199.5622737.211211.2450148.0190.57%1.1建筑工程費26199.5626199.5647.32%1.2設備購置費22737.21

16、22737.2141.06%1.3安裝工程費1211.241211.242.19%2固定資產其他費用3361.293361.296.07%3預備費1265.541265.542.29%3.1基本預備費616.33616.331.11%3.2漲價預備費649.21649.211.17%4建設期利息596.47596.471.08%5固定資產投資55371.31100.00%6固定資產投資合計55371.31100.00%六、建設期利息按照建設規劃，本期項目建設期為12個月，其中申請銀行貸款24345.65萬元，貸款利率按4.9%進行測算,建設期利息596.47萬元。七、流動資金流動資金是指項目建

17、成投產后，為進行正常運營，用于購買輔助材料、燃料、支付工資或者其他經營費用等所需的周轉資金。流動資金測算一般采用分項詳細測算法或擴大指標法，根據企業流動資金周轉情況及本項目產品生產特點和項目運營特點，該項目流動資金測算參照同行業流動資產和流動負債的合理周轉天數，采用分項詳細測算法進行測算。根據測算，本期項目流動資金為13945.80萬元。八、項目總投資本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資72668.30萬元，其中：建設投資58126.03萬元，占項目總投資的79.99%；建設期利息596.47萬元，占項目總投資的0.82%；流動資金13945.80萬元

18、，占項目總投資的19.19%。九、資金籌措與投資計劃本期項目總投資72668.30萬元，其中申請銀行長期貸款24345.65萬元，其余部分由企業自籌。項目投資計劃與資金籌措一覽表單位：萬元序號項目數據指標占總投資比例1總投資72668.30100.00%1.1建設投資58126.0379.99%1.2建設期利息596.470.82%1.3流動資金13945.8019.19%2資金籌措72668.30100.00%2.1項目資本金48322.6566.50%2.1.1用于建設投資33780.3846.49%2.1.2用于建設期利息596.470.82%2.1.3用于流動資金13945.8019.

19、19%2.2債務資金24345.6533.50%2.2.1用于建設投資24345.6533.50%2.2.2用于建設期利息2.2.3用于流動資金2.3其他資金十、經濟測算基本假設及參數選?。ㄒ唬┥a規模和產品方案本期項目所有基礎數據均以近期物價水平為基礎，項目運營期內不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產品及服務相對價格變化，同時，假設當年裝產品及服務產量等于當年產品銷售量。（二）項目計算期及達產計劃的確定為了更加直觀的體現項目的建設及運營情況，本期項目計算期為10年，其中建設期1年（12個月），運營期9年。項目自投入運營后逐年提高運營能力直至達到預期規劃目標，即滿負荷運營。十一、經濟評價財務測算（一

20、）營業收入估算本期項目正常經營年份預計每年可實現營業收入148600.00萬元。（二）正常經營年份增值稅估算根據中華人民共和國增值稅暫行條例的規定和關于全國實施增值稅轉型改革若干問題的通知及相關規定，本期項目正常經營年份應繳納增值稅計算如下：正常經營年份應繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=6923.48萬元。（三）綜合總成本費用估算本期項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。本期項目年綜合總成本費用的估算是以產品的綜合總成本費用為基點進行，根據謹慎財務測算，當項目達到正常生產年份時，

21、按正常經營年份經營能力計算，本期項目綜合總成本費用113241.50萬元，其中：可變成本95907.90萬元，固定成本17333.60萬元。正常經營年份項目經營成本108972.21萬元。具體測算數據詳見綜合總成本費用估算表所示。（四）稅金及附加本期項目稅金及附加主要包括城市維護建設稅、教育費附加和地方教育附加。根據謹慎財務測算，本期項目正常經營年份應納稅金及附加830.81萬元。（五）利潤總額及企業所得稅根據國家有關稅收政策規定，本期項目正常經營年份利潤總額（PFO）：利潤總額=營業收入-綜合總成本費用-稅金及附加=34527.69（萬元）。企業所得稅稅率按25.00%計征，根據規定本期項目

22、應繳納企業所得稅，正常經營年份應納企業所得稅：企業所得稅=應納稅所得額稅率=34527.6925.00%=8631.92（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目正常經營年份可實現利潤總額34527.69萬元，繳納企業所得稅8631.92萬元，其正常經營年份凈利潤：凈利潤=正常經營年份利潤總額-企業所得稅=34527.69-8631.92=25895.77（萬元）。十二、項目盈利能力分析（一）財務內部收益率（所得稅后）項目財務內部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內各年凈現金流量現值累計為零時的折現率，本期項目財務內部收益率為：財務內部收益率（FIRR）=28.20%。本期項目投資財務內部收益

23、率28.20%，高于行業基準內部收益率，表明本期項目對所占用資金的回收能力要大于同行業占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（二）財務凈現值（所得稅后）所得稅后財務凈現值（FNPV）系指項目按設定的折現率（采用基準收益率ic=12.00%），計算項目經營期內各年現金流量的現值之和：財務凈現值（FNPV）=54825.26（萬元）。以上計算結果表明，財務凈現值54825.26萬元（大于0），說明本期項目具有較強的盈利能力，在財務上是可以接受的。（三）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務上投資回收能力的主要靜態指標；全部投資回收期（Pt）=（累計現金流

24、量開始出現正值年份數）-1+上年累計現金凈流量的絕對值/當年凈現金流量，本期項目投資回收期：投資回收期（Pt）=4.88年。本期項目全部投資回收期4.88年，要小于行業基準投資回收期，說明項目投資回收能力高于同行業的平均水平，這表明項目的投資能夠及時回收，盈利能力較強，故投資風險性相對較小。項目投資現金流量表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1現金流入0.0089160.00111450.00126310.00148600.00148600.00148600.00148600.00148600.00148600.001.1營業收入0.0089160

25、.00111450.00126310.00148600.00148600.00148600.00148600.00148600.00148600.001.2補貼收入1.3回收固定資產余值1.4回收流動資金2現金流出58126.0382075.4489335.47106029.44113986.76109803.02109803.02109803.02109803.02109803.022.1建設投資58126.030.002.2流動資金8367.482091.879762.064183.742.3經營成本73247.0986644.0195575.29108972.21108972.21108

26、972.21108972.21108972.21108972.212.4稅金及附加460.87599.59692.09830.81830.81830.81830.81830.81830.812.5維持運營投資3所得稅前凈現金流量-58126.037084.5622114.5320280.5634613.2438796.9838796.9838796.9838796.9838796.984累計所得稅前凈現金流量-58126.03-51041.47-28926.94-8646.3825966.8664763.84103560.82142357.80181154.78219951.765調整所得稅3

27、792.846528.588352.4011088.1411088.1411088.1411088.1411088.1411088.146所得稅后凈現金流量-58126.034288.8717130.2513837.2325981.3230165.0630165.0630165.0630165.0630165.067累計所得稅后凈現金流量-58126.03-53837.16-36706.91-22869.683111.6433276.7063441.7693606.82123771.88153936.94十三、財務生存能力分析根據財務計劃現金流量表可以看出，從經營活動、投資活動和籌資活動全部現

28、金流量來看，計算期內各年累計盈余資金都大于零，運營期不需要增加維持運營所需投資，說明本期項目有足夠的凈現金流量維持正常生產運營活動，而且，累計盈余資金逐年增加，項目的現金流量狀況較好；因此，本期項目具備較強的財務盈力能力。十四、償債能力分析（一）債務資金償還計劃本期項目按照“按月還息，到期還本”的模式償還建設投資借款計算，還款期為10年。借款償還資金來源主要是項目運營期稅后利潤。（二）利息備付率測算按照建設項目經濟評價方法與參數（第三版）的規定，利息備付率系指在借款償還期內的息稅前利潤（EBIT）與應付利息（PI）的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映出項目償還債務利息的保障程度，本期項目正

29、常經營年份利息備付率（ICR）為37.18。本期項目實施后各年的利息備付率均高于利息備付率的最低可接受值，說明本期項目建成正常運營后利息償付的保障程度較高。（三）償債備付率測算按照建設項目經濟評價方法與參數（第三版）的規定，償債備付率系指在借款償還期內，可用于還本付息的資金（EBITDA-TAX）與應還本付息金額（PD）的比值，它表示可用于還本付息的資金償還借款本金和利息的保障程度，本期項目正常經營年份償債備付率（DSCR）為32.52。根據約定的還款方式對本期項目的計算表明，在項目實施后各年的償債率均高于償債備付率的最低可接受值，說明項目建成后可用于還本付息的資金保障程度較高。借款還本付息計

30、劃表單位：萬元序 號項目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1借款1.1期初借款余額24345.6524345.6524345.6524345.6524345.6524345.6524345.6524345.6524345.651.2當期還本付息596.471192.941192.941192.941192.941192.941192.941192.941192.941192.941.2.1還本1.2.2付息596.471192.941192.941192.941192.941192.941192.941192.941192.941192.941.3期末借款余額24345.6524345.6524345.6524345.6524345.6524345.6524345.6524345.6524345.6524345.652債券2.1期初債務余額2.2當期還本付息2.2.1還本2.2.2付息2.3期末債務余額3借款和債券合計3.1期初余額24345.6524345.6524345.6524345.6524345.6524345.6524345.6