農林牧漁行業12全年慘淡，唯飼料較好；13Q1改善明顯中性維持農林牧漁行業2013年5月3日市場表現2012年報與2013年一季報總結12全年慘淡，唯飼料較好；13Q1改善明顯資料來源海通證券研究所相關研究農業行業2012年三季報總結201211農業行業2013年投資策略2012122013年1月農業月報2013012013年2月農業月報2013022013年3月農業月報2013032013年4月農業月報201304農林牧漁行業首席分析師丁頻SAC執業證書編號S0850511050001電話02123219405EMAILDINGPINHTSEC4農林牧漁行業分析師夏木,CFA,FRMSAC執業證書編號S0850512090002電話02123219748EMAILXIAMHTSEC農業股2012年全年收入和凈利潤同比分別增長96和346，而2013Q1收入和凈利潤則分別同比增長06和89。55家農業公司2012年的收入和凈利潤分別為22626和463億元，同比分別增長96和346；2013Q1收入4815億元，同比下降06，凈利潤為118億元，同比下降89。盈利能力方面，由于原材料和人力成本增速非?？?，使得2012年毛利率僅為115，較去年下降15個百分點，而2013Q1則反彈至132（種子等高毛利板塊迎來銷售旺季），同比提升14個百分點。期間費用率由2011年的88提至2012年的94，而2013Q1則繼續升至108。由于毛利率下降和期間費用率上升的雙重負面影響，使得2012年和2013Q1的凈利潤率分別為20和24，同比分別下滑14和03個百分點。可以看出，2012年農業股業績較為慘淡，但各項指標在2013Q1已有明顯的改善。除了個別意義不大的小板塊、或者11年低基數的子板塊稍好外，12年各主打板塊幾乎全軍覆沒，飼料相對較好。2012年農業板塊凈利潤同比正增長的子板塊只有林木及加工、海洋捕撈（分別為453和467，但均屬迷你版塊，公司數量和盈利絕對值均非常少，意義不大）、和果蔬飲料（為366，但ST中基11年巨虧12億，基數超低，也無意義）。主打板塊中，下滑最少的是種子（106），其次是飼料（147，但若剔除新希望，則同比增長262，數據頗為靚麗），再次是農產品加工及流通（480），再往后是水產養殖（503），畜牧養殖毫無懸念的墊底（779）。飼料板塊凈利潤占比農業股總凈利潤已達七成以上，對農業股業績形成主導（即便剔除新希望的投資收益，也高達619）。雖然飼料12年凈利潤增速排在種子之后，但其凈利潤絕對量高達3399億元，占比農業股全部凈利潤達到了驚人的734。再深挖一步，即便剔除新希望的民生銀行投資收益（約14個億），其占比也高達619，對農業股業績形成主導。需要特別指出的是，新希望12年的虧損主要來自養殖而非飼料分業務，因此若剔除這部分，飼料板塊12年凈利潤同比大增262。種子板塊引領農業股13Q1改善提升，目前主推飼料板塊和個股登海種業。農業股13Q1凈利潤下降程度趨緩（有去年低基數的原因），除了飼料板塊的企穩之外，種子板塊功不可沒（凈利潤同比提升756），加之果蔬飲料和農產品加工12Q1的低基數，共致13Q1毛利率同比、環比各提升14和09個百分點，但養殖板塊和水產板塊仍無起色。總體上，我們覺得農業股下半年的機會要明顯較上半年大（豬價迎來拐點、且12H2的基數很低，同比數據會較為好看）。如果單看13Q2，我們認為仍將是飼料（尤其是水產飼料）表現最佳，而養殖半年報將持續較弱。目前我們仍主推成長性和穩健性俱佳的飼料板塊，標的為海大集團、大北農，以及業績持續超預期的登海種業。同時我們提示禽流感逐漸消散、雞苗價格逐步回升帶來的交易性機會，標的民和股份和益生股份。絕對估值在歷史上并不算高，但相對估值并不便宜。從估值的角度來看，農業股2012年靜態PE為317倍，在農業股的歷史上，這一數據并不算高；但相對于上證A股的溢價率在31倍左右，不算便宜。而WIND中農業股2013年動態PE一致預期為1948倍，相對上證A股的溢價率為224，我們認為這一數據略偏樂觀。風險提示。農產品價格大幅下跌，豬價持續低迷。深度行業報告行行業業深深度度研研究究證券研究報告行業深度研究農林牧漁行業1目錄112全年慘淡，唯飼料、種子稍好；13Q1改善明顯4112012年行業收入增速為96，凈利潤增速為346，1Q2013收入增速為06，凈利潤增速為89412重點子行業“成績單”速覽6132012年毛利率114，成本壓力明顯9142012年期間費用提升，2013Q1繼續上揚11152012與2013Q1的凈利潤率均不甚理想112回顧與展望小幅跑輸大盤，相對估值不算便宜1121前四個月跑輸上證A股023個百分點，跑輸中小盤896個百分點1122農業股2012年靜態PE為317倍，相對溢價31倍1323半年報業績增速情況143風險提示15行業深度研究農林牧漁行業2圖目錄圖1農業行業各季度收入及同比增速5圖2農業行業歷年收入及同比增速5圖3農業行業各季度利潤及同比增速5圖4農業行業歷年利潤及同比增速5圖5飼料行業歷年凈利潤及同比增速7圖6全國配合飼料單月表現7圖7全國生豬價格走勢（元/公斤）7圖8全國母豬存欄量（萬頭）7圖9威海地區海參價格走勢（元/公斤）8圖10威海地區扇貝價格走勢（元/公斤）8圖11各季度三項費用率（）11圖12各季度期間費用和費用率11圖13各季度凈利潤率（）11圖142013年1月1日至4月30日各版塊漲跌幅（）12圖15農業行業整體靜態P/E與上證A股對比13行業深度研究農林牧漁行業3表目錄表1農業上市公司各類財務比率（）4表2農業上市公司凈利潤增長（）5表3農業上市公司收入增長（）8表4農業上市公司毛利率（）9表5農業板塊相對上證A股月度相對收益12表6部分重點關注公司估值指標13表7已公布2012年半年報業績增速的農業公司14行業深度研究農林牧漁行業4112全年慘淡，唯飼料、種子稍好；13Q1改善明顯112012年行業收入增速為96，凈利潤增速為346，1Q2013收入增速為06，凈利潤增速為89截止4月30日，所有55家農業上市公司已經全部公布了2012年年報與2013年一季報55家農業公司2012年的收入和凈利潤分別為22626和463億元，同比分別增長96和346；2013Q1收入4815億元，同比下降06，凈利潤為118億元，同比下降89。盈利能力方面，由于原材料和人力成本增速非常快，使得2012年毛利率僅為115，較去年下降15個百分點，而2013Q1則反彈至132（種子等高毛利板塊迎來銷售旺季），同比提升14個百分點。期間費用率由201年的88提升至2012年的94，而2013Q1則繼續升至108。由于毛利率下降和期間費用率上升的雙重負面影響，使得2012年和2013Q1的凈利潤率分別為20和24，同比分別下滑14和03個百分點?？梢钥闯?，2012年農業股業績較為慘淡，但各項指標在2013Q1已有明顯的改善。表1農業上市公司各類財務比率（）200820092010201120122013Q1收入增速2791251858539606營業利潤增速157355175570472201凈利潤增速16229421041834689毛利率173166161129114132銷售費用率484747363746管理費用率555455405055財務費用率251716121315期間費用率1281191188894108營業利潤率404847401926凈利潤率384445342024資料來源WIND，海通證券研究所我們發現，除了個別意義不大的小板塊、或者11年低基數的子板塊稍好外，12年各主打板塊幾乎全軍覆沒，種子、飼料屬于矮子中的將軍。農業股各子板塊近年來的分化愈發明顯，但如果非得在2012年找一個共同點的話，那就是12年各主打板塊業績全部同比下滑（1）2012年凈利潤同比正增長的子板塊只有林木及加工、海洋捕撈（分別為453和467，但均屬迷你版塊，公司數量和盈利絕對值均非常少，意義不大）、和果蔬飲料（為366，但ST中基11年巨虧12億，基數超低，也無意義）。（2）主打板塊中，下滑最少的是種子（106），其次是飼料（147，但若剔除新希望，則同比增長262，數據頗為靚麗），再次是農產品加工及流通（480），再往后是水產養殖（503），養殖毫無懸念的墊底（779）。行業深度研究農林牧漁行業5圖1農業行業各季度收入及同比增速020040060008Q108Q309Q109Q310Q110Q311Q111Q312Q112Q313Q11005005010080010001200150200250收入（億元，左軸）增速（，右軸）資料來源WIND，海通證券研究所圖2農業行業歷年收入及同比增速05001000150020062007200820092010201120122013Q110010203040502000250060708090收入（億元，左軸）增長率（，右軸）資料來源WIND，海通證券研究所圖3農業行業各季度利潤及同比增速5051015202508Q108Q309Q109Q310Q110Q311Q111Q312Q112Q313Q120002004006008001000利潤（億元，左軸）增速（，右軸）資料來源WIND，海通證券研究所圖4農業行業歷年利潤及同比增速0102030405060708020062007200820092010201120122013Q150050100150200250300利潤（億元，左軸）增速（，右軸）資料來源WIND，海通證券研究所以下是我們列出的所有55家農業上市公司的歷年凈利潤增速情況（以2013Q1凈利潤為標的，由高到低排列），供參考表2農業上市公司凈利潤增長（）證券代碼證券簡稱200820092010201120122013Q1600965福成五豐02749786814412835323600127金健米業1682810194831288710781916002447壹橋苗業2311113966666041456000893東凌糧油324119012394198211941449002041登海種業6563498112301121101427600540新賽股份4761164443486511451231600737中糧屯河25613912061587237491209600097開創國際420863182214249591090000702正虹科技1111182244284244773000663永安林業9054087209266821229754600354敦煌種業1955115816878069245736300094國聯水產6126018085120241705000639西王食品796632224467363254653600506香梨股份284212749026312104526000798中水漁業3645233392823557431000972ST中基175214711857423541055417002311海大集團262188360630315344行業深度研究農林牧漁行業6000998隆平高科113107539788282294002100天康生物45540091284405272600108亞盛集團160845351493090263000860順鑫農業501273652156590256300175朗源股份26577336189605249600265ST景谷73911546108817743204227600598北大荒95390052361426184600438通威股份18938997479146183002173千足珍珠54685144144271177300106西部牧業1403295122120171112002385大北農326936117619340104600467好當家3833958974534445600371萬向德農166328389193717002086東方海洋1972053263023811300189神農大豐15351070390400804600257大湖股份103081147274575711914002220天寶股份41812161539611478000876新希望2467874183561354168000735羅牛山7792485231055757188002567唐人神411262256448467241000713豐樂種業1781317336392249257600962國投中魯8790692041770260300002157正邦科技48620801052325448002477雛鷹農牧18864133922486294481002505大康牧業1671213414071333496600975新五豐56616663193877707588000911南寧糖業79335275095324605614002069獐子島2536501046178788654002548金新農1293154351759673300087荃銀高科7103803334244717600189吉林森工1077303516456485796002321華英農業452140405506949972002458益生股份55414541639349521930002299圣農發展841053886859942014300143星河生物15377510743948902952000833貴糖股份4253620551598683572002234民和股份39218242047320814404294002124天邦股份30134052642315054833資料來源WIND，海通證券研究所12重點子行業“成績單”速覽（1）飼料飼料板塊凈利潤占比農業股總凈利潤已達七成以上，對農業股業績形成主導（即便剔除新希望的投資收益，也高達619）。雖然飼料12年凈利潤增速排在種子之后，但其凈利潤絕對量高達3399億元，占比農業股全部凈利潤達到了驚人的734。再深挖一步，即便剔除新希望的民生銀行投資收益（約14個億），其占比也高達619，對農行業深度研究農林牧漁行業7業股業績形成主導。需要特別指出的是，新希望12年的虧損主要來其養殖而非飼料分業務，因此若剔除這部分，飼料板塊12年表現還是比較靚麗的，凈利潤同比大增262，且優質標的公司如大北農、海大集團的表現也相當出色。圖5飼料行業歷年凈利潤及同比增速051015202530354045200820092010201120122013Q14020020406080100120140160利潤（億元，左軸）增速（，右軸）資料來源WIND，海通證券研究所圖6全國配合飼料單月表現024681012JAN10JUL10JAN11JUL11JAN12JUL12FEB130510152025303540產量（百萬噸，左軸）增長率（，右軸）資料來源WIND，海通證券研究所（2）禽畜養殖養殖板塊在2012年的表現是最差的。毫無疑問，豬價、禽價的一路下行，使得相關上市公司的業績承受了巨大的壓力，尤其是步入12H2之后，多數公司的同比數據非常難看。整個養殖板塊2012年收入和凈利潤增速分別增長了109和7789，并且由于13Q1豬價依然低迷，以及年初速成雞事件的干擾，該板塊在13Q1的表現依然慘淡（收入和凈利潤分別同比增長43和836）。同時我們預計此板塊在2013Q2的表現將依然不振，最早也要到三季度才會有所好轉。圖7全國生豬價格走勢（元/公斤）0510152025JUL06JUN07MAY08APR09MAR10FEB11JAN12DEC12資料來源WIND，海通證券研究所圖8全國母豬存欄量（萬頭）4300440045004600470048004900500051005200JAN09AUG09MAR10OCT10MAY11DEC11JUL12FEB13資料來源WIND，海通證券研究所（3）種子種子板塊是引領農業股13Q1改善提升的主力軍。在其引領下，農業股毛利率同比、環比均提升。農業股13Q1凈利潤下降程度趨緩（有去年低基數的原因），除了飼料板塊的企穩之外，種子板塊功不可沒（凈利潤同比提升756），加之果蔬飲料和農產品加工12Q1的低基數，共致13Q1毛利率同比、環比各提升14和09個百分點。種子在2012和2013Q1的業績增速分別為106和756。（4）水產養殖水產養殖在2012年的表現較差，主要是受到南參沖擊的影響，海參價格不景氣，行業深度研究農林牧漁行業8再加上其主要權重股獐子島因畝產問題表現差強人意，導致整個板塊2012年收入和凈利潤分別增長了52和5032。步入2013Q1之后，由于“三公消費”受限的影響，海參的需求端又出了問題，價格繼續低迷，導致板塊在2013Q1的凈利潤同比繼續下滑（2246）。與禽畜養殖板塊類似，我們也認為其在2013Q2的表現仍將較為低迷，且與禽畜養殖板塊不同，我們認為其下半年可能繼續面臨海參價格不振的負面影響。圖9威海地區海參價格走勢（元/公斤）050100150200250300JAN06JAN07JAN08JAN09JAN10JAN11JAN12JAN13資料來源威海水產品批發市場，海通證券研究所圖10威海地區扇貝價格走勢（元/公斤）024681012OCT07JUL08APR09JAN10OCT10JUL11APR12JAN13資料來源威海水產品批發市場，海通證券研究所以下是我們列出的所有55家農業上市公司的歷年收入增速情況（以2013Q1收入為標的，由高到低排列），供參考表3農業上市公司收入增長（）證券代碼證券簡稱200820092010201120122013Q1002041登海種業328389619229151032002447壹橋苗業19614627765786854600737中糧屯河15216120702238589600354敦煌種業4753635114387588300094國聯水產29215111176104575002505大康牧業1058333346266455501002385大北農589102320493358387002311海大集團665159466556290371000893東凌糧油1043021147208237312002157正邦科技653654666439275270600962國投中魯11533531226310261002100天康生物593942142260115234300175朗源股份299737512627214000833貴糖股份5522024720172207000735羅牛山082178251229203000998隆平高科5192521421299193000798中水漁業265813935433160600108亞盛集團761220642528147300143星河生物221296753236194136600438通威股份5260773206163135000639西王食品18133816096530348130000911南寧糖業52719790216125002124天邦股份88378142569176120300106西部牧業263913410368529111行業深度研究農林牧漁行業9002458益生股份133100256678219101300189神農大豐225554388820989600257大湖股份652038316410387000663永安林業6518416328919479600506香梨股份484791660125456171002477雛鷹農牧74748626290421870002548金新農5721678929718662002069獐子島57050249430011259600127金健米業17823201393259002299圣農發展44311043950331854000860順鑫農業1451763020910045000702正虹科技14641281212842600965福成五豐19314441329732600189吉林森工512271079417028002567唐人神31015216830217816600097開創國際380721428426411613600467好當家38611246513816810600975新五豐362257526968034000972ST中基82156895812639002220天寶股份47434936225520843600371萬向德農80181174317559002321華英農業19313982947379002086東方海洋20715531820610184000713豐樂種業1911243877138100002173千足珍珠1781742815395119300087荃銀高科393338102548457159000876新希望51664145820222160002234民和股份439106382341115203600265ST景谷143230251182594248600598北大荒3216341544220517600540新賽股份8458753731458562資料來源WIND，海通證券研究所132012年毛利率114，成本壓力明顯2012年毛利率為114，同比下降15個百分點，主要原因在于原材料價格的上漲較多，同時用工成本也大幅上升。2013Q1的情況有所好轉，132的毛利率水平相當出色（毛利率水平較高的種子板塊表現較好）。表4農業上市公司毛利率（）證券代碼證券簡稱200820092010201120122013Q1002041登海種業540571657581593553002447壹橋苗業452446490641564529300087荃銀高科442429405339356428000860順鑫農業205206251259268401600257大湖股份205266278273320375600371萬向德農310336320378338370行業深度研究農林牧漁行業10002173千足珍珠301240312334362370300189神農大豐256277292297321349000998隆平高科222261291354330339002477雛鷹農牧262225257393311307600598北大荒307266219182176287600354敦煌種業259296404340250286600467好當家425254271338300269002069獐子島302280343341246248000639西王食品283266186225226241002086東方海洋205227238247297230002385大北農205241229215214224000713豐樂種業268260259205197214600108亞盛集團138189181261255208600189吉林森工223210223196177198600506香梨股份14421028720388191002220天寶股份167142173205194183600962國投中魯305196143264164174300175朗源股份177208213208169171600737中糧屯河309299244201157162002100天康生物217169171151158147600965福成五豐1249793124127140300106西部牧業137150152164152137002505大康牧業16612313215160133600127金健米業118165159106135133000663永安林業229194197166167122600975新五豐88993817294121002548金新農150155142127121120000911南寧糖業165188181169126119300143星河生物361406445382262116000972ST中基24920812006181115002567唐人神9410498929996002321華英農業1341281191165496000735羅牛山1861339020617593002124天邦股份13517014215312691002311海大集團788386939488600540新賽股份8979109042387600438通威股份879289738580600265ST景谷7001224173479000702正虹科技979586837976000876新希望8610485715462002157正邦科技707368665854300094國聯水產161152147993554000833貴糖股份18516418919812139000893東凌糧油616777091727002458益生股份33334423540214903002299圣農發展2172091922084719600097開創國際402372935312147行業深度研究農林牧漁行業11002234民和股份145321232160752000798中水漁業20927030123614777資料來源WIND，海通證券研究所142012年期間費用提升，2013Q1繼續上揚2012年期間費用率為94，同比上升06個百分點，其中銷售、管理和財務費用率分別為37、50和13，較去年同期分別上升01、10和01個百分點。2013Q1費用率則繼續攀升，達到108。圖11各季度三項費用率（）01234567808Q108Q309Q109Q310Q110Q311Q111Q312Q112Q313Q1銷售費用率管理費用率財務費用率資料來源WIND，海通證券研究所圖12各季度期間費用和費用率0102030405060708008Q108Q309Q109Q310Q110Q311Q111Q312Q112Q313Q1048121620期間費用（億元，左軸）期間費用率（，右軸）資料來源WIND，海通證券研究所152012與2013Q1的凈利潤率均不甚理想由于毛利率下降和期間費用率上升的雙重負面影響，使得2012年和2013Q1的凈利潤率分別為20和24，同比分別下滑14和03個百分點。圖13各季度凈利潤率（）0010203040506009Q109Q209Q309Q410Q110Q210Q310Q411Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q1資料來源WIND，海通證券研究所2回顧與展望小幅跑輸大盤，相對估值不算便宜21前四個月跑輸上證A股023個百分點，跑輸中小盤896個百分點自今年年初以來（截止2013年4月30日），農林牧漁行業的市場表現一般，相對收益為負值，累計小幅跑輸上證A股約023個百分點，但大幅跑輸中小盤896個百分行業深度研究農林牧漁行業12點，在各個板塊中的排名也不甚理想。圖142013年1月1日至4月30日各版塊漲跌幅（）1510505101520有色金屬采掘食品飲料房地產黑色金屬建筑建材紡織服裝農林牧漁商業貿易上證A股交通運輸金融服務機械設備餐飲旅游化工交運設備公用事業輕工制造綜合家用電器電子信息服務信息設備資料來源WIND，海通證券研究所從單月表現情況來看，前兩個月在政策紅利、春節因素等影響下，農業股走勢較好，但3月份表現不佳，4月份則相對平淡。表5農業板塊相對上證A股月度相對收益2005年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全年農業板塊1103126700766629661014252986291014921271上證A股958955187849190019736062543059562579相對收益1453121941831056296893600861600716922006年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全年農業板塊68462711317461951100610574721910002940130011527上證A股835326006109313961883562855654881422274511577相對收益1513011196535558177011881345487481144405020071月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全年農業板塊19881324116226041389269825471045260920574268713756上證A股4143401051206469970317021673639725181980011457相對收益15749841115396911994845627379164512451887229920081月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全年農業板塊102117012138126239421326362972954243023032044695上證A股166908020146357032031145136343224638242696477相對收益2690178112362730910149116095220331480473178220091月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全年農業板塊14998369655161834401209865276146322683928355上證A股93346313215076271240153021814197796662568101相對收益56637235610234448003201316694684160213625420101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全年農業板塊0814281773664741154156712764728833312792321上證A股87821018776797074899700506412175330431362相對收益7972183644014974075701271408334201322368320111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全年農業板塊805101690138333414440922313695820725082897上證A股03936410600354819323448675451552115831782相對收益766652100738021404964370961506759310751115行業深度研究農林牧漁行業1320121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全年農業板塊287112577159204341118640514337310101714374上證A股4465406485430684294872131870585721431649相對收益733585123049025018301192044315438283102320131月2月3月4月農業板塊674136949210上證A股525140529243相對收益149276420033資料來源WIND，海通證券研究所22農業股2012年靜態PE為317倍，相對溢價31倍絕對估值在歷史上并不算高，但相對估值并不便宜。從估值的角度來看，截止4月30日，農業股2012年靜態PE為317倍，在農業股的歷史上，這一數據并不算高；但相對于上證A股的溢價率目前在31倍左右，不算便宜。而WIND中農業股2013年動態PE一致預期為1948倍，相對上證A股溢價率為224，我們認為這一數據略偏樂觀。圖15農業行業整體靜態P/E與全部A股對比0102030405060708090FEB/05OCT/05JUN/06FEB/07OCT/07JUN/08FEB/09OCT/09JUN/10FEB/11OCT/11JUN/12FEB/13000050100150200250300350400農林牧漁行業（倍，左軸）相對上證A股（右軸）資料來源WIND，海通證券研究所總體上，我們覺得農業股下半年的機會要明顯較上半年大（豬價迎來拐點、且12H2的基數很低，屆時同比數據會較為好看）。如果單看13Q2，我們認為仍將是飼料表現最佳，而養殖半年報將持續較弱。目前我們仍主推成長性和穩健性俱佳的飼料板塊，標的為海大集團、大北農，積極關注通威股份（主要是其食品業務的減虧幅度），以及業績持續超預期的登海種業。同時，同時我們提示禽流感逐漸消散、雞苗價格逐步回升帶來的交易性機會，標的公司民和股份和益生股份。以下是海通重點關注的19家公司的盈利預測與估值表現。表6部分重點關注公司估值指標代碼公司名稱總市值（億元）EPS（元）PE（X）投資評級20122013E2014E20122013E2014E000876新希望1894109810812911121009845增持002041登海種業8374073095119325925041999買入002069獐子島9372015034063878738762092中性000911南寧糖業197810801502863946002464中性行業深度研究農林牧漁行業14002385大北農18076084107135268521071670買入002299圣農發展10949000011085400667109271414增持002477雛鷹農牧7860058051090253828861636中性000860順鑫農業6017029079103473117371332增持600438通威股份3637014020033377926451603增持600598北大荒12444010013020700053853500中性600467好當家4551030031039207720101597中性002311海大集團14298059079100318623801880買入002234民和股份27270270030303344301003010中性002086東方海洋2339041045053233921311809中性000998隆平高科000041042055496348453700增持000639西王食品000076092106226318701623暫不評級002220天寶股份000033042053226117761408暫不評級002458益生股份00000400705422950131141700暫不評級600737中糧屯河5732037015030154138001900增持資料來源WIND，海通證券研究所（注標的價格為4月26日收盤價）23半年報業績增速情況目前55家農業公司中已經有21家公布了2013年半年報業績預告，其中同比增長的為8家（僅有登海種業1家為“預增”、其他7家均為“略增”）。表7已公布2012年半年報業績增速的農業公司股票代碼公司名稱預告類型2013H1凈利