.,企業風險規避與套期保值,企業為什么要參與套期保值套期保值的概念與原理套期保值案例分析套期保值操作注意事項套期保值操作客戶指南,.,企業經營經常面臨的風險產品或原材料價格不利波動,原材料價格上漲，采購成本飆升，企業預期利潤化為泡影！企業產品價格下跌，銷售利潤大幅壓縮或虧損，企業經營面臨巨大壓力！,.,企業經營風險之一原材料價格上漲,原材料價格上漲，采購成本飆升，企業合同供貨預期利潤受到擠壓甚至虧損！案例一2005年無錫電纜廠中標1萬多噸導線，結果原料鋁價從16800元/噸漲到23000元/噸，不但企業預期利潤全部被吞噬，甚至出現大幅虧損，損失慘重。案例二2005廣州明興電纜廠招標工程中標。不久，銅價暴漲。電纜行業利潤薄，銅價大幅上漲，電纜銷售價還沒有原料價高，做得越多虧得越多，中標的喜悅被沖得蕩然無存。,.,2005年鋁現貨價格走勢圖資料來源：上海金屬網,.,2005年銅現貨價格走勢資料來源：上海金屬網,.,企業經營風險之二產品價格下跌,商品價格行情下跌，企業庫存面臨巨大價格波動風險，企業經營風險大增！案例三：國內某大豆壓榨企業的風險警示2008年8月，中方某企業跟美國的糧食供應商簽訂了150萬噸大豆進口合同，均價4000元/噸。國際大豆價格在接下來的兩三個月時間暴跌，跌幅達1000元/噸以上。該公司未在期貨市場做套期保值，敞口風險巨大。以平均損失500元/噸計算，總虧損7億人民幣以上。辛辛苦苦幾十年，轉眼回到解放前！,.,2005.112009.11大豆現貨與期貨價格走勢,.,利用套期保值規避風險的必要性,市場經濟條件下價格波動大的天然性未來價格變動的較大不確定性預測與判斷的可靠性有局限經營者對價格的大幅不利波動的承受力有限，對穩定性的需要通常高過對追逐暴利的需要，大多追求低風險下相對穩定的收益與成長。由于上述因素而導致的企業經營風險，其實可以通過期貨市場進行套期保值操作來規避！,.,套期保值簡介,套期保值的定義套期保值是指在期貨市場買進或賣出與現貨數量相等但交易方向相反的期貨合約，以希望在未來某一時間通過賣出或買進這些期貨合約來補償因現貨市場的價格不利變動所帶來的實際損失。參與套期保值操作的本質是對現貨有什么擔心，就通過期貨做什么以對沖風險。如銷售產品的企業擔心產品現貨價格下跌，就通過期貨市場賣出期貨合約來對沖風險用期貨市場的利潤來彌補產品價格下跌的損失；若生產商擔心原材料現貨價格上漲導致生產成本增加，可通過期貨市場買進期貨合約來對沖風險。,.,套期保值的可行性-套期保值的經濟原理,同種商品的期貨價格走勢與現貨價格走勢一致。同種商品在現貨市場和期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。,.,期貨價與現貨價的關系,期貨價格,現貨價格,現貨價格,期貨價格,本報告中所有觀點僅供參考，請務必閱讀正文之后的免責聲明,.,2005.81-2010.7.31銅期貨/現貨價格走勢對照資料來源：上海金屬網,.,2007.8.1-2010.7.31鋅期貨/現貨價格走勢資料來源：上海金屬網,.,2005.8.1-2010.7.31鋁期貨/現貨價格走勢資料來源：上海金屬網,.,小麥期貨/現貨價格走勢對照,.,大豆期貨/現貨價格走勢對照,.,套期保值成功案例-買入套期保值,買入套期保值適用對象：企業為了防止日后購進原料時價格上漲的情況；供貨方已經跟需求方簽訂好現貨供貨合同，將來交貨，但供貨方此時尚未購進貨源，擔心日后購進貨源時價格上漲；需求方認為目前現貨市場的價格很合適，但由于資金不足等原因，不能立即買進現貨，擔心日后購進現貨，價格上漲。案例四某地產公司今年1月洽談一開發項目，預計七月動工，項目需鋁材500噸，1月10日該項目所需鋁材的現貨價格為14500元/噸，企業經過核算對此時的市場價格比較滿意，且經過分析認為，市場價格以后很有可能上漲，而現在買入又會占用很多資金，為避免將來現貨價格上升，導致材料成本增加，公司決定買入鋁期貨進行保值。具體操作手法見下表一。,.,表一買入套期保值,.,買入套期保值的利弊分析,利規避價格上漲帶來的風險提高了資金的使用效率節省了倉儲費用、保險費用和損耗費用,弊失去了價格下跌帶來的利潤,.,套期保值成功案例-賣出套期保值,賣出套期保值適用對象：直接生產商品期貨實物的生產廠家、工廠等手頭有庫存產品尚未銷售或即將生產、收獲某種商品期貨實物，擔心日后出售時價格下跌；儲運商、貿易商手頭有庫存現貨尚未出售或儲運商、貿易商已簽訂將來以特定價格買進某一商品但尚未轉售出去，擔心日后出售時價格下跌；加工企業擔心庫存原料價格下跌。案例五2006年12月20日，某銅礦冶煉廠與外商簽訂供貨合同,購入精銅礦500噸，交貨期為2007年2月10日，當天精銅銷售價格為4200美元/噸。為防止2月銅價下跌，該廠于12月20日在LME金屬期貨交易所拋出2月份到期的銅期貨500噸，成交價格4230美元/噸。進入交割月，銅價格跌至2820美元/噸，該廠于2月10日以2840美元/噸的價格平倉。具體操作見下表二。,.,表二賣出套期保值,.,賣出套期保值的利弊分析,利規避未來現貨價格下跌的風險。有利于現貨合約的順利簽訂。使保值者能夠按照原先的經營計劃，強化管理、認真組織貨源，順利的完成銷售計劃。,弊放棄了日后出現現貨價格上漲獲得更高利潤的機會。,.,套期保值對公司盈利的影響降低公司業績波動,.,套期保值操作注意事項,套保前須考慮的問題套期保值計劃的建立套期保值的管理操作模式選擇操作原則贏得理想操作效果的要領,.,套期保值操作注意事項之一套保前須考慮的問題,當前主要的風險。在套保前確定想要的價格。進行沒有套保安排的現貨采購或銷售，可能是在“賭博”或者投機。套期保值需要較高的分析和交易水平。,.,套期保值操作注意事項之二套期保值計劃的建立,針對風險制定套期保值目標操作策略的制定風險承受能力的評估資金配套方案具體操作人員的安排,.,套期保值操作注意事項之三套期保值的管理,決策機構的建立管理制度的建立專業團隊的建立信息渠道的建立,.,套期保值操作注意事項之四操作模式選擇,模式簡單型：機械式于現貨量對等。攤平均價型：先買進1/3或1/2的量，價格下跌一定幅度時再加碼。趨勢確認型：先買進1/3或1/2量，升勢明確確認后再加碼。投資價值區間的放大型：成本區間內，買進兩個月或者更多一點的量。建議從簡單模式開始。剛參與套保的企業，由于各種管理制度不夠完善，可從簡單模式入手，逐步積累經驗，再采取更為靈活的操作模式。謹慎大膽嘗試。從實踐中摸索，才能找到更合適企業發展的套期保值模式。,.,套期保值操作注意事項之五操作原則,領導統一籌劃專人負責不過量交易資金準備與期貨公司專業人員充分溝通,.,套期保值操作注意事項之六贏得理想操作效果的要領,對趨勢把握準確對套保效果更有利界定市場格局：牛市、熊市、平淡市了解大體的供求平衡關系宏觀經濟的總體判斷市場買賣雙方的總體博弈結構注意基差對套保效果的影響不需要做套保的時候就不做,.,套期保值操作流程,.,客戶指南,開戶集成期貨交易結算部受理個人或者機構客戶的開戶申請。申請交易編碼集成期貨為客戶辦理各交易所的交易編碼手續，編碼獲得批復后方可進行交易。客戶已在其他期貨公司申請過交易編碼須如實告知。繳納保證金（