第四章外匯交易與風險管理,.,2,第一節外匯交易,.,3,即期外匯交易,又稱“現匯交易”，是指外匯買賣以當天外匯市場的價格成交，并在成效后的兩個營業日內辦理交割（deliveryorsettlement）的交易。在兩個營業日內辦理交割已成為一種慣例。交割滯后的原因主要有兩個：（1）主要外匯市場（如倫敦和紐約）之間存在時差；（2）用電話達成的交易通常需要書面證實，加上交易結算本身也需要時間。交割時間的先后之差意味著存在風險。,.,4,遠期外匯交易,指買賣雙方在成交時先就交易的貨幣種類、價格、數量以及交割的期限等達成協議，并用合約的形式確定下來，在規定的交割日雙方再履行合約，辦理有關貨幣金額的收付結算。一種貨幣能否參與遠期市場的交易，主要取決于該種貨幣是否能夠自由兌換，本國是否存在嚴格的金融管制以及所在國家經濟實力是否強大等遠期外匯交易是通過遠期外匯合約來明確的。,.,5,遠期外匯交易,遠期外匯報價擇期遠期交易外匯期貨市場：外匯期貨合約、外匯期貨基差,.,6,遠期外匯交易,.,7,外匯期權交易,.,8,外匯期權交易,外匯期權合約外匯期權市場,.,9,外匯期權交易,外匯期權價值,.,10,外匯期權交易,.,11,互換,互換市場,.,12,互換,貨幣互換,.,13,互換,利率互換,.,14,第二節外匯風險的概念及其種類,.,15,外匯風險概念,指一定時期的國際經濟交易當中，以外幣計價的資產（或債權）與負債（或債務），由于匯率的變動而引起其價值漲跌的不確定性。(1)風臉是資產或負債變化的不確定性。(2)這種不確定性是由于匯率的頻繁變化。(3)風險是損失(loss)與收益(gain)的統一。(4)風險的承擔者包括直接和間接從事國際經濟交易的企業、銀行、個人和政府及其他部門，即國際收支當中所說的居民。(5)外匯風險有廣義、狹義之分。狹義外匯風險是指匯率風險和利率風險；廣義的風險包括利率風險、匯率風險，也包括信用風險、會計風險、國家風險等。,.,16,外匯風險的種類,企業外匯風險：交易風險、會計風險、經濟風險、稅收風險銀行經營外匯業務的風險：外匯買賣風險、外匯信用風險、清算風險國家外匯儲備風險,.,17,第三節外匯風險管理,.,18,用遠期合約進行套期保值,對沖多頭頭寸,.,19,用遠期合約進行套期保值,對沖空頭頭寸,.,20,用遠期合約進行套期保值,遠期貼水和升水：多頭頭寸,.,21,用遠期合約進行套期保值,遠期貼水和升水：空頭頭寸,.,22,用遠期合約進行套期保值,通過即期市場進行套期保值軋平一年以上的頭寸展期和結束遠期合約,.,23,有組織市場的期貨套期保值,重要特點：合約是標準的；交易在同一個場所進行；合約通過交易所的清算所進行處理；對合約實行逐日盯市,.,24,其他套期保值工具,利用外匯貸款進行套期保值互換交易市場利用保險進行套期保值,.,25,第四節貨幣期權應用的經濟和金融分析,.,26,投機的應用,基于價格上漲的投機：購買看漲期權,.,27,投機的應用,.,28,投機的應用,基于價格下跌的投機：購買看跌期權,.,29,投機的應用,.,30,投機的應用,投機于價格穩定：銷售看跌和看漲期權,.,31,投機的應用,.,32,利用期權套期保值,用購買期權的方式套期保值,.,33,利用期權套期保值,.,34,利用期權套期保值,.,35,利用期權套期保值,.,36,利用期權套期保值,.,37,利用期權套期保值,用銷售期權方式套期保值,.,38,利用期權套期保值,.,39,利用期權套期保值,隧道：通過銷售和購買期權保值,.,40,利用期權套期保值,.,41,套匯案例：看跌一看漲期權平價,.,42,套匯案例：看跌一看漲期權平價,.,43,參考資料,.,44,參考資料,1、國際金融學，朱孟楠，廈門大學出版社，1999年。2、國際金融學，陳雨露，中國人民大學出版社，2000年。3、國際金融，EphraimClark,北京大學出版社，2003年4、OPTIONS,FUTURESOTHERDERIVAT