保險公司估值與保險業健康發展,一、當前國際市場認可的保險公司估值方法,1、壽險公司國外壽險公司的估值發展大致經歷了兩個階段第一階段：市盈率法和其他類型企業一樣，運用傳統的市盈率法，即以公司每年的每股收益乘以一個基于成長率估計基礎上的一個倍數。這種方式沒有考慮保險業務的運作方式，壽險業務價值的長期運營特性使得傳統的市盈率無法合理的對壽險公司進行估值。運用市盈率法評估壽險公司價值導致上個世紀六、七十年代一些英國的壽險公司被低價惡意收購第二階段：內涵價值法當前國際上通用的壽險公司估值方法主要有兩種：內涵價值倍數法和內涵價值+新業務價值倍數。公司價值=內涵價值*乘數公司價值=內涵價值+新業務價值*乘數,2.財險公司相比壽險公司，財險公司的業務特性是短期化的，業務能否當年盈利是評價其價值的一個基本指標。對其的估值和一般的企業一樣，主要是通過PE和PB來進行的。,二.我國上市保險公司估值水平與國際水平的比較,以下是中國人壽、中國平安、中國財險的相關指標,目前國內的壽險公司的內涵價值倍數已經達到了7-8倍左右，新業務價值倍數更是達到了100多倍（按06年數據計算)。以下是一份07年8月份國際國內保險公司的比較國際有代表性的保險公司估值,從以上數據可見，我國的壽險上市公司估值不僅高于成熟國家2倍左右的內涵價值倍數，同時也高于亞洲發展中國家4-5倍的倍數。同時從統計上看，亞洲國家4-5倍的原因也主要是我國的保險公司的高估值導致的。,三.我國上市保險公司高估值的成因,1.稀缺:A股上市保險公司的總流通市值與旺盛的投資需求不對稱。2.國內保險公司盈利體現出高成長3.保險公司估值方法的誤區,，中國人壽才643億的A股流通,1.稀缺:A股上市保險公司的總流通市值與旺盛的投資需求不對稱雖然從整個市值的角度看，中國平安和中國人壽都達到了上萬億，但是他們的流通市值并不是很大，中國人壽才643億的A股流通市值，中國平安是1110多億的流通市值。目前我國基金的資產規模達到了3萬億左右，3%的資產比例就是900多億，5%的比例就達到了1500億。這種供需差異導致了保險股的急劇上漲。2.國內保險公司盈利體現出高成長中國人壽上半年實現凈利潤168.73億元，比上年同期增長129.22%（上年同期數或年初數為按新會計準則調整后的數，下同），每股收益0.60元，增長114.29%。總資產8120.52億元，比年初增長11.69%。平安保險上半年實現凈利潤80.63億元，比上年同期增長104.4%（上年同期數或年初數為按新會計準則調整后的數），每股收益1.16元，增長81.3%。總資產5831.43億元，比年初增長25.9%，每股凈資產12.72元，增長74%。3.保險公司估值方法的誤區人們對保險公司估值方法的誤區也是保險公司追捧的原因之一。由于保險公司對國內的投資者來說還是一個新的行業，大家更多的以傳統的市盈率法來評估，保險公司表現出的凈利潤的高增長性，使得投資人給與了保險公司很高的市盈率倍數。但實質上保險經營是一個跨越幾十年的事情，短期的盈利爆發不足以改變其估值，這也是內涵價值和新業務價值對其評估的合理性所在。,四.保險公司高估值對保險業的影響,1.保險公司高估值從某種程度上刺激投機資本進入保險業2.刺激保險公司追求不可持續的有相當風險的投資收益暴利,五.如何消除保險公司高估值對保險業的消極影響,1.積極培育符合上市條件的保險公司,平抑供求